Il a failli échouer au lycée, mais gère désormais plus de 500 milliards de yuans de fonds.
Il a failli échouer au lycée, mais gère désormais plus de 500 milliards de yuans de fonds.
En 1972, un couple de la ville de Zhumadian, province du Henan a donné naissance à un garçon et lui a donné un nom absolument terrible à l'époque : Zhang Lei.
Après être allé à l'école, tout le monde a découvert que cet enfant était un salaud typique qui ne s'intéressait pas aux cours principaux de l'école et qui était plein de fantasmes sur le fait de « faire le tour du monde avec une épée ».
Le film populaire "Shaolin Temple" cette année-là lui a donné l'idée d'acquérir des compétences magiques sans précédent, et il a un jour quitté la maison et s'est rendu à la montagne Songshan.
Cependant, lorsqu'il s'agit de gérer une entreprise, Zhang Lei fait preuve d'un certain talent : il se rend souvent dans une gare voisine pour installer des stands et louer des bandes dessinées pendant les vacances d'été.
S'il n'a pas réussi à entrer au collège après avoir obtenu son diplôme de l'école primaire, cela est tout à fait conforme aux attentes. Mais la chance était de son côté : le score au collège était de 140 et il a obtenu 141 à l'examen. C’est l’histoire de la façon dont il a ensuite dominé le cercle de l’investissement.
01Le réveil du salaud
Bien que Zhang Lei n'aime pas aller à l'école, il aime beaucoup lire des livres parascolaires.
Comme ses parents devaient travailler, ils le confiaient souvent à un parent qui travaillait à la bibliothèque, ce qui le rendait accro à la lecture.
Au début, il lisait principalement des livres littéraires et artistiques tels que des essais et des biographies, mais bientôt il ne se contenta plus de ce goût et commença à lire des livres académiques avec une logique plus rigoureuse et une recherche plus approfondie. Cependant, ce genre de livre est trop difficile à lire pour un collégien, surtout un collégien avec de si mauvaises notes, ce qui stimule directement sa motivation à étudier dur à l'école.
Au cours de sa deuxième année de lycée, Zhang Lei a commencé à rattraper son retard et, lors de l'examen d'entrée à l'université un an plus tard, il a été admis à la spécialisation en finance internationale de l'Université Renmin de Chine avec la meilleure note en arts libéraux dans la province du Henan.
Photo de fin d'études secondaires de Zhang Lei, au 5ème rang, le 4ème en partant de la droite est Zhang Lei
Nous sommes en 1990.
Cette année-là, la haute direction faisait le dernier effort pour l’ouverture des actions A.
Cette année-là, Zhang Lei, qui a reçu l'avis d'admission, a également développé son activité cet été-là : il a découvert que les livres qui apprenaient aux gens à devenir riches rapidement et décrivaient le développement rapide de la zone économique spéciale de Shenzhen étaient bien mieux vendus que les bandes dessinées. et les saucisses du Hunan : il gagnait 800 yuans pendant les vacances d'été, alors qu'un fonctionnaire de base ne gagnait à l'époque que 80 yuans par mois.
Avance rapide jusqu’en 1992. Au milieu de l'été, alors que Zhang Lei était étudiant en deuxième année à l'université, les flammes de la bourse s'étaient propagées à travers le pays. Les gens se sont précipités à Shenzhen Futian avec des cartes d'identité empruntées partout pour acheter de nouvelles tables de loterie par abonnement.
Cette année, Zhang Lei, qui était président du syndicat étudiant, a organisé un concours de simulation boursière sur le campus et a été invité à donner une conférence sur l'analyse des valeurs mobilières sur CCTV. C'était sa première exposition au marché des capitaux.
Mais jusqu'à ce qu'il obtienne son diplôme à l'âge de 22 ans, il n'aurait jamais pensé en faire sa carrière dix ans plus tard.
Après avoir obtenu son diplôme de l'Université Renmin, Zhang Lei n'est pas entré dans une institution financière comme les autres étudiants, mais est allé au Minmetals Group, une société active dans l'exploitation et le commerce des minéraux. Il a voyagé dans tout le pays à bord du train vert pour acquérir des mines. Il existe de nombreux endroits éloignés où d'autres ne veulent pas aller, mais Zhang Lei se précipite pour y aller parce que cela lui permet de voir un monde plus large et plus vivant.
Lorsque Zhang Lei se rendait en train et en bus au Yunnan, au Sichuan et au Qinghai pour prospecter des minéraux, l'Internet chinois en était encore à « l'âge de pierre » :
Jack Ma a démissionné de l'Institut de technologie électronique de Hangzhou et a rassemblé 20 000 yuans pour lancer les Pages Jaunes de Chine ;
Zhang Chaoyang venait de recevoir du capital-risque de deux professeurs du MIT et est retourné en Chine pour fonder le prédécesseur de Sohu, AiteXin ;
Ma Huateng vient de devenir webmaster de la branche Huiduo.com ;
Shen Nanpeng de Sequoia travaillait encore à la Deutsche Bank à l'époque. Il buvait et buvait à la table des vins pendant la journée et retournait à l'hôtel pour écrire des documents la nuit.
02Partir à Yale pour une alternance
Lorsque Zhang Lei, qui a parcouru la majeure partie de la Chine, a vu autour de lui de plus en plus d'étudiants partir étudier à l'étranger, son rêve d'enfant de « voyager au bout du monde avec une épée » s'est ravivé : il voulait aller plus loin et voir un monde plus grand. monde. .
En 1998, Zhang Lei décide d'étudier à l'étranger.
A cette époque, il y avait des possibilités d'admission dans 7 écoles. Il a choisi Yale principalement en raison des bourses offertes par Yale.
Qui savait que Yale avait aussi un truc. Il s'est avéré que la bourse n'était que pour la première année. Sans argent pour payer les frais de scolarité et de subsistance pour la deuxième année, Zhang Lei ne pouvait que travailler-études et chercher des stages d'été.
Dans la matinée, j'ai marché 25 minutes de l'université de Yale à la gare Union de New Haven, j'ai pris le train jusqu'à la gare Grand Central de New York, puis j'ai pris le métro. C'est un itinéraire que Zhang Lei emprunte souvent lorsqu'il cherche un emploi.
Cependant, l'étrange circuit cérébral de Zhang Lei a rendu toutes les interviews vaines.
Un jour, il s'est rendu dans une société de conseil en gestion de Boston pour un entretien, et l'autre partie lui a posé une question très typique : combien de stations-service devrait-il y avoir dans une certaine zone définie.
Dans le domaine de l'analyse financière, la solution standard à ce problème consiste à calculer le nombre de ménages en fonction de la population, puis à calculer le nombre de voitures et enfin à calculer le nombre correspondant de stations-service.
Mais Zhang Lei pense :
Que signifie une station-service ? En plus de faire le plein, a-t-elle la fonction d'un dépanneur ? Les voitures du futur devront-elles faire le plein ? Y aura-t-il de nouveaux modes de transport ?
L'intervieweur avait l'air confus et l'a renvoyé comme prévu.
En fin de compte, Zhang Lei, qui n'a pas eu de chance avec les banques d'investissement de Wall Street, n'a pas suivi le cheminement de carrière typique des étudiants en MBA. Il a pensé à créer sa propre entreprise.
En 1999, la vague Internet déferlait déjà dans la Silicon Valley et la Chine faisait également ses adieux à « l'âge de pierre ». Zhang Lei, qui était encore à trois mois de l'obtention de son diplôme, a demandé à son instructeur l'autorisation de conserver son diplôme pendant un an, puis est retourné à Pékin avec deux camarades de classe pour créer une plateforme d'échange de capital-risque, China Entrepreneurship Network. En termes simples, il s'agit d'un intermédiaire financier qui aide les entreprises à trouver de l'argent et aide les entreprises à trouver de l'argent.
Au début, cela a bien fonctionné et a attiré des investissements, mais la bulle Internet a ensuite éclaté au début des années 2000 et leur activité s'est progressivement éteinte. Mais cette expérience entrepreneuriale lui a fait ressentir personnellement la cruauté du monde des affaires et lui a fait voir le potentiel contenu dans l’industrie Internet.
De retour à Yale, Zhang Lei, qui s'inquiétait toujours pour ses moyens de subsistance, n'aurait jamais imaginé que lorsqu'il passait par hasard devant un petit bâtiment de style victorien, la roue du destin avait déjà commencé à tourner.
03Stagiaire de Svensson
Ce petit bâtiment abrite les bureaux d'investissement de Yale. Tous les fonds donnés acceptés par l'école sont remis à ce bureau pour les gérer afin de maintenir et d'augmenter leur valeur.
Le responsable est David Swensen. Bien qu'il ne soit pas très connu des Chinois, aux États-Unis, son livre est considéré comme la bible de l'investissement institutionnel. Au cours de ses 30 années à la tête du Yale Fund, il a rapporté 34,1 milliards de dollars de revenus de placement à Yale.
L'ancien président de Morgan Stanley, Barton Biggs, a déclaré un jour : « Il n'y a que deux véritables grands investisseurs dans le monde, et ce sont Svensson et Buffett. »
La China Investment Corporation et la Caisse de sécurité sociale utilisent également le livre de Svensson comme manuel désigné.
Lorsque Zhang Lei, 28 ans, a rencontré David Svensson dans la salle d'entretien, il n'avait aucune idée qu'il se lançait dans un rêve de classe mondiale.
Svensson a posé à Zhang Lei de nombreuses questions sur l'investissement, et Zhang Lei a principalement répondu « Je ne sais pas ». Cependant, cela a surpris Svensson par son honnêteté et lui a finalement donné une opportunité de stage.
Le Yale Investment Office a toujours été connu pour sa rigueur et son professionnalisme. Les gens ici doivent avoir un sens suffisant des responsabilités et de la mission, et surtout avoir des exigences presque strictes en matière de moralité.
Zhang Lei et le professeur David Svensson en 2002
C'est ici que Zhang Lei a maîtrisé le système d'analyse rigoureux, les méthodes de vérification approfondies et le cadre de réflexion complet, et est depuis lors indissociable de l'investissement.
Après avoir obtenu son diplôme de Yale, Zhang Lei a travaillé comme chercheur au Global Emerging Markets Investment Fund et comme principal représentant chinois à la Bourse de New York. Ces deux emplois lui ont donné des opportunités et des perspectives uniques pour observer les pays émergents.
Il est profondément convaincu que l'industrie Internet chinoise est entrée dans une ère extrêmement bouillonnante après avoir traversé la période de bulle et la période de reflux :
Tout comme Wang Shi, Zhang Ruimin, Liu Chuanzhi et Pan Ning ont démarré collectivement leurs entreprises en 1984, Tencent a acquis Foxmail de Zhang Xiaolong, Liu Qiangdong a consacré tous ses efforts au développement du commerce électronique, Wang Xing a fondé Renren, Zhou Hongyi a fondé Qihoo 360. , Zhuang Chenchao a fondé Qunar.com, Li voulait lancer Autohome, ce qui s'est produit en 2005.
Tranquillement, le nombre d’internautes chinois a dépassé les 100 millions.
Tranquillement, la Chine est devenue le plus grand pays Internet après les États-Unis.
De nombreuses histoires qui ont ensuite fait sensation dans le monde d’Internet ont été annoncées cette année.
Tout cela a fait sentir à Zhang Lei que ce serait un blasphème contre cette époque s'il ne participait pas profondément à un tel processus historique.
Il a résolument démissionné et est retourné en Chine, se préparant à démarrer sa propre entreprise pour la deuxième fois.
04 La deuxième fois que j'ai démarré mon entreprise, mon mentor est venu à mon secours.
Lors de la Journée des enfants en 2005, Zhang Lei, 32 ans, a fondé Hillhouse Capital.
Zhang Lei et plusieurs partenaires n'avaient aucune expérience dans la gestion directe de fonds d'investissement. À cette époque, ils n'avaient presque rien d'autre que d'être aussi intrépides et heureux que des enfants. Je n'avais ni capital initial ni espace de bureau décent. J'avais simplement envie de pratiquer l'investissement de valeur en Chine et j'étais plein de curiosité sincère et de détermination pour l'avenir.
Être long en Chine est le slogan de Hillhouse. Lors de la collecte de fonds, le slogan de Zhang Lei était :
"La Chine se lève, le train à grande vitesse quitte la gare, s'il vous plaît, montez dans le train maintenant !"
Ce qu’il vend n’est pas l’histoire d’une industrie, mais l’histoire d’un pays. Cependant, ce qui est embarrassant, c'est que presque aucun investisseur n'est intervenu et Hillhouse n'a rien reçu.
Dans un moment difficile, son ancien mentor est de nouveau venu à la rescousse.
En juillet, David Swenson a personnellement amené une équipe du Yale Investment Office à Hillhouse pour une inspection sur place.
Dans le bureau exigu de Hillhouse, Svensson a posé diverses questions à la jeune équipe, notamment les plans d'investissement, la gestion post-investissement, les stratégies de sortie, diverses dépenses, etc., puis a déposé 20 millions de dollars dessus.
Pour Hillhouse, ce capital convoité n'est pas seulement une affirmation de lui-même, mais apportera également d'énormes effets publicitaires.
Depuis, Yale a continué à investir davantage.
Zhang Lei a également apporté d'énormes avantages à Yale : en avril 2020, le retour total de Hillhouse à Yale avait atteint 2,4 milliards de dollars.
De plus, afin de rembourser Yale, Zhang Lei a fait don de 8 888 888 $ US à Yale en 2010. Zhang Lei est également devenu le seul administrateur chinois à Yale.
Où ont-ils investi la « somme énorme » initiale de 20 millions de dollars ?
La réponse est : All In Tencent sur le marché secondaire.
A cette époque, Tencent venait d'être cotée depuis plus d'un an. À cette époque, le deuxième fils de Li Ka-shing, Li Zekai, pensait que la période de pointe de Tencent était passée et n'était plus optimiste à ce sujet. Mais Zhang Lei a vu que toutes les cartes de visite de toutes sortes de personnes dans les rues portaient des numéros QQ imprimés. Il pensait que tant qu'il y aurait un trafic aussi terrifiant, gagner de l'argent ne serait qu'une question de minutes, et ce serait facile. pour développer de nouvelles affaires. Partant de cette logique, il a investi massivement dans Tencent.
La valorisation de Tencent est passée de moins de 2 milliards de dollars en 2005 à 500 milliards de dollars en février 2020, soit une multiplication par 250.
Zhang Lei a remporté le « pari ».
05 Des débuts décisifs
Bien qu’il ait remporté le pari contre Tencent, personne dans l’arène VC/PE n’avait entendu parler du nom de Zhang Lei avant 2011.
Sur le marché secondaire, il a atteint un taux de rendement de plus de 35 % année après année (le TRI annoncé en 2012 était de 52 %), dépassant le niveau de Buffett de 21 %. Mais il est encore peu connu dans le milieu de l’investissement.
La « bataille » suivante commença à répandre son histoire à travers le monde.
En 2010, une négociation de financement avait lieu dans une salle de conférence du Ping An International Finance Building à Pékin.
D'un côté de la table se trouve Zhang Lei et de l'autre, Liu Qiangdong. Contrairement aux autres « les entrepreneurs augmentent les prix et les investisseurs négocient », Liu Qiangdong a déclaré dans cette négociation que seulement 75 millions de dollars américains suffisaient, mais Zhang Lei a insisté pour investir 300 millions, sinon il n'investirait pas.
Zhang Lei estime qu'Alibaba a mis fin au commerce électronique léger en actifs et que seul le modèle à gros actifs qui intègre la chaîne d'approvisionnement a encore une chance.
À cette époque, de nombreuses entreprises de commerce électronique s'appuyaient sur le modèle des actifs légers, mais aucune entreprise de logistique ne pouvait résoudre le problème de l'expérience utilisateur du « dernier kilomètre ». Zhang Lei a demandé un jour à quelqu'un de demander à Bezos "quelle est la chose la plus regrettable". Bezos a dit que la chose la plus regrettable est que lorsque Amazon a été fondée, il y avait déjà des géants de la logistique comme UPS aux États-Unis, et il a perdu l'occasion de le faire. intégrer la chaîne d’approvisionnement.
Et le modèle riche en actifs que Liu Qiangdong ne souhaite-t-il pas construire une combinaison « Amazon + UPS » ?
Mais si vous souhaitez construire un modèle riche en actifs, vous n’obtiendrez pas de résultats sans dépenser d’argent, c’est pourquoi Zhang Lei insiste pour investir 300 millions de dollars ou ne pas investir du tout.
À cette époque, tant dans le milieu du capital-risque qu’au sein de l’entreprise, de nombreux doutes régnaient. Un collègue a écrit une épaisse pile de documents à Zhang Lei, réprimandant gentiment JD.com pour tel ou tel problème, mais Zhang Lei a persisté.
Plus tard, Zhang Lei a rappelé :
"Nous sommes dans ce genre d'activité de commerce électronique. Je pense qu'il existe un million de façons de vous faire mourir misérablement, nous avons donc perdu 300 millions de dollars et l'ensemble du fonds a perdu deux ou trois points. Pour moi, c'est insignifiant, mais nous devons parier sur ce en quoi nous croyons le plus.
Au final, non seulement cette entreprise n’a pas perdu d’argent, mais elle a réalisé d’énormes bénéfices :
Hillhouse détient 309 millions d'actions de JD.com, avec un prix de revient d'environ 0,825 $ US par action. Sur la base du cours de clôture de JD.com de 33,19 $ US par action le 17 avril 2015, le taux de rendement de Hillhouse a atteint un nombre étonnant de 40 !
Après être devenu célèbre au cours d'une bataille, Zhang Lei a fait une « dernière apparition » dans le cercle du capital-risque.
Autrefois, lorsqu’ils allaient à la rencontre des entrepreneurs, ils devaient prendre 15 minutes pour se présenter. Mais après 2011, tout ce qu’ils avaient à dire c’était : c’est nous qui investissons dans JD.com…
06Pertes stratégiques
La vision de Zhang Lei ne se limite pas au domaine émergent de l'Internet. Il a également investi dans Blue Moon, une entreprise traditionnelle de biens de consommation. Cette industrie est un domaine dans lequel les sociétés de capital-risque s’aventurent rarement.
Ce qui est étrange, c'est qu'il a insisté pour que Blue Moon, qui était initialement rentable, subisse des pertes pendant trois années consécutives.
Dès son retour en Chine, Zhang Lei a découvert que le détergent à lessive auquel il était habitué aux États-Unis ne pouvait pas être trouvé dans les supermarchés. À cette époque, le détergent à lessive était encore aussi courant que la neige en Chine.
Le marché des détergents à lessive est essentiellement occupé par des marques étrangères telles que Procter & Gamble et Unilever, mais elles ne sont « pas entreprenantes » et ne développent plus de nouveaux produits, ignorant la tendance à l'amélioration de la consommation chinoise.
Selon l'expérience occidentale, avec la popularité des machines à laver entièrement automatiques, les gens abandonnent généralement la lessive en poudre et se tournent vers la lessive, car la lessive est plus facile à rincer et plus adaptée au lavage en machine.
Zhang Lei a d'abord informé P&G et Unilever de ce jugement, mais ils ont répondu :
Ce n'est que lorsque le PIB par habitant dépassera 8 000 dollars américains que le comportement d'un pays en matière de lessive passera d'un détergent à lessive à un détergent à lessive. À cette époque, le PIB par habitant de la Chine était inférieur à 5 000 dollars américains, ils estimaient donc que le marché chinois n'était pas encore prêt.
Mais Zhang Lei estime que la Chine ne peut pas être jugée par des moyennes parce que les niveaux de consommation dans les villes de premier et deuxième rangs et dans les villes de quatrième et cinquième rangs sont trop différents - il l'a profondément ressenti lorsqu'il est allé collecter des mines à travers le pays.
À l'heure actuelle, la population nationale avec un PIB par habitant de plus de 8 000 dollars américains a atteint 200 millions, remplissant pleinement les conditions pour fabriquer des détergents à lessive. Ainsi, Zhang Lei a trouvé Blue Moon.
Les fondateurs de Blue Moon, Luo Qiuping et son épouse, sont tous deux professeurs de chimie à l'université. Ils sont également idéalistes et ont toujours voulu créer un véritable « bon produit ». Zhang Lei a réussi à persuader Luo Qiuping de ne pas gagner d'argent à court terme. avoir le courage d'entrer dans de nouvelles catégories et de réussir la lessive n°1 en Chine.
Avec le soutien financier de Zhang Lei, Blue Moon a commencé à se transformer, passant d'un bénéfice stable à une perte pendant trois années consécutives.
Mais après ce squat, les revenus de Blue Moon ont été multipliés par 10 en 6 ans.
En 2014, les ventes de Blue Moon dans le secteur des détergents à lessive étaient supérieures aux ventes combinées de Procter & Gamble et d’Unilever. En 2020, la part de marché de la lessive Blue Moon a atteint 24,4 %, se classant au premier rang.
En décembre 2020, Blue Moon a été cotée avec succès à Hong Kong. Hillhouse, qui travaille chez Blue Moon depuis dix ans, a non seulement gagné 8 milliards de dollars de rendement, mais a également fait de Blue Moon un cas classique de marque locale battant une multinationale.
07 "Quatre techniques d'investissement différentes"
Depuis Blue Moon, Hillhouse a dépassé largement le niveau « d’investissement financier » et est devenu une sorte d’« incubateur ».
Depuis, Hillhouse a successivement opéré plusieurs grosses commandes selon ce modèle :
En avril 2017, Hillhouse a acquis Belle International, qui avait subi des pertes pendant de nombreuses années, pour 46,9 milliards de yuans ;
En janvier 2018, GLP, une société immobilière logistique, a été acquise pour 79 milliards de yuans, devenant ainsi le plus grand cas de fusion et d'acquisition de capital-investissement en Asie ;
En février 2020, Gree Electric a été acquise pour 41,7 milliards de yuans ;
En mars 2021, l'activité électroménager de Philips a été rachetée pour 3,7 milliards d'euros.
C’est pourquoi le modèle de Hillhouse est étrange : en regardant les institutions d’investissement nationales, il est difficile de trouver quelque chose de similaire dans quelque dimension que ce soit.
Par exemple, les tout aussi célèbres Sequoia China et SoftBank Vision ont toujours réalisé des investissements financiers et se sont concentrés sur l'efficacité. Ils n'ont jamais pensé à s'enfoncer dans l'industrie.
Ceux qui réalisent des fusions et acquisitions d’entreprises à grande échelle le font principalement à des fins d’arbitrage de prix, c’est pourquoi ils adoptent généralement des mesures telles que des licenciements massifs et des changements de direction pour améliorer rapidement les performances sans tenir compte du développement à long terme de l’entreprise.
Les fonds qui traitent avec le marché secondaire réalisent même des bénéfices et s'enfuient. À moins d’être enfermés, qui restera longtemps dans l’entreprise ?
Quant aux fusions et acquisitions de Hillhouse, le point de départ n'est pas simplement de rechercher la rentabilité, mais de les aider à se transformer, à élargir leurs marchés et à trouver de nouveaux modèles de croissance.
Pour cette raison, Hillhouse gagnera dans la bataille pour les capitaux propres de Gree - Dong Mingzhu l'a clairement dit : ce dont nous avons besoin, c'est d'un capital qui aide sincèrement Gree à se développer, et nous n'accepterons jamais de barbares.
Des opérations similaires sur Hillhouse comprennent :
En 2015, Hillhouse et Mayo Clinic, qui occupe la première place aux États-Unis, ont créé conjointement Huimei Medical Group pour introduire la technologie médicale avancée et le système de formation de Mayo Clinic en Chine ;
En 2017, Hillhouse a introduit Peet's Coffee, le « grand-père de Starbucks », en Chine, et son premier magasin phare a été ouvert sur Donghu Road à Shanghai ;
En 2018, Hillhouse a lancé Stone Brewing, l'une des dix plus grandes brasseries artisanales des États-Unis, et a ouvert le premier magasin phare d'Asie sur Yuyuan Road, à Shanghai ;
En 2019, Hillhouse a également acquis Loch Lomond Group, une société brassicole britannique traditionnelle avec des centaines d'années d'histoire, et a décidé de l'aider à élargir le marché asiatique en utilisant l'Internet mobile, de nouveaux modèles de vente au détail et d'autres modèles.
Ce genre de travail fatigant soit n'est pas très rentable pour les élites calculatrices du monde du capital-risque, soit ce n'est pas leur spécialité. Hillhouse a créé un ensemble unique de « quatre styles de jeu différents ».
Se pourrait-il qu'il ne s'agisse que d'un talent que possèdent les étudiants en arts libéraux qui rêvent de voyager à travers le monde avec une épée et ne répondent pas correctement aux questions des stations-service ?
08Pratiquez le long terme
Zhang Lei est un fidèle partisan du concept « d'investissement de valeur » de Buffett. En 2014, il s'est rendu chez Buffett en tant qu'invité, et Buffett est personnellement venu le chercher.
Vous savez, combien de personnes dépensent des millions de dollars juste pour déjeuner avec Buffett.
Cependant, le mot investissement de valeur semble joli, mais il est souvent « inintelligible » et est maintenant presque devenu un objet de ridicule.
Zhang Lei a donné sa propre interprétation :
pensez grand, réfléchissez longtemps ;
Long-termisme, soyez un ami du temps : trouvez un praticien ferme du grand modèle et soyez son partenaire à long terme ;
Il existe un et un seul critère pour un investissement réel : s'il crée une valeur réelle et si cette valeur est bénéfique à la prospérité globale de la société ;
Il y a certaines choses que vous ne pouvez pas faire, mais ne les faites pas dès le début ;
Il n'y a qu'un seul fossé au monde, c'est-à-dire que les entrepreneurs continuent d'innover et de créer follement de la valeur à long terme.
Wang Mingfu, président du groupe Hejun, a eu un jour une conversation privée avec Zhang Lei. En parlant de la façon d'investir dans des projets, Zhang Lei a déclaré :
Choisissez des entrepreneurs qui voient grand, réfléchissent longuement et investissent dans leurs rêves.
De telles expressions idéalistes n’apparaissent généralement que dans des discours retentissants. Mais Zhang Lei a dit cela lors d'une conversation verbale entre les deux, ce qui est en effet surprenant.
Il a mentionné à différentes occasions :
Beaucoup de gens sont obsédés par l'excitation de gagner de l'argent rapidement, car à partir du taux de rendement à court terme, gagner de l'argent rapidement peut rapidement prouver leur capacité, mais cela est sans aucun doute dangereux.
Parce que cela peut facilement engourdir vos nerfs. Une fois que les investisseurs perdent l’esprit de recherche de la vérité et la capacité de comprendre les choses, ils peuvent perdre un certain instinct de croissance positive. Ceux qui veulent gagner de l’argent rapidement constateront que la route devient de plus en plus étroite. Nous avons aussi quelques opportunités de gagner de l'argent rapidement, mais nous osons dire « non », nous ne gagnerons pas d'argent qui ne nous appartient pas.
Afin de pratiquer le long terme, Hillhouse n'a besoin que de « fonds à long terme » lors de la collecte de fonds - tels que les dotations des meilleures universités du monde, les fonds souverains, les fonds de pension, les fonds caritatifs et les fonds familiaux étrangers - parce que ces fonds ont suffisamment la patience et la prévoyance ne l'obligent pas à trop se concentrer sur les rendements à court terme.
La culture d’entreprise de Hillhouse est également conforme à sa réflexion en matière d’investissement :
Au sein de Hillhouse, les discussions financières ne sont pas autorisées. Zhang Lei ne veut pas que quiconque soit fier de combien d'argent il gagne. L'un de ses mantras est le suivant : gagner de l'argent n'est qu'un sous-produit de ce que nous faisons.
Les analystes ne seront pas confrontés à une pression de performance car ils ne trouvent pas de bonnes opportunités d'investissement à court terme et les promotions et bonus ne sont pas liés au taux de rendement.
Zhang Lei n'exige jamais qu'« un rapport de recherche doive déduire une certaine décision commerciale ». Hillhouse est suffisamment tolérant pour certaines recherches apparemment inefficaces.
C’est inimaginable dans d’autres institutions d’investissement.
09Détails imparfaits
Après avoir lu ceci, si vous pensez que Zhang Lei est un dieu, vous vous trompez. En termes de jugement de l'évolution de certaines actions, il est encore pire que le « dieu des actions privées ».
Il y a quelque temps, une politique de double coupe a été introduite dans le secteur de l'éducation, et les stocks d'éducation correspondants ont également été anéantis. L'autorisation précise par Hillhouse des positions dans TAL et New Oriental était autrefois considérée comme une « information privilégiée ». Mais en réalité, alors qu’il a continué à réduire ses positions dans TAL et New Oriental après 2019, il a investi 1 milliard de dollars dans Yuanfudao début 2020 – il n’a pas pu échapper aux risques politiques imprévus.
De plus, il a commis une série d’erreurs :
Au deuxième trimestre 2018, Hillhouse a dépensé 1,2 milliard de dollars pour racheter Alibaba, mais l'a vendu au troisième trimestre. C'était un petit point haut lors de l'achat et un point bas lors de la réduction de la position. Plus tard, le cours des actions a atteint de nouveaux sommets à plusieurs reprises.
Au premier semestre 2018, les performances de JD.com ont fortement chuté et Hillhouse a également considérablement réduit sa position. Plus tard, le cours des actions de JD.com a presque triplé.
En février 2020, Hillhouse a choisi de liquider ses positions alors que Weilai était à son plus bas niveau (c'est à ce moment-là que Hefei a repris le marché), et il a été prouvé plus tard qu'elle avait été vendue sur le parquet.
Cependant, si vous pensez qu’il est médiocre à cause de ces erreurs, vous vous trompez encore une fois.
Sur le marché des capitaux, on ne peut pas toujours fonctionner parfaitement.
La recherche de la perfection en toute chose est précisément la raison pour laquelle beaucoup de gens ne font rien. Parce que cela signifie que les points clés ne peuvent pas être saisis et qu’il est facile de se sentir frustré.
Le succès ou l’échec ne dépend souvent que de quelques étapes clés. Vous avez déjà réalisé 40 fois votre bénéfice sur JD.com, vous soucierez-vous des deux dernières fois ?
Pensez grand, réfléchissez longtemps, laissez tomber ces « détails parfaits ».
Il n’y a pas beaucoup de gens qui peuvent vraiment comprendre cela, et encore moins qui peuvent le comprendre et le mettre en pratique, c’est pourquoi la Chine n’a qu’un seul sommet.
Aujourd'hui, Hillhouse est devenue une institution d'investissement à chaîne industrielle complète et à cycle de vie complet, gérant plus de 500 milliards de yuans de fonds, se plaçant ainsi au premier rang du pays. Le rendement annualisé moyen a également atteint le chiffre étonnant de 40 %. Si l’on regarde l’histoire commerciale de la Chine au cours des quinze dernières années, presque toutes les entreprises licornes ne peuvent éviter la présence de Hillhouse.
Nous ne savons pas si de nombreuses années plus tard, Zhang Lei se souviendra encore de son expérience d'aller à la montagne Songshan pour acquérir d'incroyables compétences magiques lorsqu'il était enfant, et s'il se souviendra encore de toutes les entreprises dans lesquelles il a investi, mais il ne le fera certainement pas. oubliez le jour où il est passé par hasard devant le Yale Investment Office.