Baru-baru ini, platform perdagangan derivatif terdesentralisasi Hyperliquid menyaksikan pertarungan stabilcoin yang sangat diperhatikan. Pada 5 September, resmi mengumumkan bahwa mereka akan segera membuka lelang Ticker untuk stablecoin asli USDH, keputusan ini segera memicu pasar. Beberapa lembaga, termasuk Paxos, Ethena, Frax, Agora, dan Native Markets, segera mengajukan proposal untuk bersaing memperebutkan hak penerbitan USDH. Sebagai pemain utama di jalur perp DEX, Hyperliquid telah menjadi kesempatan strategis yang harus diambil oleh lembaga, meskipun 'tidak menghasilkan keuntungan'. Saat ini, Native Markets memimpin dengan keunggulan 97%, hampir mengunci kemenangan.

Strategi Native Markets

Ide Native Markets adalah bahwa cadangan USDH dikelola bersama oleh BlackRock (off-chain) dan Superstate (on-chain), yang memastikan kepatuhan dan menjaga netralitas penerbit. Mekanismenya unik: bunga cadangan dibagi dua - setengahnya digunakan untuk pembelian HYPE melalui Dana Bantuan (Assistance Fund), dan setengahnya diinvestasikan dalam pembangunan ekosistem, termasuk pengembangan pasar HIP-3 dan aplikasi HyperEVM.

Pengguna dapat mencetak atau menebus USDH melalui Bridge, dan di masa depan akan membuka lebih banyak saluran penyetoran mata uang fiat. Komponen inti protokol CoreRouter telah selesai diaudit dan bersifat open source, mendorong komunitas untuk terlibat langsung dalam pembangunan. Native Markets juga berjanji bahwa USDH akan memenuhi standar regulasi GENIUS Amerika, dan mewarisi kualifikasi kepatuhan global dari penerbit Bridge serta kemampuan saluran mata uang fiat. Perlu dicatat bahwa Bridge telah diakuisisi oleh raksasa pembayaran Stripe tahun lalu, dan Native berencana memanfaatkan jaringan tersebut untuk menyelesaikan integrasi mendalam antara stablecoin dan mata uang fiat.

Meskipun Native Markets adalah yang paling tidak dikenal di antara beberapa peserta lelang saat ini, berkat pengalaman tim di jaringan Hyperliquid dan mengundang banyak tokoh penting industri (dari Paradigm, Uniswap, dll) untuk bergabung, mereka telah menjadi pemain yang paling banyak dibicarakan saat ini.

Bacaan terkait: (Pertarungan untuk USDH dimulai, semua orang mengincar stablecoin + konsep Hyperliquid)

Tim pendiri

@fiege_max

Selama setahun terakhir, Max telah mendalami ekosistem Hyperliquid, sebagai investor dan penasihat mendorong hampir 25 miliar dolar AS dalam jumlah terkunci HyperEVM dan 150 miliar dolar AS dalam volume transaksi HyperCore. Dia pernah bertanggung jawab atas produk dan strategi di Liquity dan Barnbridge, dengan fokus pada stablecoin dan instrumen suku bunga tetap. Sementara itu, sebagai pemimpin komunitas Hyperion, dia juga memimpin pembentukan perusahaan publik Hyperliquid DAT.

@Mclader

Mary-Catherine Lader pernah menjabat sebagai presiden dan COO Uniswap Labs (2021–2025), telah mendorong BlackRock untuk berinvestasi dalam aset digital sejak 2015, dan sebagai managing director di Goldman Sachs berinvestasi dalam bisnis fintech, kini siap untuk menunjukkan arah perkembangan USDH dan Hyperliquid di era pasca GENIUS.

@_anishagnihotri

Anish adalah peneliti blockchain dan insinyur perangkat lunak dengan lebih dari sepuluh tahun pengalaman. Dia adalah karyawan pertama Ritual dan pernah menjabat sebagai peneliti termuda di Paradigm, serta menjadi trader DeFi eksklusif di Polychain. Selain itu, dia juga memiliki kontribusi dan pengaruh jangka panjang dalam aspek open source MEV dan alat DeFi.

Kontroversi komunitas

Tentu saja, tentang pemungutan suara komunitas ini, ada banyak keraguan. Mitra eksekutif VC terkemuka Dragonfly, Haseeb Qureshi, menulis pada hari Selasa bahwa dia 'mulai merasa bahwa RFP USDH agak konyol', dan mengklaim bahwa para validator tampaknya enggan untuk mempertimbangkan tim lain di luar Native Markets.

Dia menambahkan bahwa lelang Native Markets hampir muncul segera setelah pengumuman permintaan proposal, 'ini menunjukkan bahwa mereka sudah mendapat pemberitahuan sebelumnya', sementara peserta lelang lainnya sibuk mempersiapkan dokumen tender. Dia menyatakan bahwa meskipun Paxos, Ethena, dan Agora sebagai peserta yang lebih mapan mengajukan proposal yang lebih kuat, proses ini tampaknya 'disesuaikan khusus untuk Native Markets'.

Namun, CEO Nansen @ASvanevik menolak spekulasi ini dan menyatakan bahwa sebagai salah satu operator node verifikasi terbesar Hyperliquid, mereka bersama tim @hypurr_co telah menginvestasikan banyak energi untuk meninjau proposal dan berkomunikasi dengan peserta lelang, dengan tujuan menemukan solusi stablecoin terbaik. Mereka akhirnya memilih untuk mendukung Native Markets.

Setelah menyadari situasi tidak menguntungkan, Ethena Labs mengumumkan menarik diri dari lelang USDH, dan menyatakan bahwa meskipun ada yang meragukan kepercayaan Native Markets, mereka percaya bahwa kesuksesan mereka mencerminkan karakteristik Hyperliquid dan komunitasnya: ini adalah arena yang adil, di mana peserta baru dapat memenangkan dukungan komunitas dan memiliki kesempatan untuk sukses yang adil.

KOL Kripto @thecryptoskanda Pemilihan Native Market adalah hal yang wajar, penentuan harga koin baru di platform perdagangan sangat bergantung pada Hyperliquid yang tidak dapat diberikan oleh tim lain.

Di jaringan Hyperliquid, akumulasi likuiditas dolar AS dalam jangka panjang bergantung pada stablecoin eksternal seperti USDC, dengan skala sirkulasi pernah mencapai sekitar 57 miliar dolar AS, yang mencakup 7,8% dari total penerbitan USDC. Pilihan tim Hyperliquid sebenarnya berarti mereka menyerahkan potensi pendapatan bunga yang bisa mencapai ratusan juta dolar AS setiap tahun secara langsung kepada komunitas.

Oleh karena itu, hak penerbitan USDH tidak hanya berhubungan dengan pangsa pasar yang besar, tetapi juga terkait dengan siapa yang dapat mengendalikan potensi pendapatan besar ini. Dalam kasus Hyperliquid, kita melihat penerbit stablecoin bersedia menyerahkan hampir semua pendapatan hanya untuk mendapatkan kesempatan distribusi dalam konteks tersebut - sebuah pemandangan yang hampir tidak dapat dibayangkan di masa lalu. Dapat diprediksi, begitu USDH berhasil diluncurkan dan menjalankan logika siklus positif 'pendapatan kembali ke komunitas, nilai memberi kembali ke ekosistem', platform perdagangan lain atau blockchain publik pasti akan berlomba-lomba meniru, menyebabkan perubahan besar dalam strategi stablecoin industri. Saat itu, 'era stablecoin 2.0' mungkin benar-benar akan dimulai.