Kisah bailout pasar keuangan selama 48 jam terus terulang.

Ketua Federal Reserve Powell tidak pernah menyangka bahwa ia akan dapat berbicara tentang “pertumbuhan ekonomi yang kuat” dan “akan terus menaikkan suku bunga” di Kongres pada hari Rabu. Namun pada hari Kamis, krisis perbankan yang melanda dunia memecahkan “tahun-tahun tenangnya”. .

Silicon Valley Bank (SVB) bernilai triliunan dolar runtuh dalam semalam, memicu kepanikan seperti gunung dan tsunami.Hanya dalam dua hari, industri keuangan AS mengalami kasus kebangkrutan terbesar sejak 2008. Domino telah berjatuhan satu demi satu, dan Wall Street sekali lagi memasuki “momen paling gelap.” Bagaimana seharusnya Powell menghadapi krisis ini?

48 jam adalah waktu penyelamatan emas, dan sekarang waktunya berada di depan Federal Reserve, yang ingin membalikkan keadaan dari keruntuhan. Ini adalah penyelamatan hidup dan mati yang mengguncang dunia.

Lonceng alarm berbunyi

Pada hari Selasa, 7 Maret, Silicon Valley Bank masuk dalam daftar tahunan Bank Terbaik Amerika versi Forbes selama lima tahun berturut-turut dan masuk dalam daftar Financial All-Star pertama Forbes.

Pada hari yang sama, Powell menghadiri sidang kongres sesuai jadwal dan sekali lagi memperingatkan tentang data ekonomi yang terlalu panas, menunjukkan bahwa ia akan menaikkan suku bunga secara agresif.

Namun angsa hitam tiba-tiba datang, dan Powell "terkejut".

Pengumuman dari Silicon Valley Bank pada Rabu, 8 Maret, menjadi pemicu krisis——

Perusahaan induknya mengatakan akan membukukan kerugian setelah pajak atas penjualan investasi sebesar $1,8 miliar dan berupaya mengumpulkan $2,25 miliar dengan menjual kombinasi saham biasa dan saham preferen.

Pada hari Kamis, 9 Maret, Founders Fund, modal ventura terkenal yang didirikan bersama oleh pendiri PayPal Peter Thiel, menyarankan agar perusahaan menarik dana dari Silicon Valley Bank, dan pelarian pun dimulai—

Pada hari Kamis saja, para deposan dan investor menarik total $42 miliar dari Silicon Valley Bank!

Apa konsep 42 miliar? Itu setara dengan seperempat dari total simpanan bank Silicon Valley sebesar 170 miliar. Jujur saja, tidak ada bank di dunia yang mampu menahan laju sebesar ini.

Pada hari Jumat, 10 Maret, Departemen Perlindungan dan Inovasi Keuangan California (DFPI) mengeluarkan pengumuman yang menunjukkan bahwa karena likuiditas dan kebangkrutan, mereka telah mengambil alih Silicon Valley Bank dan mengendalikan simpanan bank sesuai dengan Bagian 592 dari Kode Keuangan California.

Ini berarti bahwa 20 bank terbesar di Amerika Serikat “runtuh seketika” dalam semalam.

Industri keuangan AS mengalami keruntuhan terbesar sejak tahun 2008, jauh melebihi krisis keuangan tahun 2008. Pasar sedang bergejolak.

Anda tahu, butuh lebih dari tiga bulan bagi Lehman untuk beralih dari badai petir hingga bangkrut, sedangkan Silicon Valley Bank hanya butuh dua hari.

Cara termudah untuk mengatasi kegagalan bank adalah dengan mencari pembeli bagi bank tersebut, namun bank-bank di Silicon Valley kolaps "dengan kecepatan cahaya" dan pemerintah "terkejut".

Suasana "bahaya" mulai menyebar, dan diskusi tentang krisis perbankan Silicon Valley terus berlanjut di jalanan. Indeks Bank KBW turun hampir 16% dalam beberapa hari, penurunan mingguan terbesar yang pernah tercatat, dan "alarm" berbunyi satu demi satu. lain--

Krisis yang terkait dengan Signature Bank, bank terbesar ke-30 di Amerika Serikat dengan total aset US$110,4 miliar, juga sedang terjadi secara diam-diam.

Powell menyadari ada sesuatu yang tidak beres, dan pertemuan rutin bank internasional yang dijadwalkan di Basel, Swiss, pada akhir pekan ditunda.

Faktor pemicu yang meledakkan Silicon Valley Bank adalah krisis likuiditas (run) dan kepanikan. Akar penyebabnya adalah kerugian mengambang pada posisi obligasi bank akibat kenaikan suku bunga yang agresif, dan kerugian perusahaan rintisan teknologi (deposan utama Silicon Valley Bank) selama masa krisis. siklus kenaikan suku bunga. Simpanan tunai yang cepat habis pada saat krisis.

Semua orang melihat momen Lehman dalam krisis bank di Silicon Valley.

Dalam film "Too Big to Fail", adegan Menteri Keuangan AS Hank Paulson dan tokoh-tokoh besar lainnya yang berusaha semaksimal mungkin menyelamatkan pasar terlihat jelas. Powell tahu dia harus segera bertindak untuk menstabilkan kepercayaan pasar.

Bill Ackman, “Dewa Perang Wall Street”, bahkan mengirimkan beberapa tweet pada 10 Maret:

Jika pemerintah AS tidak dapat memberikan jaminan pendanaan sebelum hari Senin, akan terjadi krisis penarikan (run) pada bank-bank kecil dan menengah di seluruh Amerika, dan kesalahan tersebut "tidak dapat diubah".

Ackerman bukanlah siapa-siapa, dia memiliki kepekaan yang tajam terhadap krisis. Wall Street News telah memperkenalkan secara rinci bahwa dia secara akurat melakukan short short pada saham AS selama epidemi COVID-19 tahun 2020, dan kemudian mengambil posisi long di posisi terbawah, menghasilkan keuntungan besar sebesar US$3 miliar dan menjadi dewa dalam satu pertempuran.

Dengan waktu yang tersisa kurang dari 48 jam bagi pemerintah AS, krisis sudah dekat.

Prioritas pertama adalah menjaga kepercayaan diri

Keyakinan adalah landasan stabilitas keuangan, dan akar dari menjaga pengoperasian seluruh pasar keuangan tetaplah kepercayaan yang paling mendasar.

Menteri Keuangan AS Yellen memimpin pada hari Jumat, 10 Maret, untuk pertama kalinya menyatakan posisinya mengenai insiden Bank Silicon Valley, menyebut sistem perbankan AS "tangguh" dan mengatakan bahwa ia akan bertemu semalam dengan Powell dan Ketua FDIC Martin Grunberg untuk membahas situasi seputar Silicon Valley Bank. Pembangunan akan memastikan bahwa permasalahan Silicon Valley Bank tidak menular ke bank lain.

Namun kepercayaan pasar sangat rapuh, dan krisis besar bagi bank-bank kecil mungkin akan terjadi—

Bank-bank kecil memiliki sebagian besar deposan besar, tetapi FDIC hanya menjamin simpanan bank tidak lebih dari US$250.000. Oleh karena itu, jika ada masalah, deposan besar ini akan segera menarik uang tunai, dan risiko bank run meningkat dengan cepat.

Jika pemerintah AS tidak menghentikan penyebaran krisis ini pada waktunya, lebih dari sepuluh bank mungkin akan mengalami masalah.

Yellen, Powell dan Grunberg menyadari bahwa jika mereka tidak mengambil tindakan, situasi bisa “di luar kendali” dan berubah menjadi gempa finansial yang akan melanda dunia.

Suasana menjadi semakin tegang. Michael Barr, wakil ketua pengawasan perbankan Federal Reserve, juga bergabung dalam diskusi tim krisis pada hari Sabtu. Keempat orang tersebut menemukan bahwa kini ada tiga pilihan di hadapan mereka:

A. Temukan "pengambilalihan" untuk Silicon Valley Bank.

B. Federal Reserve meluncurkan mekanisme baru yang dapat memberikan pendanaan tambahan dan dukungan likuiditas.

C. Membuat pengecualian terhadap Silicon Valley Bank dan Signature Bank terhadap aturan "risiko sistemik" (yaitu The Fed dapat memperlakukan kedua bank yang relatif kecil ini sebagai institusi yang penting secara sistemik untuk mencegah badai yang mereka timbulkan agar tidak menyebar ke seluruh sistem keuangan).

Dan menemukan "penerus" jelas merupakan solusi terbaik bagi Federal Reserve. Raksasa keuangan telah menyerukan satu demi satu: Silicon Valley Bank tidak dapat dilikuidasi, dan "penerus" segera muncul.

"Ksatria Putih" yang hilang

Pada Sabtu malam waktu setempat, FDIC meluncurkan proses lelang untuk Silicon Valley Bank, berharap bank dapat membelinya sendiri, dan mengatur serangkaian "pernikahan paksa" selama akhir pekan:

Mirip dengan krisis subprime mortgage tahun 2008, pemerintah AS juga pertama kali memilih untuk menghubungi bank-bank besar di Wall Street seperti JPMorgan Chase, dengan harapan mereka dapat melakukan "pengambilalihan" lagi. Namun, ketika lelang resmi dimulai, tidak ada bank besar yang mengajukan penawaran.

FDIC mengalihkan perhatiannya ke alternatif lain – PNC Financial Services dan Royal Bank of Canada, dan memperpanjang batas waktu penawaran putaran pertama.

Namun karena pemerintah tidak bisa memberikan jaminan, kedua bank tersebut menilai transaksi tersebut tidak ada artinya dan menarik diri dari penawaran.​

“Tindakan FDIC terlalu lambat” dan “usaha pemerintah tidak terlihat sama sekali”—

Anda harus tahu bahwa meskipun "ksatria putih" menawar 1 dolar AS, ia harus menanggung "kerugian mengambang" lebih dari 20 miliar dolar AS di Silicon Valley Bank, dan sekarang kerugian mengambang dari bank-bank besar Amerika sudah cukup untuk mereka.

Melihat "orang pengambilalih" belum juga muncul, 325 lembaga modal ventura dan 650 pendiri termasuk Sequoia mengeluarkan pernyataan bersama pada Sabtu sore:

Silicon Valley Bank tidak bisa gagal, dan mereka masih ingin terus berbisnis dengan bank tersebut.

Garry Tan, CEO Y Combinator, inkubator startup terkenal Amerika, menyatakan bahwa runtuhnya SVB adalah "bencana" bagi para start-up.

Kini, hanya munculnya pengambilalihan yang bisa memberikan jalan keluar bagi start-up tersebut.

Yang lebih buruk lagi adalah pada hari Sabtu saja, hampir 20 bank skala menengah mengalami arus keluar simpanan dalam jumlah besar, dan harga saham bank tidak menunjukkan tanda-tanda rebound.

Yellen menyadari bahwa meskipun ia dapat menyimpulkan bahwa krisis ini tidak bersifat sistemik, pemerintah mungkin perlu mempertimbangkan rencana B – intervensi darurat.

Melihat pemerintah AS masih "acuh tak acuh", Bill Ackman sekali lagi "membunyikan alarm" pada Minggu pagi, berteriak bahwa pemerintah harus mengambil tindakan sebelum pasar dibuka pada hari Senin—

Jika tidak ada tindakan sebelum pasar Asia dibuka pada hari Senin, konsekuensinya tidak dapat diubah.

Waktu berlalu dan Minggu sore pun tiba.

Saat ini, meskipun "Ksatria Putih" muncul, pemerintah AS tidak akan dapat mengakhiri lelang sebelum pasar Asia dibuka.​

Anggota Kongres dari Partai Demokrat Ro Khanna dari Santa Clara, California, mengatakan di Twitter bahwa dia mendesak Gedung Putih dan Departemen Keuangan untuk mengambil "setiap tindakan yang diizinkan oleh hukum" untuk mendukung bank tersebut.

Ada kurang dari 10 jam sampai pasar Asia dibuka pada hari Senin.

Siapa yang akan menyelamatkan?

Hanya Federal Reserve yang dapat memberikan dukungan.

Harapan mencari penggantinya kandas, apa lagi yang bisa dilakukan The Fed?

Di antara pengguna Silicon Valley Bank, “deposan besar” merupakan mayoritas simpanan.

Pada akhir tahun 2022, penyimpan dengan simpanan melebihi US$250.000 (batas atas kompensasi penjaminan simpanan) memiliki total simpanan sebesar US$157 miliar, sedangkan penyimpan dengan simpanan di bawah US$250.000 hanya memiliki total simpanan sebesar US$4,8 miliar.

Dengan kata lain, jika Departemen Keuangan AS tidak melakukan apa pun dan membiarkan FDIC bertindak sesuai aturan yang ada, Dana Asuransi Deposit Federal akan mengeluarkan biaya sekitar $14,2 miliar untuk menangani kasus kebangkrutan ini.

Namun jika bank run meluas, apakah pemerintah AS masih mampu menahannya?

Biden telah menegaskan kepada tim ekonominya bahwa dia tidak akan menyetujui kebijakan apa pun yang dianggap oleh dunia luar sebagai tindakan yang "menyelamatkan bank".

Namun, hanya dalam beberapa hari, kebangkrutan bank terbesar kedua dan ketiga dalam sejarah AS terjadi satu demi satu. Tekanan terhadap pemerintah meningkat, dan industri keuangan global diselimuti kabut krisis subprime mortgage tahun 2008.

Ketika kita semakin dekat dengan pembukaan pasar saham utama Asia pada hari Senin, “ketentuan pasar menjadi semakin ketat.” Biden mengeluarkan pernyataan yang mengatakan bahwa masyarakat Amerika dapat percaya bahwa sistem perbankan aman dan bahwa regulator bertindak cepat untuk menyelesaikan permasalahan tersebut masalah.

Pada saat ini, konferensi yang mempengaruhi industri keuangan global juga dimulai.

Powell, Yellen dan Grunberg harus mengumumkan solusi mereka atas kejadian ini kepada pasar sesegera mungkin sebelum pasar dibuka, sehingga pasar memahami tekad mereka untuk menstabilkan industri perbankan.

Usai pertemuan, Yellen segera melaporkan situasi terkini kepada Biden, Brainard dan Zint, dan Biden menyetujui penggunaan kekuatan darurat dan pelaksanaan rencana penyelamatan. Biden mengaku senang Departemen Keuangan segera mencapai resolusi dengan Silicon Valley Bank.

Pada hari Senin, 13 Maret, di bawah "panggilan" pasar, Powell merilis "sinyal penyelamat jiwa" dan segera mengumumkan rencana penyelamatan hanya 15 menit setelah pembukaan bursa berjangka AS—

Program Pendanaan Berjangka Bank (Bank Term Funding Program/BTFP) senilai $25 miliar akan memberikan dana tambahan kepada lembaga penghematan yang memenuhi syarat untuk memastikan bank memiliki kemampuan untuk memenuhi kebutuhan semua deposan.

Federal Reserve, Departemen Keuangan AS, dan FDIC mengeluarkan pernyataan bersama bahwa mulai 13 Maret, para deposan akan dapat menarik seluruh dananya. Kekurangan apa pun akan didanai oleh pajak pada sistem perbankan lainnya, tanpa kerugian yang ditanggung oleh pembayar pajak AS.

Pejabat senior Departemen Keuangan menegaskan bahwa paket tersebut tidak setara dengan paket yang terjadi pada krisis tahun 2008 karena pemegang saham dan pemegang obligasi tidak akan menerima dana talangan (bail out).

Menurut pengumuman The Fed, pihaknya akan memberikan pinjaman kepada semua lembaga penyimpanan yang diasuransikan secara federal di AS hingga satu tahun. Daya tarik terbesar dari pinjaman ini adalah bank dapat meminjam dana sebesar nilai nominal agunan mereka - yang berarti The Fed tidak akan melihat nilai pasar dari agunan tersebut, yang dalam banyak kasus mencerminkan kerugian besar akibat kenaikan suku bunga. Kerugian yang belum direalisasi.

Dalam krisis perbankan AS kali ini, Silicon Valley Bank, bank pertama yang bangkrut, mengalami kerugian yang belum direalisasi sebesar US$15,2 miliar pada akhir tahun 2022, namun ini hanyalah puncak gunung es dari kerugian mengambang yang sangat besar di perbankan AS. industri. Menurut data dari Federal Deposit Insurance Corporation, pada akhir tahun 2022, kerugian yang belum direalisasi pada portofolio investasi “tersedia untuk dijual” dan “dimiliki hingga jatuh tempo” di industri perbankan AS berjumlah $620 miliar.

Pasar mulai bertaruh bahwa siklus kenaikan suku bunga The Fed harus diakhiri lebih awal. Federal Reserve dan Silicon Valley Bank memiliki masalah ketidaksesuaian jatuh tempo kewajiban/investasi yang sama, sehingga mungkin hanya ada satu cara untuk mendukung seluruh sistem keuangan AS saat ini – mencetak uang.

Kebijakan dana talangan (bailout) pemerintah AS sempat memberikan kegembiraan pada pasar, namun dalam waktu 12 jam, krisis mulai memanas lagi. Lingkungan keuangan AS semakin ketat, dan sistem keuangan secara keseluruhan tetap tegang.

Selama minggu ini, “luka” di pasar keuangan global terus memburuk: Credit Suisse, bank Eropa berusia satu abad, “goyah”, perusahaan pialang terbesar di Amerika Serikat, Charles Schwab, mengalami arus keluar terbesar dalam enam tahun terakhir. bulan, dan seluruh industri perbankan berada dalam kekacauan... ..

Powell dan pemerintah AS akan berada di bawah tekanan luar biasa dalam beberapa bulan mendatang.

Tidak ada sesuatu yang terlalu besar untuk gagal, dan cerita di pasar keuangan selalu terulang.

Tip C3: Pandangan, pemikiran dan opini yang diungkapkan di sini adalah sepenuhnya milik penulis. Artikel ini tidak berisi opini atau rekomendasi investasi. Setiap investasi dan transaksi melibatkan risiko.