Judul Asli: (Kebenaran tentang Likuiditas: Laporan Penelitian Efek Listing Platform Perdagangan 2024)
Sumber Asli: Klein Labs
1. Pengantar Penelitian
1.1 Latar Belakang Penelitian
Sejak awal tahun ini, pasar telah memicu diskusi luas tentang VC token dengan valuasi dilusi penuh (FDV) tinggi tetapi kapitalisasi pasar (MC) rendah. Dengan token baru yang diterbitkan pada tahun 2024, rasio MC/FDV turun ke level terendah dalam tiga tahun terakhir, menunjukkan bahwa akan ada banyak token yang terunlock dan masuk ke pasar di masa depan. Meskipun volume peredaran awal cukup rendah, pasar dalam jangka pendek mungkin akan mendorong kenaikan harga karena peningkatan permintaan, tetapi kenaikan ini tidak memiliki keberlanjutan. Begitu banyak token terunlock dan memasuki pasar, risiko kelebihan pasokan meningkat, investor mulai khawatir bahwa struktur pasar ini mungkin tidak dapat memberikan dukungan yang bertahan lama untuk kenaikan harga.
Oleh karena itu, banyak minat investor mulai beralih dari token VC ini ke koin Meme. Ciri khas koin Meme adalah sebagian besar token telah sepenuhnya dibuka kuncinya pada saat TGE, memiliki tingkat peredaran yang tinggi, tanpa ada tekanan penjualan dari penguncian di masa depan. Struktur ini mengurangi tekanan pasokan di pasar, memberikan kepercayaan lebih kepada investor. Banyak koin Meme saat diterbitkan memiliki rasio MC/FDV mendekati 1, yang berarti pemegang tidak akan menghadapi pengenceran karena penerbitan lebih lanjut dari token, menyediakan lingkungan pasar yang relatif stabil. Seiring dengan meningkatnya kesadaran terhadap risiko penguncian token dalam jumlah besar, minat investor secara bertahap beralih ke koin Meme yang memiliki likuiditas lebih tinggi dan tingkat inflasi yang lebih rendah, meskipun token ini mungkin kurang memiliki skenario aplikasi yang nyata.
Dalam pola pasar saat ini, investor dituntut untuk lebih berhati-hati dalam memilih token. Namun, investor sering kali kesulitan untuk secara independen menilai nilai dan potensi setiap proyek saat memilih token, di mana mekanisme penyaringan platform perdagangan menjadi kunci. Sebagai 'penjaga gerbang' yang langsung mendorong aset token kepada pengguna, platform perdagangan terpusat tidak hanya membantu memverifikasi kepatuhan dan potensi pasar token, tetapi juga berfungsi untuk menyaring proyek berkualitas. Meskipun ada suara lain di pasar yang menyatakan bahwa perdagangan di rantai akan melampaui perdagangan CEX, Klein Labs meyakini bahwa pangsa pasar platform perdagangan terpusat tidak akan direbut oleh perdagangan di rantai. Tingkat kelancaran perdagangan di CEX, penyimpanan aset yang bertanggung jawab secara terpusat, kebiasaan dan mentalitas pengguna yang terbentuk, hambatan likuiditas, dan tren kepatuhan regulasi global, membuat pangsa perdagangan di CEX akan selalu dan terus melampaui pangsa perdagangan di rantai.
Maka, masalah yang muncul adalah, bagaimana platform perdagangan terpusat menyaring dan memutuskan untuk meluncurkan di antara banyak proyek? Bagaimana performa keseluruhan dari token yang telah diluncurkan dalam setahun terakhir? Apakah performa token yang diluncurkan berkaitan dengan platform perdagangan yang dipilih?
Untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan yang menjadi perhatian pasar ini, penelitian ini bertujuan untuk mengeksplorasi situasi listing di berbagai platform perdagangan, dan menganalisis dampaknya terhadap performa pasar token, dengan fokus pada perubahan volume perdagangan setelah listing dan karakteristik fluktuasi harga, untuk mengidentifikasi pengaruh platform perdagangan yang berbeda terhadap performa pasar setelah token diluncurkan.
1.2 Metode Penelitian
1.2.1 Objek Penelitian
Kami mengklasifikasikan platform perdagangan berdasarkan wilayah dan pasar yang dituju, dibagi menjadi tiga kategori utama:
· Didirikan oleh orang Tionghoa, mengarah ke pasar global: Binance, Bybit, OKX, Bitget, KuCoin, Gate, dll. Terutama didirikan oleh orang Tionghoa yang berinvestasi di platform perdagangan terkenal, mengarah ke pasar global. Jumlah platform perdagangan yang didirikan oleh orang Tionghoa cukup banyak, untuk memudahkan penelitian, platform perdagangan yang dipilih memiliki karakteristik pengembangan yang berbeda, sementara platform perdagangan yang tidak dipilih juga memiliki keunggulannya masing-masing.
· Didirikan di Korea, mengarah ke lokal: Bithumb, UPbit, dll. Terutama mengarah ke pasar lokal Korea.
· Dibangun di AS, mengarah ke Eropa dan Amerika: Coinbase, Kraken, dan lainnya. Platform perdagangan AS, terutama mengarah ke pasar Eropa dan Amerika, biasanya diatur ketat oleh SEC, CFTC, dan lain-lain.
Platform perdagangan di daerah lain seperti Amerika Latin, India, dan Afrika, karena volume perdagangan dan likuiditas secara keseluruhan kurang dari 5%, tidak akan dianalisis lebih dalam dalam laporan ini.
Kami memilih 10 platform perdagangan representatif di atas untuk menganalisis performa listing mereka, termasuk jumlah peristiwa listing dan dampak pasar selanjutnya.
1.2.2 Rentang Waktu
Utamanya mengamati perubahan harga token pada hari pertama setelah TGE, dalam 7 hari dan 30 hari sebelumnya, menganalisis tren, pola fluktuasi, dan reaksi pasar, dengan alasan sebagai berikut:
· Pada hari pertama TGE, penerbitan aset baru, volume perdagangan sangat aktif, mencerminkan penerimaan pasar yang instan. Sangat dipengaruhi oleh perasaan berebut dan FOMO, merupakan tahap kunci dalam penetapan harga awal pasar.
· Perubahan harga dalam 7 hari sebelum TGE dapat menangkap sentimen jangka pendek pasar terhadap token baru, serta pengakuan awal terhadap dasar proyek, mengukur keberlanjutan panas pasar, dan kembali ke penetapan harga awal yang wajar untuk proyek tersebut.
· Dalam 30 hari setelah TGE, mengamati kekuatan dukungan jangka panjang token, spekulasi jangka pendek mereda, spekulan secara bertahap keluar, apakah harga token dan volume perdagangan tetap terjaga, menjadi referensi penting untuk pengakuan pasar.
1.2.3 Pengolahan Data
Penelitian ini menggunakan metode pengolahan data sistematis untuk memastikan analisis yang ilmiah. Dibandingkan dengan metode penelitian umum yang sering ditemui di pasar, penelitian ini lebih intuitif, sederhana, dan efisien.
Dalam laporan penelitian ini, data terutama berasal dari TradingView, mencakup data harga untuk token baru yang diluncurkan di platform perdagangan besar pada tahun 2024, termasuk harga awal listing, harga pasar pada titik waktu yang berbeda, dan data volume perdagangan, dll. Dengan banyaknya titik sampel, analisis data berskala besar ini membantu mengurangi pengaruh data ekstrem terhadap tren keseluruhan, sehingga meningkatkan keandalan hasil statistik.
(I) Ikhtisar Kegiatan Listing Multivariat
Penelitian ini menggunakan metode analisis multivariat, mempertimbangkan faktor-faktor seperti kondisi pasar, kedalaman perdagangan, likuiditas, dll., untuk memastikan bahwa hasilnya komprehensif dan ilmiah. Kami membandingkan rata-rata fluktuasi harga token baru di berbagai platform perdagangan, dan melakukan analisis mendalam berdasarkan posisi pasar platform perdagangan (seperti basis pengguna, likuiditas, strategi listing).
(II) Rata-rata menilai performa keseluruhan
Untuk mengukur performa pasar token, kami menghitung perubahan persentase relatif terhadap harga awal listing token (Percentage Change), dengan rumus sebagai berikut:
Menghitung bahwa situasi ekstrem di pasar dapat mempengaruhi tren data keseluruhan, kami mengeluarkan 10% nilai ekstrem teratas dan terendah untuk mengurangi intervensi dari kejadian pasar acak (seperti berita positif mendadak, manipulasi pasar, likuiditas yang tidak normal) terhadap hasil statistik. Pendekatan ini membuat hasil perhitungan lebih representatif, dan mampu mencerminkan secara lebih akurat performa pasar nyata dari token baru di berbagai platform perdagangan. Selanjutnya, kami menghitung rata-rata fluktuasi harga token baru di setiap platform perdagangan untuk menilai performa keseluruhan pasar token baru di berbagai platform.
(III) Koefisien variasi menilai stabilitas
Koefisien variasi (Coefficient of Variation, CV) adalah indikator yang mengukur volatilitas relatif data, dengan rumus perhitungan sebagai berikut:
Di mana, σ adalah deviasi standar, μ adalah rata-rata. Koefisien variasi adalah indikator tanpa dimensi yang tidak terpengaruh oleh satuan data, cocok untuk perbandingan fluktuasi antar dataset yang berbeda. Dalam analisis pasar, CV terutama digunakan untuk mengukur fluktuasi relatif harga atau imbal hasil. Dalam analisis harga platform perdagangan atau token, CV dapat mencerminkan stabilitas relatif dari berbagai pasar, memberikan dasar penilaian risiko bagi investor. Di sini koefisien variasi digunakan daripada deviasi standar. Karena koefisien variasi memiliki tingkat kegunaan yang lebih tinggi dibandingkan deviasi standar.
2. Ikhtisar Kegiatan Listing
2.1 Perbandingan antar Platform Perdagangan
2.1.1 Jumlah Listing dan Preferensi FDV
Ikhtisar peristiwa listing tahun 2024
Kami menemukan bahwa, secara keseluruhan, jumlah listing di platform perdagangan teratas (seperti Binance, UPbit, Coinbase) umumnya lebih sedikit dibandingkan dengan platform perdagangan lainnya. Ini mencerminkan perbedaan posisi bursa yang memengaruhi gaya listing.
Dari segi jumlah listing, seperti Binance, OKX, UPbit, Coinbase, aturan listing lebih ketat, jumlah listing lebih sedikit tetapi dengan skala yang lebih besar; sedangkan platform perdagangan seperti Gate lebih sering meluncurkan aset baru, menawarkan lebih banyak peluang perdagangan. Data menunjukkan bahwa jumlah listing berkorelasi negatif dengan FDV secara umum, yaitu platform perdagangan yang lebih banyak meluncurkan proyek dengan FDV tinggi biasanya memiliki jumlah listing yang lebih sedikit.
CEX menggunakan berbagai strategi untuk menentukan prioritas listing, dengan fokus pada berbagai tingkatan valuasi dilusi penuh (FDV). Di sini kami mengklasifikasikan proyek berdasarkan FDV yang berbeda untuk lebih memahami standar listing di platform perdagangan. Saat menilai valuasi token, kami sering mempertimbangkan MC dan FDV, yang bersama-sama mencerminkan valuasi token, ukuran pasar, dan likuiditas.
· MC hanya menghitung total nilai token yang beredar saat ini, tanpa mempertimbangkan token yang akan terunlock di masa depan, sehingga dapat meremehkan valuasi sebenarnya dari proyek, terutama ketika sebagian besar token belum terunlock, rentan terhadap misinterpretasi.
· FDV dihitung berdasarkan total jumlah token, dapat mencerminkan potensi valuasi proyek secara lebih komprehensif, membantu investor menilai risiko tekanan penjualan di masa depan dan nilai jangka panjang. Untuk proyek dengan MC/FDV rendah, makna referensi jangka pendek FDV terbatas, lebih kepada referensi jangka panjang.
Oleh karena itu, dalam menganalisis token yang baru diluncurkan, FDV lebih memiliki makna referensi dibandingkan Market Cap. Di sini kami memilih FDV sebagai standar.
Selain itu, dari sudut pandang sikap terhadap proyek peluncuran, biasanya sebagian besar platform perdagangan mengadopsi strategi seimbang, yaitu memperhatikan proyek peluncuran dan non-peluncuran, tetapi biasanya memiliki persyaratan yang lebih tinggi untuk proyek non-peluncuran, karena proyek peluncuran membawa lebih banyak pengguna baru. Selain itu, dua platform perdagangan asal Korea, UPbit dan Bithumb, lebih fokus pada listing token non-peluncuran. Karena dibandingkan dengan proyek peluncuran, listing token non-peluncuran dapat mengurangi risiko penyaringan, serta menghindari fluktuasi pasar di tahap peluncuran dan masalah likuiditas awal yang tidak mencukupi. Pada saat yang sama, untuk pihak proyek, dibandingkan dengan proyek peluncuran, pihak proyek tidak perlu menanggung terlalu banyak tekanan promosi pasar dan manajemen likuiditas, listing token non-peluncuran dapat memanfaatkan pengakuan pasar yang sudah ada untuk mendorong pertumbuhan.
2.1.2 Preferensi Jalur
Binance
Pada tahun 2024, jumlah koin Meme masih mendominasi. Proyek Infra dan DeFi memiliki proporsi yang cukup besar. Jalur RWA dan DePIN memiliki jumlah listing yang relatif sedikit di Binance, tetapi secara keseluruhan menunjukkan performa yang baik. Di mana USUAL spot memiliki kenaikan tertinggi mencapai 7081%. Meskipun Binance lebih selektif dalam pilihan listing di bidang ini, namun setelah diluncurkan, reaksi pasar biasanya cukup positif. Di paruh kedua tahun ini, preferensi Binance dalam jalur AI secara signifikan condong ke token AI Agent, dengan proporsi tertinggi di antara proyek-proyek AI.
Pada tahun 2024, Binance lebih memilih ekosistem BNB. Misalnya, peluncuran proyek seperti BANANA dan CGPT menunjukkan bahwa Binance memperkuat dukungan untuk ekosistemnya sendiri.
OKX
Jumlah listing di OKX juga didominasi oleh koin Meme, dengan proporsi sekitar 25%. Dibandingkan dengan platform perdagangan lainnya, lebih banyak listing di jalur rantai publik dan infrastruktur, dengan total proporsi mencapai 34%, menunjukkan bahwa OKX lebih fokus pada inovasi teknologi dasar, optimasi skalabilitas, dan keberlanjutan ekosistem blockchain pada tahun 2024.
Di jalur yang sedang berkembang, OKX hanya meluncurkan 4 jenis token AI, termasuk DMAIL dan GPT, meluncurkan 3 token baru di jalur RWA, dan hanya 3 token di jalur DePIN. Ini mencerminkan bahwa OKX memiliki pendekatan yang cukup hati-hati dalam penempatan di jalur yang relatif baru.
UPbit
Keunggulan terbesar dari listing UPbit pada tahun 2024 adalah cakupan jalur yang luas, dengan performa token secara umum cukup baik. Pada tahun 2024, telah meluncurkan UNI dan BNT di jalur DEX. Ini menunjukkan bahwa UPbit masih memiliki potensi dan ruang pengembangan yang besar dalam peluncuran aset populer, banyak token utama atau dengan kapitalisasi besar yang belum diluncurkan, dan mungkin akan diperluas lebih lanjut untuk mendukungnya. Ini juga mencerminkan bahwa UPbit cukup ketat dalam proses peninjauan listing, lebih cenderung untuk hati-hati dalam menyaring aset yang memiliki potensi jangka panjang.
Di UPbit, fluktuasi harga token di setiap jalur cukup menonjol. Token di jalur PEPE (Meme), AGLD (Game), DRIFT (DeFi), SAFE (Infra) mengalami kenaikan signifikan dalam waktu singkat, mencapai 100% bahkan lebih dari 150%. UNI mengalami kenaikan hingga 93,5% pada hari ke-30 setelah diluncurkan dibandingkan dengan hari pertama. Ini mencerminkan pengakuan tinggi pengguna Korea terhadap proyek yang diluncurkan di UPbit.
Selain itu, dari sudut pandang ekosistem rantai publik, ekosistem seperti Solana, TON, dan lainnya sangat diminati.
Kami juga mengamati bahwa platform perdagangan secara bertahap memperdalam dukungan untuk ekosistem blockchain mereka sendiri: misalnya, Binance yang terkait dengan rantai BSC dan opBNB, terus meningkatkan dukungan untuk ekosistem rantai mereka sendiri. Demikian pula, proyek Base yang diluncurkan oleh Coinbase juga menjadi objek dukungan utama, dengan proporsi mendekati 40% dari semua token baru yang diluncurkan pada tahun 2024. Sementara itu, OKX terus berupaya dalam pengembangan ekosistem X Layer. Selain itu, rencana Kraken untuk meluncurkan jaringan L2 Ink lebih lanjut menunjukkan bahwa platform perdagangan teratas secara aktif mendorong pembangunan infrastruktur rantai.
Di balik tren ini adalah eksplorasi platform perdagangan dari transformasi 'off-chain' menuju 'on-chain', tidak hanya memperluas jangkauan bisnis, tetapi juga memperkuat daya saing mereka di bidang DeFi. Platform perdagangan dengan mendukung proyek-proyek di rantai mereka sendiri, tidak hanya dapat mendorong perkembangan ekosistem tetapi juga meningkatkan keterikatan pengguna, dan dalam proses penerbitan dan perdagangan aset baru mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi. Ini juga berarti bahwa di masa depan, strategi listing platform perdagangan akan lebih condong kepada proyek-proyek dalam ekosistem mereka sendiri, untuk meningkatkan aktivitas jaringan blockchain dan pengaruh pasar.
2.2 Analisis Dimensi Waktu
Jumlah listing bulanan di berbagai platform perdagangan
· Tren peningkatan atau penurunan jumlah peristiwa listing sangat konsisten dengan fluktuasi harga BTC. Selama periode kenaikan BTC (Februari hingga Maret dan Agustus hingga Desember), jumlah peristiwa listing cukup banyak, sementara selama periode BTC stagnan atau menurun (April hingga Juli), jumlah peristiwa listing secara signifikan menurun.
· Kegiatan listing di platform perdagangan teratas (Binance, UPbit) sedikit terpengaruh selama pasar bearish, pangsa listing mereka justru meningkat selama periode ini, menunjukkan kekuatan dominasi pasar yang lebih kuat dan kemampuan ketahanan siklus.
· Jumlah listing di Bitget cukup stabil, pengaruh fluktuasi pasar terhadapnya relatif kecil, sementara ritme listing di platform perdagangan lainnya berfluktuasi cukup besar. Ini mungkin terkait dengan strategi listingnya yang lebih seimbang.
· Gate dan KuCoin memiliki frekuensi listing yang lebih tinggi, tetapi jumlah listingnya berfluktuasi cukup besar tergantung pada kondisi pasar, menunjukkan bahwa platform perdagangan ini mungkin lebih bergantung pada likuiditas tinggi dari proyek baru selama pasar bullish untuk menarik pengguna.
3. Analisis Volume Perdagangan
3.1 Situasi Umum Volume Perdagangan di Berbagai Platform
Rata-rata volume perdagangan 24 jam setelah TGE untuk proyek di berbagai platform perdagangan
Rata-rata volume perdagangan 30 hari setelah TGE untuk proyek di berbagai platform perdagangan
· UPbit memiliki proporsi volume perdagangan yang sangat tinggi dalam 24 jam setelah listing, bahkan melebihi setengah dari Binance, menunjukkan daya tarik yang sangat kuat di pasar jangka pendek, dengan aliran likuiditas yang jelas. Meskipun proporsi sedikit menurun setelah 30 hari, tetap mempertahankan pangsa pasar yang tinggi, mendekati total pangsa pasar dari tiga platform perdagangan teratas OKX, Coinbase, dan Bybit, menunjukkan bahwa UPbit memiliki posisi yang sangat penting di pasar listing.
· Volume perdagangan Binance dan OKX tumbuh secara stabil, pangsa pasar 30 hari masih memimpin, menunjukkan pengakuan pasar yang kuat dan kedalaman likuiditas. Binance mengambil pangsa 47% dalam 24 jam, dan setelah 30 hari meningkat menjadi 53%, menunjukkan posisi dominan pasar jangka panjang, sementara OKX juga mempertahankan pangsa yang tinggi setelah 30 hari.
· Bybit menunjukkan performa yang baik dalam volume perdagangan jangka pendek dan panjang, cukup stabil. Sementara pangsa pasar Bithumb sedikit meningkat setelah 30 hari, menunjukkan bahwa platform ini tidak hanya dapat mempertahankan volume perdagangan awal tetapi juga menarik lebih banyak likuiditas. Ini menunjukkan bahwa daya saing Bithumb di pasar listing token meningkat.
Meskipun platform perdagangan Korea terkenal dengan preferensi terhadap proyek non-peluncuran, seperti yang ditunjukkan oleh data di atas, proyek-proyek ini tetap dapat menghasilkan volume perdagangan yang sangat kuat. Proyek non-peluncuran di platform perdagangan Korea dapat menghasilkan volume perdagangan yang begitu besar, dengan alasan inti terletak pada lingkungan pasar yang unik:
Keterasingan pasar perdagangan Korea dan konsentrasi likuiditas
· Penutupan pasar: Karena kebijakan KYC lokal di Korea yang cukup ketat, pengguna luar negeri hampir tidak dapat langsung menggunakan platform perdagangan Korea, isolasi regional ini menyebabkan pasar Korea membentuk ekosistem perdagangan yang relatif tertutup; banyak pengguna lokal terbiasa melakukan jual beli di platform perdagangan Korea. Oleh karena itu, likuiditas di pasar Korea lebih terkonsentrasi.
· Monopoli platform perdagangan: Pasar kripto Korea menunjukkan pola monopoli yang tinggi, UPbit saat ini menguasai 70%-80% pangsa pasar kripto Korea, tetap menjadi pemimpin industri. Setelah UPbit menetapkan posisi terdepan pada tahun 2021, posisi Bithumb yang sebelumnya pertama tergantikan, dengan pangsa pasar menurun menjadi 15%-20%. Volume perdagangan dan likuiditas di Korea berkumpul di platform teratas, menunjukkan efek pengumpulan dana yang kuat.
Oleh karena itu, meskipun suatu token telah terdaftar di pasar global sebelumnya, namun kondisi perdagangan di pasar Korea tetap menunjukkan efek yang mirip dengan 'peluncuran pertama', menarik banyak perhatian pasar dan aliran dana.
Tingkat kepemilikan tinggi di pasar kripto Korea dan keunggulan modal
· Tingkat penetrasi aset kripto yang tinggi: Proporsi pemegang cryptocurrency di Korea sangat tinggi, jauh lebih tinggi dibandingkan pasar utama lainnya, hingga November 2024, jumlah orang yang memiliki cryptocurrency di platform perdagangan Korea melebihi 15,59 juta orang, setara dengan lebih dari 30% dari total populasi Korea. Banyak orang Korea sendiri memiliki banyak aset kripto, dan dalam pilihan investasi cenderung lebih condong pada aset digital. Korea dengan 0,6% populasi global, menyumbang 30% dari volume perdagangan cryptocurrency global.
· Modal sosial yang cukup: Ditambah dengan fakta bahwa Korea adalah negara maju dengan PDB yang tinggi, modal sosial secara keseluruhan cukup melimpah, dana yang dapat diinvestasikan sangat besar, sehingga pasar kripto memiliki likuiditas yang cukup.
· Ruang hidup pemuda di industri tradisional cukup kecil: Korea adalah negara kapitalis yang dimonopoli oleh chaebol, pemuda menghadapi tekanan besar dalam pekerjaan dan kehidupan, dan pengelompokan kelas memperburuk keinginan untuk saluran peningkatan kekayaan. Sekitar 3,08 juta pemuda berusia 20-39 tahun terlibat dalam perdagangan mata uang virtual, mencakup 23% dari total populasi dalam kelompok usia tersebut.
Hingga November 2024, total kepemilikan cryptocurrency oleh masyarakat Korea telah meningkat menjadi 1.026 triliun won (sekitar 69,768 miliar dolar AS), dengan rata-rata volume perdagangan harian juga meningkat menjadi 14,9 triliun won (sekitar 10,132 miliar dolar AS). UPbit menjadi CEX dengan pertumbuhan volume perdagangan tercepat di kuartal keempat 2024, dari 135,5 miliar dolar AS meningkat menjadi 561,9 miliar dolar AS, meningkat 314,8% secara kuartalan. Pertumbuhan ini mencerminkan permintaan yang kuat dari pasar Korea terhadap aset kripto, yang juga lebih lanjut membuktikan tren volume perdagangan tinggi di platform perdagangan Korea terhadap proyek non-peluncuran.
4. Analisis Performa Harga
4.1 Perbandingan Performa Harga Berdasarkan Platform Perdagangan
4.1.1 Performa Umum Harga Listing di Setiap Platform Perdagangan
Perbandingan rata-rata dan median harga volume perdagangan di setiap platform perdagangan setelah 7 hari TGE
· Binance menunjukkan performa terbaik, baik rata-rata maupun median cukup menonjol. Rata-rata tiga teratas adalah Binance, OKX, Bitget, di mana OKX meskipun memiliki rata-rata positif, median-nya negatif, menunjukkan bahwa fluktuasi harga token yang naik cukup besar, dengan volatilitas harga yang sangat besar dalam jangka pendek, dan nilai ekstrem yang cukup jelas. Bitget menunjukkan performa yang cukup baik, paling mendekati dua platform perdagangan teratas lainnya. Sementara itu, median kenaikan berada di urutan kedua di semua bursa, hanya di belakang Binance, dan menunjukkan nilai positif yang tinggi, menunjukkan bahwa harga token di Bitget secara keseluruhan menunjukkan tren kenaikan yang kuat dan positif.
· Di antara platform perdagangan menengah, Bithumb, Gate, dan KuCoin menunjukkan performa yang baik. Di mana, Bithumb adalah yang paling seimbang dalam performa harga, dengan selisih nilai absolut dan median terkecil, menunjukkan fluktuasi harga yang kecil, dan performa yang stabil. Namun, di dalamnya, median KuCoin dan Gate adalah negatif, dan nilai absolutnya cukup tinggi, menunjukkan tingkat kemenangan token yang rendah, dan mungkin ada banyak nilai ekstrem yang naik yang mengganggu.
Perbandingan rata-rata dan median harga volume perdagangan di setiap platform perdagangan setelah 30 hari TGE
· Pada hari ke-30, secara keseluruhan median turun, ini menunjukkan bahwa setelah 30 hari, terutama untuk token dengan likuiditas rendah, sebagian dana spekulatif di pasar menarik diri, tekanan penjualan meningkat, dan dukungan beli tidak mencukupi, menyebabkan penurunan harga. Gate mungkin mengalami fluktuasi pasar yang besar akibat terlalu banyak jumlah listing, sehingga pasar token baru menjadi sangat fluktuatif dan kurang likuid. Ini menunjukkan bahwa platform tersebut tidak berhasil menarik aliran dana stabil yang cukup, terlalu banyak pilihan token menyebarkan likuiditas, dan keseimbangan antara penjual dan pembeli terganggu, menyebabkan penurunan harga yang signifikan.
· Binance terpengaruh lebih sedikit, rata-rata sedikit menurun, menunjukkan bahwa token yang diluncurkan tetap mempertahankan dukungan pasar yang kuat dan volume perdagangan yang stabil setelah 30 hari, beberapa token masih memiliki ruang untuk kenaikan. Binance sebagai platform perdagangan teratas, dengan likuiditas pasar yang besar dan basis pengguna yang luas, meskipun setelah 30 hari pasar token baru secara keseluruhan menurun, harga token di platformnya tetap dapat dipertahankan pada tingkat yang tinggi.
· Di antara platform perdagangan menengah, Bithumb adalah satu-satunya platform yang mengalami kenaikan setelah 30 hari, dan kenaikan dalam 7 hari serta median keduanya positif. Ini menunjukkan bahwa Bithumb berhasil menarik dana berkat likuiditas dan stabilitas pasar yang baik, menunjukkan ketahanan yang kuat terhadap penurunan dan daya tarik pasar. Mungkin karena volume listing yang lebih sedikit memungkinkan Bithumb untuk mengonsolidasikan likuiditas, menjaga aktivitas pasar yang kuat, sehingga token yang baru diluncurkan dapat menunjukkan performa yang lebih baik dalam hal harga.
4.1.2 Performa Harga Listing Setiap Bulan di Setiap Platform Perdagangan
Perubahan harga setiap bulan dari masing-masing platform perdagangan setelah 7 hari TGE
Perubahan harga setiap bulan dari masing-masing platform perdagangan setelah 30 hari TGE
· Keunggulan harga Binance dan UPbit yang jelas, sangat dipengaruhi oleh sentimen pasar. Listing di Binance dan UPbit menunjukkan performa yang menonjol saat kondisi pasar baik, misalnya pada bulan Mei dan September, kenaikan 30 hari Binance masing-masing mencapai 87,8% dan 94,9%, UPbit juga mengalami kenaikan 60,5% di bulan September, menunjukkan keunggulan harga yang kuat, tetapi volatilitasnya tinggi, dengan penurunan yang jelas terjadi pada bulan April dan Juli, menunjukkan pengaruh signifikan dari sentimen pasar.
· Kondisi pasar secara keseluruhan berpengaruh jelas terhadap tren token, listing di platform perdagangan teratas menunjukkan peningkatan yang lebih besar saat pasar bullish, sementara platform perdagangan menengah lebih cenderung mengalami penurunan besar saat pasar lesu. Misalnya, Bybit dan OKX mengalami penurunan masing-masing sebesar -40,6% dan -36,6% dalam 30 hari di bulan Juli, sementara Kraken dan KuCoin juga menunjukkan performa keseluruhan yang lemah setelah 7 hari, terutama Kraken yang mengalami penurunan sebesar -23,5% dan -27,9% di bulan Januari dan Maret.
4.2 Fluktuasi Kenaikan dan Penurunan
Di bagian sebelumnya, kami menggunakan rata-rata untuk mencerminkan keseluruhan fluktuasi kenaikan dan penurunan. Selanjutnya, kami menggunakan koefisien variasi untuk mencerminkan fluktuasi data sampel di sekitar rata-rata fluktuasi yang disebutkan di atas. Jika koefisien variasi kecil, itu menunjukkan bahwa distribusi data cukup terkonsentrasi, sebagian besar token memiliki fluktuasi yang mendekati rata-rata, dan performa pasar cukup stabil, sehingga fluktuasi harga setelah listing oleh platform perdagangan dapat diprediksi dengan baik; sebaliknya, fluktuasi harga setelah listing oleh platform perdagangan akan lebih tidak pasti.
Selanjutnya, kami akan menganalisis harga pada hari ke-1 dan hari ke-30:
Perubahan koefisien variasi pada hari pertama setelah TGE
· Koefisien variasi Binance terendah, menunjukkan bahwa fluktuasi kenaikan dan penurunan harga token yang diluncurkan relatif kecil, performa pasar paling stabil. Koefisien variasi UPbit tertinggi, dengan fluktuasi yang cukup besar pada hari pertama, tetapi berdasarkan analisis rata-rata sebelumnya, diperkirakan pasar secara keseluruhan menunjukkan tren kenaikan yang umum.
· Koefisien variasi di platform perdagangan menengah (dari kiri ke kanan pada sumbu koordinat) menunjukkan tren pertumbuhan linier. Dari koefisien variasi terendah di Bitget, hingga koefisien variasi tertinggi di Gate. Ini menunjukkan bahwa performa pasar listing di platform-platform ini dari yang cukup stabil secara bertahap menuju ketidakpastian yang lebih tinggi, dari risiko investasi jangka pendek yang relatif rendah hingga meningkat.
· Koefisien variasi Bybit cukup rendah, mendekati Binance, menunjukkan bahwa volatilitas pasar juga relatif dapat dikendalikan. Namun, mengingat jumlah listing Bybit yang cukup banyak, tetap mempertahankan koefisien variasi yang rendah, menunjukkan bahwa kualitas keseluruhan proyek yang diluncurkan cukup tinggi, tanpa munculnya token dengan volatilitas tinggi secara besar-besaran. Selain itu, ini juga mencerminkan bahwa Bybit dalam strategi penyaringan listing mungkin lebih condong kepada token yang memiliki stabilitas yang lebih tinggi, sehingga mengurangi volatilitas pasar yang ekstrem dalam jangka pendek.
Perubahan koefisien variasi pada hari ke-30 setelah TGE
· Dari koefisien variasi hari ke-30, UPbit tetap mempertahankan koefisien variasi yang tinggi setelah 7 hari dan 30 hari, menunjukkan bahwa pasangan perdagangan memiliki fluktuasi harga yang signifikan, dan likuiditas pasar cukup tinggi. Menggabungkan dengan pengamatan rata-rata, rata-rata perdagangan UPbit positif, dan penurunan harga relatif lambat, menunjukkan bahwa pasar jual beli cukup aktif, kedalaman likuiditas cukup kuat, pasar secara keseluruhan sehat. Dari sudut pandang koefisien variasi, UPbit memiliki keunggulan yang cukup besar dibandingkan platform perdagangan lainnya.
· Binance dan Coinbase masih merupakan platform perdagangan yang cukup stabil, dengan Binance menunjukkan fluktuasi harga yang cukup stabil sepanjang periode, sementara Coinbase menunjukkan fluktuasi yang cenderung stabil antara 7 hari hingga 30 hari, menunjukkan bahwa pasar tokennya lebih condong pada pengembangan stabil jangka panjang, bukan fluktuasi dramatis jangka pendek.
· Di antara platform perdagangan menengah (seperti Bitget, Bithumb, Gate, KuCoin), koefisien variasi meningkat secara signifikan di hari ke-30, menunjukkan bahwa setelah dana spekulatif jangka pendek menarik diri, likuiditas menurun, menyebabkan fluktuasi harga yang meningkat. Pasar masih didominasi oleh dana jangka pendek, dengan proporsi dana jangka panjang yang relatif rendah, sehingga stabilitas keseluruhan cukup lemah. Khususnya, Bitget menunjukkan aktivitas tinggi tetapi risiko fluktuasi yang cukup besar.
5. Ringkasan Poin Penting
5.1 Kesimpulan Data
Setelah penelitian dan data di atas, kami menarik kesimpulan berikut:
5.1.1 Pemilihan Listing oleh Platform Perdagangan Mempengaruhi Performa Listing Secara Signifikan
Secara umum, platform perdagangan dengan jumlah listing yang lebih sedikit dan lebih ketat, setelah mengeluarkan nilai ekstrem, biasanya akan menunjukkan performa harga yang lebih baik. Namun, tren keseluruhan Bitcoin, lingkungan pasar regional, dan karakteristik pengguna juga dapat mempengaruhi performa listing.
Platform perdagangan dengan jumlah listing yang banyak memang akan menunjukkan performa lebih menonjol dalam rata-rata jangka pendek, tetapi dalam jangka panjang, banyaknya listing menyebabkan likuiditas lebih terdistribusi, sehingga setelah 30 hari mungkin akan menghadapi penurunan yang lebih besar, dengan stabilitas harga yang lebih rendah.
5.1.2 Platform Perdagangan Teratas Memiliki Keuntungan Kenaikan yang Lebih Besar Saat Pasar Baik dibandingkan dengan Platform Perdagangan Menengah
Namun dari indikator lain, dari rata-rata kenaikan, platform perdagangan teratas memiliki performa yang berbeda dalam 7 hari dan 30 hari, tetapi secara keseluruhan positif. Binance memberikan umpan balik terbaik di antara semua indikator harga. OKX memiliki fluktuasi yang cukup besar dalam jangka menengah dan panjang. Di antara platform perdagangan teratas, UPbit menunjukkan performa paling stabil, yang mungkin karena kedalaman likuiditas yang besar. Pada saat yang sama, UPbit sebenarnya dapat mencapai fluktuasi harga yang sangat tinggi dalam satu hari setelah token diluncurkan. Namun, karena penelitian ini mencatat harga penutupan akhir hari pertama, mungkin tidak mencatat performa luar biasa ini. Di antara platform perdagangan menengah, Bitget dan Bithumb menunjukkan performa yang cukup baik. Di mana Bitget menunjukkan stabilitas, Bithumb menunjukkan performa luar biasa dalam beberapa indikator harga.
5.1.3 Keunggulan Pasar Korea dan Efek Listing
Pasar Korea memiliki lingkungan pasar yang unik, dengan volume perdagangan yang tinggi, likuiditas yang baik, sehingga token setelah listing dapat dengan cepat menarik dana. Meskipun fluktuasi harga awal cukup besar, secara keseluruhan menunjukkan tren kenaikan. Dan setelah 7 hari dan 30 hari, fluktuasi harga masih sangat signifikan. Ini menunjukkan bahwa di pasar Korea, listing token akan mendapatkan siklus pengembangan yang lebih panjang dan perhatian yang lebih tinggi.
5.1.4 Proses Penyaringan Platform Perdagangan Mempengaruhi Performa Token dan Stabilitas Pasar
Dalam proses pengolahan data, kami menemukan bahwa beberapa platform perdagangan memiliki nilai ekstrem yang sangat banyak, menunjukkan bahwa proses penyaringan dan peninjauan token sangat penting untuk performa setelah listing. Nilai ekstrem biasanya mencerminkan harga token yang menyimpang dari harapan, mungkin dipengaruhi oleh manipulasi pasar atau risiko proyek. Platform perdagangan yang sering muncul nilai ekstrem mungkin memiliki proses penyaringan yang lebih longgar, menyebabkan token yang tidak stabil masuk ke pasar, meningkatkan risiko fluktuasi harga. Oleh karena itu, proses penyaringan token oleh bursa secara langsung memengaruhi performa pasar token dan stabilitas pasar secara keseluruhan.
5.2 Performa Platform Perdagangan
5.2.1 Binance & OKX
Menunjukkan performa luar biasa di semua indikator, tetapi dalam jangka panjang, Binance memiliki keuntungan dalam hal stabilitas. Performa pasar Binance cukup stabil, mampu mempertahankan pertumbuhan yang berkelanjutan, dan memiliki volatilitas yang rendah. Sebaliknya, meskipun OKX memiliki volatilitas pasar yang lebih besar dibandingkan Binance, namun hampir sejajar dalam banyak indikator.
5.2.2 Upbit & Bithumb
Upbit dan Bithumb adalah dua platform perdagangan mata uang kripto terkemuka di Korea, dengan performa yang cukup menonjol. Upbit telah mempertahankan peringkat tinggi di antara platform perdagangan global. Bithumb, sebagai salah satu bursa tertua di Korea, menunjukkan performa yang sangat baik pada beberapa token. Antusiasme perdagangan yang sangat tinggi di pasar Korea menyebabkan banyak modal mengalir ke platform perdagangan lokal, membawa likuiditas dan volume perdagangan yang tinggi. Karena kedalaman likuiditas yang tinggi, dan banyaknya ritel Korea yang memiliki dana yang tersebar, fluktuasi harga dalam skala menengah hingga panjang tidak akan terlalu jelas. Namun, dengan memfokuskan pada perdagangan jangka pendek dalam jam, volume perdagangan dan fluktuasi harga di platform perdagangan Korea melampaui bursa lain yang sebanding. Karena penelitian ini terutama berfokus pada perubahan harga setelah listing token selama 1 hari, 7 hari, dan 30 hari, mungkin tidak sepenuhnya mencerminkan performa menonjol dari bursa Korea.
Perlu dicatat bahwa Upbit dan Bithumb memiliki keunggulan wilayah yang jelas dengan 'premium kimchi'. Beberapa token setelah listing di platform perdagangan Korea, dalam waktu singkat biasanya harganya akan lebih tinggi daripada di bursa global lainnya, memberikan keunggulan yang tidak dapat ditandingi bagi Upbit dan Bithumb.
5.2.3 Bybit
Sebagai salah satu bursa teratas, memiliki kedalaman likuiditas yang kuat dan pengalaman listing yang kaya, mampu menyediakan lingkungan perdagangan yang stabil. Meskipun Bybit mengalami insiden pencurian besar pada awal tahun 2025, dengan penanganan PR yang cepat dan efektif dan langkah-langkah keamanan, menunjukkan kemampuan respons bursa besar. Sebaliknya, banyak bursa kecil sering kali kurang memiliki kemampuan untuk menghadapi tantangan semacam itu. Strategi pengendalian risiko dan penanganan PR Bybit juga sangat tepat, terutama dalam hal menjaga kecukupan dana, dengan cepat memulihkan kepercayaan pengguna, dan terus mempertahankan daya saingnya di pasar.
5.2.4 Bitget
Di platform perdagangan menengah, performanya sangat menonjol, dengan kecepatan perkembangan yang cepat. Bitget berada dalam fase transisi menuju menjadi platform perdagangan teratas, cenderung menerapkan mekanisme listing yang lebih ketat. Platform ini telah meluncurkan banyak token baru, memberikan lebih banyak pilihan bagi investor. Selain itu, berdasarkan data rata-rata, token yang telah diluncurkan secara keseluruhan menunjukkan performa yang baik, dan fluktuasi harga token jauh melampaui platform sebanding. Preferensi proyek berkualitas terhadap Bitget semakin terlihat, platform ini mempertahankan kehati-hatian dalam penyaringan proyek, melalui mekanisme insentif dua arah untuk mencapai seleksi yang lebih tepat. Secara keseluruhan, performa pasar Bitget berada di antara tingkat platform perdagangan teratas dan rata-rata platform perdagangan menengah. Menunjukkan performa harga yang baik dan tingkat pengakuan pasar yang tinggi. Dibandingkan dengan platform perdagangan sekelas, fluktuasi harga token di Bitget cukup stabil, menunjukkan daya tahan yang tinggi saat terjadi fluktuasi pasar, sehingga mempertahankan daya saing pasar yang kuat dan kepercayaan pengguna.
5.2.5 Gate
Sedang berkembang dengan cepat. Dengan proporsi jumlah listing yang tinggi dan strategi listing yang terus berinovasi, Gate menunjukkan performa data yang cukup baik di tahun 2024, tidak hanya volume perdagangan yang perlahan meningkat, tetapi juga kenaikan token yang cukup signifikan. Gate berhasil menarik banyak proyek baru yang muncul, secara signifikan meningkatkan daya saing pasar, dan terus memperluas pengaruhnya di pasar kripto. Gate menonjol di jalur Meme, sambil mendirikan zona inovasi untuk menyediakan sektor eksklusif bagi token yang baru diluncurkan. Dengan wawasan pasar yang tajam, berhasil meluncurkan beberapa token populer, menarik banyak investor. Strategi listing inovatif dan pemilihan proyek yang tepat membantu platform memperluas ekosistemnya dengan cepat, meningkatkan keterikatan pengguna, dan mendorong pertumbuhan volume perdagangan dan likuiditas.
5.2.6 KuCoin
Selain listing yang menjadi fokus penelitian ini, KuCoin telah mencapai kemajuan signifikan dalam hal kepatuhan, KuCoin telah mencapai kesepakatan dengan Departemen Kehakiman AS (DOJ), hasil ini membuka jalan bagi pengembangan masa depan KuCoin dan tim kepemimpinan barunya. KuCoin juga aktif dalam mendapatkan lisensi terkait, terutama di Australia dan India, dan juga secara aktif melakukan penempatan di Eropa, Turki, dan wilayah lainnya. KuCoin telah mengajukan lisensi yang sesuai di Austria melalui KuCoin EU Exchange GmbH sesuai dengan regulasi pasar aset kripto (MiCAR). Pada saat yang sama, KuCoin juga merupakan platform perdagangan cryptocurrency global pertama yang memenuhi ketentuan lembaga intelijen keuangan (FIU) di India. Dengan mendorong kepatuhan dan perluasan regional, KuCoin diharapkan dapat menarik lebih banyak pengguna potensial, meningkatkan volume perdagangan dan pertumbuhan harga, menciptakan kondisi yang mendukung pertumbuhan berkelanjutan di masa depan.
5.2.7 Coinbase & Kraken
Sebagai bursa terbesar di AS, memiliki likuiditas yang kuat dan pasar yang dalam. Strategi listing Coinbase yang hati-hati ditambah dengan kebijakan regulasi cryptocurrency yang lebih ketat di AS mengakibatkan jumlah listing di platform tersebut relatif sedikit, tetapi juga memiliki tingkat keamanan dan stabilitas yang tinggi. Ini menunjukkan bahwa Coinbase dalam menghadapi proyek baru, terutama aset berisiko tinggi seperti koin Meme, mengadopsi strategi listing yang konservatif. Namun, dari segi performa harga, dalam memilih untuk mengejar stabilitas dan pengembangan jangka panjang, juga kehilangan banyak peluang kenaikan.
Referensi
1. Animoca Brands Research on 2024 Listing Report
https://research.animocabrands.com/post/cm71o17u2t6f107mlc6v09ujq
2. Low Float & High FDV: Bagaimana Kita Sampai di Sini?
https://www.binance.com/en/research/analysis/low-float-and-high-FDV-how-did-we-get-here
2. Laporan Industri Kripto Tahunan CoinGecko 2024
https://www.coingecko.com/research/publications/2024-annual-crypto-report
4. Jumlah total investor di bursa koin domestik menembus 15 juta untuk pertama kalinya… meningkat 600 ribu pada bulan November.
https://www.yna.co.kr/view/AKR20241224079900002
Artikel ini berasal dari kiriman, tidak mewakili pandangan BlockBeats.