Préface

Alors que le monde financier devient de plus en plus numérique, les monnaies numériques occupent une place centrale dans la finance.

Cependant, l’un des plus grands défis auxquels sont confrontées les monnaies numériques ou les cryptomonnaies est leur volatilité. L’acceptation des crypto-actifs par une population plus large ne sera possible que si la volatilité est réduite. La volatilité s’explique par de nombreuses raisons, notamment l’évolution des perceptions du public, les marchés émergents, les politiques monétaires statiques et les marchés non réglementés. Afin de résoudre le problème de la volatilité, les stablecoins ont vu le jour.

Les Stablecoins ont attiré une attention considérable ces dernières années en raison de leur capacité à combiner les avantages des monnaies numériques et des monnaies fiduciaires traditionnelles. Les Stablecoins relient les mondes des monnaies numériques et fiduciaires en maintenant un lien de 1:1 avec un actif de réserve ou un algorithme.

Dans ce rapport, nous couvrons tout, de l'essor des pièces stables, quatre principaux types, l'état du marché, l'échelle des applications, les modèles émergents de pièces stables et la réglementation et la supervision des pièces stables.

1. L'essor des pièces stables

1.1 Qu'est-ce qu'un stablecoin ?

Le Stablecoin est une monnaie numérique liée aux actifs de réserve tels que la monnaie légale et l’or. Il s’agit également d’une cryptomonnaie à chaîne étendue et en libre circulation liée aux actifs de réserve.

Les Stablecoins sont conçus pour réduire la volatilité des prix. Les Stablecoins contrastent fortement avec les autres crypto-monnaies, y compris Bitcoin, car elles ne disposent d’aucun mécanisme intégré pour réduire la volatilité. Les Stablecoins résistent aux violentes fluctuations en imitant des devises telles que le dollar américain, l’euro, le yuan et le franc suisse.

En 2014, la première monnaie stable Tether (également connue sous le nom de USDT, Tether) est née, pionnière de la parité avec le dollar américain. Par exemple, 1 Tether devrait être égal à 1 USD. Le Tether est désormais fréquemment négocié dans le domaine des cryptomonnaies, et sa tendance a prouvé que sa conception originale était solide.

En plus du dollar américain, il existe d'autres devises qui peuvent être utilisées pour mesurer la valeur des pièces stables, notamment les monnaies fiduciaires (telles que l'euro), les combinaisons de devises fiduciaires (telles que les droits de tirage spéciaux du FMI), les matières premières ou d'autres actifs physiques. (comme l'or, l'immobilier) ou des indicateurs économiques (comme le taux d'inflation).

Les Stablecoins ont quatre caractéristiques clés :

(1) Certification : le rapport de certification est une partie importante du système stablecoin et est complété par une agence de services professionnels de certification. Il confirme l'existence des actifs sous-jacents soutenant le stablecoin ;

(2) Nature des actifs de réserve : une série d'actifs de haute qualité et très liquides sont nécessaires pour assurer le fonctionnement normal de pièces stables bien conçues ;

(3) Réglementation et enregistrement : les Stablecoins et les entités juridiques responsables de leurs opérations doivent être supervisés par une agence de réglementation solide, qui doit être établie dans une juridiction dotée de lois matures et d'une bonne gouvernance pour réduire le risque de criminalité financière ;

(4) Technologie : L’efficacité des pièces stables dépend du degré d’intégration de sa technologie de base avec la technologie traditionnelle non blockchain.

1.2 Classification des pièces stables

Selon différents mécanismes de stabilisation, les pièces stables courantes actuellement sur le marché peuvent être grossièrement divisées en quatre catégories : (1) les pièces stables garanties par une monnaie légale ; pièces stables soutenues.

1.2.1 Stablecoin garanti par une monnaie légale

Les pièces stables les plus populaires sont adossées à des monnaies fiduciaires dans un rapport de 1:1. L'émetteur central ou le dépositaire détient des garanties légales. Il doit être proportionnel au nombre de tokens stablecoins en circulation. Tether (USDT), USD Coin (USDC) et Binance USD (BUSD) sont les plus grandes pièces stables garanties par un fiat par capitalisation boursière.

Ce type de stablecoin présente les caractéristiques suivantes :

Premièrement, l’institution émettrice centralisée est généralement une société privée.

Deuxièmement, il est lié à la monnaie légale (principalement le dollar américain), le taux de change est généralement de 1:1 et le mécanisme d'émission est simple et clair.

Troisièmement, mettre en œuvre un mécanisme de preuve de réserve. Chaque fois qu’une monnaie stable est émise, une réserve de monnaie légale doit être ajoutée.

1.2.2 Pièces stables crypto-collatéralisées

Les pièces stables garanties par des crypto-monnaies sont soutenues par une autre crypto-monnaie comme garantie. Plutôt que d’utiliser un dépositaire pour détenir la garantie, les pièces stables crypto-garanties utilisent des contrats intelligents. Le processus d'émission de pièces stables se déroule en chaîne, en utilisant des contrats intelligents plutôt que de compter sur un émetteur central pour l'exécution. Lorsqu’il s’agit d’acheter (de frapper) ces pièces stables, vous verrouillez la crypto-monnaie dans un contrat intelligent pour recevoir une quantité égale de jetons. Ensuite, vous remettez le stablecoin dans le contrat intelligent correspondant et vous pouvez retirer le montant de l’hypothèque que vous avez précédemment bloqué. DAI, un stablecoin crypté, est le stablecoin le plus important de cette catégorie.

Les pièces stables adossées à des crypto-monnaies doivent être surgarantis pour se prémunir contre les fluctuations de prix des actifs adossés à des crypto-monnaies requis. Par exemple, si vous souhaitez acheter 100 $ de stablecoin DAI, vous devrez déposer 180 $ d'ETH, ce qui équivaut à un taux de garantie de 180 %. Si le prix du marché de l'ETH baisse mais reste supérieur au seuil de liquidation fixé, le prix du DAI reste également stable en raison de la garantie excédentaire. Cependant, si le prix de l’ETH descend en dessous d’un seuil défini (par exemple, de 100 %), l’ETH qui valait initialement 180 $ ne vaut plus que 90 $. Ensuite, selon le contrat intelligent, la garantie sera vendue de force pour liquidation.

1.2.3 Stablecoin algorithmique

Les pièces stables algorithmiques tentent de maintenir un rattachement à des actifs tels que le dollar américain en élargissant et en contractant de manière dynamique l'offre de jetons. Les pièces stables algorithmiques n’utilisent pas de monnaies fiduciaires ou de crypto-monnaies comme garantie. Au lieu de cela, leur stabilité des prix provient de l’utilisation d’algorithmes spécialisés et de contrats intelligents pour gérer l’offre de jetons en circulation. Un système algorithmique de stablecoin réduira le nombre de jetons en circulation lorsque le prix du marché tombe en dessous du prix de la monnaie fiduciaire qu'il suit. Alternativement, si le prix d’un jeton dépasse le prix de la monnaie fiduciaire qu’il suit, de nouveaux jetons entrent en circulation, ajustant la valeur du stablecoin à la baisse.

Cependant, les pièces stables algorithmiques doivent s'appuyer sur des algorithmes particulièrement puissants. L'USTC impliqué dans Luna est une pièce stable algorithmique. Cependant, parce que leur algorithme interne n'a pas pris en compte certaines situations extrêmes, des cygnes noirs ou des urgences se sont produits et la monnaie s'est finalement effondrée.

Les stablecoins algorithmiques ont les caractéristiques suivantes :

1. Aucune garantie

2. Hypothèque partiellement ou totalement adossée à des actifs locaux

3. Flottant et stable

1.2.4 Pièces stables adossées à des matières premières

Les pièces stables adossées à des matières premières utilisent des matières premières telles que les métaux précieux, le pétrole et l'immobilier comme garantie. L'or est la matière première garantie la plus populaire, Tether Gold (XAUT) et PAX Gold (PAXG) étant les principales pièces stables adossées à l'or. Les actifs adossés aux matières premières permettent d’investir dans des actifs qui peuvent se trouver loin de chez soi et d’injecter des liquidités dans des classes d’actifs illiquides.

2. État actuel du marché du stablecoin

2.1 Aperçu du marché des crypto-monnaies

Graphique mondial des crypto-monnaies (2017-2023)

Capitalisation boursière totale des cryptomonnaies (2021-2023)

Conditions du marché de la cryptographie en 2021 :

L'industrie des cryptomonnaies continue de gravir de nouveaux sommets en 2021, poursuivant ainsi l'élan de 2020. La valeur marchande de l'ensemble de l'industrie a augmenté plus de 3 fois en 2021 pour atteindre environ 2,4 billions de dollars américains, et la valeur marchande de l'ensemble de l'industrie a brièvement atteint le milieu de l'année. . a atteint un sommet de 3 000 milliards de dollars.

Situation du marché de la crypto en 2022 :

La capitalisation boursière totale des cryptomonnaies pour l’ensemble de l’année 2022 est d’environ 830,0 millions de dollars, soit une baisse de 64 % par rapport au début de l’année.

Le marché des cryptomonnaies a connu un début d’année mouvementé en 2022, avec un premier trimestre marqué par une inflation élevée, des conflits entre la Russie et l’Ukraine et une hausse des taux d’intérêt par la Réserve fédérale. La valeur marchande totale à la fin du premier trimestre 2022 est d'environ 2,2 billions de dollars américains. Par rapport à la prospérité du premier trimestre 2021, les commerçants du premier trimestre 2022 sont généralement dans une attitude attentiste. le volume de l'ensemble du marché a considérablement diminué et le volume des transactions a diminué de 23 % d'une année sur l'autre.

Le troisième trimestre 2022 a été un trimestre relativement calme, mais aussi un trimestre de turbulences réglementaires. Le marché se consolidait largement, la capitalisation boursière totale des cryptomonnaies atteignant brièvement 1,2 billion de dollars. Les sanctions américaines de l'OFAC contre Tornado Cash ont provoqué une onde de choc dans tout le secteur et ravivé d'importantes inquiétudes et discussions concernant la censure gouvernementale. De nombreuses lois sur les crypto-monnaies sont également en cours d'adoption au Congrès, et les mesures coercitives de la CFTC contre un DAO sont particulièrement remarquables. Alors que les décideurs politiques et les régulateurs continuent de collaborer avec l’industrie, on ne peut qu’espérer une plus grande clarté réglementaire à l’avenir. Compte tenu des tensions géopolitiques mondiales et des troubles macroéconomiques, les perspectives à court terme pour les crypto-monnaies peuvent encore paraître difficiles, c'est le moins qu'on puisse dire.

Le coup final porté au marché est venu en 2022 avec l’effondrement de FTX et d’Alameda Research, qui a coûté des millions et dont l’ensemble du secteur est encore sous le choc des effets d’entraînement qu’il a provoqués.

Situation du marché de la crypto en 2023 :

Le marché de la cryptographie est sorti de sa décadence de marché baissier. La première moitié du premier trimestre 2023 a été relativement calme, les traders spéculant sur l'orientation de la position de la Fed. Même si la liquidité globale est relativement faible, le marché est également stimulé par certains récits éphémères. Tels que le concept de Hong Kong, le brc20, la plaque Al, etc.

Les défis réglementaires de la cryptographie ne peuvent pas occulter les troubles plus importants dans le secteur bancaire traditionnel : les doutes entourant la Silvergate Bank, qui ont conduit à son entrée en faillite le 8 mars 2023, ont déclenché des effets de contagion dans l’ensemble du secteur bancaire américain. La même semaine, la Silicon Valley Bank et la Sianature Bank ont ​​été rachetées par la FDIC, ce qui a conduit une semaine plus tard à l'acquisition de CreditSuisse Bank par l'UBS avec le soutien de fonds publics. Des incidents comme celui-ci révèlent la fragilité de la confiance des investisseurs dans la finance traditionnelle.

2.2 Aperçu du marché des stablecoins

2.2.1 Valeur marchande totale des pièces stables

En tant que l’un des principaux actifs de l’ensemble du marché de la cryptographie, les stablecoins ont connu une croissance très importante ces dernières années. Au 12 mai 2023, la capitalisation boursière totale des pièces stables était d'environ 131,8 milliards de dollars.

Situation du marché du Stablecoin en 2021 :

Les Stablecoins ont rebondi vers de nouveaux sommets et ont atteint une capitalisation boursière de 105,1 milliards de dollars (+76 %) au deuxième trimestre 2021, mais les volumes sont tombés à 7,36 milliards de dollars (-35 %). Cela peut être dû au fait que les traders recherchent la sécurité pendant le ralentissement du marché de 20 %.

Au troisième trimestre 2021, la valeur marchande globale des cinq principales pièces stables a augmenté régulièrement à un taux de 17 %. À la fin du trimestre, la capitalisation boursière globale des pièces stables atteignait 123 milliards de dollars. À l’exception de l’USDT, les taux de croissance des cinq principales pièces stables sont tous supérieurs à 20 %, ce qui signifie que face à une réglementation stricte, les investisseurs choisissent d’utiliser d’autres pièces stables comme alternatives à l’USDT.

Situation du marché du Stablecoin en 2022 :

Les Stablecoins n’ont pas été à l’abri des sorties nettes d’actifs en 2022, avec une sortie cumulée de 27,3 milliards de dollars (environ 17 %). Une grande partie de cette perte s’est produite lors de l’effondrement de Terra, et le secteur s’est relativement bien comporté depuis lors, malgré les « rumeurs noires » périodiques d’un éventuel désancrage.

L’incertitude de l’environnement général au premier trimestre 2022 a incité la plupart des investisseurs à préférer les stablecoins, et la valeur marchande des stablecoins a considérablement augmenté ce trimestre (+23 milliards de dollars). Contrairement aux autres monnaies numériques du marché, les cinq principaux marchés de pièces stables ont augmenté de 13 % au premier trimestre 2022.

Ce qui est remarquable au deuxième trimestre 2022, c'est que les pièces stables se sont considérablement améliorées au cours de cette période, et le BUSD, qui était auparavant classé 13e, a atteint la 6e place. Cependant, la légère baisse de la part de marché des stablecoins (hors USTC) indique qu'un certain nombre de fonds se sont complètement retirés de l'écosystème des crypto-monnaies. En revanche, les investisseurs pourraient encore se trouver au milieu de l'incertitude du marché au cours du dernier trimestre. risques, entrez sur le marché du stablecoin.

La valeur marchande de l'USDT, le plus grand stablecoin, a chuté de 16 % en 2022 pour atteindre environ 12 milliards de dollars. Au contraire, l'USDC et le BUSD ont chacun une certaine augmentation, chacun d'environ 2 milliards de dollars américains. Les principales pièces stables décentralisées DAI (-43 %) et FRAX (-44 %) ont des taux de perte similaires, mais en termes absolus, la perte de 4 milliards de dollars de DAI est presque cinq fois supérieure à celle de FRAX.

Situation du marché du Stablecoin en 2023 :

Au premier trimestre 2023, la valeur marchande des 15 principales pièces stables a diminué d'environ 4,5 %, soit 6,2 milliards de dollars. Cela est dû à la panique sur le marché des pièces stables après que la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a enquêté sur le découplage du BUSD et de l'USDC.

La plus forte baisse de la part de marché de l'USDC s'est produite au premier trimestre 2023 (-2,7 %), ce qui pourrait être dû au découplage des pièces stables pendant la crise bancaire et au malaise parmi les détenteurs.

Le classement de la capitalisation boursière du BUSD a chuté de manière significative, passant de la 7e à la 12e place après que Paxos a décidé de cesser d'émettre le stablecoin.

En raison de problèmes de découplage et de réglementation, l'USDC et le BUSD ont connu d'importantes sorties de capitaux, tandis que l'USDT et le TUSD sont devenus les plus grands bénéficiaires.

Il y a une panique sur le marché des pièces stables après que la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a enquêté sur le découplage du BUSD et de l'USDC. L'USDT, le plus grand stablecoin en termes de capitalisation boursière (+20,5 % ou 13,6 milliards de dollars), est celui qui a le plus progressé en termes absolus, tandis que l'USDC et le BUSD ont perdu respectivement 26,9 % et 54,5 %. La croissance du TUSD a été largement causée par de nouvelles frappes massives sur Binance (~ 130 millions de dollars) et Tron (~ 750 millions de dollars).

2.2.2 Part de marché des pièces stables

Au 12 mai 2023, il existe 24 071 monnaies numériques cryptées dans le monde, avec une valeur marchande totale de 1 117 milliards de dollars américains. La valeur marchande totale des pièces stables est d'environ 131,8 milliards de dollars américains, soit environ 11,84 % de la monnaie numérique cryptée. part de marché.

En mai 2023, la part de marché des pièces stables centralisées atteignait 94 %, tandis que la part de marché des pièces stables décentralisées n'était qu'environ 6 %. La part de marché des stablecoins décentralisés a considérablement augmenté entre 2019 et 2022. Mais après l’effondrement de Terra, l’UST est rapidement revenu à zéro et la part des pièces stables décentralisées a également progressivement diminué.

Comme le montre la figure ci-dessus, sur le marché des stablecoins, les neuf premières stablecoins par capitalisation boursière représentent plus de 97 % de la part de marché. Les cinq principales pièces stables représentent plus de 96 %, à savoir Tether USDT, USD Coin USDC, Binance USD BUSD, DAI et TrueUSD TUSD. Les trois pièces stables ci-dessus représentent plus de 90 % de l'ensemble du marché des pièces stables. Du point de vue des types de pièces stables, l'USDT, l'USDC et le BUSD sont tous des pièces stables centralisées, qui sont toutes émises avec des hypothèques sur des actifs réels ; également des pièces stables décentralisées, comme le célèbre DAI émis par MarkerDAO, qui a une valeur marchande de 4,86 ​​milliards de dollars, soit seulement 3,73 %.

2.2.3 Comparaison des principales pièces stables existantes

3. Classification et application des Stablecoins

3.1 Stablecoin centralisé

La valeur marchande totale des pièces stables centralisées dépasse 129,4 milliards de dollars américains, dont l'USDT et l'USDC sont les deux plus grandes pièces stables centralisées. Tous deux utilisent 1 dollar américain comme objectif de rattachement et leurs avoirs de réserve sont constitués de liquidités en dollars américains, de bons du Trésor ou d'autres effets de commerce. USDT, USDC, BUSD, TUSD, USDP et GUSD sont les six pièces stables centralisées les plus populaires et sont également des pièces stables adossées à des réserves d'actifs.

3.1.1 TetherUSDT：

En octobre 2014, Tether (une filiale d'iFinex) a lancé l'USDT. L'USDT est actuellement le plus grand stablecoin du marché, avec une capitalisation boursière de plus de 82,7 milliards de dollars.

Mécanisme de fonctionnement de l'USDT :

Comme le montre la figure ci-dessus, le processus d'émission et de circulation de l'USDT peut être divisé en les étapes suivantes :

Étape 1 : L’utilisateur dépose des dollars américains sur le compte bancaire de la société Tether.

Étape 2 : Tether crée son propre compte Tether pour les utilisateurs et place la monnaie numérique correspondant aux dollars américains qu'ils déposent sur le compte.

Étape 3 : Les utilisateurs peuvent échanger des USDT via des bourses ou des marchés de gré à gré.

Étape 4 : L'utilisateur renvoie l'USDT à la société Tether et rachète la monnaie légale.

Étape 5 : Tether détruit l'USDT et renvoie l'USD sur le compte bancaire de l'utilisateur. De plus, lorsque l'USDT entre en circulation, tout investisseur peut acheter et échanger de l'USDT auprès d'autres investisseurs ou bourses. Cela forme une chaîne circulaire complète d’émission, d’échange, de circulation et de recyclage.

Statut de l'opération USDT :

Analyse des prix :

Au moment de l'émission, les investisseurs doivent échanger un dollar américain contre un USDT ; sur le marché secondaire, les investisseurs peuvent utiliser d'autres monnaies numériques cryptées pour échanger contre de l'USDT, ou utiliser une monnaie légale pour acheter de l'USDT. Lorsque le prix réel de l'USDT dépasse un dollar, un grand nombre d'investisseurs achèteront l'USDT auprès de Tether, puis le vendront sur le marché secondaire. Lorsque le prix réel de l'USDT est inférieur à un dollar, un grand nombre d'investisseurs achèteront l'USDT auprès de Tether. le marché secondaire, puis le vendez à la société Tether qui rachète l'USD. Quel que soit le scénario qui se produit, le prix de l’USDT reviendra théoriquement progressivement à un dollar, ou fluctuera légèrement au-dessus ou en dessous d’un dollar.

L'USDT a toujours été « tristement célèbre » pour « ne pas avoir suffisamment de réserves », mais même si le marché le pense, l'USDT conserve toujours la première part du marché et le prix peut rester autour de 1 dollar américain la plupart du temps.

Le désancrage le plus grave du prix de l’USDT s’est produit le 15 octobre 2018, lorsque le prix du Bitcoin était d’environ 6 000 dollars. Le prix de l'USDT est tombé à 0,88 $ en raison de la panique du marché. Mais depuis, même si les rumeurs du marché continuent, le prix de l’USDT est toujours resté stable.

Les sanctions de l'OFAC ont causé certains dommages au statut de l'USDC. Le marché global des pièces stables a enregistré des performances médiocres au troisième trimestre 2022, et l'USDT a légèrement augmenté (absorbant peut-être une partie des ventes de l'USDC). Au premier trimestre 2023, la panique a régné sur le marché des stablecoins après que la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a enquêté sur le découplage du BUSD et de l'USDC, l'USDT, le plus grand stablecoin par capitalisation boursière (+20,5 % ou 13,6 milliards de dollars), en croissance. le plus en termes absolus.

Statut des actifs de réserve USDT :

Le livre blanc USDT de Tether mentionne clairement que les jetons Tether sont appelés pièces stables car ils assurent la stabilité des prix lorsqu’ils sont rattachés aux monnaies fiduciaires. Cela offre aux traders, aux commerçants et aux fonds une solution à faible volatilité lors de la sortie des paiements sur le marché. Tous les jetons Tether sont rattachés 1 à 1 à la monnaie fiduciaire correspondante et sont adossés à 100 % aux réserves de Tether.

Mais il y a deux prérequis pour que ce mécanisme soit efficace :

Premièrement, la société met strictement en œuvre des réserves USDT et USD 1:1.

Deuxièmement, l’entreprise effectue des audits réguliers et rend publics les résultats des audits. Le mécanisme de preuve de réserve est le mécanisme de base pour garantir la stabilité relative des prix des pièces stables. Cependant, si l'entreprise ne peut pas respecter l'engagement de réserve de 1:1, la relation d'ancrage entre les pièces stables et les monnaies légales sera remise en question.

Le site officiel de Tether fournit le bilan actuel du projet USDT. Comme le montre la figure ci-dessous, l'actif total de Tether (Total Assets) représente le dollar américain, l'euro (EUR), le RMB offshore (CNH) et l'or (XAU). ) et le peso mexicain (MXN) ; le passif total représente le montant que les investisseurs utilisent pour acheter cette monnaie stable après que la société a émis de l'USDT, soit environ 82,8 milliards de dollars américains, 36,38 millions d'euros (EUR) et 20,5 millions de RMB offshore (CNH). , 20 000 XAU et 19,56 millions de pesos mexicains (MXN). À en juger par le bilan du projet, les capitaux propres (Shareholder Equity) sont entièrement positifs, ce qui signifie que la société a augmenté ses réserves légales de devises d'un dollar pour chaque USDT émis.

Tether a annoncé les résultats de l'audit du cabinet comptable : (au 31 mars 2023)

3.1.2 Pièce USD（USDC）

En juillet 2018, l'USDC était une monnaie stable en dollars américains émise par Circle et Coinbase Exchange. D’après le contexte, il semble que l’USDC devrait être un stablecoin plus stable et transparent. Le marché a toujours eu une grande confiance dans l’USDC. La capitalisation boursière actuelle de l'USDC est d'environ 30,1 milliards de dollars américains, se classant au deuxième rang sur le marché des pièces stables, et sa taille est environ la moitié de celle de l'USDT. La capitalisation boursière de l'USDC a dépassé 56 milliards de dollars américains à son apogée le 1er juillet 2022, et à cette époque, elle était proche du niveau de 66 milliards de dollars américains de l'USDT.

Mécanisme de fonctionnement de l'USDC :

Les clients qui rejoignent via un portail stablecoin (tel qu'une application Web créée et maintenue par un membre émetteur de jetons CENTER agréé) peuvent transférer des fonds fiduciaires vers le compte de cet émetteur CENTER. Les émetteurs utilisent le réseau CENTER pour exécuter une série de commandes afin de valider, créer et authentifier des jetons fiduciaires liés à la valeur de ces fonds déposés. Les clients peuvent ensuite transférer ces jetons ailleurs pour les utiliser.

Les rachats suivent l'ordre inverse : les jetons fiduciaires sont détruits lorsqu'un client accède à une sortie, telle qu'une application Web maintenue par un membre émetteur agréé du CENTRE. Une fois la vérification et la vérification réussies, les fonds de la réserve fiduciaire sous-jacente sont transférés à la banque externe du client.

Statut de l'opération USDC :

Les protocoles Coinbase et DeFi ont toujours été beaucoup plus conviviaux pour l'USDC que pour l'USDT, ce qui est l'une des raisons pour lesquelles l'USDC se développera rapidement après 2021.

La capitalisation boursière de l'USDC a diminué de 8,8 milliards de dollars au troisième trimestre 2022, représentant 16 % de sa capitalisation boursière. Cela est dû aux troubles réglementaires. Les sanctions imposées par l'OFAC aux États-Unis à l'encontre de Tornado Cash ont eu un impact sur l'ensemble du secteur et ont ravivé des inquiétudes majeures, et les discussions sur le système d'audit du gouvernement ont également causé certains dommages au statut de l'USDC.

Le premier trimestre 2023 a vu la plus forte baisse de la part de marché de l'USDC (-2,7 %), peut-être en raison de l'inquiétude des détenteurs face au découplage des pièces stables pendant la crise bancaire, et l'USDC a perdu 26,9 % en raison de la SEC (après que la SEC) a enquêté sur le découplage. de l'USDC, il y a eu une panique sur le marché du stablecoin. Le prix de l'USDC est tombé à un plus bas d'environ 0,8 $ le 11 mars 2023. Cela était dû à la faillite de la Silicon Bank et la réserve de l'USDC a été remise en question.

Actifs de réserve de l'USDC :

Circle est tenu de maintenir une réserve fiduciaire complète pour tous les USDC émis. Les tiers déclarent ces avoirs mensuellement selon les normes établies par l'American Institute of Certified Public Accountants (AICPA).

Circle a annoncé les résultats de l'audit du cabinet comptable (au 6 mars 2023) :

3.1.3 Binance USD（BUSD）

En septembre 2019, Paxos (l'émetteur) a coopéré avec Binance pour lancer le BUSD. Le BUSD est une monnaie stable adossée à une monnaie légale rattachée au dollar américain. Elle peut être achetée et rachetée au taux de change de 1 BUSD pour 1 dollar américain. est actuellement la septième plus grande crypto-monnaie en termes de capitalisation boursière et la troisième plus grande monnaie stable.

Le BUSD est un stablecoin centralisé avec un degré de centralisation plus élevé que n’importe quel stablecoin. Vous voulez bien comprendre pourquoi. Nous devons d’abord préciser qu’il existe deux types de BUSD sur le marché :

1. Les BUSD émis par Paxos sur Ethereum sont réglementés par le NYDFS, le Département des services financiers de New York ;

2. Binance-Peg BUSD émis par Binance elle-même sur d'autres chaînes (chaîne BNB). Cette catégorie de BUSD n'est soumise à aucune surveillance. Binance détient des BUSD sur Ethereum et émet ensuite son propre BUSD Binance-Peg.

Mécanisme de fonctionnement du BUSD :

Pour maintenir sa valeur de 1 $, Paxos détient un montant de dollars égal à l’offre totale de BUSD. Les BUSD et USD peuvent être échangés via Paxos à tout moment.

1. L'utilisateur envoie des USD sur le compte de réserve bancaire de Paxos.

2. L'émetteur (Paxos) crée un montant égal de BUSD sur Ethereum.

3. Le nouveau BUSD est livré aux utilisateurs, tandis que les dollars américains sont stockés dans des comptes de réserve bancaires.

4. Le mécanisme fonctionne également toujours en sens inverse. Les utilisateurs peuvent utiliser Paxos pour détruire le BUSD et recevoir 1 $ en retour.

En utilisant des contrats intelligents pour brûler/créer du BUSD, ce mécanisme maintient le rapport entre l'offre et les réserves à un niveau constant de 1:1.

Opérations BUSD :

Tout se passe très bien concernant le développement du BUSD, notamment à partir du marché 2021 et de la frénésie de la chaîne BNB.

En septembre 2022, Binance a annoncé que les soldes des utilisateurs et les USDC, USDP et TUSD nouvellement rechargés seraient automatiquement convertis en BUSD. Le PDG de Circle dit que c'est une bonne chose.

En 2023, Circle a signalé des problèmes avec les réserves du BUSD au Département des services financiers de New York :

En janvier, Binance a admis que le BUSD avait connu des défauts de gestion des réserves.

En février, l'émetteur du BUSD, Paxos, a fait l'objet d'une enquête du Département des services financiers de New York, et le BUSD a commencé à connaître des sorties de capitaux. Par la suite, la SEC a prévu de poursuivre Paxos en justice, affirmant que le BUSD était un titre non enregistré. Le 13, il a été annoncé que le BUSD cesserait ses émissions.

Le 13 février, le PDG de Binance, Zhao Longpeng, a déclaré que le BUSD ne serait plus la principale devise de négociation sur Binance.

Le 28 février, Coinbase a annoncé qu'il arrêterait les transactions BUSD à partir du 13 mars.

En mars, AAVE DAO a voté en faveur du retrait du BUSD de sa plateforme de prêt.

Malgré un point de départ plus bas, l’offre en circulation du BUSD a augmenté d’environ 250 % au premier trimestre 2021 respectivement. Cela est probablement dû à la montée en puissance des chaînes publiques BSC et Terra.

La situation du BUSD est allée de mal en pis au premier trimestre 2023, en particulier après que la SEC a envoyé un avis Wells à Paxos concernant l'émission de BUSD à la mi-février, et Paxos a finalement décidé d'arrêter d'émettre du BUSD. Les mesures d’application agressives prises par les régulateurs américains ont rendu plus difficile pour l’industrie de la cryptographie de prospérer dans un environnement réglementaire opaque, tout en suscitant de plus grands appels à la transparence réglementaire. Le classement de la capitalisation boursière du BUSD a considérablement chuté, passant du 7ème au 12ème rang après que Paxos a décidé de cesser d'émettre le stablecoin. Après que la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis ait enquêté sur le découplage du BUSD et de l'USDC, le marché du stablecoin a paniqué, le BUSD perdant 54,5 %.

Depuis l’annonce de la cessation des activités en février 2022, la valeur marchande a chuté rapidement à mesure que les utilisateurs continuent d’encaisser. Le BUSD a perdu 47,3 % ou 6,8 milliards de dollars de capitalisation boursière au premier trimestre 2023 et est en baisse de 67,6 % par rapport à son sommet de novembre 2022. À la mi-mai 2023, il y avait encore 5,7 milliards de dollars de BUSD en circulation.

Actifs de réserve BUSD :

Chaque compte bancaire Paxos Standard est supervisé par le cabinet d'audit américain Withum, et Paxos publie son rapport mensuel sur les réserves BUSD.

3.1.4 TrueUSD（TUSD）

En mars 2018, Archblock (l'émetteur) a lancé TrueUSD et l'a coté à la bourse Bittrex. TrueUSD (TUSD) est un jeton ERC-20 entièrement garanti, légalement protégé et vérifié de manière transparente. Il est rattaché au dollar américain selon un ratio de 1:1. De plus, il s’agit du premier actif cryptographique construit sur la plateforme TrustToken. Il vise à être un stablecoin simple, transparent et fiable. Par conséquent, il n’utilise pas de comptes bancaires cachés ni d’algorithmes spéciaux.

Mécanisme de fonctionnement TUSD :

Les avoirs en dollars américains de TrueUSD sont répartis sur divers comptes bancaires appartenant à différentes sociétés de fiducie. Les parties concernées ont signé un accord pour publier quotidiennement les actifs hypothécaires et réaliser des audits mensuels. Le jeton utilise plusieurs comptes séquestres pour réduire le risque de contrepartie et offrir aux détenteurs une protection juridique contre le vol.

TrustToken utilise des contrats intelligents audités publiquement pour s'empêcher d'émettre des jetons. L'argent n'a même jamais touché les mains de l'équipe TrustToken. De nouveaux TUSD seront automatiquement générés lorsque les dollars américains seront reçus sur le compte séquestre. Chaque fois qu'un utilisateur échange des USD, un montant équivalent de TUSD est immédiatement détruit. De cette manière, TrustToken garantit un ratio de 1:1 USD/TUSD entre les fonds dans les comptes séquestres et les TUSD en circulation.

TrueUSD a les fonctionnalités suivantes :

1. Protection juridique : La société émet régulièrement des certificats, qui sont protégés par une forte protection juridique assurée par des comptes séquestres.

2. Convertible en dollars américains : toute personne ou organisation qui réussit le contrôle AML/KYC sur la plateforme TrustToken peut convertir le TUSD en dollars américains. Cependant, le montant minimum de retrait est de 10 000 $.

3. Gestion de fonds digne de confiance : le système TrueUSD est configuré de manière à vous permettre d'échanger des dollars américains directement avec un compte séquestre, plutôt que d'envoyer de l'argent via le réseau TUSD.

4. Garantie complète : un seul jeton TUSD est toujours garanti par des dollars américains détenus par la société de dépôt. De nouveaux jetons sont créés et brûlés par des contrats intelligents audités publiquement.

5. Certification périodique : Tous les avoirs en dépôt sont soumis à une certification périodique rendue publique.

La clé du bon fonctionnement de chaque actif tokenisé TrustToken est un compte séquestre tiers. Toute personne qui satisfait aux exigences KYC et AML peut acheter/échanger du TrueUSD à l’aide de son application.

Opérations TUSD :

Depuis le 7 octobre 2022, le TUSD a obtenu le statut juridique dans le Commonwealth de la Dominique en tant que monnaie numérique et moyen d'échange autorisé.

Croissance du TUSD (+169,3%) au premier trimestre 2023 (dépassant le FRAX +2,6%). La croissance du TUSD a été largement causée par les nouvelles frappes massives de Binance (~ 130 millions de dollars) et de Tron (~ 750 millions de dollars).

Actifs de réserve TUSD :

Grâce à un partenariat avec Armanino, un cabinet comptable américain de premier plan, les détenteurs de TrueUSD peuvent consulter un tableau de bord en temps réel de leurs comptes TrueUSD, un excellent exemple d'un haut niveau de transparence.

3.2 Stablecoin décentralisé

Les pièces stables décentralisées sont régies par une communauté désignée et stabilisées par un protocole informatique. Il existe quatre types de pièces stables décentralisées, à savoir les pièces stables sur-garantis, les pièces stables algorithmiques, les pièces stables fractionnaires et les pièces stables non indexées.

Une chose que les pièces stables décentralisées ont en commun est qu’elles sont guidées par plusieurs points de contrôle, plutôt que par un seul organisme comme on le voit dans les pièces stables centralisées. L’émission et la distribution de pièces stables centralisées sont contrôlées par une autorité centrale, le rattachement de la pièce étant maintenu par une véritable monnaie fiduciaire ou d’autres matières premières telles que l’or, le pétrole et l’immobilier.

Les pièces stables décentralisées diffèrent sur deux aspects : la gouvernance et le système de rattachement. Les systèmes de gouvernance des différents types de pièces stables décentralisées sont similaires et, par conséquent, les pièces stables décentralisées sont regroupées en fonction de leurs schémas de frappe et de maintenance. Voici deux pièces stables décentralisées populaires :

3.2.1 MakerDAO (DAI)

En décembre 2017, MakerDAO a lancé DAI. Contrairement à l'USTD, DAI existe entièrement sur la blockchain, évitant ainsi les risques de crédit pouvant découler des intermédiaires de confiance tiers.

Mécanisme de fonctionnement DAI :

Le seuil de génération, d’accès et d’utilisation du DAI est très bas. Les utilisateurs génèrent du DAI en utilisant le protocole Maker pour créer un contrat intelligent appelé « Maker Vault » et déposer des actifs (garantie approuvée). Ce processus n'est pas seulement le processus d'entrée du DAI dans le domaine de la circulation, mais aussi le processus par lequel les utilisateurs obtiennent des liquidités. De plus, les utilisateurs peuvent également acheter du DAI auprès d'intermédiaires ou d'échanges.

Vous pouvez considérer MakerDao comme un prêteur sur gages. Vous pouvez hypothéquer vos actifs numériques (actuellement, seul MKR est pris en charge) sur le système MakerDao pour obtenir une certaine quantité de DAI. Vous imaginez bien que ce contrat hypothécaire est la fonction de ce contrat système. Cette fonctionnalité importante s'appelle : Contrat intelligent Vault (appelé CDP avant la migration du système multi-collatéral). Ce contrat vous permet d'emprunter du DAI dans le système MakerDao, et le prêt peut être réinvesti (effet de levier), des envois de fonds internationaux, etc. Ce qu’il faut noter, c’est que lorsque la monnaie numérique que vous hypothéquez se déprécie rapidement et que vous ne parvenez pas à rembourser le prêt DAI, votre monnaie numérique sera vendue aux enchères de force et transformée en DAI pour rembourser le prêt. C’est ce que nous appelons communément la liquidation.

Mécanisme de stabilité DAI :

L'objectif initial du DAI est de maintenir un ancrage de 1:1 avec le dollar américain, mais comme le comportement du marché entraînera une certaine différence de prix, des mécanismes pertinents sont nécessaires pour stabiliser le prix du DAI. Le mécanisme de stabilisation des prix repose principalement sur les ajustements des taux d'intérêt et la liquidation. Les ajustements des taux d'intérêt sont effectués par le biais du vote de gouvernance, y compris les ajustements des taux d'intérêt stables et les ajustements du taux d'épargne DAI (DSR) sont principalement une méthode d'arrêt d'urgence pour contrôler les risques.

1. Ajustement stable du taux d'intérêt : fait référence au taux d'intérêt annualisé que les utilisateurs doivent payer lorsqu'ils hypothèquent des actifs pour générer du DAI, qui est essentiellement des intérêts de prêt. Lorsque le prix du DAI est supérieur à 1 USD, les utilisateurs sont encouragés à créer des coffres-forts pour générer du DAI en abaissant le taux d'intérêt stable (c'est-à-dire en réduisant les intérêts du prêt lorsque le prix du marché du DAI est inférieur à 1 USD, puis en augmentant l'intérêt stable) ; taux (c'est-à-dire augmenter les intérêts du prêt) Cela incitera les utilisateurs à fermer Vault, à détruire le DAI et à réduire l'offre de DAI sur le marché.

2. Ajustement du taux d'intérêt des dépôts DAI (DSR) : les utilisateurs peuvent verrouiller DAI dans le contrat DSR du protocole Maker pour obtenir automatiquement un revenu d'épargne qui détermine le montant des revenus que les détenteurs de DAI peuvent obtenir en fonction de leurs dépôts. Les intérêts sur les dépôts DAI sont payés par les intérêts d’emprunt, ce qui signifie que les intérêts sur les dépôts sont garantis par les frais de stabilité. Pour le protocole Maker, si les revenus des frais de stabilité ne peuvent pas compenser les dépenses totales en intérêts sur les dépôts DAI, alors la différence est une mauvaise dette du système, qui sera compensée par l'émission de MKR supplémentaires, ce qui signifie que les détenteurs de MKR courent le risque. porteurs de cette partie.

3. Arrêt d'urgence : le dernier recours utilisé pour garantir que le prix cible des détenteurs de DAI peut être échangé en cas d'urgence. Une fois un arrêt d'urgence survenu, les utilisateurs ne pourront plus créer de nouveaux coffres-forts ou exploiter des coffres-forts ou des prix d'alimentation déjà créés. La mécanique sera également gelée.

État de fonctionnement du DAI :

Au premier trimestre 2022, le taux de croissance du DAI a également beaucoup ralenti en raison d'une concurrence similaire ; au deuxième trimestre 2022, la valeur marchande du DAI a chuté de 32 %, ce qui peut être dû à leur corrélation négative avec la stabilité algorithmique. pièces de monnaie; au premier trimestre 2023, DAI reste fondamentalement stable.

3.2.2 FRAX

En décembre 2020, Frax Finance a lancé FRAX, qui est le premier et le seul projet stablecoin dont l'offre est partiellement soutenue par des garanties et partiellement soutenue par des algorithmes. FRAX est un modèle de seigneuriage de double type, et son stablecoin FRAX est adossé à deux types de garanties, à savoir un stablecoin adossé à des garanties (USDC) et une action FRAX (FXS).

Mécanisme de stabilité de fonctionnement FRAX :

Dans l'état initial, FRAX est au stade de garantie à 100 %, ce qui signifie qu'il vous suffit de placer une garantie dans le contrat de frappe pour frapper FRAX, et 100 % de la valeur mise dans le système pour créer FRAX est une garantie. Au fur et à mesure que le protocole entre dans la phase de mélange, une partie de la valeur entrant dans le système pendant le processus de frappe devient FXS (puis brûlée en circulation). Par exemple, avec un ratio de garantie de 98 %, chaque FRAX émis nécessite 0,98 $ de garantie et brûle 0,02 $ de FXS. Avec un ratio de garantie de 97 %, chaque FRAX émis nécessite 0,97 $ de garantie et brûle 0,03 $ de FXS, et ainsi de suite.

Bien que le protocole FRAX soit conçu pour accepter tout type de crypto-monnaie comme garantie, les implémentations du protocole FRAX accepteront principalement les pièces stables en chaîne comme garantie pour éliminer la volatilité de la garantie, permettant à FRAX de passer en douceur à des ratios plus algorithmiques.

Le processus de rachat de FRAX est transparent, facile à comprendre, rentable et fiable. Au stade du prêt hypothécaire à 100 %, c’est très simple. Pendant la phase d'algorithme hybride, lorsque FRAX est créé, FXS est gravé. Lorsque FRAX est racheté, FXS est émis. Tant qu'il y a une demande pour FRAX, son rachat en garantie plus FXS commencera à mettre en circulation une quantité similaire de FRAX à l'autre extrémité (brûlant la même quantité de FXS).

Au début, le protocole FRAX ajustait le taux hypothécaire toutes les heures de 0,25 %. La fonction diminue le ratio de garantie toutes les heures lorsque le prix du FRAX est égal ou supérieur à 1 $, et augmente le ratio de garantie toutes les heures lorsque le prix du FRAX est inférieur à 1 $. Cela signifie que si le prix du FRAX reste égal ou supérieur à 1 $ pendant la majeure partie d'une période, la variation nette du ratio de garantie sera réduite. Si le prix du FRAX est inférieur à 1 $ la plupart du temps, alors le ratio de garantie atteindra 100 % en moyenne.

En comparant FRAX avec UST (non ancré le 2022.2.9, Terra s'est effondré) présente les caractéristiques suivantes :

1. Taux hypothécaire flexible, FRAX atteint automatiquement le taux hypothécaire via un contrôleur Proportionnel Intégral Dérivé (PID), FRAX redéploye les garanties ailleurs pour gagner des revenus, ce qui contribue à générer des revenus externes et fonctionne via son marché algorithmique. Le contrôleur maintient le protocole flottant.

2. Transférer la spéculation sur FRAX vers FXS En raison du mécanisme de destruction/rachat de FRAX, sa volatilité de prix a été transférée vers FXS.

3. Garantie fiable. Une partie de la garantie de FRAX est l’USDC (réservé aux réserves de liquidités en dollars américains), qui injecte des modifications dans les taux de croissance.

4. FXS offre une valeur au-delà de la gouvernance, comme les exigences de frappe et les frais de protocole, incitant ainsi les utilisateurs à acheter FXS.

Opérations FRAX :

FRAX a connu une croissance rapide en 2021, avec une capitalisation boursière supérieure à 100 millions de dollars. Cela reflète également l’acceptation croissante par le marché des pièces stables algorithmiques. Au deuxième trimestre 2022, la valeur marchande du FRAX a chuté de 48 %, ce qui peut être dû à sa corrélation négative avec les pièces stables algorithmiques ; au premier trimestre 2023, le FRAX est resté pratiquement stable.

3.3 Nouvelles pièces stables

Selon la théorie « DeFi Trinity » de Sam Kazemian, pour parvenir à la domination DeFi, un projet a besoin de son propre stablecoin, d’un échange décentralisé (DEX) et d’un protocole de prêt.

Certains des plus grands protocoles commencent déjà à évoluer dans cette direction, en développant leurs propres protocoles DEX et de prêt aux côtés des pièces stables. Comme prévu, FRAX a fait les premiers pas en introduisant Fraxswap et Fraxlend pour compléter ses propres pièces stables, et d'autres protocoles rattrapent rapidement leur retard. Les problèmes persistants entourant les pièces stables centralisées, tels que le risque de contrôle réglementaire – en particulier la récente clôture du BUSD – n’ont fait qu’accélérer les efforts visant à construire un modèle de pièces stables véritablement décentralisé.

Le marché attend avec impatience le lancement de pièces stables natives des deux plus grands protocoles DeFi, le crvUSD de Curve et le lancement de GHO par AAVE en 2023. Les deux auront leurs propres conceptions innovantes basées sur leurs protocoles sous-jacents respectifs et, plus important encore, ils auront des fonctionnalités qui améliorent leurs volants d'inertie respectifs.

En plus de la version stable native du protocole, d’autres modèles de stablecoin sont encore en cours d’expérimentation. L'USDD (USDD) continue de représenter un stablecoin garanti de manière endogène, soutenu par plusieurs jetons, dont BTC, USDT et USDC. Des projets comme Rai et Olympus tentent de créer un stablecoin qui n’est pas réellement lié aux monnaies fiduciaires. Ampleforth est probablement le plus intéressant – un pur stablecoin de rebasage sans garantie.

4. Potentiel de croissance et cas d’utilisation des pièces stables

4.1 Le potentiel de croissance des stablecoins

1. Résoudre le problème des fluctuations des prix des monnaies numériques

Le Stablecoin est une monnaie numérique émise avec des actifs en garantie, et son prix est plus stable que les autres monnaies numériques. Par conséquent, les pièces stables peuvent être utilisées pour résoudre le problème des fluctuations de prix des monnaies numériques. Par exemple, lorsque vous utilisez Bitcoin pour acheter des biens, en raison des grandes fluctuations du prix du Bitcoin, le prix que vous devez payer lors de l'achat peut augmenter ou diminuer en raison des fluctuations de prix, ce qui augmente l'incertitude de la transaction. Mais si vous négociez avec des pièces stables, vous pouvez éviter cette situation car leurs prix sont relativement stables.

2. Peut assumer des fonctions financières

Les Stablecoins ont toutes les fonctions des monnaies numériques générales, telles que le paiement, le stockage, etc., et peuvent également assumer certaines fonctions financières, telles que le paiement de frais, servir de moyen de conversion de taux de change, etc.

3. Des transactions de marché plus transparentes

Les Stablecoins sont généralement émises par des institutions et le processus de préparation des garanties doit également être audité, ce qui augmente la transparence des transactions de marché et offre plus de protection.

4.2 Cas d'utilisation des stablecoins

Canaux de change légaux

Le processus d'émission et de circulation de l'USDT montre que les investisseurs peuvent acheter de l'USDT auprès de Tether ou auprès d'autres investisseurs. Lorsque les investisseurs souhaitent échanger contre de la monnaie légale, ils peuvent le racheter auprès de Tether.

Agir comme moyen d’échange

De nombreuses monnaies numériques rencontrent également des obstacles lors de leur échange avec des monnaies numériques traditionnelles telles que Bitcoin. Par conséquent, les utilisateurs peuvent d'abord convertir d'autres monnaies numériques en USDT, puis les convertir en Bitcoin pour les transactions.

Agir comme une valeur refuge

L'USDT promet que les utilisateurs peuvent convertir l'USDT en monnaie légale à tout moment. Par conséquent, lorsque le prix du marché des devises numériques fluctue violemment, les investisseurs peuvent d'abord échanger la monnaie numérique qu'ils détiennent en USDT pour préserver la valeur de leurs actifs, puis l'échanger contre de l'USDT. d'autres chiffres après que le prix du marché se soit stabilisé.

utilisé pour le paiement des fonds

L'USDT peut être utilisé comme moyen de paiement de fonds, en particulier dans les scénarios de paiement transfrontalier. Actuellement, les paiements transfrontaliers mondiaux utilisent le système SWIFT, et les virements internationaux prennent de 3 à 7 jours et sont plus chers.

5. Réglementation et surveillance mondiale des Stablecoins

5.1 Règlements sur les stablecoins

Après des revers majeurs tels que le krach de Terra/UST et le krach de FTX, de nombreux investisseurs ont subi des pertes importantes et les gouvernements et les régulateurs ont été contraints d'agir. Alors que des efforts législatifs et réglementaires étaient déjà en cours auparavant, la contagion généralisée a accru l’urgence et la rapidité de ces efforts. Plus précisément, les pièces stables ont fait l’objet d’une attention particulière.

Les organismes internationaux de normalisation tels que le Conseil de stabilité financière (FSB) et le Comité de Bâle sur le contrôle bancaire (BSBC) ont élaboré des normes réglementaires initiales pour les actifs numériques dans le but de promouvoir une réglementation cohérente à l'échelle mondiale. D’autre part, la Banque des règlements internationaux (BRI) a exercé une surveillance et une surveillance, en déployant un projet qui permettrait aux banques centrales de surveiller efficacement les bilans stables.

Le Congrès américain a proposé un projet de loi sur la monnaie stable, et certains pays travaillent également avec les États-Unis et d’autres pays pour résoudre ce problème. Comment l'Autorité monétaire de Singapour (MAS) permet aux acteurs de l'industrie de développer un cadre réglementaire global pour les pièces stables, l'Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA) a publié un cadre réglementaire qui oblige les émetteurs de pièces stables à obtenir des licences d'exploitation et pourrait même interdire la réglementation des pièces stables algorithmiques. être plus fréquent.

5.2 Les stablecoins sont-ils soumis à une réglementation ?

Les Stablecoins ont suscité l’intérêt des régulateurs du monde entier en raison de leur combinaison unique de monnaies fiduciaires et de crypto-monnaies. Parce qu’ils sont conçus pour maintenir des prix stables, ils peuvent être utilisés à des fins autres que la spéculation et peuvent faciliter des transactions internationales à haut débit et à faible coût. Certains pays tentent même de créer leurs propres pièces stables. L’émission de pièces stables avec des réserves fiduciaires peut également nécessiter une approbation réglementaire et peut être soumise aux mêmes réglementations que les crypto-monnaies dans les juridictions locales.

5.3 Les derniers développements en matière de surveillance des monnaies stables dans les principaux pays du monde

Actuellement, les principaux pays et régions du monde ont des positions réglementaires différentes sur les crypto-actifs (y compris les pièces stables), et les cadres réglementaires et la législation correspondants en sont également à des stades différents. Ce qui suit est une brève introduction aux derniers développements à Hong Kong, en Chine continentale, aux États-Unis, à Singapour et dans l'Union européenne, dans l'espoir de fournir aux lecteurs des références générales et des conseils sur la supervision des pays et régions suivants.

5.3.1 Hong Kong, Chine

Le 12 janvier 2022, l’Autorité monétaire de Hong Kong a publié un document de discussion sur l’extension du cadre réglementaire de Hong Kong aux pièces stables, invitant l’industrie et le public à donner leur avis sur le modèle réglementaire pour les crypto-actifs et les pièces stables. Le document de discussion présente la vision de l’Autorité monétaire de Hong Kong concernant un modèle de réglementation pour les crypto-actifs, en particulier les pièces stables utilisées à des fins de paiement. L'Autorité monétaire de Hong Kong devrait élaborer des plans d'ici juillet 2023 en vue de promulguer le nouveau régime réglementaire d'ici 2023/2024.

L'Autorité monétaire de Hong Kong estime que les pièces stables sont de plus en plus considérées comme un moyen de paiement largement accepté, et le fait que leur utilisation augmente augmente le potentiel d'intégration des pièces stables dans le système financier traditionnel. De l'avis de l'Autorité monétaire de Hong Kong, cela entraînera des impacts plus larges sur la stabilité monétaire et financière, faisant des pièces stables un objectif réglementaire de l'Autorité monétaire de Hong Kong.

L'Autorité monétaire de Hong Kong a promulgué les « Conclusions de la consultation sur les crypto-actifs et les pièces stables » en janvier 2023, résumant les commentaires de l'industrie sur la sollicitation d'avis de l'Autorité monétaire de Hong Kong sur la consultation Stablecoin de tous les horizons il y a un an et le Position correspondante de l'Autorité monétaire. Le contenu principal des conclusions de la consultation est le suivant :

1. Champ d’application réglementaire clé

L'Autorité monétaire de Hong Kong a déclaré qu'elle donnerait la priorité à la réglementation des pièces stables qui prétendent être ancrées dans des monnaies légales. Qu'il soit ancré à la monnaie légale par le biais d'algorithmes ou de mécanismes d'arbitrage, ou que le stablecoin soit principalement utilisé pour des transactions de détail, de gros ou de crypto-actifs, tout stablecoin prétendant être ancré dans la monnaie légale sera inclus dans l'orientation réglementaire.

2. Juridiction monétaire stable

Dans la conclusion de l'Autorité monétaire de Hong Kong, l'Autorité monétaire de Hong Kong a souligné que le système de licences obligatoires pour les activités en monnaie stable pourrait avoir un certain chevauchement avec le système actuel de licences des fournisseurs de services d'actifs virtuels géré par la Securities and Futures Commission de Hong Kong, et a déclaré qu'il consulterait en outre d'autres agences de réglementation pour connaître leurs avis et réfléchirait à la manière d'éviter l'arbitrage réglementaire à l'avenir.

3. Demande de licence

Dans sa conclusion, l'Autorité monétaire de Hong Kong a clarifié les exigences obligatoires en matière de licences pour s'engager dans divers types d'activités liées au stablecoin et a déclaré que les licences sont délivrées sur la base de différents types d'activités stables, notamment (1) la gouvernance : établir et maintenir des règles pour pièces stables réglementées, par exemple, la structure de propriété et les modalités d'exploitation des pièces stables ; (2) Émission : émission, création ou destruction de pièces stables réglementées (3) Stabilité : prendre des dispositions pour la stabilité et les actifs de réserve des pièces stables réglementées (indépendamment du fait que ces pièces stables soient réglementées). les arrangements sont fournis par l'émetteur lui-même), y compris le maintien de la valeur du stablecoin de manière efficace ; (4) Portefeuille : fournit des services pour stocker les clés privées des utilisateurs, permettant aux utilisateurs d'utiliser et de gérer les stablecoins réglementés qu'ils détiennent.

Il convient de noter qu’une même entité doit obtenir des licences différentes pour différents types d’activités stables. Pour les activités d’émission de stablecoins, l’Autorité monétaire de Hong Kong reconnaît les banques et les institutions non bancaires comme émetteurs de stablecoins.

4. Stablecoin algorithmique

L'Autorité monétaire de Hong Kong a déclaré qu'indépendamment du fait qu'il s'agisse d'une monnaie stable ancrée à une monnaie légale via des algorithmes ou des mécanismes d'arbitrage, et qu'elle soit principalement utilisée pour des transactions de détail, de gros ou d'actifs cryptographiques, tant qu'il s'agit d'une monnaie stable qui prétend être ancré dans la monnaie légale, il sera inclus dans l’orientation réglementaire. L'une des conditions énumérées dans la conclusion de l'Autorité monétaire de Hong Kong pour la délivrance d'une licence de stablecoin est que la valeur de réserve du stablecoin concerné doit toujours correspondre au nombre de stablecoins émis, et que les actifs de réserve doivent être de haute qualité et d'une grande fluidité. Les pièces stables algorithmiques ne répondent pas aux exigences ci-dessus. Par conséquent, les entités engagées dans des activités liées aux pièces stables algorithmiques ne remplissent pas les conditions de licence de l'Autorité monétaire de Hong Kong. Après l'introduction officielle du système de licence stablecoin, comment les entités qui ont fourni des services algorithmiques liés au stablecoin devraient-elles réagir, par exemple si elles doivent progressivement fermer ou ajuster leurs services à Hong Kong, et si les utilisateurs existants de Hong Kong peuvent continuer à utiliser les stablecoins algorithmiques , etc. méritent une attention particulière.

5. Exigences de localisation pour les demandeurs de licence et si les pièces stables liées à des monnaies légales non nationales/régionales sont autorisées

Dans la conclusion de l’Autorité monétaire de Hong Kong, l’Autorité monétaire de Hong Kong estime qu’exiger des entités agréées qu’elles « établissent une société à Hong Kong » est propice à la surveillance des entités agréées et à l’application des exigences réglementaires. Cette exigence permet de séparer les actifs liés à l'activité réglementée des actifs et passifs des autres entités au sein du groupe d'entités agréées et de faciliter la collecte de leurs actifs si nécessaire. Néanmoins, l'Autorité monétaire de Hong Kong a également déclaré dans sa conclusion qu'elle se référerait aux évolutions réglementaires dans d'autres pays ou régions et aux opinions de l'industrie pour évaluer plus en détail si elle pouvait adopter d'autres mesures pour remplacer le « à Hong Kong » tout en garantissant le robustesse et efficacité des mesures réglementaires. Exigence « Constitution d’une société ». La question de savoir si les entités établies en dehors de Hong Kong peuvent obtenir des licences commerciales stables à Hong Kong reste à clarifier par l'Autorité monétaire de Hong Kong.

6. Points clés des dispositions réglementaires

(1) Cadre réglementaire complet : les exigences réglementaires devraient couvrir un large éventail de questions, y compris, mais sans s'y limiter, la propriété, la gouvernance et la gestion, les exigences financières, la gestion des risques, la LBC/FT, la protection des utilisateurs et les exigences régulières en matière d'audit et de divulgation.

(2) Entièrement garanti et racheté à leur valeur nominale : la valeur des actifs de réserve d'un accord de pièces stables doit toujours correspondre à la valeur des pièces stables en circulation. Les actifs de réserve doivent être de haute qualité et très liquides. Les Stablecoins dont la valeur est basée sur un arbitrage ou des algorithmes ne seront pas acceptés. Les détenteurs de Stablecoin devraient pouvoir échanger leurs stablecoins à leur valeur nominale contre une monnaie fiduciaire de référence dans un délai raisonnable.

(3) Principales restrictions commerciales : les entités réglementées ne doivent pas se livrer à des activités différentes de l'activité principale autorisée par leurs licences pertinentes. Par exemple, les opérateurs de portefeuilles ne devraient pas se livrer à des activités de prêt.

En outre, selon l'Ordonnance sur les valeurs mobilières et les contrats à terme de Hong Kong, sauf exemptions spécifiques, l'exercice d'activités réglementées liées aux « valeurs mobilières » (telles que la négociation de valeurs mobilières, la fourniture de services de négociation de valeurs mobilières, la fourniture de conseils sur les valeurs mobilières, etc.) nécessite un visa de Hong Kong. licence à l’avance Licence délivrée par la Securities and Futures Commission. Par conséquent, avant d’exercer des activités liées au stablecoin, une analyse et un jugement spécifiques doivent être effectués pour déterminer si le stablecoin concerné relève du champ d’application des « titres » en vertu de la réglementation. Si le stablecoin concerné constitue le champ d'application des « titres » en vertu de l'ordonnance sur les valeurs mobilières et les contrats à terme, l'exercice d'activités liées au stablecoin sera considéré comme une activité réglementée, et il est nécessaire d'obtenir la licence correspondante délivrée par Hong Kong Securities and Commission des contrats à terme à l'avance.​

4.3.2 Chine continentale

La politique réglementaire de la Chine continentale sur les actifs cryptographiques a commencé avec la « Avis sur la prévention des risques liés au Bitcoin » publié par la Banque populaire de Chine et cinq autres ministères le 5 décembre 2013. Le 4 septembre 2017, la Banque populaire de Chine et sept autres ministères et commissions ont publié l'« Annonce sur la prévention des risques de financement liés à l'émission de jetons », connue sous le nom d'interdiction 94. L'annonce stipule clairement qu'aucune organisation ou individu ne doit s'engager illégalement dans des opérations d'échange entre de la monnaie légale et des jetons ou des « monnaies virtuelles », ne doit pas acheter ou vendre des jetons ou des « monnaies virtuelles » en tant que contrepartie centrale, et ne doit pas être un jeton ou "monnaie virtuelle". "Monnaie virtuelle" fournit des services de tarification, d'information et d'autres services.

Le 24 septembre 2021, la Banque populaire de Chine et dix autres ministères et commissions ont publié l'« Avis sur la prévention et le traitement des risques de spéculation dans les transactions en monnaie virtuelle », connu sous le nom d'Avis 924. Par rapport à l'interdiction 94, l'avis 924 indique clairement que les « activités commerciales liées » aux cinq types de monnaies virtuelles suivants sont des « activités financières illégales » : (1) Effectuer des opérations de change de monnaie légale et de monnaie virtuelle, ainsi que des opérations de change entre monnaies virtuelles ; (2) agir en tant que contrepartie centrale pour acheter et vendre des monnaies virtuelles ; (3) fournir des services d'intermédiaire d'information et de tarification pour les transactions en monnaie virtuelle ; (4) le financement d'émission de jetons et (5) les transactions sur dérivés de monnaie virtuelle ;

Étant donné que les pièces stables émises par certaines institutions commerciales évoquées dans cet article sont un type de monnaie virtuelle définie dans l'avis 924, actuellement, si les « activités commerciales liées » liées aux pièces stables sont exercées, elles entrent dans le champ d'application. d'"activités financières illégales" et sont notifiés par l'Avis 924 interdit.

4.3.3 États-Unis

En novembre 2021, le groupe de travail du président américain sur les marchés financiers, la Federal Deposit Insurance Corporation des États-Unis et le bureau américain du contrôleur général de la monnaie ont publié conjointement un rapport sur les pièces stables. Pour faire face aux risques liés aux pièces stables basées sur le paiement, le rapport recommande au Congrès américain d'adopter rapidement une législation garantissant que les pièces stables basées sur le paiement et leurs accords associés sont réglementés dans un cadre fédéral unifié et complet afin de combler l'écart entre les pièces stables actuelles en termes de l'intégrité du marché, la protection des investisseurs et les lacunes législatives dans des domaines tels que le financement illégal, et s'efforcera de répondre aux préoccupations importantes suivantes :

(1) Pour éviter les ruées sur les stablecoins, la législation devrait stipuler que tous les émetteurs de stablecoins doivent être des institutions de dépôt assurées et soumis à une surveillance appropriée au niveau des institutions de dépôt et des sociétés holding ;

(2) Pour atténuer les risques liés au système de paiement, une législation devrait être mise en œuvre pour soumettre les fournisseurs de portefeuilles de conservation à la réglementation fédérale appropriée ;

(3) Pour faire face aux risques systémiques et aux risques de concentration du pouvoir économique, la législation devrait exiger que les pièces stables se conforment aux restrictions d'activité qui limitent l'affiliation à des entités commerciales.

Les régulateurs devraient avoir le pouvoir d’appliquer des normes visant à promouvoir l’interopérabilité entre les différentes pièces stables. En outre, le Congrès américain envisage des normes supplémentaires pour les fournisseurs de portefeuilles de conservation, telles que la limitation de leurs affiliations avec des entités commerciales ou des données de transaction des utilisateurs.​

Le 31 mars 2022, le sénateur Bill Hagerty a présenté au Sénat la loi sur la transparence du stablecoin ; le projet de loi vise à améliorer la transparence du marché du stablecoin et à fixer des normes de réserve pour les actifs de réserve. Le projet de loi oblige les émetteurs de stablecoins à :

(1) Titres d’État dont la durée de détention est inférieure à 12 mois ;

(2) Un accord de rachat de titres entièrement garanti ;

(3) Avoir des réserves adossées à des dollars américains ou à d’autres monnaies non numériques et être tenu de publier chaque mois sur son site Web un rapport sur les avoirs de réserve audité par un tiers sur les avoirs de l’émetteur de stablecoin.​

Le 6 avril 2022, Pat Toomey, membre du comité sénatorial bancaire des États-Unis, a publié un projet de discussion sur la Stablecoin Reserve Transparency and Unified Secure Transactions Act (The Stablecoin TRUST Act). Le projet de discussion du projet de loi vise à limiter les émetteurs de pièces stables de paiement aux trois types d'institutions suivants :

(1) Transmetteur de fonds enregistré au niveau national ;

(2) Détenir une nouvelle licence fédérale spécialement conçue pour les émetteurs de stablecoins ;

(3) Les institutions de dépôt assurées exigent que les émetteurs de pièces stables de paiement divulguent leurs actifs de réserve, établissent des politiques de rachat et acceptent la certification périodique d'un cabinet d'experts-comptables agréé.

En mai 2022, le président de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, Gary Gensler, a déclaré au sous-comité des services financiers de la Chambre que, selon la définition de la SEC, de nombreuses plateformes de négociation de cryptomonnaies négocient des titres plutôt que des matières premières, obligeant ainsi les législateurs à augmenter le budget d'application de la SEC pour exiger que les plateformes de trading de cryptomonnaies s’inscrivent auprès de la SEC. Par conséquent, les plateformes de trading de cryptomonnaies devraient également veiller à déterminer si les pièces stables seront reconnues comme des « titres ».

En avril 2023, le Congrès américain a publié deux versions de projets de loi sur les stablecoins (respectivement appelés « U.S. Draft 2023 First Draft » et « U.S. Draft 2023 Second Draft », collectivement appelés « U.S. Draft »), et a tenu deux auditions à ce sujet. Le Congrès américain a déclaré qu'il adopterait une troisième version du projet législatif d'ici deux mois et estime que le projet est susceptible de recevoir un soutien bipartisan et d'être officiellement adopté.

Le contenu principal de la première version 2023 du projet américain est le suivant :

1. Une définition détaillée de la « monnaie stable utilisée pour le paiement » est fournie, c'est-à-dire « (sous réserve de certaines exceptions) (1) les actifs virtuels qui sont utilisés ou désignés pour le paiement ou le règlement, et (2) ( (son émetteur) est obligé de convertir, racheter ou racheter (stablecoin) pour une valeur en devise fixe ; ou (son émetteur) prétend maintenir ou créer des attentes raisonnables pour : (son émetteur) la valeur par rapport à un montant fixe en monnaie fiduciaire. La valeur restera constante.

2. La licence est délivrée à l'émetteur du stablecoin. Les émetteurs bancaires doivent uniquement être approuvés, tandis que les émetteurs non bancaires doivent être agréés, sinon des amendes et des pénalités correspondantes seront imposées. Aucune distinction n'est faite selon que le demandeur de licence est établi aux États-Unis ou en dehors des États-Unis.

3. Différents types de pièces stables algorithmiques sont traités différemment. Il adopte le concept de « pièces stables garanties de manière endogène », qui peut être grossièrement comprise comme des pièces stables non garanties, ou le support de valeur derrière les pièces stables est constitué d'actifs numériques émis par le même émetteur. Les pièces stables garanties de manière endogène seront probablement soumises à une interdiction dans les deux ans suivant la mise en œuvre du projet de loi, période pendant laquelle aucune nouvelle pièce ne pourra être émise, tandis que les pièces stables algorithmiques existantes qui ont été émises ne seront pas soumises à cette interdiction.

4. Les exigences en matière de séparation des actifs se concentrent davantage sur la protection des droits et intérêts des clients contre les réclamations des créanciers. Le projet américain interdit clairement le réengagement et le mélange des fonds des clients.

5. Il stipule que les émetteurs doivent publier chaque mois la composition des avoirs de réserve sur leur site Internet. Non seulement l'attestation doit être fournie mensuellement aux organismes de réglementation fédéraux, mais le certificateur doit être le PDG de l'émetteur.

4.3.4 Singapour

La loi sur les services de paiement promulguée par Singapour en 2019 et mise en œuvre le 28 janvier 2020 inclut les jetons de paiement numérique (DPT) et la monnaie électronique (monnaie électronique) sous surveillance. Selon la loi, les services DPT et les services d'émission de monnaie électronique sont des activités réglementées ; en vertu de la loi sur les services de paiement et nécessitent une demande de licence de fournisseur de services de paiement.

L'Autorité monétaire de Singapour estime que les stablecoins ne répondent pas aux caractéristiques de la monnaie électronique car leurs taux de change avec cours légal sont fixes et les détenteurs de stablecoins n'ont pas besoin de conclure une relation contractuelle avec l'émetteur du stablecoin ou d'ouvrir un compte auprès de l'émetteur. Par conséquent, elle n’appartient pas à la monnaie électronique au sens de la loi sur les services de paiement.

L'Autorité monétaire de Singapour a en outre déclaré qu'elle examinerait les caractéristiques de pièces stables spécifiques au cas par cas, dans une perspective technologiquement neutre, afin de déterminer les mesures réglementaires appropriées. De l'avis de l'Autorité monétaire de Singapour, sur la base des caractéristiques actuelles, l'USDC et l'USDT devraient être reconnus comme DPT, de sorte que la fourniture de services DPT liés à ces deux types de monnaies stables devrait être soumise à la « Loi sur les services de paiement » et doit demander les licences correspondantes.

L'Autorité monétaire de Singapour a publié en octobre 2022 une consultation sur les approches réglementaires proposées pour les activités liées aux stablecoins, qui contient des mesures réglementaires plus spécifiques que d'autres pays ou régions, et prévoit de publier une réponse résumée à la consultation à la mi-2023. Le contenu principal du dossier de consultation est le suivant :

1. L'Autorité monétaire de Singapour a déclaré que les pièces stables liées à une monnaie unique (pièces stables liées à une monnaie unique) ont des fonctions de paiement et de compensation et constitueront le principal objet réglementaire du projet.

2. Le système de licence du Singapore Consultation Project cible les émetteurs de stablecoins. En outre, des réglementations différentes s’appliquent aux émetteurs bancaires et non bancaires.

3. L'Autorité monétaire de Singapour a déclaré que la priorité législative actuelle est la monnaie stable émise localement. En outre, après avoir examiné la situation dans laquelle la même monnaie stable est émise par différents émetteurs dans différents pays ou régions sous prétexte qu'elle est homogène (fongible), nous prévoyons de résoudre le problème sous deux aspects : premièrement, exiger des émetteurs de Singapour qu'ils se soumettent à la certification annuelle de l'Autorité monétaire pour prouver que d'autres émetteurs majeurs (émettant plus de 5 %/10 % des pièces stables en circulation) se conforment aux exigences d'actifs de réserve et aux normes prudentielles équivalentes, deuxièmement, établir une coopération réglementaire entre les agences de réglementation compétentes liées aux pièces stables à monnaie unique pour échanger ; informations opérationnelles pour le stablecoin.

4. Selon le dossier de consultation de l'Autorité monétaire de Singapour, l'émetteur doit séparer les actifs de réserve en monnaie stable et ses propres autres actifs dans différents comptes, et les réglementations de l'Autorité monétaire du client sont liées à la monnaie unique stable, la les autres actifs du client et de l'émetteur. Vos propres actifs doivent également être séparés dans différents comptes de dépôt afin de réduire le risque de mélange de fonds.

5. Concernant les actifs de réserve, leur haute qualité et leur liquidité, la Consultation de Singapour stipule des normes spécifiques. Par exemple, s'ils sont évalués sur le marché, les actifs de réserve ne peuvent être que des espèces ou des équivalents, ou des obligations dont l'échéance ne dépasse pas trois mois. et Il est émis par une banque centrale avec une monnaie stable ou une institution gouvernementale internationale avec une notation de crédit d'au moins AA-, et est évalué dans sa devise indexée. La fréquence, l'indépendance et les canaux publics de divulgation, d'assurance et d'audit sont également détaillés.

Il convient de noter que si le stablecoin proposé ou émis constitue un produit des marchés des capitaux en vertu du Securities and Futures Act (comme des titres ou des actions d'un organisme de placement collectif), cette offre ou cette émission sera soumise aux réglementations du Securities and Futures Act. ; les intermédiaires qui facilitent de telles offres ou émissions (y compris les opérateurs de plateforme qui fournissent une plateforme pour l'offre, l'émission et/ou la négociation de ces pièces stables et ceux qui fournissent des conseils financiers liés à ces pièces stables) seront en conséquence soumis aux exigences de licence et à d'autres aux exigences de conformité en vertu de la Securities and Futures Act et/ou de la Financial Advisers Act.

4.3.5 Union européenne

En mai 2023, le Conseil européen, composé des ministres des 27 États membres de l'UE, a approuvé le règlement du marché des cryptoactifs (MiCA), un projet proposé par la Commission européenne en 2020 et qui sera mis en œuvre en 2024. MiCA définit les crypto-actifs comme « des représentations numériques de valeurs ou de droits qui peuvent être transmises et stockées électroniquement à l'aide de la technologie des registres distribués ou de technologies similaires ».

MiCA peut être divisé en trois cadres principaux :

1. Règles d'émission de crypto-actifs : les émetteurs de différents types de crypto-actifs sont tenus de rédiger un livre blanc (fonctionnellement similaire à un prospectus) et d'obtenir l'autorisation préalable de l'autorité compétente pour les jetons utilitaires et les crypto-actifs. Un ensemble plus complexe de règles en matière d'émission, d'autorisation, de gouvernance et d'exigences prudentielles s'applique aux jetons de référence d'actifs et aux jetons de monnaie électronique.

En plus de la levée par l'UE de son interdiction sur les pièces stables algorithmiques, MiCA exige que les pièces stables adossées à des fonds fiduciaires soient adossées à un ratio de 1:1 de réserves liquides. Les exigences pour les émetteurs de stablecoins incluent :

(1) Les ART sont soumis à des exigences réglementaires plus strictes que les EMT (considérés comme plus susceptibles de menacer la stabilité monétaire de l'Union européenne). Ils doivent s'adresser aux agences de régulation locales avant leur émission et, après approbation, ils doivent régulièrement informer les clients commerciaux. les agences de régulation, les fonds de transaction, les réserves et autres informations.

(2) La protection soutient les actifs détenus et les actifs de réserve, obligeant les émetteurs à constituer des réserves de liquidité suffisantes à un certain ratio ou à déposer pour protéger les consommateurs et éviter les ruées.

(3) Établir des procédures et des procédures en matière de litiges en matière d'investissement pour empêcher la suspension de l'utilisation du marché et des délits d'initiés.

(4) Établir et maintenir des réserves d'actifs isolées des autres actifs et gérées par un tiers.

2. Fournisseur de services de cryptoactifs (CASP) : nécessite l'autorisation de l'autorité compétente et est applicable aux sociétés financières en vertu du Règlement sur les marchés d'instruments financiers II (MiFID II) ;

3. Règles visant à prévenir les abus de marché sur les crypto-actifs : Ces règles sont globalement similaires à celles prévues dans la réglementation sur les abus de marché applicables aux valeurs mobilières, mais sont plus concises. Cette dernière règle vise à éviter un comportement à la manière d’Elon Musk, où une déclaration d’une personnalité bien connue pourrait soudainement changer la valeur d’un actif cryptographique.

Partout dans le monde, les pièces stables ont attiré l'attention des agences de réglementation de divers pays. La surveillance des pièces stables dans différents pays est différente, la législation en est également à des stades différents et la surveillance des pièces stables est également constamment renforcée. Les institutions engagées dans des activités connexes doivent évaluer à tout moment les risques et les lois et réglementations applicables, et ajuster rapidement leurs modèles commerciaux pour se conformer aux réglementations en vigueur sur les pièces stables et éviter les risques potentiels de non-conformité.