Metrik kunci: (3Nov 4pm HK -> 10Nov 4pm HK)

  • BTC/USD -1,0% ($107.200-> $106.200), ETH/USD -1,9% ($3.690 -> $3.620)

  • Setelah akhirnya menembus level psikologis $100k minggu lalu, berita positif dari Washington pada akhir pekan mendorong reli pemulihan untuk memulai minggu dan pasar diperdagangkan naik untuk menguji level/region dukungan sebelumnya (sekarang resistensi) $104–107k. Melalui $107–108k kami mengharapkan pasar melihat beberapa percepatan sisi atas mengingat zona kunci/berombak $108–114k

  • Patah lebih tinggi akan menunjukkan bahwa bagian dari koreksi ini mungkin sudah selesai dan pasar bisa bersiap untuk pengujian cepat dan berombak dari ATH. Pada akhirnya kami berpikir bahwa ini akan memberikan jalan bagi koreksi yang lebih besar dan lebih berkelanjutan karena kami melihat siklus yang lebih besar sebagai korektif (meskipun korektif datar) untuk bulan-bulan mendatang

  • Jika kita gagal menembus $107k, itu akan menunjukkan bahwa pasar ingin menguji ulang dukungan $100k dan kita memiliki target penurunan yang lebih “murni” lebih dekat ke $95k. Namun karena level terendah sudah tercetak di kisaran handle $98k, kita sebenarnya sudah berada sangat dekat dengan level tersebut. Kami berpikir bahwa pengujian ulang di $100k atau di bawahnya dari sini adalah peluang untuk membeli delta, dengan hati-hati dan tenang, dengan cara yang memberi ruang yang cukup jika sisi bawah berlanjut lewat stop / likuidasi sebelum giliran perubahan besar datang

Tema Pasar

  • Minggu yang goyah bagi aset berisiko karena shutdown pemerintah AS diperpanjang, dengan kekhawatiran dampak lanjutan terhadap ekonomi AS. Di atas itu, meskipun putaran yang cukup solid untuk pendapatan korporasi AS, mulai muncul kekhawatiran terkait level penilaian (valuation) AI yang sudah terlalu tinggi, khususnya mengingat belanja dan investasi besar yang dilakukan beberapa perusahaan ini untuk melanjutkan pengembangan dan integrasi AI, misalnya Meta … bagaimana jika pada akhir dari semua belanja ini, teknologinya tidak menghasilkan pendapatan yang di-pricing? Pada akhirnya, sejauh ini investasi-investasi tersebut masih memberikan dividen, jadi sebagian dari pergerakan harga terasa seperti “mengejar narasi” yang mungkin sebenarnya hanya koreksi yang sehat mengingat reli panjang yang sudah dialami beberapa nama tersebut sepanjang tahun ini

  • Kripto telah berkinerja buruk dibanding aset berisiko (dan Emas) sepanjang tahun ini dan berada dalam posisi yang rentan seiring perubahan yang lebih luas pada aset berisiko. BTC akhirnya jatuh menembus $100k, meskipun arus penjualan terserap dengan baik di kisaran $98–100k, sementara ETH menguji turun mendekati $3k sebelum juga menemukan beberapa dukungan. Berakhirnya penghentian (shutdown) Pemerintah AS dan kemungkinan pemotongan suku bunga Fed lagi pada bulan Desember (terutama mengingat dampak terhadap ekonomi AS dari shutdown terbaru) pada akhirnya seharusnya mendukung aset berisiko dari sini hingga akhir tahun dan dapat memicu reli pelepas (relief rally). Namun setelah tahun yang menantang dan biaya peluang yang tinggi di sektor ini, rasanya masih seperti aset “risiko tinggi imbal hasil rendah” tanpa adanya katalis spesifik kripto, dan karena itu bisa menjadi rentan jika terjadi putaran tak terduga pada aset berisiko sebelum akhir tahun

Implied vol ATM BTC$

  • Implied vols pada umumnya diperdagangkan menyamping minggu ini karena realised volatility berada di kisaran low-mid 40s (berbasis frekuensi tinggi), yang membenarkan basis implied vol baru yang telah kami reset. Implied vols sempat turun di awal minggu sebelum menemukan dukungan saat spot menembus $100k. Namun tanpa tindak lanjut di bawah level kunci tersebut, implied vols melayang lebih rendah hingga akhir pekan sebelum menemukan dukungan lagi ke minggu baru karena spot melakukan reli cepat dari level terendah

  • Struktur jangka (term structure) dari implied vols telah mulai curam karena realised jangka pendek mulai mereda, sementara spot menetap dalam suatu kisaran dan tidak ada katalis langsung untuk memicu perubahan. Pemain yang berorientasi arah (yang melihat sisi atas/topsidde) telah menggeser posisi ke expiries bulan Desember untuk memberi waktu lebih lama agar pasar dapat mencerna pergerakan harga terbaru

Skew/Convexity BTC$

  • Harga skew secara umum bergerak lebih dalam untuk opsi put saat level $100k jebol, tetapi setelah menemukan dukungan yang cukup di sana lalu menunjukkan reli pelepas cepat setelah shutdown pemerintah AS yang berakhir akhir pekan ini, harga skew mulai bergerak kurang dalam untuk put karena muncul pembeli opsi call secara taktis. Secara struktural korelasi spot-vol masih jelas (implied/realised vol yang lebih tinggi ketika spot lebih rendah) karena BTC menjadi lebih berkorelasi dengan ekuitas tradisional/aset berisiko dalam perilaku ini

  • Harga convexity bergerak turun saat spot retrace ke kisaran luas $104–112k, setelah sempat mengunjungi di bawah $100k. Vol of vol tetap tinggi, tetapi pada akhirnya pasar tampaknya menemukan keseimbangan pada kisaran harga yang lebih baru ini untuk saat ini setelah menguji dan menemukan dukungan kuat di $98–100k. Jika terjadi penembusan material atas kisaran $98–117k secara luas, hal itu akan memicu penyesuaian harga (repricing) untuk risk reversals secara struktural dan mengembalikan convexity ke dalam permainan

Semoga beruntung untuk minggu depan!