La tokenisation est le processus de conversion de quelque chose ayant une valeur tangible ou intangible en jetons numériques. Les actifs corporels comme l’immobilier, les actions ou l’art peuvent être symbolisés. Dans le même esprit, les actifs incorporels tels que les droits de vote et les points de fidélité peuvent également être symbolisés. Nous considérons les Avios comme un exemple de points de fidélité tokenisés par le secteur traditionnel des cartes de crédit.

Cependant, lorsque des jetons sont créés sur une blockchain, ils ajoutent un niveau de transparence que les itérations précédentes de jetons ne pouvaient pas atteindre. Plusieurs banques expérimentent la tokenisation. Mais avant de plonger dans les cas d’utilisation dans le secteur bancaire, il serait utile de comprendre les avantages qualitatifs que la tokenisation apporte aux services financiers.

Alors que les grandes institutions financières entrent dans l'espace crypto, elles accordent une attention particulière à des questions telles que la garde et l'analyse et la conformité en matière de lutte contre le blanchiment d'argent. Aujourd'hui, avec l'effondrement spectaculaire de FTX, les principaux avantages qualitatifs de la tokenisation sont à nouveau sous les projecteurs.

Liquidité

L’immobilier est l’une des classes d’actifs les moins liquides. Lorsqu’une propriété vaut quelques millions de dollars, l’achat et la vente de la propriété peuvent prendre du temps. Imaginez maintenant qu’une maison d’un million de dollars soit tokenisée, chaque token représentant la propriété du bien. Lorsque ces tokens sont disponibles à l’achat sur le marché, 100 acheteurs peuvent chacun investir 10 000 dollars pour acheter la propriété du bien.

Cela facilite naturellement la vente des actifs illiquides, car la propriété fractionnée est possible avec les actifs tokenisés. Les entreprises de technologie financière comme Yielders mettent déjà en œuvre la propriété fractionnée de biens immobiliers sans utiliser la technologie blockchain. En outre, les classes d'actifs illiquides comme le capital-investissement et le capital-risque peuvent bénéficier de la tokenisation.

Lorsqu’un actif illiquide comme l’immobilier ou l’art est tokenisé, l’ensemble de la classe d’actifs bénéficie de la liquidité créée. Cela permet également un marché secondaire sain et crée davantage de données pour une meilleure valorisation de ces actifs. Des plateformes comme Reinno et Realt offrent aux investisseurs mondiaux un accès à l’immobilier tokenisé.

En tant que propriétaire immobilier, cela ouvre la possibilité de vendre une partie seulement de la propriété par le biais de jetons au lieu de vendre la propriété entière. Du point de vue d'un investisseur, une personne au Brésil disposant de 1 000 $ peut investir dans une propriété à Manhattan.

Par exemple, Realt propose aux investisseurs des propriétés tokenisées. Bien que les propriétés répertoriées sur leur plateforme coûtent entre plusieurs centaines de milliers de dollars et quelques millions, elles sont tokenisées et chaque token peut être valorisé à moins de 50 dollars. Cela les rend extrêmement abordables pour les investisseurs intéressés dans la plupart des régions du monde.

De même, la propriété fractionnée de jetons non fongibles (NFT) est en cours de déploiement pour les NFT et les collections d'art les plus chers. Grâce à un marché secondaire liquide pour un actif illiquide, la fixation des prix devient également plus facile en raison de la transparence de la dynamique de l'offre et de la demande.

Gestion du risque de liquidité

Outre ces avantages, la gestion du risque de liquidité au sein des organisations de services financiers peut également bénéficier de la tokenisation. Cet avantage est devenu bien plus évident après l’effondrement de FTX et la façon dont la tokenisation aurait pu y contribuer.

L’effondrement de FTX avait plusieurs problèmes sous-jacents, notamment celui lié à son modèle économique utilisant le jeton volatil FTX (FTT) comme garantie. Cependant, si des contrôles et des contrepoids transparents avaient été mis en place pour les clients, des mesures d’atténuation auraient pu être prises à temps.

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À aucun moment de son parcours, FTX n’a créé de transparence sur le montant des actifs liquides dont elle disposait pour honorer ses engagements. En conséquence, FTX a réussi à réaffecter les fonds des utilisateurs (passifs) à ses investissements (actifs illiquides). La tokenisation des actifs et des passifs aurait révélé un déficit de liquidité en temps réel et aurait mis en garde le marché contre la crise imminente.

Après l'effondrement de FTX, plusieurs échanges cryptographiques centralisés ont tenté de prouver l'existence de réserves. Cependant, la preuve de réserves montre seulement qu'une entreprise dispose de certains actifs pour rembourser ses dettes.

Une capacité tout aussi importante est la preuve du passif. Si une entreprise peut démontrer de manière transparente qu’elle dispose de 1 milliard de dollars de réserves/actifs, mais que son passif, qui pourrait s’élever à 10 milliards de dollars, n’est pas clairement visible pour tout le monde, sa solvabilité est remise en question.

Le défi de la transparence autour des passifs est que, souvent, les entreprises se capitalisent en augmentant leur endettement en monnaies fiduciaires. Comme ces instruments ne sont pas tokenisés, la solvabilité en temps réel ne peut pas être démontrée. Par conséquent, afin d'éviter un incident de type FTX à l'avenir, les bourses devront fournir la preuve de leurs actifs et de leurs passifs.

L’un des aspects qualitatifs clés de la tokenisation qui ressort de la saga FTX est la « preuve de solvabilité ». La transparence qu’apporte la tokenisation peut également aider à évaluer la solvabilité d’une entreprise en temps réel. Si les actifs et les passifs d’une banque peuvent être tokenisés, des analyses en chaîne peuvent être utilisées pour comprendre si l’entreprise dispose de suffisamment d’actifs pour faire face à ses passifs.

Démocratisation

La tokenisation des actifs les rend plus accessibles aux investisseurs particuliers. Dans l’exemple donné précédemment, un investisseur disposant de 10 000 $ pourrait posséder une part d’une propriété d’une valeur d’un million de dollars dans un emplacement privilégié et bénéficier d’une augmentation de sa valeur. Sans la tokenisation, il ne pourrait pas participer à des actifs de grande valeur qui offrent de bons rendements.

Cela est particulièrement vrai pour les particuliers fortunés qui souhaitent accéder à des produits réservés aux clients de la banque privée. Par le passé, les produits présentant des profils de rendement attractifs étaient proposés exclusivement aux investisseurs institutionnels. Même les investisseurs fortunés et avertis auraient du mal à accéder à ces actifs.

Efficacité

Alors que les sociétés de services financiers et les banques tokenisent leur base d'actifs, la finalité instantanée offerte par la blockchain peut les aider à voir où elles en sont en termes de santé de leur capital en temps réel. Les règlements qui prenaient auparavant deux jours, appelés (T+2), peuvent désormais être instantanés. Cela offre à la fois une efficacité opérationnelle et une efficacité du capital.

Les organisations peuvent évaluer précisément leur niveau de capitalisation et prendre des décisions rapides et rentables pour déployer leur capital. En période de crise du marché, cette même capacité peut aider à gérer le capital et à réduire les risques.

Avec tous ces prétendus avantages, que tentent de faire les banques et les sociétés de services financiers avec la tokenisation ?

Pièce de monnaie JPM

JPM Coin est la version de JPMorgan d'un stablecoin en dollars américains. JPM Coin est actuellement en phase de prototype et est testé et testé pour le transfert d'argent auprès des clients institutionnels de JPMorgan. JPM Coin pourrait être lancé dans d'autres devises si le prototype en dollars s'avère concluant.

Comme décrit par la banque, les institutions qui participent à cet exercice suivent généralement un processus de transaction en trois étapes.

  1. Les institutions ouvrent un compte de dépôt auprès de JPMorgan et y déposent des USD. Elles reçoivent un montant équivalent de JPM Coins.

  2. Les institutions peuvent transférer des pièces JPM à l'échelle mondiale vers d'autres institutions clientes de JPMorgan. Il peut s'agir d'une simple transaction en devises ou d'une transaction sur titres payée en pièces JPM.

  3. L'institution bénéficiaire peut échanger des JPM Coins contre des USD.

Les régulateurs n'ont pas encore approuvé JPM Coin. Ce n'est qu'après l'obtention d'une approbation réglementaire complète que le JPM Coin pourra être lancé pour une utilisation au détail.

La Société de dépôt et de compensation (DTCC)

La DTCC est une organisation basée aux États-Unis qui agit en tant que société de compensation et de règlement centralisée pour différentes classes d'actifs.

Au quatrième trimestre 2021, la DTCC a annoncé une plateforme visant à rationaliser l'émission, le transfert et la gestion des titres du marché privé grâce à la tokenisation. Outre la mise en œuvre de la plateforme, elle fournit également une infrastructure de marché et des normes communes pour tous les actifs du marché privé.

Comme nous l'avons vu dans les aspects qualitatifs de la tokenisation, les classes d'actifs comme le capital-investissement et le capital-risque peuvent être assez illiquides et inaccessibles. Par conséquent, le marché secondaire des titres privés est encore assez naissant.

La tokenisation de ces titres et la mise en place de normes de marché pourraient contribuer à améliorer la liquidité de ces classes d'actifs et également à améliorer l'efficacité des règlements. La DTCC a commencé avec la blockchain Ethereum, mais la plateforme peut être indépendante de la blockchain. Elle prévoit d'offrir un support de blockchain public et privé en fonction de la demande du marché.

ADDX

ADDX est une startup blockchain basée à Singapour qui est actuellement pionnière dans les efforts de tokenisation des titres du marché privé pour lesquels les investisseurs accrédités et les investisseurs institutionnels sont éligibles à participer.

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Les actifs comprennent des fonds de capital-risque, des fonds de crédit privés, des fonds immobiliers, des obligations ESG et bien d’autres encore. L’accès à ces véhicules d’investissement institutionnels était autrefois limité à quelques privilégiés. Grâce à la propriété fractionnée par tokenisation, les investisseurs accrédités ayant une valeur nette de 2 millions de dollars de Singapour (1,47 million de dollars) peuvent participer à ces actifs.

La fin des banques ?

Certains affirment que les actifs numériques et le Web3 vont sonner le glas des banques, mais il est irréaliste de penser que ces institutions financières seront reléguées au passé. Et pourtant, même si les banques devraient rester fortes, le secteur bancaire tel que nous le connaissons aujourd’hui devrait évoluer pour le mieux.

Plusieurs éléments du secteur bancaire pourraient connaître des changements de fonctionnement et de modèle commercial au cours des deux prochaines décennies, largement inspirés par les actifs numériques et leurs principes de conception sous-jacents.