Subjek: Penelitian Skala Abu-abu
Disusun oleh: Felix, PANews
Poin utama
Pasar kripto bergerak sideways pada kuartal ketiga tahun 2024, menurut FTSE/Grayscale Crypto Industry Index.
Perubahan pada seri indeks FTSE/Grayscale menyoroti tema-tema yang muncul dalam industri aset digital, termasuk kebangkitan platform AI yang terdesentralisasi, upaya untuk memberi token pada aset tradisional, dan popularitas koin meme.
Meskipun Ethereum berkinerja buruk pada Bitcoin sepanjang tahun ini, Ethereum telah mengungguli Indeks Platform Kontrak Cerdas. Grayscale Research percaya bahwa meskipun terdapat persaingan yang ketat di bidang platform kontrak pintar, mereka masih melihat banyak alasan bagi Ethereum untuk mempertahankan posisinya.
20 koin teratas yang dikumpulkan oleh Grayscale Research telah diperbarui. 20 teratas mewakili beragam portofolio aset di industri kripto. Aset-aset tersebut memiliki potensi tinggi pada kuartal mendatang. Aset baru yang ditambahkan pada kuartal ini adalah SUI, TAO, OP, HNT, CELO dan UMA.
20 aset teratas yang terdaftar semuanya memiliki volatilitas harga yang tinggi dan harus dianggap berisiko tinggi; pemilu AS juga bisa menjadi peristiwa risiko yang signifikan bagi pasar kripto.
Sektor Kripto Grayscale memberikan kerangka komprehensif untuk memahami cakupan aset digital yang dapat diinvestasikan dan hubungannya dengan teknologi yang mendasarinya. Berdasarkan kerangka kerja ini dan bekerja sama dengan FTSE Russell, Seri Indeks Industri Kripto FTSE/Grayscale dikembangkan untuk mengukur dan memantau kelas aset kripto (Gambar 1)
Gambar 1: Indeks industri kripto mengukur kinerja kelas aset
Kerangka Kripto dirancang untuk diperbarui dengan dinamika pasar yang berkembang dan disesuaikan pada akhir setiap kuartal. Proses penyesuaian terakhir berakhir pada 20 September. Sejak awal tahun, proses rebalancing indeks telah mencerminkan emiten baru, perubahan likuiditas aset, dan kinerja pasar. Pembaruan Indeks Industri Kripto tahun ini menyoroti tema-tema yang muncul dalam industri aset digital, termasuk kebangkitan platform kecerdasan buatan yang terdesentralisasi (seperti TAO), upaya untuk memberi token pada aset tradisional (seperti ONDO, OM, dan GFI), dan Memecoin ( Seperti PEPE, WIF, FLOKI dan BONK).
Dari perspektif keuntungan, Bitcoin telah mengungguli segmen pasar lainnya pada tahun 2024 (Tabel 2), yang mungkin mencerminkan keberhasilan peluncuran produk yang diperdagangkan di bursa (ETP) Bitcoin spot di pasar AS, serta kondisi yang menguntungkan untuk latar belakang makro aset.
Grafik 2: Bitcoin berkinerja baik tahun ini, namun Ethereum masih berkinerja baik
Ethereum tertinggal dari Bitcoin tahun ini, dengan keuntungan sebesar 13%, namun mengungguli sebagian besar aset kripto lainnya. Misalnya, Indeks Pasar Sektor Mata Uang Kripto (CSMI, yang mengukur pengembalian seluruh kelas aset) turun sekitar 1% tahun ini. Faktanya, tidak termasuk Ethereum, Indeks Industri Kripto Platform Kontrak Cerdas turun sekitar 11%, sehingga Ethereum jelas mengungguli segmennya. Di antara semua aset dalam kerangka kripto, Ethereum telah menghasilkan pengembalian sekitar 70-75% tahun ini. Jadi, meskipun apresiasi Ethereum kurang dari Bitcoin, kinerjanya masih baik tahun ini dibandingkan dengan industri kripto dan CSMI yang lebih luas.
Fokus pada platform kontrak pintar
Tidak seperti Bitcoin, yang mendominasi ruang kripto, Ethereum menghadapi persaingan ketat dalam platform kontrak pintar. Tahun ini, banyak platform kontrak pintar altcoin yang mendapatkan daya tarik, termasuk Solana, Toncoin, Tron, dan Near, serta platform baru seperti Sui. Semua aset ini bersaing untuk mendapatkan pendapatan biaya, dan pengalaman pengguna “halus” yang disediakan oleh beberapa platform kontrak pintar dapat menyebabkan pangsa pasar biaya Ethereum L1 menurun.
Pada saat yang sama, Ethereum memiliki berbagai keunggulan komparatif untuk mendukung dominasinya (Tabel 3). Intinya adalah Ethereum tetap menjadi pemimpin, dengan aplikasi terbanyak, pengembang terbanyak, pendapatan biaya 30 hari tertinggi, dan nilai terkunci terbanyak. Jika termasuk jaringan Ethereum L2 terbesar, Ethereum memiliki jumlah pengguna aktif harian tertinggi kedua setelah Solana.
Gambar 3: Ethereum adalah pemimpin dalam kategori pendapatan biaya platform kontrak pintar
Seiring dengan berlanjutnya adopsi teknologi blockchain publik, seluruh platform kontrak pintar diperkirakan akan tumbuh dalam hal pengguna, transaksi, dan biaya. Hal ini mungkin akan menguntungkan seluruh aset dalam kategori tersebut sampai batas tertentu. Karena Ethereum adalah pemimpin dalam kategori ini, Ethereum akan mendapatkan keuntungan dari pertumbuhan berkelanjutan platform kontrak pintar dengan efek jaringan yang ada. Karena alasan ini, Ethereum tetap menjadi aset yang sangat menarik di dunia kripto, bahkan ketika ia menghadapi persaingan yang ketat.
Selain itu, Ethereum mendapat manfaat dari fitur spesifik tertentu dan mungkin masih unggul dari para pesaingnya untuk sementara. Karakteristik ini mencakup keandalan jaringan yang tinggi, keamanan ekonomi yang tinggi, desentralisasi yang tinggi, dan posisi peraturan yang lebih jelas di Amerika Serikat. Ada juga tren adopsi yang menggembirakan yang muncul dalam ekosistem Ethereum, termasuk tokenisasi, pasar prediksi, dan pembangunan perusahaan besar seperti Sony. Karena semua alasan ini, Grayscale Research terus percaya bahwa Ethereum adalah tema investasi yang sangat menarik.
20 aset teratas
20 aset teratas yang dikumpulkan oleh Grayscale Research mewakili beragam aset di industri kripto yang memiliki potensi tinggi di kuartal mendatang (Tabel 4). Metodologi pemeringkatan memperhitungkan berbagai faktor, termasuk pertumbuhan/adopsi jaringan, katalis yang akan datang, keberlanjutan fundamental, penilaian token, inflasi pasokan token, dan potensi risiko tambahan.
Enam aset baru akan disertakan di Q4:
Sui: Blockchain kontrak pintar L1 berkinerja tinggi yang menyediakan aplikasi inovatif.
Bittensor: Sebuah platform yang mempromosikan pengembangan sistem AI yang terbuka dan global.
Optimisme: Proyek ekspansi Ethereum berdasarkan Optimistic Rollup.
Helium: Jaringan nirkabel terdesentralisasi yang berjalan di Solana, pemimpin dalam kategori infrastruktur fisik terdesentralisasi (DePin).
Celo: Sebuah proyek blockchain yang dibuat khusus untuk perangkat seluler, sedang bertransisi ke jaringan Ethereum L2, dengan fokus pada stablecoin dan pembayaran.
Protokol UMA: Jaringan oracle Optimis yang melayani pasar prediksi berbasis blockchain terkemuka Polymarket (di antara protokol lainnya).
Grafik 4: Aset berpotensi tinggi di industri kripto pada kuartal keempat tahun 2024
Blockchain yang baru disertakan mencerminkan beberapa topik kripto yang menjadi fokus Grayscale Research. Sui dan Optimisme dapat dianggap sebagai contoh infrastruktur berkinerja tinggi. Sui adalah blockchain generasi ketiga yang dikembangkan oleh tim mantan insinyur Meta. Dua bulan lalu, Sui menjalani peningkatan jaringan yang meningkatkan kecepatan transaksi sebesar 80%, melampaui Solana, dan adopsi jaringan tersebut mengalami peningkatan baru-baru ini. Optimisme adalah Ethereum L2 yang membantu meningkatkan skala jaringan Ethereum dan telah mengembangkan kerangka kerja untuk membangun solusi penskalaan yang disebut “hyperchains.” Kerangka kerja ini digunakan oleh Basis jaringan L2 Coinbase dan L2 yang dibangun oleh Worldcoin Sam Altman.
Baik Celo maupun UMA mendapatkan keuntungan dari tren adopsi yang unik: penggunaan stablecoin dan pasar prediksi. Celo, sebuah blockchain yang berfokus pada stablecoin dan pembayaran di negara-negara berkembang, telah mendapatkan daya tarik di Afrika, didorong oleh aplikasi MiniPay pada browser Opera. Celo baru-baru ini melampaui Tron untuk menjadi blockchain dengan jumlah alamat stablecoin terbesar yang digunakan per hari. Saat ini bermigrasi dari blockchain independen ke Ethereum L2 dalam kerangka superchain Optimisme. UMA adalah jaringan oracle yang digunakan oleh Polymarket, aplikasi terobosan di tahun pemilihan kripto. UMA mencatat solusi untuk setiap hasil kontrak acara Polymarket pada rantai dan memfasilitasi pemungutan suara pada perselisihan hasil Polymarket untuk memastikan bahwa solusi tersebut tidak diganggu oleh sentralisasi, kesewenang-wenangan, atau bias.
Helium adalah pemimpin dalam kategori DePIN (Jaringan Infrastruktur Fisik Terdesentralisasi), yang memanfaatkan model terdesentralisasi untuk secara efisien mengalokasikan jangkauan jaringan nirkabel dan sumber daya koneksi serta memberi penghargaan kepada peserta yang memelihara infrastruktur jaringan. Helium telah berkembang ke lebih dari 1 juta hotspot dan 100.000 pengguna seluler, dan telah menghasilkan lebih dari $2 juta pendapatan biaya jaringan sepanjang tahun ini.
Meskipun telah difokuskan pada tema AI terdesentralisasi selama beberapa waktu, Bittensor baru sekarang diintegrasikan ke dalam kerangka industri kripto karena perbaikan struktur pasar (terutama sumber harga yang lebih tersedia dan likuiditas yang lebih tinggi). Bittensor telah mendominasi pasar dengan menjadi pemain di bidang kripto dan AI, yang bertujuan untuk menciptakan platform terdesentralisasi global untuk AI menggunakan insentif ekonomi.
Grayscale Research merotasi proyek-proyek berikut dari 20 teratas pada kuartal ini: Render, Mantle, ThorChain, Pendle, Illuviu, dan Raydium.
Berinvestasi dalam aset kripto melibatkan risiko, beberapa di antaranya unik untuk aset kripto, termasuk kerentanan kontrak pintar dan ketidakpastian peraturan. Selain itu, semua aset di 20 besar memiliki volatilitas tinggi, dianggap berisiko tinggi, dan tidak cocok untuk semua investor. Terakhir, perkembangan makroekonomi dan pasar keuangan yang lebih luas dapat berdampak pada penilaian aset kripto, dan pemilu AS pada bulan November harus dipandang sebagai peristiwa berisiko yang signifikan bagi pasar kripto. Trump jelas menyambut baik industri aset digital, sementara Wakil Presiden Harris baru-baru ini mengatakan pemerintahannya “akan mendorong teknologi inovatif seperti kecerdasan buatan dan aset digital sekaligus melindungi konsumen dan investor.” Mengingat risiko kelas aset ini, setiap investasi pada aset digital harus dipertimbangkan dalam konteks portofolio investasi dan mempertimbangkan tujuan keuangan investor.
Bacaan Terkait: Bull Market yang Gila Akan Datang, Tapi Jangan Lupakan Manajemen Risiko
