Penulis: Alex Xu, Mitra Riset, Mint Ventures

1. Poin-poin penting dari laporan ini

1.1 Logika investasi inti

Covalent adalah proyek terdepan dalam jalur perkembangan pesat. Semua data bisnis berada dalam tahap pertumbuhan pesat, dan data pendapatan meningkat. Dalam hal tingkat pendapatan, Covalent memiliki pendapatan beberapa kali lebih besar daripada The Graph, proyek terkemuka saat ini, dan tampaknya telah mencapai PMF (Product Market Fit) yang lebih baik, namun karena aliran pendapatannya belum telah diunggah ke rantai, investor pasar Mungkin ada kesenjangan kesadaran yang besar tentang hal ini.

Dalam hal bisnis baru, Mesin Ethereum Wayback yang dikembangkannya adalah blob DA jangka panjang (blob adalah struktur penyimpanan data baru setelah peningkatan Ethereum EIP4844, yang menyimpan data yang tidak memerlukan penyimpanan rantai permanen). sejalan dengan hot spot pasar saat ini.

Dalam hal tim, tim pendiri memiliki resume profesional dan latar belakang kewirausahaan yang sesuai dengan jalurnya. Investor pada dasarnya juga mencakup berbagai pihak industri di puncak industri, termasuk yayasan rantai publik, bursa terkemuka, pelanggan utama, dll.

1.2 Risiko utama

1. Jika organisasi layanan data blockchain terpusat lainnya dengan jumlah pengguna yang lebih besar, seperti Alchemy, Infura, Quicknode, dll., memulai dari RPC dan berpindah ke jalur layanan pengindeksan data hilir dan menyediakan layanan pengindeksan data serupa, mereka mungkin memiliki a dampak negatif pada pangsa pasar dan harga Covalent diperas. Misalnya, Alchemy menyelesaikan akuisisi platform pengindeksan data Satsuma pada September 2023.

2. Indeks data merupakan jalur yang relatif tidak populer dengan sedikit kesadaran di kalangan investor publik. Saat ini, tren ini masih belum menarik perhatian investor. Tren ini mungkin akan terus berlanjut jika tidak ada peristiwa panas di jalur tersebut.

1.3 Penilaian

Dibandingkan dengan The Graph, proyek terkemuka di jalur yang sama, valuasinya lebih menarik.

2.Situasi dasar proyek

2.1 Penentuan posisi bisnis

Covalent menyediakan layanan Pengindeks Blockchain, yang menyediakan serangkaian API data blockchain terpadu yang memungkinkan pengembang melakukan kueri di antara beberapa blockchain.

Sebelum menjelaskan layanan pengindeksan data, perlu dijelaskan secara singkat layanan hulunya - node blockchain dan RPC blockchain.

simpul blockchain:

Node Blockchain adalah elemen dasar yang membentuk jaringan blockchain. Setiap node menyimpan salinan lengkap dari blockchain (atau dalam beberapa kasus, salinan sebagian, seperti light node). Node menyinkronkan dan memverifikasi semua transaksi dan pemblokiran melalui mekanisme konsensus untuk memastikan konsistensi data dan keamanan jaringan.

RPC Blockchain:

RPC adalah antarmuka layanan yang memungkinkan klien eksternal berinteraksi dengan node blockchain. Ini adalah lapisan tengah yang menyediakan serangkaian perintah atau pemanggilan fungsi standar, memungkinkan pengembang melakukan operasi seperti membaca data, mengirim transaksi, menjalankan fungsi kontrak pintar, dll.

Indeks blockchain:

Indeks Blockchain adalah layanan data berdasarkan node blockchain dan RPC. Ia membaca data dari node blockchain melalui RPC, kemudian memproses dan mengatur data untuk membuat database kueri yang efisien. Dengan cara ini, pengguna dan aplikasi dapat dengan cepat mengambil informasi yang mereka perlukan tanpa harus membuat pertanyaan rumit langsung dari node blockchain.

Secara singkat, hubungan antara node, RPC, dan layanan pengindeksan adalah: node blockchain adalah sumber data, layanan RPC adalah saluran untuk mengakses data tersebut, dan layanan pengindeksan adalah pabrik pemrosesan data, yang mengoptimalkan pengambilan dan penggunaan data. .

Di jalur pengindeksan data blockchain, terdapat penyedia layanan terpusat, seperti @Bitquery_io, @etherscan, @MoralisWeb3, @blockvisionhq, dll., serta penyedia layanan terdesentralisasi, yang paling terkenal adalah The Graph.

Selain itu, dalam track Mapping Depin yang dirilis oleh Messari pada tahun 2023, pengindeksan data juga termasuk dalam cakupan Depin dan diklasifikasikan dalam kategori "Jaringan Sumber Daya Digital" Depin, di mana The Graph dan Covalent keduanya muncul dalam gambar sebagai proyek yang representatif. .

Sumber gambar: Messari

2.1.1 Kelompok pengguna

Pelanggan Covalent sebagian besar adalah pihak bisnis, termasuk proyek Dapp, seperti berbagai Defi, serta banyak perusahaan enkripsi terpusat, seperti Consensys (dewan investasi), CoinGecko (kutipan aset), Rotki (alat pajak), Kurasi NFTX (NFT). ), dan Rainbow (dompet kripto), dll.

2.1.2 Proposisi nilai

Skala ekonomi dunia blockchain tumbuh secara eksponensial: semakin banyak ekosistem, semakin banyak L1, dan semakin banyak Rollup.

Lebih banyak pengguna dan aktivitas ekonomi berarti lebih banyak transaksi dan lebih banyak data, yang semuanya disimpan secara terdistribusi oleh node blockchain. Di satu sisi, ini berarti bahwa datanya terdesentralisasi, terbuka, dan dapat diakses, tetapi ini juga berarti bahwa data tersebut rumit, besar, dan tidak efisien untuk dibaca. Ukuran data dari blockchain Ethereum saja telah melebihi 1 TB, dan data tersebut terblokir dengan masalah "Membaca dan mengurai skalabilitas".

Situasi menjadi lebih rumit ketika aplikasi (seperti dompet, pasar NFT, atau produk web3 yang lebih kompleks) memerlukan data dari beberapa blockchain, dan blockchain tersebut memiliki format output yang berbeda. Covalent membangun protokol yang menstandarkan data dari berbagai blockchain, "API Terpadu". API terpadu ini memungkinkan pengguna dan dApps mendapatkan semua data on-chain dengan cara terstruktur sehingga mereka dapat diintegrasikan ke dalam produk yang sudah ada tanpa harus melakukan sendiri pemrosesan data yang membosankan.

Sumber gambar: Dokumentasi kovalen

Lapisan pengindeksan blockchain harus sefleksibel mungkin untuk mengakomodasi keragaman produk dan layanan yang akan diluncurkan di pasar pada tahun-tahun mendatang, dan harus mengurangi kepercayaan semaksimal mungkin. Proposisi nilai Covalent untuk pengindeksan data meliputi:

• Data dapat diverifikasi. Memungkinkan verifikasi data yang tidak dapat dipercaya melalui bukti kriptografi, memungkinkan Covalent untuk memungkinkan siapa pun memasuki jaringan sebagai produsen spesimen blok (paket struktur data baru berdasarkan data on-chain asli), dan melalui mekanisme staking dan pemotongan yang memberi insentif kepada mereka untuk tetap jujur , sehingga mencapai desentralisasi infrastruktur.

• Skalabilitas. Covalent adalah solusi plug-and-play untuk blockchain EVM dan rantai aplikasi baru, dan dibutuhkan waktu kurang dari seminggu untuk memulainya. Untuk blockchain non-EVM, cukup ikuti standar sampel blok untuk mengekstrak data dari klien rantai.

• Komposabilitas data. Model data terstandarisasi Covalent memungkinkan pengembang untuk menggabungkan, mencampur, dan membagi data seperti aset, apa pun rantai datanya.

• Solusi tanpa kode. Kemampuan tanpa kode dari Unified API Covalent memberikan solusi bagi analis, pengembang, dan pengguna non-teknis lainnya yang bekerja pada tingkat visualisasi. Pengguna dapat membuat sesuatu yang mirip dengan tabel pivot pada data lapisan dasar untuk mendapatkan informasi seperti volume transaksi 24 jam, harga dasar historis NFT, dan saldo token dompet gabungan di seluruh jaringan.

• fleksibilitas. Covalent mengikuti model integrasi data “extract-load-transform” (ELT), dengan jaringannya mengekstraksi data dari blockchain dan memuatnya ke dalam gudang data. Ini kemudian diubah sesuai kebutuhan klien untuk menyediakan data yang diperlukan saat ditanya. Sebaliknya, pengindeks berbasis subgraf Graph mengikuti pola "extract-transform-load", yaitu data yang diekstraksi terlebih dahulu diubah menjadi subgraf khusus kasus penggunaan, yang kurang fleksibel.

Sumber gambar: Dokumentasi kovalen

2.2 Logika bisnis

2.2.1 Mekanisme produk

Produk inti Covalent saat ini adalah Unified API, yang mentransfer data antara dua modul: klien dan server. Melalui API, server dapat mengontrol sistemnya dan merespons permintaan klien. Pengguna (seperti pengembang aplikasi atau perusahaan analitik) mengekstrak data dari API, sementara penyedia data (saat ini sebagian besar adalah Covalent, tetapi akan dibuka untuk pihak ketiga di masa mendatang) tetap memiliki kepemilikan. Meskipun banyak perusahaan telah membangun infrastruktur sisi server untuk menyediakan akses ke data blockchain, sisi server yang dibangun sendiri oleh sebagian besar perusahaan terbatas pada lapisan RPC, seringkali hanya memperoleh data dasar blockchain yang belum diproses dari rantai target.

Proses bisnis Covalent, sumber gambar: Covalent: API Terpadu untuk Mengambil Data Blockchain

Yang disebut "data dasar blockchain" mengacu pada informasi yang dapat ditanyakan langsung dari blockchain melalui RPC. Sebaliknya, analisis data yang lebih mendalam, seperti kueri kompleks, analisis korelasi data, analisis tren data historis, dll., biasanya memerlukan layanan pemrosesan dan pengindeksan data yang lebih canggih, yaitu layanan yang disediakan oleh Covalent dan Graph.

Protokol Covalent lebih dalam dari pendekatan tradisional: ia menarik data dari berbagai blockchain, mengunggah data tersebut ke dalam instance penyimpanan*, mengindeks dan mengubah objek data yang disimpan, dan memuat data ke dalam gudang data lokal, untuk ditanyakan oleh pengguna API. Sepanjang proses, ia mengirimkan bukti ke jaringan Moonbeam untuk memverifikasi pekerjaan yang diselesaikan pada setiap langkah. Singkatnya, Covalent secara kriptografis mengamankan dan menstandarkan semua data blockchain yang diekstraksi, memungkinkan pengembang untuk melakukan kueri dari rantai mana pun dengan cara yang terpadu, oleh karena itu dinamakan Unified API.

Contoh penyimpanan: Contoh data, yang mencakup perangkat lunak basis data dan struktur memori terkait serta proses latar belakang. Server database dapat menjalankan banyak instance, masing-masing mengelola data dan prosesnya sendiri.

Berdasarkan API terpadu, untuk memfasilitasi integrasi pelanggan dan tampilan di sisi produk, Covalent juga telah meluncurkan perangkat yang sesuai.

Demam Emas

GoldRush adalah browser dan toolkit blockchain modular open source yang disediakan oleh Covalent, yang dapat diintegrasikan dengan berbagai aplikasi Dapps dan Web3.

Skenario kasus:

• Pasar NFT seperti Blur atau NFTx. Setiap transaksi NFT di platform dapat ditautkan ke penjelajah blok seperti Etherscan untuk kueri. Hal ini akan menjauhkan pengguna dari platform Anda, mengganggu pengalaman pengguna, dan browser blockchain tidak akan efektif bagi banyak pengguna massal.

• Game Web3 menghadapi tantangan yang sama: pengguna tidak perlu berhenti di tengah permainan untuk memverifikasi dan memeriksa transaksi di penjelajah blok. Banyak transaksi dalam game yang unik dan kompleks, dan penjelajah blok tidak dapat menangkap detail ini atau menyajikannya dengan cara yang benar dan intuitif.

Dalam skenario serupa, sebagai pengembang game Blur atau web3, Anda dapat langsung mengintegrasikan modul GoldRush Covalent ke dalam aplikasi Anda sendiri untuk menampilkan berbagai data dan menyediakan interaksi dengan pengalaman pengguna yang lebih baik.

Sumber gambar: https://www.covalenthq.com/products/goldrush/?component=NFTWalletTokenListView

Setelah menjelaskan secara kasar mekanisme industri Covalent, mari kita lihat bagaimana ia diintegrasikan ke dalam mekanisme token.

2.2.2 Desain terdesentralisasi

Jaringan terdesentralisasi Covalent akan memiliki banyak peserta jaringan, yang disebut “operator.” Saat ini, hanya dua peran operator jaringan yang aktif, yaitu Block Specimen Producer (BSP) dan Refiner. Pada Desember 2023, Covalent memiliki 15 BSP, antara lain Chorus One, Woodstock, StakeWithUs, dan 1kx.

BSP mengekstrak data blockchain asli dan membuat objek data yang disebut Block Specimen. Standar BSP berjanji untuk membuat data blockchain dapat disusun dan digunakan kembali di luar lingkungan eksekusi. BSP kemudian mengunggah sampel blok ke mesin penyimpanan, membuat hash (atau bukti) yang menyimpan sampel blok, dan menerbitkan bukti ke kontrak pintar ProofChain Covalent di Moonbeam. Setelah bukti diposting ke Moonbeam, node jaringan lain dapat memverifikasi pekerjaan BSP.

Solusi bukti dan penyimpanan data berdasarkan Moonbeam hanya bersifat sementara. Di masa depan, Covalent akan meluncurkan L1 sendiri untuk akuntansi dan memigrasikan janji token CQT ke Ethereum.

Operator jaringan indeks data terdesentralisasi kovalen memiliki empat peran yang ditetapkan, yaitu:

• Block-Specimen Producer (BSP), telah diluncurkan. Ketika BPS mengunggah data mentah blockchain ke tempat penyimpanan, mereka dapat memilih untuk menjalankan tempat tersebut secara lokal atau membayar operator penyimpanan untuk menjalankannya. Operator penyimpanan harus meningkatkan ketersediaan data bukti dengan memuatnya melalui IPFS dan menyimpannya secara lokal. Berikut situasi pemberi gadai BSP. APR gadai saat ini adalah 10%+.

https://www.covalenthq.com/staking/#/

• Refiner, yang sudah online, mengambil sampel blok (Block Specimen) dari instance penyimpanan, mengubah data asli menjadi objek data yang dapat dikueri, yang disebut hasil blok (Block Result), dan menerbitkan bukti pekerjaan verifikasi. Berikut daftar pemangku kepentingan Refiner:

https://www.covalenthq.com/staking/#/

• Operator Kueri, sebelum merespons kueri API, Operator Kueri memuat data yang diubah ke dalam gudang data lokal (data warehouse).

• Delegator, setiap operator jaringan diberi kompensasi atas pelaksanaan tugasnya setelah Delegator mengkonfirmasi setiap pengesahan untuk jangka waktu tertentu. Sebelum pembayaran, sekelompok Delegator dipilih secara acak dari keseluruhan operator jaringan untuk bertindak sebagai Delegator pada periode yang diaudit.

Operator saat ini semuanya masuk dalam daftar putih peran yang ditetapkan oleh Covalent Foundation, dan secara bertahap akan dibuka untuk lebih banyak pelamar:

Semua operator di atas bekerja sama dalam mode terdistribusi dan tahan sensor untuk mewujudkan penyimpanan data, pemrosesan klasifikasi, respons terhadap pertanyaan, dan pengawasan tanggung jawab. Dalam bentuk jaringan akhir, setiap peran memiliki mekanisme insentif token yang sesuai.

2.2.3 Usaha lainnya

Mesin Ethereum Wayback (EWM）

Setelah implementasi proposal perbaikan Ethereum EIP4844, struktur data baru "blob" akan diperkenalkan. Data blob terutama digunakan untuk menyimpan data yang tidak perlu disimpan secara permanen di blockchain dan perlu disebarkan melalui jaringan dalam waktu singkat. periode waktu. Misalnya:

1. Data transaksi batch: Untuk aplikasi yang perlu memproses transaksi dalam jumlah besar (misalnya, penarikan pemrosesan batch pertukaran CEX), data blob dapat berisi informasi tentang batch transaksi ini sehingga dapat diproses secara efisien secara keseluruhan.

2. Bukti tanpa pengetahuan: Bukti kriptografi yang kompleks, seperti zk-SNARKs, mungkin memerlukan transmisi data tambahan dalam jumlah besar. Data blob dapat digunakan untuk menyimpan informasi tambahan untuk pembuktian ini sehingga pembuktian dapat diverifikasi tanpa memakan terlalu banyak ruang pada rantai utama.

3. Status off-chain: Untuk beberapa solusi penskalaan, seperti saluran negara atau sidechain, mungkin perlu untuk secara berkala memasukkan snapshot atau bukti status off-chain ke rantai utama Ethereum. Data blob dapat digunakan untuk memuat data tentang status ini.

4. Kumpulan data besar: Untuk aplikasi terdesentralisasi (DApps) yang perlu memproses kumpulan data besar, seperti platform media sosial atau pasar data terdesentralisasi, data blob dapat digunakan untuk menyimpan konten buatan pengguna atau kumpulan data besar lainnya.

5. Informasi penandatanganan massal: Dalam beberapa kasus, sejumlah besar tanda tangan mungkin perlu diverifikasi, seperti dalam penandatanganan multi-pihak atau operasi otorisasi massal. Data blob dapat berisi informasi tanda tangan ini.

Sebagai jenis data yang disimpan sementara di jaringan Ethereum, blob ditentukan oleh node apakah akan disimpan dan berapa lama, dan ini merupakan "masalah ketersediaan data jangka panjang" dari data blob.

Ethereum Wayback Machine dari Covalent adalah solusi sumber terbuka yang diluncurkan untuk mengatasi ketersediaan data jangka panjang. Tujuannya adalah untuk menyediakan data historis yang terdesentralisasi dan aman secara kriptografis bagi para permintaan data blob. Kita dapat memahaminya sebagai solusi DA.

Adapun mekanisme teknis spesifik dari mesin backtracking Ethereum, karena keterbatasan ruang, penulis tidak akan menguraikannya di sini. Yang perlu kita ketahui adalah bahwa mesin backtrace Ethereum juga memanfaatkan jaringan Covalent dan mekanisme pengindeksan data untuk memastikan aksesibilitas dan kegunaan data historis blockchain. Dengan menggunakan mesin backtrace Ethereum, siapa pun dapat merekonstruksi representasi komprehensif dari blockchain dan membuat database dengan skema yang dinormalisasi berdasarkan itu.

Informasi lebih lanjut tentang mesin wayback Ethereum dapat ditemukan di https://www.covalenthq.com/blog/the-ethereum-wayback-machine/.

Produk tersebut sedang dalam pengembangan dan belum diluncurkan secara resmi.

Perlu disebutkan bahwa Ethstorage, sebuah proyek yang juga menargetkan penyimpanan terdesentralisasi blob, menerima investasi $7 juta dalam putaran awal pada Juli 2023 dengan penilaian $100 juta.

Berdasarkan penjelasan mekanisme produk dan desain desentralisasi di atas, kami dapat merangkum model bisnis Covalent pada poin ini.

2.2.4 Model bisnis

Model bisnis Covalent berasal dari sisi permintaan yang membayar biaya untuk kebutuhan data (yang akan dilakukan melalui Covalent pada tahap awal), dan biaya tersebut akan dibayarkan kepada operator jaringan, yang perlu menjaminkan token proyek CQT untuk menyediakan layanan. Proses spesifiknya adalah sebagai berikut:

Saat individu menghubungi API, mereka dibayar dalam stablecoin dalam mata uang dolar AS, seperti USDC. Kontrak kemudian akan menggunakan USDC ini untuk membeli CQT di pasar sekunder, sehingga mendorong permintaan token. CQT kemudian didistribusikan ke dompet node sebagai hadiah karena merespons permintaan API.

1. Aplikasi/pengembang menyetor aset stablecoin ke dalam kontrak pintar protokol Covalent.

2. Aplikasi menanyakan Covalent API.

3. Sebelum mengirimkan permintaan pertanyaan terkait ke operator, dilakukan pemeriksaan apakah ada cukup dana di akun isi ulang.

4. Permintaan kueri dikirim ke operator kueri untuk memenuhi permintaan tersebut.

5. Data yang diperlukan dikirim kembali ke aplikasi.

6. Buku besar Moonbeam mencatat data apa yang digunakan, operator mana yang memenuhi permintaan, dan biayanya.

7. Rekonsiliasi akan diselesaikan antara keseimbangan antara kontrak jaringan, CQT dan pekerjaan yang dilakukan.

8. Dana USD dipotong dari rekening deposit pengembang dan ditukarkan dengan CQT melalui mekanisme pembelian pasar, dan kemudian diselesaikan dengan saldo validator yang belum diselesaikan.

Semakin besar keuntungan jaringan, semakin banyak operator yang ingin memasuki jaringan, dan semakin besar permintaan akan janji CQT. Jumlah janji dan pembayaran akan menciptakan tekanan pembelian pada token CQT stablecoin. Ini akan menciptakan tekanan jual pada CQT.

Tentu saja, situasi bisnis Covalent ditentukan oleh kebutuhan pengindeksan data eksternal. Semakin banyak pengembang dan institusi yang meminta data, maka perkembangan bisnisnya akan semakin baik.

Perhatikan bahwa peralihan bisnis di atas yaitu "membeli aliran pendapatan CQT dan mendistribusikannya ke operator" belum diaktifkan. Namun, menurut pernyataan resmi, peralihan tersebut akan diaktifkan dalam waktu dekat dan prosesnya akan didemonstrasikan dalam rantai. Pada saat itu, pembelian kembali akan dilakukan di Sushiswap, tempat sebagian besar likuiditas CQT berada, untuk memfasilitasi pengawasan pengguna.

Lantas, bagaimana status bisnis Covalent saat ini? Kami memulai dengan analisis dari jumlah rantai yang didukungnya, data pengguna, harga dan penagihan, serta situasi pelanggan.

2.3 Situasi bisnis

2.3.1 Jumlah blockchain yang didukung oleh layanan pengindeksan

Covalent saat ini menyediakan data historis transaksi yang komprehensif untuk lebih dari 211 rantai.

2.3.2 Jumlah pengguna

2.3.3 Biaya

1. Penetapan harga

Menurut daftar harga yang disediakan oleh Covalent, unit konsumsi minimum platform adalah "kredit", dan perilaku kueri yang berbeda berhubungan dengan jumlah kredit yang berbeda.

Sumber gambar: https://www.covalenthq.com/docs/unified-api/catalog/

Ambil contoh proyek dompet kecil untuk menghitung konsumsi layanan pengindeksan satu bulan:

Dompet ini mendukung tiga rantai: Ethereum, Polygon, dan Optimism. Data aktivitas harian terkait adalah sebagai berikut:

1. Ethereum (7.000 pengguna aktif harian)

2. Polygon (3.000 pengguna aktif setiap hari)

3. Optimisme (1.000 pengguna aktif harian)

Aplikasi menggunakan titik akhir balances_v2 untuk menyediakan data kepada pengguna, dan setiap panggilan saldo menggunakan 1 kredit.

Konsumsi masing-masing adalah 11.000 kredit/hari dan 330.000 kredit/bulan.

Dengan asumsi bahwa dia adalah anggota senior, konsumsi yang sesuai adalah: $50 per bulan untuk anggota senior + (330000-100000) * $0,001 = $230/bulan.

2. Pendapatan Tahun 2023 dan Perbandingannya dengan Grafik

Mengenai pendapatan Covalent secara keseluruhan pada tahun 2023, penulis telah memverifikasi dengan tim resmi, dan data yang diumpankan kembali oleh pihak lain adalah sebagai berikut:

• Pendapatan Covalent dari pengindeksan data pada tahun 2023 sebesar US$600.000. Tahun 2023 juga merupakan tahun pertama Covalent resmi memulai komersialisasi

• Jumlah pengguna yang membayar adalah 150+, di antaranya institusi dan pihak proyek adalah pengguna berbayar utama.

• Pendapatan diharapkan mencapai pertumbuhan 100% dalam 24 tahun

Adapun The Graph, proyek terkemuka di jalur pengindeksan data terdesentralisasi, pendapatan tahunannya dalam tiga bulan terakhir hanya US$100.000+.

Sumber data: https://thegraph.com/explorer/network?chain=mainnet

Selain itu, tim menyatakan bahwa data aliran pendapatan bisnis Covalent akan online dalam beberapa minggu ke depan, dan pengguna akan dapat melihat aliran pendapatan Covalent pada saat itu.

2.3.4 Situasi pelanggan

Basis pelanggan Covalent sebagian besar adalah sisi B, dan kategori pelanggan utamanya meliputi:

Dompet dan papan data: Dompet dan papan data populer seperti Rainbow dan Zerion menggunakan Covalent API untuk mengumpulkan saldo historis dan keuntungan aset DeFi dan NFT bagi penggunanya.

Data pasar: Dasbor seperti CoinGecko dapat menampilkan tren harga, likuiditas, dan ROI aset.

Proyek lintas rantai: Agregator likuiditas lintas rantai (seperti Li Finance) digunakan untuk mengakses jaringan yang berbeda untuk memperoleh informasi harga aset.

Pajak kripto: Pelacak portofolio seperti Rotki dapat menarik data saldo historis dan harga lintas rantai dalam laporan pajak.

Defi: Seperti Aave, Balancer, Paraswap, Curve, Lido, Frax, Yearn, dll. mengintegrasikan data pengguna dari rantai yang berbeda.

CEX: Untuk mematuhi peraturan perpajakan, bursa akan mengekstrak data historis transaksi pengguna untuk menghasilkan laporan.

Lembaga keuangan dan kustodian tradisional: Fidelity, lembaga manajemen kekayaan terbesar di dunia, Ernst & Young, salah satu firma akuntansi Empat Besar, dan Jump Crypto.

Pelatihan dan pengambilan keputusan AI: Menyediakan data on-chain untuk model AI Nomis.cc (protokol identitas dan reputasi multi-rantai), Network3 (protokol komputasi terdistribusi) dan proyek lainnya untuk membantu model besar dalam pelatihan dan pengambilan keputusan.

Layanan Internet lainnya: Misalnya, beberapa situs keuangan, aplikasi ini berharap dapat menampilkan fungsi kriptografi seperti posisi NFT dan DeFi di jaringan yang berbeda. Pelanggan ini akan dapat memanfaatkan Web3 tanpa berinvestasi pada infrastruktur tambahan (misalnya menjalankan node, menulis kontrak pintar). Sebaliknya, mereka akan dapat mengakses data on-chain menggunakan SQL.

Analis: Solusi tanpa kode Covalent mengurangi hambatan bagi analis yang membangun dasbor kompleks dan melakukan analisis hilir untuk kepatuhan, risiko, atau pajak. Dalam Mode Analis, semua permintaan dan respons menjadi pengalaman seperti Excel yang dapat diekspor ke CSV dan Tableau.

Selain itu, @Consensys, perusahaan induk Metamask, Infura, dan Linea, juga merupakan pelanggan Covalent.

Selain saluran penjualan langsung Covalent, Covalent mulai bekerja sama dengan penyedia layanan RPC hulu lainnya seperti Chainstack, QuickNode, dan Infura tahun lalu untuk menyediakan layanan pengindeksan data kepada penggunanya melalui saluran mitra tersebut Saluran Infura Jumlah pembayaran sudah mencapai level 6 digit.

2.3.5 Roda gila bisnis

Sumber gambar: https://medium.com/1kxnetwork/indexing-the-universe-of-blockchains-with-covalent-7a9686783dc1

Dalam laporan yang ditulis oleh lembaga investasi Covalent 1KX, 1KX membayangkan roda gila yang memperkuat diri untuk pengembangan bisnis Covalent, yaitu: latensi rendah, indeks data yang kaya → lebih banyak pelanggan sisi B, dapps, dompet Terintegrasi dengan institusi → Lebih banyak C permintaan pengguna sampingan → Volume indeks lebih besar dan persyaratan pengindeksan yang kaya → Lebih banyak pembelian kembali CQT dan imbalan distribusi → Lebih banyak node jaringan dan janji CQT → Layanan data yang lebih baik dan lebih kaya serta latensi rendah.

2.4 Tim, pembiayaan dan mitra

2.4.1 Pendiri dan Tim

Covalent didirikan dan dipimpin oleh Ganesh Swami dan Levi Aul.

Ganesh, seorang pria yang terlatih dalam bidang fisika dan memiliki pengalaman lebih dari 10 tahun dalam analisis data, mencatatkan perusahaan pertamanya di Bursa Efek New York dan juga seorang profesional dalam pendakian Gunung Everest. Levi mendirikan pertukaran Bitcoin pertama di Kanada dan merupakan anggota tim IBM yang mendirikan CouchDB. Staf tim saat ini diperkirakan berjumlah sekitar 40-60 orang, termasuk arsitek jaringan, ilmuwan data, dan insinyur perangkat lunak.

Secara keseluruhan, latar belakang dan pengalaman para pendiri tim sangat konsisten dengan proyek saat ini, dan mereka juga memiliki latar belakang kesuksesan kewirausahaan yang baik.

2.4.2 Situasi pendanaan

Proyek ini telah melakukan total 4 putaran pembiayaan, dengan jumlah total pembiayaan sekitar US$15,5 juta.

Sumber gambar: https://www.covalenthq.com/token/

Sumber gambar: rootdata

Di antara mereka, investornya juga sangat mewah, pada dasarnya menyatukan berbagai institusi Web3 terkemuka, termasuk Hashed, Dephi Digital, dll., di antaranya dua bursa terkemuka Binance dan Coinbase memiliki investasi.

Namun, putaran pendanaan terakhir pihak proyek dilakukan pada bulan Mei 2021, dan sejauh ini lebih dari 2 tahun telah berlalu.

2.4.3 Mitra penting

Selain berbagai jaringan publik dan pelanggan yang menjadi mitra penting, Infura secara resmi mengumumkan kemitraannya dengan Covalent di KTT RPC Terdesentralisasi Istanbul pada November 2023. Lainnya termasuk Microsoft, Tencent, jaringan Pokt, dan institusi lainnya.

Melalui kemitraan ini, infura akan mengintegrasikan API Covalent ke dalam rangkaian layanan Infura yang sudah ada, memastikan pengembang mendapatkan pengalaman yang lancar dan efisien, menghilangkan hambatan untuk masuk dan mempercepat siklus pengembangan.

2.5 Ringkasan situasi dasar proyek

Secara keseluruhan, Covalent adalah proyek terkemuka di jalur yang berkembang pesat, dengan berbagai data bisnisnya dalam tahap yang meningkat pesat dan data pendapatannya meningkat. Dalam hal tingkat pendapatan, Covalent memiliki pendapatan beberapa kali lebih besar daripada The Graph, proyek utama yang sedang berjalan, dan tampaknya telah mencapai PMF (Product Market Fit) yang lebih baik, namun karena aliran pendapatannya belum mencapai telah dimasukkan ke dalam rantai, investor pasar Mungkin ada kesenjangan kesadaran yang besar tentang hal ini.

Dalam hal bisnis baru, Mesin Ethereum Wayback yang dikembangkan sebagai solusi blob DA jangka panjang juga sejalan dengan hot spot pasar saat ini.

Dalam hal tim, tim pendiri memiliki resume profesional dan latar belakang kewirausahaan yang sesuai dengan jalurnya. Investor pada dasarnya juga mencakup berbagai pihak industri di puncak industri, termasuk yayasan rantai publik, bursa terkemuka, pelanggan utama, dll.

3. Model token

3.1 Jumlah total dan distribusi token

Jumlah total token Covalent adalah 1 miliar, dan metode distribusi spesifiknya adalah sebagai berikut:

• Penjualan token: 33,4%

• Tim dan konsultan: 16,4%

• Cadangan: 18,9%

• Hadiah taruhan: 8%

• Ekologi: 20%

Tingkat sirkulasi token saat ini adalah 62,5% dan berada pada posisi rilis berikut:

Sumber data: https://messari.io/report/covalent-a-unified-api-for-retrieving-blockchain-data

3.2 Kasus penggunaan token dan persyaratannya

• Tata Kelola: Pemegang token memberikan suara pada proposal yang mengubah parameter sistem, seperti sumber data baru, geografi tertentu, dan persyaratan pemodelan data.

• Staking dan Verifikasi: $CQT adalah aset yang dijaminkan. Validator mendapatkan biaya dengan memastikan integritas data jaringan. Pemegang token dapat mendelegasikan ke validator dan mendapatkan hadiah dengan berpartisipasi dalam mekanisme keamanan.

• Penyelesaian ekonomi dalam sistem: pengguna yang membayar membayar stablecoin untuk membeli layanan data, dan stablecoin akan ditukar dengan CQT dari pasar dan didistribusikan ke operator jaringan yang berjanji dan berfungsi

• Imbalan staking: Staking CQT sendiri juga akan menerima insentif staking, namun bagian dari pendapatan ini hanya bertahan selama 4 tahun dan digunakan untuk mengaktifkan peserta jaringan awal. Biaya operasi jaringan jangka panjang akan dipertahankan oleh pembayaran yang dihasilkan oleh real pengguna kebutuhan.

Secara keseluruhan, desain model ekonomi dari token tersebut masuk akal, terutama dengan mempertimbangkan pembayaran dan preferensi anggaran pelanggan perusahaan: pelanggan perusahaan tidak ingin memiliki token yang mudah menguap di neraca mereka, yaitu CQT.

4. Situasi pasar dan pesaing

4.1 Stratifikasi Pasar

Ada banyak peserta dan tingkatan dalam pasar data on-chain, dan kita perlu mengklasifikasikannya.

Diantaranya, penyedia layanan yang menyediakan data on-chain dasar dan asli berdasarkan RPC termasuk perwakilan terpusat seperti Infura, Alchemy, Quicknode, dll., dan penyedia layanan RPC terdesentralisasi termasuk jaringan Pocket. Jaringan Kovalen Operator juga memperoleh data asli pada rantai dari mereka.

Covalent termasuk dalam lapisan indeks data yaitu lapisan pemrosesan dan keluaran ulang setelah memperoleh data. Dalam persaingan di lapisan ini juga terdapat pesaing seperti @Bitquery_io, @etherscan, @MoralisWeb3, @blockvisionhq, dll. ., tetapi semuanya terpusat, dan Penyedia layanan pengindeksan terdesentralisasi yang memperkenalkan token adalah The Graph.

Nilai relatif dari lapisan indeks data yang terdesentralisasi adalah memberikan ketahanan sensor yang lebih besar, keterbukaan, dan verifikasi sumber data dan metode konstruksi juga membuat sistem tidak terlalu rentan terhadap satu titik kegagalan.

4.2Perbandingan pesaing

Dibandingkan dengan The Graph, perbedaan utama Covalent adalah:

1. Metode pengolahan data yang berbeda

Covalent mengikuti paradigma integrasi data ekstrak-muat-transformasi (ELT), di mana jaringan mengekstrak data dari blockchain dan memuatnya ke dalam gudang data. Klien kemudian mengubahnya sesuai kebutuhan untuk mendukung data yang diperlukan saat ditanya. Sebaliknya, pengindeks berbasis subgraf (Grafik) mengikuti paradigma ekstrak-transformasi-beban, yaitu data yang diekstraksi terlebih dahulu diubah menjadi subgraf khusus kasus penggunaan.

Secara khusus, manfaatnya adalah:

• Menangani perubahan permintaan hilir secara fleksibel. Karena data dinormalisasi secara non-destruktif (pemuatan ekstrak) sebelum kueri (transformasi), pengguna dapat memperoleh berbagai jenis data analitik hanya dengan mengubah kueri. Jika kontrak pintar protokol ditingkatkan, pengguna Covalent hanya perlu menanyakan ulang kumpulan data komprehensif, daripada memodifikasi dan mengindeks ulang subgraf seperti dalam paradigma ETL.

• Menangani perubahan permintaan hulu secara fleksibel. Ketika blockchain menjadi lebih heterogen, standar Block Specimen memastikan bahwa API terpadu Covalent dapat ditanyakan secara langsung, bahkan untuk rantai dengan format tanda terima transaksi berbeda dan rantai non-EVM. Dalam paradigma ETL, pelanggan perlu menulis ulang subgraf untuk rantai seperti EVMOS atau Solana, namun pada Covalent, hal ini hanya perlu dilakukan satu kali untuk menambal rantai tersebut agar sesuai dengan spesifikasi Spesimen Blok.

• Biaya operasional yang lebih rendah bagi pelanggan. Dengan pendekatan berbasis ELT Covalent, biaya pelanggan terutama berasal dari analis dan staf operasi TI yang menulis pertanyaan, dibandingkan pengembang yang membangun dan memelihara subgraf. Covalent menghilangkan pekerjaan rekayasa data yang berlebihan, memungkinkan tim untuk fokus pada analitik, membantu mereka membuat keputusan bisnis yang lebih cerdas.

• Mampu menangani query yang membutuhkan data dari seluruh rantai. Inilah sebabnya mengapa Covalent sangat populer di kalangan pelacak portofolio dan aplikasi pelaporan pajak. Fakta bahwa semua data disediakan melalui API terpadu membuat Covalent cocok untuk upaya pembelajaran mesin seperti klasifikasi alamat dan pengelompokan. Dengan ini, pengembang juga dapat membangun berbagai aplikasi berbasis data menggunakan API sebagai satu titik integrasi.

• Mewujudkan konsumsi data yang tidak bergantung pada rantai. Produsen sampel blok Covalent akan menjadi operator node penuh dari blockchain sumber, dan mereka akan mengekstraksi dan menormalkan data on-chain sebelum mempublikasikannya ke node penyimpanan. Node kueri membaca data dari node penyimpanan sebagai respons terhadap permintaan API eksternal. Artinya, pelanggan dapat menggunakan kueri yang sama pada data yang sangat berbeda dari bentuk aslinya, yang merupakan fitur canggih agar dapps menjadi lokal lintas rantai.

2. Perbedaan kebutuhan objek pengguna

Aplikasi yang menggunakan Covalent sering kali memerlukan data yang sangat umum dan dapat diterapkan secara luas, dan sering kali tidak memerlukan kumpulan data yang sangat terspesialisasi dan beragam seperti yang dibuat oleh pengembang subgraf seperti Graph. Aplikasi di berbagai bidang seperti dompet, pasar NFT, dan layanan pajak lebih cenderung menggunakan API data resmi yang diluncurkan oleh Covalent. Pada saat yang sama, jika aplikasi Anda bergantung pada data segmen dan skenario, Anda mungkin tergoda untuk menggunakan The Graph.

3. Ekologi

Sumber gambar: https://thegraph.com/explorer?chain=mainnet

Jumlah subgraf: Subgraf yang dibuat sendiri oleh pihak ketiga dari Graph jauh lebih banyak daripada titik akhir C pihak ketiga dari Covalent. Jumlah subgraf yang didukung oleh The Graph pada dua rantai arb+eth telah mencapai 1500+, sedangkan dari Covalent hanya ada satu. lusin, yang disebabkan oleh fakta bahwa ia baru saja mulai membuka titik akhir pihak ketiga (mirip dengan sub-gambar).

Jumlah jaringan: Covalent mendukung 200+ rantai, sedangkan The Graph mendukung 10+. Ada perbedaan besar dalam jumlahnya. Namun, seluruh rantai bisnis utama telah tercakup.

5.Penilaian

Dalam hal penilaian, penulis terutama menggunakan penilaian komparatif dan memilih dua proyek layanan data terdesentralisasi yang berada di jalur yang sama dengan Covalent untuk perbandingan.

Diantaranya, The Graph adalah pesaing langsung Covalent, dan penilaiannya memiliki referensi yang tinggi. Sebagai proyek layanan RPC yang terdesentralisasi, dan hulu Covalent di industri yang sama, penilaian Pokt juga menjadi referensi tertentu.

Dari segi penilaian, Covalent masih memiliki selisih penilaian FDV hampir 7 kali lipat dari The Graph. Jika kita memperhitungkan fakta bahwa pendapatan tahunan Covalent hampir 6 kali lipat dari The Graph, penilaian ini nampaknya sangat Menggiurkan.

Dibandingkan dengan Pocket Network, tingkat pendapatan Covalent lebih tinggi, tetapi valuasinya lebih rendah, tetapi pada dasarnya valuasinya berada pada urutan yang sama - yaitu, pada level ratusan juta dolar. Namun, Pokt telah mencapai peningkatan hampir 12 kali lipat dalam tiga bulan terakhir, menyelesaikan putaran “penemuan nilai” yang menakjubkan.

CQT hanya meningkat sekitar 80% dalam tiga bulan terakhir, lebih mengikuti rebound pasar dan belum mendapat perhatian dana dalam jumlah besar.

6.Risiko

Mengenai Covalent, penulis berpendapat ada dua risiko utama yang perlu diperhatikan:

1. Jika organisasi layanan data blockchain terpusat lainnya dengan jumlah pengguna yang lebih besar, seperti Alchemy, Infura, Quicknode, dll., memulai dari RPC dan berpindah ke jalur layanan pengindeksan data hilir dan menyediakan layanan pengindeksan data serupa, mereka mungkin memiliki a dampak negatif pada pangsa pasar dan harga Covalent diperas. Misalnya, Alchemy menyelesaikan akuisisi platform pengindeksan data Satsuma pada September 2023.

2. Pengindeksan data merupakan jalur yang relatif tidak populer dan kurang diketahui oleh investor publik. Saat ini, tren ini masih belum menarik perhatian investor.

7. Referensi dan Ucapan Terima Kasih

Artikel ini ingin mengucapkan terima kasih kepada Leo dan Bruce dari komunitas Pocket Network atas ulasan dan komentar mereka.

Messari：Covalent: API Terpadu untuk Mengambil Data Blockchain

1KX：Mengindeks dunia blockchain dengan Covalent

Dasbor data Grafik: https://thegraph.com/explorer/network?chain=mainnet

Dasbor data Pocket Network: https://poktscan.com/