Penulis asli: Jiang Haibo

Sumber asli: PANews

Persaingan di jalur kontrak abadi on-chain menjadi semakin ketat. Setelah Synthetix, Vertex, dan lainnya mengandalkan imbalan transaksi untuk mendominasi pasar, volume transaksi GMX V1 yang dulunya merupakan pemimpinnya menurun. Per 7 Oktober, jumlah dana dalam GLP di Arbitrum adalah US$360 juta, namun APR turun menjadi 5,65%. Mengingat GLP mungkin mengalami kerugian sebagai rekanan pedagang, GLP tidak lagi mampu memperoleh keuntungan darinya Dari perspektif Daya Saing, modal juga terus lari. Pada saat yang sama, minat terbuka dan volume perdagangan GMX V2 meningkat. Sebagai kontrak abadi dengan TVL tertinggi, GMX masih patut diperhatikan. PANews berikut akan menafsirkan pembaruan GMX V2 dan membandingkan data V1 dan V2 serta daya saing GMX secara keseluruhan.

Cacat GMX V1 dan pembaruan V2

Meskipun GMX V1 memberikan solusi derivatif on-chain yang relatif lengkap dan merupakan pasar derivatif on-chain dengan TVL tertinggi, dengan banyak proyek yang ingin melakukan forking GMX dan beberapa proyek dibangun di atas GMX, beberapa pengalaman pengguna mungkin tidak terlalu baik: biaya transaksi tinggi, baik pihak long maupun short mungkin membayar biaya pinjaman yang tinggi sehingga mengakibatkan biaya holding yang tinggi, deviasi serius dalam rasio long-short dapat menyebabkan kerugian bagi pemegang GLP, dan risiko pada satu aset dapat menyebabkan semua pemegang GLP menghadapi kerugian.

GMX V2 telah mengalami pembaruan besar dan hampir dapat dianggap sebagai solusi yang sepenuhnya berbeda. Pembaruannya adalah sebagai berikut.

  • Kumpulan likuiditas tunggal GLP digantikan oleh beberapa kumpulan GM yang terisolasi dari risiko. Likuiditas masing-masing aset bersifat independen dan dapat mendukung lebih banyak aset berekor panjang. Ketika harga suatu aset berisiko (seperti yang terjadi dengan serangan manipulasi harga AVAX), hal itu tidak membahayakan semua penyedia likuiditas.

  • Memperkenalkan biaya pendanaan, yang menentukan apakah pihak long membayar pihak short atau pihak short membayar pihak long berdasarkan posisi terbuka dari posisi long dan short, kondusif untuk mencapai keseimbangan antara posisi long dan short melalui pelaku arbitrase.

  • Metode pembebanan biaya pinjaman telah diubah dari pembebanan pada posisi long dan short menjadi pembebanan hanya pada posisi long atau short berdasarkan pada jumlah posisi long dan short yang terbuka.

  • Mengurangi biaya transaksi dari 0,1% menjadi 0,05% atau 0,07%, tergantung pada apakah perdagangan cenderung menyeimbangkan posisi panjang dan pendek atau membuatnya lebih tidak seimbang.

  • Memperkenalkan dampak harga sehingga perdagangan yang cenderung seimbang antara posisi panjang dan pendek akan menerima harga yang lebih menguntungkan, sementara perdagangan yang tidak seimbang akan menerima dampak harga negatif.

  • Tambahkan fungsi lainnya, seperti menambahkan limit order, dll.

Fungsi-fungsi di atas terutama mengisolasi risiko antara penyedia likuiditas, dan pada saat yang sama memberi insentif kepada pelaku arbitrase melalui biaya yang berbeda untuk menyeimbangkan posisi panjang dan pendek, sehingga mengurangi risiko penyedia likuiditas. Transaksi yang menyeimbangkan posisi panjang dan pendek memiliki biaya transaksi yang lebih rendah dari sebelumnya, dampak harga yang menguntungkan, tidak perlu membayar biaya pinjaman, dan pendapatan biaya pendanaan tambahan.

Perbandingan data GMX V1 dan V2

Volume Perdagangan

Transaksi di GMX dapat secara sederhana dibagi menjadi tiga kategori: transaksi yang masuk atau keluar dari kumpulan likuiditas (GLP atau berbagai kumpulan GM), transaksi spot, dan transaksi kontrak abadi. Menurut data resmi GMX, pada 7 Oktober, total volume transaksi V1 adalah US$20,99 juta, dan total volume transaksi V2 adalah US$15,01 juta. Di antara kontrak abadi utama, volume perdagangan V1 dan V2 serupa dalam beberapa hari terakhir; Namun, volume perdagangan spot V1 beberapa kali lipat dari V2; dan volume perdagangan kumpulan GLP V1 juga secara signifikan lebih tinggi daripada kumpulan GM V2.

biaya

Biaya yang dikeluarkan GMX V1 masih jauh lebih baik daripada V2. Dalam seminggu terakhir, V1 di Arbitrum menghasilkan biaya sebesar $557.000 dan V2 menghasilkan biaya sebesar $110.000, yang pertama lima kali lipat dari yang terakhir. Hal itu juga dapat dilihat dari biaya yang dihasilkan oleh setiap transaksi pada gambar di bawah bahwa biaya yang dihasilkan oleh kontrak abadi V1 biasanya mencapai lebih dari 50% dari total biaya. Kontrak perpetual V1 memiliki volume perdagangan yang lebih tinggi dan rasio biaya transaksi yang lebih tinggi daripada V2. Total biaya terkini masih jauh dari titik tertinggi dalam 3 bulan terakhir.

TVL

Dalam hal TVL V1 dan V2 (hanya mempertimbangkan kumpulan GLP dan GM), per 8 Oktober, TVL V1 (Arbitrum+AVAX) adalah US$396 juta, dan TVL V2 (Arbitrum+AVAX) adalah US$41,57 juta, yang pertama adalah 9,5 kali lipat dari yang terakhir. Namun, TVL V1 menunjukkan tren penurunan yang jelas, TVL V2 menunjukkan tren peningkatan, dan jumlah keduanya masih dalam tren penurunan (mungkin karena hasil GLP telah turun menjadi sekitar 5%).

Minat Terbuka

Dilihat dari total open interest, jumlah open interest V1 dan V2 masih dalam tren menurun, tetapi telah meningkat selama 20 hari terakhir. Sampai dengan 8 Oktober, total open interest V1 dan V2 adalah US$134 juta, yang mana V1 adalah US$107 juta dan V2 adalah US$27 juta, yang mana yang pertama sekitar 4 kali lipat dari yang terakhir. Volume perdagangan kontrak abadi keduanya relatif dekat baru-baru ini, yang menunjukkan bahwa V2 memiliki efisiensi modal yang lebih tinggi.

Jumlah pengguna

Jumlah pengguna GMX menunjukkan bahwa sejak 26 September, ada banyak pengguna baru yang menggunakan kontrak abadi dan transaksi spot GMX V2. Data telah turun tajam dalam beberapa hari terakhir, yang mungkin terkait dengan dimulainya kembali acara Odyssey oleh Arbitrum. Acara Odyssey baru dimulai pada tanggal 26 Oktober dan akan berlangsung selama 7 minggu. Tugas minggu pertama memerlukan perdagangan leverage di GMX V2. Pada tanggal 7 Oktober, jumlah total pengguna V1 adalah 901, dan V2 adalah 942, yang sebanding. Namun sebelum 26 September, jumlah pengguna V1 jauh lebih tinggi daripada V2.

Daya saing secara keseluruhan

Menurut data yang dikumpulkan oleh Dune @shogun, total volume transaksi proyek kontrak berkelanjutan on-chain telah menurun baru-baru ini dibandingkan dengan Juni dan Juli. Volume perdagangan menunjukkan variasi siklus dan umumnya lebih rendah pada akhir pekan.

Persaingan di bidang ini ketat. Empat bulan lalu, volume transaksi proyek kontrak berkelanjutan on-chain adalah sebagai berikut: GMX, Kwenta (Synthetix), Level, GNS, dan ApolloX (dYdX tidak disertakan, karena dYdX masih memiliki volume transaksi tertinggi). Namun situasi saat ini telah berubah total. Mengambil data pada tanggal 7 Oktober sebagai contoh, volume perdagangan dari tinggi ke rendah adalah: Vertex, ApolloX, Kwenta, GMX, dan HMX.

Dalam hal pangsa volume perdagangan, GMX telah turun menjadi sekitar 10%. Dampak penambangan transaksi pada volume transaksi sangat jelas. Vertex, ApolloX, Kwenta, dsb. semuanya memiliki imbalan penambangan transaksi. Pada saat yang sama, GMX juga menghadapi persaingan dari proyek-proyek baru seperti HMX, yang tidak menguntungkan bagi proyek-proyek seperti GMX yang tidak lagi memiliki token untuk penambangan transaksi.

Namun situasinya mungkin berubah dalam waktu dekat (lihat insentif perdagangan Optimism untuk Synthetix/Kwenta). GMX telah mengajukan permohonan ARB sebesar 12 juta melalui rencana jangka pendek Arbitrum. Proposal tersebut kini telah memenuhi persyaratan untuk disetujui, dan GMX berencana menggunakan dana tersebut untuk memberi insentif likuiditas dan volume perdagangan di V2, serta membangun proyek lain di GMX.

Dalam hal biaya, biaya GMX masih yang tertinggi, mencakup sekitar 30% dari seluruh biaya saat ini, mungkin karena rasio biaya transaksi yang lebih tinggi dan biaya pinjaman tambahan dibandingkan dengan proyek lain. Namun, perlu dicatat pula bahwa berbagai proyek memiliki cara berbeda dalam mengalokasikan biaya. Misalnya, semua biaya yang dihasilkan oleh Kwenta/Synthetix dialokasikan kepada para pemangku kepentingan SNX pada tahap awal, sementara proporsi biaya yang dialokasikan oleh GMX kepada para pemangku kepentingan GMX/esGMX hanya maksimal 30%.

ringkasan

GMX V2 menggantikan kumpulan GLP dengan kumpulan GM yang terisolasi, dan mendorong rasio long-short yang lebih seimbang melalui biaya pendanaan, biaya pinjaman, biaya transaksi, pengaruh harga, dsb. Namun, ketika volatilitas pasar relatif kecil, pesaing dengan insentif penambangan transaksi dan biaya transaksi yang lebih rendah telah menduduki lebih banyak pangsa pasar.

Total dana di GMX terus mengalir keluar. Meskipun likuiditas di GMX V2 meningkat, lebih banyak dana yang ditarik dari GMX V1, dan hasil GLP di GMX V1 hanya 5% baru-baru ini. Arus keluar dana V1 mungkin tidak berhenti.

Namun situasinya mungkin berubah dalam waktu dekat. GMX telah mengajukan permohonan ARB sebesar 12 juta dalam rencana insentif jangka pendek Arbitrum. Likuiditas dan volume perdagangan V2 akan terdorong, dan efisiensi modal V2 yang lebih tinggi dapat membawa perubahan bagi GMX.

(Konten di atas diizinkan untuk dikutip dan direproduksi oleh mitra kami PANews, tautan asli)

Pernyataan: Artikel ini hanya mewakili pandangan dan opini pribadi penulis, dan tidak mewakili sudut pandang dan posisi objektif blok tersebut. Semua konten dan opini hanya untuk referensi dan bukan merupakan nasihat investasi. Investor harus membuat keputusan dan transaksi mereka sendiri. Penulis dan pengguna blok tidak akan bertanggung jawab atas kerugian langsung atau tidak langsung yang disebabkan oleh transaksi investor.

Artikel ini tentang jalur transformasi GMX: analisis kinerja pasar dan prospek dari V1 ke V2 pertama kali muncul di Blockchain.