Ringkasan Eksekutif:
Investor Bitcoin telah mengalami kerugian besar selama penurunan, dengan harga BTC jatuh sejauh $93k.
Namun, ketika kita menormalkan kerugian ini ke dalam denominasi BTC, keparahan kerusakan tampaknya sejalan dengan koreksi lokal lainnya.
Sebagian besar kerugian yang terkunci berasal dari kelompok Pemegang Jangka Pendek, karena pembeli puncak lokal mengalami penurunan cepat dalam profitabilitas mereka.
Sektor Altcoin mengalami kerugian relatif terbesar selama penurunan, dengan kapitalisasi pasar altcoin global mengalami salah satu devaluasi terbesar yang tercatat.
💡 Lihat semua grafik dalam edisi ini di Dasbor Minggu On-chain. Devaluasi Besar
Minggu lalu, investor Bitcoin mengalami ayunan harga yang intens. Harga BTC awalnya jatuh ke rendah $93k, diikuti oleh pemulihan singkat ke $102k, dan kini diperdagangkan lebih dekat ke $98k. Pergerakan harga yang tidak pasti ini sebagian besar sebagai respons terhadap ancaman tarif Presiden Trump yang diterapkan pada Kanada, Meksiko, dan China, memberikan latar belakang makro yang tidak pasti bagi investor. Bersamaan dengan ini, kekuatan yang persisten dalam dolar AS telah berkontribusi pada lingkungan likuiditas yang sedikit tertekan.
Grafik Langsung
Sementara harga Bitcoin telah berfluktuasi liar selama beberapa minggu terakhir, ia tidak bergerak jauh dari posisi awalnya selama periode ini, karena rezim pergerakan yang tidak stabil dan umumnya menyamping terus berlanjut.
Dalam edisi sebelumnya dari Minggu On-chain, kami mengevaluasi bagaimana komposisi investor Bitcoin telah berkembang selama siklus ini. Bitcoin telah melihat peningkatan likuiditas yang substansial masuk ke aset, dan aliran modal yang lebih besar seimbang dengan inersia aset yang semakin besar. Selain itu, kehadiran pemegang yang lebih tangguh dan sabar telah berkontribusi pada stabilitas harga BTC, bahkan di tengah latar belakang makro yang relatif tidak stabil.
Di sisi lain, sektor Altcoin telah mengalami tekanan penjualan yang signifikan, dengan banyak aset berjuang untuk mencapai adopsi yang luas atau kecocokan produk-pasar, menciptakan lingkungan pasar yang lebih menantang. Ini telah culminated dalam keruntuhan harga token secara luas, dengan semua sub-sektor altcoin berkinerja lebih buruk dari Bitcoin dalam beberapa minggu terakhir.
Dasbor Langsung
Untuk mengeksplorasi aksi harga penurunan di seluruh ruang altcoin, kita dapat memanfaatkan Analisis Komponen Utama (PCA), yang memproyeksikan korelasi pengembalian token ke dalam ruang dua dimensi. Visualisasi ini membantu mengidentifikasi token yang cenderung berperilaku serupa (dikelompokkan bersama) atau berbeda (jauh terpisah) berdasarkan perilaku pengembalian mereka.
Kita dapat mengamati bahwa sebagian besar token ERC-20 terkluster rapat, menyoroti bahwa sejumlah besar altcoin mengalami aksi jual yang sama secara luas, dengan kurangnya perilaku idiosinkratik antara sektor yang berbeda.
Dengan kata lain, sangat sedikit token yang berhasil mengabaikan volatilitas penurunan minggu ini, dan sebagian besar semuanya bergerak lebih rendah bersama-sama.
Dasbor Langsung
Kita dapat mengevaluasi magnitudo penurunan dengan menilai perubahan 14d dalam kapitalisasi pasar altcoin global. Selama dua minggu terakhir, kapitalisasi pasar altcoin menurun sebesar $234 miliar, dengan sejumlah kecil hari peristiwa mencatat penurunan absolut yang lebih besar.
Keparahan penurunan ini menyoroti skala peristiwa kapitulasi, dan dapat dianggap secara wajar sebagai peristiwa dalam pasar bearish di sektor altcoin.
Ini cukup menarik karena Bitcoin tidak tampak menunjukkan kelemahan relatif yang sama, menunjukkan bahwa ada divergensi yang muncul antara BTC dan lanskap aset digital lainnya.
Grafik Langsung
Jika kita melihat metrik ini dalam istilah persentase, penurunan altcoin masih signifikan, dengan hanya 41 / 1662 hari perdagangan yang mencatat penurunan yang lebih besar. Namun, dalam skala relatif ini, tetap lebih sejalan dengan peristiwa penurunan sebelumnya yang dialami sepanjang 2024.
Penurunan saat ini juga jauh lebih sedikit agresif dibandingkan dengan aksi jual pada Mei 2021 (Migrasi Penambang Besar), dan akhir 2022 ketika LUNA/UST, dan 3AC runtuh.
Grafik Langsung Memeriksa Kerugian Bitcoin
Meskipun harga Bitcoin relatif datar selama seminggu, kerugian yang direalisasikan yang terkunci oleh investor Bitcoin selama ayunan harga yang tidak stabil adalah salah satu yang terbesar dari siklus pasar bullish saat ini. Investor mengunci sekitar $520 juta dalam kerugian saat pasar terjual hingga $93k, menjadi salah satu peristiwa kapitulasi lokal terbesar sejauh ini.
Oleh karena itu, kita dapat menganggap ini sebagai peristiwa kapitulasi yang berarti dalam konteks tren naik pasar bullish berskala makro. Hanya kerugian yang terkonversi pada 5 Agustus 2023, selama perdagangan yen, yang menonjol sebagai kerugian satu hari yang lebih besar (melihat kerugian yang direalisasikan -$1,3 miliar).
Grafik Langsung
Seiring Bitcoin tumbuh dalam ukuran, kita juga harus mempertimbangkan bahwa ukuran absolut dari kerugian yang direalisasikan mungkin menjadi menyesatkan ketika kita membandingkannya dengan rentang harga sebelumnya. Saat menilai kerugian ini dalam denominasi BTC, yang secara efektif menormalkan untuk ukuran pasar, keparahan kerugian mulai tampak lebih 'tipikal'.
Lonjakan kerugian ini berada pada magnitudo serupa dengan peristiwa kapitulasi lokal sebelumnya sepanjang 2024, menunjukkan bahwa ini masih dapat dianggap sebagai peristiwa normal untuk koreksi pasar bullish / periode konsolidasi.
Grafik Langsung Memprofil Kerugian
Selama rezim pasar bullish, investor jangka panjang umumnya sangat menguntungkan. Oleh karena itu, sumber utama kerugian yang direalisasikan berasal dari kelompok Pemegang Jangka Pendek, yang mencakup kumpulan investor baru-baru ini yang memiliki basis biaya rata-rata tertinggi.
Biasanya, kerugian Pemegang Jangka Panjang tidak ada selama pasar bullish. Pengambilan kerugian untuk kelompok LTH biasanya dimulai saat siklus bertransisi dari pasar bullish ke pasar bearish, dan meningkat saat penurunan pasar semakin intens. Ini berakhir dengan pembuangan akhir, sering kali memuncak mendekati siklus makro terendah.
Sebagai alternatif, Pemegang Jangka Pendek yang lebih sensitif terhadap harga cenderung mengalami kerugian besar selama penurunan di pasar bullish dan bearish. Kerugian yang direalisasikan oleh Pemegang Jangka Pendek total mencapai $520 juta minggu ini, yang memiliki magnitudo serupa dengan penurunan sepanjang siklus 2024-25 sejauh ini.
Grafik Langsung
Jika kita meningkatkan granularitas profil kita untuk kerugian Pemegang Jangka Pendek, kita dapat melihat bahwa sebagian besar kerugian terkait dengan investor yang baru saja memperoleh koin mereka dalam 1 bulan terakhir. Pemisahan berdasarkan usia adalah sebagai berikut:
Kerugian yang Direalisasikan 24 jam: $68.5M
Kerugian yang Direalisasikan 1d-1w: $286.3M
Kerugian yang Direalisasikan 1w-1m: $479.1M
Kerugian yang Direalisasikan 1m-3m: $14.5M
Kerugian yang Direalisasikan 3m-6m: $112.0
Ini memperkuat anggapan di mana sebagian besar volume onchain dan kerugian yang direalisasikan cenderung terkait dengan investor yang baru-baru ini memasuki pasar, dan karena itu paling sensitif terhadap volatilitas dan fluktuasi harga.
Grafik Langsung Melihat ke Depan
Saat harga berfluktuasi, kita dapat menggunakan serangkaian level harga yang diperoleh dari onchain untuk mengeksplorasi beberapa jalur dan ambang batas potensial untuk harga di jalan depan.
Untuk menilai area dukungan kritis, kita dapat memanfaatkan MVRV Z-Score pada jendela bergulir 1 tahun. Transformasi spesifik ini memberikan representasi yang lebih jelas tentang dinamika pasar jangka pendek, dengan model menangkap hanya perilaku pasar terbaru.
🔴 +1σ: $118.0k
🟡 Rata-rata: $96.3k
🔵 -1σ: $80.1k
Saat ini, harga telah menemukan dukungan yang kuat di dekat level Rata-rata. Jika harga turun lebih rendah, -1σ dapat menandai ambang kunci untuk garis dukungan defensif utama berikutnya para bull. Sebaliknya, level +1σ dapat bertindak sebagai resistensi, karena investor mendatangkan jumlah keuntungan kertas yang belum direalisasikan yang berarti, dan mungkin berusaha untuk merealisasikan mereka ke dalam kekuatan pasar.
Grafik Langsung
Karena kita telah mengidentifikasi bahwa sebagian besar kerugian berasal dari kelompok Pemegang Jangka Pendek, menjadi bijaksana untuk menyoroti posisi investasi mereka saat pasar diperdagangkan di sekitar kisaran dukungan MVRV tengah ini.
Rata-rata basis biaya Pemegang Jangka Pendek juga secara historis berfungsi sebagai level dukungan yang kuat selama tren naik pasar bullish. Model harga ini saat ini diperdagangkan di sekitar $92.2k, dan merupakan wilayah kunci untuk dipertahankan agar pasar terhindar dari penurunan lebih lanjut.
Kita juga dapat menggunakan pita ±1σ berdasarkan transformasi Z-Score 1 tahun, untuk menilai batas atas dan bawah yang khas untuk aksi harga.
Basis Biaya Pemegang Jangka Pendek +1σ: $131k
Basis Biaya Pemegang Jangka Pendek -1σ: $71k
Saat ini, harga spot diperdagangkan di antara pita atas dan bawah, dan melayang di atas basis biaya STH. Ini menunjukkan bahwa para bull masih mengendalikan, tetapi harga mendekati garis pertahanan pertama mereka, dan hampir menguji basis biaya STH selama peristiwa penjualan baru-baru ini.
Grafik Langsung
Pentingnya mempertahankan basis biaya STH dan wilayah harga MVRV 1Yr Z-Score menjadi semakin jelas saat meletakkan jejak harga pada profil volume URPD. Sebuah celah volume signifikan dapat dilihat di bawah level ini, di mana sangat sedikit koin berpindah tangan dalam rentang harga tersebut.
Selain itu, pita -1σ untuk basis biaya STH berada di batas atas celah volume ini, menunjukkan bahwa ini mungkin merupakan area yang relatif sensitif jika harga jatuh sejauh itu.
Grafik Langsung Ringkasan dan Kesimpulan
Harga Bitcoin telah sangat volatil, dan pada akhirnya datar selama beberapa minggu terakhir. Ia diperdagangkan hingga tinggi $105k, turun ke rendah $93k, dan kini mengakhiri minggu di sekitar $98k.
Aksi harga yang tidak stabil ini menghasilkan peristiwa kerugian yang substansial dengan total $520 juta, salah satu yang terbesar dalam siklus ini saat dihargai dalam USD. Namun, saat menilai tingkat keparahan penurunan melalui ukuran yang dinormalisasi, aksi jual tetap secara umum sejalan dengan koreksi lokal lainnya.
Sebaliknya, sektor Altcoin telah mengalami aksi jual yang luas, dan gagal menemukan pijakan yang kokoh. Sebagian besar token telah mengalami aksi jual penurunan yang sangat berkorelasi, dengan sedikit sektor yang terhindar dari kerusakan.
Ini telah menyebabkan salah satu devaluasi Altcoin terbesar yang tercatat, dan menyoroti dislokasi yang signifikan antara Bitcoin dan rotasi modal tipikal yang pernah dilihat pasar sebelumnya menuju lanskap altcoin.
Pernyataan Penafian: Laporan ini tidak memberikan nasihat investasi. Semua data disediakan untuk tujuan informasi dan pendidikan semata. Tidak ada keputusan investasi yang boleh didasarkan pada informasi yang disediakan di sini dan Anda sepenuhnya bertanggung jawab atas keputusan investasi Anda sendiri.
Saldo pertukaran yang disajikan berasal dari database komprehensif Glassnode tentang label alamat, yang dikumpulkan melalui informasi pertukaran yang dipublikasikan secara resmi dan algoritma pengelompokan kepemilikan. Sementara kami berusaha untuk memastikan akurasi tertinggi dalam mewakili saldo pertukaran, penting untuk dicatat bahwa angka ini mungkin tidak selalu mencakup keseluruhan cadangan suatu pertukaran, terutama ketika pertukaran enggan mengungkapkan alamat resmi mereka. Kami mendesak pengguna untuk bertindak hati-hati dan bijaksana saat menggunakan metrik ini. Glassnode tidak bertanggung jawab atas ketidakakuratan atau potensi kesalahan. Silakan baca Pemberitahuan Transparansi kami saat menggunakan data pertukaran.
Bergabunglah dengan saluran Telegram kami.
Untuk metrik on-chain, dasbor, dan peringatan, kunjungi Glassnode Studio.
