Teks asli: "Apa jalur Curve yang tertembak oleh celana pendek besar - poin pengetahuan yang harus Anda ketahui untuk bermain Defi"
Penulis: 0xLuo&Stefan, Institut Penelitian DeBox
Ringkasan
Curve dikenal oleh pengguna sebagai pertukaran terdesentralisasi yang berfokus pada stablecoin. Dengan meningkatkan model pembuat pasar produk konstan dan model pembuat pasar jumlah konstan, Curve dapat memberikan stabilitas kepada pengguna dengan slippage rendah, biaya rendah, dan kerugian tidak permanen yang rendah pengalaman perdagangan.
Dengan merancang model VeToken, Curve telah menarik pihak-pihak proyek besar untuk mengumpulkan $veCRV dan bersaing untuk hak tata kelola Curve, berusaha untuk memiliki kekuatan dan pengaruh pada Curve DAO, dan pada akhirnya mampu memberikan manfaat yang lebih tinggi kepada penggunanya dan menjadi perwakilan protokol. Sebuah model ekonomi moneter. Pada saat yang sama, hal ini juga mendorong pertumbuhan beberapa protokol ekologi terkait seperti Convex, yang membentuk siklus nilai yang baik untuk ekologi proyek. Curve juga berencana untuk terus memperluas jejak ekologisnya dengan menerbitkan stablecoin dan mendorong pembangunan ekosistem yang berkelanjutan. Ini masih memiliki potensi yang tidak terbatas di masa depan.
1. Pengantar Kurva
Curve Finance didirikan oleh Michael Egorov dan diluncurkan pada Januari 2020. Ini bertujuan untuk menyediakan pertukaran terdesentralisasi (DEX) yang dibangun menggunakan arsitektur pembuat pasar otomatis (AMM), terutama berfokus pada stablecoin (USDT, USDC, DAI), aset sintetis/derivatif /aset berlabuh (wBTC, renBTC, stETH), dll. Saat ini, selain menggunakan Ethereum sebagai posisi bisnis utamanya, ia juga melakukan penerapan multi-rantai di Fantom, Polygon, Avalanche, Arbitrum, Optimism, dll.
Curve membuat Curve DAO pada Agustus 2020 dan mengeluarkan token asli $CRV. Setelah itu, protokol TVL (Total Value Locked) mulai meningkat secara stabil, pernah menjadi bursa terdesentralisasi terbesar di TVL, dengan nilai tertinggi di awal tahun ini. Jumlahnya pernah melampaui US$24 miliar. Menurut data dari DeFiLlama, setelah setahun kekacauan di seluruh dunia kripto, TVL yang saat ini terkunci dalam protokol ini masih berada di peringkat teratas protokol DeFi utama, sekitar US$4,1 miliar, dan volume transaksi harian baru-baru ini adalah US$200 juta.
Protokol DeFi Peringkat TVL Protokol kurva TVL dan token asli tren nilai pasar $CRV 1.1 Desain pembuatan pasar otomatis kurva
Curve awalnya dirancang untuk perdagangan aset yang stabil. Dalam buku putih aslinya, StableSwap - mekanisme efisien untuk likuiditas Stablecoin, Curve memperkenalkan strategi AMM Curve, yang memungkinkan pedagang dengan cepat melakukan perdagangan antara pasangan mata uang yang stabil dengan biaya dan slippage yang lebih sedikit.
1.1.1 Pengantar AMM
Pembuat pasar otomatis (AMM) adalah infrastruktur dasar yang mendorong pertukaran terdesentralisasi (DEX). Uniswap membuka era AMM dengan penyedia. Jenis metode pembuatan pasar otomatis ini disebut model pembuat pasar produk konstan, atau disingkat CPMM (Constant Product Market Maker).
Asumsikan pasangan dagang tersebut adalah dua token, A dan B, di mana x adalah total kuantitas beredar A dalam kumpulan likuiditas, dan y adalah total kuantitas beredar B. Tanpa menambah atau mengurangi likuiditas, tidak peduli berapa kali lipatnya diperdagangkan, x Hasil kali k dari y dan y adalah konstanta k. Oleh karena itu, hubungan kuantitatif antara A dan B berbentuk kurva terbalik:
Model pembuat pasar produk yang konstan
Meskipun Uniswap dan CPMM generasi pertama telah mencapai kemajuan besar di AMM, namun masih terdapat beberapa kekurangan, seperti: slippage dan kerugian tidak permanen.
1.1.2 Kerugian tidak permanen
Kerugian Tidak Permanen berarti bahwa setelah pemegang menambahkan likuiditas ke kumpulan modal AMM, ketika harga naik atau turun, AMM akan secara otomatis menjual token yang meningkat dan menggantinya dengan aset lain untuk memastikan bahwa kumpulan likuiditas mempertahankan rasio yang telah ditentukan sebelumnya. Aset yang diperoleh setelah pengguna menarik likuiditas akan mengalami kerugian tertentu dibandingkan dengan sekadar menahannya. Kerugian ini disebut kerugian tidak permanen.
Asumsikan kumpulan likuiditas saat ini adalah ETH-USDT, awalnya 1 $ETH = 100 $USDT, dan tambahkan 10 $ETH dan 1000 $USDT ke kumpulan likuiditas bersamaan dengan LP (Penyedia Likuiditas), lalu hasil kali angkanya token adalah konstanta k = 10 * 1000 = 10000, nilai total LP adalah 2000 $USDT.
Setelah jangka waktu tertentu, jika harga $ETH eksternal naik menjadi 400 $USDT, arbitrase akan terus menukarkan $ETH dengan $USDT melalui kumpulan likuiditas hingga harga $ETH di kumpulan likuiditas konsisten dengan harga eksternal akan Rasio dua token di kumpulan akan berubah. Setelah arbitrase selesai, saat ini terdapat 5 $ETH dan 2000 $USDT di pool. Saat ini, hasil kali jumlah token 5 * 2000 = 10000 masih konstan k, dan nilai total LP menjadi 4000. $USDT. Namun, jika Anda tidak menambahkan likuiditas di awal, tetapi menahan 10 $ETH dan 1000 $USDT, nilai total saat ini akan menjadi 5000 $USDT. Perbedaan harga antara memegang token saja dan membuat pasar melalui kumpulan AMM adalah kerugian tidak permanen.
1.1.3 Selip
Slippage adalah perbedaan antara harga yang diharapkan dari suatu transaksi dan harga sebenarnya saat transaksi dieksekusi. Mengingat volatilitas mata uang kripto, harga setiap token akan berfluktuasi karena volume dan aktivitas perdagangan. Umumnya, kumpulan dengan likuiditas kecil atau yang tiba-tiba terkena volume perdagangan besar lebih rentan terhadap selip. Persentase slippage menunjukkan seberapa besar pergeseran harga aset tertentu sepanjang perdagangan dan juga mewakili toleransi pengguna terhadap slippage.
CSMM (Constant Sum Market Maker) dapat digunakan untuk menyelesaikan masalah slippage. CSMM memaksa jumlah total dua aset dalam pool menjadi konsisten. Ini mengikuti rumus x+y=k dan dapat direpresentasikan dengan garis lurus. Menurut rumus perhitungan harga AMM, Harga = dy/dx selalu mendekati 1, artinya transaksi yang dihasilkan pada titik-titik tersebut memiliki slippage yang minimal. Ideal untuk transaksi di mana perubahan harga mendekati nol, sehingga secara signifikan mengurangi kemungkinan slippage.
model pembuat pasar jumlah konstan
Menggunakan jumlah yang konstan dapat menghilangkan risiko slippage dan secara efektif menstabilkan fluktuasi harga. Namun ketika ada ketidaksesuaian antara harga off-chain dan harga token di pool, desain ini akan memberikan kesempatan kepada pedagang dan arbitrase untuk menggunakan cadangan di pool, mengganggu stabilitas pool likuiditas, dan mendestabilisasi aset di pool likuiditas. . Terkonsentrasi pada aset tertentu, artinya likuiditas habis. Oleh karena itu, pembuat pasar jumlah konstan bukanlah model AMM yang umum.
1.1.4 AMM yang dioptimalkan oleh Curve
Untuk mengatasi masalah slippage CPMM yang besar dan penipisan likuiditas CSMM, Curve AMM sepenuhnya memanfaatkan penggunaan CPMM dan CSMM untuk menciptakan likuiditas yang lebih intensif, sehingga mengurangi slippage dalam rentang perdagangan tertentu. Buatlah kurva yang relatif datar di dekat titik ekuilibrium kurva, serupa dengan fungsi penjumlahan konstan, untuk menjaga harga relatif stabil sekaligus membuat ujungnya lebih landai, serupa dengan fungsi produk konstan, sehingga terdapat likuiditas di setiap titik kurva.
Perbandingan antara model Curve AMM dan model CPMM dan CSMM 1.2 Curve vs Uniswap
Sebagai dua DEX yang paling banyak digunakan, siapa yang lebih diuntungkan, Curve atau Uniswap?
Pertama-tama, tidak masuk akal untuk membandingkan kinerja Uniswap secara keseluruhan dengan Curve, karena Uniswap tidak memiliki izin dan dapat mendukung kumpulan likuiditas dalam jumlah tidak terbatas, sedangkan kumpulan Curve memerlukan pemungutan suara. Kita dapat membandingkannya berdasarkan efisiensi dan slippage, pasangan token volatilitas, pasangan perdagangan aset sintetis, dll.
1.2.1 Efisiensi dan selip
Curve lebih fokus pada pertukaran stablecoin, sehingga biaya penggunaannya lebih rendah. Berkat mekanisme Curve dan kerja sama dengan pihak proyek, lebih banyak jenis stablecoin dan aset sintetis dapat digunakan untuk membentuk kumpulan likuiditas di Curve. Untuk sebagian besar pasangan perdagangan stablecoin, keduanya dapat diperdagangkan secara langsung satu sama lain di Curve, yang mungkin terjadi di Uniswap. Dua transaksi: stablecoin 1 ditukar dengan $ETH, dan $ETH ditukar dengan stablecoin 2. Oleh karena itu, Anda akan dikenakan biaya transaksi ganda sebagai trader. Selain itu, Curve meminimalkan kerugian tidak permanen dengan membatasi kumpulan dan jenis aset di setiap kumpulan, sehingga mengurangi kerentanan terhadap perubahan harga pada aset yang bergejolak. Namun masih ada beberapa situasi yang tidak bisa langsung ditukar, seperti usdt dan yusdt tidak bisa langsung ditukar, dll.
1.2.2 Pasar Stablecoin
Sebelum pembaruan Uniswap V3, Curve adalah pemimpin yang tak terbantahkan di pasar perdagangan stablecoin karena slippage yang lebih sedikit, kedalaman likuiditas yang lebih tinggi, biaya yang lebih sedikit, dan kerugian tidak permanen yang lebih sedikit. Uniswap V3 mengusulkan likuiditas terpusat, dan penyedia likuiditas dapat memilih untuk menetapkan kisaran harga token, yang juga mengoptimalkan pembentukan biaya transaksi LP. Oleh karena itu, setelah peningkatan tersebut, pangsa Uniswap di pasar stablecoin terus meningkat. Saat ini Uniswap sudah memiliki sedikit keunggulan di pangsa pasar stablecoin.
Perubahan bagian transaksi stablecoin Curve dan Uniswap
1.2.3 Aset yang mudah menguap
Untuk Uniswap, stablecoin hanya menyumbang 14% dari volume transaksi Uniswap V3 pada tahun lalu. Meskipun Curve V2 mengoptimalkan pengalaman perdagangan non-stablecoin dan membuka perjalanan baru untuk perdagangan aset yang mudah menguap, untuk volatilitas besar seperti $BTC/$ ETH Untuk pasangan mata uang, Uniswap adalah penguasa yang tidak perlu dipersoalkan.
1.2.4 Aset sintetis
Curve adalah pemenang yang jelas untuk aset sintetis seperti ETH/BTC termasuk $stETH, $sETH dan $renBTC, dengan likuiditas yang cukup di pasar untuk berbagai jenis "uang kertas". Curve menyumbang 65% dari volume perdagangan harian stETH (dibandingkan dengan hanya 2% di Uniswap) dan 84% dari volume perdagangan harian $renBTC (dibandingkan dengan 14% di Uniswap).
Ini semua berkat hubungan kerjasama yang baik antara Curve dan berbagai pihak proyek. Karena insentif likuiditas/LP yang memadai, Curve mendapat dukungan protokol staking Ethereum 2.0 Lido dan telah menjadi kumpulan $stETH semi-resmi. Demikian pula, pendapatan Curve di $sETH dan $renBTC berasal dari kemitraan jangka panjang dengan penerbit aset sintetis seperti Synthetix dan Ren.
Namun, aset sintetis saat ini menyumbang kurang dari 2% volume perdagangan harian di Curve dibandingkan dengan keseluruhan volume perdagangan Uniswap. Meskipun pertumbuhan aset sintetis di masa depan mungkin menguntungkan Curve, proporsinya sangat kecil dibandingkan dengan pasar aset dan stablecoin yang bergejolak.
1.2.5 Pendapatan perjanjian
Biaya pertukaran token untuk semua token di Curve seragam 0,04%, dan biaya deposit dan penarikan berkisar antara 0% - 0,02%. Setelah upgrade Uniswap V3, biaya transaksi dapat ditentukan oleh pengguna.
Menurut data cryptofees.info, pendapatan harian rata-rata Uniswap baru-baru ini telah mencapai US$650,000, sedangkan pendapatan protokol harian rata-rata Curve adalah US$60,000. Namun pendapatan Uniswap semuanya dibayarkan kepada penyedia likuiditas, dan pemegang token $UNI tidak menerima pendapatan apa pun. Setengah dari pendapatan protokol Curve akan didistribusikan ke pemegang token $CRV.
Penghasilan terkini dari protokol Curve
Secara keseluruhan, baik Curve dan Uniswap adalah pemenang, namun karena fokus mereka yang berbeda pada tahap ini, mereka memiliki pasar kemenangan yang berbeda. Uniswap bertentangan dengan Curve di pasar stablecoin, dan meskipun mendominasi pasangan volatil, Uniswap benar-benar kalah di pasar aset sintetis. Namun, Curve memiliki fungsi yang lebih penting, yaitu memberikan kredit pencetakan untuk proyek stablecoin.
2. Kurva Ekologi
Banyak orang masih memahami Curve sebagai pasar perdagangan stablecoin. Faktanya, Curve telah berkembang menjadi protokol likuiditas sebagai layanan aset yang sederhana dan besar yang didorong oleh tata kelola DAO. Untuk mengurangi biaya likuiditas, banyak proyek akan secara aktif merangkul ekosistem Curve, dan semua ini berasal dari buku teks ekonomi token Curve.
2.1 Token $CRV
Sejak Agustus 2020, Curve telah memulai perjalanan menuju desentralisasi pemerintahan dengan meluncurkan DAO. Seperti DAO lainnya, Curve meluncurkan token asli $CRV sebagai token tata kelola Curve DAO pada 13 Agustus 2020. Jumlah penerbitan awal adalah 1,3 miliar, dan aktivitas distribusi hadiah pra-penambangan awal diluncurkan akan dibuka secara linear selama satu tahun.
Token $CRV memberi pemegang token hak untuk memilih tata kelola, dan penyedia likuiditas juga bisa mendapatkan token CRV berdasarkan nilai saham mereka dan lamanya token tersebut berada di pool. Setelah itu, mekanisme dividen token tata kelola diluncurkan pada bulan September 2020, mengalokasikan 50% biaya transaksi kepada pengguna yang menyetor CRV ke dalam kunci kontrak tata kelola.
Jumlah total $CRV adalah 3,03 miliar, dan jumlah total $CRV yang dirilis sejauh ini melebihi 1,5 miliar, dengan rata-rata rilis harian sekitar 1,08 juta CRV. Alokasinya adalah sebagai berikut:
62% untuk penyedia likuiditas, 5% untuk penyedia LP awal, dibuka secara linier dalam 1 tahun
30% kepada pemegang saham, dibuka secara linear dalam 2-4 tahun
5% cadangan mudah terbakar sebagai cadangan masyarakat
3% untuk anggota tim, dibuka secara linear dalam waktu 2 tahun
Alokasi dan Jadwal Pasokan Token $CRV
Token $CRV dapat memainkan peran berikut dalam ekosistem Curve:
Voting Tata Kelola: Kunci $CRV untuk mendapatkan $veCRV guna berpartisipasi dalam tata kelola protokol melalui mekanisme pemungutan suara tertimbang waktu.
Mekanisme Penangkapan Nilai: Memfasilitasi berbagai kumpulan likuiditas melalui mekanisme pemungutan suara tata kelola $veCRV.
Insentif lock-in: Mekanisme lock-in yang berfungsi sebagai penyedia likuiditas untuk memperoleh nilai dari waktu ke waktu.
Pembakaran Biaya: Digunakan untuk membakar biaya transaksi untuk mengurangi inflasi.
2.2 Token $veCRV
Curve merancang model VeToken (Vote-Escrowed Tokens) yang terkenal. Dengan mengunci $CRV, Anda bisa mendapatkan token voting $veCRV berdasarkan bobot waktu. Semakin lama waktu penguncian, semakin banyak $veCRV yang Anda dapatkan diperoleh setelah mengunci selama 4 tahun. 1 $veCRV, sedangkan mengunci selama satu tahun hanya dapat menghasilkan 0,25 veCRV. $veCRV tidak dapat ditransfer, jadi satu-satunya cara untuk mendapatkan $veCRV adalah dengan mengunci $CRV. Saat ini 48,94% dari $CRV telah dikunci, dengan rata-rata periode penguncian 3,6 tahun.
Kunci $CRV Dapatkan aturan $veCRV status kunci $CRV
$veCRV yang diperoleh dengan staking $CRV memiliki tiga kegunaan utama berikut:
biaya transaksi
50% lainnya dari biaya perdagangan Curve 0,03% didistribusikan kepada pemegang $veCRV. Berikan kembali kepada pemegang $veCRV dalam bentuk pembelian kembali Token LP $3Crv dari kumpulan stabil Curve 3Pool (yaitu kumpulan modal DAI+USDC+USDT).
Hadiah yang ditingkatkan
Jika pemegang $veCRV juga menyediakan likuiditas ke protokol, mereka akan menerima imbalan likuiditas hingga 2,5 kali lipat berdasarkan periode janji, sehingga meningkatkan pendapatan keseluruhan dari penyediaan likuiditas. Jika LP menyediakan likuiditas di 3pool, mereka awalnya akan mendapatkan 0,22% APR, dengan $veCRV terkunci meningkatkan hadiah hingga batas 2,5x, atau 0,55%.
Pemungutan suara pemerintahan
$veCRV memiliki wewenang untuk mengubah Bobot Pengukur. $veCRV memungkinkan pemegangnya berpartisipasi dalam pemungutan suara komunitas untuk mengalokasikan emisi hadiah CRV. Proyek Curve menampung sejumlah kumpulan likuiditas, dan terdapat sejumlah token $CRV yang tersedia untuk memberi penghargaan kepada penyedia kumpulan likuiditas ini. Kelompok mana yang menerima hadiah $CRV paling banyak bergantung pada suara yang diberikan oleh pemegang $veCRV di DAO. Sebagai individu, $veCRV diperbolehkan mempengaruhi pendapatan $CRV melalui hak suara.
Selain itu, memegang $veCRV juga dapat memberikan potensi peluang airdrop untuk proyek kerja sama lainnya. Kita dapat menggunakan diagram berikut untuk mewakili hubungan antara token utama dalam ekosistem Curve.
Metode penangkapan nilai $CRV
Diantaranya, hak suara tata kelola adalah fungsi terpenting dari $veCRV. Untuk proyek stablecoin, jika aset stablecoin berfluktuasi dengan hebat atau kedalaman transaksi tidak mencukupi, fondasi proyek akan terganggu dan bisnis akan mengalami penurunan. Oleh karena itu, pihak proyek harus menemukan cara untuk memasarkan di tempat dengan kedalaman perdagangan terbaik dan efek stabilitas terbaik untuk memenuhi kebutuhan perdagangan dalam menjaga slippage rendah dalam transaksi besar.
Saat ini DEX terbaik untuk pembuatan pasar adalah Curve. Untuk memasuki kumpulan likuiditas inti Curve, kondisi tertentu harus dipenuhi melalui pemungutan suara komunitas: setidaknya diperlukan 2.500 $veCRV untuk memulai proposal (setara dengan mengunci 10.000 $CRV selama satu tahun), lebih dari 30% partisipasi $veCRV, dan banyak lagi dari tingkat dukungan 51%. Selain itu, insentif likuiditas setiap kumpulan penambangan di platform Curve akan ditentukan oleh hak suara $veCRV yang dimilikinya. Untuk meningkatkan pendapatan tahunan mereka, setiap protokol harus mengumpulkan $veCRV dan bersaing untuk mendapatkan insentif likuiditas Curve. Hal ini meningkatkan permintaan langsung terhadap $CRV, sehingga memicu Perang Kurva yang berkepanjangan.
3. Kurva keuntungan ekologis
Curve War adalah perang antara pihak-pihak proyek besar yang berfokus pada akumulasi $veCRV dan bersaing untuk mendapatkan hak tata kelola Curve, berjuang untuk memiliki kekuasaan dan pengaruh pada Curve DAO, dan pada akhirnya mampu memberikan keuntungan yang lebih tinggi kepada penggunanya. Kumpulan dengan pendapatan tahunan yang lebih tinggi secara alami akan menarik lebih banyak dana LP untuk memperoleh pendapatan. Lebih banyak dana LP berarti kedalaman yang lebih baik dan slippage yang lebih rendah, sehingga membentuk siklus proyek yang baik.
Curve saat ini merupakan konsentrasi likuiditas terbesar untuk aset stablecoin. Curve mengontrol hak tata kelola Curve dan dapat menentukan setiap kumpulan untuk menerima insentif $CRV melalui pemungutan suara tata kelola Curve. Selain itu, jika Anda memiliki cukup $veCRV, Anda juga dapat mengatur Metapool (kumpulan yang berinteraksi dengan kumpulan stablecoin dasar Curve, Basepool untuk likuiditas), atau bahkan membuat Basepool baru (seperti 3pool yang terdiri dari USDT\USDC\DAI) .
Alasan mengapa Basepool penting adalah karena sebagai likuiditas dasar di Curve, tidak hanya diakui oleh aset lain, tetapi juga secara tidak langsung menikmati investasi subsidi likuiditas di berbagai proyek di Curve.
Oleh karena itu, bagi pihak proyek, jika mereka ingin mengupayakan kedalaman likuiditas yang baik untuk aset mereka, mereka harus mengupayakan lebih banyak $veCRV untuk mendapatkan hak suara tata kelola sehingga kumpulan likuiditas mereka dapat dialokasikan lebih banyak penambangan likuiditas $CRV ada LP yang menyediakan likuiditas yang cukup, dan token penerbit aset yang stabil dapat memastikan kedalaman transaksi, dan hanya dengan demikian terdapat landasan untuk pengembangan bisnis selanjutnya.
Distribusi $CRV yang dihasilkan setiap hari untuk insentif penambangan likuiditas ditentukan oleh modul inti DAO Curve "Gauge Weight Voting". Pengguna dapat memutuskan minggu depan dengan memberikan suara di "Gauge Weight Voting" dengan $veCRV mereka Rasio alokasi $CRV di setiap kumpulan likuiditas. Semakin tinggi rasio alokasi, semakin mudah bagi kumpulan tersebut untuk menarik likuiditas yang cukup.
Distribusi berat pengukur
Peserta dalam Curve War termasuk pihak proyek stablecoin besar, selain berbagai kumpulan senapan mesin (Vaults) seperti Yearn Finance, dan manajemen vertikal seperti Convex yang menyediakan layanan kepada penyedia likuiditas Curve dan perjanjian $CRV, dan telah mendorong pertumbuhan dari beberapa perjanjian ekologi terkait. Convex memungkinkan penyedia likuiditas untuk berpartisipasi dalam Curve melalui pintu masuknya sendiri, yaitu, pengguna dapat menjaminkan $CRV, mengklaim hadiah $CRV, dan operasi lainnya di Convex. Dibandingkan dengan antarmuka Curve yang retro dan kompleks, pengalaman pengguna Convex lebih baik. Dan tidak seperti batasan operasi yang mengharuskan penguncian langsung pada Curve dan memiliki bobot berbeda sesuai lama waktunya, pengguna tidak perlu mengunci $CRV untuk mendapatkan imbalan pendapatan.
Selain itu, ketika berbagai pihak bersaing untuk mendapatkan hak tata kelola $veCRV, di mana terdapat pemungutan suara, akan terjadi suap suara. Serangkaian platform pembelian suara yang memfasilitasi komunikasi langsung antara platform dan pengguna telah muncul sebagai katalisator untuk hal ini perang diam-diam, seperti Suap .crv,votium.app, dll.
Setelah Perang Kurva, Convex saat ini memiliki bagian terbesar dari $veCRV, terhitung sekitar 42% dari total pasokan yang beredar. Artinya, Convex Finance memiliki hak suara paling besar dalam tata kelola Curve, yang pada akhirnya berarti Convex Finance akan dapat memutuskan kumpulan likuiditas mana yang akan diterapkan pada bobot Gauge Curve Finance (peningkatan imbalan).
Pangsa $veCRV yang dimiliki oleh Convex secara bertahap meningkat
Convex Finance adalah platform terpadu untuk staking CRV dan penambangan likuiditas yang didedikasikan untuk menyederhanakan proses penggunaan Curve, agregator pendapatan pada rantai Ethereum. Pemegang $CRV dapat secara permanen mempertaruhkan token mereka di Convex dan menukarnya dengan jumlah $cvxCRV yang sama sebagai likuiditas, tidak hanya menikmati insentif $CRV yang sama dengan pemegang $veCRV, tetapi juga menerima tambahan $CVX sebagai hadiah. Manfaat yang didapat Convex dari hal ini adalah ia memperoleh hak tata kelola $CRV yang sepenuhnya otonom dari pemegang $veCRV. Saat ini, Convex telah berhasil mengumpulkan cukup CRV dan mengendalikan sekitar 42% $veCRV, sehingga secara efektif menentukan distribusi insentif kumpulan penambangan di Curve.
4.1 Ekonomi Token CVX
$veCRV——Kontrol kurva
Dalam mekanisme yang dirancang oleh Curve, pemegang dapat memperoleh nilai Curve, menjalankan fungsi token, dan menjalankan kekuasaan tata kelola hanya berdasarkan $veCRV yang diperoleh setelah mengunci CRV. Untuk mendapatkan lebih banyak $veCRV, Anda hanya dapat mengunci lebih banyak $CRV untuk waktu yang lama.
$cvxCRV - Berikan $CRV ($veCRV) ke Convex
$cvxCRV adalah pemetaan $CRV di Convex, dicetak 1:1 oleh setiap CRV yang dikunci di Convex.
Dengan mempertaruhkan $CRV di Convex untuk mendapatkan $cvxCRV, pengguna tidak perlu lagi mengunci $CRV. Meskipun mereka kehilangan hak tata kelola pemungutan suara untuk memegang $veCRV secara langsung, mereka akan menerima hadiah berikut:
Hadiah biaya transaksi Curve 50%. Bayar dengan token Curve 3pool LP $3Crv;
10% dari $CRV yang diperoleh dari staking Convex LP.
Bonus tambahan $CVX
Namun, konversi $CRV ke $cvxCRV tidak dapat diubah, dan pengguna tidak dapat langsung mengonversi $cvxCRV kembali ke $CRV. Mereka hanya dapat menukar $cvxCRV dengan $CRV melalui pasangan perdagangan di pasar sekunder.
Secara keseluruhan, pengguna dapat menukarkan hak suara $CRV ($veCRV) mereka dengan peluang pendapatan terpadu dalam bentuk $cvxCRV.
$CVX ——Kontrol cembung
$CVX adalah token asli Convex, dengan pasokan maksimum 100 juta, dimana 50% diberikan kepada penyedia Curve LP di platform Convex, dan 25% diberikan untuk hadiah penambangan likuiditas platform. Mirip dengan mengunci $CRV untuk mendapatkan $veCRV, pemegang $CVX dapat mengunci $CVX selama 16 minggu dan mendapatkan $vlCVX. Kemudian mereka dapat berpartisipasi dalam hak tata kelola Convex dan memerintahkan $veCRV dalam perjanjian untuk mengalokasikan dana masing-masing pool di Curve. Berapa hadiahnya?
Metode alokasi $CVX
Hubungan logis antara $veCRV, $cvxCRV, dan $CVX dapat diringkas sebagai berikut:
Convex menggunakan insentif $cvxCRV yang lebih menarik sebagai imbalan atas $CRV pengguna. Pada saat yang sama, pengguna dapat menjanjikan token LP $CRV di Convex untuk mendapatkan token Convex LP. Platform Convex mengunci $CRV yang diterima di platform Curve untuk mendapatkan $veCRV dalam jumlah besar untuk voting dan akselerasi. Pendapatan yang diperoleh dikembalikan ke Convex sebagai pendapatan platform, dan Convex kemudian mendistribusikan pendapatan tersebut kepada pengguna $cvxCRV dan Convex LP. . Karena $CVX adalah token tata kelola platform Convex, memegang $CVX setara dengan memiliki hak untuk mengatur Convex.
Pendekatan penangkapan nilai cembung
Singkatnya, mengendalikan $CVX berarti mengendalikan Convex, dan mengendalikan Convex setara dengan mengendalikan Curve. Pada saat ini, hal ini dapat meningkatkan bobot insentif untuk kumpulan stablecoin tertentu, seperti perilaku suap dari pihak proyek stablecoin, dll. Berbeda dengan Yearn Finance, protokol manajemen pan-aset yang melayani seluruh ekosistem DeFi, Convex pada dasarnya adalah protokol manajemen aset vertikal khusus untuk Curve, namun kinerjanya tidak kalah dengan Yearn Finance.
Oleh karena itu, Convex secara alami menjadi medan pertempuran bagi proyek stablecoin besar dan protokol manajemen aset Curve lainnya.
Perubahan peringkat $CVX yang dimiliki oleh setiap DAO dalam protokol Convex 5. Stablecoin kurva
Belum lama ini, sebagai tanggapan atas korsleting $CRV, Curve merilis kertas putih dan kode stablecoin $crvUSD yang telah lama diumumkan, tetapi itu bukan versi final. Tidak ada perbedaan mendasar antara stablecoin Curve dan $DAI MakerDAO. Seperti yang dapat dilihat dari buku putih ini, $crvUSD dan $DAI keduanya merupakan stablecoin tipe hipotek yang menyimpan aset-aset yang mudah berubah-ubah dan kemudian meminjamkannya ke dolar AS. Namun, $crvUSD memiliki beberapa inovasi: Algoritma Pembuat Pasar Otomatis Lending-Liquidating (LLAMMA), PegKeeper, dan kebijakan moneter.
5.1 Mengapa stablecoin dibutuhkan?
Curve sendiri telah membangun pasar stablecoin yang besar dan memiliki likuiditas yang dalam. Mengapa ada kebutuhan akan begitu banyak stablecoin di dunia kripto? Kita tahu bahwa fungsi mata uang tradisional meliputi transaksi, penyimpanan, dan akuntansi. Meskipun Bitcoin telah menjadi produk investasi seperti emas, sebagian besar mata uang kripto berfluktuasi naik dan turun seperti saham. Hanya stablecoin yang mendekati mata uang legal tradisional dan merupakan aset safe-haven teraman bagi investor konservatif, terutama di pasar kripto yang bergejolak tinggi saat ini.
Karena stablecoin stabil dan efisien, banyak orang bersedia memegang stablecoin sebagai media perdagangan yang stabil antara aset kripto yang bergejolak, serta berpartisipasi dalam berbagai fungsi DeFi turunan, dan mendapatkan bunga atas stablecoin melalui peminjaman dan penjaminan. Kegunaan stablecoin terutama bergantung pada stabilitasnya dan luasnya skenario penerapan Stablecoin secara kasar dapat dibagi menjadi tiga jenis berikut:
Stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat. Seperti $USDT yang dikeluarkan oleh Tether dan $USDC yang dikeluarkan oleh Circle.
Stablecoin yang didukung mata uang kripto. Diterbitkan berdasarkan perjanjian, stablecoin dicetak melalui aset kripto dengan jaminan berlebihan, seperti $DAI yang diterbitkan oleh MakerDAO.
Stablecoin algoritmik. Bentuk terdesentralisasi menggunakan mekanisme pasokan yang fleksibel untuk menyesuaikan harga guna menjaga stabilitas algoritma, seperti Ampleforth ($AMPL), Basis Cash ($BAC), $UST, dll. Cara meningkatkan ketahanan dan mempertahankan penahan adalah fokus dari desain stablecoin jenis ini.
5.2 Mekanisme Kurva Stablecoin
5.2.1 Mekanisme LLAMMA - likuidasi algoritmik secara real-time
Pasar pinjaman kredit belum terbentuk di bidang DeFi. Saat ini, platform pinjaman seperti AAVE dan Compound menggunakan jaminan berlebihan untuk memberikan pinjaman. Keterbatasan pendekatan ini adalah efisiensi modal yang rendah dan agunan mudah dilikuidasi selama fluktuasi pasar. Untuk mengurangi dampak proses likuidasi, $crvUSD memperkenalkan algoritma likuidasi yang lebih lancar yang disebut LLAMMA, yang juga merupakan salah satu inovasi terpenting $crvUSD.
LLAMMA (Algoritma Lending-Liquidating AMM, Algoritma Lending-Liquidating AMM) adalah algoritma AMM yang secara khusus memecahkan masalah likuidasi seketika dari pinjaman dengan jaminan berlebih, membuat dana peminjam lebih aman. Ini memecahkan masalah likuidasi dengan melikuidasi/mencairkan agunan pengguna secara bertahap, memungkinkan konversi agunan dan $crvUSD secara konstan.
Misalnya, ketika meminjam $crvUSD menggunakan $ETH sebagai jaminan, jika harga $ETH turun ke kisaran likuidasi, $ETH akan mulai dijual secara bertahap hingga semua $ETH dikonversi menjadi stablecoin. Jika harga $ETH naik, LLAMMA akan membantu pengguna membeli kembali $ETH. Jika berfluktuasi dalam kisaran likuidasi, likuidasi dan de-likuidasi akan terus berlanjut, dan ETH akan terus dijual dan dibeli.
Sederhananya, mekanisme LLAMMA secara langsung menghubungkan kumpulan stablecoin deposan dan kumpulan hipotek peminjam melalui mekanisme AMM. Curve telah menyiapkan mekanisme likuidasi tambahan untuk AMM, sehingga mekanisme ini dapat mengambil peran sebagai likuidator, sehingga tidak akan ada masalah dengan kredit macet atau kerugian besar bagi pengguna akibat likuidasi.
5.2.2 PegKeeper penstabil otomatis
Dengan jaminan yang cukup, harga $crvUSD dapat bertahan di sekitar $1. Namun, di pasar sekunder, harga $crvUSD akan sedikit berfluktuasi. Untuk menjaga stabilitas harga $crvUSD, Curve telah memperkenalkan mekanisme penstabil otomatis yang disebut PegKeeper.
Ketika harga $crvUSD melebihi harga jangkar (yaitu harga lebih tinggi dari 1 USD) karena peningkatan permintaan, PegKeeper dapat mencetak $crvUSD tanpa jaminan dan menyetorkannya ke kumpulan pertukaran stablecoin satu arah, sehingga menghasilkan harga $crvUSD menjatuhkan. Bahkan jika tidak ada agunan yang digunakan selama proses pencetakan, likuiditas dalam kumpulan likuiditas dapat memberikan dukungan agunan implisit. Ketika harga $crvUSD di bawah $1, PegKeeper dapat menarik sebagian likuiditas $crvUSD untuk mengembalikan harga ke $1.
Oleh karena itu, dalam proses ini, PegKeeper setara dengan menjual $crvUSD saat harganya lebih tinggi dari 1 dolar AS, dan membeli $crvUSD saat harganya lebih rendah dari 1 dolar AS. Tidak hanya dapat memperoleh keuntungan, namun juga mempertahankannya stabilitas harga $crvUSD.
5.2.3 Kebijakan moneter
Sama seperti Fed yang menaikkan dan menurunkan suku bunga, Curve mengontrol hubungan antara utang stabilisator dan pasokan $crvUSD melalui kebijakan moneter. Ketika utang/pasokan lebih besar dari 5%, parameter dapat diubah untuk memberi insentif kepada peminjam untuk meminjam dan membuang stablecoin serta memaksa sistem untuk membakar utang. Ketika utang/persediaan rendah, peminjam diberi insentif untuk mengembalikan pinjamannya, sehingga menyebabkan sistem meningkatkan utang.
5.3 Dampak ekologis
Curve meluncurkan stablecoinnya sendiri, yang seharusnya menghasilkan insentif positif bagi seluruh ekosistem Curve. Tim Curve mengontrol sejumlah besar $veCRV sebagai hak suara, yang dapat memandu likuiditas antara kumpulan seperti $crvUSD dan 3pool, dan memfasilitasi cold start crvUSD. Ini adalah keuntungan yang tidak dimiliki proyek stablecoin lainnya. Dengan likuiditas yang dalam, risiko pelepasan penahan $crvUSD akan jauh lebih rendah dibandingkan stablecoin lainnya. Hal ini akan membentuk efek roda gila DeFi baru dan meningkatkan pendapatan protokol. Selain itu, biaya pinjaman sebesar $crvUSD, peningkatan volume transaksi LLAMMA, dll. juga akan menimbulkan biaya baru bagi pemegang $veCRV, sehingga memberi umpan balik kepada seluruh ekosistem Curve.
Selain itu, stablecoin terdesentralisasi yang kuat dan berkualitas tinggi dapat memungkinkan dunia kripto untuk secara bertahap menyingkirkan koin stabil yang bergantung pada dukungan mata uang legal, dan juga memberi dunia kripto lebih banyak kemungkinan untuk menghasilkan sendiri dan menghasilkan mata uang dasar berdasarkan mata uang asli. nilai cryptocurrency.
Meringkaskan
Dikenal oleh pengguna karena menyediakan transaksi stablecoin dengan biaya rendah, slippage rendah, dan risiko kerugian tak terduga yang rendah, Curve telah berkembang menjadi protokol likuiditas sebagai layanan aset yang sederhana dan besar yang didorong oleh tata kelola DAO, menjadi bagian dari Dunia DeFi Lego. Nilai tambah yang dibawa Curve ke dunia DeFi telah mendorong pertumbuhan beberapa protokol blue-chip dalam ekologi terkait, dan mengilhami penelitian tentang keekonomian serangkaian token penangkap nilai protokol seperti model VeToken, sehingga mendorong pengembangan model pasokan likuiditas seluruh dunia DeFi. Meskipun terjadi gejolak pasar saat ini, Curve masih menjadi bursa terdesentralisasi teratas di garis depan TVL, dan masih memperluas wilayah ekologisnya. Hal ini diharapkan dapat mengimbangi pertumbuhan industri DeFi yang lebih luas di masa depan.