Sumber asli: Galaxy Digital

Disusun oleh: Kate, Marsbit

Pada tanggal 18 Agustus, Bitcoin mengalami peristiwa deleveraging besar-besaran, dengan BTCUSD kehilangan lebih dari 10% dalam dua jam. Pergerakan ke bawah ini telah membangunkan Bitcoin dari volatilitas yang rendah secara historis.

Poin utama

• Open interest berjangka mengalami penurunan terbesar sejak jatuhnya FTX pada November 2022, dengan lebih dari $2,75 miliar open interest dihapuskan dari pasar berjangka Bitcoin;

•Pemegang saham jangka pendek menghadapi kerugian signifikan yang belum direalisasi, yang dapat menyebabkan penurunan lebih lanjut dalam jangka pendek;

•Pemegang saham jangka panjang terus mengakumulasi kepemilikannya, dengan lebih dari 40% pasokan BTC telah on-chain selama lebih dari 3 tahun, sehingga mencapai rekor tertinggi untuk metrik ini;

•Pemilik kecil (<=10 BTC) terus terakumulasi, namun belum mencapai level yang terlihat pada penurunan harga lainnya pada tahun 2023;

•Berdasarkan indikator teknis dan fundamental on-chain, $25,000 adalah level penting yang harus diperhatikan.

Analisis kecelakaan

Bitcoin mengalami perubahan harga besar-besaran pada tanggal 18 Agustus, kehilangan sekitar 10% antara pukul 16.00 dan 18.00 ET.

Pergerakan ini menyebabkan BTCUSD jatuh di bawah rata-rata pergerakan 200 hari dan 200 minggu.

Open interest di pasar berjangka abadi turun sekitar $2,75 miliar selama dan setelah peristiwa tersebut. Ini adalah peristiwa deleveraging Bitcoin terbesar sejak jatuhnya FTX pada awal November 2022, dengan pelepasan posisi buy yang menyebabkan penjualan paksa, sehingga memperkuat penurunan tersebut.

Volume perdagangan yang rendah di bursa memperburuk tren ini. Di semua koin dan bursa utama, volume perdagangan bulanan dalam USD berada pada titik terendah sejak Oktober 2020, sebelum siklus kenaikan terakhir dimulai.

Pergerakan ini diperburuk oleh lesunya volume pertukaran. Di semua koin dan bursa utama, volume perdagangan bulanan dalam USD berada pada titik terendah sejak Oktober 2020. (Sebelum siklus pasar bullish terakhir dimulai)

Melihat volume perdagangan Bitcoin di bursa berdenominasi BTC, lingkungan dengan volatilitas rendah baru-baru ini telah mendorong volume perdagangan bulanan Bitcoin ke level terendah setidaknya dalam 2,5 tahun. Faktanya, volume perdagangan Bitcoin telah menurun dari bulan ke bulan sejak lonjakan pada bulan Maret setelah runtuhnya Silicon Valley Bank (dengan sedikit pengecualian pada bulan Juni ketika BlackRock mengumumkan pengajuan ETF-nya).

Meskipun Bitcoin masih berada dalam lingkungan volatilitas yang rendah dibandingkan dengan keadaan normal dalam sejarah, realisasi volatilitas telah sedikit meningkat dalam basis 30 hari.

Lihatlah pasokan Bitcoin

Pada saat penulisan, Bitcoin diperdagangkan sekitar $26,000. $25,000 adalah level penting yang harus diperhatikan karena telah berfungsi sebagai level support dan resistance teknis beberapa kali sejak Mei 2022, dan di sinilah flash crash pada hari Kamis menemukan dukungan. Level ini juga menonjol ketika melihat pasokan Bitcoin di luar rantai. 22% pasokan Bitcoin berpindah tangan antara $25,300 dan $31,575.

Faktanya, pasokan Bitcoin yang dirugikan oleh pemegang jangka pendek (yaitu di bawah level terakhir yang dipindahkan secara on-chain) telah mencapai level tertinggi sejak Januari. (Pemegang jangka pendek adalah entitas yang memegang token kurang dari 155 hari).

Meskipun demikian, lebih dari 60% pasokan Bitcoin bersifat “menguntungkan” secara on-chain, yang berarti terakhir kali pasokan tersebut dilakukan secara on-chain, harganya lebih rendah dari harga saat ini.

Dukungan masih terus bertambah

Setelah kejadian 18 Agustus, beberapa alamat kecil meningkatkan kepemilikan Bitcoin mereka. Bitcoin merilis sekitar 900 BTC baru setiap hari, dan akumulasi alamat dengan saldo on-chain 10 BTC atau kurang telah melampaui level tersebut sejak Kamis. Dalam basis 30 hari berturut-turut, kelompok ini cenderung mengakumulasi kepemilikan pada saat-saat stres, dengan lonjakan besar selama keruntuhan Silicon Valley Bank dan penurunan menjadi $25.000 pada awal Juni.

Pemegang saham jangka panjang telah melakukan akumulasi bersih (dalam basis 30 hari bergulir) sejak bulan Maret.

Juga tidak ada jumlah hari token burn yang signifikan sejak deleveraging, hal ini menunjukkan bahwa hanya sedikit token lama yang mulai online dan bergerak secara on-chain – lebih lanjut menunjukkan bahwa pemegang jangka panjang tidak keluar dari posisi yang telah lama dipegang.

Terakhir, proporsi pasokan Bitcoin yang tidak berubah selama lebih dari 3 tahun mencapai titik tertinggi sepanjang masa, yaitu lebih dari 40%. Pemegang jangka panjang terus mengakumulasi dan menahannya lebih lama.

Katalis untuk sisa tahun 2023

Melihat ke depan pada tahun 2023, hanya ada sedikit katalisator yang diketahui, namun sebagian besar katalis tersebut terbagi dalam beberapa kategori: kasus pengadilan, peraturan perundang-undangan, dan ekonomi makro.

•Kasus pengadilan. Pengamat pasar umumnya memandang keputusan Grayscale v. Securities and Exchange Commission (SEC) yang akan datang sebagai katalis potensial yang paling dekat. Dalam kasus ini, Grayscale sedang meminta peninjauan atas keputusan SEC pada tahun 2022 yang menolak konversi GBTC menjadi ETF, dan sebagian besar pengamat pengadilan memperkirakan Grayscale akan menang karena hakim menerima kasus SEC selama argumen lisan pada bulan Maret. Kemenangan Grayscale kemungkinan besar tidak akan menghasilkan persetujuan atas konversi GBTC menjadi ETF, tetapi mungkin memerlukan SEC untuk mempertimbangkan kembali penerapan Grayscale. Keputusan SEC tentang mosi untuk menolak kasus Coinbase, serta perkembangan serangkaian kasus terhadap Binance, juga dapat berdampak pada pasar.

•peraturan perundang-undangan. Dewan Perwakilan Rakyat AS saat ini sedang mempertimbangkan rancangan undang-undang yang akan meresmikan struktur pasar kripto dan aturan penerbitan stablecoin. Jika rancangan undang-undang ini mendapat dukungan yang cukup di Dewan Perwakilan Rakyat untuk memaksa tindakan di Senat, pasar kripto mungkin bereaksi positif.

•Kondisi makro. Keruntuhan lebih lanjut di pasar obligasi akan berdampak buruk pada aset berisiko termasuk Bitcoin, dan bank sentral di seluruh dunia mungkin akan menaikkan suku bunga lebih lanjut. Namun, hasil makro tertentu, seperti masalah lebih lanjut dalam sistem perbankan atau penurunan peringkat oleh lembaga pemeringkat, dapat memberikan kondisi yang menguntungkan bagi Bitcoin, seperti yang terjadi setelah runtuhnya Silicon Valley Bank pada bulan Maret. Terakhir, jika bank sentral di seluruh dunia memberi sinyal untuk mengakhiri kenaikan suku bunga, atau bahkan memulai siklus pelonggaran, kinerja Bitcoin dapat meningkat.

Katalis ini dapat menyebabkan peningkatan volatilitas saat kita memasuki lingkungan perdagangan musim gugur yang lebih aktif.

Pengamat Bitcoin juga mulai memperkirakan halving keempat pada jaringan Bitcoin, peristiwa empat tahun di mana penerbitan baru Bitcoin akan dipotong setengahnya, diperkirakan akan terjadi sekitar bulan April 2024, 2024. Terjadi sekarang sekitar 8 bulan kemudian. Dua halving pertama adalah awal dari bull market sekitar 8 bulan sebelum peristiwa halving. Bulan-bulan menjelang halving ketiga agak paradoks bagi harga Bitcoin, dan kemudian guncangan akibat pandemi COVID pada 12 Maret 2020 mengatur ulang momentum yang diperoleh. Terlepas dari peristiwa halving Bitcoin, meskipun dampak absolutnya terhadap dinamika pasokan telah berkurang seiring berjalannya waktu (dan saat ini secara obyektif rendah), secara historis peristiwa halving Bitcoin telah menyebabkan kurangnya minat terhadap Bitcoin . Diskusi mengenai halving dan dampaknya terhadap pasar Bitcoin akan meningkat sepanjang sisa tahun ini hingga musim semi mendatang, yang mungkin berdampak pada positioning.

Kesimpulannya

Penurunan yang cepat menghilangkan banyak leverage di pasar, menyebabkan penurunan yang tidak terlihat sejak jatuhnya FTX. Dengan tidak adanya katalis narasi yang kuat, risiko jangka pendek tetap mengarah ke sisi negatifnya, dengan $24.000 dan $25.000 dipandang sebagai level support utama yang mungkin diuji dalam beberapa minggu mendatang. Faktanya, hampir 90% kepemilikan Bitcoin jangka pendek mengalami kerugian on-chain, yang akan menciptakan risiko penurunan tambahan jika pemulihan tidak terjadi dengan cepat. Hanya ada sedikit bukti bahwa pemilik merasa khawatir, dengan akumulasi yang terus-menerus terlihat di antara pemilik jangka panjang dan alamat yang lebih kecil.

(Konten di atas dikutip dan dicetak ulang dengan izin dari mitra MarsBit, tautan teks asli)

Pernyataan: Artikel ini hanya mewakili pandangan dan opini pribadi penulis, dan tidak mewakili pandangan objektif dan posisi blockchain. Semua konten dan opini hanya untuk referensi dan bukan merupakan nasihat investasi. Investor harus membuat keputusan dan transaksinya sendiri, dan penulis serta Klien Blockchain tidak akan bertanggung jawab atas kerugian langsung atau tidak langsung yang disebabkan oleh transaksi investor.

Artikel ini Galaxy Digital: Bitcoin anjlok minggu lalu, pemegangnya tidak takut, 25,000 adalah level dukungan utama yang pertama kali muncul di Blockchain.