ETF et GBTC : un coup de pouce pour l’espace crypto

Récemment, la nouvelle selon laquelle BlackRock, Bitwise, ARK, etc. postulaient pour des ETF au comptant Bitcoin auprès de la SEC a provoqué une forte hausse des prix du BTC et du GBTC de Grayscale. Si l’ETF Bitcoin est approuvé, il apportera plus de trafic et de fonds au marché de la cryptographie. Par rapport au GBTC, la liquidité et les prix des ETF seront meilleurs et ils seront plus populaires sur le marché. On s'attend à ce qu'au cours du second semestre de cette année ou au début de l'année prochaine, un ETF Bitcoin soit approuvé pour la cotation, couplé aux attentes de baisses de taux d'intérêt, le marché du cryptage inaugurera également la prospérité.

BlackRock a fait sensation sur le marché la semaine dernière en proposant de lancer un ETF spot Bitcoin. Ensuite, la société de gestion d’actifs de crypto-monnaie Bitwise a soumis à nouveau des règles révisées pour s’adapter à son plan ETF au comptant Bitcoin. Il y a actuellement des rumeurs selon lesquelles Fidelity, la troisième plus grande société de gestion d’actifs au monde, envisage d’acquérir Grayscale ou de demander un ETF au comptant Bitcoin. Ces nouvelles ont provoqué une forte hausse des prix du BTC et du GBTC.

Que sont ETF et Grayscale GBTC, et quelles sont les différences ?

ETF et GBTC (Grayscale Bitcoin Trust) sont deux véhicules d'investissement différents.

1. L'ETF (Exchange-Traded Fund) est un fonds négocié en bourse qui peut être coté et négocié en bourse comme une action. Les actions d'un ETF représentent un panier d'actions, d'obligations, de matières premières ou d'autres actifs conçus pour suivre la performance d'un indice spécifique. Le prix d'un ETF est généralement étroitement lié à son indice sous-jacent, et les investisseurs peuvent s'exposer au portefeuille d'actifs sous-jacent en achetant ou en vendant des actions d'ETF.

2. GBTC est une fiducie d'investissement en crypto-monnaie émise par Grayscale Corporation. GBTC est conçu pour suivre l’évolution des prix du Bitcoin, mais sa structure est différente de celle des ETF traditionnels. Les détenteurs de GBTC ne peuvent pas racheter directement leurs avoirs en Bitcoin, mais détiennent à la place des actions de GBTC, représentant une proportion correspondante de Bitcoins. De plus, l’offre de GBTC est limitée et les investisseurs doivent vendre leurs avoirs sur le marché secondaire pour obtenir des liquidités.

Principales différences :

• Les ETF peuvent être achetés et vendus à tout moment et sont étroitement liés au prix de l'indice sous-jacent, tandis que le GBTC est relativement illiquide et ne peut être négocié que sur le marché secondaire.

• Les actions d’ETF représentent directement les positions des investisseurs dans l’indice sous-jacent, tandis que les actions de GBTC représentent l’intérêt indirect du détenteur dans Bitcoin.

• Les frais des ETF sont généralement inférieurs, tandis que le GBTC comporte des frais de gestion et une prime (le GBTC peut se négocier à un prix supérieur à la valeur liquidative du Bitcoin détenu).

L’impact des géants financiers traditionnels qui postulent aux ETF

On s’attend à ce que davantage d’institutions se joignent à la course pour un ETF Bitcoin spot après que BlackRock et Bitwise aient soumis leurs candidatures.

En avril de cette année, Ark Invest et 21Shares ont de nouveau déposé une demande pour leur ETF Bitcoin au comptant. Par la suite, Wisdomtree et Invesco ont également soumis à nouveau des demandes d'ETF Bitcoin au comptant le 21 juin. Selon les analystes de Bloomberg, d'autres institutions qui ont déjà postulé pour des ETF au comptant Bitcoin, telles que VanEck, Valkyrie et Global X, pourraient également présenter une nouvelle demande. À mesure que ces institutions adoptent de nouvelles stratégies ou voient une probabilité accrue d’obtenir l’approbation de la SEC, il est important d’être l’un des premiers ETF sur le marché, de sorte qu’un grand nombre de demandes sont courantes.

Si la demande d'ETF est approuvée, les institutions traditionnelles et les investisseurs particuliers disposeront d'un canal plus pratique pour investir dans le BTC. On s'attend à ce qu'une grande quantité de fonds OTC entre sur le marché et fasse monter le prix du BTC ; À l'approche du marché haussier, le GBTC restera un investissement pour les investisseurs particuliers ordinaires dans le BTC. En tant que canal important, le GBTC aura une prime à long terme par rapport au BTC.

Lorsqu’une prime apparaît, quelles sont les opportunités d’arbitrage pour le GBTC ?

Il existe actuellement quatre modèles courants d'arbitrage GBTC, à savoir l'arbitrage de prêts en espèces, l'arbitrage de prêts physiques, l'arbitrage de prêts en actions et l'arbitrage de primes verrouillées :

1. Arbitrage sur les prêts d'argent : les investisseurs utilisent des espèces ou du Bitcoin pour acheter des actions GBTC et les vendre sur le marché secondaire après une période de blocage de 6 mois. Cependant, il convient de noter que la baisse des prix du Bitcoin entraînera des risques plus importants. La rentabilité n’est possible que lorsque le prix du GBTC est supérieur au coût initial.

2. Arbitrage de prêts physiques : les investisseurs institutionnels empruntent du Bitcoin sur la plateforme de prêt et le remettent à Grayscale pour l'échanger contre une part de marché primaire. Après la période de blocage de six mois, les actions seront vendues selon l'opportunité, et les liquidités obtenues seront utilisées pour acheter du Bitcoin et le restituer à la plateforme de prêt. Le bénéfice de l'arbitrage est égal à la prime de vente moins les intérêts et autres frais.

3. Arbitrage de prêts d'actions GBTC : les investisseurs empruntent directement des actions GBTC et les vendent sur le marché secondaire au bon moment. Dans le même temps, utilisez des espèces ou du Bitcoin pour acheter des actions GBTC afin de rembourser les actions GBTC empruntées. Cette méthode d’arbitrage comprend les frais d’emprunt de GBTC et des frais de garde de 2%. La rentabilité n’est possible que lorsque les revenus des primes GBTC dépassent la somme de ces deux frais.

4. Arbitrage de primes bloquées : les investisseurs utilisent des espèces ou du Bitcoin pour acheter des actions GBTC, et utilisent des transactions OTC pour emprunter du GBTC et effectuer des transactions à découvert lorsque le prix du marché du GBTC est supérieur à la valeur liquidative. Que le prix du GBTC augmente ou baisse, le bénéfice est fixe. Le rendement de l'arbitrage est la somme de la prime diminuée des frais d'emprunt et des frais de garde.

Ces stratégies d'arbitrage doivent être traitées avec prudence car les conditions de marché et les frais peuvent avoir un impact sur les rendements de l'arbitrage. Les investisseurs doivent pleinement comprendre les risques pertinents lors de l’exécution de ces stratégies et prendre des décisions basées sur leurs propres capacités d’investissement et leurs observations du marché.

En bref, Bitcoin ETF apportera plus de flux et de fonds au marché du cryptage. Par rapport au GBTC, la liquidité et les prix seront meilleurs, et il sera également plus populaire sur le marché. On s'attend à ce qu'au cours du second semestre de cette année ou au début de l'année prochaine, un ETF Bitcoin soit approuvé pour la cotation, couplé aux attentes de baisses de taux d'intérêt, le marché du cryptage inaugurera également la prospérité.