Penulis: Zhao Ying, Berita Wall Street

 

Bank of Japan menjadi "hawkish" untuk sementara waktu, mengumumkan kenaikan suku bunga dan pengurangan neraca pada saat yang sama, menunjukkan tekadnya untuk menormalisasi kebijakan.

Pada hari Rabu, 31 Juli, Bank of Japan mengumumkan resolusi suku bunga terbarunya, mengumumkan kenaikan suku bunga sebesar 15 basis poin, menaikkan suku bunga kebijakan menjadi 0,15%-0,25%. Bank of Japan meloloskan resolusi suku bunga melalui pemungutan suara rasio 7-2, dan ekspektasi pasar sebelumnya tetap tidak berubah.

Pada saat yang sama, Bank of Japan mengumumkan rencana pengurangan neraca. Skala pembelian obligasi pemerintah akan dikurangi sebesar 400 miliar yen setiap kuartal. Bank tersebut tidak lagi memberikan kisaran pembelian obligasi tetapi jumlah yang ditentukan. Bank Sentral Jepang dengan suara bulat memutuskan untuk mengurangi jumlah pembelian obligasinya, namun angka tersebut lebih kecil dari perkiraan sebelumnya sebesar 1 triliun yen per bulan.

Pedoman operasional pasar uang baru akan mulai berlaku pada 1 Agustus 2024. Analis percaya:

Bank of Japan menyatakan bahwa risiko inflasi cenderung meningkat pada tahun ini dan tahun depan, yang mungkin menjadi alasan tindakan mereka. Jika perkiraan ini terbukti benar, Bank Sentral Jepang mungkin akan menaikkan suku bunga lebih lanjut.

Setelah berita ini dirilis, yen Jepang berfluktuasi hebat terhadap dolar AS dalam jangka pendek, saat ini turun di bawah 153, dan sebelumnya dengan cepat naik di atas angka 152. Indeks Nikkei 225 terus turun setelah keputusan Bank of Japan, dan obligasi pemerintah berjangka 10 tahun Jepang mempersempit kerugian intraday setelah Bank of Japan mengumumkan suku bunga.

Kenaikan suku bunga “melebihi ekspektasi” dan penurunan neraca “kurang dari ekspektasi”

Kali ini Bank of Japan menaikkan suku bunga "lebih dari yang diperkirakan", dan pasar memperkirakan kemungkinan menaikkan suku bunga di bulan Juli hanya sekitar 40%; sedangkan penurunan neraca lebih kecil dari yang diharapkan, pasar secara umum memperkirakan pembelian akan dikurangi menjadi 5 triliun yen bulan depan, Gubernur Bank of Japan Ueda Kazuo menegaskan bahwa pengurangan tersebut akan cukup signifikan.

Secara khusus:

Skala pembelian obligasi bulanan saat ini adalah sekitar 6 triliun yen. Skala pembelian obligasi bulanan pada bulan Juli adalah sekitar 5,7 triliun yen. Dari bulan Agustus hingga September, skala pembelian obligasi bulanan adalah sekitar 5,3 triliun yen skalanya sekitar 5,3 triliun yen. Skala pembelian obligasi bulanan sekitar 4,9 triliun yen...

Pada kuartal pertama tahun 2026, skala pembelian obligasi bulanan akan mencapai sekitar 3 triliun yen, dan kepemilikan obligasi pemerintah Jepang diperkirakan akan berkurang sekitar 7-8% pada pertengahan tahun 2024.

Bank of Japan menambahkan bahwa tingkat suku bunga sebesar 0,25% akan diterapkan pada saldo rekening giro yang dimiliki oleh lembaga keuangan di Bank of Japan; hal ini akan mengurangi pembelian obligasi pemerintah dengan cara yang dapat diprediksi, dan akan mengumumkan skala pembelian obligasi setiap kuartal dan menyesuaikan rencana pembelian obligasi jika diperlukan. Tinjauan jangka menengah atas pembelian obligasi akan dilakukan pada bulan Juni 2025, dan rencana pembelian obligasi akan dievaluasi pada pertemuan kebijakan jika diperlukan.

Perlu disebutkan bahwa sebelum berita tersebut diumumkan, media Jepang telah "membocorkan" berita tersebut. NHK, Nikkei Shimbun dan Jiji News semuanya menunjukkan kemungkinan kenaikan suku bunga Bank of Japan, dan jadwal pembelian obligasi untuk bulan Agustus dan September adalah. juga sesuai jadwal. Diumumkan bahwa jumlah pembelian obligasi dikurangi dari sebelumnya.

Ada risiko kenaikan harga, atau kenaikan suku bunga lebih lanjut

Bank Sentral Jepang menyatakan:

Ketika prospek perekonomian mengalami perubahan besar, kebijakan pelonggaran akan disesuaikan, dan tingkat suku bunga riil akan jauh lebih rendah.

Jika prospek inflasi menjadi kenyataan, suku bunga akan terus dinaikkan dan kenaikan upah akan jauh lebih tinggi dibandingkan tahun lalu. Risiko harga pada tahun fiskal 2024 dan 2025 akan cenderung naik.

Dalam hal perkiraan inflasi, Bank of Japan telah sedikit menurunkan CPI inti untuk tahun fiskal 2024/25, sedangkan CPI inti kecuali energi tetap tidak berubah:

IHK inti pada tahun anggaran 2024 adalah sebesar 2,5%, dibandingkan dengan prakiraan sebelumnya sebesar 2,8%; IHK inti pada tahun anggaran 2025 adalah sebesar 2,1%, dibandingkan dengan prakiraan sebelumnya sebesar 1,9%; , dibandingkan dengan perkiraan sebelumnya sebesar 1,9%.

CPI inti tidak termasuk energi pada tahun fiskal 2024 diperkirakan sebesar 1,9%, dibandingkan dengan perkiraan sebelumnya sebesar 1,9%; CPI inti tidak termasuk energi pada tahun fiskal 2025 diperkirakan sebesar 1,9%, dibandingkan dengan perkiraan sebelumnya sebesar 1,9%; CPI inti tidak termasuk energi pada tahun fiskal 2026 diperkirakan sebesar 2,1%, perkiraan sebelumnya adalah 2,1%.

Pada saat yang sama, Jepang juga menyatakan:

Nilai tukar yen lebih mungkin mempengaruhi harga dibandingkan di masa lalu, harga impor kembali meningkat, dan kita harus waspada terhadap risiko inflasi yang melampaui batas.

Selain itu, konsumsi swasta tetap tangguh meskipun ada dampak terhadap harga, dan perilaku perusahaan baru-baru ini secara bertahap beralih ke arah upah dan harga yang lebih tinggi.

Lingkungan kebijakan moneter yang longgar akan terus mendukung perekonomian, dan suku bunga riil diperkirakan akan tetap negatif secara signifikan.

Akankah Bank of Japan menjadi lebih "hawkish"?

Para analis menilai keputusan suku bunga ini tidak bersifat dovish. Bank of Japan berjanji secara tertulis untuk menaikkan suku bunga lebih lanjut jika prospek aktivitas ekonomi dan inflasi yang tidak baik terus berlanjut. Ini adalah pertama kalinya kita melihat sikap hawkish dari Bank of Japan di bawah Kazuo Ueda. Mengenai skala pembelian obligasi, Nick Twidale, analis di ATFX Global Markets, percaya bahwa skala pengurangan obligasi oleh Bank of Japan jauh lebih rendah dari perkiraan, sehingga memberikan pukulan berat terhadap yen.

Namun, analis Toru Fujioka dan Sumio Ito percaya bahwa pelemahan yen telah mencapai titik balik:

Bank of Japan menaikkan suku bunga kebijakannya dan juga mengatakan akan mengurangi laju pembelian obligasi bulanan menjadi sekitar 3 triliun yen pada kuartal pertama tahun 2026. Dalam mengambil langkah-langkah ini, Gubernur Kazuo Ueda juga mengisyaratkan kesediaan bank tersebut untuk melanjutkan proses normalisasi, dan tindakan pada hari Rabu kemungkinan akan memicu spekulasi bahwa kenaikan suku bunga lainnya mungkin terjadi pada tahun ini. Kecenderungan Bank of Japan yang bersikap hawkish bisa menjadi titik balik bagi yen yang terkepung, beberapa jam menjelang pertemuan Federal Reserve mendatang, karena para pedagang yakin kesenjangan antara suku bunga AS dan Jepang akan menyempit. Setiap komentar dari The Fed yang menyarankan penurunan suku bunga pada bulan September akan mendukung narasi ini.

Izuru Kato, kepala ekonom di OTAN Research, mengatakan:

Keputusan untuk menaikkan suku bunga kemungkinan merupakan upaya untuk memperbaiki kebijakan moneter yang terlalu longgar, yang mencerminkan bahwa kebijakan suku bunga riil telah bergerak jauh ke wilayah negatif. Meskipun Bank of Japan selalu menjelaskan bahwa kebijakan moneter tidak menargetkan mata uang, lemahnya yen tentu saja merupakan faktor penting di balik keputusan tersebut, mengingat hal ini telah berdampak pada usaha kecil dan menengah di daerah pedesaan Jepang. Kenaikan suku bunga ini kecil dan bersifat simbolis. Percepatan kenaikan suku bunga tidak perlu dikhawatirkan, karena kenaikan suku bunga Bank of Japan pada bulan Maret dan Juli hanya sebesar kenaikan suku bunga satu kali yang dilakukan bank sentral biasa. Hal ini tidak berarti bahwa Bank of Japan tiba-tiba berubah menjadi hawkish. Ke depan, Bank of Japan akan tetap berhati-hati dan menghindari pengetatan kebijakan yang terlalu terburu-buru.