1. Qu'est-ce que le halving de Bitcoin ?
L'offre maximale de Bitcoin est de 21 millions de BTC au total qui seront jamais publiés et tous les 210 000 blocs créés, la récompense pour chaque nouveau bloc sera divisée par deux. Actuellement, toutes les dix minutes, 6,25 bitcoins seront émis. Tous les 4 ans, la récompense du bloc est divisée par deux, c'est pourquoi on parle d'« événement de réduction de moitié du Bitcoin ». On estime que d’ici 2140, les 21 millions de Bitcoins seront tous minés.
L'offre totale de bitcoins s'élève à 21 millions de BTC. Tous les quatre ans, la récompense par bloc est divisée par deux. Les quatre premières années : 10 500 000 BTC. Les quatre années suivantes : 5 250 000 BTC. Les quatre années suivantes : 2 625 000 BTC. Les quatre années suivantes : 1 312 500 BTC…
**Satoshi Nakamoto, *La liste de diffusion de cryptographie*, 8 janvier 2009**
2. Prochain événement de réduction de moitié du Bitcoin
Le prochain halving est prévu pour le 20 avril 2024. La récompense minière diminuera de 6,25 BTC par bloc à 3,125 BTC par bloc.
Selon la théorie des marchés efficients, si nous savons tous que cela va se produire, cela doit être pris en compte dans les prix. Warren Buffet a déclaré : « Le marché est presque toujours bon, mais la différence entre presque et toujours est de 80 milliards de dollars pour moi. » Donc, même si nous pensons que tout le monde sait quelque chose, cela ne signifie pas qu’il n’y a pas beaucoup d’argent à gagner.
« Investir dans un marché que tout le monde croit efficace, c’est comme jouer aux cartes avec quelqu’un à qui on a dit de ne pas regarder les cartes » — Warren Buffet, 1984, cité par Davis, 1990.
La demande de Bitcoin a également augmenté avant l'événement de réduction de moitié des récompenses de bloc en prévision d'une augmentation des prix. Depuis des années, nous soulignons que la réduction de moitié est un événement majeur, mais qu’il faut des années pour qu’il se produise. Le creux typique se situe 1,3 an avant la réduction de moitié et, en moyenne, le marché atteint un pic 1,3 an après. L’ensemble du processus a pris 2,6 ans pour en constater l’impact complet.
Historiquement, le Bitcoin a touché le fond 477 jours avant la réduction de moitié, a grimpé jusqu'au sommet, puis a explosé en gains par la suite. Les rallyes post-halving ont duré en moyenne 480 jours – du halving au pic du cycle haussier suivant.
Si l’histoire se répète, le prix du bitcoin atteindra son plus bas niveau le 30 décembre 2022. Nous assisterons ensuite à une reprise début 2024, puis à une forte reprise après la réduction de moitié réelle. Le graphique suivant montre ce qui pourrait se passer si Bitcoin répétait ses performances autour du halving précédent.
3. Réduction de moitié du Bitcoin : estimations de prix basées sur le modèle STOCK-TO-FLOW
Le cadre que nous avons utilisé pour analyser l’impact des événements de réduction de moitié consiste à étudier le changement du ratio stock-flux par réduction de moitié. Le premier halving a réduit l’offre de nouveaux Bitcoins de 17 % du total des Bitcoins en circulation. Cela a un impact énorme sur la nouvelle offre et sur les prix.
L’impact de chaque réduction de moitié ultérieure sur le prix diminuera probablement en importance en raison de la vitesse à laquelle l’offre de nouveaux Bitcoins diminue d’une réduction de moitié à l’autre. Vous trouverez ci-dessous un graphique illustrant les réductions d'offres dues à la réduction de moitié passée en pourcentage du Bitcoin en circulation au moment de la réduction de moitié.
La réduction de moitié de 2016 a réduit l’offre de nouveaux Bitcoins d’un tiers seulement par rapport à la première. Il est intéressant de noter que cela a exactement un tiers de l’impact sur le prix. Le halving de 2020 a réduit l'offre de nouveaux bitcoins de 43 % par rapport au halving précédent. Cela a un impact énorme de 23 % sur le prix. La prochaine réduction de moitié est prévue pour le 20 avril 2024. Étant donné que la plupart des Bitcoins sont actuellement en circulation, chaque réduction de moitié réduira la nouvelle offre de près de moitié. Si l’histoire se répète, le prochain halving verra le Bitcoin atteindre 36 000 $ avant le halving et 149 000 $ après.
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