Asli ｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）

Penulis｜Golem（@web3_golem）

Hyperliquid adalah salah satu proyek yang masih layak diperhatikan di tengah pasar bear crypto.

Dua bulan pertama tahun 2026, pasar crypto mengalami penurunan, Bitcoin jatuh dari 95000 dolar AS ke 60000 dolar AS, suasana pasar suram, aktivitas dan likuiditas Hyperliquid juga menurun. Namun, setelah memasuki bulan Maret, volume kontrak yang belum diselesaikan (OI) di platform menunjukkan tanda-tanda pemulihan, meskipun kenaikannya tidak besar, tetapi melepaskan sinyal positif bahwa aktivitas pengguna sedang meningkat.

Dari segi performa harga koin, HYPE jelas mengalahkan pasar. Data OKX menunjukkan, dalam sebulan terakhir, BTC hanya naik 0,6%, ETH naik 2,7%, sedangkan SOL dan BNB masing-masing turun 4% dan 2,4%; sementara HYPE, dalam gelombang pasar yang bergejolak, justru naik 20%.

Apa logika di balik kenaikan HYPE kali ini? Odaily 星球日报 akan menganalisisnya dalam artikel ini untuk referensi pembaca.

HIP-3—— Pasar perdagangan RWA Hyperliquild

Pada 13 Oktober 2025, Hyperliquild meluncurkan HIP-3, yang memungkinkan siapa saja untuk membuat pasar perdagangan baru di Hyperliquild setelah mempertaruhkan 500.000 HYPE. Sebulan kemudian, volume kontrak yang belum diselesaikan HIP-3 melebihi 100 juta dolar AS; pada 29 Januari 2026, OI HIP-3 mencapai 1,06 miliar dolar AS, ini adalah pertama kalinya OI HIP-3 melampaui 1 miliar dolar AS dalam sehari, tetapi sehari setelahnya OI kembali turun di bawah 1 miliar dolar AS.

OI harian HIP-3

Seperti yang ditunjukkan pada gambar di atas, OI HIP-3 sebagian besar disumbangkan oleh trade.xyz, dan baik berdasarkan jumlah OI yang dimiliki maupun volume perdagangan di pasar, trade.xyz menempati posisi 10 teratas dengan aset tradisional, di mana kontrak yang melacak minyak mentah berada di posisi pertama dan kedua, sedangkan yang ketiga melacak kontrak Nasdaq 100. Oleh karena itu, kita dapat menyimpulkan bahwa HIP-3 telah menjadi pasar perdagangan RWA Hyperliquild.

Pasar teratas di trade.xyz

Hingga Januari 2026, hanya dalam waktu 3 bulan, OI harian HIP-3 dapat stabil di ratusan juta dolar, cukup membuktikan bahwa HIP-3 berkembang pesat dan mulai menarik perhatian trader komoditas tradisional, tetapi bagi Hyperliquild, saat itu masih bukan sektor pendapatan dan perdagangan utama. Sebagai contoh, pada 29 Januari, volume OI harian HIP-3 adalah 1,06 miliar dolar AS, sementara total volume OI dan volume perdagangan di platform Hyperliquild pada hari itu masing-masing adalah 6,05 miliar dolar AS, HIP-3 hanya menyumbang 17%, bahkan volume OI semua pasar HIP-3 pada hari itu tidak melebihi volume OI BTC.

HIP-3 tidak akan selamanya menjadi pemeran pendukung di Hyperliquild, ia sudah siap, hanya menunggu kesempatan.

Konflik AS-Iran menjadi katalis penting bagi perkembangan HIP-3

Pada 28 Februari, katalis muncul. Pada hari itu, konflik AS-Iran meletus, pasar keuangan global mulai bergetar, terutama harga minyak internasional terus meningkat akibat perang, tetapi pada hari pertama perang, bertepatan dengan akhir pekan, pasar tradisional tutup (seperti CME), trader yang harus menyesuaikan posisi dan operasi harus mencari pasar yang dapat diperdagangkan baru, pasar HIP-3 di Hyperliquild menjadi pilihan utama.

Pada 6 Januari, trade.xyz mulai menawarkan kontrak yang melacak harga minyak mentah WTI di pasar HIP-3, tetapi selama dua bulan pertama volume perdagangan tidak besar, rata-rata hanya beberapa juta dolar, dengan puncak harian melebihi 2000 dolar. Namun, setelah konflik AS-Iran meletus, volume perdagangan kontrak minyak oleh trade.xyz dengan cepat melampaui 100 juta dolar dalam sehari. Pada 5 Maret, trade.xyz segera meluncurkan kontrak yang melacak harga minyak Brent, dan pada 23 Maret, volume perdagangan harian dari kedua kontrak ini mencapai total 2,38 miliar dolar AS, sementara pada hari yang sama volume perdagangan ETH di Hyperliquild hanya 1,51 miliar dolar AS.

Meningkatkan volume perdagangan kontrak minyak hanya merupakan efek permukaan dari katalis ini, sedangkan pada dasarnya, ketegangan geopolitik di Timur Tengah yang telah berlangsung lebih dari sebulan telah mendorong pasar kontrak RWA/komoditas yang dipimpin oleh HIP-3 menjadi narasi inti baru Hyperliquild.

Setelah konflik AS-Iran meletus, volume OI HIP-3 terus meningkat, pada 1 Maret kembali melampaui 1 miliar dolar AS, dan kemudian terus mencetak rekor tinggi, pada 31 Maret, volume OI HIP-3 telah mencapai 2 miliar dolar AS, pertumbuhan lebih dari 100% dalam sebulan. Volume OI HIP-3 telah melampaui OI dari BTC dan koin mainstream lainnya, volume OI kontrak BTC di Hyperliquild pada 31 Maret adalah 1,8 miliar dolar AS, sementara volume OI kontrak ETH adalah 11,9 dolar AS, dari segi proporsi total volume OI, HIP-3 telah menduduki lebih dari 50%, setara dengan menyumbang setengah dari aktivitas platform.

Dukungan nilai baru Hyperliquild

Dalam kondisi pasar crypto yang lesu, HIP-3 menemukan dukungan nilai baru untuk Hyperliquild. Hyperliquild telah melakukan perubahan besar, dari DEX dengan fungsi tunggal yang hanya memperdagangkan aset crypto menjadi bursa yang juga dapat memperdagangkan aset RWA, menjangkau keuangan tradisional.

Dibandingkan dengan pasar perdagangan tradisional, Hyperliquild memiliki beberapa keunggulan yang jelas, seperti perdagangan tanpa henti 24/7, dukungan untuk leverage yang lebih tinggi, dan sebagainya. Meskipun dari sudut pandang persaingan produk serupa di pasar, keunggulan ini juga dimiliki oleh banyak bursa dan DEX lainnya, tetapi keunggulan pasar Hyperliquild tetap unggul di atas mereka.

Sebagai contoh, untuk kontrak perak, hingga saat ini, volume transaksi XAG/USDT di Binance dalam 24 jam adalah 1,864 miliar dolar AS, sementara volume transaksi kontrak perak di pasar HIP-3 sekitar 300 juta dolar AS, hanya 16% dari Binance. Secara sekilas, perbedaan keduanya sangat mencolok, tetapi ketika mempertimbangkan jumlah pengguna, kesimpulannya akan berbeda.

Binance adalah CEX terbesar di dunia, dengan lebih dari 300 juta pengguna, Hyperliquild adalah DEX paling terkenal di dunia, tetapi penggunanya hanya 1,18 juta, jumlah pengguna Hyperliquild hanya 0,39% dari Binance. Selain itu, menurut data resmi, jumlah trader independen yang terakumulasi di HIP-3 hanya 2,42 juta, dengan perbedaan pengguna yang begitu mencolok, kontrak perak di Hyperliquild masih dapat memiliki volume perdagangan lebih dari 100 juta dolar, membuktikan bahwa trader RWA di Hyperliquild sebagian besar adalah paus dan trader profesional/institusi.

Jika tidak, hanya dengan jumlah pengguna satu juta tidak dapat menciptakan volume perdagangan miliaran dolar (Catatan Odaily: Pada 9 Februari, kontrak perak di Hyperliquild mencatat volume perdagangan sehari sebesar 4 miliar dolar AS). Pengguna ini adalah salah satu benteng terpenting Hyperliquild, mereka bukan pengguna biasa, tetapi sekumpulan paus dan trader profesional dengan volume dana besar, frekuensi transaksi tinggi, dan sangat sensitif terhadap volatilitas, sehingga 'efisiensi hasil' per pengguna cukup untuk menutupi kekurangan total jumlah pengguna.

Selain itu, dibandingkan dengan bursa terpusat, daya tarik Hyperliquild bagi trader keuangan tradisional semakin meningkat.

Alasan utama adalah Hyperliquild adalah DEX yang sangat privasi dan tanpa KYC, pengalaman pengguna yang berkualitas dan kedalaman likuiditas, serta citra merek yang sudah dibangun juga meningkatkan kepercayaan trader terhadap Hyperliquild. Ini lebih menggoda bagi trader keuangan tradisional, terutama para pemain komoditas, makro, dan berbasis peristiwa.

Para trader ini bukan tidak bisa pergi ke CME, broker, atau CEX untuk berdagang, tetapi tidak ingin mengekspos niat posisi, ritme perdagangan, dan alur dana mereka kepada platform, broker, atau antarmuka regulasi. KYC CEX, lapisan pengendalian risiko, dan mekanisme pemeriksaan akun pada dasarnya meningkatkan visibilitas; sementara Hyperliquild menyediakan titik masuk perdagangan yang lebih cepat dan kurang diawasi, tanpa prosedur pembukaan akun yang rumit, tanpa menunggu persetujuan, tanpa harus menanggung risiko platform terpusat yang dapat memperketat izin kapan saja, tetapi tetap mendapatkan likuiditas yang cukup dan pengalaman perdagangan yang matang.

Pada 18 Maret, S&P Dow Jones Indices memberikan izin kepada trade.xyz untuk indeks S&P 500, memungkinkan mereka untuk menerbitkan kontrak S&P500/USDC di Hyperliquid. Pilihan S&P untuk Hyperliquid dan trade.xyz tidak diragukan lagi melihat volume perdagangan yang besar dan keunggulan pengguna, tetapi hal terpenting yang diberikan kepada Hyperliquid adalah pengakuan kepatuhan.

Bagi para trader tradisional yang sebelumnya ragu karena kekhawatiran tentang kepatuhan, ini adalah suntikan semangat, menghilangkan keraguan seperti 'apakah bisa melakukan, seberapa besar bisa dilakukan, seberapa lama bisa dilakukan', jika bahkan S&P saja sudah memberikan izin langsung, lalu apa yang perlu dikhawatirkan tentang Hyperliquid atau trade.xyz yang akan kabur?

Dengan demikian, konflik AS-Iran menunjukkan bahwa pasar melihat potensi Hyperliquid di pasar perdagangan RWA, dan dengan pertumbuhan volume perdagangan, membangun kepercayaan pengguna, Hyperliquid tidak lagi menjadi pengganti sementara untuk pasar keuangan tradisional seperti CME saat tutup, tetapi akan menjadi peserta penting di pasar keuangan tradisional, membantu trader menemukan harga yang lebih baik untuk aset tradisional, bahkan merebut kekuasaan penetapan harga dari pasar keuangan tradisional.

Ini adalah salah satu alasan utama di balik pandangan jangka panjang investor terhadap HYPE dalam sebulan terakhir dan ke depan.

Dan yang perlu dicatat adalah, HIP-4 yang baru-baru ini diajukan oleh Hyperliquid (Catatan Odaily: mirip dengan Polymarket, memungkinkan pemain untuk memperdagangkan hasil peristiwa di Hyperliquid) juga mungkin akan menciptakan roda pertumbuhan baru untuk Hyperliquid. HIP-3 memungkinkan Hyperliquid untuk memperdagangkan aset tradisional, sementara HIP-4 mungkin memungkinkan Hyperliquild untuk memperdagangkan segalanya.

Baca lebih lanjut

Penjelasan mendalam tentang Hyperliquid HIP-4: Mengambil jalan pasar prediksi dan perdagangan opsi, menyerap keuangan tradisional