Les experts du secteur affirment que le nouveau système de licences de la ville ouvre la voie au fonctionnement légal des bourses et au service des clients de détail, mais des exigences de conformité strictes pourraient coûter aux entreprises jusqu'à 20 millions de dollars.
Des exigences strictes pour les candidats et des frais élevés peuvent éliminer les petites entreprises.
La capacité de la plateforme à servir les clients particuliers peut donner aux investisseurs institutionnels plus de confiance pour entrer sur le marché des cryptomonnaies.
Les bourses de crypto-monnaie devront peut-être dépenser jusqu'à 20 millions de dollars pour obtenir une licence d'exploitation à Hong Kong dans le cadre du nouveau régime réglementaire de la ville qui entrera en vigueur en juin.
Le nouveau système de licence pour les plateformes de négociation d'actifs virtuels donne aux bourses opérant dans la ville un an pour demander une nouvelle approbation ou un congé.
Jusqu'à présent, les plateformes de négociation OSL et HashKey, qui détenaient des licences sous l'ancien régime opt-in, ont été approuvées dans le cadre du nouveau régime et peuvent désormais fournir des services aux investisseurs particuliers.
Cependant, trois personnes familières avec le processus mais non autorisées à parler publiquement du processus de candidature ont déclaré à CoinDesk que le coût d'obtention d'une nouvelle licence pourrait se situer entre 12 et 20 millions de dollars.
Leurs estimations prennent en compte les coûts d'exploitation nécessaires à l'obtention de la licence ainsi que les paiements des fournisseurs nécessaires à la demande elle-même, notamment les consultants, les avocats et les compagnies d'assurance.
OSL et HashKey font partie de grands groupes de services financiers qui peuvent disposer de capitaux supplémentaires, mais les coûts liés à leur prise en compte dans le cadre des nouvelles règles seront prohibitifs pour de nombreuses entreprises.
Les consultants en licences peuvent facturer jusqu'à 1 million de dollars pour conseiller les entreprises sur leurs demandes, a déclaré une personne proche du dossier. La bourse doit maintenir un capital social libéré de 5 millions de dollars de Hong Kong (640 000 dollars américains), ainsi qu'un fonds de roulement d'au moins 380 000 dollars américains. Ils doivent détenir des liquidités équivalentes à au moins un an de dépenses de fonctionnement, hors actifs virtuels.
Les entreprises doivent investir dans la capacité d’assurer la séparation des fonds des clients, la garde sécurisée des actifs, le paiement des frais d’audit des contrats intelligents et la gouvernance globale de l’entreprise. Avant d’attirer les investisseurs, les entreprises doivent évaluer leur connaissance des actifs virtuels.
L'entreprise doit également disposer d'une succursale locale et stocker la phrase de départ et les clés privées (avec sauvegarde) à Hong Kong. Ils doivent embaucher des agents de conformité, appelés agents responsables agréés (RO), pour garantir que l'entreprise est conforme aux exigences réglementaires, et chaque candidat doit avoir au moins deux RO. En raison de la forte demande, les DS facturent souvent des frais supplémentaires pour leurs services.
"Nous aurons une sélection naturelle de participants sur le marché", a déclaré Alessio Quaglini, PDG de Hex Trust, à CoinDesk. Hex Trust envisage de demander une licence à Hong Kong pour sa propre bourse, HTX.
indice de référence élevé
L'annonce du régime de licences a suscité une ruée de demandes, mais les membres de l'industrie savent que toutes les demandes ne répondront pas aux critères du régulateur.
Le co-fondateur de SOMA.finance, Will Corkin, a déclaré que les bourses plus petites qui n'ont peut-être pas de gros volumes de transactions ou qui n'ont pas l'habitude de faire les choses de la bonne manière « vont avoir une bataille assez difficile » pour obtenir une licence.
Zhan Jun, directeur du conseil en risques chez KPMG Chine, a noté que seules huit banques ont obtenu des licences bancaires virtuelles, bien qu'il y ait « un certain nombre de parties » intéressées.
Zhan a expliqué que la CSRC a partagé ses « normes minimales » pour les candidats. En plus de répondre à ces exigences, les candidats doivent également s'assurer qu'ils « présentent les arguments les plus solides pour soutenir leur candidature », a déclaré Zhan.
Réglementation en Chine
Alors que la Chine interdit à ses citoyens d’échanger des actifs virtuels, les résidents de Hong Kong disposent d’une autorisation implicite. Les réunions à Hong Kong reprennent, avec des participants arrivant de Singapour et de Dubaï pour voir si Hong Kong est véritablement ouvert.
"Je suis sûre que ce ne sera pas facile", a déclaré Angelina Kwan, PDG de Stratford Finance, faisant référence à l'approbation de Hong Kong pour devenir le bac à sable réglementaire des actifs numériques de la Chine. Cependant, Hong Kong sert de terrain d’essai pour d’autres activités interdites en Chine continentale. Hong Kong abrite des marchés de capitaux internationaux et les paris sur les courses de chevaux sont autorisés (les citoyens chinois ne peuvent pas investir directement dans des actions étrangères et les jeux de hasard sont interdits).
Pendant ce temps, les dirigeants de la ville ont mentionné Web3 dans le budget, ont créé un groupe de travail Web3 et InvestHK, la branche promotionnelle du gouvernement, s'est présentée à presque tous les événements de l'industrie. Les politiciens locaux ont invité les bourses mondiales à demander des licences.
L’espoir est qu’une fois que les plateformes commenceront à recevoir des licences, les investisseurs pourront déplacer les monnaies fiduciaires des banques vers les plateformes de négociation, négocier sur des marchés assez liquides et s’exposer aux actifs virtuels.
"Les gens veulent avoir un régulateur comme la Securities and Futures Commission derrière eux", a déclaré Corkin à CoinDesk.
"L'époque de l'ouverture des échanges dans les petits pays européens était différente en 2017", a déclaré Corkin.
Détenir une licence d'un régulateur financier mondial bien connu signifie qu'une plate-forme agréée est plus susceptible de répondre aux normes internes des sociétés d'investissement, permettant ainsi l'entrée de davantage de capitaux.
Permettre aux commerçants de détail d'utiliser la plateforme peut également donner confiance aux investisseurs institutionnels, dans la mesure où les régulateurs ont tendance à imposer des barrières à l'entrée plus élevées pour les investisseurs de détail.
Qu'est-ce qui est autorisé ?
La plus grande propagande est que le régime autorise les plateformes à servir les investisseurs particuliers. Le commerce de détail à Hong Kong est une zone grise, les investisseurs se tournant vers la bourse mondiale Binance et achetant des NFT sur OpenSea (qui reste non réglementé).
Mais les produits dérivés, la principale source de revenus de la bourse, sont toujours hors de question. Ce système permet uniquement aux investisseurs d’échanger des pièces à grande capitalisation.
Les jetons doivent être cotés sur deux indices acceptables et faire l’objet d’une diligence raisonnable. Ils doivent avoir un antécédent de réussite. Les antécédents du promoteur, l'offre, la demande et la liquidité seront tous vérifiés.
Pas de dépositaire externe
Dans ce système, les plateformes ne peuvent pas choisir de dépositaires externes. Ils doivent gérer eux-mêmes la garde. L’une des exigences les plus strictes de la plateforme est qu’il doit y avoir une assurance ou une indemnisation couvrant la perte potentielle de 50 % des actifs virtuels d’un client stockés à froid.
Quallini a déclaré que le coût serait supporté par les entreprises déficitaires ou les utilisateurs finaux qui pourraient choisir d'utiliser les bourses offshore.
À son avis, il devrait exister des institutions de garde spécialisées réputées capables de prendre en charge le coût de l'assurance. Quelques acteurs professionnels leur permettent de gérer une entreprise rentable.
"Ça va être très difficile de développer des joueurs compétitifs", a-t-il déclaré.
M. Guan, qui a déjà travaillé à la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières, a expliqué que l'exigence du régulateur pour que les bourses s'auto-gardent est la nécessité de savoir qui sera tenu responsable. "C'est un étranglement", a déclaré Guan, soulignant les risques potentiels pour la sécurité liés à la connexion.
infrastructures environnantes
Étant donné que les bourses de crypto-monnaie doivent être affiliées à des banques pour demander une licence, l’Autorité monétaire de Hong Kong, la banque centrale de facto de Hong Kong, a organisé des tables rondes invitant les banques et les acteurs des actifs virtuels à participer, la première en avril et une autre en juin.
Les entreprises ont du mal à entretenir des relations bancaires fiables, et certaines craignent que même si elles parviennent à ouvrir des comptes, ils risquent d'être fermés. Les cabinets de conseil ont organisé des présentations auprès des équipes de conformité des banques pour les informer sur les risques à rechercher.
Trouver la bonne assurance ou même le bon fournisseur est également un problème pour les candidats. Kwan a déclaré que certaines entreprises finissent par souscrire par erreur une assurance physique au lieu d'une assurance responsabilité civile complète ou fiduciaire.
Comme les banques, les compagnies d’assurance hésitent à utiliser les crypto-monnaies.
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Annie Hui, co-fondatrice de la société de sécurité des actifs numériques Custonomy, a déclaré qu'elle espère que la preuve de solvabilité sera incluse dans le régime à mesure que les lignes directrices seront affinées. Cela signifie que la plateforme dispose de mécanismes en place pour prouver que le total des actifs sous garde est supérieur au total du passif.