Penulis asli: Kaori, BlockBeats
Reproduksi: Oliver, Mars Finance
Binance Alpha telah membentuk konsensus nilai di antara berbagai lapisan, termasuk pihak proyek, kelompok airdrop, dan ritel, pihak proyek "menyediakan" untuk Alpha, kelompok airdrop melakukan KYC massal untuk memulai putaran baru, sementara ritel berputar di antara batasan poin, nomor keberuntungan, dan kerugian perdagangan untuk mendapatkan keuntungan.
Sejak awal peluncuran Alpha sebagai jendela keluar terbaik untuk koin meme, hingga beberapa putaran awal Alpha 2.0 yang "memberi uang secara paksa", lalu meluncurkan sistem penyaringan pengguna berdasarkan poin, dan pihak penerbit token yang antre untuk meluncurkan Alpha, Binance berhasil merebut kembali lalu lintas dan kekuasaan penetapan harga di pasar on-chain. Di balik semua ini adalah ekspresi ambisi Binance untuk mengorganisir ekosistem di sisi aset setelah ditinggalkan oleh OKX di sisi produk.
Setelah 150 hari, Binance Alpha telah berevolusi dari fungsi dompet menjadi mekanisme struktural paling berpengaruh di seluruh pasar kripto.
Selama 5 bulan, apa yang dilakukan Alpha?
Pada tahun 2024, pasar kripto mengalami kemakmuran bull market di bawah dua rangsangan, yaitu persetujuan ETF spot Bitcoin dan gelombang meme. Namun di balik penampilan likuiditas yang kembali hangat, ada masalah yang lebih mendalam yaitu mekanisme penetapan harga antara pasar primer dan sekunder secara bertahap tidak berfungsi. Valuasi proyek VC terlalu tinggi, siklus peluncuran token proyek semakin panjang, ambang partisipasi pengguna terus meningkat, dan jendela listing akhir seringkali menjadi titik akhir bagi pihak proyek dan investor awal untuk menguangkan, meninggalkan ritel dengan hanya serpihan.
Berdasarkan latar belakang ini, Binance meluncurkan Binance Alpha pada 17 Desember 2024. Awalnya, itu hanya fitur percobaan dalam dompet Web3 Binance untuk menemukan proyek berkualitas, tetapi segera berevolusi menjadi alat inti bagi Binance dalam merekonstruksi kekuasaan penetapan harga di pasar on-chain.
Binance co-founder He Yi mengakui dalam sebuah Space yang merespons perselisihan komunitas bahwa ada masalah "puncak saat peluncuran" dalam listing koin di Binance, dan mengakui bahwa mekanisme listing koin tradisional sulit untuk bertahan di bawah volume dan batasan regulasi saat ini. Binance juga telah menerapkan mekanisme seperti pemungutan suara untuk listing koin dan lelang Belanda untuk mengatur kinerja harga setelah koin baru diluncurkan, tetapi hasilnya selalu kurang memuaskan.
Maka listing koin Alpha menjadi solusi strategis yang dapat dikendalikan oleh Binance pada tahap itu.
"Menempatkan proyek yang memiliki titik panas di pasar ke dalam Binance Alpha, proyek yang masuk ke zona pengamatan tidak dapat dijamin untuk masuk ke Binance, sebuah proyek hanya dapat memiliki pendapatan dan keuntungan saat bermanfaat bagi masyarakat, baru mungkin membagikan hasil kepada pengguna." Dalam Space, He Yi memberikan janji seperti itu.
Pada 18 Desember, Binance Alpha mengumumkan daftar proyek pertama, hingga 13 Februari, Binance Alpha telah meluncurkan lebih dari 80 token ekosistem BSC, Solana, Base, dengan mayoritas adalah token meme dan AI. Namun, pasar tidak menanggapi seperti yang diharapkan Binance, mengurangi serangan terhadap koin VC yang turun saat peluncuran, dan malah peluncuran Alpha menjadi stasiun terakhir untuk ekspektasi koin meme.
Hingga awal Februari 2025, ekosistem BSC mulai dari token uji TST, baru kemudian membuka saluran antara Alpha dan lalu lintas, dan sejak saat itu, Alpha mulai meluncurkan token yang bukan meme, seperti ONDO, MORPHO, AERO, dll.
Pada bulan Maret, karena penutupan DEX OKX, dompet Binance meluncurkan Binance Alpha 2.0 pada saat itu, memungkinkan pengguna untuk langsung menggunakan dana yang ada untuk melakukan perdagangan token Alpha dengan mengintegrasikan Binance Alpha langsung ke CEX. Dengan demikian, volume perdagangan dompet Binance dan pengguna aktifnya melampaui dan menguasai 80% pangsa volume perdagangan dompet kripto, menjadi bagian terpenting dari kurva pertumbuhan produk dompet.
Sementara itu, standar penyaringan pengguna Alpha dari Binance juga terus berkembang, dari awal "sistem poin tugas" yang tidak cukup untuk membentuk pemisahan yang efektif, platform dengan cepat memperkenalkan sistem nomor akhir keberuntungan, konsumsi poin, dan lainnya untuk mendorong perilaku interaksi yang lebih sering. Mekanisme ini memperhatikan kontinuitas dan diferensiasi partisipasi pengguna, serta memberikan kelompok target airdrop yang relatif akurat untuk proyek.
Proyek tidak lagi ragu-ragu
Sejak peluncuran mekanisme Alpha, pilihan pihak proyek sudah berubah.
Menghadapi ketidakpastian tinggi di jendela listing koin di situs utama, tekanan penukaran di komunitas blockchain, dan terbaliknya valuasi di buku VC, semakin banyak tim mulai menyadari: untuk mendapatkan perhatian pasar dan dukungan likuiditas, hanya mengandalkan cerita, menjaga komunitas, atau menunggu proses listing koin tradisional mungkin tidak cukup.
Daripada terus terjebak dalam jalur yang tidak dapat diukur hasilnya, lebih baik beradaptasi dengan paradigma baru yang dibawa Alpha. Dalam sistem Alpha, aliran token, kuota airdrop, dan aktivitas perdagangan semuanya dapat langsung tercermin dalam data yang dapat diamati oleh platform. Dan data ini mungkin adalah tiket masuk yang mendahului peluncuran resmi Binance, dan juga dapat menarik perhatian pasar, hampir tanpa dampak negatif.
Oleh karena itu, pihak proyek mulai dengan cepat menyesuaikan strategi, tidak lagi ragu-ragu tentang apakah akan meluncurkan atau kapan meluncurkan, tetapi secara spesifik menyesuaikan satu set model pelaksanaan "low-cost listing di Binance" untuk mekanisme Alpha.
Menuju komunitas menjadi hal yang biasa
Binance Alpha saat ini memiliki dua pilihan listing koin, yaitu proyek yang sudah beredar atau proyek baru yang belum beredar, dan terdapat berbagai indikator detail yang mengukur di sekitar dua garis utama ini. Ini membuat Alpha menjadi titik masuk yang jelas dengan sistem yang terdefinisi baik dan standar yang jelas.
Di tingkat pelaksanaan, ritme Binance Alpha menuju spot di situs utama sangat terkontrol, dalam lima bulan terakhir, kuota spot jauh di bawah ritme listing koin spot Binance sebelumnya. Desain yang terbatas dan langka ini membangun roda pertumbuhan tipe Web2 yang khas — mengeluarkan uang untuk mendapatkan lalu lintas, menetapkan ambang batas untuk menyaring pengguna, terus-menerus mengoptimalkan aturan kompetisi, dan akhirnya mencapai retensi pengguna dan penguatan struktural ekosistem.
Untuk memasuki sistem ini, pihak proyek biasanya perlu melakukan penyesuaian signifikan, termasuk namun tidak terbatas pada, menerapkan atau memetakan token ke BSC, merancang ulang struktur insentif,牺牲 bagian airdrop yang sebelumnya direncanakan untuk komunitas. Dalam beberapa hal, Alpha bukan hanya produk dompet, tetapi lebih seperti protokol penerbitan token on-chain yang ringan dan terpusat, yang berpadu dengan pemilihan data dan kebutuhan hedging risiko platform Binance.
Setelah ekosistem Base Zora mengumumkan peluncuran di Binance Alpha, seseorang di grup airdrop mengomentari, "Jangan berharap terlalu tinggi, mungkin butuh beberapa tahun untuk mendapatkan hasil lebih baik daripada orang lain bermain Alpha", dan tak disangka, ramalan itu menjadi kenyataan, pengguna Binance Alpha yang memenuhi syarat menerima 4276 token ZORA, senilai hampir 90U; sementara banyak pengguna di komunitas yang telah memperhatikan dan berpartisipasi dalam kegiatan ekosistem sejak peluncuran Zora mengeluhkan bahwa mereka hanya menerima airdrop 30U, bahkan ada yang hanya mendapatkan token dalam jumlah satu digit.
Pengguna ekosistem Zora di komunitas menunjukkan tangkapan layar hasil airdrop; sumber gambar: @zkgoudan
Kondisi ini, yang melewati komunitas yang ada dan langsung melayani pengguna Alpha, tidak jarang terjadi pada proyek-proyek yang sudah meluncurkan Alpha.
Sebagai contoh PRAI, menurut umpan balik dari pengguna yang berpartisipasi dalam putaran KOL-nya, "VC dan KOL yang mendapatkannya justru merugi", di satu sisi proyek menerapkan kebijakan penguncian bagi pengguna komunitas, membatasi peredaran token; di sisi lain, pengguna Alpha tidak perlu menanggung biaya partisipasi awal atau penguncian modal, hanya berdasarkan poin dompet dan catatan interaksi dapat memperoleh airdrop token bernilai hampir seratus dolar. Kontras insentif yang jelas ini mengakibatkan "keadilan internal ekosistem" yang awalnya dirusak.
Seorang pengguna yang berpartisipasi dalam protokol pinjaman ekosistem Sui, Haedal, memberitahu BlockBeats bahwa kuota airdrop Haedal sangat bervariasi, hampir mengabaikan biaya partisipasi bagi penyimpan awal, hanya menyisakan imbalan yang signifikan bagi pengguna Alpha.
Sedangkan pada protokol derivatif staking likuid di Celestia, MilkyWay, sebelum meluncurkan Alpha, pengguna komunitas tidak hanya menanggung penurunan TIA, tetapi juga bagian yang dibagikan kepada pengguna awal sangat sedikit, mereka tidak hanya harus mengunci tetapi juga melakukan tugas untuk membuka kunci. Sementara itu, hanya memiliki NFT tetapi tidak terikat dengan sistem poin tidak memberikan airdrop, dan periode jendela juga sangat pendek, hasilnya jauh lebih rendah dibandingkan pengguna Alpha.
Praktik ini, yang menyimpang dari kelompok pendukung asli proyek dan mengalihkan sumber daya kembali ke pengguna Alpha, meskipun memicu diskusi luas, tetapi bagi sebagian besar pihak proyek merupakan pilihan nyata: dalam batasan sumber daya, memprioritaskan investasi sumber daya ke jalur yang dapat membawa likuiditas sekunder dan eksposur platform adalah strategi untuk memaksimalkan efisiensi.
Setelah meluncurkan Alpha
Indikator inti untuk listing koin Binance Alpha adalah seberapa banyak modal yang dapat disediakan, yang juga sejalan dengan konsep "memeluk ekosistem Binance dan rantai BNB".
Menurut statistik KOL kripto AB Kuai.Dong, Puffer meluncurkan Alpha tujuh bulan setelah peluncurannya, berdasarkan data on-chain, pihak proyek memetakan sekitar 3,16% dari token ke rantai BNB, di mana 1,24% langsung dimasukkan ke dalam kolam airdrop pengguna Alpha, sementara hampir 500.000 USDC likuiditas juga disuntikkan ke PancakeSwap. Secara keseluruhan, diperkirakan bahwa Puffer mengeluarkan total biaya hampir 3 juta dolar untuk airdrop Alpha ini.
Seperti yang dikatakan AB, "biaya tidak kecil, tetapi hasilnya juga jelas", dengan akses langsung ke saluran perdagangan Binance CEX melalui fungsi Alpha, sebelum mendapatkan futures atau koin di situs utama, sudah melakukan pemanasan likuiditas dan membangun kesadaran pasar lebih awal.
Jalur serupa juga terlihat pada proyek bintang di jalur ZK, Polyhedra, di mana token ZKJ memasuki Alpha tanpa listing di situs utama Binance, menjadi token bernilai pasar seratus teratas pertama yang dimasukkan dalam mekanisme tersebut. Pihak proyek untuk mendukung harga koin, meluncurkan imbalan staking hingga 150% dan kompetisi poin, menarik pengguna untuk meningkatkan perilaku perdagangan dan mengumpulkan aktivitas dompet. Dalam strategi, mungkin pihak proyek ingin menggunakan indikator internal Alpha untuk mengumpulkan pengaruh, dan akhirnya mendorong keputusan listing Binance.
ZKJ baru-baru ini selalu menduduki peringkat teratas dalam volume transaksi Alpha; sumber gambar: Panda Jackson (@pandajackson42)
Siklus tertutup dari perilaku on-chain-poin imbalan-pencatatan platform ini merekonstruksi struktur permainan antara Binance dan pihak proyek: di masa lalu, "kapitalisasi pasar + komunitas" menentukan apakah bisa listing, kini "data on-chain + kinerja Alpha" yang mendominasi ritme listing.
Strategi proyek baru jauh lebih agresif. Stakestone sejak pertengahan April meluncurkan Binance Alpha, menggunakan pendekatan pasar yang sangat aktif, pertama-tama mendistribusikan 5% token melalui IDO dompet, kemudian memberikan 1,5% airdrop kepada pengguna Alpha, dan tambahan hampir 4% insentif kepada pengguna lama komunitas, total distribusi melebihi 10% dari total jumlah.
Sementara itu, pihak proyek menginvestasikan sebagian dana yang diperoleh langsung ke pasar sekunder, mengarahkan harga koin untuk tetap stabil pada awal sirkulasi publik. Serangkaian tindakan ini akhirnya membuka saluran untuk listing di situs utama Binance. Seperti yang diungkapkan oleh orang dalam industri yang akrab dengan prosesnya: "Setelah standar listing koin Binance berubah, proyek tidak perlu lagi bercerita, tetapi harus menunjukkan data dan kontrol."
Psikologi ritel
Dibandingkan dengan strategi pihak proyek yang terampil dalam perhitungan dan perencanaan, peran ritel terlihat kompleks dan ambigu.
Dalam logika tradisional untuk listing baru, ritel dapat memperoleh peluang arbitrase tingkat satu berdasarkan ketajaman informasi dan kelincahan modal. Namun, di bawah sistem poin yang dibangun Alpha, jalur profitabilitas ritel menjadi terinstitusi, transparan, dan juga menjadi sangat kompetitif. Apa yang diaktifkan Alpha bukanlah imajinasi pertumbuhan harga koin, melainkan mekanisme konversi on-chain "poin-airdrop-listing".
Bagi sebagian pengguna, mekanisme ini memang telah mengubah konsep keadilan. Pengguna kecil dan menengah yang lama berada di dompet, jika tetap aktif meskipun memiliki jumlah modal kecil, masih memiliki kesempatan untuk mendapatkan imbalan jauh di atas biaya dari Alpha. Sejak Alpha memulai sistem poin, menurut statistik BlockBeats, jika pengguna biasa berpartisipasi di setiap airdrop Alpha dan acara baru di dompet, mereka akan mendapatkan hampir 1700U.
Namun, di balik hasil tinggi terdapat sistem penyaringan yang sangat terstruktur, permainan poin yang tampaknya dapat diikuti oleh siapa saja ini sebenarnya menetapkan ambang batas yang tersembunyi, yang mengajukan persyaratan yang cukup besar terhadap jalur perilaku pengguna, frekuensi perdagangan, dan bahkan keberlanjutan partisipasi.
Binance sendiri tidak langsung memberikan airdrop, tetapi menyediakan infrastruktur dasar seperti distribusi poin, penyaringan data, klasifikasi pengguna, dan lainnya. Airdrop ditanggung oleh pihak proyek, tetapi kepada siapa dan berdasarkan standar apa, ditentukan oleh mekanisme Binance Alpha. Desain sistem ini bukanlah "imbalan", tetapi "penyaringan". Siapa yang dapat diidentifikasi sebagai "pengguna bernilai tinggi", merekalah yang dapat terus mendapatkan airdrop.
Kritik juga muncul, beberapa pengguna menunjukkan bahwa volume perdagangan di Alpha tidak mencerminkan permintaan pengguna yang sebenarnya, "tanpa poin dan airdrop tidak ada perdagangan", yang mengakibatkan data proyek menjadi terlalu tinggi, dan retensi pengguna menjadi tampak dangkal, "cara insentif ini tidak berbeda dengan koin hantu yang tidak ada orang yang gunakan setelah TGE, atau airdrop permainan palsu?".
Menurut statistik KOL kripto Gu He, hanya 22% pengguna yang melakukan perdagangan normal setiap hari untuk mendapatkan cukup poin untuk airdrop, sementara yang lainnya harus terus-menerus melakukan perdagangan, atau tidak dapat mengikuti ritme poin dan menyerah untuk berpartisipasi.
Namun, tidak dapat disangkal bahwa dalam konteks saat ini di mana likuiditas pasar secara keseluruhan langka dan proyek kurang memiliki mekanisme perhatian yang berkelanjutan, Alpha tetap menjadi salah satu dari sedikit saluran di mana melakukan sesuatu dapat menghasilkan imbalan. Dalam kondisi di mana hasil dan kepastian ada, mekanisme ini tetap memiliki daya tarik yang kuat. Dalam sistem ini, logika partisipasi ritel beralih dari penilaian nilai ke permainan mekanisme, di mana imbalan mereka tidak lagi bergantung pada penilaian masa depan proyek, tetapi pada tingkat pemahaman dan kemampuan eksekusi mekanisme Alpha.
Siapa sebenarnya yang diuntungkan oleh Alpha?
Meskipun ritel dan pihak proyek memiliki permainan masing-masing dalam mekanisme Alpha, jika kembali ke kerangka keseluruhan, yang sebenarnya benar-benar direstrukturisasi oleh Alpha adalah hubungan dasar antara platform perdagangan dan aset.
Dalam pengalaman produk dan ekosistem alat, Binance tidak memiliki keunggulan signifikan dibandingkan platform seperti OKX, tetapi melalui mekanisme pintu masuk likuiditas yang dibangun oleh Alpha, tetap mempertahankan kekuasaan bicara yang sangat kuat di tahap peluncuran aset.
Meskipun proyek tidak diluncurkan di Binance, penyaringan lalu lintas dan jalur poin yang ditawarkan Alpha sudah cukup untuk membuat banyak koin baru menyelesaikan satu putaran pemanasan pasar dan penetapan harga sebelum terhubung dengan pasangan perdagangan di situs utama, ini mengubah titik awal peluncuran token dan memperluas batas pengaruh Binance di sisi aset.
Kemarin, game berbasis blockchain NXPC yang diluncurkan di Alpha adalah contoh yang sangat baik, setelah kolam likuiditas di blockchain dibuka, airdrop Alpha segera diberikan kepada pengguna poin, sementara kontrak dan spot Binance tertinggal hampir setengah jam hingga beberapa jam, dan ada juga perbedaan harga di platform perdagangan lainnya seperti Bybit, Upbit. Jendela perdagangan dengan ritme yang berbeda menentukan profitabilitas modal di setiap tahap, juga memperkuat peran Alpha dalam memulai likuiditas.
Dulu, meluncurkan proyek di Binance berarti telah menyelesaikan penetapan harga tingkat satu, mencapai stasiun akhir. Namun sekarang Alpha adalah titik awal untuk peluncuran proyek, sumber penetapan harga, yang memindahkan ruang peluncuran dingin yang sebelumnya menjadi milik OKX, Bybit, dan platform perdagangan lainnya kembali ke dalam sistem Binance. Begitu proyek Alpha mulai naik, ada alasan untuk mengakses kontrak dan spot Binance, dan proyek secara alami ingin "menyediakan" bagian sesuai aturan, mengeluarkan bagian token dan menyuntikkan modal, untuk mendapatkan eksposur platform dan dukungan likuiditas, inilah yang disebut siklus umpan balik lalu lintas ke platform.
Ini juga memungkinkan Binance tidak perlu lagi menanggung beban opini publik dari "listing koin berarti puncak" yang ada di masa lalu. CZ pernah menyatakan harapannya untuk menghilangkan efek premium yang dihasilkan dari listing koin di Binance, agar pasar kembali ke fundamental. Alpha sebenarnya adalah jalur untuk mewujudkan pernyataan tersebut, tidak lagi langsung dianggap sebagai otoritas "listing di Binance", tetapi melalui Alpha membangun satu set mekanisme penyaringan likuiditas baru, meratakan garis start antara proyek-proyek, dan kemudian berdasarkan data on-chain menentukan siapa yang dapat terus maju.
Saat ini, jalur ini terlihat sukses, Alpha sudah bukan hanya sekedar fungsi dalam dompet Binance, tetapi mekanisme ini di baliknya adalah pemahaman ulang Binance terhadap perannya sendiri. Keberhasilannya tidak terletak pada apakah pengalaman produk sangat ekstrem, tetapi pada kemampuan organisasi aset tingkat satu Binance yang ditarik ke depan, transparan, dan terukur.
Dibandingkan dengan pendekatan pengembangan produk di bidang dompet oleh OKX, Binance memilih untuk menggunakan poin untuk mendapatkan lalu lintas, menggunakan airdrop untuk mendapatkan perhatian. Kepala bisnis dompet Binance, Winson, secara terbuka menyatakan bahwa dompet Binance tidak akan menyalin model pesaing mana pun, tetapi memilih untuk berkembang secara berbeda, "pasar tidak memerlukan dua dompet yang persis sama". Ia percaya daripada membuat ulang produk, lebih baik membangun kembali skenarionya.
Menghadapi masalah industri seperti penggelembungan volume airdrop dan distorsi data perdagangan, Binance tidak berusaha untuk menghilangkan perilaku ini, tetapi membangun mekanisme yang memungkinkan proyek membuktikan daya tarik mereka terlebih dahulu, sebelum mengamati apakah dapat membentuk basis pengguna yang stabil dan kedalaman perdagangan yang nyata. Batas antara penggelembungan volume dan perilaku nyata ditunda untuk penilaian dalam sistem poin Alpha, dan juga didatakan.
Namun dari sudut pandang lain, Binance Alpha hanya berhasil menarik orang-orang yang menginginkan airdrop, tetapi tidak menarik volume perdagangan yang nyata, pengguna masih tidak akan menjadikan dompet Binance sebagai pilihan utama saat memilih perilaku on-chain.
Siklus masa lalu dalam beberapa hal adalah "ke VC", mengandalkan cerita untuk menarik dana, tetapi sekarang adalah "ke likuiditas", di mana Alpha adalah titik jangkar bagi Binance untuk menguasai kembali likuiditas. Dalam era di mana VC tidak lagi dapat diandalkan, komunitas telah hilang, dan persaingan produk terjebak dalam homogenitas, Binance Alpha mungkin bukan solusi inovasi terbaik, tetapi merupakan cara paling efektif untuk mengatasi gelembung.