Penulis asli: @tradetheflow_;
Kompilasi asli: zhouzhou, Ismay, BlockBeats
Catatan Editor: Prospek kebangkitan DeFi saat ini cukup optimis. Lingkungan saat ini memiliki banyak kesamaan dengan "Musim Panas DeFi" yang lalu. Generasi baru protokol DeFi yang lebih matang juga bermunculan, dan indikator data yang relevan terus meningkat pada saat yang sama, Semakin banyak investor institusional yang berpartisipasi, mendorong perluasan ekosistem DeFi. Selain itu, kebijakan moneter Federal Reserve yang longgar telah menyuntikkan likuiditas yang cukup ke pasar, sehingga menarik lebih banyak investor untuk mencari peluang imbal hasil tinggi. Serangkaian faktor ini bersama-sama merupakan kondisi yang menguntungkan bagi DeFi untuk berkembang kembali dan menjadi kekuatan pendorong pertumbuhan lebih lanjut.
Musim panas tahun 2020, yang dikenal sebagai "Musim Panas DeFi", adalah momen luar biasa dalam industri enkripsi. Untuk pertama kalinya, DeFi tidak lagi hanya sekedar konsep teoritis, namun telah menunjukkan kelayakannya dalam aplikasi praktis. Selama ini, kami telah menyaksikan pertumbuhan eksplosif dari beberapa protokol dasar DeFi - seperti pertukaran desentralisasi (DEX) @Uniswap, protokol peminjaman @aave, stablecoin algoritmik @SkyEcosystem, dll.
Segera setelah itu, total nilai terkunci (TVL) aplikasi DeFi juga melonjak pesat. Mulai dari sekitar $600 juta pada awal tahun 2020, TVL mencapai $16 miliar pada akhir tahun dan mencapai rekor tertinggi sepanjang masa lebih dari $210 miliar pada Desember 2021. Gelombang pertumbuhan ini disertai dengan kenaikan yang kuat di bidang DeFi, menjadikan DeFi sebagai fokus utama di dunia kripto.
Grafik TVL industri kripto dari tahun 2020 hingga akhir tahun 2021
Sumber: DeFi Llama
Dapat dikatakan bahwa dua katalis utama yang mendorong “DeFi Summer” adalah:
1. Kemajuan terobosan protokol DeFi telah memberinya kemampuan untuk menskalakan dan memberikan skenario aplikasi yang jelas kepada pengguna.
2. Kebijakan moneter longgar yang diprakarsai oleh Federal Reserve, di mana suku bunga diturunkan secara signifikan untuk merangsang perekonomian. Hal ini telah menyuntikkan likuiditas yang cukup ke dalam pasar, mendorong investor untuk mencari peluang pendapatan yang lebih menarik karena tingkat bunga bebas risiko tradisional sangat rendah. Tidak diragukan lagi, ini adalah lingkungan yang sangat baik untuk perkembangan DeFi yang pesat.
Grafik suku bunga dana Fed dari Mei 2018 hingga Januari 2022
Sumber: Fred St Louis
Namun, seperti banyak teknologi baru yang disruptif, adopsi DeFi mengikuti jalur kurva S yang umum, yang sering disebut sebagai Gartner Hype Cycle.
Grafik yang menunjukkan adopsi berbagai produk konsumen dari waktu ke waktu
Sumber: Kasus Bullish Bitcoin
Dari perspektif makro, prosesnya terlihat seperti ini: Pada masa-masa awal “Musim Panas DeFi”, investor awal yakin dengan perubahan teknologi yang mereka investasikan. Bagi DeFi, ide intinya adalah hal ini dapat sepenuhnya mengganggu sistem keuangan yang ada. Namun, karena semakin banyak orang yang masuk ke pasar, antusiasme dengan cepat mencapai puncaknya, dan perilaku investasi secara bertahap didorong oleh spekulasi, dengan investor lebih memperhatikan keuntungan jangka pendek daripada teknologi yang mendasarinya. Ketika kegilaan mencapai puncaknya, harga turun, minat masyarakat terhadap DeFi berkurang, dan kita memasuki pasar bearish, diikuti oleh masa stabil yang lebih lama.
Bagan Siklus Gartner Hype
Sumber: Teori Adopsi Spekulatif
Ada alasan bagus untuk percaya bahwa dataran tinggi yang membosankan ini bukanlah akhir dari DeFi, namun awal sebenarnya dari perjalanannya menuju adopsi massal. Selama periode ini, pengembang terus mempromosikan inovasi, dan jumlah orang yang percaya secara bertahap meningkat. Hal ini meletakkan dasar yang kokoh bagi siklus hype Gartner berikutnya, yang diharapkan dapat menarik lebih banyak pengguna skala besar untuk bergabung di masa depan.
kebangkitan DeFi
Sejauh ini, prospek kebangkitan DeFi terlihat cukup positif. Mirip dengan katalis DeFi musim panas lalu, kita sekarang memiliki: generasi baru protokol DeFi yang lebih matang sedang dibangun; indikator data DeFi yang sehat dan berkembang; masuknya investor institusional; dan siklus kebijakan pelonggaran Federal Reserve saat ini; Semua ini menghasilkan lingkungan yang ideal bagi DeFi untuk berkembang kembali.
Menuju DeFi 2.0
Protokol dan aplikasi DeFi telah berkembang secara signifikan selama bertahun-tahun sejak gelombang pertama tahun 2020. Banyak permasalahan dan keterbatasan yang dihadapi oleh protokol generasi pertama telah teratasi, sehingga menghasilkan ekosistem yang lebih matang, yang sekarang kita sebut sebagai kebangkitan gerakan DeFi 2.0.
Beberapa perbaikan utama meliputi:
·Pengalaman pengguna yang lebih baik
·Interoperabilitas lintas rantai
·Peningkatan arsitektur keuangan
· Peningkatan skalabilitas
·Penguatan tata kelola on-chain
·Peningkatan keamanan
·Manajemen risiko yang benar
Selain itu, banyak skenario aplikasi baru yang muncul di DeFi. Ini tidak hanya terbatas pada transaksi tahap awal dan peminjaman saja. Tren baru seperti double staking, liquid staking, imbal hasil asli, solusi stablecoin baru, dan tokenisasi aset dunia nyata (RWA) membuat ekosistem lebih dinamis. Yang lebih menarik lagi adalah infrastruktur baru terus dibangun. Yang saat ini menarik perhatian saya adalah credit default swaps (CDS) on-chain dan pinjaman dengan suku bunga tetap/berjangka yang dibangun di atas infrastruktur pinjaman yang ada.
Metrik DeFi yang sehat dan berkembang
Sejak akhir tahun 2023, kita telah menyaksikan kebangkitan aktivitas DeFi seiring munculnya gelombang baru protokol DeFi. Pertama, dengan melihat total nilai terkunci (TVL) dalam ekosistem kripto, kami melihat bahwa momentum mulai meningkat setelah masa stabil yang lama. Dari $41 miliar pada bulan Oktober 2023, TVL meningkat hampir tiga kali lipat, mencapai angka tertinggi lokal sebesar $118 miliar pada bulan Juni 2024 sebelum turun kembali ke level saat ini sekitar $85 miliar. Meskipun angka ini masih di bawah titik tertinggi sepanjang masa (ATH), hal ini tentu saja merupakan pergerakan naik yang signifikan dan bisa menjadi gelombang pertama dari tren naik jangka panjang untuk TVL.
Bagan yang menunjukkan evolusi TVL di industri kripto
Sumber: DeFi Llama
Metrik menarik lainnya adalah rasio volume spot DEX terhadap CEX, yang mengukur aktivitas perdagangan relatif antara bursa terpusat (CEX) dan bursa terdesentralisasi (DEX). Sekali lagi kami melihat tren positif jangka panjang yang menunjukkan bahwa semakin banyak volume transaksi yang bergerak secara on-chain.
Bagan yang menunjukkan rasio volume spot DEX terhadap CEX
Sumber: Blok
Pengaruh ruang DeFi di seluruh ekosistem kripto telah berkembang dalam beberapa bulan terakhir, dan di pasar di mana semua orang berlomba-lomba untuk mendapatkan perhatian, DeFi kembali membangkitkan minat.
Kedatangan pemain institusional
Meskipun gelombang pertama peserta DeFi Summer sebagian besar adalah individu yang mencoba menguasai teknologi baru ini, gelombang baru protokol DeFi mulai menarik banyak pemain besar dari keuangan tradisional ke dalam bidang DeFi.
Pada bulan Maret tahun ini, BlackRock, perusahaan manajemen aset terbesar di dunia, meluncurkan dana tokenisasi pertamanya di blockchain Ethereum, Dana Likuiditas Digital Institusional BlackRock USD (BUIDL Fund), yang memungkinkan investor investasi dapat memperoleh pendapatan dari obligasi Treasury AS langsung di rantai. Inisiatif DeFi BlackRock jelas berhasil, dengan aset dana yang dikelola sudah melebihi $500 juta.
Contoh penting lainnya dari meningkatnya minat institusional adalah stablecoin PYUSD PayPal, yang mencapai tonggak sejarah besar hanya satu tahun setelah peluncurannya – melampaui $1 miliar dalam kapitalisasi pasar.
Contoh-contoh ini menunjukkan bahwa industri keuangan tradisional akhirnya mulai menyadari proposisi nilai dalam membangun sistem keuangan berdasarkan teknologi blockchain yang terdesentralisasi. Seperti yang dikatakan oleh CTO PayPal, jika hal ini menurunkan biaya keseluruhan saya sekaligus memberi saya manfaat, mengapa tidak mengambilnya? Dengan semakin banyaknya pemain institusional yang mulai bereksperimen dengan teknologi ini, kita dapat berasumsi bahwa teknologi ini akan menjadi katalis yang kuat untuk ruang DeFi.
Awal dari siklus pelonggaran The Fed
Selain poin-poin sebelumnya, jalur kebijakan moneter Amerika Serikat saat ini merupakan katalis potensial lainnya untuk DeFi. Faktanya, kita baru saja melewati titik perubahan besar dalam perekonomian. Pemotongan suku bunga sebesar 50 basis poin baru-baru ini pada pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) pada bulan September adalah yang pertama sejak The Fed meluncurkan langkah-langkah anti-inflasi setelah epidemi, yang merupakan sinyal penting bahwa babak baru siklus pelonggaran telah dimulai. Perkiraan jalur suku bunga federal funds adalah bukti lebih lanjut mengenai hal ini.
Awal dari siklus pelonggaran moneter baru ini memberikan dua argumen utama untuk tesis bullish DeFi:
1. Siklus pelonggaran ini pasti akan meningkatkan likuiditas dalam sistem. Likuiditas merupakan elemen kunci dari pasar keuangan. Likuiditas berlebih berarti lebih banyak dana tersedia untuk masuk ke pasar. Tidak dapat dipungkiri, DeFi dan seluruh pasar kripto akan mendapatkan keuntungan dari hal ini.
2. Penurunan suku bunga The Fed juga secara mekanis akan meningkatkan daya tarik relatif dari imbal hasil DeFi. Sederhananya, ketika suku bunga bebas risiko tradisional turun, investor akan mulai mencari peluang pendapatan lain. Hal ini dapat menyebabkan peralihan pasar ke DeFi, yang menawarkan beragam stablecoin dan strategi menarik lainnya yang lebih aman dan andal dibandingkan beberapa tahun yang lalu.
Akankah sejarah terulang kembali?
Secara keseluruhan, ada beberapa faktor yang secara kolektif menunjukkan kebangkitan DeFi.
Di satu sisi, kita menyaksikan munculnya beberapa primitif DeFi baru yang lebih aman, terukur, dan matang dibandingkan beberapa tahun yang lalu. DeFi telah membuktikan ketahanannya dan memantapkan dirinya sebagai salah satu dari sedikit industri kripto dengan kasus penggunaan dan adopsi nyata.
Di sisi lain, kondisi moneter saat ini juga mendukung kebangkitan DeFi. Kondisi ini mirip dengan DeFi Summer lalu, dan indikator DeFi saat ini menunjukkan bahwa kita mungkin berada di awal tren naik yang lebih besar.
Sejarah tidak hanya terulang kembali, namun selalu serupa.
Tautan asli
