Manajer umum Bank untuk Penyelesaian Internasional (BIS), Pablo Hernández de Cos, menyerukan koordinasi global yang lebih ketat mengenai stablecoin pada hari Senin, memperingatkan bahwa token yang denominasi dolar AS dapat memiliki “konsekuensi material” bagi stabilitas keuangan dan kebijakan ekonomi jika mereka tumbuh cukup besar untuk menyaingi uang tradisional.
Berbicara di seminar Bank Jepang di Tokyo, ia mengatakan bahwa pengaturan stablecoin saat ini tidak cukup untuk apa yang dibutuhkan sebagai sarana pembayaran yang digunakan secara luas, meskipun mereka menawarkan transfer lintas batas yang lebih cepat dan integrasi dengan kontrak pintar.
De Cos mengatakan bahwa stablecoin terbesar dalam dolar AS, seperti USDt (USDT) dan USDC (USDC), memiliki karakteristik yang mirip dengan produk investasi daripada uang tunai, mengacu pada biaya dan kondisi pada penebusan pasar primer serta episode di mana harga mereka menyimpang dari par di pasar sekunder.
Menurut pandangannya, fitur-fitur ini membuat token berperilaku lebih seperti dana yang diperdagangkan di bursa (ETF), sambil tetap menciptakan risiko run dan penularan karena penerbit memegang utang pemerintah jangka pendek dan simpanan bank sebagai aset cadangan. Dalam episode stres, ia memperingatkan, aliran keluar yang cepat dari stablecoin dapat memaksa penjualan cadangan tersebut ke pasar yang sudah tertekan atau menyebarkan tekanan pendanaan ke bank.
Peringatan ini datang saat pembuat kebijakan di seluruh dunia memperdebatkan bagaimana mengatur stablecoin yang tumbuh cepat dan instrumen mirip uang yang ter-tokenisasi.
Stablecoin: membingkai debat. Sumber: BIS
Ia menambahkan bahwa penggunaan blockchain publik yang tanpa izin dan dompet yang tidak dihosting berarti sebagian besar aktivitas berada di luar kontrol Anti-Pencucian Uang dan Pendanaan Terorisme konvensional, menjadikan stablecoin menarik untuk penggunaan ilegal kecuali langkah-langkah pengaman khusus diterapkan di on- dan off-ramp.
Eropa memperkuat sikapnya terhadap stablecoin
Pidato ini datang saat pembuat kebijakan Eropa mendorong kontrol yang lebih ketat terhadap stablecoin non-euro dan instrumen mirip uang yang ter-tokenisasi.
Awal bulan ini, Wakil Gubernur Pertama Bank Prancis Denis Beau mendesak Uni Eropa untuk melampaui teks asli Regulasi Pasar dalam Aset Kripto dengan membatasi penggunaan stablecoin yang tidak denominasi euro dalam pembayaran sehari-hari, memperketat aturan penerbitan koin yang sama di dalam dan di luar blok untuk mengurangi arbitrase regulasi di saat stres.
Secara paralel, Bank Sentral Eropa telah membedakan stablecoin euro dengan dana pasar uang yang ter-tokenisasi, mencatat bahwa keduanya melakukan transformasi likuiditas dan terpapar risiko run, tetapi beroperasi di bawah rezim transparansi, manajemen likuiditas, dan regulasi yang berbeda yang dapat membentuk bagaimana stres mempengaruhi pasar pendanaan.
Yurisdiksi besar lainnya juga sedang menyesuaikan pendekatannya. Di Inggris, anggota House of Lords mempertanyakan Coinbase pada bulan Maret mengenai apakah stablecoin dapat menguras simpanan bank komersial, memicu run gaya Silicon Valley Bank, dan memfasilitasi kejahatan, saat pemerintah menyelesaikan rezim khusus untuk token yang didukung fiat.
Di Swiss, UBS dan beberapa rekan domestik meluncurkan pilot stablecoin yang denominasi franc di lingkungan sandbox pada 8 April, dalam upaya untuk mengeksplorasi pembayaran franc berbasis blockchain sambil menjaga instrumen tersebut tetap tertambat dengan kuat dalam sistem keuangan yang diatur.
Majalah: Apakah Undang-Undang CLARITY akan baik — atau buruk — untuk DeFi?