Bitcoin, barometer likuiditas global

Penulis asli: Sam Callahan

Kompilasi asli: Luffy, Berita Pandangan ke Depan

ringkasan

• Dalam periode 12 bulan tertentu, arah Bitcoin 83% selaras dengan likuiditas global, tingkat yang lebih tinggi dibandingkan kelas aset utama lainnya, menjadikan Bitcoin sebagai barometer likuiditas.

• Bitcoin sangat berkorelasi dengan likuiditas global namun tidak kebal terhadap penyimpangan jangka pendek yang disebabkan oleh peristiwa khusus atau dinamika pasar internal.

• Menggabungkan kondisi likuiditas global dengan metrik penilaian on-chain Bitcoin memberikan pemahaman yang lebih terperinci tentang siklus Bitcoin, membantu investor mengidentifikasi situasi di mana dinamika pasar internal dapat memisahkan Bitcoin dari tren likuiditas global.

Korelasi antara kelas aset utama dan likuiditas global

Pengenalan latar belakang

Bagi investor yang ingin meningkatkan imbal hasil dan mengelola risiko secara efektif, memahami bagaimana harga aset berubah seiring perubahan likuiditas global menjadi hal yang sangat penting. Di pasar saat ini, harga aset semakin dipengaruhi oleh kebijakan bank sentral yang berdampak langsung pada kondisi likuiditas. Fundamental tidak lagi menjadi pendorong utama harga aset.

Fenomena ini semakin nyata sejak krisis keuangan global. Sejak saat itu, kebijakan moneter yang tidak konvensional ini semakin menjadi kekuatan dominan yang mendorong harga aset. Para bankir sentral telah menggunakan leverage likuiditas untuk mengubah pasar menjadi perdagangan besar, dan bank sentral, dalam kata-kata ekonom Mohamed El-Elrian, telah menjadi "satu-satunya permainan yang ada".

Stanley Druckenmiller senada dengan sentimen tersebut, dengan mengatakan: “Laba tidak menggerakkan pasar secara keseluruhan, namun The Fed-lah yang menggerakkan pasar…berfokus pada bank sentral dan ke mana likuiditas mengalir…kebanyakan orang di pasar melihat pada laba dan indikator konvensional. "Likuiditaslah yang menggerakkan pasar."

Hal ini paling jelas terlihat di S&P 500.

Perbandingan Indeks S&P 500 dan Tren M2 Global

Korelasi pada grafik di atas bermuara pada penawaran dan permintaan sederhana. Jika lebih banyak uang tersedia untuk membeli sesuatu, baik itu saham, obligasi, emas, atau Bitcoin, harga aset tersebut biasanya akan naik. Sejak tahun 2008, bank sentral telah menyuntikkan lebih banyak mata uang fiat ke dalam sistem keuangan, dan harga aset pun merespons hal tersebut. Dengan kata lain, inflasi mata uang memicu inflasi harga aset.

Dengan latar belakang ini, investor harus memahami bagaimana likuiditas global diukur dan bagaimana berbagai aset merespons perubahan kondisi likuiditas agar dapat menavigasi pasar yang didorong oleh likuiditas ini dengan lebih baik.

Bagaimana mengukur likuiditas global

Ada banyak cara untuk mengukur likuiditas global, dan dalam laporan ini kita akan menggunakan M2 global: ukuran luas jumlah uang beredar yang mencakup mata uang fisik, rekening giro, tabungan, sekuritas pasar uang, dan bentuk uang tunai lainnya yang mudah diakses.

Bitcoin Magazine Pro menyediakan ukuran M2 global yang mengumpulkan data dari delapan ekonomi terbesar: Amerika Serikat, Tiongkok, Zona Euro, Inggris, Jepang, Kanada, Rusia, dan Australia. Ini adalah indikator likuiditas global yang baik karena mencerminkan jumlah total uang yang tersedia untuk dibelanjakan, investasi, dan pinjaman di seluruh dunia. Cara lain untuk mengukurnya adalah dengan mengukur jumlah total penciptaan kredit dan pencetakan uang bank sentral dalam perekonomian global.

Satu perbedaan di sini adalah M2 global dihargai dalam dolar AS. Lyn Alden menjelaskan mengapa ini penting dalam artikel sebelumnya:

Denominasi dolar penting karena dolar adalah mata uang cadangan global dan oleh karena itu merupakan unit hitung utama untuk perdagangan, kontrak, dan utang global. Ketika dolar menguat, utang negara-negara semakin besar. Ketika dolar melemah, utang negara pun melemah. Uang global dalam dolar AS bagaikan ukuran penting likuiditas dunia. Seberapa cepat unit mata uang fiat diciptakan dan seberapa kuat dolar AS dibandingkan dengan pasar mata uang global lainnya.

Ketika M2 global dalam mata uang dolar AS, hal ini mencerminkan kekuatan relatif dolar AS dan kecepatan penciptaan kredit, sehingga menjadikannya ukuran yang dapat diandalkan untuk mengukur kondisi likuiditas global.

Mengapa Bitcoin Bisa Menjadi Barometer Likuiditas Paling Murni

Salah satu aset yang menunjukkan korelasi kuat dengan likuiditas global selama bertahun-tahun adalah Bitcoin. Bitcoin cenderung berkembang seiring dengan meningkatnya likuiditas global. Sebaliknya, ketika likuiditas menyusut, Bitcoin juga menderita. Fenomena ini menyebabkan beberapa orang menyebut Bitcoin sebagai "barometer likuiditas".

Grafik di bawah dengan jelas menunjukkan bagaimana harga Bitcoin melacak perubahan likuiditas global.

Demikian pula, membandingkan persentase perubahan Bitcoin dan likuiditas global dari tahun ke tahun juga menyoroti sinkronisitas perubahan keduanya. Ketika likuiditas meningkat, harga Bitcoin meningkat, dan ketika likuiditas menurun, harga Bitcoin menurun.

Seperti terlihat pada grafik di atas, harga Bitcoin sangat sensitif terhadap perubahan likuiditas global. Namun apakah ini merupakan aset paling sensitif di pasar saat ini?

Secara umum, aset berisiko memiliki korelasi yang lebih tinggi dengan kondisi likuiditas. Dalam lingkungan yang lebih likuid, investor cenderung mengadopsi strategi risk-on, memindahkan modal ke aset dengan risiko/imbal hasil lebih tinggi. Sebaliknya, ketika likuiditas mengetat, investor biasanya memindahkan modalnya ke aset yang mereka anggap lebih aman. Hal ini menjelaskan mengapa aset seperti saham cenderung berkinerja baik di lingkungan dengan likuiditas yang meningkat.

Namun harga saham juga dipengaruhi oleh faktor lain selain kondisi likuiditas. Misalnya, kinerja saham sebagian didorong oleh faktor-faktor seperti pendapatan dan dividen. Hal ini dapat melemahkan korelasi saham dengan likuiditas global.

Selain itu, ekuitas AS mendapatkan keuntungan dari pembelian struktural melalui arus masuk pasif dari rekening pensiun seperti 401(k), yang selanjutnya berdampak pada kinerjanya terlepas dari kondisi likuiditas. Aliran pasif ini dapat melindungi ekuitas AS ketika kondisi likuiditas berfluktuasi, sehingga berpotensi mengurangi sensitivitasnya terhadap kondisi likuiditas global.

Hubungan antara emas dan likuiditas lebih rumit. Di satu sisi, emas mendapat keuntungan dari peningkatan likuiditas dan melemahnya dolar, namun di sisi lain, emas juga dipandang sebagai aset safe-haven. Selama periode kontraksi likuiditas dan penghindaran risiko, permintaan emas kemungkinan akan meningkat karena investor mencari keamanan. Artinya, harga emas bisa berkinerja baik meski likuiditas melemah. Akibatnya, kinerja emas mungkin tidak terkait erat dengan kondisi likuiditas seperti aset lainnya.

Seperti halnya emas, obligasi dianggap sebagai aset safe-haven, sehingga korelasinya terhadap kondisi likuiditas mungkin rendah.

Akhirnya, kita kembali ke Bitcoin. Berbeda dengan saham, Bitcoin tidak memiliki pendapatan atau dividen, dan tidak ada pembelian terstruktur yang memengaruhi kinerjanya. Tidak seperti emas dan obligasi, pada tahap siklus adopsi Bitcoin ini, sebagian besar kumpulan modal masih melihatnya sebagai aset berisiko. Dibandingkan dengan aset lainnya, Bitcoin memiliki korelasi paling murni dengan likuiditas global.

Jika ini masalahnya, maka ini adalah kesimpulan yang berharga bagi investor dan pedagang Bitcoin. Bagi pemegang jangka panjang, memahami korelasi Bitcoin dengan likuiditas dapat memberikan wawasan lebih luas tentang apa yang mendorong harganya dari waktu ke waktu. Bagi para pedagang, Bitcoin menyediakan alat untuk mengekspresikan pandangan tentang arah masa depan likuiditas global.

Artikel ini bertujuan untuk menyelidiki korelasi antara Bitcoin dan likuiditas global, membandingkan hubungannya dengan kelas aset lainnya, mengidentifikasi periode ketika korelasi tersebut rusak, dan berbagi bagaimana investor dapat memperoleh keuntungan dari informasi ini di masa depan.

Mengukur korelasi antara Bitcoin dan likuiditas global

Saat menganalisis korelasi antara Bitcoin dan likuiditas global, penting untuk mempertimbangkan besaran dan arah korelasinya.

Besar kecilnya korelasi menunjukkan derajat hubungan antara dua variabel. Semakin tinggi korelasinya, semakin besar kemungkinan dampak perubahan M2 global terhadap harga Bitcoin. Memahami sejauh mana korelasi ini adalah kunci untuk mengukur seberapa sensitif Bitcoin terhadap perubahan likuiditas global.

Sensitivitas Bitcoin yang kuat terhadap likuiditas terlihat berdasarkan data antara Mei 2013 dan Juli 2024. Selama periode ini, harga Bitcoin berkorelasi dengan likuiditas global sebesar 0,94, mencerminkan korelasi positif yang sangat kuat. Hal ini menunjukkan bahwa harga Bitcoin sangat sensitif terhadap perubahan likuiditas global selama jangka waktu ini.

Melihat korelasi 12 bulan yang bergulir, rata-rata korelasi Bitcoin dengan likuiditas global turun menjadi 0,51. Korelasi ini masih positif, namun jauh lebih rendah dibandingkan korelasi keseluruhan.

Lebih jauh lagi, ketika memeriksa korelasi bergulir 6 bulan, korelasinya semakin turun menjadi 0,36.

Hal ini menunjukkan bahwa harga Bitcoin semakin menyimpang dari tren likuiditas jangka panjangnya seiring dengan semakin pendeknya jangka waktu, menunjukkan bahwa pergerakan harga jangka pendek lebih cenderung dipengaruhi oleh faktor internal Bitcoin daripada kondisi likuiditas.

Untuk lebih memahami korelasi Bitcoin terhadap likuiditas global, kami membandingkannya dengan aset lain, termasuk SPDR SP 500 ETF (SPX), Vanguard Total World Stock ETF (VT), iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM), iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), Vanguard Total Bond Market ETF (BND), dan emas.

Dalam hal korelasi 12 bulan yang bergulir, Bitcoin memiliki korelasi tertinggi, diikuti oleh emas, lalu indeks saham, sedangkan indeks obligasi memiliki korelasi terlemah dengan likuiditas.

Saat menganalisis korelasi antara aset dan likuiditas global berdasarkan perubahan persentase dari tahun ke tahun, indeks ekuitas menunjukkan korelasi yang sedikit lebih kuat dibandingkan Bitcoin, diikuti oleh emas dan obligasi.

Berdasarkan persentase tahun ke tahun, saham mungkin memiliki korelasi yang lebih tinggi terhadap likuiditas global dibandingkan Bitcoin, salah satu alasannya adalah karena Bitcoin sangat fluktuatif. Harga Bitcoin biasanya berfluktuasi secara luas sepanjang tahun, yang dapat merusak korelasinya dengan likuiditas global. Sebaliknya, pergerakan harga pada indeks ekuitas umumnya tidak begitu terasa dan lebih sesuai dengan persentase perubahan M2 global dari tahun ke tahun. Namun, korelasi Bitcoin dengan likuiditas global masih cukup kuat jika dilihat dari persentase perubahannya dari tahun ke tahun.

Data di atas menggambarkan tiga poin utama: 1) Kinerja saham, emas, dan Bitcoin berkorelasi erat dengan likuiditas global; 2) Korelasi Bitcoin secara keseluruhan kuat dibandingkan dengan kelas aset lainnya, dan dalam basis 12 bulan yang bergulir. tertinggi dalam siklus tersebut; 3) Korelasi Bitcoin dengan likuiditas global melemah seiring dengan semakin pendeknya jangka waktu.

Penyelarasan Bitcoin dengan likuiditas membedakannya

Seperti yang telah kami sebutkan sebelumnya, korelasi positif yang kuat tidak menjamin bahwa dua variabel akan selalu bergerak ke arah yang sama dari waktu ke waktu. Hal ini terutama berlaku ketika suatu aset (seperti Bitcoin) lebih fluktuatif dan mungkin menyimpang sementara dari korelasi jangka panjangnya dengan indikator yang tidak terlalu fluktuatif (seperti M2 Global). Inilah sebabnya mengapa menggabungkan kedua aspek ini (ukuran dan arah) memberikan pemahaman yang lebih komprehensif tentang bagaimana Bitcoin dan M2 global saling mempengaruhi dari waktu ke waktu.

Melalui konsistensi arah korelasi, kita dapat lebih memahami keandalan korelasinya. Hal ini terutama berlaku bagi mereka yang tertarik pada tren jangka panjang. Jika Anda mengetahui bahwa Bitcoin cenderung mengikuti arah likuiditas global hampir sepanjang waktu, maka Anda akan lebih percaya diri dalam memprediksi arah harga Bitcoin di masa depan berdasarkan perubahan kondisi likuiditas. Dari seluruh aset yang dianalisis, Bitcoin memiliki korelasi tertinggi dengan arah likuiditas global.

Bagan di bawah ini lebih lanjut menggambarkan arah Bitcoin dengan likuiditas global selama periode 12 bulan dibandingkan dengan kelas aset lainnya.

Hal ini menunjukkan bahwa meskipun kekuatan korelasinya dapat bervariasi antar rentang waktu, arah harga Bitcoin secara umum sejalan dengan arah likuiditas global. Selain itu, pergerakan harganya lebih dekat dengan likuiditas global dibandingkan aset tradisional lainnya yang dianalisis.

Hubungan antara Bitcoin dan likuiditas global tidak hanya kuat dalam besarannya, namun juga konsisten dalam arahnya. Data tersebut lebih lanjut mendukung pandangan bahwa Bitcoin lebih sensitif terhadap kondisi likuiditas dibandingkan aset tradisional lainnya, terutama dalam jangka waktu yang lebih lama.

Bagi investor, ini berarti bahwa likuiditas global dapat menjadi pendorong utama kinerja harga Bitcoin dalam jangka panjang dan harus dipertimbangkan ketika menilai siklus pasar Bitcoin dan memprediksi pergerakan harga di masa depan. Bagi para pedagang, ini berarti bahwa Bitcoin menawarkan sarana investasi yang sangat sensitif yang mewujudkan persepsi likuiditas global, menjadikannya referensi pilihan bagi mereka yang memiliki keyakinan kuat terhadap likuiditas.

Kelemahan Bitcoin dalam Korelasi Likuiditas

Meskipun Bitcoin secara keseluruhan memiliki korelasi yang kuat dengan likuiditas global, temuan ini menunjukkan bahwa dalam periode berjalan yang lebih pendek, harga Bitcoin cenderung menyimpang dari tren likuiditas. Penyimpangan ini mungkin disebabkan oleh dinamika pasar internal yang memiliki dampak lebih besar dibandingkan kondisi likuiditas global pada titik-titik tertentu dalam siklus pasar Bitcoin, atau oleh peristiwa-peristiwa unik yang unik dalam industri Bitcoin.

Peristiwa khusus adalah peristiwa dalam industri mata uang kripto yang menyebabkan perubahan cepat dalam sentimen pasar atau memicu likuidasi skala besar. Misalnya, kebangkrutan perusahaan besar, peretasan bursa, tindakan keras terhadap peraturan, atau terurainya skema Ponzi.

Melihat kembali contoh melemahnya korelasi 12 bulan antara Bitcoin dan likuiditas global di masa lalu, jelas bahwa harga Bitcoin cenderung terlepas dari tren likuiditas global selama peristiwa industri besar.

Bagan di bawah ini mengilustrasikan bagaimana korelasi Bitcoin dengan likuiditas terputus selama peristiwa industri besar.

Runtuhnya Gox, runtuhnya skema PlusToken Ponzi, dan krisis kepercayaan terhadap mata uang kripto yang disebabkan oleh jatuhnya Terra/Luna. Kepanikan dan tekanan jual yang disebabkan oleh peristiwa-peristiwa penting sebagian besar tidak berhubungan dengan tren likuiditas global.

Jatuhnya pasar akibat COVID-19 pada tahun 2020 adalah contoh lainnya. Bitcoin awalnya turun tajam di tengah meluasnya penjualan panik dan sentimen penghindaran risiko. Namun, Bitcoin dengan cepat pulih karena bank sentral merespons dengan suntikan likuiditas yang belum pernah terjadi sebelumnya, menyoroti sensitivitasnya terhadap perubahan likuiditas. Putusnya korelasi pada saat itu dapat disebabkan oleh perubahan sentimen pasar secara tiba-tiba dan bukan karena perubahan kondisi likuiditas.

Meskipun penting untuk memahami dampak peristiwa khusus ini terhadap korelasi Bitcoin dengan likuiditas global, ketidakpastiannya menyulitkan investor untuk mengambil tindakan. Meskipun demikian, seiring dengan semakin matangnya ekosistem Bitcoin, infrastruktur meningkat, dan peraturan menjadi lebih jelas, saya memperkirakan frekuensi peristiwa “angsa hitam” ini akan menurun seiring berjalannya waktu.

Bagaimana sisi penawaran mempengaruhi korelasi likuiditas Bitcoin

Selain peristiwa khusus, fenomena penting lainnya selama periode ketika korelasi Bitcoin dengan likuiditas melemah adalah bahwa situasi ini sering kali bertepatan dengan saat harga Bitcoin mencapai valuasi ekstrem dan kemudian menurun tajam. Hal ini terbukti selama puncak pasar bullish pada tahun 2013, 2017, dan 2021, ketika korelasi Bitcoin dengan likuiditas terputus karena harganya turun secara signifikan dari harga tertingginya.

Meskipun likuiditas terutama mempengaruhi sisi permintaan, memahami pola distribusi di sisi penawaran juga dapat membantu mengidentifikasi periode ketika Bitcoin mungkin menyimpang dari korelasi jangka panjangnya dengan likuiditas global.

Sumber pasokan utama adalah pemegang lama yang mendapat untung seiring naiknya harga Bitcoin. Penerbitan hadiah blok baru juga membawa pasokan ke pasar, namun pasokannya jauh lebih kecil dan hanya akan terus berkurang setiap kali terjadi halving. Selama pasar bullish, pemegang saham lama biasanya mengurangi posisi mereka dan menjualnya kepada pembeli baru hingga permintaan jenuh. Momen jenuh ini biasanya merupakan puncak dari pasar bullish.

Metrik utama untuk menilai perilaku ini adalah Volatilitas Penahanan Bitcoin 1+ Tahun, yang mengukur jumlah Bitcoin yang dipegang oleh pemegang jangka panjang (setidaknya satu tahun) sebagai persentase dari total pasokan yang beredar. Dengan kata lain, ini mengukur persentase total pasokan yang tersedia yang dimiliki oleh investor jangka panjang pada suatu titik waktu tertentu.

Secara historis, indikator ini menurun selama pasar bullish karena pemegang jangka panjang menjual dan meningkat selama pasar bearish ketika pemegang jangka panjang mengakumulasi kepemilikannya. Bagan di bawah menunjukkan perilaku ini, dengan lingkaran merah mewakili puncak siklus dan lingkaran hijau mewakili bagian bawah.

Hal ini menggambarkan perilaku pemegang jangka panjang selama siklus Bitcoin. Ketika Bitcoin tampak dinilai terlalu tinggi, pemegang jangka panjang cenderung menjual dengan untung, dan ketika Bitcoin tampak dinilai terlalu rendah, mereka cenderung mengakumulasi kepemilikannya.

Pertanyaannya menjadi… “Bagaimana Anda menentukan kapan Bitcoin dinilai terlalu rendah atau terlalu tinggi agar dapat memprediksi dengan lebih baik kapan pasokan akan membanjiri pasar atau habis?”

Meskipun kumpulan datanya masih relatif kecil, Skor Z Nilai Pasar vs. Nilai Realisasi (MVRV Z-score) telah terbukti menjadi alat yang andal untuk mengidentifikasi kapan Bitcoin mencapai tingkat penilaian ekstrem. Skor Z MVRV didasarkan pada tiga komponen:

1) Nilai Pasar: Kapitalisasi pasar saat ini, dihitung dengan mengalikan harga Bitcoin dengan jumlah total Bitcoin yang beredar.

2) Nilai realisasi: Harga rata-rata setiap Bitcoin atau UTXO yang terakhir diperdagangkan secara on-chain dikalikan dengan total pasokan yang beredar – yang pada dasarnya merupakan biaya bagi pemegang Bitcoin.

3) Skor Z: Skor ini mengukur seberapa besar nilai pasar menyimpang dari nilai sebenarnya, dinyatakan sebagai deviasi standar, dan menyoroti periode penilaian berlebihan atau penilaian terlalu rendah.

Ketika skor Z MVRV tinggi, ini berarti terdapat kesenjangan besar antara harga pasar dan harga realisasi, yang berarti banyak pemegang saham yang menikmati keuntungan yang belum direalisasi. Secara intuitif hal ini merupakan hal yang baik, namun hal ini juga bisa menjadi tanda bahwa Bitcoin sedang overbought atau dinilai terlalu tinggi, yang merupakan saat yang tepat bagi pemegang jangka panjang untuk menjual dan mendapatkan keuntungan.

Ketika skor Z MVRV rendah, itu berarti harga pasar mendekati atau di bawah harga realisasi, yang menunjukkan bahwa Bitcoin oversold atau undervalued, yang merupakan saat yang tepat bagi investor untuk mulai menimbun.

Ketika korelasi 12 bulan antara MVRV Z-score dan likuiditas global Bitcoin dilapiskan, sebuah pola mulai muncul. Ketika skor MVRV Z menurun tajam dari nilai tertinggi sepanjang masa, korelasi 12 bulan yang bergulir tampaknya terputus. Persegi panjang merah mewakili periode waktu ini.

Hal ini menunjukkan bahwa ketika skor MVRV Z Bitcoin mulai turun dari level tertingginya dan korelasi dengan likuiditas rusak, dinamika pasar internal seperti aksi ambil untung dan penjualan panik mungkin berdampak lebih besar pada harga Bitcoin dibandingkan kondisi likuiditas global lebih besar.

Pada tingkat penilaian ekstrem, pergerakan harga Bitcoin cenderung lebih dipengaruhi oleh sentimen pasar dan dinamika sisi penawaran dibandingkan tren likuiditas global. Bagi para pedagang dan investor, temuan ini berharga karena dapat membantu mengidentifikasi contoh-contoh di mana Bitcoin menyimpang dari korelasi jangka panjangnya dengan likuiditas global.

Misalnya, seorang trader sangat yakin bahwa dolar AS akan turun dan likuiditas global akan meningkat pada tahun depan. Menurut analisis ini, Bitcoin akan menjadi sarana terbaik untuk membuktikan pendapatnya, karena ini adalah barometer likuiditas paling murni di pasar saat ini.

Namun, pedagang harus terlebih dahulu mengevaluasi skor MVRV Z Bitcoin atau metrik penilaian serupa sebelum melakukan perdagangan. Jika MVRV Z-Score Bitcoin menunjukkan penilaian yang berlebihan, pedagang harus tetap berhati-hati bahkan dalam lingkungan yang likuid, karena dinamika pasar internal dapat mengesampingkan kondisi likuiditas dan mendorong koreksi harga.

Dengan memantau korelasi jangka panjang Bitcoin dengan likuiditas global dan skor MVRV Z, investor dan pedagang dapat memprediksi dengan lebih baik bagaimana harga Bitcoin akan merespons perubahan kondisi likuiditas. Pendekatan ini memungkinkan pelaku pasar untuk membuat keputusan yang lebih tepat dan berpotensi meningkatkan peluang mereka untuk menang saat berinvestasi atau memperdagangkan Bitcoin.

sebagai kesimpulan

Korelasi kuat Bitcoin dengan likuiditas global menjadikannya barometer makroekonomi bagi investor dan pedagang. Dibandingkan dengan kelas aset lainnya, korelasi Bitcoin dengan likuiditas global tidak hanya lebih kuat, namun juga memiliki tingkat konsistensi arah tertinggi. Kita dapat menganggap Bitcoin sebagai cermin yang mencerminkan laju penciptaan uang global dan kekuatan relatif dolar AS. Berbeda dengan aset tradisional seperti saham, emas, atau obligasi, korelasi Bitcoin dengan likuiditas adalah yang paling murni.

Namun, korelasi Bitcoin tidaklah sempurna. Penelitian menunjukkan bahwa kekuatan korelasi Bitcoin menurun dalam jangka pendek, dan juga menunjukkan pentingnya mengidentifikasi periode ketika korelasi Bitcoin dengan likuiditas rusak.

Dinamika pasar internal Bitcoin, seperti peristiwa khusus atau tingkat penilaian ekstrem, dapat menyebabkan Bitcoin lepas dari pengaruh likuiditas global untuk sementara. Saat-saat ini sangat penting bagi investor karena sering kali menandai periode koreksi atau akumulasi harga. Menggabungkan analisis likuiditas global dengan metrik on-chain seperti MVRV Z-score dapat memberikan pemahaman yang lebih baik tentang siklus harga Bitcoin dan membantu mengidentifikasi kapan harganya mungkin lebih didorong oleh sentimen dibandingkan tren likuiditas.

Michael Saylor pernah berkata, “Semua model Anda hancur.” Bitcoin mewakili perubahan paradigma dalam uang itu sendiri. Oleh karena itu, tidak ada model statistik yang dapat secara sempurna menangkap kompleksitas fenomena Bitcoin, namun beberapa model dapat menjadi alat yang berguna untuk memandu pengambilan keputusan. Seperti kata pepatah lama, “Semua model salah, tetapi ada pula yang berguna.”

Sejak krisis keuangan global, bank sentral telah mendistorsi pasar keuangan melalui kebijakan yang tidak konvensional, sehingga menjadikan likuiditas sebagai pendorong utama harga aset. Oleh karena itu, memahami perubahan likuiditas global sangat penting bagi setiap investor yang berharap berhasil menavigasi pasar saat ini. Di masa lalu, analis makro Luke Gromen menggambarkan Bitcoin sebagai “alarm asap terakhir yang berfungsi penuh” karena kemampuannya untuk memberi sinyal perubahan kondisi likuiditas.

Ketika sinyal alarm berbunyi untuk Bitcoin, investor sebaiknya mendengarkan untuk mengelola risiko dan mengembangkan strategi untuk memanfaatkan peluang pasar di masa depan.