Ditulis oleh: Li Xiaoyin
Sumber: Wall Street Insight
Karena data non-pertanian yang dirilis pada bulan September jauh melebihi ekspektasi dan memberikan lebih banyak sinyal “soft landing” bagi perekonomian, ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga pada tahun ini telah menyempit tajam.
Data yang dirilis semalam menunjukkan bahwa pekerjaan non-pertanian AS meningkat sebesar 254.000 pada bulan September, jauh melebihi ekspektasi, dan tingkat pengangguran turun menjadi 4,1% untuk pertama kalinya dalam hampir satu tahun, juga lebih rendah dari perkiraan.
Setelah data dirilis, para pedagang membatalkan pertaruhan penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin pada bulan November dan memperkirakan penurunan suku bunga kurang dari 100 basis poin pada empat pertemuan Fed berikutnya; Bank of America dan JPMorgan Chase juga menurunkan ekspektasi mereka terhadap The Fed Pemotongan suku bunga bulan November. Nilainya diturunkan dari 50 basis poin menjadi 25 basis poin.
Apakah penurunan suku bunga tahun ini sudah berakhir?
Beberapa analis mengatakan The Fed mungkin menunda penurunan suku bunganya pada bulan November karena data non-farm payrolls bulan September yang kuat.
Glen Smith, kepala investasi di GDS Wealth Management, mengatakan:
"Laporan pekerjaan yang lebih kuat dari perkiraan pada hari Jumat memberikan fleksibilitas kepada The Fed untuk memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan 7 November, atau berhenti sejenak pada bulan November dan mempertimbangkan kembali penurunan suku bunga pada bulan Desember."
Veteran Wall Street Ed Yardeni mengatakan pelonggaran moneter Federal Reserve untuk tahun ini mungkin akan berakhir karena laporan non-farm payrolls yang kuat pada hari Jumat menyoroti ketahanan perekonomian.
Mantan Gubernur Fed Randy Kroszner juga percaya bahwa Fed dapat memilih untuk tidak menurunkan suku bunga jika data membuktikan hal tersebut perlu:
“Jika data terus melebihi ekspektasi seperti ini, The Fed mungkin memutuskan untuk tidak menurunkan suku bunga sama sekali.”
Yardeni percaya bahwa penilaian pasar yang agresif terhadap penurunan suku bunga telah mengumpulkan risiko, sehingga The Fed harus lebih berhati-hati dalam mengambil keputusan ini.
Risikonya adalah pelonggaran kebijakan tambahan akan memicu kegembiraan investor, yang akan memicu peristiwa pasar yang menyakitkan. Yardeni berkata:
“Penurunan suku bunga lebih lanjut akan menambah gelembung di pasar saham dan meningkatkan kemungkinan kehancuran seperti tahun 1990-an.”
Pada tahun 1990-an, S&P kehilangan sepertiga nilainya dari puncaknya ketika gelembung pasar saham pecah karena saham-saham teknologi dinilai terlalu tinggi.
Dalam pandangan Yardeni, penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin pada bulan September adalah “tidak perlu”:
“Dengan perekonomian yang melonjak dan indeks S&P mendekati rekor tertingginya, keputusan The Fed pada bulan September untuk menurunkan suku bunga sebesar 50 basis poin – sebuah langkah yang biasanya dilakukan sebagai respons terhadap resesi atau jatuhnya pasar – tidak diperlukan.”
Waspadai risiko inflasi di balik pertumbuhan upah
Perlu dicatat bahwa kenaikan gaji dalam laporan non-pertanian ini juga merupakan indikator yang patut mendapat perhatian.
Laporan tersebut menunjukkan bahwa upah rata-rata per jam pada bulan September meningkat sebesar 4% tahun ke tahun, tertinggi sejak bulan Mei, melebihi ekspektasi sebesar 3,8%; upah rata-rata per jam pada bulan September meningkat sebesar 0,4% bulan ke bulan, dan diperkirakan akan meningkat sebesar 0,3%, tidak berubah dari nilai sebelumnya.
Kroszner mencatat bahwa jika pertumbuhan upah tidak turun dan pertumbuhan produktivitas tidak cukup kuat, The Fed mungkin perlu mengambil langkah yang lebih agresif untuk mengendalikan inflasi.
Kroszner menjelaskan bahwa pertumbuhan upah yang tinggi dapat menyebabkan harga konsumen lebih tinggi sehingga mendorong inflasi. Bahkan jika The Fed tidak menaikkan suku bunga atau menggunakan alat kebijakan moneter lainnya untuk mengendalikan pertumbuhan upah, tindakan yang lebih ketat akan diperlukan untuk mengendalikan inflasi, yang dapat berdampak negatif pada pasar kerja.
Non-farm payrolls pada bulan Oktober mungkin menjadi faktor penentu
Banyaknya data lapangan kerja dan inflasi akan menentukan arah kebijakan The Fed menjelang pertemuan berikutnya pada 7 November.
Ian Lyngen, kepala strategi suku bunga AS di BMO Capital Markets, mencatat bahwa The Fed dapat menghentikan sementara penurunan suku bunga jika laporan nonfarm payrolls bulan Oktober relatif kuat dan inflasi terbukti tetap stabil.
Dalam sebuah catatan kepada kliennya, dia menulis:
"Data ketenagakerjaan terbaru menunjukkan The Fed mungkin mempertimbangkan kembali penurunan suku bunga pada bulan November... Ada baiknya memikirkan secara singkat apa yang dibutuhkan The Fed bulan depan untuk menghentikan kenaikan suku bunganya."