Modèle de suivi du carnet de commandes de la chaîne publique

Lorsqu’il s’agit de DEX, la plupart des gens penseront immédiatement à AMM. AMM est très utile et constitue le mécanisme original clé de DeFi. Bien que comparé à l'AMM, le LOB onchain (carnet de commandes en chaîne) ait été critiqué pour son manque d'écologie LP et son comportement d'arbitrage réglementaire sur la chaîne d'échanges centralisés, etc., le LOB onchain joue également un rôle qui ne peut être ignoré dans l'ensemble du DEX. piste, en particulier pour les traders professionnels et les institutions, il s'agit d'un segment important de la piste DEX.

Dans l'ensemble, les échanges de carnets d'ordres peuvent être compris comme divisés en quatre types. Le premier type a une vitesse et un débit de transaction excellents et d'autres performances élevées, mais le CEX hautement centralisé est le choix commercial de la plupart des acteurs du marché, comme Binance/OKX. Le second est le carnet de commandes sur la chaîne Ethereum L1, comme Gridex, qui atteint un haut degré de décentralisation. Cependant, étant donné que les transactions sont exécutées directement sur la chaîne, les performances sont limitées et les utilisateurs doivent payer des frais de gaz plus élevés. Le troisième type est un carnet de commandes hors chaîne haute performance basé sur Rollup, avec une correspondance hors chaîne pour réduire les frais de gaz et un règlement par lots sur la chaîne pour garantir la sécurité, comme dYdX v3, Vertex, Zigzag, etc. Base ETH L2 a récemment demandé que le carnet de commandes en chaîne dex devienne Une partie de son fonds écologique sera déployée dans son écologie, et le développement de chaque L2 fournira un bon terrain de développement pour le carnet de commandes en chaîne. Le quatrième type est une chaîne native DeFi haute performance/une chaîne personnalisée qui répond aux exigences de haute performance des commandes, telles que Injective et Sei, dYdX V4, etc., qui n'ont pas encore lancé le réseau principal.

Dans le quatrième type de chaîne native du carnet de commandes DeFi, en plus des projets typiques dont Injective, dYdX V4, SEI, qui testent le réseau, il y a aussi Osmosis, Kujira et Crescent, etc. Actuellement, DYdX et Injective se développent à grande échelle , bénéficiant du cadre de consensus Ignite (anciennement connu sous le nom de Tendermint, une infrastructure propriétaire byzantine BFT PoS tolérante aux pannes), de structures spéciales d'IBC et de SDK personnalisables, presque toutes les chaînes natives du carnet de commandes sont construites sur l'écosystème Cosmos, cependant, Injective est construit sur Cosmos -Le pionnier du carnet de commandes en chaîne.

Cet article présente principalement Injective dans la chaîne native du carnet de commandes DeFi. Il se concentre sur les principaux avantages et les fossés de DEX dans le carnet de commandes de la chaîne publique et sur la situation des concurrents.

Injective est une blockchain L1 optimisée pour DeFi et interopérable. En fait, avant d'annoncer l'intégration de Cosmos, Injective était également considérée comme une chaîne L2/side d'Ethereum, mais après avoir eu une couche de consensus et une souveraineté sur Cosmos, Injective a. devenir une infrastructure financière avec une fonctionnalité plug-and-play, couvrant une infrastructure d'échange décentralisée en chaîne haute performance, des ponts décentralisés, des oracles et composable avec la couche de contrat CosmWasm Smart. D'autres protocoles au sein de l'écosystème peuvent utiliser le carnet de commandes en chaîne d'Injective pour lancer des services de liquidité et de correspondance, ajoutant ainsi une couche de composabilité.

La construction des composants technologiques Cosmos Tendermint/Ignite, SDK et IBC aide Injective à tirer parti de la finalité élevée et des faibles coûts de transaction du réseau pour prendre en charge la fonctionnalité de son carnet de commandes et améliorer encore l'efficacité du capital et la segmentation des liquidités tout en maintenant l'interopérabilité avec Ethereum, en utilisant FBA (Frequent Batch Auction), un moteur de correspondance d'ordres, un moyen OME (Order Matching Engine) de regrouper chaque ordre à la fin du bloc et d'exécuter tous les ordres de marché au même prix pour éviter les anticipations, ce qui rend l'injection injective par rapport aux carnets d'ordres financiers traditionnels. et d'autres AMM, l'infrastructure financière décentralisée présente une décentralisation, une vitesse de transaction élevée, une finalité élevée et un fossé à l'épreuve du MEV.

Construction injective

Injective Chain est le composant principal d'Injective. La chaîne Injective construite selon les normes Cosmos Tendermint/Ignite hérite de la décentralisation, de la sécurité et des hautes performances.

L'image ci-dessus montre toute la composition de la pile injective

Domaine de service

La couche de service agit comme un pont entre les DApp d'échange (tels que Helix) et la couche blockchain sous-jacente. Il se compose de plusieurs API, notamment l'API Exchange, l'API Coordinateur, l'API Derivatives et l'API Graph. Ces API jouent un rôle clé en garantissant une communication transparente entre les différents composants de l'écosystème Injective, en aidant les utilisateurs à effectuer des transactions et à accéder à divers services DeFi. Les API au sein de la couche de service permettent à Helix d'interagir avec la chaîne Cosmos basée sur Tendermint/Ignite et la blockchain Ethereum. Cette approche modulaire de la conception d'API offre une plus grande flexibilité et évolutivité, garantissant qu'Injective peut continuer à croître et à évoluer pour répondre aux besoins en constante évolution de l'espace DeFi.

Couche de cosmos

La couche Cosmos est la base de la chaîne Injective, construite sur Tendermint/Ignite, et est responsable de l'exécution de divers types de transactions et d'ordres dérivés. Cette couche contient l'API Injective et l'appel de procédure à distance (RPC) Injective EVM, qui implémentent les connexions à la chaîne Injective et à l'explorateur Injective. EVM (Ethereum Virtual Machine) est une machine virtuelle décentralisée et complète de Turing utilisée pour exécuter des contrats intelligents sur la blockchain Ethereum. Injective Explorer est un outil utilisé pour suivre toutes les transactions effectuées sur la chaîne Injective, fournissant aux utilisateurs des informations précieuses sur l'activité et les performances de la plateforme. Les propriétés de finalité instantanée de Tendermint en font un choix idéal pour prendre en charge la chaîne Injective, car elle permet une exécution et un règlement rapides des transactions. La couche Cosmos offre également une gamme d'avantages en matière de sécurité et de performances, notamment le mécanisme de consensus Tendermint/Ignite, l'évolutivité horizontale et un puissant cadre d'application pour créer des applications blockchain personnalisées.

L’importance du mécanisme de consensus

Tendermint/Ignite a été choisi comme mécanisme de consensus de la chaîne Injective car il peut fournir une certitude quasi instantanée, une tolérance aux pannes élevée et une prise en charge de l'expansion horizontale. La certitude quasi instantanée est particulièrement importante dans le contexte des plateformes de trading, car elle garantit que les transactions peuvent être exécutées rapidement et efficacement sans risque d'annulation ou de double dépense. Cela permet à Injective de maintenir des niveaux de performance élevés même si le volume des activités de trading sur la plateforme augmente. L'algorithme de consensus PoS de Tendermint offre également un haut degré de tolérance aux pannes, garantissant que la chaîne Injective peut toujours fonctionner correctement en présence de nœuds malveillants ou défectueux.

La méthode de mise en œuvre spécifique est que le protocole Tendermint/Ignite utilise plusieurs tours pour propager les blocs aux validateurs du réseau via des messages de proposition. Pour qu'un bloc se propage, il doit être voté par plusieurs proposants de bloc et signé par la clé privée du validateur correspondant. Les validateurs communiquent sur Tendermint/Ignite via le protocole de communication peer-to-peer (P2P) Pour qu'un bloc soit considéré comme valide, plus des deux tiers des validateurs doivent accepter le bloc. C'est également ce qu'on appelle la tolérance aux pannes byzantine. (BFT) Mécanisme de consensus Proof of Stake (PoS).

Domaine Ethereum

La couche de transition est essentielle pour l'interopérabilité entre les chaînes et la communication entre Injective et le réseau Ethereum. Il s'agit du contrat intelligent Injective Bridge, qui s'appuie lui-même sur Wormhole, Peggy, IBC et Axelar. La couche pont interagit avec la chaîne Injective, le réseau Ethereum et d'autres blockchains prises en charge. Injective Bridge permet le transfert bidirectionnel des jetons et des actifs ERC-20 entre Injective et la blockchain Ethereum via Peggy. Cette interopérabilité entre chaînes permise par Wormhole, Axelar et IBC est essentielle pour l'infrastructure blockchain décentralisée car elle permet à différents réseaux de partager de manière transparente des données et des actifs. Grâce à Injective Bridge, exploitant les capacités du réseau Ethereum et de son écosystème DApps, Injective et l’ensemble de l’écosystème Cosmos peuvent hériter d’une partie de l’énorme liquidité d’Ethereum.

Contexte du projet

Injective est incubé par Binance et est l'un des huit projets incubés dans la première phase de Binance Labs. Il a reçu le soutien de nombreuses institutions d'investissement. Binance a été grandement affectée par la répression de la SEC cette fois, mais l'impact sur l'échange décentralisé Injective a été limité.

Eric Chen, co-fondateur et PDG d'Injective Protocol, est diplômé de la School of Computer Science de l'Université de New York. L'équipe de base possède une bonne formation professionnelle et une expérience professionnelle dans des entreprises de renommée internationale telles que Open Zeppelin, Amazon, des hedge funds, etc. Les principaux membres de l’équipe sont diplômés d’universités renommées telles que l’Université de Stanford.

Le 29 juillet 2020, Injective a levé 2,6 millions de dollars américains lors d'un tour de table dirigé par Pantera Capital, avec la participation de QCP Soteria et Axia8 Ventures.

Le 20 avril 2021, Injective a levé 10 millions de dollars lors d'un cycle de financement « de fête », avec la participation de Pantera Capital, Mark Cuban et Hashed, entre autres.

Le 10 août 2022, Injective a levé 40 millions de dollars lors d'un cycle de financement incluant Jump Crypto et BH Digital.

En janvier de cette année, Injective a annoncé la création d'un fonds écologique de 150 millions de dollars pour promouvoir le développement écologique. Il existe actuellement plus de 20 projets dans l'écosystème Injective, dont Astroport, Celer Network et Helix. En avril, Injective a annoncé un partenariat avec Tencent Cloud pour accompagner les développeurs sur Injective.

Tokénomique

Le montant total d'INJ est de 100 millions et les récompenses de bloc sont compensées par la création de nouveaux jetons, il existe donc une pression inflationniste. Le taux d'inflation cible du jeton INJ est de 7 % dans l'état initial et diminue progressivement jusqu'à 2 % au fil du temps. Cependant, 60 % des frais de traitement sont utilisés pour racheter l’INJ et le détruire, le rendant actuellement dans un état déflationniste. Plus de 90 % des jetons ont été libérés, et environ 5 % l'ont été récemment (juin-août), dont la plupart proviennent de l'équipe, des conseillers, du développement de l'écosystème et de la croissance communautaire. La partie appartenant à l'équipe et aux conseillers peut devenir potentielle. pression de vente, et d'autres seront convertis en APY au sein d'Injective, et il y aura également une certaine pression de vente, mais des incitations plus élevées augmenteront les données écologiques d'Injective.

L'INJ est déflationniste et 60 % des frais générés par dAPP iront dans la chaîne de rachat d'INJ et seront détruits (60 % des frais de négociation sont vendus aux enchères à l'enchérisseur, l'enchérisseur fait une offre en INJ et l'INJ obtenu lors de l'enchère sera détruit), et la destruction hebdomadaire de l'offre produira un effet déflationniste et compensera dans une certaine mesure l'augmentation de l'offre provoquée par la frappe des jetons. Pour être plus précis, le taux d'inflation annuel de 39,78 millions d'INJ promis est de 5 %, ce qui équivaut à la frappe de 2 millions d'INJ en un an. La destruction cumulée actuelle a atteint 5,32 millions d'INJ, soit 5,32 % de l'offre totale.

Photo : Brûlure INJ

Image : Situation de l’enjeu INJ

capture de valeur

1) Capture de la valeur des frais de contrat

Une fois que 40 % des frais de transaction sont alloués aux échanges DApps, Injective utilise les 60 % restants pour racheter. Le protocole organise une vente aux enchères hebdomadaire, les participants enchérissant via INJ pour les frais de cette semaine. Les gagnants des enchères reçoivent un panier de jetons et les bénéfices de l'opportunité d'arbitrage, tandis que le protocole utilise le produit de l'achat et de la combustion d'INJ afin de maintenir la nature déflationniste du jeton INJ.

2) Sécurité de preuve de participation (PoS) basée sur Tendermint

Utilisez les jetons INJ pour sécuriser la blockchain Injective à l'aide d'un mécanisme de preuve de participation. Les nœuds de vérification et les délégants peuvent participer au jalonnement des enjeux.

3) Incitations aux développeurs

40 % des frais générés par les utilisateurs de dApps construits sur Injective sont directement utilisés pour inciter les nouveaux développeurs à créer des applications sur Injective, ce qui conduira à une base de développeurs croissante.

4) Gouvernance du protocole

Le jeton INJ est responsable de la gestion de chaque composant d'Injective, y compris les mises à niveau de la chaîne.

Allocation de jetons

Données de vente de jetons

projet écologique

Il existe actuellement 24 Dapps qui ont été lancées sur le réseau principal d'Injective. La plupart des Dapps sont liées à Defi, et il existe également une infrastructure de communication, des protocoles d'information, des NFT et d'autres applications connexes construites sur Injective.

Source : https://www.rootdata.com/EcosystemMap/list/247?n=Injective

Dapp principal injectif

Hélix

Helix est une interface de négociation de carnets d'ordres injectifs, initialement connue sous le nom d'Injective Pro. Il vise à fournir des marchés au comptant inter-chaînes et des contrats perpétuels pour permettre aux utilisateurs d’échanger diverses crypto-monnaies. Helix prend en charge des frais d'essence nuls, contribuant ainsi à réduire les coûts de transaction des utilisateurs.

Mythe

Après une longue attente, le mois dernier, Injective Labs a officiellement annoncé Mito, anciennement connu sous le nom de « Projet X », et a lancé un accès testnet fermé à la plateforme. Mito est un protocole composé de coffres-forts de trading automatisés pilotés par des contrats intelligents. Chaque coffre-fort exécute des algorithmes de trading avancés et n'est généralement détenu que par des institutions et des fonds spéculatifs. Il en est actuellement à la phase d'accès anticipé. Mito comprend deux composants clés : un coffre-fort stratégique automatisé pour une génération facile de rendement et une plate-forme sophistiquée de lancement de jetons. Grâce à cette plateforme innovante, les utilisateurs ont accès à une variété de stratégies de trading pour générer des profits tout en explorant de nouvelles pièces dans l'espace des crypto-monnaies.

Astroport

Astroport est un protocole AMM qui permet à tout utilisateur d'échanger ou de fournir des liquidités (LP) pour des actifs cryptographiques en utilisant plusieurs types de pools, notamment les pools d'échange de pièces stables de style Curve et les pools de produits constants de style Uniswap V2. Astroport est capable d'exploiter le réseau interopérable d'Injective pour échanger des actifs pontés depuis Cosmos ou Ethereum ainsi que des chaînes telles que Solana, Aptos et Avalanche via l'intégration Wormhole d'Injective.

Étant donné qu'Astroport est construit sur Injective, les utilisateurs pourront tirer parti du réseau interopérable d'Injective pour échanger des actifs issus de chaînes comme Cosmos ou Ethereum, ainsi que Solana via la récente intégration Wormhole d'Injective. Les utilisateurs peuvent relier les actifs à Injective via Injective Bridge, puis créer un pool de liquidités sur Astroport, commencer à gagner en tant que fournisseur de liquidités et commencer à négocier sur de nouveaux marchés.

Astroport apporte des avantages importants à l'écosystème Injective. Initialement construit sur Terra, les contributeurs d'Astroport ont passé beaucoup de temps à analyser plusieurs réseaux L1 majeurs, pour finalement choisir Injective comme chaîne de dépôt pour leur version V2. Astroport a maintenant officiellement migré son réseau principal vers Injective, devenant ainsi l'un des plus grands AMM de l'écosystème Injective.

Source : @astroport_fi

À la fin du mois de juin, la TVL totale d'Astroport était de 32,94 millions et la TVL sur les trois chaînes Neutron, Terra et Injective était respectivement de 21,99 millions, 6,42 millions et 4,52 millions.

paysage concurrentiel

SEI est un protocole comparable à Injective en termes de base de mécanisme de consensus, de type OME (FBA), FDV, etc. SEI présente des différences détaillées par rapport à Injective dans le mécanisme OME, qui seront présentées en détail ci-dessous.

DYDX est sur le point de migrer d'Ethereum vers Cosmos et de lancer la chaîne dYdX (dYdX V4 est actuellement dans le réseau de test. Le lancement du réseau principal dYdX v4 peut avoir un certain impact sur la part de marché d'Injective. incitations aux transactions et préférence institutionnelle, du point de vue de l'étape de libération des jetons, 90 % des jetons injectifs ont été publiés, et dydx, y compris SEI qui n'a pas été lancé en ligne, peut avoir un avantage dans l'espace d'incitation aux jetons.

En termes de valorisation, SEI a finalisé le dernier cycle de financement de 30 millions de dollars avec une valorisation de 800 millions de dollars, Jump Capital et d'autres ont participé à l'investissement pour actuellement moins de 800 millions, et dYdX est de 1,9 milliard. La valorisation d'Injective a encore une marge de croissance, mais les données commerciales clés du volume de transactions d'Injective ne sont évidemment pas aussi bonnes que celles des autres concurrents (volume de négociation sur 24 heures d'Helix 22 millions, dydx 600 millions), et l'écart entre le volume de transactions d'Injective et de dydx est très grand Cela est lié au fait que les paires de trading d'Injective sont principalement des actifs au sein de l'écosystème Cosmos.

Comparé aux autres blockchains du réseau Cosmos, Injective est actuellement la plus rapide, avec un temps de blocage moyen d'environ 1 seconde. Il ressort de la figure que la vitesse de production de blocs d’Injective est nettement supérieure à celle des autres chaînes.

Comparaison du moteur de correspondance de commandes (OME)

L'image ci-dessus est une comparaison des mécanismes de correspondance d'ordre de SEI, Injective, dYdX V4, Serum et Uni V3 par @3V Labs.

La résistance du carnet de commandes au MEV est recherchée par ceux qui ont besoin de traiter des flux de commandes à grande échelle au niveau institutionnel. Actuellement, le mécanisme de défense MEV de la plupart des carnets de commandes de la chaîne publique DEX consiste à minimiser les mauvais MEV grâce à des enchères par lots fréquentes (FBA). En plus de FBA, Off -Chain Low Latency OME est le mode de correspondance de commande de dYdX V4.

Pour Injective, le mécanisme de correspondance FBA constitue une mise à niveau importante, qui adopte un modèle d'enchères par lots fréquents. Les résultats obtenus consistent à maintenir des délais de négociation rapides, proches des prix du marché grâce à une liquidité plus élevée et à réduire les spreads.

Alors, qu'est-ce que FBA ? Pour comprendre FBA, vous devez d'abord comprendre le concept d'enchères bidirectionnelles continues. FBA résout réellement le problème de l'inefficacité du capital CDA.

Problèmes avec les enchères bidirectionnelles continues du CDA

Les échanges centralisés de dérivés cryptographiques et les marchés financiers traditionnels utilisent le modèle de double enchère continue (CDA). Dans ce modèle, les commandes sont traitées une fois arrivées sur la bourse. Cela peut être accompli en exécutant immédiatement l'ordre dans le carnet d'ordres de la contrepartie ou en restant dans le carnet d'ordres jusqu'à ce qu'un ordre correspondant soit trouvé.

La façon dont les enchères bidirectionnelles continues traitent les ordres favorise la rapidité, tandis que les marchés à forte volatilité créent d'énormes opportunités d'arbitrage. Le rôle des teneurs de marché (MM) est de suivre le prix de marché d'un actif et d'apporter de la profondeur en passant des ordres des deux côtés du carnet d'ordres. À mesure que les prix changent, les MM doivent annuler et créer des commandes en conséquence.

Cependant, pendant la période entre les mises à jour de prix provenant de signaux externes, les traders à haute fréquence (HFT) ont la possibilité d'exécuter des ordres MM périmés avant que le MM n'annule l'ordre. Par conséquent, les HFT peuvent bénéficier d’avantages d’arbitrage. Les bénéfices de ce jeu de commande obsolète sont si importants et persistants que les HFT investissent dans des technologies avancées telles que les tours à micro-ondes et les FPGA pour rivaliser à des vitesses de la nanoseconde (milliardièmes de seconde), plaçant les MM dans une situation désavantageuse insurmontable.

En raison de ces problèmes apparents, les MM sont souvent contraints d'augmenter leurs investissements dans des solutions technologiques concurrentes, ce qui est souvent indirectement payé par les traders via des frais de négociation plus élevés. De plus, les MM deviennent souvent plus réticents à prendre des risques en fournissant une grande profondeur sur les prix du marché. Non seulement cela nuit aux traders particuliers qui souhaitent exécuter leurs ordres à un prix équitable, mais cela crée également une forte volatilité au sein du spread, déstabilisant le marché sur de courtes échelles de temps. En conséquence, les traders particuliers sont souvent contraints d’ouvrir des positions à des prix sous-optimaux.

Le moteur de mise en correspondance pour les enchères bidirectionnelles continues nécessite un traitement à haut débit pendant des périodes imprévisibles, tout en ayant des exigences minimales la plupart du temps. Même s'ils sont construits par des institutions centralisées, les échanges basés sur des enchères bidirectionnelles continues peuvent rarement répondre à la demande du marché pour une disponibilité de 100 %. Dans le contexte des réseaux blockchain, la situation s’aggrave encore. En conséquence, les échanges décentralisés sont beaucoup moins flexibles pour résoudre les mêmes défis que les échanges centralisés les plus modulaires d’aujourd’hui.

De petits changements dans la conception des doubles enchères continues (CDA) des bourses décentralisées se sont révélés insatisfaisants et n’ont finalement causé que des pertes financières aux commerçants de détail. Par exemple, au lieu de hiérarchiser les commandes en fonction de l'heure de soumission, les commandes payant des frais de gaz plus élevés sont exécutées, tandis que les autres commandes avec des frais de gaz raisonnables sont ignorées.

Tout utilisateur qui négocie de manière plus agressive sur un protocole d'échange AMM spécifique a éprouvé la douleur d'être payé par des robots avec des frais de gaz élevés pour profiter à la limite de la tolérance de dérapage du trader. L'AMM est conçu pour éliminer le besoin de MM institutionnel, et les coûts d'inefficacité du capital associés au CDA sont directement répercutés sur les commerçants de détail.

Examinons les avantages de FBA et d'Injective FBA

Les enchères par lots fréquentes (FBA) d'Injective ont été largement proposées comme une solution claire aux inefficacités en capital associées au CDA. L’un des avantages de FBA est qu’il améliore l’équité et la liquidité du marché en éliminant les transactions anticipées.

Le FBA injectif se définit par trois caractéristiques :

1) Temps discret ; les ordres sont acceptés pendant une période de temps discrète appelée intervalle d'enchères. A la fin de chaque intervalle d'enchères, les ordres croisés sont exécutés dans l'ordre de priorité suivant :

Les ordres au marché sont exécutés en premier, puis les ordres limités en cours des intervalles d'enchères précédents sont exécutés et enfin les ordres limités du dernier intervalle d'enchères sont exécutés. Si l'acheteur et le vendeur ont des quantités différentes, la commande du côté de la plus petite quantité est exécutée entièrement, tandis que la commande du côté de la plus grande quantité est exécutée proportionnellement (partiellement remplie de manière uniforme).

2) Prix de compensation unifié Les ordres limités sont exécutés avec le prix de compensation unifié de la quantité d'ordres croisés la plus élevée. Si les quantités d’acheteurs et de vendeurs sont les mêmes, le prix intermédiaire est utilisé comme prix d’équilibre.

3) Les ordres d'enchères fermées ne seront pas publiés dans le carnet d'ordres jusqu'à la fin de l'intervalle d'enchères et l'exécution de l'enchère par lots. Cela élimine la possibilité de chargements anticipés et de spreads négatifs.

Incitations des teneurs de marché lors d'enchères par lots fréquentes Les intervalles d'enchères relativement longs donnent suffisamment de temps aux teneurs de marché pour annuler les ordres périmés avant que les HFT puissent être exécutés. Cela élimine le risque que les teneurs de marché soient confrontés à des problèmes en amont et ne les oblige donc pas à investir des capitaux dans des technologies de pointe.

Les teneurs de marché sont encouragés à fournir une liquidité plus importante et des écarts plus serrés autour du prix du marché, ce qui constitue non seulement une meilleure situation pour les commerçants de détail qui tentent d'exécuter des ordres à des prix proches du juste, mais réduit également les risques associés à une éventuelle chute des prix associée à la volatilité.

Les enchères par lots fréquentes regroupent les commandes sur un ensemble d'intervalles d'enchères pour les changements de statut ou les inclusions dans le carnet de commandes. La blockchain met les transactions en file d'attente et écrit les blocs générés consécutivement par lots. L'intervalle de lot optimal pour FBA est encore controversé, mais des rapports universitaires ont indiqué qu'il se situe entre 0,2 et 0,9 seconde, ce qui est cohérent avec l'intervalle d'enchères d'Injective, où les enchères par lots sont effectuées à la fin de chaque bloc.

SEI, en tant que protocole qui utilise FBA comme correspondance de commandes sur Cosmos, présente quelques différences par rapport à Injective FBA au niveau détaillé. Par exemple, 1) SEI implémente le traitement parallèle des blocs et ne traite plus les transactions de manière séquentielle. Plusieurs transactions impliquant différents marchés peuvent être traitées simultanément, améliorant ainsi les performances. Selon des tests de charge récents, nous pouvons constater une réduction de 75 à 90 % des temps de bloc par rapport au traitement séquentiel, et la latence du traitement parallèle est de 40 à 120 millisecondes, tandis que la latence du traitement séquentiel est de 200 à 1 370 millisecondes ;

2) L’oracle des prix de SEI est responsable de la diffusion des données de prix hors chaîne vers la blockchain et de leur intégration dans la chaîne. Cela signifie que tous les validateurs doivent proposer leur prix (taux de change) lors de la soumission d'un bloc. Un bloc n'est créé que lorsque tous les validateurs se mettent d'accord sur un prix commun. Les validateurs seront pénalisés s’ils manquent certaines fenêtres de vote ou proposent des prix qui s’écartent trop de la médiane ;

3) Regroupement des ordres de négociation, les teneurs de marché peuvent annuler et créer des ordres impliquant plusieurs marchés en une seule transaction (c'est-à-dire en fusionnant tous les ordres contractuels perpétuels BTC dans un appel de contrat intelligent pour un marché spécifique).

Injective est construit sur le consensus PoS basé sur BFT de Tendermint/Ignite et présente une finalité instantanée, qui correspond bien à l'exécution FBA à la fin de chaque intervalle. Étant donné que FBA n’a pas de notion de priorité temporelle dans les intervalles d’enchères, il s’agit d’une conception de marché qui correspond parfaitement à une blockchain fonctionnant sur les mêmes bases. Cela est dû au fait que Tendermint/Ignite est un moteur de consensus basé sur l'algorithme de consensus BFT (Byzantine Fault Tolerance). Il utilise un ensemble présélectionné de nœuds de validation pour parvenir à un consensus, voter et confirmer l'ordre des transactions via des cycles de consensus. Tendermint/Ignite est conçu pour être hautement sécurisé et déterministe, et convient aux scénarios d'application qui nécessitent une forte cohérence et finalité. Cette conception s'adapte parfaitement à l'infrastructure d'Injective.

En remplaçant les enchères doubles continues (CDA) par des enchères par lots fréquentes (FBA), Injective adopte une conception de marché techniquement robuste et compétitive avec les échanges centralisés. Injective élimine les transactions de premier plan qui nuisent aux traders et aide les teneurs de marché à fournir une liquidité plus importante et des spreads plus serrés. La mise en œuvre d'enchères par lots fréquentes prépare Injective à rivaliser avec les bourses centralisées de niveau institutionnel pour le volume des transactions.

Résumer

Injective a la meilleure vitesse de transaction, une finalité instantanée, des frais de gaz presque nuls et des avantages anti-MEV. Ces avantages proviennent de 1) La vitesse de confirmation de bloc basée sur le mécanisme de consensus Tendermint BFT est rapide (mais le degré de centralisation est relativement faible et plus élevé). et a une finalité en temps opportun ; 2) Étant donné que la bourse diffuse des messages signés aux nœuds de la chaîne injective au lieu des traders eux-mêmes, tous les frais liés à l'interaction en chaîne sont payés par le DApp de la bourse, ce qui signifie que les traders n'ont rien à payer de frais de gaz ; Enchères par lots fréquentes (FBA) comme mécanisme de liquidation des commandes. Les ordres soumis au mempool sont exécutés à la fin de chaque bloc (environ 1 seconde de temps de bloc) et ne seront pas publiés dans le carnet d'ordres tant que le processus d'enchères n'est pas terminé, empêchant ainsi les robots MEV de préempter les transactions.

Par rapport à AMM, les paramètres intégrés du carnet d'ordres Injective onchain sont plus conviviaux pour les utilisateurs ordinaires, en particulier les institutions, pour passer des ordres stratégiques (par exemple, AMM ne peut actuellement pas mettre en œuvre d'ordres stop-loss, mais Univ4 peut être en mesure de le mettre en œuvre). dans une certaine mesure). AMM a un énorme TVL et LP est devenu une partie intégrante de l'ensemble du marché. Pour LOB, il n'y a naturellement aucune étape pour engager des actifs sur la chaîne. L'attraction de MM nécessite des subventions externes et il est difficile de former un LP similaire. à l’AMM, l’écologie ne peut pas capter la chaîne de valeur dérivée de l’écologie LP. Bien sûr, les produits AMM peuvent également être construits sur Injective, mais actuellement, le principal volume de transactions d'Injective se produit toujours sur le front-end Helix du carnet de commandes.

Avant que Rollup n'améliore les performances de LOB dex à grande échelle, la création d'une chaîne native sur Cosmos reste la meilleure solution pour les LOB hautes performances. Le lancement du réseau principal dYdX v4 peut réduire dans une certaine mesure la part de marché d'Injective, en fonction des incitations à la transaction. les deux et les préférences institutionnelles. LOB dex sur Rollup créera également une certaine concurrence, mais en raison de la définition de dapp comme chaîne non publique et du manque de souveraineté, le système de valorisation est complètement différent de la chaîne d'origine du carnet de commandes. LOB DEX et AMM adoptent une approche décentralisée. Au stade actuel, il n'est pas nécessaire de définir la forme finale. Ce marché nécessite toujours des solutions diversifiées.

Injective utilise LOB comme modèle de trading principal et possède la fonctionnalité de « protection MEV ». Il fournit un environnement hautement décentralisé, performant et fiable en s'appuyant sur Tendermint et peut être utilisé pour les dérivés inter-chaînes, les changes (FX), Les actifs synthétiques et les transactions à terme fournissent une plate-forme sécurisée et efficace pour les flux d'ordres institutionnels et les teneurs de marché dans les applications de trading, et éliminent le risque de manipulation et d'exploitation du marché par les traders à haute fréquence. La mise en œuvre d'enchères par lots fréquentes prépare Injective à rivaliser avec le volume des échanges des échanges centralisés au niveau institutionnel, faisant d'Injective une plateforme de trading décentralisée naturellement soutenue par les institutions. Mais cela signifie également que le prix d’Injective est étroitement lié au soutien des fonds institutionnels. Au cours du prochain cycle, la mise en œuvre de projets tels que des moteurs de négociation basés sur des chaînes à haute performance et des émissions en chaîne en un clic encouragera davantage les teneurs de marché professionnels à établir des liquidités dans le domaine DEX et, en collaboration avec AMM, aidera le pouvoir de fixation des prix à se transférer progressivement. de CEX à DEX.

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