Nous expliquons l'importance de l'indicateur TVL et comment le calculer correctement. Et comment l'utiliser pour évaluer le dossier d'investissement pour les projets blockchain
La valeur totale verrouillée (TVL) est l’une des mesures clés. Cela aide à comprendre la valeur d’un service, d’un protocole ou d’une application basé sur la blockchain. L’utilisation de contrats logiciels intelligents dans de telles applications repense les solutions financières traditionnelles en automatisant la logique contractuelle. Et cela ne nécessite pas d’intermédiaire sous la forme des institutions financières habituelles (banques, bourses ou autres).
Les contrats intelligents permettent le développement de la finance décentralisée (DeFi). La transparence de la blockchain en tant que registre public des transactions permet de voir le volume des fonds. Cela se voit à la fois dans un contrat intelligent individuel et dans tout un écosystème d’applications basées sur la blockchain, comme Ethereum. TVL est une mesure clé pour démontrer l’intérêt du public pour un protocole particulier. Et on l’appelle communément une application décentralisée (dApp).
Comment la TVL est calculée
Uniswap, l’une des plus grandes bourses décentralisées (DEX), en est un bon exemple. Elle a été pionnière dans le développement de teneurs de marché automatisés (AMM). Et cela a permis aux utilisateurs d’échanger des jetons sans avoir recours à des intermédiaires.
N'importe qui peut déposer des fonds dans les pools de liquidité Uniswap représentant des jetons appariés. Les pools de jetons appariés, tels que ETH/USDT, bloquent les fonds des utilisateurs. Et ce faisant, transformer ces utilisateurs en fournisseurs de liquidité (LP). Lorsque d’autres traders souhaitent échanger un token (USDT ou ETH), ils se connectent au pool approprié pour profiter de sa liquidité. Les fournisseurs de liquidité reçoivent à leur tour un pourcentage de la conversion des jetons.
Chaque pool de liquidité possède son propre TVL, qui indique le montant total des fonds de crypto-monnaie en dollars qui sont entrés dans le pool. Si vous prenez le montant total des fonds dans chaque pool sur Uniswap. Vous pouvez alors déterminer la liquidité totale de l’échange. De même, tous les pools de liquidité d'autres réseaux, à l'instar d'Ethereum, qu'Uniswap prend également en charge - Arbitrum, Polygon, Optimism, Celo et autres. Début juillet, la valeur totale de tous les jetons blockchain dans tous les pools Uniswap était de 4,11 milliards de dollars, selon le service DefiLlama.
Un processus similaire de calcul de TVL peut être appliqué aux protocoles de crédit tels que Aave ou Curve. En effet, ils utilisent le même principe de mutualisation de la liquidité des contrats intelligents. Cependant, TVL ne prend pas en compte les encours de prêts et les rendements. Et quels sont les dépôts des fournisseurs de liquidités. Au lieu de cela, TVL reflète uniquement la valeur des dépôts sur contrats intelligents. Si vous calculez TVL pas selon un protocole spécifique. Mais pour par exemple l’ensemble du réseau blockchain (par exemple Ethereum), il prendrait en compte la TVL totale de toutes les applications. En juillet, la TVL de toutes les dApps du réseau Ethereum s'élevait à 26,77 milliards de dollars, soit environ 60 % de l'ensemble du marché DeFi.
Pourquoi TVL est important
TVL montre clairement la valeur des dépôts et l'intérêt des gens pour un protocole ou un réseau blockchain particulier. De même, lorsque plus de dépôts sont effectués dans une banque que dans une autre, cela indique que la première banque est plus populaire.
De plus, TVL permet d’évaluer l’état de santé global d’un protocole particulier. S'il détient plus de fonds. Cela signifie qu’elle dispose d’une liquidité plus élevée et peut fonctionner plus efficacement. Car dans la finance décentralisée, les fournisseurs de liquidités sont les utilisateurs eux-mêmes. Ceci est essentiel pour la durabilité du marché. Le manque de liquidité entraîne des retards importants et des frais d’échange de jetons plus élevés.
De plus, une demande importante ou une tentative d'échanger trop d'argent sur un échange décentralisé peut entraîner des fluctuations des prix des jetons. Et cela entraînera des transactions échouées. C'est pourquoi les pools de liquidité ont un pourcentage de glissement pour chaque paire de jetons. Si, par exemple, le prix d'un token dépasse 0,3% lors d'un échange, la transaction est annulée.
Un TVL inférieur dans une dApp ou une blockchain signifie moins de stabilité monétaire. Cela peut entraîner une baisse des récompenses pour les fournisseurs de liquidité. Et une dégradation de l’état général du protocole.
Quelle est la fiabilité des informations sur TVL
Si la capitalisation boursière d’une dApp est supérieure à sa TVL, on dit que le protocole est surévalué. Parallèlement, si l'on divise le montant de capitalisation d'un protocole par le montant de sa TVL. Et le ratio sera inférieur à un, on peut dire que le protocole est sous-évalué. Cela dit, le ratio capitalisation boursière/TVL pour les services DeFi est souvent dynamique.
La capitalisation boursière dépend du prix du token natif du service multiplié par son offre totale négociable. Pour le protocole Uniswap, ce token est le token de contrôle UNI. Son prix est généralement influencé par le battage médiatique du marché, la cotation du jeton sur les bourses. Ainsi que les mises à jour du protocole et autres événements importants.
Un autre facteur qui peut fausser le TVL en tant qu'indicateur de la valeur du projet est l'activité des soi-disant baleines. Il s’agit d’investisseurs ou d’organisations qui disposent d’un capital important en crypto-actifs. Ils sont capables d'augmenter la TVL d'un projet avec un seul dépôt important. Ou, à l’inverse, l’effondrer s’ils décident de retirer des actifs des pools.
Nos experts soulignent qu’il convient à cet égard de prêter attention au nombre total d’utilisateurs du protocole ou de la blockchain.