À retenir
L’agriculture de rendement consiste à prêter ou à miser des cryptomonnaies dans des protocoles de finance décentralisée (DeFi) afin de générer des rendements, souvent sous forme d’intérêts ou de jetons de gouvernance.
Le mécanisme central consiste généralement pour les utilisateurs (fournisseurs de liquidité) à déposer des actifs dans des smart contracts afin de faciliter le trading, le prêt ou l’emprunt.
Alors que l’agriculture de rendement s’est d’abord concentrée sur des pools de liquidité simples, les stratégies plus récentes incluent le liquid staking, le restaking et la liquidité concentrée.
L’agriculture de rendement comporte des risques importants, notamment la perte impermanente, les vulnérabilités des smart contracts et le risque de dé-peg des actifs.
Introduction
Aux débuts de la finance décentralisée (DeFi), conserver des cryptomonnaies était largement un investissement statique (acheter et conserver). L’agriculture de rendement a changé cette dynamique en permettant aux utilisateurs de mettre leurs actifs inactifs au travail.
L’agriculture de rendement, parfois appelée « liquidity mining », consiste à miser ou prêter des actifs crypto afin d’obtenir de meilleurs rendements ou des récompenses sous forme de crypto supplémentaires.
Même si le concept a explosé en popularité pendant le « DeFi Summer » de 2020, il a évolué au fil des années. Aujourd’hui, l’agriculture de rendement inclut des stratégies plus complexes impliquant des réseaux de couche 2, des dérivés de liquid staking et des market makers automatisés (AMM). Explorons l’agriculture de rendement plus en détail.
Qu’est-ce que l’agriculture de rendement ?
À la base, l’agriculture de rendement est une méthode pour gagner des récompenses grâce à des détentions de cryptomonnaies. Au lieu de laisser les actifs dormir dans un portefeuille, un investisseur les dépose dans un protocole DeFi.
Ces protocoles (qui peuvent être des exchanges décentralisés (DEX), des plateformes de prêt ou des agrégateurs de rendement) utilisent les fonds déposés pour fournir de la liquidité pour le trading ou l’emprunt. En échange de la fourniture de cette liquidité, l’utilisateur reçoit des récompenses. Ces récompenses peuvent provenir de :
Frais de transaction : une part des frais payés par les traders ou les emprunteurs.
Récompenses en tokens : des jetons de gouvernance distribués par le protocole pour inciter à l’utilisation.
Tokens générateurs de rendement : des tokens qui accumulent automatiquement de la valeur (comme les jetons de liquid staking).
Comment fonctionne l’agriculture de rendement ?
L’agriculture de rendement repose sur les fournisseurs de liquidité (LP) et les pools de liquidité.
Un pool de liquidité est essentiellement un smart contract rempli de fonds. Pour qu’un échange décentralisé (DEX) fonctionne sans intermédiaire, il lui faut un pool d’actifs contre lequel les utilisateurs peuvent trader. Les LP déposent des fonds dans ce pool.
Le modèle d’Automated Market Maker (AMM)
La plupart des échanges décentralisés utilisent un modèle d’AMM. Lorsque des fournisseurs de liquidité (LP) déposent des actifs (généralement une paire, comme l’ETH et l’USDC), ils reçoivent un « jeton LP » qui représente leur part du pool. Pendant que les traders échangent des tokens en utilisant ce pool, ils paient de petits frais. Ces frais sont redistribués aux LP en fonction de leur part du pool.
Agriculture incitative
Pour attirer davantage de liquidité, les protocoles ajoutent souvent une couche « d’agriculture ». Les LP peuvent prendre leurs jetons LP et les miser dans un contrat distinct afin de gagner le jeton natif de gouvernance du protocole. Cette pratique (gagner des frais de trading en plus de récompenses en tokens) correspond à la définition classique de l’agriculture de rendement.
Stratégies modernes d’agriculture de rendement
À mesure que la DeFi a mûri, les stratégies sont allées au-delà du simple prêt. Voici les formes courantes d’agriculture de rendement sur le marché actuel.
1. Liquidité concentrée (Uniswap V3)
Dans les anciens modèles d’AMM, la liquidité était répartie de manière infinie sur toutes les valeurs de prix possibles (de 0 à l’infini). C’était inefficace. Les DEX modernes comme Uniswap V3 permettent aux LP de fournir de la liquidité uniquement dans une plage de prix spécifique (par exemple, fournir de la liquidité en ETH uniquement lorsque le prix est compris entre 2 500 et 3 000 $).
Avantage : une efficacité bien plus élevée et un potentiel de revenus de frais plus importants.
Risque : un risque plus élevé de perte impermanente si le prix sort de la plage sélectionnée.
2. Liquid staking
Le staking traditionnel consiste à bloquer des actifs pour sécuriser une blockchain Proof-of-Stake (comme Ethereum). Les protocoles de liquid staking (comme Lido ou Rocket Pool) permettent aux utilisateurs de miser des actifs et de recevoir à la place un jeton de reçu (comme stETH).
La stratégie : les agriculteurs peuvent prendre ce stETH (qui génère déjà des récompenses de staking) et l’utiliser comme collatéral dans d’autres protocoles DeFi afin d’obtenir un rendement supplémentaire, ce qui revient à « doubler le gain » (double-dipping).
3. Restaking
Un récit plus récent porté par des protocoles comme EigenLayer : le restaking consiste à prendre du ETH misé (ou des Liquid Staking Tokens) et à le miser une seconde fois pour sécuriser d’autres applications ou protocoles, appelés Actively Validated Services (AVS). Cela ajoute une nouvelle couche de rendement, mais introduit aussi des risques de « slashing » provenant de plusieurs réseaux.
Calcul des rendements : APR vs. APY
Les rendements de l’agriculture de rendement sont généralement annualisés. Il est important de comprendre la différence entre les deux indicateurs les plus courants :
APR (Annual Percentage Rate, Taux annuel en pourcentage) : ne tient pas compte de la capitalisation. Il suppose que vous retirez vos gains et ne les réinvestissez pas.
APY (Annual Percentage Yield, Rendement annuel en pourcentage) : tient compte de l’effet de la capitalisation — en réinvestissant vos profits dans le protocole afin de générer des intérêts sur vos intérêts.
Note : ces taux ne sont que des projections. Un pool offrant 100 % d’APY aujourd’hui pourrait chuter à 20 % la semaine prochaine à mesure que davantage de capitaux entrent dans le pool, ce qui dilue les récompenses.
Risques de l’agriculture de rendement
L’agriculture de rendement peut être très rentable, mais c’est aussi l’une des activités les plus risquées dans le secteur des cryptomonnaies.
Perte impermanente : dans les pools de liquidité, si le prix de l’un des actifs déposés change significativement par rapport à l’autre, vous pourriez finir avec moins de valeur que si vous aviez simplement conservé les actifs dans un portefeuille. Dans les pools de liquidité concentrée, ce risque est amplifié.
Vulnérabilités des smart contracts : les protocoles DeFi fonctionnent grâce à du code. Des bugs, des failles ou des piratages peuvent entraîner la perte totale des fonds déposés.
Risque de dé-peg : de nombreuses stratégies reposent sur des stablecoins (adossés à 1 $) ou sur des jetons de liquid staking (adossés à l’actif sous-jacent). Si ces jetons perdent leur ancrage, la stratégie d’agriculture peut s’effondrer.
Risque réglementaire : le cadre réglementaire de la DeFi évolue encore, et des changements de lois pourraient affecter la viabilité de certains protocoles.
Plateformes populaires d’agriculture de rendement
L’écosystème DeFi est vaste, mais plusieurs protocoles de base servent de fondation à la plupart des stratégies :
Uniswap : le premier DEX. Il utilise la liquidité concentrée pour maximiser la génération de frais pour les LP actifs.
Sky (anciennement MakerDAO) : un écosystème de prêt où les utilisateurs peuvent générer le stablecoin USDS à partir d’un collatéral. Le « Sky Savings Rate » permet aux utilisateurs de gagner un rendement sur des stablecoins.
Aave : un protocole décentralisé de prêt et d’emprunt. Les utilisateurs peuvent déposer des actifs pour gagner des intérêts, puis les utiliser comme collatéral pour emprunter d’autres actifs dans le cadre de stratégies d’agriculture avec effet de levier.
Lido : le protocole de liquid staking de référence, permettant aux utilisateurs de miser ETH et de recevoir stETH pour l’utiliser dans l’ensemble de l’écosystème DeFi.
Curve Finance : un DEX optimisé pour les stablecoins et les actifs similaires (par exemple, échanger ETH contre stETH) avec un faible slippage.
FAQ
Qu’est-ce que l’agriculture de rendement, en termes simples ?
L’agriculture de rendement consiste à déposer votre crypto dans un protocole DeFi pour gagner des récompenses. Imaginez cela comme déposer de l’argent sur un compte d’épargne, sauf que vous fournissez de la liquidité à un échange décentralisé ou à un protocole de prêt plutôt qu’à une banque. Vos récompenses proviennent des frais de transaction et parfois des jetons de gouvernance propres au protocole.
L’agriculture de rendement est-elle la même chose que le staking ?
Pas exactement. Le staking signifie généralement bloquer des tokens pour aider à sécuriser un réseau blockchain, avec des récompenses issues de l’émission de nouveaux tokens. L’agriculture de rendement est plus large : elle inclut le fait de fournir de la liquidité à des DEX, d’effectuer des prêts sur des protocoles DeFi, et d’utiliser des jetons LP afin de gagner des récompenses supplémentaires en tokens. Certaines stratégies combinent les deux.
Quels sont les principaux risques de l’agriculture de rendement ?
Les principaux risques sont la perte impermanente (lorsque les variations de prix réduisent la valeur de votre position par rapport au simple fait de conserver), les bugs ou failles des smart contracts, le dé-peg des stablecoins ou des jetons de liquid staking, ainsi que les changements réglementaires. Aucun de ces risques ne peut être totalement éliminé.
Qu’est-ce que l’APY dans l’agriculture de rendement ?
APY signifie Annual Percentage Yield (rendement annuel en pourcentage). Il représente le rendement annuel estimé d’une position d’agriculture, en tenant compte de la capitalisation. Les chiffres d’APY affichés sur les plateformes DeFi sont des projections basées sur les conditions actuelles du pool et peuvent varier de façon significative sur de courtes périodes à mesure que davantage de capitaux entrent ou sortent du pool.
Qu’est-ce que le restaking ?
Le restaking est une stratégie où l’ETH déjà misé ou des jetons de liquid staking sont misés une deuxième fois pour sécuriser des réseaux ou services supplémentaires. Cela introduit une couche additionnelle de rendement potentiel, ainsi qu’un risque supplémentaire lié à l’exposition simultanée à plusieurs conditions de slashing.
Dernières réflexions
L’agriculture de rendement a évolué, passant d’une frénésie spéculative à un secteur plus diversifié de services financiers. En fournissant de la liquidité, les utilisateurs contribuent à l’efficacité des marchés décentralisés tout en recevant des récompenses en fonction de leur contribution.
Cependant, la complexité a aussi augmenté. Les stratégies impliquent désormais des réseaux de couche 2, des plages de liquidité concentrée et des mécanismes de restaking. Les utilisateurs intéressés par l’agriculture de rendement devraient effectuer une vérification préalable approfondie, comprendre les mécanismes spécifiques des protocoles qu’ils utilisent, et ne jamais déposer plus de capital qu’ils ne peuvent pas se permettre de perdre.
Pour aller plus loin
Qu’est-ce que le liquid staking ?
Que sont les pools de liquidité dans la DeFi ? | Binance Academy
Staking vs. agriculture de rendement : lequel est le meilleur ?
Qu’est-ce que le staking de crypto et comment ça marche ?
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