Points clés

  • SushiSwap est une bourse décentralisée (DEX) qui utilise un modèle de market maker automatisé (AMM), permettant aux utilisateurs d’échanger des tokens directement via des smart contracts, sans intermédiaire centralisé.

  • SushiSwap a introduit le token de gouvernance SUSHI, donnant aux détenteurs des droits de vote sur les décisions du protocole et une part des frais de trading via le staking en xSUSHI.

  • Le protocole a évolué vers une plateforme multi-chaîne, avec un routage atteignant 40 blockchains ou plus, et il a introduit en 2023 la liquidité concentrée v3 pour améliorer l’efficacité du capital.

  • En 2026, SushiSwap s’est étendu au-delà du swap au comptant en ajoutant le trading de futures perpétuelles et la prise en charge des ordres décentralisés stop-loss et take-profit (dSLTP).

Introduction

SushiSwap est une bourse décentralisée construite sur un modèle de market maker automatisé. Elle permet aux utilisateurs d’échanger des tokens de cryptomonnaie directement via des smart contracts, sans dépendre d’un intermédiaire centralisé ni d’un carnet d’ordres traditionnel. Lancé à l’origine comme une fourche (fork) d’Uniswap à la fin de 2020, SushiSwap a introduit une gouvernance communautaire via son token natif SUSHI, donnant aux détenteurs un rôle direct dans la manière dont le protocole évolue.

Depuis son lancement, SushiSwap est passé d’un DEX Ethereum mono-chaîne à un protocole multi-chaîne doté d’une suite de produits qui va au-delà du simple échange de tokens. Ce guide explique comment fonctionne SushiSwap, ce que fait le token SUSHI, quels produits le protocole propose, et quels risques prendre en compte avant de participer.

Les origines de SushiSwap

SushiSwap a été créé par deux développeurs anonymes, Chef Nomi et 0xMaki, qui ont construit sur le code open-source d’Uniswap. Le lancement du protocole a été accompagné d’une campagne incitant les fournisseurs de liquidité d’Uniswap (LP) à staker leurs tokens LP sur SushiSwap en échange de récompenses SUSHI. En quelques jours, plus d’1 milliard de dollars d’actifs avaient été stakés. Ces tokens LP ont ensuite été migrés vers les propres pools de SushiSwap, marquant le lancement officiel de l’échange.

Le lancement n’a pas été sans controverse. Peu après, Chef Nomi a converti une partie du fonds des développeurs en ETH, ce qui a suscité de vives inquiétudes au sein de la communauté. Les fonds ont ensuite été restitués, et la direction opérationnelle a évolué au fil du temps.

Cet épisode précoce est devenu l’un des exemples les plus marquants des risques et de la résilience des protocoles DeFi gouvernés par la communauté. L’expérience a mis en évidence que la gouvernance décentralisée, tout en donnant aux communautés un contrôle significatif, dépend aussi de l’intégrité de ceux qui gèrent les opérations au quotidien.

Comment fonctionne SushiSwap

SushiSwap fonctionne comme un DEX basé sur des AMM. Plutôt que d’apparier des acheteurs et des vendeurs via un carnet d’ordres, il utilise des pools de liquidité, c’est-à-dire des ensembles de paires de tokens verrouillées dans des smart contracts. Les fournisseurs de liquidité déposent des valeurs égales de deux tokens dans un pool et reçoivent des tokens LP représentant leur part. Les traders effectuent des swaps contre ces pools, en payant des frais qui sont distribués aux fournisseurs de liquidité proportionnellement à leur part.

SushiSwap prend en charge l’échange de tokens ERC-20 sur Ethereum et des standards de tokens équivalents sur d’autres réseaux pris en charge. En 2023, SushiSwap a introduit la liquidité concentrée v3, qui permet aux fournisseurs de liquidité d’allouer du capital dans une plage de prix spécifique plutôt que sur toute la courbe de prix.

Cette approche peut améliorer l’efficacité du capital pour les fournisseurs qui gèrent activement leurs positions, même si elle ajoute de la complexité par rapport au modèle initial. SushiSwap utilise également une fonctionnalité de routage d’ordres intelligents qui recherche un chemin d’exécution efficace à travers plusieurs pools de liquidité, et parfois à travers plusieurs chaînes, afin d’aider les utilisateurs à obtenir de meilleurs prix lors des swaps.

Le token SUSHI

SUSHI est le token natif de SushiSwap et remplit deux fonctions principales : la participation à la gouvernance et le partage des frais. En tant que l’un des premiers tokens de gouvernance DeFi, SUSHI permet aux détenteurs de voter sur les propositions d’amélioration de SushiSwap (SIPs), qui peuvent couvrir des changements de structures de frais, des lancements de nouveaux produits et la gestion du trésor. Ce modèle piloté par la communauté vise à aligner l’orientation du protocole avec les intérêts de ses participants actifs.

Les détenteurs de SUSHI peuvent staker leurs tokens dans le SushiBar en échange de xSUSHI. Les détenteurs de xSUSHI reçoivent une part des frais de trading générés sur les pools de SushiSwap. Le ratio entre xSUSHI et SUSHI augmente progressivement à mesure que les frais s’accumulent, bien que les gains réels dépendent des volumes de trading et des conditions de marché en vigueur.

Comme la plupart des tokens de gouvernance DeFi, SUSHI a connu depuis son lancement une volatilité des prix importante, reflétant à la fois les cycles plus larges du marché DeFi et les tendances d’utilisation de SushiSwap. La valeur de SUSHI et de toute récompense gagnée via le protocole peut varier considérablement et n’est pas garantie.

Suite de produits de SushiSwap

Déploiement multi-chaîne

SushiSwap a été déployé sur un large éventail de réseaux blockchain, notamment Ethereum, BNB Smart Chain, Arbitrum, Optimism, Polygon, Base et Avalanche, entre autres. Son routage inter-chaînes atteint 40 blockchains ou plus via une seule interface. Cette large portée distingue SushiSwap des DEX qui fonctionnent principalement sur une seule chaîne, offrant aux utilisateurs l’accès à son modèle AMM et à sa structure de partage des frais sur de nombreux écosystèmes.

Liquidité concentrée (mise à niveau v3)

La mise à niveau v3 en 2023 a introduit la liquidité concentrée, qui permet aux fournisseurs de concentrer leur capital dans des fourchettes de prix spécifiques où l’activité de trading est attendue comme étant la plus élevée. Cela peut se traduire par des revenus de frais plus importants par rapport au capital déployé pour les fournisseurs qui gèrent activement leurs positions, mais cela comporte aussi le risque d’une perte impermanente plus élevée si les prix sortent de la plage choisie.

BentoBox et Kashi (héritage)

BentoBox a été introduit comme un coffre de tokens conçu pour améliorer l’efficacité du capital en permettant d’utiliser les actifs déposés sur plusieurs stratégies. Ces actifs pouvaient être partagés entre des applications, y compris Kashi, une plateforme de prêt qui proposait des marchés de prêt isolés, où chaque paire de prêt fonctionnait indépendamment afin de limiter le risque de contagion. Aujourd’hui, Kashi n’est plus opérationnel et a été déprécié. BentoBox existe toujours comme infrastructure on-chain, mais il est généralement considéré comme un composant hérité, qui n’est plus une priorité principale de développement.

Sushi Perps et développements récents

En 2026, SushiSwap s’est étendu au-delà du swap au comptant. Il a introduit un produit de futures perpétuelles, souvent appelé Sushi Perps, qui permet aux utilisateurs d’échanger des contrats qui suivent le prix d’un actif sans date d’expiration. Pour aider à lancer l’activité, le protocole a mis en place le 2 avril 2026 un programme Perps Points, où l’activité de trading accumulait des points qui devaient ensuite être convertis en récompenses sous forme de tokens. La première période de la saison a pris fin le 31 juillet 2026.

SushiSwap a également ajouté en juin 2026 la prise en charge d’ordres décentralisés stop-loss et take-profit, connus sous le nom de dSLTP. Ces types d’ordres permettent aux traders de définir des niveaux de prix à partir desquels une position est automatiquement clôturée, soit pour limiter une perte potentielle, soit pour verrouiller un objectif. L’automatisation on-chain de ce type vise à apporter dans un cadre sans dépositaire (non-custodial) des outils de gestion des risques habituellement disponibles sur des plateformes centralisées.

Ces ajouts reflètent un changement plus large observé au sein des protocoles DEX, qui consiste à proposer des dérivés et des types d’ordres plus avancés en plus des swaps basiques de tokens. Comme avec tout produit plus récent, les utilisateurs doivent comprendre comment ces fonctionnalités fonctionnent et prendre en compte les risques supplémentaires avant de les utiliser.

SushiSwap vs Uniswap

SushiSwap et Uniswap sont tous deux des DEX basés sur des AMM, construits sur des mécanismes fondamentaux similaires, et ils ont tous deux introduit une liquidité concentrée pour améliorer l’efficacité du capital. Voici quelques différences clés :

  • Gouvernance et partage des frais : le token SUSHI de SushiSwap donne aux détenteurs une participation directe à l’activité de trading du protocole via le partage des frais xSUSHI. Le token UNI d’Uniswap accorde des droits de gouvernance et un mécanisme de « fee switch » qui achemine les frais du protocole vers des rachats (buy-backs) et des destructions (burns) de UNI.

  • Portée multi-chaîne : SushiSwap met l’accent sur un déploiement et un routage inter-chaînes étendus, tandis qu’Uniswap a suivi une stratégie d’expansion différente, en se concentrant sur des réseaux à fort volume et sur son propre écosystème.

  • Orientation du protocole : Uniswap v4 a introduit des hooks permettant des pools personnalisables, un changement architectural majeur. SushiSwap s’est concentré sur l’expansion multi-chaîne, le routage d’ordres intelligents et, plus récemment, les futures perpétuelles.

  • Valeur totale verrouillée (TVL) et volume : Uniswap a généralement maintenu une TVL et un volume de trading plus élevés. Les deux protocoles fonctionnent dans un paysage DEX concurrentiel, aux côtés d’agrégateurs et d’autres AMM.

L’écosystème DeFi laisse de la place à plusieurs protocoles AMM pour répondre à des besoins d’utilisateurs différents. Les améliorations des agrégateurs DEX et des technologies de routage ont réduit les préoccupations liées à la fragmentation de liquidité, qui étaient plus importantes au début de la concurrence entre AMM.

Risques à considérer

Participer à SushiSwap, comme à tout protocole DeFi, comporte des risques que les utilisateurs doivent comprendre avant de déposer des fonds :

  • Risque lié aux smart contracts : SushiSwap dépend de smart contracts qui, malgré des audits, pourraient contenir des vulnérabilités non découvertes. Les exploits passés dans la DeFi ont montré que du code audité n’est pas infaillible.

  • Perte impermanente : les fournisseurs de liquidité sont exposés à une perte impermanente lorsque les prix relatifs des deux tokens d’un pool divergent. Les positions de liquidité concentrée peuvent amplifier cet effet si les prix sortent de la plage sélectionnée.

  • Risque lié aux dérivés : les futures perpétuelles impliquent un effet de levier et des coûts de financement, qui peuvent amplifier à la fois les gains et les pertes par rapport au trading au comptant.

  • Risque lié aux tokens et à la gouvernance : SUSHI peut être volatil, et les décisions prises par les détenteurs via la gouvernance peuvent modifier les mécanismes du protocole, les structures de frais et les allocations du trésor. La gouvernance communautaire repose sur une participation active et informée pour fonctionner correctement.

FAQ

Qu’est-ce que SushiSwap ?

SushiSwap est une bourse décentralisée (DEX) qui utilise un modèle de market maker automatisé. Au lieu d’un carnet d’ordres, elle s’appuie sur des pools de liquidité détenus dans des smart contracts, ce qui permet aux utilisateurs d’échanger des tokens directement depuis leurs propres portefeuilles sur de nombreuses blockchains prises en charge.

À quoi sert le token SUSHI ?

SUSHI est le token de gouvernance et de partage des frais de SushiSwap. Les détenteurs peuvent voter sur les propositions du protocole, et ceux qui stakent SUSHI pour obtenir xSUSHI peuvent recevoir une part des frais de trading générés sur les pools du protocole.

SushiSwap est-il sûr à utiliser ?

SushiSwap est un protocole sans dépositaire (non-custodial), ce qui signifie que les utilisateurs conservent le contrôle de leurs actifs via leurs propres portefeuilles plutôt que de les déposer auprès d’un acteur centralisé. Ses contrats ont fait l’objet d’audits de sécurité, mais aucun audit n’élimine tous les risques. Comme pour tout protocole DeFi, il est prudent de rechercher les pools ou produits spécifiques avec lesquels vous interagissez et de n’engager des fonds que si vous êtes prêt à en accepter une perte potentielle.

Qu’est-ce que Sushi Perps ?

Sushi Perps est le produit de futures perpétuelles de SushiSwap, introduit en 2026. Il permet aux utilisateurs de trader des contrats qui suivent le prix d’un actif sans date d’expiration. Le protocole a également ajouté des ordres décentralisés stop-loss et take-profit (dSLTP) pour aider les traders à gérer le risque on-chain.

En quoi SushiSwap est-il différent d’Uniswap ?

Ce sont deux DEX basés sur des AMM avec des mécanismes principaux similaires. Une différence clé est que SushiSwap partage les frais de trading avec les stakers de SUSHI via xSUSHI, tandis que le token d’Uniswap a historiquement accordé des droits de gouvernance sans la même distribution directe de frais. SushiSwap a également mis l’accent sur un déploiement multi-chaîne étendu et, plus récemment, sur les futures perpétuelles.

Dernières réflexions

SushiSwap illustre l’évolution des échanges décentralisés : il combine la création de marché automatisée avec le déploiement multi-chaîne et une gouvernance communautaire via le token SUSHI. Son passage en 2026 vers les futures perpétuelles et l’ajout d’ordres de gestion du risque on-chain montrent comment les protocoles DEX continuent d’élargir leurs offres.

Pour aller plus loin

  • Qu’est-ce qu’un market maker automatisé (AMM) ?

  • Qu’est-ce qu’Uniswap et comment ça marche ?

  • Que sont les pools de liquidité dans la DeFi ?

  • Qu’est-ce que le farming de rendement (yield farming) dans la finance décentralisée (DeFi) ?