Kontrak opsi adalah perjanjian yang memberikan hak kepada pedagang untuk membeli atau menjual suatu aset dengan harga yang telah ditentukan, baik pada atau sebelum tanggal tertentu. Meskipun kontrak opsi terlihat mirip dengan kontrak berjangka, pedagang yang ingin membeli kontrak opsi tidak diwajibkan untuk menyelesaikan perdagangannya.
Selain itu, kontrak opsi adalah jenis derivatif yang berhubungan dengan berbagai aset dasar, termasuk saham dan mata uang digital. Kontrak ini juga dapat memperoleh nilainya dari indeks pasar keuangan. Kontrak opsi biasanya digunakan untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko yang terkait dengan transaksi yang ada, dan juga digunakan dalam spekulasi.
Bagaimana cara kerja kontrak opsi?
Ada dua tipe dasar kontrak opsi, yaitu opsi jual dan opsi beli. Opsi beli memberi pemilik hak untuk membeli aset yang mendasarinya, sedangkan opsi jual memberi mereka hak untuk menjualnya. Artinya, pedagang menyimpulkan opsi beli ketika mereka memperkirakan harga aset dasar akan meningkat, namun jika mereka memperkirakan harga akan turun, mereka menawarkan opsi jual. Selain itu, opsi beli atau opsi jual dapat digunakan dengan harapan harga akan terus stabil - atau kombinasi keduanya - untuk tujuan spekulatif guna mendukung atau melawan volatilitas pasar.
Kontrak opsi setidaknya terdiri dari empat elemen: volume, tanggal kedaluwarsa, harga kesepakatan, dan harga yang dibayarkan (uang muka). Pertama, ukuran pesanan mengacu pada jumlah kontrak yang tersedia untuk diperdagangkan. Kedua, tanggal kedaluwarsa mengacu pada tanggal dimana pedagang tidak dapat mengeksekusi kontrak opsi. Ketiga, strike price adalah harga yang ditentukan untuk membeli atau menjual aset (jika pembeli kontrak memutuskan untuk mengeksekusi kontrak opsi). Terakhir, jumlah yang dibayarkan, yaitu harga yang dibayarkan untuk memulai perdagangan kontrak opsi. Ini mengacu pada jumlah yang dibayarkan investor untuk mendapatkan kekuatan memilih. Jadi pembeli memperoleh kontrak dari penulis kontrak (penjual) sesuai dengan nilai harga yang terus berubah seiring dengan semakin dekatnya tanggal berakhirnya kontrak.
Secara umum, jika harga kesepakatan berada di bawah harga pasar, pedagang memiliki opsi untuk membeli aset dasar dengan harga diskon, dan juga memiliki opsi untuk mengeksekusi kontrak dengan keuntungan setelah menambahkan harga ke dalam persamaan. Namun, jika harga eksekusi lebih tinggi dari harga pasar, pemilik kontrak tidak akan mendapatkan keuntungan dari eksekusi kontrak opsi, karena kontrak tersebut menjadi tidak berharga. Jika kontrak tidak dilaksanakan, pembeli hanya kehilangan nilai harga yang dibayarkan saat memasuki kesepakatan.
Perlu diketahui bahwa meskipun pembeli mempunyai pilihan untuk mengeksekusi atau tidak sehubungan dengan kontrak jual beli, perancang (penjual) selalu menunggu keputusan pembeli. Jika pembeli opsi beli memutuskan untuk mengeksekusi kontraknya, penjual wajib menjual aset yang mendasarinya. Demikian pula ketika seorang pedagang membeli opsi jual dan kemudian memutuskan untuk mengeksekusi kontraknya, maka penjual wajib membeli aset yang mendasarinya dari pemilik kontrak. Artinya, redaksi dihadapkan pada risiko yang lebih tinggi dibandingkan pembeli. Meskipun kerugian pembeli terbatas pada harga yang dia bayarkan untuk membeli kontrak, editor menghadapi kerugian yang jauh lebih besar yang bergantung pada harga aset di pasar.
Beberapa kontrak memberi pedagang hak untuk mengeksekusi kontrak opsi kapan saja sebelum tanggal berakhirnya kontrak. Kontrak jenis ini biasa disebut kontrak opsi Amerika. Sebaliknya, kontrak opsi Eropa hanya dapat dieksekusi pada tanggal berakhirnya kontrak. Perlu dicatat bahwa tidak ada hubungan antara nama-nama ini dan lokasi geografis yang dikaitkan dengannya.
harga
Nilai harga dipengaruhi oleh beberapa faktor. Untuk menyederhanakan gagasan ini, asumsikan bahwa harga dalam kontrak opsi ditentukan berdasarkan setidaknya empat faktor: harga aset yang mendasarinya, harga kesepakatan, waktu yang tersisa hingga kontrak berakhir, dan volatilitas pasar terkait (atau indeks). Keempat elemen ini mewakili pengaruh yang berbeda terhadap harga dalam kontrak pembelian dan penjualan.
Biasanya, harga aset dan harga kesepakatan mempengaruhi harga opsi beli dan jual secara terbalik. Sebaliknya, mendekati sisa waktu hingga habis masa berlakunya biasanya menyebabkan harga yang lebih rendah di kedua kontrak opsi. Alasan utamanya adalah kecilnya peluang pedagang untuk mendapatkan keuntungan dari kontrak ini. Sebaliknya, tingkat volatilitas yang lebih tinggi biasanya menyebabkan harga naik. Intinya adalah bahwa harga yang dibayarkan dalam kontrak opsi ditentukan berdasarkan faktor-faktor ini dan faktor lainnya.
Metrik risiko dalam kontrak opsi
Metrik risiko dalam kontrak opsi adalah seperangkat alat yang digunakan untuk mengukur faktor-faktor yang mempengaruhi harga suatu kontrak. Secara spesifik merupakan nilai statistik untuk mengukur risiko dalam suatu kontrak berdasarkan sejumlah variabel fundamental. Di bawah ini kami sajikan beberapa ukuran risiko disertai penjelasan singkat mengenai faktor-faktor yang diukur:
Delta: Digunakan untuk mengukur seberapa besar harga suatu kontrak opsi bergantung pada harga aset yang mendasarinya. Misalnya, delta 0,6 menunjukkan bahwa harga akan berubah sebesar $0,60 untuk setiap perubahan $1 pada harga aset.
Gamma: Digunakan untuk mengukur perubahan delta seiring waktu. Jika delta berubah dari 0,6 menjadi 0,45, gamma dalam kontrak tersebut akan menjadi 0,15.
Theta: Digunakan untuk mengukur perubahan harga berdasarkan berakhirnya kontrak yang berkurang satu hari. Ini menunjukkan tingkat perubahan harga yang diharapkan seiring dengan semakin dekatnya berakhirnya kontrak opsi.
Vega: Digunakan untuk mengukur tingkat perubahan harga kontrak berdasarkan perubahan 1% pada volatilitas tersirat pada harga aset dasar. Kenaikan kurs vega biasanya menunjukkan kenaikan harga opsi beli dan jual.
RO: Digunakan untuk mengukur perkiraan perubahan harga berdasarkan fluktuasi suku bunga. Secara umum, kenaikan suku bunga mengakibatkan kenaikan harga opsi beli dan penurunan harga opsi jual. Oleh karena itu, nilai Rho positif untuk opsi beli dan negatif untuk opsi jual.
Kasus penggunaan umum
Lindung nilai
Kontrak opsi banyak digunakan sebagai instrumen lindung nilai. Salah satu contoh strategi lindung nilai yang paling umum adalah ketika seorang pedagang membeli opsi jual pada saham yang sudah dimilikinya. Jika pedagang kehilangan nilai total aset dasar akibat penurunan harga, mengeksekusi opsi jual dapat membantunya membatasi kerugian.
Misalnya, bayangkan Alice membeli 100 saham seharga $50 dan memperkirakan harga pasarnya akan meningkat. Untuk melakukan lindung nilai terhadap kemungkinan jatuhnya harga saham, Anda memutuskan untuk membeli opsi jual dengan harga kesepakatan $48, dan membayar harga $2 per saham. Jika pasar jatuh dan harga saham turun menjadi $35, Alice dapat mengeksekusi kontraknya untuk membatasi kerugian, dan kemudian menjual saham tersebut seharga $48, bukan $35. Namun, jika pasar naik, ia tidak perlu melaksanakan kontrak tersebut dan kerugiannya akan terbatas pada nilai harga yang ia bayar ($2 per saham).
Menurut skenario ini, Alice mencapai titik impas pada $52 ($50 + $2 per saham), dan kerugiannya dibatasi tidak lebih dari $400 ($200 yang dia bayarkan ke platform dan tambahan $200 jika setiap saham dijual seharga $48 ).
Perdagangan spekulatif
Kontrak opsi biasanya digunakan dalam perdagangan spekulatif. Misalnya, seorang pedagang yang mengharapkan harga suatu aset naik dapat membeli kontrak opsi beli. Jika harga aset melebihi harga kesepakatan, maka pedagang tersebut dapat mengeksekusi kontrak opsi dan membelinya dengan harga yang lebih rendah. Ketika harga aset berada di atas atau di bawah harga kesepakatan dengan cara yang menguntungkan, maka kontrak opsi “dalam jumlah target.” Selain itu, kontrak berada “pada jumlah target” pada titik impas, atau “di luar harga target” jika terjadi kerugian.
Strategi dasar
Saat memperdagangkan opsi kontrak, pedagang memiliki beragam strategi yang tersedia, dengan empat situasi dasar. Bagi penjual, ia mempunyai dua pilihan: membeli kontrak opsi beli (hak untuk membeli) atau kontrak opsi jual (hak untuk menjual). Sedangkan untuk editor, dia memiliki opsi untuk menjual kontrak opsi beli atau jual. Sebagaimana disebutkan, redaksi wajib menjual atau membeli aset jika pemilik kontrak memutuskan untuk melaksanakannya.
Strategi perdagangan opsi didasarkan pada strategi kombinasi yang berlaku antara kontrak opsi pembelian dan penjualan. Contoh strategi ini mencakup strategi pembelian secara hati-hati, strategi penjualan secara hati-hati, strategi opsi majemuk, dan strategi pembatasan.
Strategi Pembelian Kehati-hatian: Strategi ini didasarkan pada pembelian kontrak opsi jual pada aset yang dimiliki pedagang. Ini adalah strategi hedging yang digunakan Alice pada contoh sebelumnya. Hal ini juga dikenal sebagai strategi asuransi portofolio karena melindungi investor dari kemungkinan penurunan pasar, sekaligus mempertahankan posisinya jika terjadi kenaikan harga aset.
Strategi penjualan kehati-hatian: Strategi ini didasarkan pada penjualan kontrak opsi beli pada aset yang dimiliki pedagang. Investor menggunakan strategi ini untuk mendapatkan keuntungan tambahan (harga kontrak opsi) dari kepemilikannya. Jika kontrak tidak dilaksanakan, mereka menerima harga dan menyimpan aset mereka. Namun jika kontrak tersebut dilaksanakan karena kenaikan harga pasar, maka mereka wajib menjual posisinya.
Strategi opsi majemuk: Strategi ini bergantung pada pembelian opsi beli dan opsi jual untuk aset yang sama dengan harga kesepakatan dan tanggal kedaluwarsa yang sama. Strategi ini memungkinkan pedagang memperoleh keuntungan dari transaksi asalkan harga aset bergerak cukup untuk mengeksekusi opsi beli atau jual. Sederhananya, seorang trader berspekulasi mengenai volatilitas pasar.
Strategi Batasan: Hal ini didasarkan pada pembelian opsi beli dan opsi jual “di luar jumlah target” (yaitu harga kesepakatan untuk opsi beli lebih tinggi dari harga pasar dan lebih rendah dari harga pasar opsi jual). Secara umum, strategi limit mirip dengan strategi opsi majemuk, namun lebih murah dalam hal penyelesaian perdagangan. Perlu diingat bahwa strategi limit memerlukan tingkat volatilitas yang lebih tinggi untuk mencapai keuntungan.
Keuntungan
Cocok untuk melindungi risiko pasar.
Hal ini ditandai dengan lebih fleksibel dalam perdagangan spekulatif.
Hal ini memungkinkan penggunaan kombinasi dan strategi perdagangan yang berbeda, dengan model perhitungan risiko-imbalan yang unik.
Potensi untuk mendapatkan keuntungan dari semua tren pasar bullish, bearish, dan horizontal.
Digunakan untuk mengurangi biaya saat memasuki perdagangan baru.
Hal ini memungkinkan lebih dari satu transaksi perdagangan untuk dieksekusi secara bersamaan.
Cacat
Mekanisme kerja dan perhitungan angsurannya terkadang tidak mudah untuk dipahami.
Risiko tinggi, terutama bagi perancang kontrak (penjual)
Mereka dicirikan oleh strategi perdagangan yang lebih kompleks dibandingkan dengan alternatif tradisional.
Pasar opsi biasanya menghadapi masalah rendahnya tingkat likuiditas, yang membuatnya kurang menarik bagi sebagian besar pedagang.
Nilai premi dalam kontrak opsi sangat fluktuatif dan sering kali menurun seiring dengan semakin dekatnya tanggal berakhirnya kontrak.
Perbedaan antara opsi dan kontrak berjangka
Opsi dan kontrak berjangka adalah dua jenis derivatif keuangan yang memiliki beberapa kasus penggunaan yang sama. Namun terlepas dari kesamaannya, terdapat perbedaan yang signifikan dalam mekanisme penyelesaian di antara keduanya.
Berbeda dengan kontrak opsi, kontrak berjangka biasanya dilaksanakan pada tanggal berakhirnya kontrak, yaitu pemilik kontrak secara hukum berkewajiban untuk memperdagangkan aset yang mendasarinya (atau nilai tunainya). Sebaliknya, kontrak opsi hanya dieksekusi setelah berkonsultasi dengan pedagang pemilik kontrak dan mendapatkan persetujuannya. Jika pemilik kontrak (pembeli) memutuskan untuk mengeksekusi kontrak opsi, penulis kontrak (penjual) berkewajiban untuk memperdagangkan aset yang mendasarinya.