Penulis asli: Gao Mengyang - pengacara senior di Firma Hukum Shanghai Mankiw

01. Apa yang dimaksud dengan pembuat pasar mata uang?

Market Maker, sebuah istilah yang terdengar muluk-muluk, sering dikaitkan dengan istilah-istilah di bidang keuangan seperti saham dan kontrak berjangka, membuat banyak pemula terkagum-kagum dengan profesionalisme dan ambang batas tinggi yang terlibat. Pembuat pasar muncul dalam lingkaran mata uang, dan superposisi keadaan kuantum di antara keduanya membuatnya semakin membingungkan.

Faktanya, market maker bukanlah sesuatu yang misterius. Ia ditemukan oleh Belanda dan dirancang untuk mengatasi masalah likuiditas di pasar. Sederhananya, di pasar, Anda ingin membeli saham tertentu (bisa berupa futures atau semacam cryptocurrency) dengan harga 100. Namun, tidak ada penjual pada harga atau saat ini jika tidak ada penjual yang cocok, maka Transaksi tidak dapat terjadi, dan pasar pasti kekurangan likuiditas. Kita tahu bahwa di pasar yang kekurangan likuiditas, ada harga tetapi tidak ada pasar, dan dana serta sumber daya tidak dapat dialokasikan secara rasional, yang pada akhirnya sering kali berujung pada penurunan. Pada saat ini, dealer barang bekas muncul dan bersedia menjual kepada Anda saham (futures atau cryptocurrency) dengan harga 100, dan tangannya berasal dari pembelian dari dealer sebelumnya dengan harga 90. Dengan cara ini, Anda membeli Dalam hal saham, dia menghasilkan uang, bursa memungut biaya, dan setiap orang memiliki masa depan yang cerah.

Oleh karena itu, pembuat pasar merupakan mekanisme yang diperlukan dalam pasar yang matang, yang meningkatkan likuiditas pasar dan bertindak sebagai pelumas. Dunia mata uang kripto tidak terkecuali.

Saat ini, ada banyak bursa dan pembuat pasar di lingkaran mata uang kripto, yang memungkinkan setiap orang untuk membeli (quan) dan menjual (bei) di bidang mata uang kripto dengan lebih mudah. Prinsipnya tidak berbeda dengan pembuat pasar di pasar sekuritas, tetapi risiko kriminal yang dihadapi oleh pembuat pasar di lingkaran mata uang kripto jauh lebih tinggi.

02. Apa risiko bagi pembuat pasar?

Pasar sekuritas negara saya memiliki kebijakan akses yang ketat bagi para pelaku pasar. Misalnya, jika Anda ingin menjadi pelaku pasar di Dewan Inovasi Sains dan Teknologi, Anda harus memenuhi dua syarat ketat dengan ambang batas tinggi: modal bersih tidak kurang dari 10 miliar yuan selama 12 bulan terakhir dan peringkat klasifikasi Kelas A atau lebih tinggi (inklusif) dalam tiga tahun terakhir. Anda juga perlu mengajukan permohonan ke Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok dan baru setelah disetujui Anda dapat "memegang sertifikat untuk bekerja."

Tentu saja, ini adalah Dewan Inovasi Sains dan Teknologi A-share, tempat keindahan dan kebijaksanaan hidup berdampingan. Ini adalah "kasino" formal dan legal. Sektor mata uang kripto kita, yang tidak disukai, tidak dapat dibandingkan dengannya. Bukan berarti para pembuat pasar luar negeri utama, seperti Jump, Wintermute, Amber Group, B2C 2, DRW Trading, dll., tidak memiliki masalah (beberapa di antaranya juga dikritik karena fluktuasi besar dalam proyek-proyek individual). Alasan utamanya adalah karena mereka tidak diatur oleh hukum pidana Tiongkok, jadi tidak perlu membahasnya untuk saat ini. Kami terutama akan membahas tentang para pembuat pasar dari bursa domestik ini.

Pertama-tama, perlu ditegaskan bahwa pasar sekunder domestik saat ini untuk koleksi digital sebagian besar didasarkan pada konsinyasi, penjualan kembali, dan model lainnya, dan tidak melibatkan pembuat pasar untuk saat ini (tetapi juga dapat dimanipulasi). Kita terutama berbicara tentang bursa yang telah menjadi pasar gelap dan tersembunyi di sudut-sudut misterius.

Seperti yang kita ketahui, begitu pengumuman 4 September keluar, bursa-bursa terpukul dan runtuh satu demi satu, dan semuanya berpindah ke luar negeri untuk bertahan hidup, dan sejumlah kecil dari mereka bersembunyi. Bursa-bursa ini, yang berlokasi ribuan mil jauhnya, sering kali menghadapi kekurangan likuiditas karena kurangnya lalu lintas, sehingga mereka membutuhkan pembuat pasar untuk merevitalisasi pasar, tetapi ini sering kali menjadi "bukti kesalahan" mereka.

Alasan langsungnya adalah bahwa Pengumuman ke-94 secara tegas melarangnya, dengan mewajibkan bahwa "setiap platform perdagangan pembiayaan token tidak boleh terlibat dalam bisnis pertukaran antara mata uang resmi dan token, "mata uang virtual", tidak boleh membeli atau menjual token atau "mata uang virtual" atau bertindak sebagai rekanan pusat untuk membeli atau menjual token atau "mata uang virtual", dan tidak boleh memberikan harga, perantara informasi, dan layanan lainnya untuk token atau "mata uang virtual".

Dalam kasus ini, jika pembuat pasar diperkenalkan dari luar, itu akan baik-baik saja. Kalau tidak, perilaku seperti ini, baik sebagai wasit maupun pemain, dapat dengan mudah diidentifikasi sebagai "manipulasi pasar". Saya tidak mengatakan bahwa hal itu merupakan kejahatan "manipulasi pasar". Tentu saja kejahatan ini tidak akurat. Nama yang benar adalah "kejahatan memanipulasi pasar sekuritas dan berjangka". Hukuman tersebut diperuntukkan bagi mereka yang melakukan perbuatan melawan hukum dengan cara "memotong daun bawang" di pasar modal dan pasar berjangka yang regular maupun legal. Di wilayah abu-abu lingkaran mata uang kita, kejahatan ini belum diperlukan, tetapi jika Anda membeli dan menjual sendiri, menyebarkan informasi palsu, dan menarik pasar untuk menjual, itu mungkin merupakan kejahatan penipuan. Tentu saja, masalah-masalah spesifik harus dianalisis secara spesifik. Saya tidak mengatakan itu merupakan tindak pidana penipuan, tetapi hati-hati terhadap kegigihan investor (melapor) setelah mereka marah dan malu.

Di samping penipuan, kejahatan lain yang mungkin terjadi adalah obat mujarab bagi kejahatan ekonomi, yaitu operasi bisnis ilegal. Mengesampingkan beberapa karakterisasi kontroversial dalam praktik (sebagai pengacara pembela di bidang baru, saya keberatan dengan penyalahgunaan kejahatan ini), badan investigasi suka menggunakan kejahatan ini untuk menangkap semua orang sekaligus. Oleh karena itu, dari perspektif kepatuhan, kejahatan ini adalah pedang Damocles yang tergantung di dahi Anda, yang dapat menusuk Anda yang memiliki "dosa asal" dari waktu ke waktu.

Tentu saja, pada kenyataannya ada beberapa pihak yang mengatasnamakan bandar judi dan terlibat langsung dalam perjudian. Tidak diragukan lagi bahwa mereka diduga melakukan tindak pidana pembukaan kasino, yang tidak akan saya uraikan di sini.

03. Kesimpulan

Pembuat pasar sering dikaitkan dengan "pedagang", menjadi mimpi buruk bagi banyak investor. Di dunia mata uang kripto, yang regulasinya kuat/netral, pembuat pasar tampaknya berbuat lebih banyak. Namun, jika kelewat batas, beberapa pemain tidak hanya akan kehilangan kartu tetapi juga membalikkan keadaan. Mendapatkan uang yang pantas Anda dapatkan selalu merupakan cara yang benar.

Pernyataan khusus:

Artikel ini adalah artikel asli dari Firma Hukum Shanghai Mankiw dan hanya mewakili pandangan pribadi penulis dan bukan merupakan nasihat hukum atau opini hukum tentang hal-hal tertentu.