Pada tanggal 25 September 2020, Komisi Eropa (European Commission) merilis rancangan yang disebut "The Markets in Crypto-assets Regulation (MiCA)", yang bertujuan untuk menciptakan peraturan yang komprehensif dan terpadu untuk kerangka peraturan Cryptoasset UE. RUU ini merupakan bagian dari paket Strategi Keuangan Digital UE di tingkat makro. RUU ini juga merupakan inisiatif legislatif pertama yang menetapkan kerangka peraturan komprehensif untuk aset kripto di tingkat UE, yang mencakup definisi, klasifikasi, penerbitan, dan standar perdagangan kripto. -masalah aset seperti masuknya, penyedia layanan pasar aset kripto, pencegahan penyalahgunaan pasar aset kripto, dan perlindungan hak dan kepentingan investor.
Setelah hampir dua tahun menjalani prosedur legislatif, pada 10 Oktober 2022, Komite Parlemen Eropa untuk Urusan Ekonomi dan Moneter (European Parliament Committee on Economic and Monetary Affairs) awalnya mengesahkan MiCA, yang meletakkan dasar bagi pengesahan RUU tersebut di masa mendatang. sidang paripurna Parlemen Eropa (European Parliament plenary session) membuka jalan tersebut. MiCA diharapkan mulai berlaku pada awal tahun 2024.
MiCA adalah undang-undang penting yang bertujuan untuk menciptakan kerangka peraturan terpadu untuk pasar aset kripto di UE dan mengisi kesenjangan dalam kerangka peraturan keuangan UE saat ini. Setelah disahkan, MiCA menandai datangnya era pengawasan terpadu terhadap pasar aset kripto, yang akan menggantikan semua ketentuan peraturan tentang aset kripto di setiap negara anggota UE (MiCA adalah "Peraturan" di tingkat undang-undang UE, dan peraturan yang mengatur negara-negara anggota UE mempunyai akibat hukum langsung). Hal ini juga akan memberikan kerangka peraturan dan ide bagi legislator di berbagai yurisdiksi di seluruh dunia, dan mempercepat transisi pasar aset kripto global dari tahap “pertumbuhan barbar” ke “era hukum.”
1. Lingkup penerapan MiCA KEY TAKEAWAYS
Setelah disetujui secara resmi, MiCA akan mengembangkan definisi terpadu (di tingkat UE) dari istilah-istilah utama untuk semua aktivitas yang terkait dengan pasar aset kripto guna membakukan regulasi. Secara umum, MiCA terutama mengawasi: (i) berbagai jenis aset kripto; (2) berbagai jenis layanan aset kripto (crypto-asset services) dan penyedia layanan (service-provider).
MiCA memberikan definisi luas untuk aset kripto, yaitu representasi digital dari suatu nilai atau hak yang dapat ditransmisikan dan disimpan secara elektronik menggunakan DLT atau teknologi serupa (Aset kripto didefinisikan dalam MiCA sebagai representasi digital dari suatu nilai atau a hak yang dapat dialihkan dan disimpan secara elektronik dengan menggunakan DLT atau teknologi serupa). Berdasarkan apakah aset kripto perlu dikaitkan dengan nilai aset lainnya, MiCA mengklasifikasikan aset kripto menjadi token uang elektronik (EMT), token referensi aset (Token Referensi Aset, ART) dan aset kripto lainnya.
1. Token mata uang elektronik EMT, yang merupakan aset terenkripsi yang mengaitkan nilainya dengan mengacu pada satu mata uang sah, adalah jenis "mata uang stabil". Seperti uang elektronik tradisional, EMT adalah alternatif elektronik selain uang fisik, yang sebagian besar digunakan untuk tujuan pembayaran.
2. Token referensi aset ART, yaitu aset kripto yang mengaitkan nilainya sendiri dengan mengacu pada aset nilai lain, ekuitas, atau kombinasi keduanya (termasuk satu atau lebih mata uang legal). ART mencakup semua " Stablecoin" seperti USDT , USDC, BUSD, dll.
3. Aset kripto lainnya, yaitu seluruh aset kripto lainnya kecuali ART dan EMT.
（dari Peraturan Pasar Aset Kripto Uni Eropa (MiCA) Diperkirakan Mulai Berlaku pada Awal 2023, Mayer Brown）
MiCA akan mengisi kesenjangan dalam kerangka peraturan keuangan UE saat ini dan menetapkan kerangka peraturan untuk aset kripto, yang berlaku untuk semua entitas yang terlibat dalam penerbitan aset kripto (Penerbitan Aset Kripto) dan menyediakan layanan terkait aset kripto di UE. MiCA menetapkan aturan terpadu berikut:
Persyaratan transparansi dan pengungkapan untuk penerbitan aset kripto dan akses perdagangan; Otorisasi dan pengawasan penyedia dan penerbit layanan aset kripto; Token Referensi Aset, Token Uang Elektronik, dan aturan kripto lainnya untuk pengoperasian, organisasi, dan tata kelola penyedia layanan aset; perlindungan konsumen aset kripto; Tindakan untuk mencegah penyalahgunaan pasar dan memastikan integritas pasar aset kripto.
Mirip dengan dua tingkat peraturan di tingkat federal dan negara bagian di Amerika Serikat, badan pengatur MiCA di tingkat UE adalah Otoritas Perbankan Eropa (EBA) dan Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa (ESMA), sedangkan Bank Sentral Eropa (Eropa) Bank Sentral) akan bertindak sebagai salah satu regulator stablecoin. Di tingkat nasional, badan pengatur yang ditunjuk oleh masing-masing negara anggota akan mengelola dan menerapkan MiCA.
MiCA tidak berlaku untuk NFT karena nilainya tidak dapat diukur dengan cara pasar atau aset yang sama. Kecuali jika MiCA meyakini bahwa karakteristik atau penggunaan NFT harus diakui sebagai aset kripto berdasarkan pendekatan substansi-over-form. Komisi Eropa akan diberi mandat untuk menyerahkan laporan 18 bulan setelah MiCA berlaku untuk menilai potensi regulasi NFT.
MiCA tidak berlaku untuk DeFi, selama layanan DeFi sepenuhnya terdesentralisasi (dengan cara yang sepenuhnya terdesentralisasi) dan tidak melibatkan pihak ketiga mana pun. MiCA tidak menguraikan lebih lanjut definisi “desentralisasi penuh”, yang masih agak kabur untuk proyek DeFi. Selain itu, menurut Direktur Strategi dan Kebijakan Circle EU Patrick Hansen, Komisi Eropa telah meluncurkan tender publik untuk studi "Pengawasan Tertanam DeFi pada Ethereum", yang bertujuan untuk mempelajari cara bekerja sama dengan pengawasan dengan membaca data rantai publik secara otomatis. Kemampuan untuk mengontrol DeFi.
2. Penerbitan aset kripto oleh MiCA
MiCA akan mengatur penerbitan aset kripto kepada publik UE, mewajibkan penerbit aset kripto untuk mendaftar sebagai badan hukum di negara anggota UE (digabungkan sebagai badan hukum di UE) dan menerbitkan buku putihnya sebelum diterbitkan, dengan menjelaskan secara rinci penerbitan yang diusulkan. Cryptoassets dan komunikasi dengan regulator. MiCA juga akan merumuskan sistem kepatuhan pemasaran yang berlaku dalam penerbitan dan perdagangan aset kripto, serta kode etik penerbit aset kripto seperti kejujuran, keadilan, profesionalisme, dan tanggung jawab untuk mengatur aktivitas yang memasuki proses transaksi setelahnya. penerbitan aset kripto. Selain itu, penerbit aset kripto juga perlu mempertimbangkan undang-undang dan peraturan terkait yang berlaku di negara anggota di mana mereka berada, seperti persyaratan Petunjuk Anti Pencucian Uang UE.
Untuk stablecoin, ART tunduk pada persyaratan peraturan yang lebih ketat dibandingkan EMT, karena ART dianggap lebih berpotensi menimbulkan ancaman terhadap stabilitas moneter UE. Sebelum ditawarkan atau diperdagangkan secara publik di bursa, penerbit harus mendaftar di negara anggota UE dan mengajukan permohonan persetujuan terlebih dahulu dari badan pengawas setempat. Permohonan penerbitan harus mencakup: (i) Rincian penerbit, termasuk struktur organisasi, model bisnis, model tata kelola, langkah-langkah pengendalian internal dan metode pengendalian risiko, persyaratan modal milik sendiri, konflik kepentingan, cadangan aset, penyimpanan aset, dll.; (ii) Pendapat hukum mengenai ART; (iii) Dokumen organisasi penerbit; opini mengenai ART; (iii) Dokumen organisasi penerbit; iv) Buku Putih ART. Setelah menerima permohonan penerbitan, badan pengatur lokal akan meminta pendapat dari regulator pasar aset kripto UE ESMA, EBA, dan regulator moneter UE ECB. Setelah mendapat persetujuan penerbitan, penerbit ART juga perlu secara rutin melakukan kewajiban pelaporan kepada badan pengatur mengenai pelanggan perdagangan, jumlah transaksi, cadangan, dll. Pada saat yang sama, MiCA juga mewajibkan penerbit ART untuk membentuk cadangan likuiditas yang cukup dalam bentuk rasio atau simpanan tertentu untuk melindungi konsumen. Cadangan tersebut harus sesuai dengan nilai penuh klaim mereka untuk mencegah risiko likuiditas dari "bank run". .
MiCA juga telah dibagi menjadi token referensi aset yang signifikan dan token uang elektronik yang signifikan. Karena mereka mungkin memiliki dampak yang lebih besar pada pasar keuangan dan mata uang negara, mereka akan secara langsung menerima pengawasan yang lebih ketat dari EBA.
Beberapa orang percaya bahwa pengawasan MiCA terhadap stablecoin terlalu ketat. Setelah MiCA berlaku, semua stablecoin di pasar yang ada harus mendapatkan persetujuan dari badan pengatur sebelum dapat diperdagangkan di UE, sehingga semakin meningkatkan kepatuhan penerbit stablecoin dan biaya penyedia layanan . Selain itu, jumlah transaksi harian dan volume perdagangan ART utama dan EMT utama akan dibatasi. Menurut data Dune pada 5 Desember 2022: "USDT saat ini menyumbang 30,9% dari pasar stablecoin, USDC sekitar 29,7%, dan BUSD sekitar 21,1% mengingat tiga stablecoin utama saat ini menyumbang total 100%." transaksi pasar perdagangan Dengan volume lebih dari 80%, setelah MiCA memberlakukan pembatasan pada stablecoin arus utama yang berlabuh dalam dolar AS untuk mempertahankan mata uang negara, hal ini dapat menghambat daya saing dan potensi inovasi pasar aset kripto UE.
3. MiCA untuk penyedia layanan aset kripto
MiCA mungkin memiliki dampak paling luas pada penyedia layanan aset kripto dan pelaku pasar. MiCA mensyaratkan bahwa layanan aset terenkripsi hanya dapat dilakukan oleh badan hukum dan memperoleh kualifikasi (lisensi) penyedia layanan aset terenkripsi menurut MiCA. Selain itu, mereka juga harus mematuhi serangkaian kode etik, seperti sistem pelaporan informasi , operasi bisnis, dll. sistem pembatasan, dll. Entitas mana pun yang ingin terlibat dalam layanan aset kripto di UE perlu memperoleh kualifikasi penyedia layanan. Keuntungannya adalah setelah penyedia layanan aset kripto disetujui, penyedia tersebut akan mampu mencakup 27 negara UE dan populasi 450 juta jiwa, hanya saja. seperti visa paspor "Schengen" UE. Demikian pula, MiCA juga memberlakukan persyaratan peraturan yang lebih ketat pada penyedia layanan aset kripto yang signifikan.
Layanan aset kripto (crypto-asset services) meliputi: layanan penyimpanan aset, operasi platform perdagangan aset kripto, layanan pertukaran mata uang ke mata uang, layanan perantara, layanan konsultasi investasi, manajemen aset kripto, dan layanan lainnya. Untuk menghindari konflik dengan kerangka peraturan keuangan UE saat ini, MiCA tidak akan berlaku untuk lembaga keuangan Eropa yang sudah berada di bawah pengawasan, seperti lembaga kredit, perusahaan investasi, pembuat pasar, lembaga uang elektronik, perusahaan manajemen aset, dll.
4. Dampak dan pentingnya MiCA
Sebelum adanya MiCA, aset kripto didefinisikan sebagai instrumen keuangan yang memenuhi syarat (QFI) di UE, dan undang-undang UE tidak melarang perusahaan keuangan untuk memiliki, memperdagangkan, dan menyediakan layanan terkait aset kripto. Entitas yang terlibat dalam transaksi QFI diatur di tingkat negara anggota dan hanya dapat mengandalkan lisensi QFi yang ada untuk menyediakan produk dan layanan terkait aset kripto di satu negara anggota, yang sangat membatasi pengembangan perusahaan kripto dalam skala besar. Pada saat yang sama, bisnis kripto juga harus mematuhi berbagai peraturan dan regulasi keuangan UE yang tidak jelas dalam satu negara anggota, termasuk kewajiban AML/CTF, CRD/CRR, EMD2, MiFID II, PSD2, kompensasi, margin, deposit, dan sanksi. dll.
Setelah MiCA, ini berfokus pada empat tujuan utama: membangun kerangka hukum eksklusif untuk aset kripto dan memastikan transparansi peraturan; mendukung inovasi dan persaingan yang adil; melindungi kepentingan investor kecil dan menengah dan stabilitas pasar kripto; Kita dapat melihat bahwa kerangka peraturan aset kripto terpadu di UE akan didasarkan pada MiCA, yang secara langsung membentuk pasar aset kripto besar yang menyebar ke 27 negara dan populasi UE sebanyak 450 juta!
Seperti yang dikatakan oleh eksekutif Binance Europe, Martin Bruncko: “Peraturan aset kripto di Eropa sebelumnya terdesentralisasi, dengan 27 negara anggota memiliki peraturan terkait mereka sendiri. Hal ini mempersulit perusahaan kripto yang beroperasi di UE untuk memenuhi persyaratan kepatuhan penuh di banyak yurisdiksi. Kemunculan MiCA merupakan kabar baik karena menciptakan pasar tunggal. Signifikansi positif MiCA bagi perkembangan industri enkripsi jauh lebih besar dibandingkan signifikansi negatifnya. Pasar besar yang teregulasi lebih kondusif bagi pengembangan aset kripto pertukaran dan startup dapat memperoleh manfaat lebih banyak dari MiCA.”
Tidak ada keraguan bahwa dampak MiCA sangat besar. Hal ini dapat dilihat dari MiCA bahwa UE lebih fokus pada kerangka peraturan tingkat atas yang “komprehensif” dalam model peraturannya. Dari perspektif bisnis, MiCA telah membuat ketentuan dasar yang jelas untuk aset kripto dan entitas layanan aset kripto, dan pertama-tama memecahkan kontradiksi utama aset kripto (terutama stablecoin). Atas dasar ini, kami secara bertahap akan memperluas ke NFT, DeFi, kontrak pintar, DAO, dan bidang lainnya, serta memperkuat pengawasan aset kripto selangkah demi selangkah. Dari perspektif legislatif, MiCA hanyalah permulaan. Paket Strategi Keuangan Digital UE (juga mencakup undang-undang untuk menyesuaikan organisasi lembaga keuangan UE agar beradaptasi dengan era digital, Peraturan Transfer Dana (TFR) tentang anti pencucian uang, dan enkripsi. Undang-undang keamanan siber utama (Digital Operations Resilience Act (DORA), proyek percontohan DLT, peraturan sandbox yang memungkinkan pelaku pasar bereksperimen dengan penggunaan mata uang kripto dalam lingkungan yang diatur, dll.) akan diluncurkan secara bertahap untuk memastikan bahwa UE Sesuai dengan digital Model perkembangan zaman akan semakin membuka dan mendukung potensi keuangan digital dalam hal inovasi dan persaingan. Serangkaian tindakan ini akan membuat kerangka peraturan UE untuk pasar aset kripto lebih jelas dan pasti. Di satu sisi, hal ini tidak akan memberlakukan terlalu banyak pembatasan pada aktivitas inovatif, yang mengakibatkan hilangnya vitalitas pasar, sekaligus menjaga daya saing dan inovasi. pasar kripto UE. Di satu sisi, hal ini juga dapat merangkum pengalaman regulasi berdasarkan MiCA, mengatur pasar dengan lebih rasional, melindungi hak dan kepentingan investor, dan menjaga stabilitas pasar keuangan.
Referensi:
1. Seiring dengan menguatnya regulasi global, seberapa kuatkah RUU MiCA yang dimotori Uni Eropa?
https://research.huobi.com/#/ArticleDetails?id=347
2. Usulan PERATURAN PARLEMEN EROPA DAN DEWAN tentang Pasar Aset Kripto, dan amandemen Direktif (UE) 2019/1937
https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/?uri=CELEX%3A52020PC0593
3.Bagaimana Regulasi Pasar Aset Kripto di Uni Eropa Akan Mempengaruhi Perusahaan Kripto dan Perusahaan Jasa Keuangan Lainnya?
https://www.sidley.com/en/insights/newsupdates/2022/11/how-will-the-eu-markets-in-crypto-assets-regulation-affect-crypto-and-other-financial-services- perusahaan
4. Mengatur aset kripto di Eropa: Panduan praktis untuk MiCA
https://www.nortonrosefulbright.com/en/knowledge/publications/2cec201e/regulator-crypto-assets-in-europe-practical-guide-to-mica
5. PERATURAN KRIPTO: PENGENALAN MIKA KE DALAM BENTUK PERATURAN UE
https://www.cliffordchance.com/briefings/2022/12/crypto-regulation--an-introduction-of-mica-into-the-eu-regulator.html