Judul asli: Aerodrome - Raksasa Pendapatan DeFi

Penulis asli: Slapp jakke

Sumber asli: onchaintimes

Disusun oleh: Mars Finance, Daisy

Aerodrome menghasilkan pendapatan tahunan lebih dari $100 juta, semuanya didistribusikan kepada pemegang token.

memperkenalkan

Aerodrome telah menjadi kuda hitam untuk “pendapatan pemegang” di antara semua protokol DeFi pada siklus ini. Dalam waktu kurang dari setahun, ia membayar $110 juta kepada pemegang token, mengalahkan hampir semua protokol lain dalam metrik ini. Berikut ini adalah pembahasan mendalam tentang bagaimana mencapai tujuan tersebut, menganalisis kinerja penguncian ve(3,3) awal, dll.

Peluru

  • Bagian 1 - Aerodrome di Balik Kap Mesin

  • Bagian 2 - Roda Gila ve(3,3)

  • Bagian 3 - Pendapatan Pemegang

  • Bagian 4 - Info Tambahan

Bagian 1 - Di dalam Bandar Udara

Aerodrome adalah ve(3,3) METADex di Base. METADex adalah protokol yang menggabungkan fungsionalitas Uniswap v2 dan v3, Curve Finance, dan Convex/Votium ke dalam protokol yang disederhanakan tanpa lapisan tengah yang memungut biaya. Ini bertindak sebagai pusat perdagangan dan pasar likuiditas di Base. Aerodrome merupakan divisi dari Velodrome dan dioperasikan oleh tim yang sama. Velodrome awalnya didasarkan pada Solidly, tetapi kemudian dengan diperkenalkannya V2, baik front-end maupun back-end ditulis ulang sepenuhnya, dan beberapa fitur baru ditambahkan.

Model Pasar Otomatis

Bandara AMM terdiri dari tiga jenis kolam berbeda;

  • sAMM - Pertukaran Stabil Berdasarkan Curve Stable Pooling

  • vAMM - Pertukaran variabel berdasarkan uni v2

  • Slipstream - Likuiditas terpusat mirip dengan uni v3

Biaya perdagangan dapat dikonfigurasi per kumpulan dan berkisar dari 0,01% hingga 2%.

AMM Slipstream

AMM likuiditas terpusat Slipstream didasarkan pada Uniswap v3, tetapi alih-alih pengguna individu memilih pengaturan biaya, kumpulan dibuat menggunakan pengaturan biaya yang dapat dikonfigurasi dan interval centang 2x lebih besar (beberapa bahkan lebih besar). Hadiah (AERO) selalu mengalir ke LP dan tidak bergantung pada volume perdagangan. Hadiah ini memberi penghargaan kepada LP karena tetap aktif, bahkan pada hari-hari dengan volume perdagangan yang rendah atau bergejolak, dan membantu menjaga likuiditas saat paling dibutuhkan.

Kunci dan pilih

Kunci AERO Anda ke veAERO hingga 4 tahun dan dapatkan biaya perdagangan, hadiah (sebelumnya dikenal sebagai suap), dan rebasing. Penguncian biasanya meluruh secara linier, tetapi dapat dikunci secara permanen tanpa kerusakan. veAERO adalah NFT yang dapat dipindahtangankan, sehingga pengguna dapat menjualnya di pasar NFT. Loker veAERO juga dapat memilih meteran untuk mendapatkan biaya perdagangan dan hadiah setiap zaman. Pemungutan suara tersebut akan mengarahkan emisi AERO ke alat pengukur.

Rebasing dan penerbitan

Sebagian dari penerbitan AERO akan diberikan kepada veAERO untuk dipertaruhkan sebagai perlindungan anti-dilusi. Ini dapat diklaim dan digabungkan menjadi veAERO NFT. Selain itu, penerbitan AERO akan dialokasikan ke LP sebagai imbalan penambangan likuiditas berdasarkan status voting periode sebelumnya, dengan sebagian kecil dialokasikan untuk rebase.

Insentif

Perjanjian tersebut juga bisa disebut suap, yang memberikan insentif kepada pemilih untuk memilih meteran mereka untuk mengarahkan emisi AERO ke LP. Saat ini, protokol tersebut menerima sekitar 2x nilai emisi dari insentif yang disetorkan. Jika mereka menyetorkan insentif senilai $10,000, mereka akan menerima emisi token senilai sekitar $20,000.

Hadiah bandara

pengembalian pemegang saham

Aerodrome mengalokasikan 100% pendapatan protokol ke loker veAERO berdasarkan kelompok pemungutan suara. Pendapatan berasal dari:

  • Biaya transaksi 100%.

  • Hadiah 100% (penyuapan)

Biaya dan Imbalan Suap

Aerodrome bekerja seminggu sekali. Pemungutan suara harus dilakukan paling lambat pukul 23:00 UTC setiap hari Rabu dan suap dapat dikumpulkan setiap hari Kamis pukul 01:00 UTC. Emisi instrumen akan diperbarui setiap Kamis pukul 00:00 UTC.

ve(3,3) model

Model ve(3,3) menggambarkan hubungan antara berbagai pihak dalam perjanjian.

- Pengguna mengunci AERO untuk mendapatkan veAERO dan dengan demikian mendapatkan hak suara

- Emisi dikendalikan oleh pemilih dan mengalir ke piringan hitam

- Pemilih menerima biaya transaksi + suap untuk suaranya yang terukur

- Trader mendapatkan slippage yang rendah

- Protokol untuk membayar suap dan mendapatkan likuiditas

tetesan udara

Seluruh pasokan AERO dikirimkan ke pemegang veVELO. Pemegang menerima sekitar 1/3 dari jumlah veAERO yang dikunci saat peluncuran dan sejumlah AERO cair sebagai hadiah pemungutan suara. veAERO sekarang bernilai 3x lebih banyak daripada veVELO, dengan hadiah mingguan yang diperoleh sekitar 7x.

Bagian 2 - ve(3,3) roda gila

Tujuan dari setiap penganut ve(3,3) adalah untuk melihat efek penuh roda gila ve(3,3), yang menciptakan efek gabungan dimana peningkatan salah satu dari berikut ini akan meningkatkan efek roda gila.

1. TVL yang lebih tinggi

2. Slippage lebih rendah

3. Volume transaksi lebih tinggi

4. Biaya lebih tinggi

5. APR Voting Lebih Tinggi

6. Emisi lebih tinggi

7. April lebih tinggi

8. Ulangi

Pada awalnya, ve(3,3) DEX biasanya sangat bergantung pada suap dari protokol mitra, di mana protokol tersebut berusaha untuk melakukan bootstrap likuiditas untuk pasangan penggerak volume utama seperti WETH/USDC, wstETH/ETH, dan USDT/USDC secara berurutan untuk meningkatkan pendapatan iuran. TVL Aerodrome meningkat secara signifikan seiring kenaikan harga di bulan Maret, dan Aerodrome mampu mempertahankan sebagian besar TVL-nya meskipun terjadi penurunan pasar baru-baru ini. Sekitar 20% dari TVL ini ada di kumpulan CL (Slipstream), dan TVL saat ini sekitar $520 juta, turun dari sekitar $700 juta di ATH

TVL Aerodrome, Dasbor Bukit Pasir

TVL Likuiditas Terkonsentrasi sangat penting karena dapat mendorong volume dan biaya yang besar. Seperti yang ditunjukkan pada grafik di bawah, volume dan biaya transaksi CL meningkat pesat seiring dengan semakin banyaknya TVL yang ditambahkan (oranye pada grafik).

Kapasitas Bandara dan Biaya Swap, Dasbor Dune

Volume perdagangan telah berkembang pesat dan secara efektif menyerap sebagian besar volume perdagangan Uniswap, saat ini mendominasi 79% volume perdagangan jika membandingkan keduanya di Base.

Volume perdagangan harian Aerodrome vs. Uniswap (sebagai persentase dari basis)

Selama beberapa hari dalam sebulan terakhir, kumpulan Aerodrome WETH/USDC di Base telah melihat lebih banyak volume perdagangan daripada kumpulan Uniswap WETH/USDC di mainnet Ethereum.

Dexscreener Urutkan berdasarkan kuantitas. 5 Agustus 2024

Semua biaya yang dihasilkan dari kumpulan Slipstream AMM akan berfungsi sebagai hadiah pemungutan suara untuk putaran berikutnya, dan efisiensi modal dari biaya/suap saat ini ~2x. Sejauh ini, hal ini merupakan dampak terbesar pada roda gila ve(3,3). Misalnya, pada siklus 47, hadiah untuk WETH/USDC adalah $419.000, yang akan menghasilkan hadiah sekitar $820.000 ke kumpulan pada siklus berikutnya. Hal ini menghasilkan APR yang lebih tinggi, TVL yang lebih banyak, slippage yang lebih rendah, volume yang lebih banyak, biaya yang lebih banyak…roda gila akan terus berputar.

Dan ve(3,3) bulls membayangkan seperti apa biaya yang akan dikenakan pada puncak bull market, ketika volume transaksi akan 10-20 kali lebih tinggi dari saat ini, dan Base menjadi rantai norma. Pengalaman bervolume tinggi seperti yang terlihat saat kecelakaan besar pada 5 Agustus 2024

Volume Harian dan Biaya Harian Slipstream Aerodrome 05.Agustus 2024

Bagian 3 - Pendapatan Pemegang

Minat terhadap protokol DeFi yang menghasilkan pendapatan kembali meningkat setelah Maker, Lido, Ethena, dan Aave baru-baru ini menghasilkan pendapatan yang signifikan. Ini adalah protokol OG dari mainnet Ethereum, yang didanai oleh modal ventura, dan banyak di antaranya sudah memiliki status blue-chip di DeFi. Di antara raksasa-raksasa yang didanai oleh VC ini, kita dapat menemukan Aerodrome sebagai satu-satunya pendatang baru dalam siklus ini (selain Ethena) dan salah satu yang berpenghasilan tertinggi. Mengingat Aerodrome belum mengumpulkan modal apa pun dan sepenuhnya dibiayai oleh masyarakat, pendapatannya sangat besar.

Kebanyakan protokol memiliki mekanisme distribusi pendapatan yang berbeda. Perbedaan besar lainnya antara Aerodrome dan protokol lain yang memperoleh pendapatan dalam jumlah besar adalah Aerodrome mendistribusikan 100% pendapatannya kepada pemegang token (locker). Ini adalah sesuatu yang tidak dapat dilakukan oleh sebagian besar protokol. Uniswap, misalnya, masih mendiskusikan pemberian 10% biaya kepada pemegang token, sementara protokol lain membagikan jumlah pendapatan yang jauh lebih kecil. Aerodrome telah menghasilkan pendapatan besar selama 6 bulan terakhir, dan jika Anda menghitung semua proyek kripto yang dilacak oleh TokenTerminal, proyek tersebut sekarang berada di antara Lido Finance, Ethena, dan Solana.

Penghasilan TokenTerminal selama 180 hari, semua sektor pasar

Melihat lebih dekat pendapatan di ruang DEX yang dilacak oleh TokenTerminal, kami melihat bahwa Aerodrome mengungguli semua DEX lainnya setidaknya 2x. Aerodrome mendistribusikan 100% pendapatan kepada pemegang tokennya, sementara Uniswap Labs mendistribusikan 0% pendapatan kepada pemegang token dan PancakeSwap mendistribusikan 70% pendapatan kepada pemegang token.

Penghasilan TokenTerminal 180 Hari, Pertukaran (DEX)

Tahun lalu, Aerodrome telah memperoleh dan mendistribusikan pendapatan sebesar $110 juta kepada pemegangnya.

pendapatan pramutamu bandara

mengunci dan memberi insentif

Mengunci token adalah topik yang memecah pendapat di antara banyak pengguna DeFi. Satu pihak menolak untuk mengunci token apa pun agar investasinya tetap likuid, sementara pihak lainnya tidak keberatan mengunci token untuk memperoleh pendapatan atau mendapatkan hak suara dalam tata kelola protokol.

Namun, protokol lebih umum mengunci token untuk mendapatkan hak tata kelola dibandingkan pengguna. Mereka memiliki kasus penggunaan nyata yang bergantung pada hak suara mereka, seperti mengarahkan TVL ke token mereka untuk melakukan bootstrap pada likuiditas maksimum yang mereka bisa dengan biaya serendah mungkin. Untuk memberi insentif kepada protokol (atau pengguna) agar mengunci token mereka, ada beberapa insentif positif bagi pengguna atau protokol yang ingin mengunci token AERO.

sekolah penerbangan

Flight School adalah skema insentif lockdown Aerodrome. Selama peluncuran, Flight School menerima 10% dari pasokan veAERO NFT, yang menggunakan pendapatannya untuk membeli kembali dan mengunci AERO dari pasar. NFT veAERO ini kemudian didistribusikan ke loker terbesar di masa lalu.

Sekolah penerbangan telah membeli kembali 31 juta AERO, menguncinya sebagai veAERO dan mendistribusikannya ke loker.

Distribusi kumulatif veAERO

Bonus Superfest OP

Selama putaran pendanaan Optimism Superfest, Aerodrome akan mendistribusikan 280k OP sebagai hadiah terkunci (70k untuk loker individu, 210k untuk protokol). Program ini telah berjalan sekitar 5 minggu dan telah memberikan dampak signifikan terhadap jumlah loker baru, yang meningkat dari 15 ribu loker menjadi 20 ribu loker.

Kunci pemegang AERO

Relay - Gudang Peracikan Otomatis

Pengguna dapat menyetorkan NFT veAERO mereka ke dalam brankas relai penggabungan otomatis yang akan mengoptimalkan suara mereka untuk mendapatkan hadiah maksimum, dan kemudian menggunakan hadiah tersebut untuk membeli dan mengunci posisi penggabungan veAERO.

Relai Bandar Udara

Banyak protokol menggunakan Aerodrome untuk memberi insentif pada token mereka dan menyiapkan brankas relai mereka sendiri untuk mensintesis token dan memilih kumpulan penambangan mereka sendiri. Misalnya, Lido Finance memiliki relay yang didedikasikan untuk memilih kumpulan wstETH/ETH. Sebagian besar taruhan besar memberikan tekanan pembelian kembali yang konstan karena brankas memilih kelompok mereka sendiri dan menggunakan semua biaya dan insentif yang dikumpulkan untuk membeli kembali AERO dan menguncinya untuk meningkatkan hak suara.

Perjanjian untuk mengadakan veAERO

veAERO NFT dari protokol terus mendapatkan lebih banyak hak suara, menghasilkan lebih banyak penghargaan, meningkatkan TVL dari pasangannya, dll… Banyak yang menyebut ini sebagai roda gila protokol ve(3,3).

Studi Kasus - Pendapatan Loker

Namun, lock-in tidak hanya berlaku pada protokol. Bagi pengguna awam, menjadwalkan waktu penguncian dengan benar dapat mendatangkan keuntungan besar. AERO telah didistribusikan ke VELO untuk staking, dan di bawah ini adalah analisis ROI dari staking awal Velodrome. ROI untuk mengunci VELO lebih awal sungguh luar biasa, jika pengguna mengunci selama epoch 7-10 (kira-kira 2 tahun yang lalu) mereka akan menerima ~10x pengembalian dari hadiah voting (biaya dan insentif). Dan ini tidak melibatkan penjualan veVELO atau veAERO, karena nilai yang dikunci saat ini sekitar 40x.

ROI untuk analisis ini adalah untuk loker awal 0xa60a...3259.

Perhatikan bahwa beberapa kunci ditambahkan pada tahap selanjutnya menggunakan pertanian VELO (dihitung sebagai tanpa biaya dalam analisis ini), dan angka-angka ini dikumpulkan secara manual dari debank.

  • Investasi awal (pembelian): Sekitar $8.100

  • Total investasi (pembelian + pembiakan): sekitar $21.700

Ukuran kunci untuk dompet veVELO dan veAERO 0xa60a...3259

Setelah peluncuran Aerodrome, total pendapatan dari insentif murni (biaya dan suap) meningkat secara eksponensial.

Total imbalan (biaya dan suap): $877.000

ROI (hadiah/pembelian): 10,8x

(Dihitung per 18 Juli 2024)

Hadiah yang diperoleh dari kunci veVELO dan veAERO, dihitung pada 18.07.2024

VELO Locker menerima airdrop veAERO dan sekarang menghasilkan hampir 7x penghasilan mingguan veVELO dan bernilai sekitar 3x nilai veVELO Lock.

Nilai total terkunci: $3,057 juta

Total ROI ((Hadiah + Nilai Terkunci)/Pembelian): 48,3x

Pada puncaknya di bulan Maret, nilai yang dikunci hampir 100x. Harap dicatat bahwa nilai terkunci telah menurun baru-baru ini.

nilai kunci veVELO dan veAERO, dihitung pada 18 Juli 2024

Pengguna yang bergabung ketika Velo v2 dirilis (kira-kira 1 tahun yang lalu) akan menerima ~1,5x pendapatan (biaya + suap) laba atas investasi dan nilai total posisi terkunci akan meningkat ~8x (berdasarkan analisis dompet di atas). Analisis ini tidak termasuk semua insentif locking dan voting yang telah dialokasikan sebelumnya:

  • Hadiah kunci OP

  • Likuiditas di AERO Luncurkan Insentif Voting AERO

  • Tetesan udara ekosistem

  • Bertambah hingga titik kesempurnaan (rilis velo v2? Atau kenaikan harga AERO di bulan Maret?)

Tidak ada keraguan bahwa Aerodrome adalah salah satu raja DeFi dalam siklus ini.

Bagian 4 - Informasi Tambahan

Koneksi Coinbase

Bukan rahasia lagi bahwa kemitraan erat dengan Coinbase telah membantu Aerodrome, namun bagaimana masa depannya?

Lapisan insentif dasar

Base menyatakan bahwa mereka tidak berencana untuk menerbitkan token dan mereka memerlukan cara lain untuk memberi insentif pada pengembangan ekosistem. Aerodrome memantapkan posisinya sebagai mesin yang membantu pertumbuhan seluruh ekosistem.

Modal Ventura CB

CB Ventures harus membeli sahamnya di Aerodrome di pasar terbuka dan masih membeli AERO dari pasar tersebut.

Dompet Cerdas Coinbase

Coinbase baru saja meluncurkan Smart Wallet, dompet yang menggunakan abstraksi akun untuk memungkinkan pengguna menggunakan Base tanpa sepengetahuan mereka. Ini berarti Aerodrome dapat diintegrasikan langsung ke aplikasi Coinbase menggunakan jalur Base DeFi melalui frontend Coinbase.

Kami melihat banyak orang di CT berbicara tentang “keadaan normal akan datang” dan ternyata mereka sudah menggunakan dompet pintar Coinbase.

Akun pintar aktif mingguan di Base

mengkritik

Ketika protokol baru berhasil, akan selalu ada kritik terhadap cara kerja protokol tersebut. Berikut adalah beberapa pemikiran mengenai kritik yang paling umum terhadap Velodrome dan Aerodrome.

melepaskan

“Tetapi mereka mengeluarkan token bernilai jutaan setiap zaman, dan keuntungan bersihnya negatif.”

Memang benar bahwa sejumlah besar token diterbitkan setiap zaman, namun imbalan Aerodrome terus meningkat sementara kuantitas penerbitannya terus menurun. Semua proyek kripto memerlukan insentif untuk memulai, yang biasanya dicapai melalui penerbitan token. Selama insentif mendorong pertumbuhan, kita dapat mengatakan bahwa insentif tersebut berfungsi sebagaimana mestinya. Perbedaan antara akhirnya menjadi DEX yang dominan dalam rantai dan menjadi token farm dan dumping yang akhirnya langsung masuk ke kuburan DeFi adalah memungkinkan pengguna dan protokol melihat nilai dari memegang (dan mengunci) token tersebut.

Membandingkan protokol yang mencapai inflasi penuh melalui penerbitan token tanpa izin dengan token FDV low-float tinggi dapat mengubah perspektif Anda tentang penerbitan. Seperti yang dikatakan @wagmiAlexander... "Membuka kunci hanyalah penerbitan yang diizinkan, inflasi dirancang untuk menguntungkan segelintir orang".

Menganugerahkan

“Keberhasilan Velodrome sepenuhnya berkat pendanaan dari OP”.

Bukan rahasia lagi jika dana hibah membantu Velodrome pada saat peluncurannya, namun Aerodrome kini telah membuktikan bahwa hal tersebut dapat dicapai tanpa dana hibah. Hibah Velodrome dibelanjakan sebesar 5x nilai hibah (grafik ini berasal dari tahun lalu) dan hanya didistribusikan kepada pengguna yang berkomitmen jangka panjang terhadap ekosistem Optimisme. Penggunaan hibah berarti tidak ada petani upahan yang dapat mengambil manfaat dari ekosistem tanpa komitmen jangka panjang.

pencabangan dua

“Ini hanyalah cabang dari Soliditas, yang membagi Kurva, Uniswap, dan Cembung”

Velodrome V2 sepenuhnya menulis ulang front-end dan back-end Solidly serta memperbaiki masalah pada kode Solidly asli yang menyebabkan crash. Defi adalah tentang mengulangi protokol sebelumnya dan mengubah serta menggabungkannya dengan cara yang terkoordinasi dengan sempurna.

Meringkaskan

Secara historis, mengunci VELO dan AERO lebih awal sangatlah menguntungkan. Karya besar dari visi Andre Cronje untuk ve(3,3) adalah memisahkan biaya dari LP dan membuat 100% pendapatan menjadi milik pemegangnya. Ketika orang berbicara tentang DeFi sebagai peluang untuk “memiliki sebagian dari bank dan seluruh pendapatannya”, inilah yang mereka bicarakan!