Judul asli: Masa Depan Solana DeFi Menampilkan Kamino Finance
Penulis asli: Thor Hartvigsen, hyphin
Sumber asli: https://www.onchaintimes.com/
Disusun oleh: Mars Finance, Daisy
perkenalan
Pada tahun 2023, Solana mengalami pemulihan dan mengembangkan ekosistem aplikasi terdesentralisasi (dApps) yang besar dengan beragam produk dan kasus aplikasi. Di antara proyek-proyek tersebut, Kamino Finance menonjol dan telah mencapai pertumbuhan pesat tahun ini. Dengan likuiditas lebih dari $2,4 miliar dan pinjaman $800 juta, Kamino telah menjadi salah satu dApps terbesar di Solana, menawarkan serangkaian produk dengan imbal hasil tinggi yang melibatkan pasar mata uangnya yang unik. Momentum pertumbuhan ini tampaknya tidak menunjukkan tanda-tanda akan berhenti, dan dengan semakin dekatnya Kamino 2.0, jalan menuju total valuelocked (TVL) senilai $10 miliar telah terbuka.
Laporan hari ini akan mencakup Kamino Finance, termasuk produk dasarnya, perkembangan terkini, versi V2, dan banyak lagi.
produk
meminjamkan
Inti dari protokol Kamino adalah Kamino Lend, yang saat ini mencakup empat pasar berbeda: 'Pasar Utama', 'Pasar JLP', 'Pasar Ethena' dan 'Pasar Altcoin'. Di setiap pasar, pengguna dapat memberikan jaminan dan meminjam dalam batas pinjaman terhadap nilai (LTV) tertentu. Persediaan/peminjaman berbagai aset dan likuiditas dapat dilihat pada tabel di bawah ini.
Aset di Kamino Lend
Pekan lalu, Kamino meluncurkan “mode karantina” terkait peminjaman aset. Sampai saat ini, peminjaman di Kamino hanya dapat dilakukan dalam “mode silang”, yang memungkinkan beberapa agunan dan aset yang dipinjam dalam posisi yang sama. "Mode Terisolasi" memungkinkan pengguna meminjam satu aset hanya dengan satu jenis jaminan per posisi. Hal ini memungkinkan parameter risiko ditetapkan untuk aset tertentu dan meningkatkan rasio pinjaman terhadap nilai (LTV) aset tertentu. Karena fitur ini masih dalam versi beta, saat ini hanya berfungsi dengan aset tertentu:
SOL/PYUSD (pasar utama)
USDC/USDT (pasar utama)
Pasangan LST/SOL (pasar utama)
2. Kalikan
Produk inti Kamino lainnya adalah posisi pinjaman bergulir otomatis dengan leverage hingga 5x. Contoh fungsi ini termasuk JitoSOL/SOL, yang memungkinkan eksposur leverage terhadap pendapatan token yang mendasarinya dengan menggunakan pinjaman kilat untuk meminjam SOL terhadap aset yang dijaminkan seperti JitoSOL. Untuk JitoSol, manfaat sebenarnya dapat dilihat pada tabel di bawah ini.
Desain produk pengganda sangat unik terutama yang berkaitan dengan risiko likuidasi. Tim Kamino telah mengambil dua langkah spesifik untuk mengurangi risiko ini. Pertama, terdapat risiko inheren dari pemisahan LST, yaitu aset seperti JitoSOL atau JupSOL terpisah dari harga SOL yang mendasarinya. Hal ini bisa jadi disebabkan oleh terbatasnya likuiditas bursa dan tekanan jual yang tiba-tiba. Namun, sebagian besar pemisahan bersifat sementara dan mengarah pada pengembalian harga jangkar melalui arbitrase dalam waktu singkat. Di banyak pasar pinjaman, pemisahan jangka pendek ini dapat menyebabkan likuidasi posisi leverage seperti JitoSOL/SOL. Di Kamino, ramalan harga didasarkan pada kontrak dan melihat saldo dari satu kumpulan janji. Oleh karena itu, jika LST dipisahkan tetapi cadangan tetap pada rasio SOL 1:1, maka posisi “kalikan” tidak akan dilikuidasi.
Ukuran kedua berkaitan dengan risiko suku bunga. Secara teori, jika suku bunga pada posisi pinjaman meningkat tajam dan tetap bertahan dalam jangka waktu lama, posisi tersebut dapat dilikuidasi. Biasanya, peminjam akan memberikan aset tambahan ke pasar karena mereka bisa mendapatkan keuntungan dari suku bunga yang lebih tinggi ini, sehingga menurunkan suku bunga dalam jangka pendek. Untuk memitigasi dampak skenario ini, meskipun kecil kemungkinannya terjadi, Kamino membatasi pemanfaatan SOL sebesar 87%, yang setara dengan tingkat bunga tahunan sebesar 6,5% untuk pinjaman SOL.
Menurut artikel terbaru oleh tim Kamino, “Posisi pengganda SOL tidak pernah dilikuidasi di Kamino – baik leverage 2x atau 5x.”
Strategi penggandaan menarik lainnya di Kamino adalah JLP/PYUSD, namun ini melibatkan risiko tambahan karena harga JLP dan PYUSD tidak berkorelasi sempurna seperti JitoSOL/SOL. Anda dapat membaca lebih lanjut tentang apa itu JLP dan risiko yang harus diperhatikan dalam laporan terbaru ini.
3. Panjang/Pendek
Mirip dengan perkalian, pengguna bisa mendapatkan eksposur leverage ke berbagai aset melalui desain pasar mata uang dasar Kamino. Singkatnya, semua aset dipasangkan dengan USDC yang dipinjam, daripada memanfaatkan JitoSOL/SOL dalam pengganda. Misalnya, Anda bisa melakukan long SOL/USDC dengan leverage maksimum 2,9 kali, long WBTC/USDC dengan leverage maksimum 3,3 kali, dan seterusnya.
4. Likuiditas
Likuiditas adalah produk pertama Kamino, yang diluncurkan pada tahun 2022, memungkinkan pengguna menyediakan aset ke berbagai kumpulan likuiditas di DEX termasuk Orca, Raydium, dan Meteora. Kamino mengeluarkan representasi posisi likuiditas yang sepadan, yang dapat digunakan sebagai jaminan di pasar pinjaman Kamino.
Momentum pembangunan
Ketika ekosistem Solana secara bertahap memanas pada akhir tahun lalu, Kamino dengan cepat berkembang menjadi salah satu aplikasi terbesar dalam rantai tersebut. Saat ini, Kamino adalah protokol Solana terbesar kedua, dengan deposit platform sekitar $2,4 miliar, pinjaman sekitar $850 juta, dan total nilai terkunci (TVL) hampir $1,6 miliar.
Kamino TVL ($)
Peningkatan besar dalam total nilai terkunci (TVL) telah menyebabkan biaya meroket. Hampir sepanjang waktu, Kamino terus menghasilkan sekitar $100.000 hingga $150.000 setiap hari, dengan total tahunan hampir $55 juta. Dalam laporan mendatang, kami akan memberikan analisis yang lebih mendalam mengenai situasi biaya dan pendapatan.
Biaya Kamino ($)
Sebagian besar likuiditas terkonsentrasi di pasar utama. Namun, pasar JLP telah mengalami pertumbuhan yang signifikan baru-baru ini dengan penambahan PYUSD, sehingga memungkinkan daur ulang JLP berbiaya rendah karena PayPal memberikan insentif kepada peminjam PYUSD.
Pada tingkat yang lebih terperinci, SOL LST dan SOL sendiri menyumbang sebagian besar likuiditas Kamino, dengan lebih dari $1,3 miliar likuiditas didistribusikan ke berbagai pasar. Selain itu, koin meme juga menjadi semakin populer sebagai jaminan untuk USDC dan PYUSD, dengan token terbesar berdasarkan total nilai terkunci (TVL) adalah WIF, yang menyediakan likuiditas $141 juta.
Kamino V2
Dengan rilis awal Kamino Lend, pembentukan pinjaman di Solana bukanlah keseluruhan ambisi proyek ini, mereka baru-baru ini merilis banyak materi tentang iterasi sukses yang akan datang dari implementasi aslinya. Peningkatan ini memperluas kode yang telah diuji secara ketat, semakin menyempurnakan fungsionalitas yang ada, dan memperkenalkan primitif baru, mekanisme tingkat protokol, dan produk yang dirancang untuk secara signifikan meningkatkan pengalaman pengguna platform dan memuaskan khalayak yang lebih luas.
Meskipun sebagian besar aplikasi pinjaman modern menawarkan beragam pasar, aplikasi tersebut tidak memiliki fungsi bawaan untuk membuat dan berinteraksi dengan pasar khusus. Hal ini secara efektif mengabaikan aset-aset yang muncul di lingkungan yang sangat didorong oleh narasi, sehingga menghalangi banyak peserta yang ingin mencari layanan mereka. Di sinilah primitif baru yang pertama, Lapisan Pasar, berperan, yang menjawab kebutuhan penerapan pasar yang dapat disesuaikan sepenuhnya tanpa izin, mampu mendukung aset atau kombinasi aset apa pun, dan dengan parameter yang dapat dikonfigurasi.
Pembuatan dan pengelolaan pasar ini akan disediakan melalui Kamino Manager SDK yang open source dan bebas lisensi.
Hal ini dapat membuka jalan bagi spekulan untuk mengekspresikan kebebasan berinvestasi mereka dengan berpartisipasi di pasar yang sesuai dengan preferensi aset pribadi dan karakteristik risiko mereka, semuanya melalui satu antarmuka.
Seiring dengan semakin meluasnya cakupan pasar, optimalisasi keuntungan secara manual di seluruh vertikal yang tersedia akan menjadi semakin memakan waktu dan rumit. Untuk mencapai perolehan pendapatan yang efisien dengan intervensi pengguna yang minimal, serangkaian kumpulan aset tunggal dengan karakteristik unik akan diintegrasikan, membentuk primitif baru kedua - lapisan kumpulan aset (Vault Layer). Pada tingkat ini, deposan dapat menjajaki berbagai pilihan, mulai dari strategi pengembalian konservatif yang disesuaikan dengan risiko hingga pendekatan yang lebih agresif dan berorientasi pada hasil yang dirancang untuk memaksimalkan pengembalian. Selain itu, perkembangan ini meletakkan dasar bagi penyediaan kumpulan aset pinjaman yang disesuaikan kepada pihak ketiga (misalnya proyek, pengelola dana, institusi), yang diteliti dengan cermat oleh komite risiko internal Kamino dan pakar risiko eksternal.
Instrumen yang memberikan keuntungan besar selalu menjadi fokus utama dari setiap protokol DeFi berkelanjutan dengan visi jangka panjang. Namun menjaga integritas protokol dan melindungi pengguna harus sama-sama diprioritaskan. Hal ini sangat penting dalam dunia keuangan on-chain, di mana mekanisme protokol inti sering kali beroperasi berdasarkan leverage dan mengandalkan keakuratan oracle.
Perlindungan Penipuan
Dengan pemikiran ini, Kamino menginvestasikan banyak upaya dalam menciptakan kembali mesin likuidasi miliknya untuk memastikan solvabilitas dan melindungi pengguna dari likuidasi kecuali benar-benar diperlukan. Salah satu fitur menarik yang disertakan dalam perubahan ini adalah identifikasi dan penolakan selanjutnya terhadap pergerakan harga yang tiba-tiba dan sementara, yang sering disebut sebagai "scam candle" dan terkenal menyebabkan likuidasi yang tidak terduga sebagai respons terhadap respons oracle yang tidak biasa. Meskipun kejadian ini jarang terjadi, pengguna masih rentan terhadap likuidasi dalam keadaan normal.
lelang likuidasi
Jika terjadi likuidasi, proses lelang akan menguntungkan peminjam, dengan denda dikurangi melalui penawaran kompetitif, berkat penerapan limit order. Mereka yang berada dalam situasi ini mungkin menghadapi hukuman yang lebih rendah dibandingkan likuidasi tradisional dengan biaya tetap, sehingga keseluruhan pengalamannya tidak terlalu berat dan memitigasi dampak harga apa pun dari likuidasi skala besar.
integral
Kamino menawarkan poin peminjam dan pemberi pinjaman yang dikalikan untuk tindakan tertentu atau penggunaan produk tertentu. Saat ini, poin Musim 3 sedang berlangsung, dan melihat kembali awal tahun ini, Musim 1 berakhir pada bulan Mei, menyumbang 7,5% dari pasokan $KMNO, sedangkan Musim 2 berlangsung selama tiga bulan (Mei hingga Juli), menyumbang 7,5% dari $KMNO. Pasokan KMNO.
Meski belum bisa dipastikan tanggal berakhirnya Season 3, namun ada spekulasi durasinya akan mirip dengan Season 2 yaitu 3 bulan, sehingga akan berakhir pada akhir Oktober. Melihat dasbor poin, saat ini terdapat 232.000 akun yang memperoleh poin, dan pada 16 Oktober, total pasokan poin Q3 adalah 441.411.636.112 poin (411 miliar). Dengan asumsi Musim 3 berakhir pada 31 Oktober dan tidak ada perubahan besar Total Value Locked (TVL) dalam dua minggu ke depan, total poin Musim 3 mungkin sekitar 514 miliar. Tapi harap berhati-hati dengan nomor ini.
sebagai kesimpulan
Sejak diluncurkan pada tahun 2022, Kamino telah menjadi pembangkit tenaga listrik DeFi di Solana dengan berbagai produk dan integrasi (seperti Ethena, PayPal, dll.). Prospek pertumbuhan Kamino menjanjikan karena momentum pertumbuhan Solana yang berkelanjutan dan peluncuran Kamino V2 yang akan datang. Kami akan terus memantau aplikasi terdesentralisasi ini dan mempelajari model pendapatan serta peluang pendapatannya dalam laporan mendatang.