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La gestora mantiene su posicionamiento favorable hacia los activos de riesgo
BlackRock vuelve a apostar por la bolsa de los mercados emergentes. La gestora ha elevado de nuevo su posicionamiento sobre esta clase de activos a 'sobreponderar', apoyándose en el fuerte crecimiento esperado de los beneficios, unas valoraciones muy inferiores a las de Estados Unidos y las oportunidades vinculadas al despliegue de la inteligencia artificial (IA).
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BlackRock vuelve a apostar por los emergentes: beneficios disparados y descuento del 50% frente a EEUU
La gestora mantiene su posicionamiento favorable hacia los activos de riesgo
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BlackRock vuelve a apostar por la bolsa de los mercados emergentes. La gestora ha elevado de nuevo su posicionamiento sobre esta clase de activos a 'sobreponderar', apoyándose en el fuerte crecimiento esperado de los beneficios, unas valoraciones muy inferiores a las de Estados Unidos y las oportunidades vinculadas al despliegue de la inteligencia artificial (IA).
28 sep, 2026 El movimiento se produce además en un contexto que, a priori, debería resultar más complicado para la renta variable. El petróleo ha superado los 100 dólares por barril y las rentabilidades de los bonos a largo plazo permanecen cerca de máximos de varias décadas. Sin embargo, las bolsas continúan próximas a niveles récord.
"Los tipos globales más altos no nos han hecho abandonar nuestra postura favorable al riesgo"
"Los tipos globales más altos están elevando el listón para obtener rentabilidades, pero no nos han hecho abandonar nuestra postura favorable al riesgo", explica BlackRock Investment Institute (BII). La firma considera que unos tipos elevados y unas bolsas fuertes no tienen por qué ser contradictorios: cuando el aumento de las rentabilidades de los bonos responde a una mayor inversión y crecimiento económico, la fortaleza de los beneficios puede compensar el incremento del coste del capital.
Esta visión lleva a BlackRock a mantener su sobreponderación de la bolsa estadounidense y de la IA y, ahora, a recuperar también la de los mercados emergentes. La gestora había cerrado esta última posición en junio ante el aumento de las preocupaciones por el apalancamiento, particularmente en Corea. Tras las caídas posteriores de la bolsa coreana y el desapalancamiento registrado durante el verano, considera que esos riesgos se han reducido.
CRECIMIENTO DE BENEFICIOS DEL 34% Y VALORACIONES A LA MITAD
Los números son uno de los principales argumentos de BlackRock para volver a los emergentes. El consenso espera que el beneficio por acción del MSCI Emerging Markets crezca más de un 34% durante los próximos 12 meses, frente a aproximadamente un 20% para el MSCI USA.
La diferencia resulta todavía más llamativa cuando se compara con las valoraciones. Los mercados emergentes cotizan a alrededor de 10 veces los beneficios esperados, mientras que la bolsa estadounidense lo hace a casi 20 veces.
Es decir, los emergentes presentan un descuento cercano al 50% frente a EEUU, y su múltiplo de valoración se encuentra además en el 10% inferior de su rango de los últimos 20 años. "El crecimiento de los beneficios es excepcional, mientras las valoraciones permanecen muy por debajo de las de Estados Unidos", destaca BlackRock.
Un dólar más débil podría proporcionar un impulso adicional, al relajar las condiciones financieras, respaldar las monedas locales y favorecer las entradas de capital extranjero. Sin embargo, BlackRock subraya que su apuesta por los emergentes no depende de la depreciación del dólar: tanto su debilidad como unas mayores entradas de fondos serían apoyos adicionales, pero no constituyen la base de su tesis.
La inteligencia artificial es precisamente otra de las razones que explican esta estrategia. BlackRock considera que la fuerte demanda de recursos necesarios para desarrollar la IA está creando cuellos de botella y oportunidades de inversión en distintas partes del mundo. Así, Corea del Sur y Taiwán ocupan posiciones fundamentales en las cadenas de suministro de semiconductores, memorias y hardware. Por su parte, Latinoamérica, incluido Brasil, proporciona exposición a los recursos y las infraestructuras físicas necesarias para construir todo el ecosistema asociado a la IA.
BlackRock considera que estas regiones ofrecen distintas formas de aprovechar las oportunidades generadas por los cuellos de botella asociados al despliegue de la IA. Advierte de que el desarrollo de modelos más baratos y una mayor estandarización de la tecnología podrían cambiar con el tiempo dónde se concentran los beneficios. Por ello, apuesta por mantener una estrategia "selectiva y dinámica", sin asumir que los actuales ganadores de la IA seguirán siéndolo en el futuro.
LOS RIESGOS: PETRÓLEO, INFLACIÓN Y FED
La apuesta por los activos de riesgo no significa que BlackRock ignore las amenazas existentes. "Seguimos siendo favorables al riesgo, pero vemos poco margen para la complacencia", advierte.
Una de las principales preocupaciones procede de Oriente Medio y de los precios energéticos. El mercado ha absorbido hasta ahora el impacto del conflicto, pero el tráfico a través del estrecho de Ormuz continúa gravemente restringido y las tensiones de oferta se han trasladado hacia los productos refinados.
La gestora sobrepondera renta variable americana y mantiene una posición neutral con Europa
Una nueva presión sobre la energía podría mantener elevada la inflación justo cuando la Reserva Federal afronta decisiones complicadas de política monetaria, como demuestra la última decisión del banco central de elevar tipos. BlackRock advierte de que mantener los tipos sin cambios en un escenario de inflación persistente y un mercado laboral tensionado podría poner a prueba la credibilidad de la Fed.
En ese supuesto, los inversores podrían exigir una mayor prima para mantener bonos a largo plazo, impulsando todavía más sus rentabilidades y elevando, a su vez, el listón que deben superar las bolsas para ofrecer retornos atractivos.
De hecho, BlackRock mantiene una posición infraponderada en los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo, ya que espera que los inversores reclamen una mayor compensación ante la persistencia de la inflación y los elevados niveles de deuda. En renta fija pública prefiere los vencimientos cortos y medios.
En cuanto a Europa, la firma mantiene una posición neutral en renta variable. Para adoptar una visión más favorable, asegura que necesitaría observar políticas más propicias para las empresas y unos mercados de capitales más profundos. Dentro de la región, sus preferencias se concentran en financieras, infraestructuras e industriales.
"Los sólidos fundamentales nos mantienen favorables al riesgo pese a los tipos más altos", concluye BlackRock. El fuerte crecimiento de los beneficios, las valoraciones atractivas y la mejora del escenario táctico sustentan su apuesta por Estados Unidos, la IA y, nuevamente, los mercados emergentes. Pero la gestora deja una última advertencia: "No se trata de una apuesta alcista sin reservas. Todavía pueden salir mal muchas cosas".
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