Peristiwa: Bitdeer (Btdr.US) merilis laporan keuangan kuartal keempat untuk tahun fiskal 2024. Pendapatan perusahaan pada kuartal keempat adalah 69 juta dolar AS, turun 40% dibandingkan dengan 114,8 juta dolar AS pada periode yang sama tahun 2023. Di mana, pendapatan dari bisnis yang dimiliki adalah 41,5 juta dolar AS, turun 11,5% secara tahunan. Laba kotor sebesar 5,1 juta dolar AS, dengan margin laba kotor 7,4%, turun signifikan dibandingkan 27 juta dolar AS dan 23,5% pada periode yang sama tahun 2023. EBITDA yang disesuaikan adalah negatif 3,8 juta dolar AS, dibandingkan dengan 3,8 juta dolar AS positif pada periode yang sama tahun 2023. Kerugian bersih sebesar 531,9 juta dolar AS, terutama disebabkan oleh kerugian instrumen derivatif non-tunai sebesar 479,8 juta dolar AS, termasuk kerugian waran Tether sebesar 55,8 juta dolar AS dan kerugian obligasi konversi sebesar 413,7 juta dolar AS.
Ulasan:
Perusahaan mencatat piutang yang dibayar di muka mencapai 310 juta dolar AS pada kuartal keempat, sebagian besar untuk membayar jumlah chip TSMC, di mana SEAL02 sebesar 190 juta dolar AS dan biaya chip SEAL03 sebesar 52,8 juta dolar AS (termasuk wafer risiko). 190 juta dolar AS setara dengan sekitar 12.700 wafer 4NM, yang setara dengan sekitar 127.000 mesin penambangan SEAL02, yang setara dengan 31,2EH/s daya komputasi, sesuai dengan pernyataan perusahaan dalam telekonferensi Guosheng bahwa jumlah chip ini dapat memenuhi target perusahaan untuk mencapai 40EH/s pada akhir 2025.
2. Perusahaan semakin memperkuat cadangan energi yang dimiliki. Proyek pembangkit listrik yang dapat dioperasikan yang selesai dibangun pada tahun 2024-2026 masing-masing mencapai 895MW, 2057MW, dan 2639MW.
3. Perusahaan mengakuisisi proyek pembangkit gas Alberta di Kanada, dengan rencana untuk secara penuh menerapkan mesin penambangan SEAL03, dengan total hash mencapai 9EH/s. Harga listrik dasar 0,2–0,25 dolar AS/Kwh, hanya sekitar setengah dari harga proyek pembangkit listrik lain yang sudah dibangun atau sedang dibangun oleh perusahaan, yang akan menjadi proyek penambangan mandiri dengan biaya terendah yang diketahui di dunia.
4. Perusahaan akan bekerja sama dengan Grup TLM (kontraktor konstruksi Hpc/AI terkemuka di dunia) untuk mengembangkan proyek Hpc/AI perusahaan, dengan rencana mendirikan pusat data dengan kapasitas daya 570MW di Ohio untuk mendukung lebih banyak komputasi awan di sisi inferensi.
5. Perusahaan menyatakan dalam telekonferensi Guosheng bahwa, setelah penyelesaian pembiayaan proyek penerbitan shelf dan proyek obligasi konversi, proyek ATM senilai 1 miliar dolar AS yang diotorisasi perusahaan hampir belum dimulai, pada akhir kuartal keempat perusahaan memiliki kas sebesar 476 juta dolar AS, serta aset Bitcoin sebesar 78 juta dolar AS. Jika TSMC meningkatkan jumlah chip yang diberikan kepada perusahaan dalam tiga kuartal mendatang, perusahaan akan memulai proyek pembiayaan ATM.
Rekomendasi investasi: Setelah Bitdeer merilis laporan kuartalan, harga saham turun 29,31%, yang disebabkan oleh melemahnya harga Bitcoin baru-baru ini, kinerja kuartal keempat yang tidak memenuhi harapan, penyisihan kerugian waran Tether, dan kerugian instrumen keuangan derivatif non-tunai yang dilepaskan secara sekali. Melihat ke tahun 2025, target daya komputasi 40EH/s perusahaan tampaknya tidak terlalu sulit untuk dicapai, dan kemampuan untuk lebih memperluas skala daya komputasi yang dimiliki tergantung pada lebih banyak chip dari TSMC dan kemajuan produk SEAL03 (saat ini semua berada dalam ekspektasi perusahaan), dengan kemungkinan hasil yang melebihi ekspektasi. Baik bisnis penjualan mesin penambangan maupun bisnis tambang yang dimiliki akan mulai meningkat pada kuartal pertama. Mengingat penyesuaian harga saham perusahaan sebelumnya yang cukup, prospek bisnis yang positif, dan harga Bitcoin yang mulai pulih, akan kembali mendorong resonansi antara α dan β dari Bitdeer.
Risiko investasi: Risiko penyesuaian lebih lanjut pada harga Bitcoin, risiko chip TSMC yang tidak memenuhi harapan.