Il est difficile de croire qu'un an s'est écoulé depuis la spirale mortelle de Terra. Avec des dizaines de milliards de dollars de richesse évaporés, l’impact de l’UST reste significatif.

Aujourd’hui, nous examinons le statut des pièces stables un an après l’effondrement de l’UST.

Un an après l’effondrement du dollar américain, qu’ont appris les marchés ?

La spirale mortelle de Terra USD (UST) et l’effondrement correspondant de LUNA ont anéanti les espoirs du marché des cryptomonnaies d’atteindre des sommets sans précédent en 2022, renversant le premier (parmi tant d’autres) dominos à effet de levier motivés par l’argent bon marché, le battage médiatique et carrément soutenus par la fraude. . Les utilisateurs qui plaçaient leurs espoirs dans la conception idéaliste de l’algorithme de l’UST ont perdu des milliards de dollars et d’innombrables richesses en quelques jours seulement.

De nombreux premiers partisans de l’écosystème Terra étaient fascinés par le concept d’un stablecoin entièrement décentralisé. Bien que l’architecture de l’UST se soit finalement révélée insoutenable, certains diraient que l’idée selon laquelle les utilisateurs de DeFi devraient s’isoler complètement des systèmes existants est un objectif très louable.

Un an plus tard, en réfléchissant, nous nous sommes demandés : « Qu’avons-nous appris et « Où en sommes-nous maintenant ? » "

Alors que les pièces stables algorithmiques (« algo ») sont tombées en disgrâce (l’USTC a toujours une capitalisation boursière de 150 millions de dollars malgré un cours de négociation à seulement 1,5 cents), l’industrie plus large des pièces stables a continué de consolider son adéquation produit-marché. Que ce soit comme moyen d’échange ou comme réserve de valeur pendant les marchés baissiers, le marché DeFi actuel est inondé d’actifs stables.

Le seul problème? Nous allons dans la mauvaise direction.

Alors que beaucoup se réjouissaient de leur propre USDC et se moquaient de ceux qui détenaient Terra, en mars de cette année, après avoir découvert que les fonds de Circle étaient liés à la défunte Silicon Valley Bank, la totalité de l'USDC de DeFi est tombée en dessous de 90 cents, ce qui a donné à DeFi une réalité. test. Les utilisateurs affluent vers l’USDT relativement « sûr » (disons simplement que cela ne semble pas bien).

En comparaison, en avril 2022, la capitalisation boursière des pièces stables représentait environ 82 % de celle des pièces stables centralisées (principalement USDT, USDC, BUSD et TUSD). Aujourd'hui, notre niveau de centralisation est de 95 %. Suite au découplage de l'USDC, Tether (USDT) à lui seul est passé de 44 % du nombre total de pièces stables à plus de 63 % aujourd'hui. Pas très gentil.

Ainsi, d’une part, nous avons des pièces stables algorithmiques qui, bien que décentralisées, sont vulnérables aux spirales mortelles. D’un autre côté, nous avons centralisé des pièces stables adossées à des monnaies fiduciaires qui sont ouvertes aux faillites bancaires et à la censure. Comment pouvons-nous concilier cela?

Heureusement pour nous, les marchés baissiers constituent un environnement idéal permettant aux praticiens de faire une pause et de faire ce qu’ils font de mieux : innover.

Dans l’article d’aujourd’hui, nous examinerons certains des nouveaux projets stablecoins décentralisés qui nous passionnent. Non seulement ces nouveaux projets améliorent l’antifragilité de la conception des jetons, mais de nouveaux mécanismes et des cas d’utilisation véritablement innovants pour les pièces stables se profilent également à l’horizon, avec le potentiel de réduire la domination de Tether et d’apporter une décentralisation indispensable au marché.

1. CrvUSD de Curve

Curve Finance est la plateforme préférée de DeFi pour le trading de pièces stables.

Curve a eu un impact énorme sur le marché depuis son entrée dans le domaine. Qu'il s'agisse d'innover en matière de pools de fonds stables sur le modèle AMM ou de réinventer la conception des tokenologies avec leur architecture de dépôt de vote et leurs mécanismes de comptage ultérieurs, l'ensemble de l'écosystème est construit sur ce pilier.

Tout comme les utilisateurs peuvent utiliser Maker pour créer du DAI avec leur ETH, les utilisateurs de Curve pourront bientôt créer du crvUSD avec des actifs sur Curve tels que l'ETH et ses dérivés. Avec son nouvel algorithme AMM de liquidation de prêt (LLAMMA), Curve a l'intention d'améliorer la conception stable de la position de dette garantie (CDP = « Prêt ») éprouvée de DAI.

Voici la version ELI5 expliquant pourquoi la liquidation de crvUSD peut être une grande amélioration par rapport aux conceptions traditionnelles :

• La garantie est liquidée progressivement dans une certaine fourchette de prix, plutôt qu'immédiatement lorsque le prix de liquidation est atteint. Cela réduit la probabilité de liquidations à grande échelle provoquant une volatilité des marchés.

• crvUSD est conçu pour offrir des prix plus bas pour les AMM de Curve, incitant ainsi les liquidateurs à arbitrer sur les DEX externes. En outre, la stratégie de liquidation progressive réduit le besoin de liquidités externes DEX, réduisant ainsi la possibilité d’accumulation de créances irrécouvrables.

• Si le prix rebondit au-dessus du prix de liquidation, la liquidation peut être annulée. Cela signifie que les « arnaques » ne constitueront pas une préoccupation majeure pour les emprunteurs.

2. USDO de TapiocaDAO

La liquidité est l’élément vital des marchés financiers ; sans elle, les incitations se tarissent et l’activité économique s’amenuise.

Aujourd’hui, la liquidité stable existe dans une petite bulle autour de la DeFi décentralisée. Même si nous pouvons affirmer qu’il existe 130 milliards de dollars de pièces stables, tous les écosystèmes ne sont pas créés égaux. Si votre protocole existe sur un marché à faible allocation de capital, vous luttez contre la gravité.

TapiocaDAO construit une banque décentralisée à chaîne complète – les utilisateurs peuvent prêter et frapper de manière transparente leurs pièces stables (USDO) sur environ 17 chaînes EVM et non-EVM (et ce n'est pas fini) – le tout sans avoir besoin de ponts. Tapioca y parvient en tirant parti du réseau de messagerie universel de LayerZero comme infrastructure de chaîne complète, dans le but de créer un stablecoin puissant pour notre avenir multi-chaînes.

L'USDO est une autre conception CDP qui utilise des jetons de gaz de réseau (tels que ETH, MATIC, etc.) et son LSD comme garantie. En plus des simples transferts de fonds, des prêts complets et un effet de levier sont également possibles. Par exemple, vous pouvez :

• Créez de l'USDO sur Berachain en ouvrant une position de dette garantie (CDP = "Prêt") contre votre stMATIC sur Polygon et utilisez un effet de levier jusqu'à 5x en un seul clic.

• Empruntez de l'USDO sur Starknet en utilisant votre jGLP rentable sur Arbitrum comme garantie et vos revenus vous aideront à rembourser votre prêt.

• Prêtez votre USDO de zkSync aux utilisateurs de l'une des 17 chaînes environ prises en charge par LayerZero : une amélioration considérable de l'efficacité du capital par rapport aux plateformes de prêt traditionnelles.

Le problème de fragmentation des liquidités de DeFi a toujours été un problème pour les protocoles existants et émergents. Avec Tapioca utilisant LayerZero, nous pourrions bientôt voir le jour où les nouveaux projets ne seront plus obligés de faire défaut au leader du marché de la liquidité.

3.Affiche rédigée ARGENT

Le cartel expurgé, connu pour avoir établi la « main cachée » de la méta-gouvernance et un marché de corruption sans précédent, est entré dans le monde des stablecoins et du LSD avec l’annonce très attendue du projet Dinero.

Un premier article publié en avril a révélé la conception de base et la motivation derrière Dinero. Essentiellement, Dinero vise à fournir aux utilisateurs un espace de bloc Ethereum premium via un RPC privé (appel de procédure à distance) appelé Redacted Relayer. RPC envoie les données de transaction du dApp/wallet à la blockchain.

Contrairement à l'utilisation du RPC par défaut pour les transactions, l'utilisation de Redacted Relayer offre plusieurs avantages :

• Empêcher les acteurs malveillants d'exploiter les opportunités MEV (Salut Jared !)

• Meta Transactions – La possibilité de payer le gaz en utilisant le stablecoin DINERO au lieu de l'ETH.

• Une fois qu'une certaine échelle est atteinte, des cas d'utilisation supplémentaires tels que les transactions privées et les paiements pour le flux de commandes deviennent possibles.

Le stablecoin DINERO lui-même est un CDP sur-garanti par une combinaison de l'USDC et du LSD pxETH de Redacted, où l'ETH utilisé pour créer pxETH est utilisé pour exécuter les validateurs de Redacted. Ce système en boucle fermée permet à Redacted de créer un écosystème spatial blockchain confortable. En commercialisant DINERO comme moyen d'échange et jeton de gaz sur son île blockspace, Redacted renverse la situation – offrant un nouveau cas d'utilisation unique pour les pièces stables.

La tendance future est à la chaîne et à la sur-garantie

Pour les décentralistes parmi nous (moi y compris), 2023 s’annonce comme une année passionnante pour l’innovation stablecoin.

Alors que la plupart des projets évitent la conception d’algorithmes et s’orientent vers une sur-garantie, la probabilité d’une spirale mortelle de type UST diminue avec les validations de code ultérieures.

Même Frax – dont le propre nom fait référence à son architecture décentralisée – a décidé d’opter pour le tout collatéral – signalant que l’appétit du marché pour une « stabilité précaire » est à son plus bas niveau. Nous avons également observé des expériences avec des actifs Defi non liés, tels que le RAI de Reflexer, repoussant les limites de la dichotomie centralisé/décentralisé.

Dans l’ensemble, nous constatons que les utilisateurs de DeFi sont enthousiasmés par le fait de disposer d’un stablecoin décentralisé entièrement soutenu par des actifs en chaîne. Que l'avenir soit dominé par crvUSD, USDO, DINERO, FRAX, RAI ou quelque chose de nouveau, au moins nous sommes tous d'accord pour dire que c'est mieux que d'être dominé par Tether.

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