Comme nous l’avons vu en février, lorsque les rendements obligataires augmentent en raison de facteurs positifs (une forte croissance économique plutôt que des hausses de taux de la Fed), les actions peuvent bien se comporter dans cet environnement. Malgré la hausse des taux d'intérêt, le S&P et le Nasdaq ont augmenté d'environ 5 % le mois dernier, et les marchés boursiers mondiaux ont également atteint des niveaux records, de nombreux grands indices boursiers mondiaux atteignant des niveaux records, notamment l'Allemagne, la France et le Japon. Les stocks de puces ont fortement augmenté, NVIDIA augmentant encore de 30 %, AMD de 20 %, Broadcom et TSMC de 17 %. La logique des stocks de puces est que plus ils sont proches de l'amont de la chaîne industrielle de l'IA, plus ils augmenteront. Quant aux éditeurs de logiciels en aval, notamment les grandes technologies, leurs performances sont moyennes. Par exemple, Google a chuté de 4. % au cours du mois dernier, Apple a chuté de 2,4 %, Microsoft a augmenté de 3 % et Meta a augmenté de 500. Les milliards de rachats ont augmenté de 27 %. Les prix du pétrole brut ont légèrement augmenté, le WTI approchant les 80 dollars. L’indice du dollar américain a d’abord augmenté, puis a chuté, pour devenir pratiquement stable. Bitcoin et Ethereum sont en hausse de près de 50 %.
Contrairement à plusieurs périodes de l'année dernière où la hausse des rendements a déclenché un recul des actions et des crypto-monnaies, les actions mondiales ont pu résister et augmenter dans un contexte de nouvelle hausse des taux d'intérêt à court et à long terme pour trois raisons principales : 1) de solides bénéfices des entreprises au quatrième trimestre. résultats ; 2) les perspectives de NVIDIA alimentent un nouvel enthousiasme pour l'intelligence artificielle ; 3) une forte croissance économique.
La faiblesse des données économiques américaines publiées vendredi et les discours des membres de la Réserve fédérale ont accru les attentes du marché en matière d'assouplissement monétaire, et les rendements obligataires américains ont chuté de manière significative. L'indice ISM manufacturier américain est tombé de manière inattendue à un plus bas de sept mois à 47,8 en février, se contractant pendant 16 mois consécutifs, avec une diminution des nouvelles commandes et de l'emploi.
Le gouverneur de la Fed, Waller (un candidat populaire pour être le prochain président de la Fed) a laissé entendre qu'il mettrait en œuvre une « opération Twist » (QT) inversée, ce qui signifie que la Fed devrait « acheter à découvert et vendre à long terme » sur son bilan. Il espère également voir les avoirs de la Fed en MBS d'agence être réduits à zéro et la proportion de dette à court terme dans le bilan augmenter. Le discours de Waller a laissé entendre que la Fed espérait réduire les rendements obligataires à court terme, c'est-à-dire des taux d'intérêt plus proches du marché monétaire. Il s'agit d'un signal accommodant qui peut atténuer dans une certaine mesure l'inversion de la courbe des rendements.
Avant la crise financière mondiale, environ un tiers du portefeuille de la Fed était constitué de bons du Trésor à court terme. Aujourd’hui, les bons du Trésor à court terme représentent moins de 5 % des avoirs du Trésor.
Lors d'un événement organisé le même jour, la présidente de la Fed de Dallas, Lori Logan, a une fois de plus souligné qu'à mesure que les réserves bancaires diminuent, la Fed pourrait commencer à ralentir le rythme de réduction de son bilan. Les obligations américaines et l’or ont bondi, et l’indice boursier américain a atteint un niveau record.
Quant à savoir si le récent rallye est surchauffé, l'histoire suggère que le marché n'est toujours pas entré dans un état de surchauffe, mais les gains pourraient ralentir et la volatilité pourrait augmenter.
Par rapport aux 12 derniers marchés haussiers, les 16 premiers mois du marché haussier actuel ont connu des gains plus lents que la moyenne (42 %) (50 %). (Ce type de statistiques n'est pas applicable dans le cercle monétaire)
Si la Réserve fédérale assouplit progressivement sa politique monétaire à l'avenir, cela favorisera l'expansion économique et favorisera une nouvelle hausse des actifs à risque. "Les baisses de taux de la Fed attisent les "esprits animaux" et stimulent les actifs à risque", a écrit Bank of America dans un commentaire la semaine dernière.
Cependant, la bourse ne progressera pas éternellement. Lorsque le sentiment des investisseurs devient trop optimiste, les marchés ont tendance à devenir plus volatils. Même si le sentiment des investisseurs est devenu optimiste, il n’a pas encore atteint des niveaux extrêmes. Les investisseurs doivent maintenir des attentes raisonnables en matière de rendements et de volatilité, qui représentent historiquement en moyenne trois corrections de 5 % et une correction de 10 % par an.
Tout sur Bitcoin
Dix ETF Bitcoin au comptant sont sans doute parmi les produits financiers les plus réussis de l’histoire, avec des volumes de transactions et des flux entrants atteignant de nouveaux sommets la semaine dernière. Les entrées nettes totales ont atteint 7,35 milliards de dollars. L'IBIT de BlackRock a atteint la barre des 10 milliards de dollars d'actifs en seulement sept semaines, le plus rapide qu'un ETF ait jamais atteint ce chiffre et dépassant en taille le plus grand ETF sur l'argent.
Vendredi, il y a eu une sortie nette pour la première fois en sept jours de bourse, principalement en raison de la sortie massive de près de 1,1 milliard de dollars de GBTC pendant deux jours consécutifs. Le marché a spéculé que la principale raison de la vente pourrait être la. remboursement du prêteur Genesis. Genesis a reçu l'approbation du tribunal des faillites le 14 février pour vendre 35 millions d'actions GBTC (d'une valeur de 1,3 milliard de dollars à l'époque, environ 1,9 milliard de dollars aujourd'hui), mais les sorties de fonds de GBTC avaient été modestes au cours des deux dernières semaines jusqu'à un pic jeudi. la pression semble désormais digérée.
Pour l’instant, on peut s’attendre à ce que les grandes institutions « capitulent » les unes après les autres.
Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise, a déclaré que la demande actuelle provenait principalement des investisseurs particuliers, des fonds spéculatifs et des conseillers financiers indépendants. Il s’attend à ce que la demande d’ETF Bitcoin au comptant augmente encore à mesure que les grandes maisons de courtage américaines commencent à y participer. Certaines des plus grandes banques des États-Unis comprennent Bank of America, Wells Fargo, Goldman Sachs et JPMorgan Chase, mais ces banques n'ont pas encore proposé d'ETF BTC à leurs clients.
Il n’est pas clair si l’enthousiasme suscité par Bitcoin aspire l’argent de l’or, mais il semble y avoir un certain décalage entre l’évolution des prix de l’or et les niveaux d’investissement qui persistent depuis plus d’un an. Historiquement, les prix de l’or et les avoirs d’ETF adossés à l’or se négocient en tandem, mais à partir de 2023, les deux ont commencé à se dissocier, comme indiqué ci-dessous. Cela peut être dû à divers facteurs, notamment des changements dans le sentiment des investisseurs, la politique monétaire, l’équilibre du portefeuille, les fluctuations des devises, etc.
Le Bitcoin est le meilleur choix pour les investisseurs ayant des horizons d’investissement à long terme ou un plus grand appétit pour le risque, avec sa volatilité environ huit fois supérieure à celle de son homologue aurifère. L’écart type sur 10 jours du métal précieux est de ± 3 %, tandis que l’écart type sur 10 jours du Bitcoin est de ± 25 %.
Les facteurs déterminants des prix de l’or semblent avoir changé ces derniers mois. Pendant des décennies, l’or a eu une relation inverse avec les taux d’intérêt réels – augmentant à mesure que les rendements baissaient et vice versa – mais depuis le début de la pandémie en 2020, cette tendance s’est rompue. Au cours des 20 années précédant la Covid, l’or et les taux d’intérêt réels avaient un coefficient de corrélation très négatif. Mais depuis, la corrélation est devenue positive et les deux actifs évoluent désormais régulièrement dans la même direction.
Les achats des banques centrales sont désormais largement considérés comme un nouveau moteur pour l’or. Depuis 2010, les institutions financières, principalement dans les économies émergentes, sont des acheteurs nets de métaux pour soutenir leur monnaie et dédollariser.
Edward Snowden a partagé la semaine dernière sa prédiction pour 2024 selon laquelle les gouvernements nationaux seraient surpris en train d’acheter secrètement du Bitcoin, qu’il a qualifié d’« alternative moderne à l’or ».
Actuellement, seul le gouvernement du Salvador a pris l’initiative d’acheter des Bitcoins nationaux. Il détient actuellement 2 381 Bitcoins dans sa trésorerie et peut actuellement réaliser un bénéfice de 40 % par rapport au coût d’achat.
Selon les statistiques d'intheblock, plus de 97 % des adresses Bitcoin sont actuellement rentables, ce qui constitue le niveau de profit le plus élevé depuis novembre 2021.
La dernière fois que nous avons observé un pourcentage aussi élevé d’adresses rentables, le prix du Bitcoin était d’environ 69 000 $, proche de son plus haut historique.
Mais cela n'a évidemment aucun sens de voir les choses de cette façon. À la fin de chaque marché haussier, étant donné que les prix sont souvent bien supérieurs au sommet du cycle précédent, le taux de profit doit être plus élevé. dans le ratio de profit au début de chaque marché haussier.
En janvier 2013, le prix du BTC était de 14 et le précédent sommet était de 23. Le taux de profit est revenu à plus de 90 % pour la première fois en 17 mois, et l'augmentation serait de 40 fois au prochain sommet.
En juin 2016, le prix du BTC était de 716, avec un précédent sommet de 1 100. Le taux de profit est revenu à plus de 90 % pour la première fois en 31 mois, et l'augmentation a été multipliée par 28 au sommet suivant.
En août 2020, le prix du BTC était de 11 500, avec un précédent sommet de 19 500. Le taux de profit est revenu à plus de 90 % pour la première fois en 32 mois, et l'augmentation serait de 4,5 fois au prochain sommet.
En février 2023, le prix du BTC était de 51 000, avec un précédent sommet de 69 000. Le taux de profit est revenu à plus de 90 % pour la première fois en 27 mois. Va-t-il atteindre le prochain sommet ? fois
On peut voir que lorsque le prix du BTC atteint environ 60 à 70 % du sommet précédent, le taux de profit augmentera à plus de 90 %. À ce moment-là, la pression de vente des utilisateurs essayant de récupérer leurs pertes n'aura plus d'effet. impact significatif. Théoriquement, le marché haussier suivra plus doucement.
Et à en juger par l'histoire des trois dernières fois, après avoir atteint pour la première fois le seuil de profit de 90, il touchera cette zone à plusieurs reprises à mesure que les prix continuent d'augmenter.
Cependant, les augmentations de prix après les trois derniers succès se sont atténuées, ce qui est normal à mesure que le marché mûrit.
Selon l'ajustement du modèle de décroissance exponentielle, l'augmentation maximale après avoir atteint 90 % ce tour était de 390 %, et le prix élevé était d'environ 250 000, avec 51 000 comme référence.
Faites attention au rappel d'avril
Les analystes de JP Morgan ont publié la semaine dernière un rapport prédisant que la réduction de moitié du Bitcoin en avril pourrait entraîner une diminution de la rentabilité des mineurs, ce qui, associé à une augmentation des coûts de production, pourrait exercer une pression à la baisse sur les prix du Bitcoin.
Historiquement, le coût de production du Bitcoin a été un déterminant clé de son prix plancher. Le coût de production moyen du Bitcoin est actuellement de 26 500 dollars par pièce et doublera pour atteindre 53 000 dollars immédiatement après la réduction de moitié. Cependant, la puissance de calcul du réseau pourrait chuter de 20 % après la réduction de moitié, de sorte que le coût de production et le prix estimés pourraient être réduits à 42 000 $. Ce prix est également le point le plus bas auquel JPM prédit une éventuelle correction du BTC.
Les sociétés minières dont les coûts de production sont plus élevés, en particulier, sont confrontées à une pression importante en raison d'une baisse attendue de leur rentabilité. Plus nous nous rapprochons de la réduction de moitié, plus les gains des actions minières pourraient être limités.
Émeutes Meme Coin et saison Copycat
Bitcoin a ouvert la voie aux crypto-monnaies cette année, mais les altcoins pourraient bientôt commencer à surperformer.
Les jetons sur le thème des chiens DOGE et Shiba Inu (SHIB) ont augmenté de 50 % à 100 % la semaine dernière, tandis que les prix des nouveaux MEME tels que PEPE, BONK et Dogwifhat (WIF) ont augmenté de 100 % à 200 % au cours de cette période.
L’« énorme » rallye de pièces MEME de la semaine dernière pourrait être un « signe précoce » de la prochaine saison alternative. Cependant, ce qui diffère dans ce cycle du cycle précédent, c'est que les fonds sont principalement gérés par des institutions, et rien ne garantit que les fonds entrant dans Bitcoin finiront par être investis dans des actifs plus petits. Cependant, à mesure que le prix des principales devises augmente, cela peut entraîner une préférence pour le risque des fonds existants. Cette partie de l'argent sera très probablement dirigée vers des actifs présentant des risques plus élevés.
Certains analystes ont souligné que pour confirmer l'altseason, le signal clé à rechercher est que l'ETH dépasse le seuil de prix de 3 500 $.
Le capital-risque reviendra-t-il aux crypto-monnaies ?
Les investissements en capital-risque dans les startups de cryptographie ont augmenté pour la première fois depuis mars 2022, atteignant 1,9 milliard de dollars au quatrième trimestre 2023. Cela représente une hausse de 2,5 % par rapport au troisième trimestre, selon un récent rapport PitchBook.
Plusieurs projets de startup ont annoncé un financement au cours du mois dernier, notamment Lava Protocol, Analog, Helika, Truflation et Omega, entre autres. A16z a annoncé un investissement de 100 millions de dollars dans EigenLayer, le protocole de reprise d'Ethereum. Binance Labs a annoncé un investissement total de 3,2 millions de dollars lors d'un tour de table en janvier.
Avail a annoncé un tour de table de 27 millions de dollars dirigé par Founders Fund et Dragonfly. La société de capital-risque Hack VC a levé 150 millions de dollars pour investir dans des startups de crypto-monnaie et d'IA en phase de démarrage.
AltLayer, un projet de re-pledge rollups, a reçu 14,4 millions de dollars de financement stratégique, codirigé par Polychain Capital et Hack VC.
La plateforme d'échange d'actifs numériques Ouinex a levé plus de 4 millions de dollars auprès de la communauté grâce à des cycles d'amorçage et de placement privé.
PredX, un marché de prédiction basé sur l'intelligence artificielle (IA), lève 500 000 $ en financement de pré-amorçage
Flux de capitaux
Les fonds d'actions ont enregistré une sixième semaine consécutive de fortes entrées (10 milliards de dollars), avec des entrées totales (84 milliards de dollars) les plus élevées en deux ans. Les fonds d’actions américains (11,3 milliards de dollars) ont été la principale source de flux. Les entrées de fonds technologiques (4,7 milliards de dollars) ont également atteint leur plus haut niveau depuis six mois. Les obligations (13,8 milliards de dollars) et les fonds du marché monétaire (38,7 milliards de dollars) ont également enregistré de fortes entrées de capitaux. Les entrées dans les valeurs technologiques, notamment de grandes sociétés comme Apple et Nvidia, ont atteint 4,7 milliards de dollars, le niveau le plus élevé depuis août et en passe d'atteindre un record annuel de 98,8 milliards de dollars.
Les rachats sont passés de 150 milliards de dollars par trimestre à 225 milliards de dollars
