Au fil des années, les ETF spot Bitcoin sont devenus le « Saint Graal » de l’industrie de la cryptographie.
Un ETF est un véhicule d'investissement coté en bourse qui suit la valeur d'un actif sous-jacent ; dans le cas de l'ETF Bitcoin, cet actif est Bitcoin. Les partisans des ETF Bitcoin soutiennent que la complexité des échanges, des portefeuilles cryptographiques et des clés privées constitue toujours un énorme obstacle pour les nouveaux arrivants entrant dans l'espace cryptographique, et que les ETF Bitcoin permettront aux utilisateurs ordinaires d'obtenir des investissements dans Bitcoin sans réellement détenir leur propre crypto-monnaie.
Les ETF Bitcoin ont vu le jour partout dans le monde, notamment au Canada, au Brésil et à Dubaï. En octobre 2021, l'ETF Bitcoin Futures de ProShares a été coté à la Bourse de New York. Cependant, jusqu’à présent, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a rejeté toutes les demandes d’ETF Bitcoin au comptant, qui offrent la possibilité d’investir directement dans Bitcoin plutôt que dans des contrats à terme. La SEC a souligné à plusieurs reprises une éventuelle manipulation du marché par les traders de crypto-monnaie.
Cependant, sous l’impulsion du géant de la gestion d’actifs BlackRock, de nombreuses sociétés financières ont rejoint la compétition pour de nouvelles applications d’ETF au comptant. Voici les ETF au comptant Bitcoin actuellement en attente d’approbation (données publiques au 29 juin 2023) :
1、Ark Investir
Ark Invest, une société d'investissement dirigée par Cathie Wood, a soumis une demande pour l'ETF Ark21Shares en juin 2021. ARK Invest s'est associé au fournisseur suisse d'ETF 21Shares AG pour lancer l'ETF ARK 21Shares Bitcoin, s'il est approuvé, il sera négocié sur la bourse BZX de Cboe sous le symbole ARKB ;
La société a également été la première à divulguer les frais de son ETF Bitcoin, le dossier révélant son intention de payer à 21Shares des frais de 0,95 %, que la société utilisera pour couvrir les dépenses d'exploitation.
Ark Invest a investi dans l'échange de crypto-monnaie Coinbase, Grayscale Bitcoin Trust et le processeur de paiement Square, qui détient plus de 8 000 bitcoins à son bilan. Cathie Wood est une ardente défenseure du Bitcoin, affirmant que la cryptomonnaie représente « une nouvelle classe d’actifs » et peut devenir une monnaie de réserve.
L’ETF d’Ark Invest a été rejeté début 2022. L'entreprise a immédiatement présenté une nouvelle demande et a été rejetée en janvier 2023, et Ark Invest est actuellement en train de postuler pour la troisième fois.
2. Roche noire
Le 15 juin, BlackRock, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde (avec plus de 9 000 milliards de dollars d'actifs sous gestion au premier trimestre 2023), a choqué les secteurs du TradFi et de la cryptographie en déposant une demande pour un ETF au comptant Bitcoin. Le dossier propose Coinbase comme dépositaire de crypto-monnaie et fournisseur de données sur le marché au comptant, et BNY Mellon comme dépositaire d'espèces.
Eric Balchunas, analyste principal des ETF chez Bloomberg, a déclaré que le produit d'investissement est techniquement une fiducie, mais qu'il s'agit fonctionnellement d'une « vraie affaire » – un ETF sur le marché au comptant. Balchunas a déclaré que BlackRock s'était battu à plusieurs reprises avec la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis au sujet du lancement d'ETF, mais qu'elle avait réussi à obtenir l'approbation dans un ratio de 575 pour 1.
La demande ETF de BlackRock a été approuvée par l'ancien PDG de Barclays, Bob Diamond, et a également conduit WisdomTree, Invesco et Valkyrie à déposer de nouvelles demandes auprès de la SEC, tout en aidant les prix du Bitcoin à revenir à 30 000 $ en juin 2023.
3、Au niveau des bits
Bitwise Asset Management a soumis un nouveau document de candidature à la SEC américaine le 16 juin, demandant des modifications aux règles pour s'adapter à son projet Bitwise Bitcoin ETP Trust.
La SEC américaine a rejeté la demande d'ETF au comptant Bitcoin soumise par Bitwise en juin 2022 et a estimé que l'ETF ne pouvait pas assurer une supervision et un partage suffisants, ni fournir des mesures de protection contre la manipulation du marché et prouver que le marché concerné était vaste.
En avril de cette année, Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise, a déclaré que même si un ETF Bitcoin au comptant serait « excellent » pour les investisseurs à long terme, Bitwise pourrait attendre que la réglementation soit plus claire avant de lancer un autre ETF.
Dans le nouveau dossier, BitWise a déclaré que la SEC américaine devrait approuver, refuser ou engager d'autres procédures concernant les modifications de règles proposées dans un délai de 45 à 90 jours. Il est rapporté que la demande a été publiée par la Bourse de New York (NYSE), mais n'a pas encore été traitée par la SEC des États-Unis, ce qui signifie que la date limite réelle pour la demande concernée n'est pas encore connue.
4、FNB Invesco Galaxy Bitcoin
Galaxy Digital et Invesco ont déposé conjointement un ETF Bitcoin le 22 septembre 2021, appelé Invesco Galaxy Bitcoin ETF. Son ETF sera également « physiquement soutenu » par Bitcoin, plutôt que par des produits dérivés tels que les contrats à terme, selon le dossier. Invesco Capital Management LLC est le sponsor de l’application, mais on ne sait pas quelle société hébergera le Bitcoin de l’application.
Le sponsor est une filiale en propriété exclusive d'Invesco Ltd, le quatrième fournisseur d'ETF aux États-Unis, une qualification qui peut faciliter les soumissions. "Pour ceux qui travaillent dans le secteur des ETF depuis longtemps, cela ressemble beaucoup aux débuts des ETF (fin des années 1990, début des années 2000)", a déclaré John Hoffman, responsable de la stratégie ETF aux États-Unis chez Invesco.
Le produit est le premier d’une série d’ETF crypto que les sociétés espèrent coter sur le marché américain.
5、Arbre de la sagesse
Le gestionnaire d'actifs basé à New York, WisdomTree, a déjà de l'expérience dans la gestion d'un ETF Bitcoin ; il a lancé un ETF Bitcoin sur la bourse suisse SIX en 2019. En mars 2021, il a rejoint les rangs des candidats pour un ETF Bitcoin américain et a soumis un document S-1 à la SEC, proposant de coter le WisdomTree Bitcoin Trust sur la bourse Cboe bZx avec le code boursier BTCW.
Depuis lors, la SEC a retardé à plusieurs reprises, sollicitant d'abord les commentaires du public sur la proposition, puis annonçant qu'elle avait besoin de plus de temps pour examiner « les questions soulevées » dans la lettre de commentaires.
La SEC a rejeté la demande de WisdomTree fin 2021 et, à peu près au même moment, elle a rejeté les demandes similaires de Valkyrie et Kryptoin. WisdomTree a déposé une nouvelle demande à la mi-2023, peu de temps après le dépôt de BlackRock.
6、Investissements Valkyrie
Un acteur plus récent, le gestionnaire d’actifs Valkyrie, a déposé sa première demande d’ETF Bitcoin en janvier 2021. L'ETF, qui fera référence au prix de référence Bitcoin du Chicago Mercantile Exchange (CME) et se négociera à la Bourse de New York Arca, "fournit aux investisseurs un moyen efficace de mettre en œuvre une variété de stratégies d'investissement", a écrit la société dans la proposition. Le dépositaire de crypto-monnaie Xapo est responsable de la garde et du stockage frigorifique des Bitcoins du fonds.
Dans le dossier, Valkyrie a cité la volatilité de la crypto-monnaie – l’une des principales préoccupations de la SEC concernant un ETF Bitcoin. "Les conséquences potentielles d'un échec de l'échange Bitcoin pourraient avoir un impact négatif sur la valeur des actions", a-t-il déclaré dans son évaluation des risques.
Sans surprise, la SEC a retardé sa décision sur la demande de Valkyrie, ainsi que sur celles de Kryptoin, WisdomTree et Global X, rejetant finalement les demandes de Valkyrie et de Kryptoin vers Noël 2021.
Début 2022, l’ETF Bitcoin Mining de Valkyrie a reçu avec succès l’approbation de la SEC. L'outil est soutenu par des participations dans des sociétés qui utilisent en moyenne 77 % d'énergie renouvelable, y compris des poids lourds du secteur tels que Argo Blockchain, Bitfarms, Cleanspark, Hive Blockchain et Stronghold Digital Mining.
En juin 2023, Valkyrie a soumis une autre demande d’ETF au comptant Bitcoin à la SEC.
7. Fidélité
Le géant des services financiers Fidelity, qui gère environ 11 000 milliards de dollars d'actifs, a déposé le 29 juin un dossier d'ETF, déposé sous le nom de Wise Origin Bitcoin Trust. Selon le dossier, Fidelity Digital Asset Services sera « responsable de la garde du Bitcoin de la fiducie ».
Contrairement à BlackRock, Fidelity a déjà tenté de lancer un ETF Bitcoin au comptant. La société a déposé en 2021 une demande de Wise Origin Bitcoin Trust, un ETF proposé qui a finalement été rejeté par la SEC en janvier 2022. Le rejet intervient près de deux mois après que Fidelity a lancé avec succès un ETF Bitcoin au comptant au Canada.
Fidelity est impliquée dans le domaine de la cryptographie depuis de nombreuses années et a lancé Fidelity Digital Assets en 2018 pour fournir des services de conservation et d'exécution de transactions de cryptomonnaies aux investisseurs institutionnels tels que les hedge funds, les family offices et les intermédiaires de marché. Et en avril 2022, il a lancé l’ETF Crypto Industry and Digital Payments (FDIG) et l’ETF Fidelity Metaverse (FMET).
Cas d'échec
Il existe de nombreux exemples d’échecs de demandes d’ETF Bitcoin au comptant ; à ce jour, la SEC a rejeté toutes les demandes associées. Voici toutes les candidatures rejetées jusqu’à présent :
1、GlobalX
Global X Digital Assets, une société de gestion de fonds avec 31 milliards de dollars d'actifs sous gestion, déposée auprès de la SEC en juillet 2021. Le projet Global X Bitcoin Trust sera négocié sur la bourse Cboe BZX.
Le portefeuille de GlobalX couvre 84 ETF couvrant les technologies de rupture, les revenus boursiers, les matières premières et les marchés émergents. La fiducie proposée ne divulgue pas l'identité du dépositaire responsable de la garde de Bitcoin, s'identifiant uniquement comme une société de fiducie à but limité autorisée à fournir des services de garde d'actifs numériques dans l'État de New York.
En septembre 2021, le GlobalX Bitcoin Trust était l’une des quatre applications Bitcoin ETF (y compris une application Bitcoin Futures ETF) dont la SEC a reporté sa date limite. Prolongé jusqu'au 21 novembre 2021. En mars 2021, la proposition a été rejetée par la SEC et le NYDIG.
2、Kryptoïne
Kryptoin, basé au Delaware, a tenté pour la première fois de demander un ETF Bitcoin en octobre 2019 et prévoyait d'inscrire le Kryptoin Bitcoin ETF Trust sur NYSE Arca. La société de services financiers a fait sa deuxième tentative de lancement d’un ETF Bitcoin en avril 2021, avec une proposition révisée visant à inscrire la fiducie sur la bourse BZX de Cboe. Son dossier révisé répertorie les fournisseurs de services aidant au lancement de l'ETF, y compris l'échange de crypto-monnaie Gemini, qui assurera la garde du bitcoin détenu par la fiducie.
À la fin du mois, la demande était officiellement soumise à l'examen de la SEC, qui a ensuite reporté sa décision sur la demande au 27 juillet 2021.
En septembre 2021, la SEC a de nouveau reporté la date limite pour une décision sur le Kryptoin Bitcoin ETF Trust, changeant la date au 24 décembre 2021. À ce stade, l’annonce de la SEC, qui a rejeté les candidatures de Kryptoin et Valkyrie fin 2021, a souligné la nécessité de disposer de plus de temps « pour examiner les modifications de règles proposées et les questions soulevées dans les lettres de commentaires y relatives ».
3、Fidélité/Origine sage
Il y a eu une augmentation des demandes d'ETF Bitcoin en mars 2021, y compris pour le Wise Origin Bitcoin Trust de Fidelity, ce qui n'était pas surprenant étant donné qu'il y a quelques semaines à peine, son directeur macro mondial, Jurrien Timmer, a déclaré que l'or relatif au Bitcoin présentait des « avantages uniques ». La demande de Wise Origin Bitcoin Trust aura Fidelity Service Company Inc comme administrateur, Fidelity Digital Assets détenant la garde du Bitcoin sous-jacent à l'ETF.
En mai 2021, Cboe Global Markets a soumis une proposition visant à coter un ETF Fidelity Bitcoin, arguant qu'en raison de la participation accrue des investisseurs et de l'adoption institutionnelle des crypto-monnaies, les inquiétudes de la SEC concernant la manipulation du marché ont été « suffisamment atténuées ». Cela « favorise la maturation de l’écosystème commercial Bitcoin ». Le même mois, la SEC a commencé à examiner la demande de Fidelity.
En janvier 2022, l’ETF de Fidelity a été rejeté.
4、Première confiance/SkyBridge
En mars 2021, le hedge fund SkyBridge Capital a soumis une demande d'ETF Bitcoin à la SEC. La société, dirigée par l'ancien directeur des communications de la Maison Blanche Anthony Scaramucci, gère déjà un fonds Bitcoin ouvert aux investisseurs accrédités avec un investissement minimum de 50 000 dollars ; quelques semaines après son ouverture en janvier 2021, les ventes ont atteint plus de 3,7 cent millions de dollars américains.
Le même mois, Scaramucci était optimiste quant à la possibilité qu'un ETF Bitcoin soit approuvé d'ici la fin de 2021, déclarant publiquement : « J'espère qu'avec Gary Gensler entrant désormais en conformité réglementaire et ce que je sais de son parcours, il est possible que nous puissions lancer un ETF d’ici la fin de l’année.
En mai 2021, NYSE Arca a déposé une proposition de modification des règles qui verrait l’ETF Bitcoin de SkyBridge Capital coté en bourse. En juillet de la même année, la SEC a retardé la période d’examen de l’ETF Skybridge Bitcoin, rejetant finalement l’ETF en janvier 2022.
5、New YorkDIG/Stone Ridge
Le New York Digital Investment Group et le cabinet de conseil Stone Ridge n'ont pas tardé à saisir l'opportunité présentée par le changement de direction de la SEC, devenant ainsi le deuxième ETF potentiel à déposer auprès du régulateur en 2021. Le dépôt a été effectué le 16 février, alors que Bitcoin dépassait pour la première fois les 50 000 dollars.
En mars 2022, la SEC a rejeté les candidatures de NYDIG et Global X.
6、Une rivière
One River Asset Management a lancé une offre pour un ETF Bitcoin en mai 2021 et a déposé une demande de fonds négocié en bourse Bitcoin neutre en carbone. Alors que la consommation d'énergie et l'empreinte carbone de Bitcoin font l'objet d'une surveillance croissante, One River s'est engagé à « acheter et récupérer les crédits carbone nécessaires via la plateforme environnementale Moss Earth pour tenir compte du montant estimé des émissions de carbone associées au Bitcoin détenu en fiducie », compensant ainsi son carbone. empreinte.
Dans un effort pour convaincre la SEC, One River a largué une bombe et a embauché l'ancien président de la SEC, Jay Clayton, comme consultant. En mai 2022, sa candidature est rejetée.
7、Galaxie numérique
En avril 2021, la société d’investissement en crypto-monnaie Galaxy Digital a déposé une demande d’ETF Bitcoin, la huitième demande de ce type ayant été déposée auprès de la SEC ; L’ETF Galaxy Bitcoin proposé sera coté à la Bourse de New York Arca. Galaxy Digital gère plus de 2,5 milliards de dollars d'actifs et est l'un des plus grands détenteurs institutionnels de Bitcoin, avec 16 400 Bitcoins en stock (d'une valeur de près de 500 millions de dollars aux prix actuels).
Le fondateur du milliardaire Galaxy Digital, Mike Novogratz, a exprimé son point de vue sur la réticence de la SEC à approuver les ETF Bitcoin lors du sommet Ethereal de 2021. Il estime que sous l'administration Trump, la SEC a plutôt autorisé le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) à être en plein essor, ce qui n'est «pas le cas». c'est génial »pour les consommateurs. Novogratz estime que le GBTC permet aux consommateurs « d'acheter du Bitcoin avec une prime de 20 à 30 % et d'être arbitré par des hedge funds vers des fonds fermés. Les ETF seraient une solution plus élégante ».
Comme toutes les autres propositions d'ETF, la demande distincte de Galaxy Digital n'a rien donné, mais plus tard, en septembre 2021, la société a déposé une demande d'ETF commun avec Invesco, comme mentionné ci-dessus, après que BlackRock ait soumis sa demande conjointe.
8. Niveaux de gris
Le gestionnaire de fonds d'investissement en crypto-monnaie GBTC Bitcoin Trust de Grayscale, qui gère plus de 600 000 BTC (d'une valeur de près de 20 milliards de dollars aux prix actuels), a commencé à déposer officiellement des demandes de conversion en ETF au comptant en octobre 2021.
Si son application réussit, Grayscale pourra facturer des frais de gestion moins élevés et faciliter les entrées et sorties d’argent. Grayscale a d'abord soumis une demande pour lancer un ETF Bitcoin en 2016, mais a retiré sa demande un an plus tard, déclarant : « Nous pensons que l'environnement réglementaire des actifs numériques n'a pas évolué au point qu'un tel produit puisse être mis sur le marché avec succès. »
L’absence d’un ETF Bitcoin mature pose des problèmes à Grayscale et au marché Bitcoin au sens large. GBTC a remplacé ces produits et a satisfait la majorité de la demande institutionnelle américaine pour Bitcoin. Cependant, ses actions se négocient parfois avec une prime négative, inférieure à la valeur du Bitcoin sous-jacent par action, mais le fonds ne permet pas le rachat des actions contre du Bitcoin lui-même, le marché ne peut donc pas résoudre ce problème de manière organique. Si l’ETF Bitcoin est approuvé, les investisseurs pourront racheter leurs actions à tout moment. Cela peut empêcher l’apparition de primes négatives et aider à maintenir les actions en ligne avec la valeur du jeton sous-jacent.
Grayscale prépare le terrain pour un ETF Bitcoin depuis un certain temps, en embauchant des experts en ETF et en signant un accord avec BNY Mellon qui verra la société d'investissement mondiale devenir un fournisseur de services pour GBTC. S'il est converti en ETF, BNY Mellon fournira des services d'agent de transfert et d'ETF.
En juin 2022, la SEC a rejeté la demande de Grayscale, affirmant que la société n'en faisait pas assez pour prévenir une fraude potentielle. Grayscale a immédiatement déposé une plainte auprès du régulateur, affirmant que les raisons de son rejet étaient « illogiques ».
9、VanEck
VanEck a été l’un des premiers candidats à un ETF Bitcoin. En 2018, il a d’abord tenté de lancer un ETF Bitcoin – le VanEck SolidX Bitcoin Trust – en partenariat avec SolidX.
Bien que la demande ait été retirée en septembre 2019, VanEck a tenté à nouveau de lancer un ETF Bitcoin, en soumettant une demande à la SEC pour le VanEck Bitcoin Trust en décembre 2020, les actions de la fiducie devant être négociées sur Cboe BZX.
Il convient de noter que VanEck a soumis la deuxième candidature quelques jours seulement après la démission de l'ancien président de la SEC, Jay Clayton. Dans une interview accordée à CNBC en 2019, Clayton s'est montré dédaigneux de la perspective d'un ETF Bitcoin, notant que malgré les « progrès » concernant les problèmes de garde, les crypto-monnaies sont toujours vulnérables à la manipulation des prix et que les bourses étrangères « n'offrent pas le même niveau de protection pour Actions américaines.
La SEC a retardé à plusieurs reprises une décision concernant la deuxième demande d’ETF Bitcoin de VanEck, la rejetant en novembre 2021. La société a ensuite déposé une troisième demande à la mi-2022, mais la SEC a de nouveau tergiversé et a finalement été rejetée en mars 2023.
une route longue et sinueuse
Le chemin vers un ETF Bitcoin est long. La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a bloqué cette idée depuis que les frères Winklevoss ont déposé pour la première fois une fiducie de type Bitcoin ETF en 2013. Il a retardé à plusieurs reprises les décisions concernant plusieurs ETF Bitcoin au cours des dernières années, conduisant des sociétés telles que VanEck à retirer leurs candidatures par crainte que la SEC ne les rejette.
Les principales préoccupations de la SEC concernant l'approbation d'un ETF Bitcoin concernent le manque de transparence des informations commerciales, la manipulation du marché et les différentes propriétés du Bitcoin par rapport aux autres actifs financiers (comme ce qui se passerait en cas de hard fork). sur le manque de liquidité sur le marché.
Sui Chung, PDG du fournisseur d'indices de crypto-monnaie CF Benchmarks, a souligné dans une interview avec Decrypt que les premières entreprises qui ont postulé pour les ETF Bitcoin (comme les frères Winklevoss) étaient issues de startups, même si elles étaient toutes des startups bien financées. Mais désormais, ces candidatures proviennent d’une nouvelle génération de candidats prêts à relever ces défis.
"Je pense que dans de nombreux domaines dans lesquels la SEC a déjà exprimé ses inquiétudes, les déclarants n'ont pas une vaste expérience du marché des ETF, en particulier en ce qui concerne les aléas du marché de la cryptographie et la manière dont ils se synchronisent avec le marché boursier via les structures ETF." Sui Chung a ajouté que s'il est structuré de la bonne manière, un ETF Bitcoin n'est pas différent de tout autre ETF coté en bourse.
En août 2021, le président de la SEC, Gary Gensler, a déclaré lors de l’audience qu’il « attendait particulièrement avec impatience » l’examen par la SEC des « ETF à terme Bitcoin limités à la négociation sur CME », ce qui implique que la SEC est plus encline aux ETF à terme Bitcoin. Les ETF qui détiennent physiquement du Bitcoin ont déclenché une ruée de candidatures pour les ETF à terme Bitcoin, avec des sociétés telles que Galaxy Digital et VanEck qui postulent.
Gensler a de nouveau exprimé son intérêt pour un ETF à terme Bitcoin en septembre 2021 dans des remarques préparées pour la conférence « L'avenir de la gestion d'actifs en Amérique du Nord » du Financial Times. Plus tôt cette année, a déclaré Gensler, "un certain nombre de fonds communs de placement à capital variable ont lancé des investissements dans des contrats à terme Bitcoin négociés sur le Chicago Mercantile Exchange (CME)".
Le président de la SEC a noté que le régulateur avait reçu de nombreux dépôts d'ETF à terme Bitcoin en vertu de la loi sur les sociétés d'investissement de 1940, connue sous le nom de « Loi 40 ». "Combinée à d'autres lois fédérales sur les valeurs mobilières, la loi 40 offre d'importantes protections aux investisseurs pour les fonds communs de placement et les ETF", a déclaré Gensler, ajoutant : "J'attends avec impatience l'examen de ces dépôts par le personnel."
En octobre 2021, la longue attente a finalement pris fin et le premier ETF à terme Bitcoin a été coté à la Bourse de New York. L'ETF ProShares BTC Futures a battu presque tous les records de négociation pour les premiers ETF, avec un volume de négociation le premier jour de près d'un milliard de dollars.
ETF mondial Bitcoin
Alors que les États-Unis tardent à agir, d’autres pays vont de l’avant. Il existe désormais plusieurs ETF Bitcoin opérant dans des pays comme le Canada et le Brésil. Il existe de nombreux Exchange Traded Notes (ETN) en Europe, qui sont des instruments financiers très similaires.
Malgré de multiples refus et retards, l’industrie de la cryptographie reste optimiste, le dépôt de BlackRock en juin 2023 ravivant les espoirs. Après que BlackRock ait soumis sa candidature, Eric Balchunas, analyste principal des ETF chez Bloomberg, a déclaré que la décision de BlackRock "injecte certainement une nouvelle énergie et un nouvel optimisme dans l'ensemble de la course aux ETF Bitcoin".