Sebagai salah satu pengguna awal Gambit dan GMX, penulis PANews telah mengalami proses GMX dari tidak dikenal menjadi terkenal, namun hingga saat ini masih banyak kesalahpahaman tentang GMX di pasaran. Artikel ini akan merangkum kesalahpahaman umum di GMX dan mencoba menyelesaikan keraguan semua orang sekaligus.
Karena sudah banyak artikel yang memperkenalkan GMX, maka artikel ini terutama ditujukan untuk pembaca yang sudah memiliki pemahaman tertentu tentang GMX. Jika Anda ingin mengetahui pemahaman dasar tentang GMX, Anda dapat membaca artikel PANews sebelumnya. Bacaan terkait: "Dapatkah GMX, yang bangkit melawan tren pasar, menjadi raja baru kontrak abadi yang terdesentralisasi?" 》.
1. Apakah kondisi pasar yang ekstrim akan menyebabkan GLP kembali ke nol?
Meskipun GMX disebut sebagai pertukaran kontrak abadi, GMX sebenarnya melakukan perdagangan spot dan leverage (biaya pendanaan di GMX sebenarnya adalah biaya pinjaman), dan ukuran semua posisi dibatasi (ditetapkan oleh tim), yaitu lebih rendah dari GLP. likuiditas yang ada di GLP, yaitu hanya sebagian dari likuiditas di GLP yang digunakan oleh trader untuk meningkatkan leverage. Pembahasan di sini perlu dibagi menjadi dua situasi: pasar naik dan pasar turun.
Ketika pasar naik, situasi ekstrimnya adalah tidak ada yang melakukan short sama sekali dan posisi long mencapai batas atas yang ditetapkan. Jika hal ini terjadi, sebagian nilai dalam keranjang GLP yang seharusnya meningkat seiring kenaikan pasar akan tertahan oleh posisi beli. Namun, karena setiap aset memiliki batas atas posisi long dan short, harga GLP pasti masih akan naik saat ini.
Ketika pasar jatuh, karena sudah ada sekitar setengah dari aset berisiko seperti BTC dan ETH di GLP, jika posisi short yang dipegang oleh trader mencapai batas atas yang ditetapkan dan tidak ada yang long, maka trader akan meningkatkan risiko penurunan GLP. .
Berdasarkan data saat ini, nilai ETH di GLP adalah $128 juta, posisi long dibatasi $80 juta, dan posisi short dibatasi $35 juta. Jika pasar jatuh dan penjualan pendek pedagang mencapai batas atas, dan tidak ada yang membeli, dengan mempertimbangkan tiga faktor penurunan nilai aset di GLP, kerugian perdagangan spot yang tidak permanen, dan keuntungan dari posisi pendek, itu juga perlu turun sekitar 90% sekaligus agar GLP menjadi nol.
2. Di pasar bullish, karena biaya modal, pedagang di GMX hanya bersedia melakukan posisi panjang tetapi tidak melakukan posisi pendek?
Ini mungkin merupakan kesalahpahaman. Dalam perdagangan kontrak di bursa terpusat, pesanan panjang dan pesanan pendek selalu berhubungan satu lawan satu. Tidak ada situasi di mana pesanan panjang lebih tinggi daripada pesanan pendek di pasar bullish. Kontrak di bursa terpusat adalah hal yang menentukan volume perdagangan kripto pasar. Kekuatan utama.
Jika kita mempertimbangkan biaya pendanaan, biaya pendanaan untuk posisi long di GMX jauh lebih tinggi dibandingkan dengan posisi short. Jika kita mempertimbangkan biaya pendanaan dan tidak melakukan short di GMX, maka tidak boleh ada yang long saat ini (per 20 Januari, tingkat bunga pinjaman ETH tahunan adalah 57%, suku bunga pinjaman tahunan USDC adalah 20%, pinjaman jangka panjang aset berisiko seperti ETH, dan pinjaman jangka pendek stablecoin).
Perbedaan rasio panjang-pendek di GMX saat ini mungkin berasal dari pengaruh beberapa investor besar, yang akan dijelaskan di bawah ini.
3. Setelah mengamati bahwa trader di GMX mendapat untung, apakah masuk akal jika pemegang GLP menarik diri?
Posisi keuntungan besar baru-baru ini dari pedagang tertentu di GMX telah membangkitkan perhatian dan kekhawatiran beberapa pemegang GLP. Pada tanggal 16 Januari, ketika total minat terbuka GMX di Arbitrum hanya US$145 juta, pedagang tersebut memegang lebih dari pesanan Panjang. senilai $70 juta merupakan setengah dari total minat terbuka di GMX. Jika Anda menarik diri dari GLP sebelum trader menutup posisinya, dapatkah Anda menghindari dampak buruk keuntungan trader terhadap pemegang GLP?
Faktanya, keuntungan dan kerugian pedagang yang belum direalisasi akan dimasukkan ke dalam harga GLP secara real-time, dan akan terlambat untuk keluar ketika Anda mengetahui bahwa orang lain mendapat untung. Bayangkan saja, jika GMX hanya memasukkan keuntungan dan kerugian ke dalam harga GLP saat trader menutup posisi, kemungkinan besar hal tersebut akan dieksploitasi.
4. Mengapa situs web resmi menunjukkan peningkatan keuntungan trader yang signifikan ketika pasar tidak terlalu bergejolak?
Statistik situs web resmi keuntungan dan kerugian trader hanya memperhitungkan posisi tertutup. Jika beberapa pedagang membuka posisi dan menghasilkan keuntungan, namun selama posisi tersebut tidak ditutup, keuntungan tidak akan dimasukkan dalam statistik. Demikian pula dalam kasus profit, meskipun pasar tidak berfluktuasi, operasi penutupan posisi yang menguntungkan akan menyebabkan profit trader meningkat secara tiba-tiba seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah ini.
Menggabungkan pertanyaan ini dengan pertanyaan sebelumnya, yaitu untung dan rugi trader akan dimasukkan ke dalam harga GLP secara real time, namun tidak akan disertakan dalam hasil untung dan rugi trader yang dilaporkan di situs resmi.
5. Pihak proyek telah mengalokasikan seluruh biaya kepada pemegang GMX dan GLP. Apakah bisa terus beroperasi?
Sebelum pendapatan didistribusikan antara 70% (GLP) dan 30% (GMX), biaya operasional yang diperlukan, yaitu imbalan rekomendasi dan biaya penjaga, dipotong, yang umumnya hanya menyumbang 1% dari pendapatan, sehingga GMX tidak memiliki tekanan untuk terus beroperasi.
6. Pihak proyek mengontrol harga GMX.
Umpan harga GMX dikelola oleh penjaganya, yang menggunakan harga median Binance, Bitfinex, dan Coinbase untuk membuat penawaran. Atas dasar ini, ada dua jaminan.
Pertama, bandingkan dengan harga Chainlink. Jika kesalahannya berada dalam kisaran 2,5%, harga penjaga akan digunakan. Jika selisih harga di atas 2,5%, maka operasi long akan dieksekusi pada harga tinggi dan operasi short akan dieksekusi pada harga rendah.
Selain itu, node pengamat juga dijalankan untuk memastikan apakah penjaga berfungsi dengan baik. Pengamat terus menghitung harga median dari ketiga bursa dan membandingkannya dengan harga yang dikirimkan oleh penjaga.
Penjaga dan pengamat dijalankan oleh anggota tim GMX yang berbeda, dan saat ini ada beberapa akun pengamat yang disiapkan.
Mekanisme ini memastikan pengoperasian GMX yang efisien, namun juga mendapat kritik karena sentralisasi. Tidak dapat dikesampingkan bahwa tim dapat bersama-sama melakukan kejahatan, seperti dengan mengontrol kuotasi pada posisi 2.5% lebih tinggi atau lebih rendah dari harga Chainlink. , dan membuka posisi sekaligus. Anda bisa mendapatkan keuntungan 5% dengan menutup posisi.
Tim mungkin mempertimbangkan untuk menggunakan penjaga Chinlink atau lingkungan eksekusi Intel SGX di masa depan untuk desentralisasi lebih lanjut.
7. Apakah ada risiko GMX dieksploitasi oleh pihak lain?
GMX di Avalanche sebelumnya pernah mengalami insiden di mana pedagang memperoleh keuntungan dengan memanipulasi harga pasar di bursa terpusat, selama likuiditas GMX lebih baik daripada bursa terpusat, serangan dapat terjadi.
Selain itu, jika suatu institusi mempunyai dana yang cukup untuk melakukan transaksi dan dapat mengubah harga BTC dan ETH di bursa terpusat, maka lembaga tersebut dapat membuka posisi terlebih dahulu di GMX dan kemudian berdagang di bursa terpusat tersebut, sehingga dapat dimulai dari GMX dengan risiko yang lebih rendah. Ketika pengoperasian bursa terpusat menyebabkan fluktuasi harga, maka akan mengubah harga transaksi di GMX, namun tidak ada slippage dalam perdagangan leverage di GMX, yang tidak akan menyebabkan fluktuasi harga di GMX, apalagi harga bursa terpusat .
Selain itu, trader yang membantu institusi tersebut melakukan operasi juga dapat menggunakan GMX untuk membuka posisi mouse. Inti dari operasi ini adalah GMX menyediakan likuiditas tambahan.
8. Mengapa posisi di GMX dilikuidasi lebih awal dari yang diharapkan?
Pengguna mungkin juga mempunyai pertanyaan ini ketika posisi mereka dilikuidasi di bursa terpusat.
Di GMX, ketika biaya pinjaman-kerugian nilai agunan pengguna kurang dari 1% dari nilai posisi, posisi tersebut akan dilikuidasi secara paksa. Biaya pinjaman GMX jauh lebih tinggi dibandingkan dengan bursa terpusat, yang mungkin diabaikan oleh pengguna asing.
9. Apa perbedaan antara bursa seperti GMX dan dYdX?
Dari perspektif produk perdagangan, dYdX mirip dengan bursa terpusat seperti Binance, namun GMX telah menciptakan model perdagangan baru.
Inti dari GMX terletak pada "perdagangan bebas slip". Misalnya, pedagang yang disebutkan di atas yang memegang pesanan ETH panjang senilai $50 juta tidak memiliki cukup likuiditas di dYdX untuk menutup posisinya. Bahkan di Binance, menjual kontrak abadi ETH/USD senilai $50 juta (sekitar 30,000 ETH) akan menghasilkan spread 1%.
Sejalan dengan ini adalah perbedaan antara kelipatan leverage dan garis likuidasi paksa. Jika Anda ingin mempertahankan posisi kontrak abadi ETH/USDT senilai $50 juta di Binance, kelipatan leverage tidak akan lebih tinggi dari 3 kali lipat; akun Ketika mendekati 6% dari posisi, maka akan ditutup paksa.
Bagi investor besar, pengalaman perdagangan GMX bahkan lebih baik daripada Binance. Dapat dikatakan bahwa GMX memecahkan beberapa masalah dalam perdagangan.
Secara keseluruhan, investor besar di GMX dapat memperoleh keuntungan inti dari perdagangan tanpa slip, leverage yang lebih tinggi, dan jalur likuidasi paksa yang lebih baik, sambil membayar biaya penyimpanan jangka panjang (biaya pinjaman) yang lebih tinggi dan Sedikit lebih tinggi daripada biaya perdagangan di bursa lain. .
10. Apakah GMX merupakan solusi utama untuk kontrak yang terdesentralisasi?
Kontrak berjangka pada awalnya dirancang untuk memfasilitasi lindung nilai bagi pengguna, namun biaya penyimpanan tertinggi dari produk serupa di GMX menentukan bahwa ini bukanlah alat lindung nilai yang baik, tetapi alat "perjudian".
Tidak dapat disangkal bahwa GMX adalah produk trading yang sangat bagus, namun mungkin bukan solusi utama.