1. Qu’est-ce qu’une transaction à découvert ?

Le shorting permet aux traders de profiter de la baisse des prix des actifs. Il s'agit d'un moyen courant de couvrir une position existante ou un mouvement baissier du marché. Mais la vente à découvert comporte parfois un degré de risque élevé. Tout d'abord, lorsque les ordres d'achat augmentent soudainement et qu'un grand nombre de vendeurs à découvert sont obligés de fermer leurs positions et de continuer à acheter des actifs, la demande sur le marché en peu de temps dépasse de loin la circulation, et lorsque le prix augmente en raison d’une offre insuffisante, une transaction de short squeeze peut être déclenchée. Deuxièmement, lorsqu'un certain groupe manipulateur concentre la circulation, laissant les vendeurs à découvert sur le marché sans autre source que ce groupe pour racheter des jetons, cela déclenchera également un short squeeze manipulateur.

Les transactions à découvert sont plus susceptibles de se produire sur des altcoins à petite capitalisation boursière ou sur des transactions inactives. En particulier sur le marché de la cryptographie qui utilise un effet de levier élevé, une liquidation forcée continue entraînera un effet de cascade et les changements de prix seront plus spectaculaires. Certains traders avancés surveilleront les opportunités potentielles de vente à découvert, accumuleront des positions dès les premiers stades du mouvement et vendront lorsque les prix augmenteront rapidement.

2. Plusieurs indicateurs clés du trading à découvert

1. Le taux de financement du contrat : le principe d'une compression à découvert est que les positions courtes sont largement supérieures en nombre aux positions longues. La manifestation spécifique est que lorsque le taux de financement du contrat d'un certain altcoin dépasse -0,1 % (c'est-à-dire que le taux d'intérêt à court terme quotidien est de 0,3 % et le taux d'intérêt annuel dépasse 100 %), cela signifie que le sentiment à court terme est extrême, et elle s’accélérera si elle dépasse -0,75 %. Les cas suivants ont tous vu l’émergence de taux de financement extrêmement négatifs.

2. Positions contractuelles : Plus important encore, plus la liquidité est piégée, plus la volatilité provoquée par le short squeeze est grande. Cela se reflète principalement sous deux aspects.Premièrement, plus la position contractuelle est proche de la valeur du marché en circulation et plus le volume des transactions contractuelles est proche de 50% du volume des transactions au comptant, plus il est facile de se produire. Deuxièmement, si la position contractuelle augmente de plus de 50 % à court terme, cela signifie que les principaux fonds entrent sur le marché. Si la position diminue, cela signifie que les principaux fonds reculent et que des bénéfices doivent être réalisés à ce moment-là.

3. Distribution des jetons : il convient aux banquiers d'effectuer des opérations de compression à court terme manipulatrices. Plus la structure des jetons est concentrée, plus les fluctuations du marché seront extrêmes.

3. Analyse de quelques cas classiques récents

1. LINA : Linear est un protocole d'actifs synthétiques de type défi compatible entre chaînes, mais ses fondamentaux sont ternes. Fin mai, le stablecoin LUSD a commencé à être jalonné, le taux de mise atteignant 22 % de la circulation. Les groupes stablecoin LUSD et BUSD ont un rendement allant jusqu'à 60 % sur le jeton minier LP LINA, attirant une proportion estimée à 10 % de l'exploitation minière de couverture. La principale force du marché entre sur le marché et achète 23 % de l'offre en circulation. En conséquence, les 22 % promis plus les 23 % contrôlés par le concessionnaire, soit un total d'environ 50 % des puces LINA sont verrouillées. Il s’agit d’un short squeeze manipulateur très typique, dans lequel le concessionnaire détient le contrat de manipulation au comptant.

On constate que le taux de financement des contrats du LINA a largement dépassé -0,1% depuis le 28 mai, pour atteindre un taux de financement maximum de -2% le 31 mai et le 3 juin. Les positions contractuelles ont également fortement augmenté depuis le 28 mai, avec des positions de 50 millions de dollars américains, alors que la valeur marchande en circulation à cette époque n'était que de 70 millions de dollars américains, le volume des transactions contractuelles était de 50 millions de dollars américains, soit près de 50 % des transactions au comptant ; volume de 90 millions de dollars américains, ce qui pourrait facilement déclencher des positions courtes. Fermer les positions lorsque l'offre dépasse la demande. En conséquence, au cours de la semaine du 28 mai au 3 juin, le prix de la monnaie LINA a augmenté rapidement de 2 à 3 fois.

2. ARPA : Le réseau ARPA est un réseau informatique sécurisé décentralisé et une chaîne publique de confidentialité en 2018. La construction du générateur de nombres aléatoires a récemment été achevée et la deuxième phase de test du réseau test a été réalisée. Le réseau principal devrait être lancé prochainement. Le teneur de marché a été remplacé par DWF en avril. DWF a toujours été à plusieurs reprises le teneur de marché d'autres projets de cryptographie.

On peut observer que le taux de financement des contrats de l’ARPA a largement dépassé -0,1% depuis le 12 mai. Bien qu’il y ait eu des rebondissements au milieu, le taux élevé s’est poursuivi jusqu’au 16 mai, la valeur extrême atteignant autrefois -1%. Plus important encore, les positions contractuelles ont fortement augmenté depuis le 12 mai, atteignant 30 millions de dollars, ce qui est proche de la valeur marchande en circulation de 40 millions de dollars. Le volume du contrat était de 30 millions de dollars, soit près de 50 % du volume spot de 70 millions de dollars. En conséquence, le marché des ventes à découvert de l’ARPA a rapidement augmenté de 3 à 4 fois en deux semaines.

3. MTL : Metal est une plateforme de paiement d'actifs cryptographiques avec des incitations pour les utilisateurs. C'est un vieux projet de 2017. Les principaux acteurs du marché contrôlent environ 10 % des ordres en circulation, et le récent volume des transactions sur la plateforme de trading coréenne Upbit a été exagéré.

On peut observer que le taux de financement des contrats de MTL est devenu anormal le 6 mai, mais que le short squeeze s’est terminé un jour trop vite. Puis il y a eu une autre anomalie le 6 juin, avec une valeur extrême de -1,8% dans la période ultérieure. Plus important encore, les positions contractuelles ont fortement augmenté depuis le 6 juin, atteignant 60 millions de dollars, ce qui est très proche de la valeur marchande en circulation de 80 millions de dollars. Le volume du contrat s'élevait à 80 millions de dollars, soit près de 50 % du volume spot de 160 millions de dollars. Cette courte compression a vu MTL augmenter de 2 à 3 fois en une semaine.

Par coïncidence, les altcoins de petits marchés tels que LEVER et BEL ont également connu l'année dernière des techniques de compression à découvert similaires, telles que des taux de financement élevés, un ratio contrat/spot élevé, un ratio de négociation contrat/spot élevé, une augmentation soudaine des positions, etc. . Ici, je n’entrerai pas dans les détails un par un.

4. Risques du trading à découvert

Chaque médaille a deux faces, et le trading à découvert comporte une certaine incertitude.

1. La plateforme de trading de cryptage modifiera temporairement les règles. Si la limite de position par défaut augmente, c'est une bonne chose ; si la limite de position par défaut diminue, c'est une mauvaise chose. Par exemple, la plateforme de trading Binance a temporairement ajusté les niveaux de levier et de marge LINAUSDT le 3 juin, et les niveaux de levier et de marge MTLUSDT le 7 juin. Il s'agit d'un signal d'avertissement fort selon lequel « nous devons changer les règles à tout moment », ce qui signifie Ne pensez pas à gagner de l'argent pour vous, laissez notre plateforme de trading en assumer la responsabilité.

2. Le retour de valeur ultérieur des altcoins. Alors que de nombreux altcoins ont augmenté à la suite d’une courte compression, le plus souvent, ces altcoins fortement vendus ont continué de baisser à mesure que les prix montaient en flèche. Il existe un indicateur de pointe couramment utilisé, qui est la comparaison du volume des transactions au comptant (ou contrat) de l'altcoin et du volume des transactions de l'altcoin king ETH. À en juger par les données historiques, une fois que le volume des échanges au comptant (ou contrat) de l'altcoin dépasse ou s'approche de l'ETH, il y a une forte probabilité qu'il atteigne le sommet du sentiment à court terme. Si l'amplitude sur 4 heures dépasse 20 %, un arrêt des bénéfices est également requis. En général, les ventes à découvert favorisent les modèles techniques plutôt que les événements fondamentaux, entraînant souvent des pertes pour certains investisseurs particuliers.