Persetujuan Komisi Sekuritas dan Bursa AS terhadap ETF bitcoin spot minggu lalu menandai tonggak sejarah yang telah lama ditunggu-tunggu.
Meskipun para emiten telah bersiap untuk menawarkan ETF yang akan menampung ether secara langsung, keputusan regulator yang akan datang mengenai hal tersebut belum tentu mudah, kata pengamat industri.
Ark Invest dan 21Shares mengajukan bersama untuk ETF spot ether pada bulan September. Grup dana VanEck, yang pertama kali mengajukan permohonan dana tersebut pada tahun 2021, mengajukannya kembali pada hari yang sama.
Grayscale Investments pindah pada bulan Oktober untuk mengubah Ethereum Trust menjadi dana spot ether, sementara BlackRock mengungkapkan rencana untuk ETF spot ether pada bulan berikutnya.
Sandy Kaul, kepala layanan penasihat aset digital dan investor Franklin Templeton, mengatakan selama wawancara dengan Bloomberg bahwa masuk akal untuk mengharapkan aset kripto lainnya “[pindah] ke kendaraan yang memudahkan investor memasukkan uang mereka ke ruang ini.”
Perusahaan belum mengajukan dana spot ether, meskipun Kaul mengatakan investor dapat mengharapkan lebih banyak pengajuan terkait kripto dari perusahaan tersebut.
Apakah eter merupakan komoditas atau sekuritas?
Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi telah mengindikasikan keyakinannya bahwa eter – seperti bitcoin – adalah komoditas.
Regulator mengawasi Chicago Mercantile Exchange (CME), yang meluncurkan kontrak berjangka eter pada Februari 2021. SEC menyetujui ETF yang memegang kontrak berjangka eter pada Oktober lalu.
Baca selengkapnya: Ether dan stablecoin bisa menjadi komoditas: Ketua CFTC
Terlepas dari pendirian CFTC, SEC belum secara eksplisit mendukung pandangan bahwa ether adalah komoditas, kata CK Zheng, salah satu pendiri dana lindung nilai kripto ZX Squared Capital.
Ketika Perwakilan AS Patrick McHenry bertanya kepada Ketua SEC Gary Gensler tahun lalu apakah ether adalah sekuritas atau komoditas, Gensler tidak memberikan jawaban yang jelas.
“Karena ETF ETH berbasis berjangka telah disetujui tahun lalu, secara logis ETF ETH spot akan disetujui tanpa terlalu banyak rintangan — kecuali SEC memiliki lebih banyak kekhawatiran tentang manipulasi pasar spot seputar harga ETH, atau percaya bahwa ETH adalah sekuritas,” Zheng memberitahu Blockworks.
Pengajuan spot ether ETF BlackRock pada 15 November menyatakan bahwa pengujian hukum untuk menentukan apakah suatu aset digital merupakan sekuritas atau tidak “seringkali memberikan ruang untuk interpretasi.”
“Sponsor dapat membubarkan perwalian jika sponsor menentukan bahwa ether adalah sekuritas berdasarkan undang-undang sekuritas federal, baik penentuan tersebut pada awalnya dibuat oleh sponsor itu sendiri, atau karena SEC atau pengadilan federal kemudian membuat keputusan tersebut,” tambah pengungkapan tersebut.
'Tidak menahan nafas' saat persetujuan ETH ETF
Dengan disetujuinya ETF bitcoin spot, “tidak ada alasan teoretis mengapa SEC juga tidak menyetujui spot ether,” menurut Lara Crigger, pemimpin redaksi di VettaFi.
Namun SEC, kata Crigger kepada Blockworks, cukup jelas bahwa persetujuan ETF bitcoin spot bukanlah indikasi bahwa regulator akan memberi lampu hijau pada dana kripto spot lainnya.
Gensler mengatakan dalam pernyataan 10 Januari bahwa persetujuan ETF bitcoin spot adalah “jalan ke depan yang paling berkelanjutan” mengingat kerugian pengadilannya terhadap Grayscale Investments.
“Yang penting, tindakan komisi hari ini ditujukan kepada ETP yang memiliki satu komoditas non-keamanan, bitcoin,” kata Gensler. “Ini sama sekali tidak menandakan kesediaan Komisi untuk menyetujui standar pencatatan sekuritas aset kripto.”
Dia menegaskan kembali dalam pernyataannya bahwa “sebagian besar aset kripto” adalah kontrak investasi yang termasuk dalam undang-undang sekuritas federal.
“Jadi ketika menyangkut ETF spot eter – atau ETF kripto spot lainnya – saya tidak menahan nafas,” kata Crigger.
Analis Bloomberg Intelligence James Seyffart lebih optimis terhadap prospek ini. SEC tidak berpendapat bahwa kontrak berjangka eter adalah sekuritas berjangka, bukan komoditas berjangka, katanya minggu lalu dalam podcast On the Margin. Badan tersebut kemudian menyetujui ETF berjangka eter.
Dana berjangka Bitcoin mendahului persetujuan ETF bitcoin spot.
“Saya pikir hal yang sama akan terjadi pada Ethereum,” kata Seyffart. “Jika [Gensler] mengejar ETH, bukan hanya banyak pemain industri ini yang akan melakukannya; CFTC jugalah yang harus dia lawan, dan itu tidak sepadan.”
Kapan persetujuan bisa terjadi?
Chief Investment Officer Bitwise Matt Hougan mengatakan dalam podcast yang sama bahwa meskipun ini merupakan “lompatan yang relatif besar” bagi SEC yang menyetujui ETF spot ether, dia yakin dana tersebut “sudah di depan mata.”
SEC memiliki waktu 240 hari – sejak proposal spot ether dipublikasikan dalam daftar federal – untuk memutuskannya. Rencana untuk dana yang diusulkan pertama, VanEck Ethereum ETF, masuk dalam daftar federal pada 26 September, menetapkan batas waktu 23 Mei. Proposal oleh Ark Invest dan 21Shares dipublikasikan pada hari berikutnya.
“SEC mungkin ingin mengambil periode observasi yang panjang untuk memeriksa kesehatan pasar spot BTC ETF yang baru disetujui sebelum memberi lampu hijau pada bidang ini,” kata Zheng. “Secara keseluruhan, saya sangat optimis dengan hadirnya ETF ETH spot, yang akan menarik lebih banyak investor institusional di masa mendatang.”