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Vous connaissez peut-être le fonctionnement d’un échange de crypto-monnaie. Il vous suffit de vous inscrire en utilisant votre e-mail, de créer un mot de passe, de confirmer votre compte - et vous pouvez commencer à trader des crypto-monnaies.

Les échanges décentralisés fonctionnent de la même manière, mais nécessitent que l'utilisateur s'inscrive. Le plus souvent, ils ne vous obligent pas à entrer ou à retirer de la cryptomonnaie. Les échanges ont lieu directement entre les portefeuilles de deux utilisateurs avec une participation tierce limitée (voire inexistante).

Les échanges décentralisés peuvent être un peu plus compliqués à gérer et ils n'offrent pas toujours les actifs dont vous avez besoin. Mais à mesure que la technologie se développe, ils pourraient bien devenir une partie importante du secteur des cryptomonnaies.


Contenu

  • Introduction

  • Échanges décentralisés

  • Comment fonctionne un échange centralisé ?

  • Comment fonctionne un échange décentralisé ?

    • Carnets de commandes en chaîne

    • Carnets de commandes hors chaîne

    • Teneurs de marché automatisés (AMM)

  • Avantages et inconvénients de DEX

    • Avantages de DEX

    • Inconvénients de DEX

  • Résumé


Introduction

Depuis les débuts du Bitcoin, les échanges ont servi de canal de communication pour les acheteurs et les vendeurs de crypto-monnaie. Sans ces échanges qui attirent des utilisateurs du monde entier, le marché des cryptomonnaies aurait une faible liquidité et ne serait pas en mesure d'offrir un prix équitable pour les actifs.

Traditionnellement, ce domaine a été dominé par des acteurs centralisés. Cependant, à mesure que la technologie se développait rapidement, de plus en plus d’outils de trading décentralisé sont apparus.

Dans cet article, nous présenterons les bourses décentralisées (DEX) - plateformes de trading sans intermédiaires.


Échanges décentralisés

En théorie, tout échange peer-to-peer pourrait constituer un trading décentralisé (voir Comment fonctionnent les swaps atomiques). Mais dans cet article, nous nous intéressons avant tout à la plateforme elle-même, qui propose les fonctions d’échanges centralisés. La principale différence est que leur backend fonctionne sur la blockchain. Personne n’aura accès à vos fonds et vous n’aurez pas besoin de faire confiance à la bourse dans la même mesure que si vous négociez sur une bourse centralisée.


Comment fonctionne un échange centralisé ?

Sur un échange centralisé typique, les utilisateurs déposent de l'argent soit en monnaie fiduciaire (par virement bancaire ou carte de crédit/débit), soit en crypto-monnaie. Après avoir déposé une crypto-monnaie, l’utilisateur en perd le contrôle. Il est possible de retirer ou d’échanger ces fonds, mais d’un point de vue technique, ils ne peuvent plus être dépensés sur la blockchain.

Le contrôle des clés privées est également limité, ce qui signifie que lors du retrait de fonds, vous devez demander à la plateforme d'échange de signer la transaction au nom de l'utilisateur. Pendant les échanges, les transactions n'ont pas lieu en chaîne. Au lieu de cela, la bourse distribue les soldes aux utilisateurs dans sa propre base de données.

Le flux de travail est entièrement optimisé, car la faible vitesse des blockchains n'entrave pas les échanges et tout se passe dans un seul système. Les crypto-monnaies sont faciles à acheter et à vendre, et les utilisateurs disposent de davantage d’outils.

Cependant, pour tout cela, vous devez sacrifier votre indépendance et confier vos fonds à la bourse. En conséquence, vous vous exposez à certains risques. Et si votre BTC est volé ? Que se passe-t-il si un pirate informatique attaque le système et s’empare de vos fonds ?

De nombreux utilisateurs prennent ce risque. Ils essaient simplement de choisir des échanges fiables, jouissant d’une bonne réputation et prenant des mesures pour éviter les fuites de données.


Comment fonctionne un échange décentralisé ?

Les DEX ont des caractéristiques similaires aux échanges centralisés, mais présentent également des différences significatives. Tout d’abord, on note que les utilisateurs peuvent choisir entre plusieurs types d’échanges décentralisés. Dans chacun d’eux, les commandes sont exécutées en chaîne (à l’aide de contrats intelligents) et les utilisateurs ne sacrifient en aucun cas leur indépendance.

Parfois, des travaux sont effectués sur des DEX inter-chaînes, mais généralement toutes les opérations sont associées à des actifs sur une seule blockchain (par exemple, Ethereum ou Binance Chain).


Carnets de commandes en chaîne

Sur certains échanges décentralisés, toutes les transactions sont effectuées en chaîne (nous examinerons les approches hybrides plus tard). Chaque commande (ainsi que ses modifications et annulations) est enregistrée sur la blockchain. Il s'agit de l'approche la plus transparente puisque vous ne confiez pas vos commandes à un tiers.

Malheureusement, ce n'est pas tout à fait pratique. Étant donné que chaque nœud du réseau doit enregistrer votre commande, vous devez payer des frais. Vous devrez attendre que le mineur ajoute les informations de votre commande à la blockchain, ce qui peut prendre beaucoup de temps.

Certains pensent que le frontrunning est un inconvénient de ce modèle. Cela se produit généralement sur les marchés lorsque les initiés sont au courant d'une transaction en attente et utilisent ces informations pour finaliser une transaction avant de traiter la transaction. Ainsi, cet utilisateur bénéficie d’informations privées, ce qui est en réalité illégal.

Bien entendu, si tout est publié dans un registre mondial, le frontrunning devient impossible. Cependant, un autre type d’attaque peut être déployé : un mineur voit votre commande avant qu’elle ne soit confirmée et ajoute sa propre commande à la blockchain, avant vous.

Des exemples de modèles de carnet de commandes en chaîne incluent Stellar et Bitshares DEX.


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Carnets de commandes hors chaîne

Le carnet de commandes hors chaîne d'un DEX est décentralisé à certains égards, mais toujours plus centralisé que d'autres. Au lieu de passer chaque commande sur la blockchain, ils les passent ailleurs.

Où exactement? Il existe plusieurs options. Vous pouvez travailler dans un système centralisé entièrement responsable du carnet de commandes. Si ce système est contrôlé par des attaquants, ils peuvent utiliser le marché pour accélérer ou fausser les ordres. Cependant, vous bénéficierez de l’avantage d’un stockage non dépositaire.

Un tel exemple est le protocole 0x pour ERC-20 et d’autres jetons déployés sur la blockchain Ethereum. Plutôt que d’agir comme un DEX distinct, il fournit une structure de « relais » pour gérer les carnets de commandes hors chaîne. À l'aide de contrats intelligents 0x et de certains autres outils, les hôtes peuvent se connecter à un pool de liquidité partagé et transférer des ordres entre utilisateurs. Une transaction sur la chaîne n'est effectuée qu'avec le consentement des parties.

De telles approches sont beaucoup plus attrayantes du point de vue de la convivialité que de s’appuyer sur des carnets de commandes en chaîne. Ils ne sont pas confrontés aux mêmes limitations en termes de vitesse car ils utilisent moins souvent la blockchain. Cependant, la transaction doit être effectuée en ligne, de sorte que le modèle de carnet de commandes hors chaîne est toujours inférieur aux échanges centralisés en termes de vitesse.

Les carnets de commandes hors chaîne sont mis en œuvre sur Binance DEX, IDEX et EtherDelta.


Teneurs de marché automatisés (AMM)

Fatigué du terme « carnet de commandes » ? Génial, car le modèle Automated Market Maker (AMM) élimine complètement cette idée. Cela n’implique pas les créateurs et les preneurs – seulement les utilisateurs, la théorie des jeux et un peu de magie.

Les spécificités des AMM varient selon la mise en œuvre : ils combinent généralement des contrats intelligents et offrent des incitations à l'engagement des utilisateurs. Nous n'entrerons pas dans le détail des différentes options, mais nous prendrons l'exemple de l'Uniswap DEX. Plus d'informations peuvent être trouvées dans notre article Qu'est-ce qu'Uniswap et comment ça marche ?

Les DEX basés sur AMM disponibles aujourd'hui ont tendance à être conviviaux et à s'intégrer à des portefeuilles tels que MetaMask ou Trust Wallet. Cependant, comme pour les autres formes de DEX, les transactions doivent être effectuées en chaîne pour être réglées.

Parmi les projets travaillant dans ce sens et facilitant l’échange de tokens ERC-20 figurent Uniswap et Kyber Network (qui se connectent au protocole Bancor).


Avantages et inconvénients de DEX

Précédemment, nous avons décrit certains des avantages et des inconvénients des DEX. Regardons-les de plus près.


Avantages de DEX

Pas besoin de subir une vérification KYC

Les contrôles KYC/AML (Know Your Customer and Anti-Money Laundering) sont obligatoires pour de nombreux échanges. Pour des raisons réglementaires, les utilisateurs sont tenus de fournir des pièces d'identité et de vérifier leur adresse.

Il s’agit d’un problème de confidentialité pour certains et d’un problème d’accessibilité pour d’autres. Que faire si vous n’avez pas les documents nécessaires sous la main ? Que faire en cas de fuite d'informations ? Puisque les DEX sont publics, personne ne vérifie votre identité. Tout ce dont vous avez besoin pour commencer est un portefeuille de crypto-monnaie.

Cependant, il existe un certain nombre d'exigences légales en raison desquelles le DEX est partiellement géré par une autorité centrale. Si le carnet de commandes est centralisé, l'utilisateur doit se conformer à ces exigences.


Aucun risque d'intervention d'un tiers

Le principal attrait des bourses décentralisées est qu’elles ne stockent pas les fonds des clients. Ainsi, même en cas d'attaques graves, comme sur le mont. Gox, survenu en 2014, vos fonds ne seront pas en danger et les informations confidentielles ne seront pas transférées à des tiers.


Nous listerons le jeton

Les jetons qui ne sont pas cotés sur les bourses centralisées sont disponibles à la négociation sur les DEX en fonction de l'offre et de la demande.


Inconvénients de DEX

Facilité d'utilisation

En réalité, les DEX ne sont pas aussi conviviaux que les échanges traditionnels. Les plates-formes centralisées proposent des transactions en temps réel, éliminant ainsi le besoin pour l'utilisateur d'attendre l'expiration du délai de verrouillage. Pour les débutants qui ne sont pas familiers avec les portefeuilles de crypto-monnaie, les CEX offrent une expérience plus simple. Si vous avez oublié votre mot de passe, vous pouvez facilement le réinitialiser. Cependant, si vous perdez votre phrase de départ, vos fonds seront perdus à jamais dans le cyberespace.


Volumes de transactions et liquidité

Le volume des échanges sur CEX continue de dépasser le volume sur DEX. Plus important encore, les CEX ont tendance à avoir une plus grande liquidité. La liquidité est une mesure de la facilité avec laquelle un actif peut être acheté et vendu à un prix raisonnable. Sur un marché très liquide, les prix acheteur et vendeur diffèrent légèrement, démontrant une forte concurrence entre acheteurs et vendeurs. Dans un marché illiquide, vous aurez plus de mal à trouver une offre à un prix raisonnable.

Les DEX sont encore relativement spécialisés, il n’y a donc pas toujours une offre et une demande pour les actifs cryptographiques que vous souhaitez. Vous ne pourrez peut-être pas trouver certaines paires de trading, et si vous le faites, ce ne sera probablement pas à un prix très juste.


Commission

Les frais ne sont pas toujours plus élevés sur les DEX, mais ils peuvent coûter un montant important pendant les périodes de congestion du réseau ou lors de l'utilisation d'un carnet de commandes en chaîne.


Résumé

Au fil des années, de nombreuses bourses décentralisées ont vu le jour, chacune visant à simplifier l'expérience utilisateur et à créer des plateformes de trading plus puissantes. En fin de compte, cette idée s’inscrit tout à fait dans le principe d’indépendance : comme pour les cryptomonnaies, les utilisateurs n’ont pas besoin de faire confiance à un tiers.

Avec l'avènement de DeFi, les DEX basés sur Ethereum ont gagné en popularité. À l’avenir, nous assisterons probablement à de nombreuses innovations technologiques dans cette industrie.

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