Ketika saya melihat siklus ini, saya mengamati satu konsep besar yang mereplikasi dirinya sendiri lagi: likuiditas menjadi semakin terkonsentrasi, dan penggunaan leverage sedang dihilangkan. Itu adalah satu sisi dari koin grafik cadangan stablecoin yang Anda bagikan. Alternatifnya adalah apa yang terjadi dalam derivatif Bitcoin: pasar secara aktif memotong risiko.

Dan ini adalah mengapa titik data baru ini penting.

Penurunan Minat Terbuka 55%

Minat terbuka Bitcoin telah menurun sekitar 55 persen sejak puncaknya pada bulan Oktober 2025 dan beberapa sumber menyebutnya sebagai penurunan terbesar sejak April 2023.

Dalam istilah sederhana, minat terbuka adalah jumlah kontrak berjangka yang belum ditutup di bursa. Ketika ini turun sebanyak ini, maka secara umum itu menunjukkan bahwa orang-orang sedang membongkar posisi yang mereka pinjam, baik secara sukarela maupun karena likuidasi paksa, atau tekanan margin, atau pengurangan oleh tim risiko.

Apa arti minat terbuka dalam perilaku pasar yang nyata.

Saya tidak menganggap minat terbuka sebagai angka seorang trader. Saya melihatnya sebagai indikator stres.

Minat terbuka tinggi menunjukkan bahwa pasar jenuh dengan taruhan yang terleverage di kedua sisi. Itu dapat mempercepat harga, tetapi itu juga membuat pasar lemah, penutupan paksa memiliki efek domino. Ketika minat terbuka runtuh, itu biasanya menandakan bahwa pasar sedang melunasi utang dan ini mungkin merugikan dalam jangka pendek tetapi lebih sehat dalam jangka panjang.

Glassnode menunjukkan bahwa minat terbuka futures adalah jumlah uang yang disetor dalam kontrak futures terbuka di bursa - ukuran posisi derivatif terbuka.

Mengapa sekarang: ini adalah pelunasan leverage, dan bukan pembersihan crypto.

Yang menarik adalah sebagai berikut: penurunan minat terbuka tidak serta merta menunjukkan bahwa orang-orang tidak bearish dalam jangka panjang. Itu bisa saja mengimplikasikan bahwa pasar sedang mengambil hiatus sementara dari perilaku berisiko.

Komentar terbaru di CryptoQuant menunjukkan bahwa minat terbuka derivatif terus menurun dan siklus biasa: ketika pasar bersemangat, minat terbuka meningkat, dan ketika perdagangan padat dan risiko berbalik melawannya, minat terbuka mulai merosot bahkan lebih cepat.

Penurunan 55% ini muncul sebagai: Ada terlalu banyak taruhan terleverage. Sekarang mereka dibersihkan.

Mengapa ini disebut sebagai yang terjal sejak April 2023.

April 2023, yang diingat sebagai periode pasca-guncangan, adalah salah satu di mana posisi dibersihkan dan leverage berhenti mendorong harga dalam jangka pendek. Itulah alasan mengapa ia dibandingkan oleh analis dengan penurunan ini.

Tren yang paling penting bukanlah tanggalnya. Tren adalah kebiasaan: saat ketidakpastian meningkat, minat terbuka tidak berkurang secara bertahap, biasanya langsung menurun.

Bentuk yang tersembunyi: jenis apa ini minat terbuka tempat tinggal?

Mayoritas individu mendiskusikan minat terbuka seolah-olah itu adalah kolam tunggal. Itu tidak.

Minat terbuka BTC dari sebagian besar futures crypto berada di bursa yang bersifat crypto-natif dan sebagian besar futures di bursa yang diatur seperti CME. Kami melihat Binance sebagai lokasi terkemuka dalam minat terbuka derivatif rata-rata dalam analisis mereka.

Itu penting karena tidak semua tempat terpengaruh oleh pelunasan utang. Divan terkadang kosong dari pengecer. Dalam beberapa kasus, posisi kelembagaan tidak menghilang, mereka bertransformasi. Leverage kadang-kadang dipindahkan ke bursa yang berbeda. Pasar mungkin tampak mati di satu lokasi tetapi hidup di lokasi lain.

Pasar memutar jarinya dari pelatuk.

Yang berikut adalah makna sadar yang terus saya ingat.

Penurunan minat terbuka sebesar 55 persen berarti bahwa para trader berfokus pada kelangsungan hidup daripada agresivitas. Mereka memilih untuk spot, memilih untuk bersabar, memilih ukuran yang lebih kecil, atau hanya tetap dengan stablecoin menunggu hari yang lebih baik. Dan itu membawa kembali ke konsep likuiditas stablecoin Anda: segera setelah leverage dipotong, uang tunai menjadi senjata.

Penurunan yang begitu parah dalam minat terbuka juga bisa menjadi pasar yang mengakui: kami belum berada di arah yang jelas, jadi kami mengurangi risiko paksa.

Dampak setelah reset minat terbuka yang besar?

Saya telah menemukan siklus ini cukup mendidik karena reset minat terbuka yang besar cenderung mencapai tiga hal.

Pertama, mereka mengurangi kemungkinan reaksi berantai dalam proses likuidasi karena leverage yang kurang ramai tersedia untuk kerumunan. Kedua, mereka mampu memperhalus volatilitas setidaknya untuk sementara - sampai posisi baru terakumulasi sekali lagi. Ketiga, mereka menetapkan pengaturan yang lebih pasti di mana tren berikutnya dapat muncul karena harga tidak lagi didominasi oleh pelunasan yang dipaksa.

Itu tidak berarti "hanya naik." Ini mengimplikasikan bahwa pasar telah menghilangkan salah satu penyebab utama ketidakstabilan yaitu kelebihan leverage.

Inti dari cerita: likuiditas stablecoin akan meningkat dengan leverage yang dikurangi.

Jika saya harus mengikat tema asli Anda dan tema minat terbuka ini dengan satu kalimat, itu adalah ini.

Koin di bursa menggambarkan area di mana pasar memegang amunisi. Runtuhnya minat terbuka menunjukkan bahwa pasar sedang menjatuhkan granat. Itu bukan sekadar campuran -- itulah yang dilakukan pasar ketika mereka berhenti serakah dan mulai khawatir.

Dan data sangat jelas sekarang, leverage telah secara signifikan dikurangi dan pasar tidak bersiap untuk tahap berikutnya dengan leverage maksimum; sebaliknya, ia bersiap dengan uang tunai.