Saham stablecoin Hong Kong turun saat aturan baru mulai berlaku, para ahli melihat reset yang sehat
Perusahaan stablecoin yang beroperasi di Hong Kong mencatat kerugian dua digit pada hari Jumat di tengah pergeseran regulasi lokal dan koreksi pasar yang lebih luas.
Bright Smart Securities & Commodities Group jatuh hampir 20% pada hari Jumat, menurut data Google Finance. Yunfeng Financial Group turun lebih dari 16% selama sesi perdagangan, sementara Guotai Junan International Holdings merosot 11% dan OSL Group turun 10,5%.
Perusahaan-perusahaan ini disebut sebagai “perusahaan konsep stablecoin Hong Kong,” dengan harga saham yang didorong oleh eksposur terhadap penerbitan stablecoin, kustodi, perdagangan, atau infrastruktur terkait. Namun, beberapa ahli lokal melihat koreksi ini sebagai penyesuaian pasar yang positif.
Ini adalah “koreksi yang sehat,” kata Allen Huang, seorang peneliti kebijakan stablecoin senior di Universitas Sains dan Teknologi Hong Kong. “Ada tanda-tanda bahwa kegilaan stablecoin telah meluber ke pasar keuangan lainnya termasuk pasar ekuitas,” kata Huang kepada Cointelegraph.
Koreksi ini terjadi di tengah penurunan yang lebih luas di pasar keuangan Hong Kong. Indeks Hang Seng ditutup turun lebih dari 1% pada hari Jumat, sementara Indeks Hang Seng SmallCap turun 1,54% selama sesi tersebut. Indeks Hang Seng Tech kehilangan 1,02%.
Koreksi pasar yang sehat
Penurunan saham mengikuti masuknya Hong Kong ke periode transisi enam bulan dengan aturan khusus saat ia beralih ke kerangka stablecoin barunya. Regulasi baru ini juga datang di tengah rencana untuk memidanakan promosi stablecoin tanpa lisensi di wilayah tersebut.
Huang jauh dari satu-satunya ahli yang percaya bahwa penjualan ini hanyalah dinamika pasar yang sehat.
“Penjualan dalam saham ‘konsep stablecoin’ adalah koreksi pasar yang rasional setelah bulan-bulan antusiasme spekulatif yang berlebihan,” kata Xu Han, direktur Liquid Fund di bursa berlisensi Hong Kong HashKey Group.
Dia menjelaskan bahwa ketelitian regulasi, termasuk persyaratan cadangan penuh satu-untuk-satu, penebusan satu hari dan modal minimum 25 juta dolar Hong Kong ($3.18 juta), “adalah strategi yang disengaja untuk memprioritaskan stabilitas sistemik dan kredibilitas.” Dia menyimpulkan:
“Koreksi ini menyaring spekulasi jangka pendek, memungkinkan pemain yang secara fundamental kuat untuk memperkuat reputasi Hong Kong sebagai pusat aset digital yang dipercaya secara global.”
“Penjualan hari ini dalam saham ‘konsep stablecoin’ kemungkinan merupakan koreksi yang sehat setelah keuntungan spekulatif,” kata Niko Demchuk, kepala kepatuhan di perusahaan forensik crypto yang beroperasi di Hong Kong, AMLBot. Menurut Demchuk, persyaratan lisensi yang tinggi dan tantangan yang dihadapi oleh perusahaan kecil juga membebani “penyesuaian pasar.”
Shukyee Ma, kepala petugas strategi yang berbasis di Hong Kong di perusahaan tokenisasi aset dunia nyata Plume, tampaknya setuju dengan para ahli lainnya. Dia menyimpulkan bahwa “penurunan ini mewakili koreksi pasar yang sehat yang didorong oleh pengambilan keuntungan dan kejelasan regulasi.”
Banyak yang diperkirakan akan meninggalkan perlombaan
Huang mengatakan bahwa, dengan aturan baru yang diberlakukan, “beberapa lembaga yang mempertimbangkan untuk mencoba stablecoin mungkin memutuskan untuk tidak melanjutkan proses tersebut.” Dia mengatakan bahwa batch awal pemegang lisensi akan mendapatkan manfaat dari keunggulan pelopor, mengutip efek jaringan dan skala ekonomi. Dia menambahkan:
“Bagi mereka yang tidak diharapkan termasuk dalam batch pertama, mereka akan menghadapi perjuangan yang sulit, mengubah analisis biaya-manfaat mereka. Ini juga merupakan cara untuk meningkatkan kemungkinan bahwa pemegang lisensi akan memiliki kesuksesan komersial.”
Ma mengatakan bahwa periode transisi regulasi akan melihat perusahaan-perusahaan kecil atau mereka yang mempertimbangkan stablecoin untuk spekulasi menghentikan upaya mereka atau beralih yurisdiksi. Namun, dia mengharapkan pemain yang didanai dengan baik untuk mengikuti pedoman dan menanggung biaya kepatuhan.
Demchuk juga mengharapkan periode transisi regulasi enam bulan ini untuk “mendorong konsolidasi modal di antara para penerbit stablecoin yang ingin ada,” sehingga hanya beberapa lisensi yang dikeluarkan. Dia juga mengharapkan bank, yang bertindak sebagai kustodian, untuk memprioritaskan kemitraan dengan pemegang lisensi terdepan, lebih lanjut membentuk pasar menuju penerbit yang lebih besar.
Kompetisi stablecoin Hong Kong dan AS
Huang mengatakan bahwa “dalam jangka pendek, tidak mungkin volume stablecoin yang didukung oleh dolar Hong Kong akan setara dengan stablecoin yang didukung oleh dolar.” Namun, Ma menunjukkan bahwa China memiliki pangsa pasar terbesar kedua dalam hal ekspor, menambahkan:
“Aturan yang ketat memang menguntungkan penerbit stablecoin HKD karena ini menjadikan mereka penyedia utama stablecoin penyelesaian yang layak untuk perdagangan internasional.”
Demchuk menambahkan bahwa stablecoin Hong Kong “mungkin mendapatkan keunggulan strategis dalam pembayaran lintas batas dan DeFi dengan memanfaatkan” status pusat keuangannya dan regulasi yang ketat. Namun, dia mengatakan bahwa “pertumbuhan volume yang signifikan dalam DeFi atau pembayaran tidak mungkin sebelum 2027, seiring adopsi pasar dan perkembangan infrastruktur.”
Majalah: Hong Kong meredakan kegilaan stablecoin, Pokémon di Solana: Asia Express