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东八区时间2026年2月13日21:30，美国劳工统计局将公布2026年1月CPI，这一数据被视为通胀路径与美联储政策拐点的关键坐标。过去一年，通胀从高位缓慢回落，市场在“加息周期尾声”与“何时转向宽松”的叙事之间反复摇摆，押注通胀放缓与政策转向的情绪高度敏感。与此同时，Truflation等独立机构给出了通胀更剧烈回落的信号，却被标注为待验证来源，官方CPI与独立指标之间的潜在偏差，正在酝酿一场叙事之争。今夜这组数据不仅关乎美联储的下一步，更可能重定2026年全球风险资产，尤其是加密市场的主线故事。

数据公布倒计时：通胀拐点的窗口

● 时间线与情绪场景：北京时间2月13日21:30，CPI将如期发布，全球宏观交易台、量化模型与新闻算法几乎同步盯盘，期货、利率互换与外汇市场往往在几十毫秒内给出第一反应。对于押注全年利率路径的资金而言，这不是一组“常规月度数据”，而是验证当前通胀叙事、校正仓位与风险暴露的关键节点，交易员在数据前夕更多选择压低杠杆、控制方向性暴露，用期权与跨品种对冲来度过这段高不确定性的窗口期。

● 通胀回落的背景轨迹：自2022年通胀触及高位以来，美国CPI整体呈现缓步回落态势，能源价格回调、供应链修复与需求降温共同推动通胀压力边际减弱。进入2025年底到2026年初，市场普遍认为物价涨幅已远离前期“过热区间”，但仍高于部分政策制定者期望的中枢，因此“回落的速度与斜率”而非单一水平，成为解读每一组CPI时更重要的观察维度，今夜的数据被视为验证这种斜率是否持续的关键一环。

● “温和下行通道”的基调预设：根据研究简报引述的市场分析师观点，“今晚数据可能确认通胀进入温和下行通道”，这一说法折射出主流机构对本次数据的基调预期：不是通缩恐慌式下坠，而是缓慢、可控的降温。这样的情景有利于美联储在不引发增长担忧的前提下，逐步讨论退出高利率状态，也为资产价格构建出一个“既能压下通胀，又不过度打击需求”的理想化中间路径，因此任何偏离这一预设的变化都可能被放大解读。

● 超预期波动的信号效应：在政策转向敏感期，只要CPI对“温和下行”的共识构成明显冲击——无论是通胀再度抬头，还是跌速远超预想——都可能被市场直接转译为强烈的政策信号。一旦数据显著高于预期，利率期货与掉期市场可能迅速压缩宽松预期；若明显低于预期，则会推动市场重新定价资金成本下行的节奏。对于价格本身并不极端的读数，一旦与预设情景冲突，同样可能在定价层面引发“放大反应”。

官方CPI对决Truflation的双重叙事

● 官方CPI的政策锚角色：由美国劳工统计局发布的官方CPI，是货币政策制定与通胀目标评估的核心参照，其统计方法、样本选取与公布机制经过长期制度化建设，具备不可替代的权威性。无论市场对通胀体感如何，FOMC成员在公开发言与内部讨论中，都会以官方统计口径为基准，衡量通胀是否接近其中期目标，因此，今晚21:30公布的数据将在很大程度上决定决策者在接下来数月如何措辞与沟通。

● Truflation等独立指标的“更剧烈回落”：与官方口径相比，Truflation等独立机构根据实时在线价格、替代数据源构建的通胀指标，近期显示出更为明显的通胀下行趋势，但这类数据在研究简报中被明确标注为待验证来源。在缺乏完整模型与采样细节披露的前提下，市场更倾向将其视为“前瞻性温度计”，而非可以直接指导政策的硬约束，其相对陡峭的下行曲线，为“通胀已被快速驯服”的多头叙事提供了弹药，却尚未获得监管与央行层面的正式背书。

● 口径与方法差异带来的分歧：官方CPI与Truflation间的潜在分歧，很大程度上源自样本范围、权重设置与数据频率等方法层面的差异。官方统计往往采用更广泛的消费篮子，并以月度节奏披露，强调可比性与稳定性；独立指标则更偏向高频、在线价格与即时交易数据，更敏感地反映出边际变化。这种“慢变量”与“快变量”的并存，使得同一时间点上，官方口径可能仍显示温和通胀，而替代指标已经捕捉到更剧烈的回落，给市场解读留出很大的想象空间。

● 投资者在两套叙事间的抉择：对宏观交易员和资产配置者而言，今夜的真正难题是：在政策锚定的官方口径与被视作前瞻信号的替代指标之间，究竟该将仓位押在哪一边。若官方CPI继续缓慢回落，而Truflation指向更快速的降温，可能出现“政策仍谨慎、市场更激进”的错位——前者限制美联储的沟通与行动空间，后者推动资金提前布局宽松交易。这种分歧一旦拉大，将直接影响利率期限结构、成长股估值以及高波动资产的定价基准。

加息还是降息预期：美联储被推向何处

● 关键敏感期上的数据落点：本次1月CPI数据发布，恰逢市场普遍押注美联储处在政策转向的敏感阶段，“何时结束高利率”与“是否开启降息周期”成为各类研究报告的核心主题。在这样的时间点，哪怕是0.1个百分点级别的通胀变化方向，也容易被视作对全年利率路径的一次“公开投票”。因此，21:30后的数小时内，从联邦基金利率期货到国债收益率曲线，都会围绕这组数据进行新一轮校准。

● 温和回落情境下的想象空间：如果数据与“温和下行通道”的判断大致契合，市场会进一步强化“通胀受控、但不至于失速”的叙事，并在不具体押注某一会议节点的前提下，扩展对未来数季放缓加息甚至转向降息的想象空间。这样的情境为成长资产、科技股与高久期资产提供估值支撑，同时也让资金更有底气逐步加大对中长期风险资产的敞口，而无需立刻押注激进的宽松路径，避免与可能更谨慎的美联储形成直接对赌。

● 指标分化下的沟通困境：一旦官方CPI与Truflation这类独立指标间的分化进一步拉大，美联储在“选择参考哪一套现实”上将面临微妙两难。一方面，央行必须坚守由官方统计支撑的政策框架，避免看起来被市场化指标“绑架”；另一方面，如果替代数据持续指向更显著的通胀回落，而官方口径响应迟缓，决策层的谨慎可能被市场解读为“滞后”或“过度鹰派”，加大沟通成本，也提升了政策被误读、引发定价剧烈波动的风险。

● 政策措辞与数据之间的张力：今夜CPI读数与此后FOMC会议声明、主席新闻发布会之间，很可能出现新的张力。若数据温和回落，而政策表述依旧强调“通胀风险偏上行”，市场将把它理解为对宽松预期的主动压制；反之，如果声明中释放更多对通胀下行的承认，而后续数据却反复，将损伤前瞻指引的可信度。CPI不再只是一个机械指标，而是下一次会议措辞与点阵图被如何解读的起点，今夜的读数将在很长时间内被反复引用与对照。

华尔街的押注与对冲：交易盘的前夜剧本

● 观望与试探性布局的氛围：在CPI公布前，传统资产与加密市场普遍进入“低语音量”模式——成交缩量、波动收敛，但隐含波动率与期权成交却悄然抬升。股票与债券方向性的重仓交易趋于谨慎，更多资金选择通过小规模试探性建仓，提前埋伏通胀放缓或意外反弹两种情景，同时保持灵活的止损与动态对冲，以便在数据落地后的几分钟至几小时内迅速调整头寸结构。

● 多空场景与风险对冲框架：机构投资者常围绕“通胀放缓”与“通胀顽固”两种主线搭建多空组合：在前者情景下，增配成长股、长期国债与高贝塔资产，同时通过利率互换、看跌期权对冲短端利率意外上行；在后者情景下，则偏向防御板块、短久期债与现金类资产，并利用股指及信用衍生品对冲系统性风险。随着21:30临近，这些场景化组合的仓位比例与对冲力度会不断微调，以在尽可能锁定向上弹性的同时，削弱尾部风险的资本杀伤力。

● “确认通道”对风险偏好的重塑：如果数据被市场解读为“确认通胀进入温和下行通道”，将为成长资产和高贝塔资产的估值打开更大的上修空间。风险平价组合、长期配置资金和部分主权机构，可能重新审视对科技、创新与新兴市场的权重设置，把此前因高利率压制而被推迟的配置需求，分阶段释放出来。这种风险偏好的重塑，不是一夜之间完成，但今夜的数据会成为很多年度资产配置报告中的一个关键注脚。

● 相对预期偏离的重要性：对于真正主导定价的交易盘而言，绝对CPI水平往往不如“与预期的偏离”重要。一组略高但在共识区间内的通胀数据，可能只引发短暂波动；而一旦明显高于或低于市场先验，无论读数本身是否处在历史高位，都会触发模型重估与风险预算重排。期权隐含波动率反映的，是对这种“预期落空”的价格，21:30之后的前几分钟，将是检验谁真正理解市场预期、谁误读叙事的残酷时刻。

加密市场的宏观镜像：通胀交易的新故事

● 加密资产纳入宏观配置框架：过去几年，比特币等加密资产逐步从“边缘投机标的”被纳入更广义的宏观资产配置组合，被部分机构视作对冲法币贬值与货币扩张的工具。在通胀冲高与货币宽松预期交替主导的阶段，BTC价格屡次与通胀预期、真实收益率与流动性指标出现一定相关性，使得“通胀交易”成为传统宏观基金涉足加密市场的重要叙事入口。

● 通胀与政策预期的传导链条：若今夜CPI强化通胀放缓与政策转向的预期，其影响不会直接作用在币价层面，而是通过美元流动性与全球风险偏好的链条向加密市场传导。通胀降温让美联储未来维持高利率的必要性下降，边际上缓解美元流动性收紧压力，推动利率敏感资产估值修复；在这一过程中，部分资金会通过ETF、场外产品或交易所渠道重新增配比特币与其他主流加密资产，形成“宏观宽松—风险偏好上升—加密受益”的间接逻辑闭环。

● 历史模式与当下数据的鸿沟：当前我们尚无法获得本轮CPI对应的链上交易活跃度、资金流向或价格波动的具体数值，只能从过去几轮通胀数据发布后的市场表现中，抽象出一些模式进行推演。例如，以往在“通胀低于预期+宽松预期升温”的组合下，加密市场往往短期放大波动、随后回归更平缓的上行或震荡路径。但这些历史经验并不能机械套用到2026年，尤其是在监管环境、机构参与度与市场结构都已明显变化的背景下。

● 区分短线情绪与长期定价：对于参与加密市场的交易者和投资人，更重要的是在解读币价波动时，自觉区分短线情绪博弈与长期宏观定价的时间尺度。CPI公布后的数小时内，价格走势可能更多被动量、清算与高频订单驱动，而非对通胀路径与政策前景的理性消化；真正与宏观变量同频的趋势，往往在数周甚至数月内才逐渐显形。将这两种时序混在一起，容易导致在局部噪音中做出过度激进的杠杆决策，忽视了长期配置与风险管理的主线。

今夜之后：数据尘埃落定但叙事远未终结

站在2026年2月13日的窗口回望，官方CPI与Truflation等独立通胀指标之间的博弈，并不会因今夜一组数据的公布而结束，反而会在接下来数个季度持续塑造资产定价的多重叙事。官方口径继续主导美联储的政策框架，替代指标则在市场情绪与前瞻交易中不断放大影响力，两者之间的差距与收敛，将成为解读未来波动的重要线索。

无论今晚CPI读数高于还是低于预期，美联储在随后的沟通策略——包括对通胀风险的表述强弱、对数据的解读方式以及对未来路径的模糊指引——才是市场接下来真正追踪的焦点。数据只是起点，话语体系才决定市场如何理解这组数字，并将其嵌入更长周期的资产定价框架之中。

对于投资者而言，警惕用单期数据构建极端押注，尤其是在宏观与政策信号高度复杂的阶段，显得尤为重要。与其试图抓住每一次“数据惊喜”，不如在节奏与风险暴露控制上建立更有弹性的机制，用仓位与杠杆管理对冲判断的不可避免失误，而不是寄望于一次性“押中方向”。

宏观与加密资产之间的互动故事，并不会在今夜被写死。随着通胀路径的真实走向逐步显露、官方与独立数据之间的差距被验证或修正，以及监管与机构参与度的不断变化，这一场关于“货币、风险与数字资产”的长篇叙事还将被一遍遍改写。CPI只是其中一个章节，而不是终章。

1、美国初请失业金人数22.7万，略高预期

美国至2月7日当周初请失业金人数为22.7万人，预期22.2万人，前值由23.1万人修正为23.2万人。 AI解读：初请失业金人数略高于预期，显示出劳动力市场的持续紧张。这一数据表明，尽管经济面临挑战，失业率仍然保持在相对低位，反映出企业对员工的需求依然强劲。市场对未来经济走势的信心可能因此受到一定支撑，尤其是在高利率环境下，劳动力市场的韧性将影响美联储的政策决策。  -原文

2、Coinbase用户无法买卖或转移加密货币

Coinbase表示，目前用户无法进行加密货币的买卖或转移操作。  -原文

3、现货黄金反弹至4956美元/盎司，涨超70美元

现货黄金短线反弹逾70美元，现回升至4956美元/盎司，此前最低曾跌至4878.37美元/盎司。  -原文

4、特朗普政府秘密向伊朗运送6000个星链终端

据《华尔街日报》报道，特朗普政府在伊朗政府于1月切断该国互联网后，秘密向伊朗走私6000个星链卫星终端，以确保伊朗内部异见人士能够继续上网。美国此前已购入近7000台星链终端，特朗普知晓这些终端的交付，但尚不清楚他是否亲自批准了采购。在伊朗，拥有星链设备属非法，但大量伊朗人利用其绕过审查。特朗普曾公开鼓励伊朗人抗议，并承诺提供援助。白宫目前拒绝对此置评。  -原文

5、瑞士UBS银行比特币敞口增加300%

瑞士最大银行 UBS 通过 IBIT 增加比特币敞口 300%，该银行资产规模达 7 万亿美元。  -原文

6、贝莱德向Coinbase存入1134枚比特币

2月12日，链上分析师 The Data Nerd（@OnchainDataNerd）监测显示，约2小时前，贝莱德向 Coinbase 存入1,134枚比特币，价值约7,705万美元。  -原文

7、恐惧贪婪指数跌至5，创六年新低

AiCoin数据，恐惧贪婪指数跌至 5，创近六年来最低水平，处于“极度恐惧”区间。上一次指数触及该水平为 2019 年 8 月 22 日。  -原文

 

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事件回顾 💡

昨晚23:30左右，ETH价格开始出现剧烈波动。从约1977美元的高点，短短51分钟内急跌至1912美元，下跌幅度达到3.28%，另一组数据显示，从23:30至00:30之间，价格从1973美元跌至1894美元，跌幅高达4.01%。随后市场出现部分反弹，到了00:50时ETH价格回升至1911.63美元。整体来看，此轮剧烈波动在全球宏观经济疲弱信号与高杠杆交易触发连锁清算的双重作用下爆发，充分反映了数字资产市场在避险情绪和仓位风险双重夹击下的敏感反应。

时间轴 ⏰

23:30
ETH价格徘徊于1973～1977美元区间，全球股市走弱、黄金暴跌等现象显现，市场情绪趋于紧张。同时，高杠杆机构和巨鲸持仓风险初现端倪。

23:30至00:21（约51分钟内）
ETH价格由约1977美元急速下滑至1912美元，下跌3.28%，资金迅速撤离触发了自动清算机制。

23:30至00:30
部分数据显示价格从1973美元跌至1894美元，跌幅达到4.01%，进一步体现出高杠杆仓位带来的链式清算效应。

00:50
市场出现局部反弹，ETH价格回升至1911.63美元，说明部分买盘介入，但整体避险情绪仍较浓。

原因解析 🔍

全球宏观与传统金融市场走弱
近期美股指数普遍下跌（如纳指跌超1.5%），现货黄金和白银价格经历剧烈波动，其中黄金价格短暂跌破4950美元/盎司，这些都反映出传统金融市场的不确定性和避险情绪升级。资金从高风险资产（包括数字资产）中迅速撤离，传导至ETH等币种，导致价格急速下滑。

高杠杆仓位与连锁清算风险
一些机构和巨鲸此前利用高杠杆操作大量持有ETH，当市场情绪转向恐慌时，止损订单被一一触发，引发自动清算。这种连锁效应进一步加剧了流动性紧张，导致价格在极短时间内暴跌，同时全网爆单金额达到700万美元，多单占比84%，主力净流出高达500万美元。

技术面分析 📊

（分析基于币安USDT永续合约ETH/USDT的45分钟K线数据）

价格行为与均线体系

价格当前沿布林带下轨运行，显示现处于弱势趋势区间；

MA5、MA10、MA20呈现空头排列，且价格始终位于EMA5/10/20/50/120均线之下，整体多头力量明显不足。

指标信号

J值处于极度超卖区间，技术上预示短期可能出现反弹；

KDJ指标发散，显示下行动能仍较强；

MACD柱状图持续缩短，下跌动能尚未释放完毕。

交易量与爆单数据

交易量同比暴增170.87%，反映出清算压力和恐慌性抛盘的同时也有部分资金尝试低位吸筹；

近1小时内，全网爆单金额达700万美元，而大额成交数据显示主力净流出约500万美元。

综上，技术面显示尽管当前价格触及布林下轨和超卖区间，存在短期反弹可能，但均线与MACD指标仍预示整体下跌趋势未改，市场结构依然偏空。

后市展望 🚀

短期波动将持续
在全球宏观经济和传统金融市场持续走弱的大背景下，数字资产市场依旧容易受到避险情绪的牵引。短期内，ETH可能因超卖出现局部反弹，但高杠杆仓位的剩余风险可能加剧后续卖压，使价格承压继续走低。

关注关键支撑与风险控制
投资者需要重点关注技术支撑区域，若价格跌破关键均线支撑，则下行风险将进一步扩大。建议风控措施到位，在持仓中注意分散风险，避免因市场波动引发连锁清算。

市场情绪与流动性变化
全球市场的不确定性、机构仓位风险以及巨鲸操作动态都将继续影响ETH价格走势。未来一段时间内，监管政策、宏观经济数据及市场资金流向将是决定ETH中长期走势的重要变量。

总体来看，虽然部分买盘入场试图稳定市场，但当前ETH依旧面临多重压力。投资者应保持谨慎，密切关注宏观与技术面动态，适时调整策略以应对可能的进一步波动。

东八区时间2月12日，华盛顿白宫二层会议室的窗帘紧闭了三小时。出来时，内塔尼亚胡表情克制，特朗普的社交媒体账号却异常活跃——不是宣布协议达成，而是直接向德黑兰喊话：“上次不签，他们挨了‘午夜重锤’。”

与此同时，弗吉尼亚海岸，“乔治·H·W·布什”号航母的演习计划被通知压缩。五角大楼三位匿名官员向媒体交底：第二支打击群，两周内可抵中东。

这不是常规威慑。这是一场摆在台面上的军事倒计时。而当外交官们还在为下一轮谈判地点扯皮时，全球资本已经用脚投票——黄金冲破5100美元后回落的每一个锯齿，比特币跌破6万美元时43万账户爆仓的每一声哀嚎，都在回答同一个问题：美伊这场“谈不成的谈判”，到底要把多少资产卷进去？

一、双航母的弦外之音：五角大楼两周倒计时

● “林肯”号航母打击群已游弋在中东海域。如今五角大楼准备派出的第二艘，由“布什”号领衔，原定在弗吉尼亚完成整套训练周期，现在演习科目可能提前终止。

● 美方官员对外放风的口径极其微妙：命令“数小时内”可下达，但特朗普尚未正式签字。这不是犹豫，是精心校准的压力阀——既让伊朗感受到航母烟囱冒出的黑烟，又不至于把德黑兰直接逼离谈判桌。

● 卫星图像捕捉到的细节比官方声明更直白：卡塔尔乌代德基地，美军加油机数量从1月中旬的14架增至18架，“爱国者”防空系统被装上卡车，RC-135战略侦察机已就位。这不是防御配置，是空袭打击链的标准前奏。

● 以色列也在同步换挡。国防部高调宣布“大卫投石索”系统完成突破性测试，这支用于拦截中程导弹的部队拿到新技术参数；时隔多年重建的第38师正式授旗，总参谋长扎米尔把话挑明：“深入敌境的机动作战师不可替代”。

特拉维夫要的不是谈判筹码，是动手时的美军肩并肩。

二、三小时闭门分歧：内塔尼亚胡没说服特朗普，但也没让步

白宫会晤结束后，以色列总理府的声明措辞小心翼翼——“强调了以方安全需求”“同意继续协调”。特朗普的说法更直接：除了我坚持要谈，没达成任何实质决定。这暴露了美以之间一道难以弥合的裂缝。

● 特朗普想要的是“有限核协议”，他在社交媒体写得很明白：达成协议是首选。他甚至暗示可以暂时搁置弹道导弹问题。对内塔尼亚胡来说，这简直是红线失守——只限制离心机数量、不拆除导弹发射架、不断掉真主党输送管道的协议，在以色列眼中不是和平，是给下一场战争埋引信。

● 以方知情官员对媒体摊牌：政府根本不指望美伊能谈成。内塔尼亚胡此行的真正任务，是确保“谈判破裂后美以必须一起动手”——联合打击的效果，远胜单边行动。

● 所以谈判还没黄，后手已经备好。美方官员私下承认，即便只谈核问题，他们对达成协议也“持怀疑态度”。这不是外交辞令，是预设结局的预告。

三、德黑兰的筹码与红线：只谈核，不谈导弹，不谈地区代理

伊朗的回应充满警戒。最高安全委员会秘书拉里贾尼在多哈放话：至今没收到美方任何“具体提议”，上一轮阿曼会谈不过是“交换信息”。他同时划出三条清晰红线——

● 第一，浓缩铀活动不会归零，民用核能需求必须满足。

● 第二，谈判仅限于核问题，弹道导弹项目和地区代理势力免谈。

● 第三，美军若动手，美军基地将是合法目标。

佩泽希齐扬总统更在镜头前重申“不寻求核武器”，但后半句才是重点：“不会向强权低头。”

伊朗人看得明白：内塔尼亚胡极力要把导弹问题塞进谈判议程，目的根本不是达成协议——昆西研究所专家直言，这是最有效的“谈判破坏术”：只要美方坚持德黑兰无法接受的条件，破裂责任自然落在伊朗头上，军事升级便有了“正当理由”。

德黑兰拒绝跳坑。但拒绝跳坑的代价是：美国航母仍会来，以色列战机仍在挂弹待命。

四、资金嗅觉比政客诚实：黄金、美元、降息预期全部重估

外交场僵持，资本场先痛。

● 2月11日，伦敦金盘中冲上5100美元后直线跳水，白银也走出过山车行情。这不是避险情绪的胜利，是美联储逻辑的重新定价。同一天出炉的美国1月非农数据格外扎眼：新增就业13万，失业率意外降至4.3%。就业市场没凉，通胀还压在2%目标之上，美联储凭什么降息？

● CME“美联储观察”工具的数字说明一切：3月降息概率被砍到5.9%，4月也只有两成。当沃什这类鹰派面孔可能执掌美联储的传言蔓延时，市场终于反应过来——2026年不是2024年，流动性只会紧，不会松。

Janus Henderson的投资经理把话说得客气但冷酷：“这份数据支持利率维持不变。”

● 全球资金流动的方向因此拐弯。美元套利交易平仓，资本从新兴市场、商品期货、高杠杆资产中抽离，回流美国本土。加密货币成为这轮“去杠杆”的优先出清对象——它不是被制裁的，是被抛售的。

五、比特币的困境：它不像黄金，它像科技股

最讽刺的一幕出现在美以领导人会晤当天。

● 比特币交投于6.7万美元附近，距离2025年10月12.6万美元的历史高点已腰斩过半。而就在几周前的2月6日，全网单日爆仓20.69亿美元，43万投资者被强制平仓——这创下年内最惨烈清算纪录。

● 灰度的研报捅破一层窗户纸：比特币的价格行为已与黄金脱钩，转而紧密跟随软件股。资金涌入黄金时比特币没涨，科技股遭抛售时比特币跟跌。“数字黄金”叙事正在瓦解。

● 地缘冲突本该利好避险资产。伊朗上空战云密布，按老剧本，比特币应该冲上8万、10万。但现实是：资金转身买了真黄金，买了美元指数，买了美债，唯独绕开加密货币。

● 理由并不复杂。当美联储缩表预期确立、全球流动性拐点来临时，对现金流为零、靠增量资金续命的资产，市场表现出惊人的理性。ETF连续四周净流出，贝莱德产品单日撤资4亿美元。机构不是没信仰，是不和趋势作对。

● 韩国Bithumb交易所62万枚比特币误操作事件更像一次压力测试——市场深度已脆弱到经不起一次乌龙。虽然99.7%资产被追回，但信心没追回来。

六、链上数据不会说谎：杠杆已死，散户离场

本轮熊市最惨烈的不在于跌幅，在于杠杆交易者的团灭。

● 2月6日跌破6.3万美元那一夜，大量5-20倍杠杆账户在两小时内被清零。亚洲投资者因时区劣势，常在睡梦中“无声爆仓”。有交易所被质疑限制提现、拔网线，但维权帖淹没在价格K线里，无人问津。

● 散户情绪已从焦虑转为麻木。AI叙事、人形机器人、量子计算——新故事层出不穷，币圈不再是投机资金唯一的赌场。零售投资者被分流，活跃地址数回落至2023年水平。

● 长期持有者也扛不住了。链上数据显示，持仓1-3年的地址过去三个月持续净流出。那些在2024年牛市中期进场、成本约4万美元的“信仰者”，正在6万上方割肉离场。

● 筹码需要时间重新沉淀。分析师提醒，比特币历次熊市恢复周期长达28个月以上，本轮仅完成25%调整进程。

 

资本没有记忆，但资本会做选择：当战斧导弹可能装上发射架时，没有利息的数字黄金，永远排在航母战斗群优先级列表的最末端。

2月19日，特朗普的“和平委员会”将在华盛顿筹款重建加沙。同一天，“布什”号可能已经穿越大西洋。

 

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同样一份“爆表”的非农就业报告，在交易员眼里是推迟降息的铁证，在特朗普眼里却是“美国很强、所以利率必须最低”的冲锋号。而夹在中间的美联储，正上演着一场即将离任理事对同僚的“孤身反对”。

华盛顿时间2月11日，1月非农新增13万、失业率降至4.3%的数据落地。逻辑上，经济过热应该浇灭降息预期。但白宫给出的结论恰好相反：正因为数据好，降息更该加速。

这不是经济学的分歧，这是权力周期与政策周期错位的缩影。而在大洋彼岸的交易屏幕前，比特币给出了一个极具深意的反应——先崩后拉，24小时内走完了一个完整的多空陷阱。

一、非农的“两张脸”：交易员看见鹰，白宫看见鸽

单看1月非农的标题数字，13万确实远超预期的5.5万。但拆开细看，这张成绩单并不干净：

● 一是结构性失衡严重。 医疗保健和社会援助贡献了12.2万个岗位，几乎包圆了全部增量；联邦政府雇员净减少3.4万人，特朗普胜选后推行的“延迟辞职计划”开始计入统计。真正的私营部门用工需求，远没有标题那么热。

● 二是年度修正被选择性忽略。 2025年全年就业被大幅下修86.2万人，从58.4万缩水至18.1万——这意味着去年几乎没怎么招过人。1月的反弹更像是在谷底轻轻跳了一下，而不是起飞。

● 但市场不管这些。CME FedWatch显示，3月不动概率从79.9%蹿升至94.1%，6月不降息的概率从24.8%翻到41.1%。Polymarket上的押注更极端，交易员几乎把6月降息的希望打没了。

诡异的是，白宫完全不吃这套。

● 特朗普在Truth Social上发的那段话，用词很值得玩味。他没提“通胀可控”，也没像往常那样骂鲍威尔，而是把降息包装成一种强国特权——“我们是世界第一，所以理应支付最低的利率”。

● 这是一种去技术化的叙事。把复杂的利率决议，简化成“强国有资格享受低成本”，既绕开了美联储的独立性，也绕开了顽固的服务业通胀。

● 但真正让市场侧目的不是特朗普的发文，而是那位即将离任的美联储理事——斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）。

二、米兰的“最后反抗”：供给派鸽声的罕见逻辑

斯蒂芬·米兰是一个特殊的存在。

● 2025年9月加入美联储理事会以来，他在历次政策会议上全部投下反对票——不是反对降息，是嫌降得太慢、太保守。在1月的FOMC会议上，同僚们一致同意按兵不动，只有他和沃勒（Christopher Waller）坚持再降25个基点。

● 任期已于1月31日届满。按规矩，他可以留到继任者确认，但所有人都知道，特朗普提名凯文·沃什（Kevin Warsh）来接的就是他这把椅子。

但米兰没有收声。

面对“非农这么好还降什么息”的质疑，他的回应分三层，每一层都在挑战美联储的传统框架：

● 第一层：就业强≠需要刹车。 米兰认为，美国经济在不引发通胀的前提下，仍有吸纳约100万新增就业人口的潜力。目前的劳动力市场不是“过热”，而是“刚从悬崖边收回一只脚”。此时降息不是火上浇油，是给经济上份保险，防止政策滞后效应导致意外收缩。

● 第二层：供给侧改革正在改写利率下限。 这是米兰这套逻辑最核心、也最具争议的部分。他认为，特朗普政府推行的去监管、提前退休计划、政府雇员缩减（已减少36万人）正在提升全要素生产率。如果生产端能跑得更快，需求端的利率就不该拖后腿。 换句话说，同样的经济增速，现在需要的名义利率比过去更低。

● 第三层：住房通胀要下来了，关税没那么可怕。 米兰对通胀的估算比同僚乐观得多。他判断当前基础通胀率约2.3%，已进入2%目标的误差范围，住房分项的滞后效应即将释放。至于关税，他认为是“相当微弱”的因素，并未出现大面积传导迹象。

这套“供给创造降息空间”的逻辑，在美联储内部是绝对的少数派。大多数决策者不愿把短期政策押注在长期生产率上——万一生产率没来，通胀先回来了，怎么收场？

但米兰的发言之所以重要，不是因为他能改变1月或3月的决议，而是他代表了白宫试图植入美联储的一套新叙事。沃什接任后，这套逻辑会从“个人异议”变成“主席基调”。

三、市场定价的“精神分裂”：6月窗口究竟还剩多少？

交易员很诚实，他们不跟政治口号走。

● 非农出来后，短期利率期货遭遇抛售。6月降息的定价从“板上钉钉”退化成“五五开”，4月前行动的概率被压到20%以下。摩根大通和富国银行的研报口径罕见一致：这份数据让上半年降息的可能性越来越小。

● 但市场的“鹰派定价”并不彻底。10年期美债收益率仅微涨2.77个基点，收在4.17%。这个幅度非常克制，说明没有人在押注加息周期重启。美股三大指数虽然收跌，但跌幅均在0.2%以内，标普500几乎平盘。

● 这是一种“降息迟到但不缺席”的定价姿态。 没人认为美联储会转向紧缩，只是在赌第一次降息是6月还是7月、全年是2次还是1次。而在这个略显沉闷的宏观盘面上，加密市场给出了截然不同的烈度。

四、加密市场的“预判你的预判”：从暴跌中捞回

● 2月11日晚间，非农数据公布后的一个小时内，比特币跌破66000美元关口，24小时跌幅一度超过5%。这个下跌方向与美股开盘后的走势一致，但幅度远超纳指的0.16%。流动性更浅的资产对利率预期的敏感度更高——这一规律依然有效。

● 东八区时间12日0时后，比特币从65984美元的低点拉起，迅速升破67000美元，收复日内过半跌幅。截至凌晨收盘，暂报67035美元，较最低点反弹超1000美元。

● 这种“先暴跌、再深V”的走势，是典型的博弈性买盘入场。 有人在赌市场过度解读了非农，赌交易员会在冷静后重新定价。

● 公允地说，这份非农确实不足以支撑美元实际利率长期维持高位。失业率4.3%依然处于历史偏低位置，但就业总量比疫情前少了三百多万，劳动参与率的修复极其缓慢。如果剔除去监管红利带来的政府减员一次性冲击，内生动能并不强劲。

● 加密市场历来不是追随宏观数据，而是预判“市场对宏观数据的预判”。 暴跌是对即时情绪的服从，拉升则是对美联储下半年被迫转鸽的远期定价。

五、席位与任期：决定2026利率路径的隐藏变量

● 绕不开一个人：凯文·沃什。特朗普已明确提名沃什接替米兰的理事席位，并将在5月鲍威尔主席任期结束后扶正沃什。市场对沃什的刻板印象是“鹰派”——他上一轮在美联储任职时以抗通胀立场著称。

● 但仔细推演会发现，沃什所处的宏观环境已经天翻地覆。2018年他面对的是加税周期和产能闲置，2026年面对的是去监管周期和生产率脉冲。他在近期的非公开表态中承认，生产率提升可能改变长期中性利率的估计值。

● 沃什真正的难题不是立场左或右，而是要不要接手米兰留下的这套“供给侧降息逻辑”。 如果不接，则与白宫期望冲突；如果全盘接收，则意味着美联储政策框架发生实质性转变。

● 还有一个更微妙的制度问题：鲍威尔的美联储理事席位要到2028年1月才到期。如果鲍威尔在5月卸任主席后保留理事身份，美联储内部将形成“一个前主席、一个新主席”并存的局面。这在美联储百年历史中极为罕见。

● 米兰在采访中那句“我很乐意留任，但这不由我决定”的潜台词，正是对这场人事轮替的不确定性表达。即便他想留下为鸽派继续战斗，席位的物理空缺也不以个人意志为转移。

当经济数据不支持降息，但政策制定者决心降息时，市场应该听谁的？过去十五年的答案是“听美联储的”。但今年，白宫正在试图改变这个答案。

特朗普第二次任期的政策节奏明显加速。去监管、减支出、扩大产能——这些供给侧措施落地越快，美联储维持高利率的理由就被侵蚀得越狠。哪怕通胀黏性仍在，实际利率已经过高。

比特币在暴跌后的快速回抽，是风险资产对这套逻辑的试探性认同。它未必正确，但它反映了资金寻找出路的迫切。

至于米兰，这位“最短命”的美联储鸽派理事，在他的任期倒计时里完成了最后几场孤独的反对投票。他的政策建议没有赢得同僚，但他的思考框架正在赢得白宫。5月的华盛顿，才是真正摊牌的时刻。

 

1、美国1月非农就业人口增13万，高于预期

美国公布1月非农数据，就业人口增加13万人，高于预期7万人；失业率录得4.3%，低于预期4.4%。  -原文

2、BlockFills暂停提现并限制交易，去年交易量600亿美元

据多方报道，机构加密货币交易平台 BlockFills 已暂停提现并限制交易。BlockFills 去年处理了600亿美元的交易量，此消息让人联想到2022年加密货币市场低迷时期，多家平台曾因市场崩跌暂停提现。  -原文

3、收益率走低支撑金价反弹，黄金涨至5070美元/盎司以上

2月11日消息，周三金银价格上涨，现货黄金涨超1%至5070美元/盎司以上，现货白银隔夜下跌逾3%后反弹超5%，站上85美元/盎司。美国12月零售销售增长停滞导致美元及美国国债收益率下跌，为金银价格提供支撑。Capital.com高级市场分析师凯尔·罗达表示，收益率走低支撑黄金价格，市场预期美联储可能更快、更大幅度降息。KCM Trade首席分析师Tim Waterer指出，美国就业数据将影响美联储利率路径，1月就业数据若疲软或助推黄金反弹。  -原文

4、白宫顾问称美联储有充足降息空间

白宫顾问哈塞特表示，美联储有“充足”空间来降低利率。  -原文

5、美 SEC 主席称加密货币监管亟需立法

2 月 11 日，美国证券交易委员会（SEC）主席 Paul Atkins 在众议院金融服务委员会作证时表示，美国加密货币市场亟需联邦监管框架，并支持国会通过《CLARITY 法案》。在立法完成前，SEC 与商品期货交易委员会（CFTC）将通过 Project Crypto 建立过渡机制，考虑制定代币分类标准及链上交易豁免措施。Atkins称，过去一年在 Commissioner Hester Peirce 领导下，SEC提供的监管清晰度超过过去十年，但非党派市场结构立法是未来保障。  -原文

6、Mandiant：朝鲜黑客加大对加密公司攻击

美国网络安全公司 Mandiant 发现朝鲜关联威胁组织 UNC1069正在加大针对加密货币和金融科技公司的社会工程攻击。该组织部署了七个恶意软件集合，包括新发现的SILENCELIFT、DEEPBREATH和CHROMEPUSH，用于窃取敏感数据和数字资产。攻击者利用被入侵的Telegram账户及人工智能生成的深度伪造视频进行虚假Zoom会议诱骗，并通过ClickFix攻击诱导受害者执行隐藏命令的"故障排除"指令。Mandiant自2018年起追踪该组织，人工智能进步帮助其自2025年11月起扩大恶意活动规模。  -原文

7、DDC购入100枚比特币，总持有量达1988枚

数字资产管理公司DDC Enterprise Limited今日宣布购入100枚比特币，公司比特币总持有量已达1988枚。  -原文

 

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📌 事件回顾

近期，比特币市场经历了一轮剧烈波动。市场在1月非农就业数据公布后，开始经历资金成本上升和流动性收紧的压力，同时部分机构利用高杠杆做多的仓位面临巨大风险。数据显示，从22:30至23:10，比特币价格先后从高位迅速下探，触发连锁清仓效应，市场恐慌情绪大增。尽管在23:40时价格略有反弹，但整体震荡格局依然明显。

⏰ 时间轴

22:03：美国1月非农就业数据公布，新增就业岗位远超预期，失业率降至4.3%，导致市场对提前降息的预期大幅下降（4月降息概率由约40%降至20%）。资金成本和流动性预期趋紧。

22:30：BTC价格在高位触及约68,220美元，部分高杠杆多单面临风险，触发止损平仓。

22:30–23:10：比特币价格出现快速下跌：

从约68,220美元急跌至约65,821美元（跌幅约3.53%）；

另一组数据显示价格从67,974美元下探至65,719美元（跌幅约3.32%）。

23:08：BTC跌破66,000美元关键支撑位，加剧止损触发和恐慌情绪。

23:40：市场短暂反弹，BTC回升至约66,635.8美元，但震荡走势依然明显，后市仍存不确定性。

🔍 原因解析

本轮行情剧烈波动主要由以下两个核心因素共同作用：

宏观经济与政策预期转变
非农数据表现强劲，本应传递经济韧性的信号，但也降低了市场对美联储提前降息的预期。资金成本预期上升，使得投资者对风险资产的估值趋于谨慎，从而引发避险性抛售。

高杠杆交易风险触发连锁清仓
在市场上涨期，不少机构和巨鲸通过高杠杆操作寻求放大收益。一旦市场情绪转折，高杠杆仓位暴露风险，系统止损和强制平仓效应随之出现，进一步加剧了卖盘压力，使得价格急速下滑。

📊 技术分析

基于币安BTC/USDT永续45分钟K线数据，我们可以从技术层面看出以下要点：

OBV指标变化：从负值转为正值，显示市场情绪略有改善，买盘开始尝试介入。

交易量激增：交易量上升达150.46%，且当前交易量显著高于10日和20日均量，表明短期内资金活跃度大幅提升。

均线排列与K线形态：价格目前处于EMA5、10、20、50和120均线之下，均呈完美空头排列，显示超强下跌趋势。K线上出现十字星形态，提示市场处于犹豫状态，也可能预示早期趋势反转信号。

爆单与大额成交：近1小时内，全网爆单金额达600万美元，多单比例高达67%，并且主力资金呈现约1000万美元的净流出，均反映出大额快单和平仓行为在加剧流动性紧张。

TD价格翻转：局部的看涨价格翻转信号虽然出现，但整体均线系统及市场结构仍偏空。

🔮 后市展望

当前市场虽有部分技术指标显示买盘介入和情绪改善的迹象（如OBV反转、TD价格翻转），但整体多空较量仍然激烈。未来走势可能面临以下几种局面：

短期技术支撑：关键支撑位可能在66,000美元附近起到一定作用，若后续买盘足够强劲，可能推动价格形成短线反弹。

高杠杆风险延续：若市场情绪依旧脆弱，高杠杆仓位仍可能引发新的连锁清仓，导致进一步下行。

宏观与政策影响：在美联储政策逐步转向紧缩预期下，投资者需密切关注宏观数据与后续政策表态，保持谨慎布局。

总体而言，在当前宏观经济和高杠杆风险双重影响下，比特币短期内仍难避免剧烈波动，投资者宜控制仓位，密切关注关键技术支撑及资金动向，等待市场稳定信号再做进一步布局。

事件回顾 🚀

近期，ETH市场出现了剧烈波动的现象。美国1月非农就业数据公布后，市场情绪受到了明显影响，部分资金由传统风险资产流向加密资产。就在数据公布后的不久，ETH价格在短短11分钟内从约1958美元迅速攀升至2014美元，涨幅达到2.83%。随后，在短暂的持续反弹后，市场出现获利回吐，价格最终回落至1963.6美元，显示出市场在高位整理的迹象。与此同时，机构资金的逢低布局以及链上资金流向分析，都为这波行情增添了复杂性。

时间轴 ⏱️

21:30：美国公布1月非农数据，新增就业人口达到13万，失业率维持在4.3%，强劲的数据释放出经济稳健信号，令市场对美联储降息预期大幅下降。

22:00：ETH价格在短短11分钟内从约1958美元迅速涨至2014美元，反映出机构资金逆势介入、逢低买入的积极布局。

22:00～22:15：价格在微幅上扬，约从1998美元攀升至2006美元，继续巩固此前反弹的走势。

22:39：随着部分机构获利回吐，ETH价格回落至1963.6美元，市场进入阶段性整固状态。

原因解析 🔍

此次行情波动主要受到以下因素影响：

宏观面驱动：强劲的1月非农数据表明美国劳动力市场依然坚挺，降低了市场对短期降息的押注，部分资金便转而寻求高风险资产的配置，推动ETH等加密资产价格上涨。

机构资金介入：数据显示，机构投资者在低位持续布局，加之部分社交平台上逢低吸纳的呼声增强，使得ETH在急涨过程中获得了较多买盘支撑。

获利回吐及情绪波动：在快速上涨后，部分投资者选择及时止盈，导致价格短期内回落，反映出市场在情绪高涨后进入整理期的典型特征。

技术分析 📊

基于币安USDT永续合约45分钟K线数据，对ETH/USDT近期行情进行技术分析：

RSI指标：RSI刚突破50中线后开始走低，表明上涨动能正在减弱。

布林带：价格出现下穿布林带中轨的情况，这一看跌信号提示未来价格或受压。

KDJ指标：指标收敛，暗示当前行情趋势可能逐步减弱。

OBV指标：下穿移动平均线且跌破前期低点，显示卖方力量增强，恐慌性抛售风险上升。

交易量观察：短期内交易量暴增245.92%，虽然反映出市场极度活跃，但价格下跌与交易量激增的背离现象预示着恐慌性获利回吐情绪。

均线系统：价格目前位于EMA20、EMA50和EMA120均线之下，长期趋势偏向看空；尽管MACD显示短期内仍有一定上涨动能，但整体走势仍受制于技术面下行的压力。

后市展望 🌟

综合基本面和技术面的信息，未来ETH行情可能呈现以下走势：

震荡整固为主：短期内ETH可能在高位震荡，关键支撑位位于2000美元附近。一旦支撑失守，价格或将下探至1950甚至1900美元区间。

机构影响持续显现：机构资金的逢低介入为中长期布局提供了一定支撑，但集中获利回吐可能会在短期内加强卖压。

关注宏观经济走势：未来需要密切关注美国经济数据及美联储政策动向，这将直接影响市场对风险资产的配置节奏及资金面变化。

稳健操作建议：建议投资者保持谨慎，明确止损，并关注关键均线和交易量的变化，择机分批建仓，等待市场情绪真正转变后寻找入场机会。

总体来看，此次ETH行情的急涨与随后的回调充分体现了市场在宏观数据冲击与机构资金博弈下形成的剧烈波动格局。投资者在面对短期波动时，既要警惕情绪化交易，也需结合技术面和基本面信息，做好风险管理和仓位控制。

1️⃣ 今日重磅：Alpha Box 盲盒实验（预计 16:00 - 18:00）
今天是 Alpha 历史上的“改革之日”。
规则： 消耗 15 点积分 兑换一个盒子。
博弈点： 盲盒里新老币混杂。如果抽到的是高价值新币，自然是皆大欢喜；但如果辛辛苦苦攒的积分换回 10-20U 的“微毛”，老铁们估计要心态炸裂。
生存指南： 门槛每 5 分钟

降低 5 点。高分选手建议优先锁仓，现在的行情是“僧多肉少”，抢到才有一线生机。

2️⃣ 趁热打铁：GWEI 交易竞赛正式开启 🚀
在币安 Alpha 平台交易 GWEI，瓜分价值 20 万美元 奖励。
时间： 2026 年 2 月 10 日 21:00 — 2 月 17 日 21:00 (第一期)
奖励分配： 前 2,000 名符合条件的用户将平分 3,760,000 GWEI（约每人 1,880 GWEI）。这种平分机制非常适合“卡位”，不需要你是巨鲸，只要排进前 2000 就能稳拿奖励。

3️⃣ ESP (Espresso) 反思录
昨晚的 ESP 表现确实“打脸”了：
账单： 扣除 175U 成本，盘前价卖出仅 202U，纯利约 27U。
策略： 目前盘前看空预期极低，根据“二八定律”，不差钱的老铁建议不退款，博项目方开盘拉盘。毕竟 0.111 的打新价对比融资 6000 万的背景，长期看还没输。
4️⃣ 今日收菜：PIEVERSE Booster 奖励发放
别被大盘带偏节奏，该收的菜一定要收：
现状： PIEVERSE 目前依然能卖 30U+，这波奖励是实打实的现金流。收完菜建议直接换成 BNB 继续备战。

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2月初，中国金融市场迎来了一项影响深远的监管变革。中国人民银行等八部门联合发布了《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》（即“42号文”），同时废止了2021年的旧规。

同日，中国证监会配套发布了《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》（以下简称《指引》）。这一系列文件首次为“现实世界资产代币化”（RWA）构建了系统性的监管框架，标志着中国对数字资产的监管从“全面禁止”进入了 “精准管控、疏堵结合” 的新阶段。

一、新规核心：确立“境内禁止、境外合规”总基调

此次监管框架的基石，在于官方首次对“现实世界资产代币化”（RWA）作出了明确定义。根据42号文，RWA是指使用加密技术及分布式账本或类似技术，将资产的所有权、收益权等转化为代币（通证）或者具有代币（通证）特性的其他权益、债券凭证，并进行发行和交易的活动。这一定义将RWA从传统虚拟货币的概念中清晰剥离，为其后续的独立监管奠定了基础。

新规确立了清晰的双重原则：

1. 境内严格禁止：在境内开展RWA相关业务活动，原则上被视为非法金融活动，将被禁止。

2. 境外合规可行：为合规路径留下了关键“例外”条款——“经业务主管部门依法依规同意，依托特定金融基础设施开展的相关业务活动除外”。这为境内优质资产通过合规渠道赴境外进行代币化融资打开了制度之门。

二、监管框架：穿透式监管与“备案制”落地

对于境内主体赴境外开展RWA业务，监管层确立了 “相同业务、相同风险、相同规则” 的核心原则。这意味着RWA并非另起炉灶，而是根据其金融本质，被纳入现有的跨境融资监管体系。

● 分工明确的穿透监管：国家发改委、中国证监会和国家外汇局根据业务类型进行分工监管。例如，外债类RWA由发改委监管，股权和资产证券化类由证监会监管，资金汇回则由外汇局监管。这种设计旨在实现对业务本质和资金流向的穿透式管理。

● “备案制”提供清晰路径：证监会同步发布的《指引》为目前最可能落地的“资产支持证券代币”提供了可操作方案。其核心是“备案制”，要求境内主体在境外发行前向证监会备案，提交包括基础资产信息、代币方案等全套材料。这为合规机构参与全球RWA创新提供了明确的路径，长期看有利于行业健康发展，但同时也对参与机构的合规能力提出了更高要求。

三、香港角色：“沙盒计划”下的合规枢纽与试验田

在中国整体的监管棋局中，香港被赋予了独特而关键的使命。与内地的“原则禁止”形成战略互补，香港正以 “合规先行” 的姿态，加速构建RWA的全球枢纽。

香港金融管理局推出的“Ensemble”监管沙盒计划是这一战略的核心引擎。该沙盒旨在测试利用代币化货币进行银行同业结算，并重点研究代币化资产交易，目前聚焦于固定收益、投资基金、绿色金融和贸易融资等四大主题。这为金融机构和技术公司提供了一个在受控环境中探索RWA产品设计、技术标准和监管适应的安全空间。

香港的优势在于其构建的成熟生态体系：

1. 完备的监管框架：形成了证监会（SFC）管证券型代币、金管局（HKMA）管非证券型代币的双轨监管，规则透明。2025年生效的《稳定币条例》更是为RWA提供了安全的法币结算工具。

2. 清晰的合规通道：对于内地资产而言，赴港发行RWA已形成一套包括资产筛选、境内ODI/外汇备案、搭建跨境特殊目的实体（SPV）、技术上链、申请香港牌照、发行代币及后续管理的完整流程。

3. 国际化的市场接口：香港持牌交易所可与全球订单簿互联，为RWA代币对接国际资本提供了流动性基础。

业界普遍认为，这种“内地严控、香港试验”的 “双轨试验” 模式，既守住了内地金融安全的底线，又能利用香港的普通法体系和国际金融中心地位，紧跟全球创新前沿，为未来可能的政策演进积累经验。

四、市场影响与前景：从概念炒作走向“资产为王”

新规的落地对市场产生了立竿见影的深远影响。

● 短期出清，长期利好：短期内，一些资质不佳、试图打“擦边球”的项目将被迫退出市场，市场活跃度可能经历阵痛。但长期来看，明确的规则消除了最大的政策不确定性，为行业的可持续发展奠定了基石。获得备案的合规项目将赢得市场信任，有望吸引传统主流金融机构的资金入场。

● 竞争核心回归资产与合规：市场竞争力将从单纯的技术和概念炒作，转向对优质底层资产的挖掘能力和强大的合规运营能力。权属清晰、现金流稳定的标准化资产，如债券、货币基金等，因其风险更可控、估值更透明，预计将成为初期发展的主流。这与全球趋势一致，例如贝莱德等国际巨头推出的代币化基金均以国债等高标准资产为底层。

● 机构主导，专业门槛提升：合规路径的高门槛决定了初期的参与者将主要是持牌金融机构、大型产业集团及其专业服务商。这对投资银行、券商国际子公司以及能为RWA提供合规科技解决方案的科技公司意味着新的业务机遇。

五、挑战与未明之处

尽管框架已立，前路仍充满挑战与待明确的细节。

● 技术落地难题：即使获得监管许可，RWA在链上的实际落地仍面临Token标准碎片化、主流钱包兼容性不足等技术生态约束，影响用户体验和资产的可组合性。

● 监管边界待细化：例如，对于“境内资产”和“发行行为”的界定、不同类型RWA（如股权类）的具体操作细则等，仍有待监管在实践中进一步明确。

● 稳定币的敏感红线：42号文特别强调，未经批准不得在境外发行挂钩人民币的稳定币，这被视为守护货币主权的关键红线。任何涉及人民币稳定币的尝试都将面临极高的监管敏感度。

 

中国RWA监管框架的正式公布，绝非对加密世界的简单拥抱或再次封杀，而是一次基于自身金融逻辑与风险管控需求的系统性规则重构。它将虚拟货币投机继续隔离在门外，同时为实体资产的代币化融资开辟了一条风险可控、监管可溯的合规通道。

在这一宏大布局中，香港凭借其独特的制度优势和完善的“沙盒计划”，已成为连接中国内地资产与全球创新资本的关键桥梁和压力测试区。未来中国RWA市场的发展，将是一场在严格监管边界内，由专业机构主导、以优质实体资产为核心的“合规竞跑”。这标志着中国的数字资产治理进入了更加成熟、精细的新时代。

 

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市场预期今晚新增就业仅7万人，但真正的风暴眼是那份可能抹去近百万历史就业的基准修正报告。今晚21:30，推迟发布的美国1月非农就业报告将揭开面纱。这次数据发布被美国银行分析师称为 “就业报告的超级碗” ，不仅因为它将揭示2026年首个完整月份的就业状况，更因为它包含了对过去一年就业数据的全面重估。

市场普遍预期1月新增就业岗位约7万人，失业率维持在4.4%。但市场的真正焦点是年度基准修正，初步估计可能将截至2025年3月的一年期就业数据下修约91.1万个岗位。

一、推迟发布的数据

● 美国非农就业报告原本应在2月初公布，但因美国政府部分停摆而推迟。直到特朗普政府与参议院民主党人达成拨款协议，数据收集工作才得以恢复。

● 尽管停摆已经结束，但劳工部门仍需时间完成数据汇整与核实工作，最终确定将1月非农报告推迟至2月11日发布。

● 这一推迟不仅影响了非农数据，原定同期发布的1月消费者价格指数报告也相应调整至2月13日公布。这意味着本周市场将连续迎来两大重磅数据冲击，给春节前最后交易周增加了更多不确定性。

二、市场预期

● 市场对1月非农数据的预期已经形成基本共识。新增就业人数方面，预期值集中在6万至8.5万之间。这些数字虽然看起来低于历史平均水平，但在当前环境下被视为“稳定”趋势的表现。

● 失业率预计将保持在4.4%，与前值持平。平均时薪增长则预计环比增长0.3%，与近期趋势保持一致。如果这一预测成真，薪资同比增长率将降至3.6%，略低于12月的3.8%。

● 然而，这些表面数字背后隐藏着更深层次的信号。一些领先指标已显示劳动力市场的黄灯甚至红灯信号。

三、报告焦点

● 今晚报告的核心看点不是1月当月数据，而是对历史就业数据的年度基准修正。美国劳工统计局将依据更完整的“就业和工资季度普查”数据，对截至2025年3月的年度就业数据进行重新校准。

● 初步预估显示，这一修正可能高达下修91.1万个岗位，创下历史纪录。不过一些分析认为，最终修正值可能在72万左右，略低于最初预估。

● 值得注意的是，大多数修正集中在2024年下半年，特别是休闲酒店业、贸易运输和专业与商业服务领域。更新后的“出生-死亡”模型可能为自4月起的月度就业数据带来额外“2-3万人的向下修正”。

四、政策博弈

● 数据修正的潜在影响已在美联储内部引发分歧。一方面，鲍威尔认为就业增长可能被高估，但整体经济仍具韧性；另一方面，理事沃勒则明确表示，修正后的数据可能显示去年就业“几乎没有增长”。

● 旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利最新表示，她认为“可能还需要进行一次或两次降息操作”，以应对劳动力市场的疲软状况。

● 戴利特别关注工人面临的困境：物价上涨侵蚀工资收入，同时新增就业机会稀缺。她指出，近期大学毕业生在找工作时面临的困难，是劳动力市场疲软的令人担忧的指标。

五、市场联动

● 非农数据的发布与加密市场存在显著联动。在就业数据不及预期时，比特币等加密货币往往会直线拉涨，这是因为市场对美联储降息的预期会随之上升。

● 截至最近数据，比特币一度涨超3%，达到71000美元上方，此前一度跌至68500美元附近。在剧烈波动下，数据显示在过去24小时内，加密货币共有近9万人爆仓。

● 比特币目前被市场视为是否愿意承担风险的核心观察指标。当前价格维持区间震荡，上方约80000美元为关键结构压力，代表风险资金是否重返；下方75000美元为重要支撑区，反映在去杠杆过程中市场的承接底线。

六、投资策略

● 面对今晚的数据发布，市场参与者需要准备应对各种可能情景。如果数据强劲，新增就业超过12万人，可能会触发美元“急剧空头回补反弹”，使美元指数回升至99.30区域。

● 反之，如果数据疲弱，新增就业低于5万人甚至负增长，将验证鸽派阵营观点。这可能推动美元指数跌破当前支撑位至97.60。

● 对于美联储3月降息的可能性，市场目前定价概率约为六分之一。如果今晚就业数据弱于预期或负向修正幅度过大，结合周五CPI报告若显示物价压力回落，降息概率可能攀升至33%以上。

 

美元的短期走势取决于今晚21：30的非农报告。若新增就业超过12万，美元指数可能直冲99.30；若低于5万，则可能下探97.60。

与此同时，加密货币市场屏息以待。比特币在71000美元附近震荡，近9万人在过去24小时的波动中爆仓。无论数据如何，这个夜晚注定将在全球资本市场的记忆里留下痕迹。

 

1、贝莱德向Coinbase存入3401.98BTC和30215.6ETH

据 Onchain Lens 监测，贝莱德向 Coinbase Prime 地址存入3401.98枚BTC（约2.3428亿美元）和30215.6枚ETH（约6082万美元）。  -原文

2、欧盟提议全面禁止与俄罗斯加密交易

2 月 10 日，据金融时报报道，欧盟提议全面禁止与俄罗斯的所有加密货币交易，以防止逃避制裁。  -原文

3、现货黄金突破5040美元/盎司，日内涨0.26%

4、中国人民银行发布报告，继续实施宽松货币政策

中国人民银行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告，提出继续实施适度宽松的货币政策，以促进经济稳定增长和物价合理回升为重要考量，灵活运用降准降息等政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件宽松，引导金融总量合理增长与信贷均衡投放，使社会融资规模和货币供应量增长与经济增长及价格总水平预期目标相匹配。  -原文

5、荷兰国际集团预测美元走软，美联储或再降息两次

荷兰国际集团分析师报告称，美元预计将温和走软，美联储可能再降息两次。分析师指出，美国经济增长仍较强劲，但劳动力市场走软可能推动降息。他们认为美元走势应为下跌而非崩盘，并预计欧元有序升至1.22美元区域。目前欧元下跌0.2%，至1.1895美元。  -原文

6、Google警告朝鲜用AI软件攻击加密与DeFi领域

Google警告称，朝鲜正在利用人工智能驱动的恶意软件发起针对加密货币和去中心化金融（DeFi）领域的攻击。  -原文

7、道指盘中最高涨至50471.58点，创历史新高

 

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2月11日（周三）21:30（新加坡时间）， 美国劳工局将发布1月非农就业报告。这一被推迟的数据，被赋予了远超寻常的关注度。市场分析师普遍认为，这份报告不仅是对美国劳动力市场健康状况的一次关键“体检”，更可能成为重塑市场对美联储货币政策路径预期的决定性变量。

一、数据空窗期后的预期博弈

通常情况下，非农报告是每月初的固定市场日程。然而，今年1月数据的延期发布，创造了一个罕见的信息真空期。在此期间，市场只能依赖如ADP私营就业、初请失业金人数等“高频但非决定性”的数据进行揣测，导致不确定性积累。
 
目前，市场已形成一套初步的共识预期：

新增非农就业人数：预期值7（万人），这一预期本身已反映了市场对就业市场可能进一步放缓的判断。

失业率：预计维持在4.4%的水平，接近近期高点。

关键在于，这些数字本身的意义，远不及它们与最终“实际值”的对比来得重要。 市场的第一反应，永远由“预期差”驱动。

二、超越“好与坏”的简单叙事

成熟的投资者不应仅满足于判断报告“总体是强是弱”，而应遵循一个更结构化的分析框架，以捕捉深层信号。

第一层：冲击波——实际值 vs 预期值

这是行情瞬间波动的直接触发器。无论报告整体基调如何，只要新增就业、失业率中的任何一个关键数据显著偏离市场共识，就足以在几分钟内引发美债收益率、美元指数和股指期货的剧烈震荡。

强于预期（新增就业>7万）：可能瞬间提振美元、推高美债收益率，并对美股构成压力，因为这意味着经济韧性强，美联储“更高更久”的利率立场更有依据。

弱于预期（例如新增就业<7万）：则可能引发相反的连锁反应，强化市场对美联储即将（或更快）开启降息周期的押注。

第二层：三大核心指标的联立解读

【过热警告】：新增就业强劲 + 失业率下降 + 时薪增长加速。鹰派情景，表明劳动力市场不仅紧俏，且薪资压力仍在攀升，将彻底浇灭近期降息预期。

【软着陆曙光】：新增就业温和放缓 + 失业率小幅上升但保持稳定 + 时薪增长稳步缓和。经济在降温，但非失速；通胀压力在缓解。这将支持“晚些时候但有序降息”的叙事。

【衰退担忧】：新增就业骤降 + 失业率跳升 + 时薪增长停滞甚至下滑。这会立即点燃对经济衰退的担忧，市场可能转而定价美联储为拯救经济而“紧急降息”。

三、从数据到政策预期的传导

当前市场的核心关切在于：这份报告是否会迫使美联储修改其政策指引的语言？

美联储在1月的议息会议上，虽然承认通胀取得进展，但仍强调需要“更大信心”才能开始降息。而劳动力市场的状态，是评估经济韧性和通胀风险的核心依据。

如果报告显示劳动力市场依然过热，“通胀阻击战未结束” 的叙事将重新主导市场，风险资产将面临持续调整压力。

如果报告明确显示经济正在按照美联储的预期降温，那么 “等待降息发令枪” 的叙事将得到巩固，市场可能提前交易年中左右的降息预期。
 
非农数据的重要性，不在于告诉我们现在经济‘好不好’，而在于它是否会改变美联储和未来数据‘会说什么’。市场交易的是预期的变化，而非现状。

四、行动指南

1. 避免数据公布瞬间追涨杀跌：最初的剧烈波动往往由算法交易和短期情绪驱动，可能并不代表市场的最终方向。

2. 关注跨资产反应：同时观察美元、美债（尤其是两年期和十年期收益率）、黄金和标普500指数期货的联动反应，这比单一资产走势更能反映市场的综合解读。

3. 倾听美联储官员的后续评论：数据公布后，任何美联储官员（尤其是主席或副主席）的公开表态，都将是对市场解读的一次重要校准。
 
1月非农报告，是一次迟到的“压力测试”。在通胀与增长的天平上，它将为全球经济预期添加一个至关重要的砝码。在这场信息差的博弈中，洞察力是唯一的护城河。

美国银行、摩根大通和富国银行的高级政策人员将与加密行业代表面对面坐在白宫的会议桌前，这场围绕稳定币收益率的谈判可能决定未来美国金融体系的竞争格局。

华盛顿消息人士透露，白宫将在下周举行第二轮加密货币闭门会议，会议的核心议程是稳定币收益率监管。

与以往不同的是，这次会议将首次邀请包括美国银行、摩根大通和富国银行在内的多家大型银行的政策高级人员参会。

银行界担心，加密货币公司向稳定币持有者支付利息会导致大量资金从传统银行体系流出，从而影响银行贷款资金的稳定性。这一担忧已得到财政部长斯科特·贝森特的某种程度认可。

一、会议背景

● 即将举行的白宫加密会议是系列会议的第二轮，仍为工作人员层级，不会邀请各公司首席执行官参加。

● 与会者名单显示，美国银行、摩根大通和富国银行等大型银行已确认收到邀请，PNC银行、花旗银行和美国合众银行也可能在列。

● 银行业代表包括银行政策研究所、美国银行家协会和美国独立社区银行家协会。值得一提的是，预计各方派出的代表人数都会有所减少，这表明会议可能更加聚焦于实质性谈判。

二、争议焦点

● 银行与加密公司在稳定币收益率问题上立场尖锐对立。银行业希望限制加密货币公司提供稳定币利息，认为这会对自身业务构成威胁。银行担心大量资金涌入高收益加密货币账户会导致银行贷款资金短缺，并可能引发更广泛的金融动荡。

● 银行业游说团体指出，约6.6万亿美元的银行存款可能受到产生收益的稳定币的威胁。加密货币公司则认为银行此举意在破坏市场竞争环境，维护自身的监管壁垒，并阻碍创新。

三、法案关联

这次会议直接关系到《加密货币市场结构法案》的未来。该法案旨在为数字资产市场建立明确的监管框架。

● 根据国会研究服务的报告，该法案将赋予CFTC在监管数字商品及相关中介机构方面的核心作用，同时保留SEC对一级市场加密交易的某些管辖权。

● 法案将数字商品定义为“与区块链内在关联的数字资产，其价值来自或合理预期将来自区块链系统的使用”。目前稳定币收益率问题已成为白宫关注的焦点，其重要性甚至超过了伦理或去中心化金融等其他争议点。

四、各方立场

● 财政部官员近期表态显示监管态度正在形成。财政部长斯科特·贝森特表示：“我一直是这些小型银行的拥护者，存款波动是非常不可取的。我们将继续努力，确保稳定币收益支付不会导致存款波动。”

● 加密行业内部对此问题存在分歧。Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗已撤回对该法案的支持，直言“糟糕的法律比没有法律更糟糕”。

● 而Kraken联合首席执行官阿尔琼·塞西则继续支持该法案，并警告称如果法案失败将带来后果。区块链协会首席执行官萨默·默辛格表示，加密行业几乎每天都在举行内部会议，以协调立场并准备现实建议。

五、市场影响

● 稳定币市场如今总规模已达3000亿美元。仅USDC在2025年第三季度的市值就达到了740亿美元。Coinbase平台上平均持有150亿美元的USDC，这意味着数十亿美元的收入岌岌可危。对于银行而言，这同样关系到保护其传统存款业务。

● 分析师对法案通过的可能性评估存在分歧。Polymarket上的投注赔率从80%降至50%。

● Wintermute政策主管罗恩·哈蒙德认为通过概率仅为40%，而TD Cowen分析师贾雷特·塞伯格警告称，Coinbase的退出可能使整个立法进程在本届会议期间脱轨。

六、行业应对

● 面对监管压力，加密行业开始调整战略。行业分析人士建议，个人用户应重新评估资产组合，向可能被明确归类为“数字商品”的资产倾斜。

● 同时需要重新配置稳定币策略，寻找收益替代方案。如果法案导致合规交易所利息归零，考虑将资金向非托管的链上DeFi协议转移。

● 行业也需要谨慎对待现实世界资产赛道，警惕流动性陷阱。鉴于参议院修订版对现实世界资产表现出极度严苛的态度，甚至可能禁止其在合规交易所上市。

七、未来走向

● 白宫加密货币委员会执行主任帕特里克·威特敦促各方在本月底前达成协议。银行业消息人士表示，他们已经就对自己重要的原则达成一致，但正以积极的心态参加会议，乐观地认为能够取得成果。

● 美国银行家协会此前表示，阻止稳定币收益增长将是其2026年的主要优先事项之一。金融机构代表担心数万亿美元的资金外流和贷款能力削弱。

● 这次会议将考验白宫在传统金融与新兴加密行业之间斡旋的能力，其结果可能为美国未来数年的数字资产监管定下基调。

 

会议结束后，加密市场迅速做出反应。主要加密货币价格出现波动，交易员正在评估监管谈判可能带来的影响。

Coinbase股价在盘后交易中小幅下跌，而传统银行股则呈现稳定态势。一位不愿透露姓名的与会者表示：“谈判比预期更加艰难，双方立场都很坚定。”

稳定币发行商Circle的首席战略官在社交媒体上发文称：“我们仍然相信，合理的监管框架能够平衡创新与金融稳定，但当前草案中的某些条款可能需要重新考虑。”

白宫新闻秘书在例行记者会上被问及此次会议时表示：“政府继续致力于为数字资产市场提供清晰、平衡的监管框架，保护消费者同时促进创新。” 但她拒绝透露会议具体细节或进展。

 

事件回顾 📉

近期，ETH在交易中遭遇剧烈波动，价格一度由2039美元瞬间下滑至1997美元，跌幅超过2%。这一系列走势主要源于技术性支撑位的失守和机构仓位的触发止损，导致市场自动抛售连锁反应。与此同时，市场中关于宏观政策的不确定性以及监管风声不断，也让投资者信心受到冲击，避险情绪进一步加剧。

时间轴 ⏱️

14:40
ETH价格徘徊于2039美元附近，此时布林带下轨和MVRV Z-Score等指标显示市场正进入“投降区域”，自动止损启动，机构仓位被迫清算。

14:40 - 14:52
价格在短短12分钟内由2039美元狂泻至1997美元，跌幅达2.07%，技术性触发效应迅速蔓延。

14:51 - 14:52
媒体以及市场监测系统陆续反馈ETH跌破2000美元关口的重要信号，进一步激化市场恐慌情绪。

14:40至15:15
另一组数据记录显示，价格由2002美元小幅下滑至1996美元，虽然跌幅仅0.29%，但也反映出连续止损和获利回吐对市场的拖累。

15:21
最新数据表明，ETH价格回升至2011.38美元，虽有短暂反弹迹象，但整体市场依然面临较大的下行压力。

原因解析 🔍

技术性触发与机构止损效应

ETH跌破2000美元关键支撑位后，MVRV Z-Score等指标迅速进入极端区域，触发了大量自动止损单，杠杆仓位被迫清算。机构和巨鲸在这种极端波动下纷纷转入交易所出售ETH，加剧了价格的下行。

宏观政策不确定性与避险情绪增强

全球监管动向频繁，来自美联储、欧洲央行的政策信号及就业数据的修正，再加上部分国家对虚拟货币监管的加强，使得市场风险预期提高。资金由高风险资产流出，转向避险资产，从而对ETH等数字资产造成额外压力。

技术分析 🔧

基于币安USDT永续合约45分钟K线数据，当前技术面表现如下：

价格与布林带动态
ETH正沿布林带下轨运行，表明短期内处于弱势趋势。

震荡指标异常
KDJ指标已经进入超卖区域，且J值极度低位，暗示短期可能出现一定的反弹，但这种反弹更多是修复性而非趋势性上行。

成交量激增
虽然交易量较过去周期暴增361.66%，但成交量的激增与价格下跌形成典型的恐慌性抛售信号，当前交易量远超10日均量，市场情绪异常活跃且偏向悲观。

均线死叉与多头排列破坏
EMA24下穿EMA52形成死叉，MA5、MA10、MA20均呈空头排列，MACD柱状图持续减少，这些均显示出中长期看跌信号。

OBV指标持续下行
OBV指标不断跌破前低，表明卖方力量强劲，市场卖盘压力较大。

后市展望 🚀

尽管在15:21时ETH价格一度反弹至2011.38美元，但考虑到技术面多项指标依旧偏空，以及宏观不确定性因素持续影响，后市展望如下：

短期风险依然严峻
如果自动止损和机构仓位的清仓效应持续发酵，市场可能迎来新一轮的调整，价格短期内可能继续在低位震荡整理。

避险资金流向不明
全球监管与政策面的不确定性会使得避险情绪持续，投资者需警惕下行风险，短期内资金流出高风险资产的压力仍然存在。

底部震荡或孕育反弹机会
长期来看，一旦市场情绪趋于稳定、技术指标出现超卖修复信号，ETH或将在低位经过一段震荡后开启反弹。不过，此过程需要时间的验证，建议投资者保持谨慎，密切关注关键支撑位和交易量变化。

总体而言，目前ETH正处于技术性调整与宏观政策压力双重作用下，未来走势如何将取决于市场情绪的修复能力以及机构资金的进一步布局。理性、谨慎并适时寻求逢低介入的机会，或将是投资者应对当前市场波动的明智选择。