Ditulis oleh: Tommy.eth
Disusun oleh: Alex Liu, Foresight News
Euler Finance telah melaju pesat sejak Oktober 2024, menjadi salah satu kebangkitan paling mengesankan dalam sejarah DeFi. Meskipun pernah mengalami kemunduran besar—serangan peretas pada tahun 2023 yang menyebabkan protokol dihentikan sementara—tim Euler tetap gigih dalam upaya membangun kembali dan mendapatkan kembali kepercayaan pengguna.
Data berbicara sendiri:
Total simpanan mencapai 1 miliar dolar AS (meningkat 1000% dalam 4 bulan)
430 juta dolar AS pinjaman
Di Sonic, TVL melebihi 100 juta dolar AS
Diterapkan di 8 rantai
Total simpanan Euler Finance, sumber: DeFiLlama
Peningkatan signifikan dalam simpanan membuktikan daya tarik Euler yang semakin meningkat di bidang DeFi.
Tapi mengapa pengguna sekarang harus mempertimbangkan menggunakan Euler untuk meminjam? Untuk memahami mengapa Euler menonjol, mari kita eksplorasi beberapa masalah yang ada pada produk pinjaman lain di pasar, dan bagaimana Euler menyelesaikan masalah tersebut.
Masalah likuidasi dan MEV
Salah satu masalah utama protokol pinjaman DeFi adalah cara likuidasi. Di pasar pinjaman tradisional, lembaga pusat (seperti bank) mungkin akan melikuidasi utang buruk. Namun, di dunia terdesentralisasi, proses ini bergantung pada pihak ketiga—likuidator, yang bertindak sebagai arbiter. Pengguna ini membuat bot untuk melikuidasi posisi secara otomatis ketika terjadi kekurangan jaminan. Sebagai imbalan, mereka mendapatkan diskon jaminan, dan persaingan untuk melikuidasi posisi ini sangat ketat.
Persaingan ini menyebabkan biaya Gas meningkat, terutama di jaringan seperti Ethereum, di mana likuidator yang bertindak pertama akan mendapatkan imbalan. Akibatnya, perang Gas bisa meningkat, membuat pengguna biasa kesulitan untuk berinteraksi dengan blockchain saat harga Gas melonjak. Fenomena ini dikenal sebagai MEV, yang merupakan masalah besar yang dihadapi ekosistem DeFi.
Bagaimana protokol lain menghadapi likuidasi
Platform DeFi terkemuka, seperti Aave, Compound, dan Curve, memiliki sistem likuidasi. Ketika posisi peminjam jatuh di bawah ambang jaminan, likuidator bersaing untuk merebut jaminan dengan harga diskon. Namun, proses ini sering menyebabkan harga jaminan turun dengan cepat, semakin memperburuk masalah likuidasi, dan meningkatkan biaya Gas.
Protokol ini mendorong likuidasi dengan memberi insentif kepada arbiter, tetapi persaingan likuidasi yang ketat sering menghasilkan hasil yang tidak adil dan biaya transaksi yang tinggi bagi pengguna biasa.
Pendekatan likuidasi inovatif Euler
Euler Finance mengadopsi pendekatan likuidasi yang berbeda, yang bertujuan untuk secara langsung mengatasi masalah ini.
Likuidasi lelang Belanda
Berbeda dengan tingkat diskon tetap yang diterapkan oleh Compound atau Aave dalam proses likuidasi, Euler menggunakan mekanisme lelang Belanda. Ini berarti, seiring dengan semakin parahnya kekurangan jaminan posisi peminjam, diskon likuidasi akan meningkat seiring waktu. Likuidator dapat memilih waktu intervensi terbaik berdasarkan risiko dan ekspektasi imbalan mereka sendiri.
Diskon likuidasi meningkat seiring waktu
Mekanisme ini mengurangi kerumunan dan persaingan yang menyebabkan MEV, sehingga membantu menstabilkan harga Gas. Dengan mengubah likuidasi menjadi lelang, Euler menciptakan lingkungan yang lebih dapat dikendalikan dan menguntungkan bagi semua pihak.
Likuidasi lunak
Salah satu sorotan dari Euler adalah mekanisme likuidasi lunak, yang dirancang untuk melindungi peminjam dari kekhawatiran akan likuidasi total. Di bawah mekanisme likuidasi lunak, ketika nilai jaminan peminjam turun atau utang meningkat, hanya sebagian dari jaminan yang akan dilikuidasi. Namun, jika harga jaminan naik kembali, peminjam dapat mengambil kembali sebagian yang telah dilikuidasi.
Ini memberi peminjam lebih banyak waktu untuk pulih dari fluktuasi pasar tanpa kehilangan seluruh posisi mereka secara langsung. Likuidasi lunak memungkinkan pengguna untuk mempertahankan kendali atas aset, sehingga meningkatkan kemampuan mereka untuk bertahan dari penurunan harga sementara dan meminimalkan kerugian.
Mekanisme likuidasi inovatif Euler memiliki dampak langsung dan positif pada metriknya:
Aktivitas pinjaman yang aktif
Dibandingkan dengan protokol lain seperti Aave (0.38) dan Compound (0.3), Euler memiliki rasio pinjaman terhadap TVL (Total Value Locked) tertinggi (0.45). Ini menunjukkan bahwa peminjam tertarik pada Euler karena fitur unik yang ditawarkannya, seperti kondisi likuidasi yang lebih baik, serta kemampuan untuk memanfaatkan dana dengan risiko yang lebih rendah.
Biaya dan imbalan yang menarik
Biaya mingguan yang dihasilkan oleh Euler, sumber: token terminal
Filosofi berorientasi pengguna Euler memberikan biaya yang sangat kompetitif bagi peminjam (hingga 557.000 dolar AS per minggu), dan juga imbalan yang menarik bagi deposan. Karena protokol ini meminimalkan dampak negatif dari likuidasi pada pengguna, ia juga membantu memastikan bahwa peminjam dan pemberi pinjaman dapat mengambil manfaat dari proses yang lebih lancar dan efisien.
Rasio nilai pinjaman (LTV)
Rasio nilai pinjaman rata-rata Euler mencapai 90%, jauh lebih tinggi daripada sebagian besar platform DeFi lainnya. Ini berkat mekanisme likuidasi lunak yang memberikan peminjam keamanan dan fleksibilitas yang lebih tinggi dalam mengelola posisi mereka. Peminjam dapat menggunakan leverage yang lebih tinggi sambil memastikan kemungkinan kehilangan semua jaminan dalam peristiwa likuidasi lebih kecil.
Kesimpulan
Fitur inovatif Euler (seperti likuidasi lelang Belanda dan likuidasi lunak) mengatasi beberapa masalah mendesak dalam pinjaman DeFi, seperti MEV, biaya Gas yang tinggi, dan risiko mekanisme likuidasi tradisional. Pemulihan dan pertumbuhan yang kuat dari protokol ini, serta metriknya yang sangat menarik, menunjukkan bahwa Euler tidak hanya dapat diandalkan, tetapi juga merupakan salah satu pilihan yang paling ramah pengguna dan aman di bidang DeFi saat ini. Baik bagi peminjam yang mencari syarat yang menguntungkan, maupun bagi pemberi pinjaman yang mencari imbalan stabil, Euler menawarkan solusi yang meyakinkan, membuatnya menonjol di bidang ini.