Que pensez-vous du nouveau projet Ethereum stablecoin synthétique USD @Ethena sur le pool de lancement Binance ? En ce qui concerne les données, l'entreprise a accumulé plus de 1,5 milliard de dollars d'actifs en trois mois depuis son lancement, et les attentes du marché sont extrêmement élevées. Cependant, après l'incident de l'orage de Luna, le discours sur la « dépendance » a changé aujourd'hui. Qu'est-ce que l'émergence d'Ethena apportera au monde Crypto ? Permettez-moi de présenter brièvement quelques points de vue personnels :

1) Tout projet innovant d’actifs synthétiques stables en chaîne a une valeur fondamentale : il réduit la dépendance des utilisateurs à l’égard du système bancaire traditionnel en monnaie fiduciaire, car le système financier traditionnel ne peut pas aider les utilisateurs à effectuer rapidement et efficacement des transactions entre le dollar américain et la crypto-monnaie. Convertir.

Le fondateur de BitMEX, Arthur Hayes, a un jour développé ce fait en profondeur dans un article intitulé "Dust On Crust" : Lorsque de plus en plus de crypto-actifs sont séparés de l'échange de monnaies fiduciaires, cela équivaut à s'emparer du gâteau du marché avec le système bancaire, donc banques Le système n'est pas disposé à fournir des services pour les actifs cryptographiques, et certaines banques disposées à servir ne cherchent qu'à réaliser des bénéfices élevés à court terme, ce qui exercera une pression négative sur le marché de la cryptographie.

La solution optimale est que le marché de la cryptographie ait besoin d’un système de dollar synthétique qui ne repose pas sur le système financier bancaire traditionnel, tout comme l’intention initiale de Satoshi Nakamoto d’inventer le Bitcoin.

2) Alors, comment Ethena parvient-elle à atteindre son objectif de supprimer le système bancaire traditionnel ? Plus précisément, les laboratoires Ethena utilisent l'ETH comme actif sous-jacent. Lorsqu'un utilisateur injecte une certaine quantité d'actifs stETH dans le protocole, la plateforme crée l'actif stablecoin USDe correspondant. Afin de garantir que la valeur USDe est toujours stable autour de 1 US dollar, la plateforme a introduit un mécanisme spécial : utiliser la méthode mentionnée dans l'article d'Arthur pour couvrir les crypto-monnaies et les positions courtes sur contrats perpétuels à terme égaux.

Lorsque le prix de l'ETH augmente, le prix de l'ETH détenu par la plateforme augmente en valeur, mais son contrat perpétuel inversé entraînera des pertes. À l'inverse, lorsque le prix de l'ETH baisse, le prix de l'ETH détenu par la plateforme entraînera des pertes. , mais son contrat perpétuel inversé entraînera des pertes et apportera des avantages. Oui, cela correspond presque au concept de couverture auquel nous sommes habitués en tant qu’utilisateurs individuels.​

3) En tant que plateforme d'émission de devises stables, comment peut-elle continuer à bénéficier et à couvrir les risques correspondants ?

1. Afin d'éviter le risque incontrôlable de tonnerre du cygne noir lorsque stETH est déposé dans CEX (échange FTX), Ethna le dépose directement sur des plateformes de conservation telles que Cobo et CEFFU pour éviter l'énorme risque de liquidité incontrôlée ;

2. Détenez une grande quantité de stETH déposée par les utilisateurs. La plateforme peut le déposer dans le système de consensus Ethereum POS pour obtenir un revenu APY stable de 3 à 4 % ;

3. Avantages potentiels tels que les taux de financement et les spreads générés par les transactions de positions contractuelles de la plateforme sur la plateforme de produits dérivés (l'APY est d'environ 27 %) ;

4. Si les traders d'élite de la plateforme peuvent faire des prédictions précises et à haute probabilité sur l'offre, la demande et le prix du marché des pièces stables sur le marché, ils peuvent également maximiser leurs profits et continuer à augmenter l'offre de pièces stables : par exemple, Quand la plateforme détermine que l'offre de pièces stables sur le marché a augmenté, elle peut vendre des actifs cryptographiques et être longue sur le marché. Au contraire, elle continuera à ajouter des actifs cryptographiques et à être vendeuse sur le marché. fonctionner, la plate-forme visera certainement à augmenter l’offre de pièces stables. Le changement opportun de stratégie au cours du processus constitue un « espace » pour augmenter les profits.

4) Les quatre facteurs de profit mentionnés ci-dessus ne peuvent que réduire les risques de manière relative. Certains risques potentiels existent effectivement objectivement, tels que :

1. Les risques de sécurité et de stabilité du staking sur les validateurs POS (Slash) ;

2. Le risque de perte si un trader commet une erreur stratégique en ouvrant une position contractuelle perpétuelle sur CEX, et le risque de mal évaluer la tendance de l'offre et de la demande de pièces stables, de gagner de l'argent en étant long mais l'activité d'offre de pièces stables stagne ;

3. Risques liés aux taux de financement des transactions contractuelles ;

4. Si stETH est utilisé, il y aura des risques potentiels de liquidation de rupture de prix, etc. (la probabilité est faible).

En bref, la philosophie d'existence d'Ethena est basée sur la forte demande de pièces stables dans le monde de la cryptographie. Par conséquent, en tant qu'actif stable nouvellement émis, il sera certainement populaire sur le marché. La croissance de TVL au cours de cette période et les activités de lancement attendues de Binance est tout Il a été vérifié que tout le monde a peur des stablecoins en tant qu'actifs synthétiques, et tout le monde espère que les stablecoins seront des actifs synthétiques. Surtout un projet stablecoin qui peut continuer à générer un APY élevé avec le moins de risque Ponzi possible.

Personnellement, je crois que le point d'entrée d'Ethena, ancré dans la position de couverture inversée sur le marché des contrats, doit être observé en permanence, car l'expansion de l'émission de pièces stables par la plateforme est destinée à devenir dans une plus grande mesure un « grand short » sur le marché.

Dans une tendance de marché qui continue d'être haussière, il serait bien que l'émission de pièces stables soit la principale motivation, mais si la plateforme devient plus orientée vers le profit et veut gagner de l'argent sur le protocole Ethereum DeFi déjà étendu, elle doit également s'appuyer sur Maximiser les avantages des stratégies de trading sera très difficile dans le marché commercial instable actuel.

Cependant, le marché semble toujours répéter des histoires similaires. Les grands marchés haussiers semblent toujours s'appuyer sur de nouveaux actifs financiers ou des modèles spéciaux pour exploser. Quoi qu'il en soit, avec une attitude prudente, il suffit d'attendre et de voir ce qui se passe.


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