Pengaturan & Kompilasi: Shenchao TechFlow
Tamu: Raoul Pal, pendiri Global Macro Investor; Dan Tapiero, pendiri dan CEO @10tfund & @1RTPartners
Moderator: Jason Yanowitz, pendiri Blockworks
Sumber Podcast: Kekaisaran
Artikel terkait: Bagaimana Siklus Likuiditas Global Mendorong Target Kripto Sebesar $100T | Raoul Pal & Dan Tapiero
Tanggal tayang: 27 Agustus 2024
Informasi latar belakang
Dalam episode ini, Raoul Pal dan Dan Tapiero menjelaskan bagaimana siklus likuiditas global dapat mendorong pasar mata uang kripto hingga mencapai $100 triliun. Mereka menguraikan konsep “kode segalanya,” mengungkapkan bagaimana tren ekonomi yang luas membuka jalan bagi pertumbuhan eksplosif mata uang kripto. Pal dan Tapiero menyelidiki tantangan ekonomi yang dihadapi Tiongkok, memperdebatkan dampak kecerdasan buatan pada pasar kerja, dan berbagi strategi alokasi portofolio mereka. Dari potensi valuasi Bitcoin yang mencapai jutaan dolar, hingga munculnya blockchain lapisan-1 baru.
Latar belakang perusahaan tamu: 10tfund adalah perusahaan investasi yang berfokus pada investasi di perusahaan tahap pertumbuhan dalam ekosistem aset digital, sedangkan Global Macro Investor adalah layanan penelitian tingkat institusi yang didirikan oleh Raoul Pal yang berfokus pada analisis tren makroekonomi global dan strategi investasi.
Siklus Likuiditas Makro Global
Ikhtisar siklus likuiditas
Raoul mengatakan bahwa sejak pengaturan ulang utang global pada tahun 2008, negara-negara telah merestrukturisasi utang mereka dengan memotong suku bunga menjadi nol, yang memberikan keuntungan besar bagi sistem tersebut. Dia mencontohkan, siklus refinancing utang erat kaitannya dengan siklus bisnis yang biasanya terjadi setiap empat tahun sekali. Siklus ini bertepatan dengan siklus mata uang kripto dan siklus pemilu AS, jadi saat ini kita berada pada titik siklus yang penting.
Dampak Pembiayaan Kembali Hutang
Raoul menekankan bahwa utang saat ini perlu dibiayai kembali sebesar $10 triliun, dan suntikan likuiditas akan membantu memenuhi kebutuhan ini. Bank-bank sentral besar di seluruh dunia saat ini juga melakukan refinancing utang serupa, dan Tiongkok, khususnya, mungkin menjadi mata rantai terlemah karena negara ini menghadapi kekurangan dolar AS.
Kebijakan Federal Reserve dan Dampak Global
Keduanya membahas dampak kebijakan pengetatan Federal Reserve AS terhadap perekonomian global, dan Dan mencatat bahwa kekuatan dolar AS telah menempatkan negara-negara lain, terutama Tiongkok, di bawah tekanan. Raoul memperkirakan bahwa ketika suku bunga turun, kondisi keuangan akan menjadi lebih mudah sehingga mendorong pemulihan siklus bisnis.
Siapa yang menggerakkan siklus ini?
Kombinasi pemerintah dan bank sentral
Raoul mengatakan hal ini sebenarnya merupakan perkawinan antara pemerintah dan bank sentral, yang bukan lagi merupakan entitas yang terpisah. Ia mencontohkan, di satu sisi ada kebutuhan untuk melakukan refinancing utang dan menambah utang baru, dan di sisi lain ada kebutuhan untuk memastikan pengelolaan utang-utang tersebut.
Reaksi investor dan dinamika pasar
Lebih lanjut Dan menambahkan bahwa keputusan investor individu dalam alokasi aset juga memainkan peran penting. Ia melihatnya sebagai perpaduan kekuatan yang kompleks, dimana modal global yang dapat diinvestasikan memiliki efek refleksif ketika pasar mulai bergerak. Ia menyebutkan, pelaku pasar membuat prediksi berdasarkan data ekonomi dan melakukan investasi berdasarkan data tersebut, yang pada akhirnya berdampak pada perekonomian.
Definisi dan dampak likuiditas
Yano mencatat, keputusan The Fed cenderung didasarkan pada data setahun lalu.
Raoul menjelaskan susunan likuiditas AS, termasuk rekening umum Departemen Keuangan, reverse repo, dan penggunaan pelonggaran kuantitatif. Ia menegaskan, faktor-faktor tersebut saling terkait dan mengatur aliran likuiditas untuk menggerakkan proses perekonomian.
kejelasan lingkaran
Raoul yakin siklus saat ini adalah siklus makroekonomi paling jelas yang pernah dilihatnya, meski tidak akan bertahan selamanya. Dia mencatat bahwa ketika likuiditas dilepaskan, keuntungan modal akan meningkat untuk mendanai defisit fiskal.
Dan juga mengatakan bahwa situasi ekonomi saat ini menjadi sangat jelas karena kenaikan suku bunga yang dibuat-buat.
Perubahan struktural dan dampak teknologi
Raoul melihat hal ini sebagai guncangan deflasi yang sangat besar, dan masih banyak orang yang belum menyadari perubahan yang akan terjadi.
Mereka membahas peningkatan produktivitas dan cara menangani perpindahan tenaga kerja. Dan mengatakan bahwa meskipun ada kekhawatiran, teknologi baru kemungkinan akan menciptakan bentuk pekerjaan baru.
Raoul menyimpulkan dengan menyatakan bahwa lebih banyak negara adidaya teknologi kemungkinan akan muncul dalam dekade mendatang dan bahwa pertumbuhan PDB secara keseluruhan kemungkinan akan meningkat meskipun terdapat tantangan struktural.
Apakah Presiden Amerika Serikat mempengaruhi siklus ekonomi?
Yano mengajukan pertanyaan apakah presiden AS akan mempengaruhi siklus likuiditas global. Dia menyebutkan bahwa walaupun presiden yang berbeda mungkin mempercepat atau menunda siklus ekonomi, perubahan ini tampaknya sudah diprogram sebelumnya.
Hubungan antara politik dan ekonomi
Raoul berpendapat bahwa semua presiden harus membiayai defisit yang sama dan tidak bisa keluar dari defisit tersebut melalui penghematan. Ia menyebutkan, sejak tahun 2008, pendekatan kebijakan ekonomi yang dilakukan oleh berbagai partai politik hampir sama, sehingga pengaruh presiden menjadi terbatas.
perubahan aliran modal
Dan percaya bahwa meskipun presiden mungkin tidak mengubah siklus ekonomi secara mendasar, mereka dapat mempengaruhi aliran modal. Misalnya, jika kandidat tertentu terpilih, hal ini dapat menyebabkan investor kehilangan kepercayaan terhadap pasar AS dan memindahkan modalnya ke Eropa atau Asia. Ia menekankan, reaksi pasar seringkali didasarkan pada perubahan data dan kebijakan.
Tahap siklus ekonomi saat ini
Raoul mengatakan kita saat ini berada dalam “musim panas” makroekonomi, dengan depresiasi dolar, penurunan suku bunga, dan utang yang perlu dibiayai kembali. Ia mencatat bahwa hal ini biasanya terjadi ketika perekonomian berkinerja terbaik, ketika siklus bisnis mulai pulih dan investasi meningkat.
Hubungan antara pasar dan ekonomi
Dan percaya bahwa likuiditas masuk ke pasar terlebih dahulu dan kemudian perekonomian pulih. Dia menyebutkan bahwa meskipun beberapa indikator ekonomi mungkin menunda reaksi, pasar telah mencapai titik tertinggi dalam sejarah dan menunjukkan kinerja yang kuat.
Mengapa kita tidak berada dalam resesi
Revisi data dan kondisi perekonomian
Yano menunjuk tweet tentang resesi yang menyebutkan bahwa Biro Statistik Tenaga Kerja akan menurunkan data ketenagakerjaan untuk periode April 2023 hingga Maret 2024 sekitar 1 juta.
Dan menilai revisi data seperti ini terjadi setiap tahun dan bukan berarti perekonomian benar-benar berada dalam resesi. Ia mencontohkan, selama 30 tahun terakhir, data selalu direvisi, hal ini merupakan hal yang wajar dalam siklus perekonomian.
Intelijen Pasar dan Likuiditas
Raoul menilai pasar sudah mengantisipasi revisi data tersebut sehingga koreksi ini bukan merupakan peristiwa besar bagi pasar. Ia menyebutkan bahwa pasar akan menyadari bahwa pertumbuhan lemah, sehingga likuiditas perlu ditingkatkan, dan respons pasar terhadap informasi ini seringkali jauh lebih cerdas daripada yang diperkirakan orang.
Perubahan dalam siklus bisnis
Dan melanjutkan dengan membahas bahwa meskipun kondisi ekonomi mungkin berubah, tren keseluruhannya serupa. Ia mendorong Yano untuk fokus pada cara menjalankan bisnisnya dibandingkan terlalu fokus pada faktor makroekonomi yang kompleks. Dia menyarankan agar perusahaan memanfaatkan peluang ketika perekonomian pulih dan menggunakan teknologi baru seperti kecerdasan buatan untuk meningkatkan efisiensi daripada meningkatkan tenaga kerja secara membabi buta.
Bagaimana bisnis merespons perubahan
Raoul mengatakan pendapatan perusahaan akan meningkat seiring pulihnya siklus bisnis, sehingga mendorong pertumbuhan belanja iklan dan layanan berlangganan. Ia percaya bahwa setelah melalui masa-masa sulit, prospek masa depan harusnya positif.
Dan juga berbagi bagaimana perusahaannya menggunakan kecerdasan buatan untuk merestrukturisasi bisnisnya, dan menyebutkan bahwa beberapa perusahaan investasi mereka telah berhasil mencapai profitabilitas dengan menyederhanakan proses dan memperkenalkan teknologi baru dalam menghadapi tantangan pasar.
Portofolio investasi terbaik saat ini
Pengamatan terhadap Lingkungan Investasi Saat Ini
Dan membagikan temuannya mengenai kantor keluarga global, mencatat bahwa kantor-kantor ini memiliki alokasi yang sangat tinggi untuk uang tunai dan pendapatan tetap, dengan 28% dalam bentuk tunai dan 50% dalam pendapatan tetap, dan alokasi yang sangat rendah untuk komoditas dan mata uang kripto. Hal ini memicu fokusnya pada emas dan aset kripto.
Konstruksi Portofolio
Dan mengatakan konstruksi portofolio harus didasarkan pada toleransi risiko. Dia merekomendasikan bahwa setidaknya 10% dari alokasi harus dalam aset digital blockchain, cryptocurrency dan Web3, dan merekomendasikan Bitcoin dan Ethereum sebagai aset inti. Selain itu, ia juga menyebutkan dana modal ventura dan dana pertumbuhan bisa menjadi pertimbangan.
Teknologi dan peran emas
Raoul percaya bahwa dalam lingkungan investasi saat ini, aset teknologi merupakan arah investasi yang penting karena teknologi berada dalam pasar bullish jangka panjang. Dia merekomendasikan untuk menambahkan persentase emas tertentu ke portofolio investasi Anda untuk mempersiapkan kemungkinan fluktuasi pasar di masa depan. Dia mencatat bahwa Nasdaq telah memberikan imbal hasil rata-rata 17% per tahun sejak 2011, sedangkan S&P 500 hanya memberikan imbal hasil sebesar 8%. Dia menekankan bahwa strategi yang lebih proaktif harus diterapkan terhadap risiko.
Sikap risiko kantor keluarga
Dan dan Raoul membahas karakteristik kantor keluarga yang menghindari risiko, dengan alasan bahwa lembaga-lembaga ini sering kali ditempatkan secara berlebihan di akhir siklus. Mereka mencatat bahwa meskipun portofolio kantor keluarga saat ini mungkin relatif konservatif, seiring dengan perubahan pasar, lembaga-lembaga ini pada akhirnya akan meningkatkan alokasinya pada aset-aset yang lebih berisiko.
siklus perdagangan
Pola Pikir Perdagangan Cryptocurrency
Raoul mengatakan dia merasa ada kesalahan setiap kali dia menjual BTC. Dia percaya bahwa seseorang harus menambah posisi di pasar yang sedang bearish daripada mencoba menjual pada harga tertinggi. Dia berbagi pengalamannya membeli Bitcoin untuk pertama kalinya seharga $200, dengan mengatakan bahwa jika dia memegangnya pada saat itu, dia akan menjadi jauh lebih kaya sekarang.
Tujuan dan manajemen risiko
Dan juga menyebutkan bahwa dirinya akan menetapkan beberapa target harga, seperti mempertimbangkan untuk mengambil keuntungan ketika Bitcoin mencapai harga tertentu. Dia mengatakan bahwa di tengah volatilitas pasar, penting untuk mengetahui tujuan Anda. Dia menyebutkan bahwa beberapa perusahaan akan go public, yang memberinya peluang keluar secara alami.
Peluang investasi jangka panjang
Dan menekankan bahwa pasar cryptocurrency adalah peluang investasi makro terbesar yang pernah dilihatnya. Dia percaya bahwa nilai Bitcoin dapat mencapai $30.000 hingga $50.000, atau bahkan lebih tinggi. Dia menyebutkan bahwa nilai total pasar emas adalah antara $15 dan $20 triliun, sementara Bitcoin bisa menjadi aset $10 triliun.
Perubahan suasana hati di kalangan investor muda
Dan menunjukkan bahwa investor muda rentan terhadap emosi selama fluktuasi pasar, terutama ketika harga turun. Ia mengenang pengalamannya di usia 20-an dan mengatakan bahwa setelah mengalami banyak kegagalan, ia tidak lagi peka terhadap fluktuasi emosi pasar.
Pilihan strategi investasi
Bagi investor, Dan dan Raoul percaya bahwa di pasar saat ini, ada dua strategi yang dapat dipilih: yang pertama adalah bertahan dalam jangka panjang (HODL), dan yang lainnya adalah melakukan perdagangan secara aktif. Namun, berdagang secara aktif memerlukan lebih banyak waktu dan usaha yang hanya dapat dilakukan oleh sedikit orang. Raoul percaya bahwa banyak pedagang sukses lebih memilih untuk bertahan dalam jangka panjang daripada sering berdagang.
Mempromosikan ke mitra terbatas
Yano bertanya kepada Dan apa pendapatnya saat ini, apakah itu menekankan Bitcoin sebagai lindung nilai terhadap kekacauan atau teknologi dan mata uang yang lebih baik.
Lingkungan investasi saat ini
Dan menjawab bahwa fokus utamanya adalah pada perusahaan tahap pertumbuhan, bukan modal ventura. Ia menyebutkan, saat ini terdapat peluang unik di pasar sekunder untuk membeli saham beberapa perusahaan dengan valuasi yang sangat menarik.
Peluang pasar sekunder
Dan menjelaskan bahwa banyak dana ekuitas swasta tradisional mengalami kerugian di ruang kripto karena runtuhnya FTX, yang mengakibatkan kesenjangan likuiditas saat ini di pasar sekunder. Dia menyebutkan bahwa banyak perusahaan besar hampir tidak mendapatkan pendanaan selama setahun terakhir, dan dia membeli saham dengan diskon 60% hingga 90% di beberapa perusahaan yang masih berkinerja baik dalam hal pendapatan dan laba.
strategi investasi
Dan menegaskan, strategi mereka adalah fokus pada perusahaan yang sudah mereka miliki dan mencari peluang di pasar sekunder. Dia menyebutkan bahwa dia telah menginvestasikan lebih dari $600 juta dalam empat dana dan telah menjadi pembeli terbesar dari perusahaan-perusahaan tersebut. Ia percaya bahwa non-fungsionalitas pasar saat ini memungkinkan investor memperoleh aset berkualitas tinggi dengan harga yang wajar.
Manajemen risiko dan perspektif jangka panjang
Dan juga menyebutkan bahwa dia lebih memilih untuk mempertahankan perusahaan dengan arus kas yang baik untuk jangka panjang daripada berpartisipasi dalam investasi startup yang kompetitif. Dia mengatakan meskipun banyak investor muda di pasar yang mengejar keuntungan cepat, tujuan mereka adalah mencapai keuntungan jangka panjang sebesar 5 hingga 10 kali lipat dari investasi mereka. Ia percaya bahwa dalam kondisi saat ini, penting untuk mempertahankan risiko rendah sambil mencapai keuntungan yang solid.
Pandangan untuk masa depan
Raoul menambahkan bahwa kurangnya likuiditas di pasar kripto saat ini menghadirkan banyak peluang bagi investor. Dia menyebutkan bahwa investor awal akan membuang token mereka selama volatilitas pasar, menyebabkan harga turun secara signifikan, sehingga memberikan ruang bagi investor profesional untuk menyaring peluang yang baik.
Perkiraan untuk 12 bulan ke depan
Pandangan Pasar
Raoul mengatakan dia tidak ingin memberikan prediksi harga secara spesifik karena kompleksitas dan kerentanan lingkungan siber, namun dia yakin pasar akan melihat kenaikan yang signifikan. Dia memperkirakan Solana bisa naik sepuluh kali lipat dari harga saat ini, sementara Bitcoin bisa naik empat hingga lima kali lipat, sejalan dengan kinerja pasar bullish pada umumnya.
peluang investasi baru
Raoul juga menyebutkan bahwa selalu ada proyek-proyek Lapisan 1 baru yang muncul di pasar, dan proyek-proyek ini mungkin memiliki peluang investasi yang baik pada tahap awal. Dia percaya bahwa meskipun proyek-proyek ini mungkin meningkat pesat dalam jangka pendek dan kemudian mengalami koreksi yang signifikan, ini juga merupakan peluang perdagangan yang patut diperhatikan.
Suku bunga dan dampak pasar
Dan menyederhanakan analisis pasar lebih jauh, menyebutkan bahwa suku bunga saat ini berada di angka 5% dan harga Bitcoin mendekati titik tertinggi sepanjang masa. Dia percaya bahwa jika suku bunga turun kembali ke 2.5%, harga Bitcoin kemungkinan akan melebihi $100,000.
Dan menekankan, meskipun terdapat banyak dinamika di pasar, hal ini saja sudah cukup untuk memberikan kepercayaan kepada investor.
Inovasi dan aplikasi pengguna
Raoul juga mencatat bahwa ada banyak inovasi yang terjadi saat ini dan aktivitas dalam rantai tersebut meningkat pesat. Ia yakin dengan popularitas aplikasi pengguna, terutama terobosan di bidang game, pasar akan mengantarkan siklus pertumbuhan baru. Ia menyebutkan transisi dari Web2 ke Web3 akan terjadi dalam skala yang lebih besar.
dampak pemilu
Suasana politik dan pasar kripto
Dan tidak percaya jika Partai Demokrat menang, akan ada dampak negatif terhadap mata uang kripto, sehingga menyebabkan para pendirinya harus pindah dari Amerika Serikat.
pengalaman sejarah
Raoul juga menunjukkan bahwa pasar mata uang kripto telah mengalami banyak larangan nasional, seperti yang terjadi di Tiongkok dan India, namun hal ini gagal memberikan dampak besar pada pasar. Dia menekankan bahwa tidak peduli bagaimana lingkungan pasar berubah, sifat cryptocurrency yang terdesentralisasi membuat sulit untuk menghentikannya.
kepercayaan terhadap pasar
Lebih lanjut Dan menjelaskan bahwa terlepas dari segala hal negatif dan ketidakpastian, pasar telah mampu mengatasi tantangan-tantangan ini. Dia menyebutkan bahwa sering kali reaksi pasar hanyalah kebisingan jangka pendek, sedangkan peluang investasi sebenarnya terletak pada kepemilikan jangka panjang dan penantian yang sabar. Ia percaya bahwa popularitas mata uang digital tidak dapat diubah, sama seperti Internet.
Sederhanakan pemikiran
Yano sependapat dengan Dan bahwa banyak analisis makroekonomi yang terlalu rumit dan mudah tersesat. Ia menekankan, yang lebih penting adalah fokus pada logika investasi yang sederhana dan jelas.
Raoul juga menambahkan bahwa investor tidak boleh terganggu oleh kebisingan pasar dan harus fokus pada faktor-faktor inti yang benar-benar mempengaruhi pasar.
