Kurang dari sebulan lagi menuju lahirnya IPO terbesar dalam sejarah.
SpaceX yang akan segera melantai di Nasdaq, kemungkinan besar akan IPO pada 12 Juni, kode SPCX. Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup, JPMorgan, dan Goldman Sachs memimpin underwriting, ditambah 16 bank investasi lainnya yang menangani saluran institusi, ritel, dan internasional.
SpaceX menargetkan penggalangan dana sebesar 75 miliar dolar AS, dengan valuasi 1,75 triliun dolar AS. Rekor historis 29,4 miliar dolar AS yang ditetapkan oleh Saudi Aramco pada tahun 2019 akan terhapus sekaligus. Bahkan dengan estimasi paling konservatif, ini adalah penawaran saham terbesar dalam sejarah.
Pada 15 Mei, pemegang saham pribadi SpaceX menyetujui pemecahan saham 5 banding 1, dengan nilai wajar per saham turun dari 526,59 dolar menjadi sekitar 105,32 dolar. Jumlah saham yang beredar meningkat 400%. Ini adalah sinyal yang jelas, perusahaan sedang memberikan ruang untuk investor ritel. Bloomberg melaporkan minggu lalu, Brookfield telah bertaruh 2 miliar dolar pada saham pra-pasar.
Musk sendiri akan secara resmi menjadi triliuner pertama di dunia saat bel dibunyikan.
Dan selain Musk, pemenang terbesar dari IPO ini mungkin tidak berada di Wall Street atau Silicon Valley.
adalah platform perdagangan on-chain yang diluncurkan kurang dari enam bulan, trade.xyz.
Ciri-ciri awal dari Nasdaq on-chain mulai muncul.
'Penemuan harga' adalah kekuasaan paling inti di pasar keuangan.
Ketika sebuah saham baru terdaftar, siapa yang memiliki kekuasaan penentuan harga? Dulu, kekuasaan ini tersebar di beberapa tempat yang sangat jelas. Pasar primer milik sindikat underwriting, mereka melakukan roadshow, pertanyaan, menyusun buku, dan akhirnya mendiskusikan harga penerbitan secara internal. Transisi dari pasar primer ke sekunder adalah tanggung jawab pembuat pasar dan dealer yang ditunjuk, yang bertugas melakukan pencocokan pembukaan. Setelah pasar sekunder, kekuasaan baru benar-benar diserahkan kepada semua pihak yang membeli dan menjual.
trade.xyz melakukan hal yang tepat, mengubah rantai kekuasaan ini.
Dan kemampuan ini, trade.xyz telah membuktikannya sekali pada IPO Cerebras beberapa hari lalu.
14 Mei, pukul 10 malam waktu New York.
Tiga jam sebelum Cerebras Systems resmi dibuka di Nasdaq. Perusahaan ini adalah 'penantang NVIDIA', produk mereka adalah chip AI seukuran piring makan malam, dengan daftar klien yang mencakup OpenAI. Harga IPO adalah 185 dolar, sudah dua kali lipat dari batas atas ekspektasi pasar.
Pencocokan pra-pasar di Nasdaq masih berlangsung, dan ritel harus menunggu hingga keesokan pagi setelah pukul 1 untuk dapat memperdagangkan saham ini.
Namun kontrak CBRS di trade.xyz sudah mulai bervolume.
Harga ditarik dari 290 dolar ke 380 dolar, dengan volume transaksi mendekati 100 juta dolar dalam satu jam. Ketika Cerebras resmi dibuka di Nasdaq keesokan paginya, harga pembukaannya adalah 350 dolar, 89% lebih tinggi dari harga IPO. Selama sesi perdagangan, harga tertinggi mencapai 386 dolar.
Baca juga: (Cerebras IPO melonjak 68%, pasar on-chain sudah menentukan harga beberapa jam sebelumnya).
Perbandingan yang lebih intuitif adalah melihat trade.xyz dan platform Pre-IPO tradisional secara bersamaan.
Forge Global adalah salah satu pasar sekunder ekuitas swasta terbesar di dunia, melayani investor institusi, VC, dan investor individu yang memenuhi syarat, dengan batasan akses adalah pendapatan tahunan 200 ribu dolar atau kekayaan bersih 1 juta dolar. Pada 12 Mei, sehari sebelum penetapan harga IPO, Forge Price memberikan pembacaan akhir untuk Cerebras sebesar 113,50 dolar, yang sesuai dengan valuasi 29,26 miliar dolar. Itu 174% lebih rendah dari harga pembukaan Nasdaq.
Posisi Hiive mirip, tetapi transaksi lebih aktif, dengan harga akhir 224,93 dolar. Lebih akurat dibanding Forge, tetapi masih ada deviasi 56% dari harga pembukaan Nasdaq.
Penawaran trade.xyz adalah 290 dolar hingga 380 dolar.
Semakin tinggi ambang batas platform, semakin buruk penentuan harganya. Platform yang lebih terbuka dan menyeluruh, penentuan harganya semakin akurat.
Ini bukan kebetulan, ini adalah perbedaan struktural.
Forge dan Hiive pada dasarnya adalah pasar satu arah. Penjual adalah karyawan dan investor awal yang ingin mencairkan uang, pembeli adalah investor yang berkualitas yang percaya pada perusahaan. Tidak ada yang bisa secara terbuka bertaruh 'perusahaan ini dinilai terlalu tinggi', karena saluran untuk short sama sekali tidak ada. Ini menyebabkan bias sistemik, harga pasar satu arah hanya bisa didorong oleh tekanan ke atas, dan kekuatan bearish tidak memiliki saluran untuk diekspresikan.
Forge Price diperbarui setiap hari, merupakan output dari model algoritma, bukan transaksi pasar secara real-time. Transaksi Hiive bersifat diskrit, terkadang hanya satu transaksi dalam beberapa hari. Selama roadshow, bank investasi hanya mengeluarkan sinyal harga ke pasar setiap beberapa hari, setiap kali adalah pengungkapan selektif.
Dan trade.xyz adalah pasar pencocokan yang beroperasi 7×24 jam, dengan harga diperbarui setiap 3 detik. Ini memungkinkan siapa saja di seluruh dunia yang memiliki dompet USDC untuk berpartisipasi, bisa melakukan long atau short. Setiap transaksi, setiap order, adalah cara peserta mengekspresikan penilaian mereka terhadap perusahaan ini dengan uang sungguhan.
Pasar on-chain sedang memimpin penentuan harga sebelum Nasdaq.
Dan tren ini, secara alami, juga ditangkap oleh para trader top.
"Hari ini saya menerima 4 panggilan dari berbagai dana, mereka semua mengamati perdagangan CBRS di trade.xyz untuk penemuan harga. Ini sangat surreal." CBRS pada hari Nasdaq dibunyikan, makro blogger Citrini mengeluarkan sebuah tweet.
Pada hari yang sama, ia menambahkan tweet kedua, hanya dengan satu kalimat, dengan gambar adalah foto trader Wall Street yang menatap layar.
"Penemuan harga Morgan Stanley terjadi di trade.xyz."
Dua tweet ini telah dibagikan ratusan kali. Dalam daftar pembagian, terdapat partner Benchmark Eric Vishria, kepala penelitian aset digital VanEck Matthew Sigel, dan sejumlah nama yang tidak ada di Crypto Twitter, yang biasanya hanya menulis tentang makro dan saham.
Perlu dicatat Citrini sendiri. Dia bukan orang DeFi. Garis besar konten yang dia buat selama beberapa tahun terakhir berfokus pada makro, AI, dan arbitrase IPO, dengan klien yang sebagian besar adalah institusi dan kantor keluarga. Akun seperti ini secara publik mengesahkan kontrak di HIP-3, berarti 'penemuan harga telah berpindah' mulai memasuki kerangka dialog keuangan tradisional.
Pada 18 Mei, pada hari peluncuran SPCX, Citrini lagi-lagi mengeluarkan sebuah tweet. 'Di pasar Pre-IPO trade.xyz, valuasi SpaceX sudah melebihi 2 triliun dolar. Mengingat bahwa valuasi pasar terhadap CBRS pernah seakurat itu, Musk akan tanpa ragu menjadi triliuner pertama di dunia.'
Dalam arti tertentu, trade.xyz telah berubah dari eksperimen platform perdagangan terdesentralisasi menjadi 'patokan harga' yang dapat dirujuk oleh pelaku keuangan tradisional.
Hyperliquid adalah kereta cepat, trade.xyz berada di depan kereta.
Hyperliquid adalah blockchain Layer 1 berkinerja tinggi yang dirancang khusus untuk perdagangan derivatif, dengan sistem buku pesanan yang sepenuhnya berjalan di on-chain. Memproses 200 ribu pesanan per detik, waktu blok kurang dari 1 detik, semua transaksi, pencocokan, dan penyelesaian dilakukan oleh jaringan validator Hyperliquid di on-chain. Hingga saat ini, Hyperliquid menguasai 38% pangsa pasar kontrak perpetual di on-chain, menjadi pemimpin de facto di jalur ini.
Dan trade.xyz adalah antarmuka perdagangan yang dibangun di atas Hyperliquid.
Lebih tepatnya, trade.xyz adalah instance penyebaran independen pertama di bawah kerangka proposal perbaikan ketiga Hyperliquid HIP-3. HIP-3 memungkinkan pembangun independen untuk menyebarkan dan mengoperasikan pasar kontrak perpetual mereka sendiri di blockchain Hyperliquid, Hyperliquid menyediakan mesin pencocokan, sistem jaminan, dan penyelesaian on-chain, pembangun bertanggung jawab untuk mendefinisikan daftar pasar, sumber oracle, batas leverage, dan aturan parameter.
Sederhananya, Hyperliquid adalah infrastruktur dasar, trade.xyz adalah produk yang dibangun di atasnya. Satu dompet, satu jaminan USDC, satu buku pesanan, menghubungkan semua produk ekosistem Hyperliquid.
Keistimewaan produk trade.xyz terletak pada kemampuan pencocokan di blockchain, yang terhubung dengan aset paling berharga di luar rantai—saham AS, indeks, komoditas, serta sektor Pre-IPO yang kini mulai dibuka. Mereka telah meluncurkan kontrak perpetual untuk saham-saham utama seperti Apple dan Tesla, dengan otorisasi resmi dari S&P Dow Jones Indices, meluncurkan kontrak perpetual S&P 500 pertama. Target pertama di sektor Pre-IPO adalah Cerebras, yang kedua adalah SpaceX.
Volume posisi kontrak perpetual RWA di Hyperliquid, untuk pertama kalinya menembus 2,5 miliar dolar. HYPE naik lebih dari 20% dalam sehari, menembus 40 dolar. Di pasar kontrak perpetual blockchain, Hyperliquid menguasai 38% pangsa. Sementara itu, dalam beberapa waktu terakhir, ekosistem Hyperliquid telah mengalami beberapa perubahan. USDH diambil alih oleh Coinbase, USDC dari Circle menjadi Aligned Quote Asset di Hyperliquid. Hyperliquid menangkap 90% dari pendapatan cadangan untuk pembelian kembali HYPE dan insentif ekosistem.
Ini adalah rangkaian peristiwa yang terjadi bersamaan. Coinbase dan Circle memberikan dukungan infrastruktur, dan saluran stablecoin telah dibuka. Melonjaknya volume posisi HIP-3 menunjukkan bahwa permintaan transaksi yang nyata sedang mengalir masuk. Pergerakan harga HYPE menunjukkan bahwa valuasi sistem ini sedang direvaluasi di pasar sekunder.
Dan trade.xyz adalah tim pertama yang mengubah kemampuan dasar ini menjadi produk yang terlihat oleh publik.
2026 adalah tahun besar IPO. Cerebras sudah berjalan, SpaceX akan membunyikan bel pada 12 Juni. OpenAI dan Anthropic juga sedang menunggu. Setiap proyek adalah jalur narasi terkuat dalam teknologi keras, AI, dan luar angkasa, serta jalur dengan lalu lintas ritel yang paling terkonsentrasi.
Hyperliquid adalah kereta cepat yang sudah melaju kencang, 2026 adalah tahun IPO, dan tujuannya adalah beberapa tempat dengan lalu lintas paling padat di pasar ini. trade.xyz berada di depan kereta.
Pada 12 Juni saat SpaceX membunyikan bel, Morgan Stanley akan mendapatkan biaya underwriting, Brookfield akan merealisasikan taruhan 2 miliar dolarnya, Musk akan menjadi triliuner pertama di dunia.
Dan trade.xyz memperoleh sebuah narasi. Di malam sebelum IPO terbesar dalam sejarah, 'kekuasaan penentuan harga' telah berubah. Dan konsensus ini, begitu diakui oleh pasar, trade.xyz akan menjadi salah satu pemenang terbesar saat IPO SpaceX.
Ini juga merupakan gambaran dari proses panjang di mana DeFi secara bertahap menggerogoti pasar TradFi.