Penulis: Jeff Dorman, CFA
Diterjemahkan oleh: ShenChao TechFlow
Perusahaan penyimpanan kripto: Fakta dan Kesalahpahaman
Setelah enam minggu kenaikan, Indeks Kripto Bloomberg Galaxy (BGCI) akhirnya mengalami penyesuaian pekan lalu, sementara itu, saham dan obligasi pemerintah AS justru mengalami kenaikan. Meskipun ada banyak diskusi tentang "kegagalan" pasar obligasi pemerintah AS, perlu dicatat bahwa selama dua tahun terakhir, imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun sebenarnya telah berfluktuasi dalam kisaran 100 basis poin, yang merupakan contoh lain dari fakta dominan dalam narasi.
Berbicara tentang narasi, semakin banyak perusahaan publik di AS yang membeli Bitcoin dan aset digital lainnya jelas menjadi sorotan pasar. Tetapi seperti biasa, tren ini juga disertai dengan banyak kesalahpahaman. Oleh karena itu, kami akan berusaha sebaik mungkin untuk menjernihkan fakta dan kesalahpahaman di balik pembeli aset digital baru ini.
Beberapa orang menyebut perusahaan-perusahaan ini "perusahaan kas Bitcoin" (Bitcoin Treasury Companies), sementara yang lain menyebutnya DATs (Digital Asset Treasury Companies). Terlepas dari apa pun namanya, perusahaan-perusahaan ini pada dasarnya hanyalah perusahaan cangkang baru yang digunakan untuk menyimpan aset digital. Ini berbeda dari perusahaan kas Bitcoin asli. Selama lebih dari lima tahun, kami telah membahas fenomena beberapa perusahaan publik yang memasukkan Bitcoin ke dalam neraca mereka karena berbagai alasan.
Perusahaan-perusahaan ini dapat dibagi menjadi beberapa kategori:
Beberapa adalah perusahaan biasa yang mencoba untuk memiliki Bitcoin, seperti Tesla dan Block (sebelumnya Square);
Beberapa adalah perusahaan kripto asli, seperti Coinbase dan Galaxy, yang secara alami memiliki aset ini melalui bisnis inti mereka;
Dan ada juga beberapa perusahaan penambangan Bitcoin, yang bisnis intinya adalah memegang Bitcoin.
Pertumbuhan Bitcoin di neraca perusahaan-perusahaan ini mudah dilacak, dan kadang-kadang bahkan dapat mendorong harga saham naik. Namun, dalam banyak kasus, kepemilikan Bitcoin tidak dapat menutupi bisnis inti mereka. Selain itu, sampai baru-baru ini, standar akuntansi yang ditetapkan oleh Dewan Standar Akuntansi Keuangan AS (FASB) mengenai kepemilikan Bitcoin membawa risiko penurunan yang signifikan pada laba per saham (EPS) dibandingkan dengan potensi keuntungan.
Sebaliknya, perusahaan-perusahaan ini biasanya memiliki pengaruh terbatas terhadap harga Bitcoin, karena mereka sering tidak membeli Bitcoin dalam jumlah besar di pasar publik. Kebanyakan perusahaan hanya mengakumulasi Bitcoin melalui operasi sehari-hari, dan bagi mereka yang memang membeli Bitcoin, jumlahnya juga relatif kecil.
Sumber: BitcoinTreasuries.net
Sementara itu, MicroStrategy (kode saham: MSTR) secara bertahap menjadi "perusahaan Bitcoin" yang sebenarnya, di mana satu-satunya tujuannya sebagai perusahaan publik adalah untuk membeli Bitcoin. Lima tahun lalu, kami pertama kali memperhatikan MSTR ketika ia mengumumkan rencana pembelian Bitcoin pertamanya, yang menyebabkan sahamnya melonjak 20% secara instan, menarik perhatian luas dari pasar. Seperti yang kami tulis pada Agustus 2020:
"Harga saham MSTR naik 20% setelah pengumuman pekan lalu, yang kemungkinan membuat para pegawai junior di departemen keuangan perusahaan di seluruh dunia menghabiskan akhir pekan yang sibuk, mencoba memahami Bitcoin. Ingat tahun 2017? Ketika perusahaan berusaha keras menyebutkan 'blockchain' dalam panggilan konferensi laporan keuangan mereka, meskipun mereka tidak tahu bagaimana cara menggunakan blockchain secara praktis dan tidak memiliki rencana apapun, hanya karena pasar akan menghargai perusahaan yang tampak berada di garis depan teknologi? Sekarang, bersiaplah untuk pengulangan Bitcoin."
Pembelian Bitcoin awal MSTR dilakukan dengan uang tunai di neraca, tetapi selama lima tahun terakhir, "kejeniusan" sejatinya terletak pada bagaimana mereka dapat memanfaatkan pasar modal dengan mudah dan sering. Meskipun MSTR memiliki bisnis inti — menghasilkan EBITDA (laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi) antara 50 juta hingga 150 juta dolar AS melalui layanan analisis perangkat lunak bisnis dan intelijen perusahaan — bisnis ini dengan cepat tertutupi oleh aktivitas pembelian Bitcoin.
Berbeda dengan perusahaan publik lainnya yang mencoba meniru, arus kas yang ada pada MSTR berasal dari lini bisnis afiliasi (yang dulunya inti) yang dapat digunakan untuk membayar pengeluaran perusahaan dan bunga utang. Hal ini membuat MSTR berbeda secara signifikan dari perusahaan publik lainnya.
Sumber: ChatGPT dan laporan keuangan Microstrategy
Dengan memanfaatkan utang, obligasi konversi, saham preferen, dan pasar ekuitas untuk putaran pendanaan baru guna membeli Bitcoin, MSTR telah membuka pintu bagi sekelompok investor baru, memberi mereka akses ke peluang investasi aset kripto yang sebelumnya tidak dapat mereka capai.
Meskipun saya malas untuk menyelidiki detail spesifik setiap putaran pendanaan (detail ini tidak relevan untuk argumen saya, lagipula ini adalah konten yang dihasilkan melalui ChatGPT), tetapi "sihir" MSTR di pasar modal benar-benar mengagumkan: selama lima tahun terakhir, ia telah menunjukkan kemahiran murni dalam operasi pasar modal.
Sumber: ChatGPT
Setiap putaran pendanaan baru dan pembelian Bitcoin semakin mendorong harga Bitcoin (BTC) lebih tinggi karena ukuran transaksi dan efek sinyal dari pembelian di masa depan. Ini juga mendorong kenaikan harga saham MicroStrategy (MSTR), karena pasar mulai memperhatikan "setiap saham Bitcoin" dan "imbal hasil Bitcoin", indikator baru yang sebelumnya tidak ada. Pada dasarnya, satu-satunya tujuan 'perusahaan' MicroStrategy telah berubah menjadi meningkatkan cadangan Bitcoin-nya, dan dalam proses ini, semua peserta mendapatkan manfaat.
Pemegang obligasi konversi dan saham preferen sebenarnya sedang memainkan permainan "volatilitas murah", memanfaatkan volatilitas harga saham MSTR dan Bitcoin untuk mendapatkan keuntungan. Sementara itu, pemegang utang langsung hanya peduli pada imbal hasil tetap, yang terasa mudah berkat EBITDA yang masih dapat dihasilkan MSTR dari bisnis inti lamanya. Pada saat yang sama, investor ekuitas mendapatkan keuntungan dari premi harga saham MSTR, yang jauh lebih tinggi daripada nilai aset bersih Bitcoin di neraca mereka (NAV).
Semua orang menang! Tentu saja, ketika semua orang mendapatkan keuntungan, biasanya dua hal terjadi:
Suara para skeptis semakin kuat
Para kritikus mulai mengunggah postingan marah di internet, mencoba mencari cara untuk mempertanyakan kelayakan strategi ini. Kami mulai merespons tuduhan konyol ini sejak awal 2021. Saat itu, banyak peserta pasar yakin bahwa MSTR akan terpaksa menjual Bitcoin, sepenuhnya salah memahami cara kerja kontrak utang, dan tidak perlu mengatakan, mereka mengacaukan antara kepemilikan langsung Bitcoin dan posisi futures terleveraj dengan harga likuidasi.
Hingga hari ini, kami masih sering harus menghadapi klaim bahwa MSTR menimbulkan risiko sistemik terhadap Bitcoin, meskipun kami telah pada dasarnya menyerah untuk melawan perdebatan yang tidak ada habisnya ini. Kami mendoakan Jim Chanos keberuntungan dalam strategi "long Bitcoin, short MSTR" - meskipun berdasarkan alasan yang kami cantumkan di sini, strategi ini mungkin juga tidak berhasil. "Short MSTR" telah menjadi "short Tether" yang baru, sebuah perdagangan yang menggiurkan, karena tampaknya memiliki risiko rendah dan imbal hasil tinggi, tetapi kemungkinan suksesnya sangat rendah.
Pen模仿者纷纷涌现
Selamat datang di era baru yang gila di dunia kripto. Mari kita eksplorasi lebih lanjut fenomena ini.
Sumber: Bloomberg dan perhitungan internal Arca
Jika 2024 adalah tahun "ETF kripto", maka 2025 akan menjadi tahun "SPAC dan merger terbalik". Kami pernah menggambarkan ETF kripto sebagai "dua langkah maju, satu langkah mundur":
"Banyak orang berpikir bahwa ETF adalah kemenangan untuk aset dengan penyelesaian waktu nyata, tetapi kenyataannya justru sebaliknya. Bitcoin ETF sebenarnya adalah memaksa sistem penyelesaian waktu nyata (blockchain) ke dalam produk penyelesaian T+1 yang sudah ketinggalan zaman (ETF). Bukankah itu mundur? Sebagai industri, kita seharusnya berusaha untuk membawa aset global ke dalam blockchain, bukan memaksakan aset yang ada ke dalam sistem lama Wall Street."
Meskipun kami mengakui bahwa ini adalah langkah yang diperlukan untuk mendorong adopsi dan minat, pandangan ini tetap berlaku. Ada perbedaan besar antara "teknologi blockchain" dan "aset kripto". Kami lebih fokus pada membawa aset paling populer di dunia (seperti saham, obligasi, dan real estat) ke dalam blockchain, daripada memaksakan aset kripto berkualitas rendah ke dalam sistem yang ketinggalan zaman. Namun, tren memasukkan aset kripto ke dalam cangkang saham tidak akan berhenti. Mari kita lihat apa yang sedang terjadi saat ini.
SPAC (perusahaan akuisisi tujuan khusus) dan merger terbalik telah ada sejak lama, tetapi jarang diadopsi secara menyeluruh untuk satu tujuan. Namun, inilah yang terjadi saat ini. Jika Anda memiliki cangkang saham yang terdaftar, itu bisa digunakan untuk mengakuisisi aset kripto dan berharap diperdagangkan pada premi signifikan di atas nilai aset bersih (NAV). Struktur baru ini sering kali sedikit berbeda dari MicroStrategy. Beberapa perusahaan hanya memegang Bitcoin, mencoba meniru model MSTR sepenuhnya (meskipun mereka tidak memiliki ketenaran merek dan keahlian pasar modal yang sebanding dengan MSTR); sementara yang lain membeli aset baru — beberapa memegang Ethereum (ETH), beberapa memegang Solana (SOL), dan beberapa memegang TAO, dengan lebih banyak aset baru muncul. Arca saat ini menerima 3 hingga 5 proposal ide baru dari bank investasi setiap minggu.
Berikut adalah beberapa contoh transaksi yang baru diumumkan dan sedang dalam pendanaan (mungkin tidak lengkap):
SharpLink Gaming (SBET)
Kegiatan terbaru: Mei 2025
Metode pendanaan: Investasi swasta sebesar 425 juta dolar AS (PIPE)
Akusisi aset kripto: Ethereum (ETH)
Trump Media & Technology Group (DJT)
Kegiatan terbaru: Mei 2025
Metode pendanaan: Menggalang 2,3 miliar dolar AS melalui penjualan saham dan obligasi konversi
Akusisi aset kripto: Bitcoin (BTC)
GameStop Corp. (GME)
Kegiatan terbaru: Mei 2025
Metode pendanaan: Obligasi konversi sebesar 1,5 miliar dolar AS
Akusisi aset kripto: 4.710 Bitcoin (BTC)
Jetking Infotrain (India)
Kegiatan terbaru: Mei 2025
Metode pendanaan: Menggalang 6,1 juta rupee melalui penjualan saham
Akusisi aset kripto: Bitcoin (BTC)
Meliuz (CASH3.SA - Brasil)
Kegiatan terbaru: Mei 2025
Metode pendanaan: Menggalang 150 juta real Brasil melalui penerbitan saham
Akusisi aset kripto: Bitcoin (BTC)
Detail: Perusahaan teknologi finansial Brasil Meliuz mengumumkan rencana untuk melakukan penawaran saham perdana, dengan tujuan menggalang 150 juta real Brasil (sekitar 26,45 juta dolar AS) untuk membeli Bitcoin. Perusahaan berencana mendistribusikan 17.006.803 saham biasa sebagai batch awal.
Sol Strategies Inc. (CSE: HODL, OTCQX: CYFRF)
Investasi awal: Januari 2025
Metode pendanaan:
Limit kredit tanpa jaminan sebesar 25 juta dolar Kanada yang diberikan oleh Ketua Antanas Guoga;
Obligasi konversi sebesar 27,5 juta dolar Kanada (sekitar 20 juta dolar AS) yang diberikan oleh ParaFi Capital;
Limit obligasi konversi hingga 500 juta dolar AS dari ATW Partners, dengan 20 juta dolar AS pertama telah diselesaikan pada Mei 2025.
Akusisi aset kripto: Solana (SOL)
Cantor Equity Partners / Twenty One Capital (CEP)
Kegiatan terbaru: Mei 2025
Metode pendanaan: Menambah 100 juta dolar untuk bisnis kriptonya, Twenty One Capital, dengan total pendanaan mencapai 685 juta dolar. Pada saat yang sama, pemegang saham yang ada (termasuk Tether, Bitfinex, dan SoftBank) berkomitmen dalam bentuk fisik untuk Bitcoin melalui struktur ekuitas yang ada.
Akusisi aset kripto: Bitcoin (BTC)
Upexi Inc.
Kegiatan terbaru: April 2025
Metode pendanaan: Menggalang 100 juta dolar untuk membangun cadangan Solana
Akusisi aset kripto: Solana (SOL)
Detail: Membeli SOL senilai 100 juta dolar melalui PIPE (private equity investment) dan berencana untuk meningkatkan "setiap saham Solana" (Sol-per-share) melalui penerbitan saham dan utang.
DeFi Development Corp (sebelumnya Janover)
Kegiatan terbaru: April 2025
Metode pendanaan: Menggalang 42 juta dolar untuk membangun cadangan Solana, dan berencana untuk menggalang lebih lanjut 1 miliar dolar.
Akusisi aset kripto: Solana (SOL)
Kasus-kasus ini menunjukkan bahwa semakin banyak perusahaan publik yang mulai mengintegrasikan aset kripto ke dalam strategi keuangan mereka, biasanya dengan menggunakan hasil dari penerbitan utang atau ekuitas untuk mendanai akuisisi ini.
Namun, siapa yang mendapatkan uang dari transaksi ini?
Bank investasi
Bank investasi menghasilkan uang dengan mengunderwrite PIPE atau melakukan merger terbalik, strategi ini hampir tanpa risiko, terlepas dari keberhasilan atau kegagalan transaksi, bank investasi akan mendapatkan keuntungan. Oleh karena itu, mereka tidak akan berhenti memfasilitasi transaksi semacam ini.
Pemilik/manajemen perusahaan cangkang
Misalkan menggalang 100 juta dolar melalui penerbitan PIPE baru, di mana 85 juta dolar digunakan untuk membeli aset kripto, dan 15 juta dolar sisanya untuk "biaya operasional". Biaya "operasional" ini termasuk gaji yang lebih tinggi — yang merupakan pendapatan yang sangat baik bagi tim manajemen.
Pemegang saham sebelum pengumuman merger terbalik atau SPAC
Sebagian besar perusahaan cangkang ini biasanya memiliki nilai pasar saham di bawah 20 juta dolar sebelum diubah menjadi cangkang saham kripto. Di antara investor yang memegang saham ini, beberapa mungkin sudah mendapatkan informasi internal sebelumnya tentang perubahan saham menjadi perusahaan kripto, sementara yang lain hanya beruntung. Tetapi tidak diragukan lagi, keuntungan yang nyata datang dari lonjakan harga saham ini setelah pengumuman, mencapai 500%-1000% atau lebih.
Siapa yang tidak menghasilkan uang? — Investor baru.
Berbeda dengan MicroStrategy, kami telah memiliki data historis selama 5 tahun yang menunjukkan bahwa pemegang utang, obligasi konversi, saham preferen, dan ekuitas semuanya dapat menghasilkan keuntungan. Namun, bagi investor baru dalam transaksi baru ini (mereka yang memberikan dana untuk PIPE atau SPAC), saat ini belum ada bukti yang menunjukkan bahwa mereka akan mendapatkan keuntungan. Transaksi-transaksi ini relatif baru, dan sebagian besar investor swasta belum mengubah saham pribadi mereka menjadi saham publik (yang biasanya membutuhkan setidaknya 90 hari). Oleh karena itu, transaksi ini masih berlanjut, dan investor juga masih membeli.
Jika saham-saham ini masih diperdagangkan pada premi signifikan di atas nilai aset bersih (NAV) setelah para investor baru dibebaskan, maka kita akan melihat lebih banyak transaksi serupa muncul. Tetapi jika saham-saham ini mulai jatuh tajam, bahkan di bawah NAV, maka permainan akan berakhir.
Kami mungkin masih memerlukan beberapa bulan untuk mengetahui bagaimana pasar akan bereaksi setelah saham-saham ini dibebaskan.
Namun, saat ini sudah ada kesalahpahaman yang menyebar di pasar: bahwa pembukaan kunci (unlocks) ini menimbulkan risiko bagi investor ekuitas perusahaan cangkang, bukan terhadap aset kripto yang mereka miliki. Kecuali melalui pendanaan utang dan tidak dapat membayar bunga (yaitu gagal bayar), hampir tidak ada mekanisme yang memaksa penjualan aset kripto yang mendasarinya. Selain itu, saat ini perusahaan cangkang baru ini masih kecil dan tidak dapat memasuki pasar utang. Operasi ini saat ini terbatas pada MicroStrategy (MSTR) dan beberapa pemain besar lainnya.
Bagi pemegang saham dan pemegang saham preferen, mereka tidak memiliki hak untuk meminta penjualan aset yang mendasarinya, kecuali jika harga saham jauh di bawah nilai aset bersih (NAV), sampai seorang investor agresif mulai membeli saham dalam jumlah besar dan mencoba menguasai dewan direksi, dengan tujuan menjual aset kripto dasarnya untuk membeli kembali saham. Situasi ini mungkin terjadi di masa depan, tetapi saat ini bukanlah risiko besar. Begitu peristiwa semacam itu terjadi, sebagian besar saham akan dengan cepat menyusutkan jarak dari NAV, karena pasar akan menyadari bahwa pola operasi ini dapat dimanfaatkan berulang kali.
Kondisi ini sangat mirip dengan situasi yang dihadapi oleh Grayscale Trust sebelum peluncuran ETF. Pada saat itu, Grayscale tidak menghadapi risiko terpaksa menjual aset kripto dasarnya... Risiko sebenarnya terletak pada perdagangan Trust Fund (saham) di bawah nilai aset bersihnya (NAV). Akhirnya, situasi ini memang terjadi, merugikan investor ekuitas, tetapi tidak berdampak pada pemegang aset kripto.
Saat ini, setiap investor kripto yang memegang banyak token sampah dengan inflasi tinggi dan permintaan rendah, sedang mendiskusikan bagaimana cara memasukkan token-token ini ke dalam perusahaan cangkang. Namun, ini tidak serta merta menciptakan permintaan, seperti halnya kebanyakan ETF yang baru diluncurkan gagal menarik investor. Menciptakan alat investasi dan menciptakan permintaan adalah dua hal yang berbeda. Meskipun alat investasi ini akan terus dibuat, saat ini masih belum pasti apakah saham-saham ini benar-benar akan menarik permintaan pasar.
Apakah ada kemungkinan bahwa perusahaan cangkang ini dapat mempertahankan premi di atas NAV dalam jangka panjang? Jawabannya adalah mungkin, tetapi dengan syarat yang ketat.
Mungkin suatu hari, MicroStrategy (MSTR) akan menjadi "Berkshire Hathaway" di bidang kripto. Pada saat itu, Bitcoin mungkin menjadi aset yang sangat langka dan dicari, bahkan perusahaan bersedia menerima tawaran akuisisi yang lebih rendah dari Michael Saylor hanya karena dia dapat membayar dengan Bitcoin yang berharga.
Salah satu kemungkinan yang dapat mempertahankan premi perusahaan cangkang ini di atas NAV adalah jika perusahaan-perusahaan ini menjadi lebih kreatif dalam memilih aset yang mendasarinya. Misalnya, mereka dapat memegang token berkualitas tinggi seperti HYPE yang saat ini belum terdaftar di bursa terpusat manapun, sehingga memberikan kesempatan kepada kelompok investor baru untuk terlibat dengan HYPE. Kelangkaan dan keunikan ini mungkin menarik bagi investor yang bersedia membayar premi. Namun, semua ini hanya kemungkinan jangka panjang.
Bagaimanapun, sama seperti ETF, beberapa perusahaan cangkang akan berhasil, sementara yang lain tidak. Tetapi jika para bankir ingin menjaga "kereta keuntungan" tetap berjalan, mereka harus mulai menjadi lebih kreatif. Jika hanya sekadar memasukkan aset kripto ke dalam cangkang saham, maka perlu terus-menerus berinovasi dalam konten di dalam cangkang tersebut — membuatnya bernilai dan sulit diperoleh dengan cara lain.
Namun, saya percaya bahwa perusahaan cangkang ini tidak akan berdampak negatif pada aset kripto itu sendiri, setidaknya dalam jangka pendek. Tanpa utang dalam struktur modal, tidak ada mekanisme paksaan untuk menjual. Dan saya rasa kita mungkin akan berusaha untuk jangka panjang menghapus kesalahpahaman tentang perusahaan cangkang ini, seperti yang telah kita lakukan pada banyak topik kripto.
Token masih dapat berfungsi sebagai alat pembentukan modal
Baru-baru ini, tren pergeseran dari pendanaan token menuju pendanaan ekuitas perusahaan cangkang dapat dianggap sebagai "dua langkah maju, satu langkah mundur". Tetapi ini tidak berarti bahwa penjualan token telah berhenti, hanya saja diskusi terkait telah berkurang.
Kami sering mengatakan: "Token adalah mekanisme pembentukan modal dan pengarahan pengguna terbesar dalam sejarah, yang dapat menyatukan semua pemangku kepentingan, menciptakan pendukung merek seumur hidup dan pengguna inti." Ide dasarnya sederhana: alih-alih menerbitkan ekuitas atau utang, yang membuat investor tidak dapat menjadi pengguna produk, dan pelanggan tidak dapat mendapatkan manfaat dari pertumbuhan perusahaan, mengapa tidak menerbitkan token langsung kepada pelanggan, sehingga menyatukan semua pemangku kepentingan sekaligus? Inilah yang dicoba oleh ICO (Penawaran Token Perdana) 2017, sampai regulator AS sepenuhnya menghentikannya.
Kabar baiknya adalah, tekanan regulasi semakin berkurang, memungkinkan beberapa pendanaan token untuk kembali. Kabar buruknya adalah, saat ini sebagian besar pendanaan token masih terbatas pada ruang "murni kripto" — yaitu perusahaan kripto dan blockchain asli yang tidak dapat eksis tanpa teknologi blockchain. Bagian yang hilang adalah dunia di mana perusahaan non-kripto (misalnya gym biasa, restoran, dan usaha kecil) juga dapat mulai menerbitkan token untuk membiayai bisnis mereka dan menyatukan pemangku kepentingan.
"Pasar modal internet" adalah istilah yang digunakan untuk menggambarkan tema yang sedang berkembang ini. Konsep ini tidak baru (sebenarnya, kami telah menulis tentangnya selama tujuh tahun — saya pertama kali menulis blog tentang kripto yang mencakup konsep ini, saat Arca bahkan belum memiliki situs web). Namun sekarang, konsep ini akhirnya mulai diadopsi hingga taraf tertentu.
Launchcoin adalah salah satu platform penting yang mendorong penerbitan generasi baru token. Launchcoin (yang juga memiliki token) mendukung Believe, sebuah platform penerbitan token yang memimpin narasi baru "pasar modal internet". Di platform Believe, token pertama kali muncul melalui kurva pengikatan (bonding curves) dan kemudian masuk ke platform Meteora untuk meningkatkan likuiditas. Platform ini sangat menarik karena banyak perusahaan Web2 yang dapat dipercaya telah mencapai tokenisasi (pembuatan token) melalui Believe. Meskipun saat ini belum ada akumulasi nilai token secara langsung, potensinya sangat besar, menjadikan Launchcoin kekuatan pelopor dalam narasi ini.
Dengan kata lain, Launchcoin dan Believe sedang berusaha mewujudkan visi ini: agar setiap lembaga pemerintahan, universitas, pemilik usaha kecil, tim olahraga, dan selebritas dapat menerbitkan token mereka sendiri.
Kami telah melihat banyak contoh yang menunjukkan bahwa token dapat digunakan untuk mengisi kekosongan di neraca perusahaan, atau untuk restrukturisasi. Misalnya, Bitfinex melalui token LEO-nya, Thorchain melalui token utangnya, berhasil melakukan pendanaan. Model pendanaan token semacam ini adalah bagian yang paling menarik dari industri kripto, bukan sekadar perusahaan cangkang ekuitas.
Namun saat ini ada dua model yang berdampingan, memahami perbedaannya sangat penting.