1. Pengenalan Proyek

Pendle Finance adalah protokol perdagangan hasil DeFi yang diterapkan di Ethereum dan Arbitrum. Perdagangan hasil mungkin sulit untuk dipahami. Sederhananya, Pendle adalah protokol DeFi yang memungkinkan pengguna mencapai poin-poin berikut:

Beli aset dengan harga diskon, ambil posisi beli dan jual untuk mendapatkan hasil, pendapatan tetap berisiko rendah

Pendle Finance mencapai fungsi di atas dengan membagi aset penghasil bunga di DeFi menjadi PT (token utama) dan YT (token hasil)

2. Prinsip pelaksanaan

Tim proyek Pendle telah menulis tutorial yang mudah dipahami untuk menjelaskan PT, YT dan pentingnya keberadaan mereka. Tutorialnya ditulis dengan sangat baik. Jika Anda sabar, Anda cukup mengklik link untuk melihatnya: https ://app.pendle.finance/pro/ belajar

Jika sobat yang mengambil jurusan keuangan, izinkan saya menjelaskan prinsip PT dan YT dalam satu kalimat: PT kira-kira sama dengan obligasi tanpa kupon (Zero coupon bond), dan YT kira-kira sama dengan perjanjian swap suku bunga ( Pertukaran bunga).

Jika Anda merasa tutorial resminya terlalu panjang, Anda bisa membaca prinsip yang saya tulis di bawah ini dan mencoba memahaminya tanpa pengetahuan.

Aset yang menghasilkan bunga:

Pertama-tama, kami telah menyebutkan konsep sebelumnya – aset yang menghasilkan bunga.

Semua aset yang mendasari protokol Pendle adalah aset yang menghasilkan bunga. Apa yang dimaksud dengan aset yang menghasilkan bunga? Dalam peningkatan Shanghai baru-baru ini, semua orang telah berhubungan dengan stETH, aUSDC yang Anda dapatkan saat menyetorkannya di AAVE, dan cDAI yang Anda setorkan di Compound, semuanya merupakan aset penghasil bunga.

Misalnya, jika Anda menjanjikan 1ETH di Lido dan mendapatkan 1stETH, dan pengembalian staking saat ini adalah 5%, maka 1stETH akan menjadi 1,05stETH dalam satu tahun.

PT,YT:

Jadi Pendle mengemas pokok 1stETH ke dalam PT dan pendapatan 0,05stETH ke dalam YT.

Melihat hal ini, Anda mungkin bertanya-tanya, apa gunanya melakukan hal ini?

Inti dari PT paket prinsipal 1stETH adalah: jika Anda memegang PT ini, Anda bisa mendapatkan 1stETH setelah satu tahun

Inti dari PY yang dikemas dengan pendapatan masa depan sebesar 0,05stETH adalah: jika Anda memegang PY ini, maka Anda bisa mendapatkan pendapatan sesuai dengan pokok 1stETH setelah satu tahun

Harga 1PT stETH akan lebih murah dari 1stETH, karena 1PT stETH hanya bisa mendapatkan 1stETH setelah satu tahun

Jadi dengan asumsi Anda membawa PT ke pasar untuk menjual, harga jualnya mungkin 0,96stETH, dan YT terkait akan diberi harga 0,04stETH (PT+YT=1stETH, jika tidak, Anda dapat melakukan arbitrase bebas risiko)

Saat Anda memasarkan PT YT, ada sesuatu yang menarik terjadi.

Bagi pembeli, PT ibarat stETH yang dijual dengan harga diskon, namun harus menunggu setahun sebelum bisa mendapatkan stETH.

Bagi pembeli, YT bertaruh pada perubahan hasil stETH. Dengan ekspektasi pengembalian staking sebesar 5%, YT diberi harga 0,04stETH, namun akan selalu ada orang yang berharap bahwa pengembalian staking stETH akan meningkat di masa depan, maka mereka akan Jika Anda membeli YT dan hasilnya menjadi 6%, Anda bisa mendapatkan 0,06 ETH dari YT setelah satu tahun.

kasus sebenarnya:

Gambar diatas menunjukkan PT stETH dan PT stETH dengan masa kadaluarsa selama satu tahun. Diantaranya, harga PT 0.957stETH dan harga YT 0.043stETH. APY tersirat YT adalah 4,5% (APY tersirat adalah data APY yang didorong kembali melalui harga), yang berarti bahwa pasar secara umum meyakini bahwa imbal hasil tahunan YT adalah 4,5%. Saat ini, ada pengguna yang mengharapkan imbal hasil di masa depan naik, misalnya menjadi 5,5%, lalu dia akan membeli YT karena dia yakin YT saat ini sedang undervalued. Oleh karena itu, operasi pengguna ini memiliki tingkat pengembalian yang panjang, dan penjual YT yang bersangkutan memiliki tingkat pengembalian yang pendek.

3. Ikhtisar Proyek

1. Efek flywheel positif dari perkembangan industri DeFi dan peningkatan jenis aset penghasil bunga

Pendle adalah protokol DeFi “lama” yang diluncurkan pada tahun 2021, tetapi sebelumnya masih kurang diminati. TVL telah menurun pada tahun 2022, tetapi mulai tumbuh pesat pada akhir tahun 2022. Salah satu poin utamanya adalah peningkatan Shanghai telah menjadikan sektor LSD populer.

Seperti disebutkan sebelumnya, semua protokol Pendle didasarkan pada aset yang menghasilkan bunga. Pada tahun 2021, ketika Pendle diluncurkan, aset yang menghasilkan bunga tidak lebih dari aToken, cToken, atau LP yang muncul di sekitar perjanjian pinjaman dan DEX dengan. Konsep janji POS yang muncul setelah Penggabungan Ethereum telah memungkinkan sektor matryoshka janji LSD untuk meningkatkan jenis dan volume aset penghasil bunga. Pendle juga meluncurkan serangkaian strategi pendapatan terkait ETH LSD pada paruh kedua tahun 2022, sehingga TVL-nya berkembang pesat. Peningkatan Shanghai yang akan datang pasti akan semakin mendorong pertumbuhan TVL-nya.

2. Sederhana itu bagus

Berbeda dari kebanyakan protokol DeFi yang kompleks, meskipun Pendle telah menginovasi gameplay PT dan YT, mereka tidak ingin membuat produknya terlalu rumit. Lagi pula, hal-hal seperti pertukaran suku bunga dan obligasi tanpa kupon sangat jauh dari pengguna.

Untuk menggunakan produk Pendle, Anda bahkan tidak perlu memahami prinsip paling dasar PT dan YT. Antarmuka front-end Pendle adalah seperti ini:

Pada front-end versi Sederhananya, pengguna hanya perlu mengetahui bahwa mereka dapat membeli ETH dengan harga diskon melalui perjanjian, dan tidak perlu memahami bahwa esensi di baliknya adalah memperdagangkan PT.

Namun ada pepatah lama, "Jika Anda tidak tahu dari mana pendapatan itu berasal? Maka Andalah pendapatannya."

Oleh karena itu, setelah mengklik strategi yang sesuai, FAQ langsung ditampilkan di sisi kanan antarmuka, memperkenalkan secara singkat masalah yang paling menjadi perhatian pengguna.

Dan seperti yang saya katakan ketika saya memperkenalkan prinsip-prinsip sebelumnya, tutorial prinsip yang ditulis oleh Pendle jarang ditemukan di dunia mata uang. Tutorial tersebut menunjukkan kepada Anda prinsip-prinsip proyek secara singkat. Pengguna dengan pengetahuan dasar DEFI dapat memahaminya. Dokumen tutorial prinsip Pendle adalah alasan utama mengapa saya menulis artikel ini, karena dalam lingkaran mata uang, banyak sekali yang campur aduk, membaca dokumentasi yang bagus sungguh menyenangkan.

3. Pendapatan riil

Dalam hal ekonomi token, Pendle mengacu pada model VE Curve dan mengalokasikan semua pendapatan protokol ke Pemegang vePendle. Artinya, semakin tinggi TVL protokol, semakin banyak biaya manajemen yang dikenakan, dan semakin besar pendapatan Pemegang.

4. Kesimpulan

Dari sudut pandang inovasi, mekanisme Pendle sebenarnya bukanlah hal baru, namun keunggulan Pendle adalah mengemas produk dengan prinsip-prinsip kompleks yang sesederhana mungkin untuk dipahami dan dioperasikan. **Ini adalah sesuatu yang belum banyak saya lihat, terutama protokol DeFi terbaru.

Seiring berkembangnya industri, komposisi protokol DeFi telah memunculkan beragam produk matryoshka. Namun betapapun bagus atau rumitnya produk tersebut, masih diperlukan orang untuk menggunakannya. Antarmuka pengoperasian banyak protokol DeFi membingungkan setelah diklik. Sulit bagi Anda untuk mempelajari cara menggunakannya tanpa menghabiskan beberapa jam di dalamnya. dokumentasi.

Salah satu tujuan awal DeFi adalah memberikan kesempatan kepada masyarakat awam untuk mengakses keuangan dengan biaya rendah, namun DeFi secara bertahap berkembang ke arah kompleksitas dan hambatan masuk yang tinggi. (Bacaan terkait: "Analisis Singkat Pendle Finance: 3 kali dalam 3 bulan, bagaimana cara menceritakan narasi LSD?")